通信-AI和算力需求成為行業(yè)發(fā)展核心驅(qū)動力

元，同比增長2.3%，行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為196.3億元，同比下滑板塊來看，光通信景氣度較高，物聯(lián)網(wǎng)模組、企業(yè)通信需求回暖，景氣度持續(xù)提升分紅能力。此外，三大運(yùn)營商加強(qiáng)研發(fā)投入，聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)物聯(lián)網(wǎng)模組：行業(yè)需求回暖，面向未來布局行業(yè)景氣度回升拉動物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)實(shí)現(xiàn)增長，物聯(lián)網(wǎng)模組廠商加強(qiáng)研發(fā)會變得更加智能，應(yīng)對更多差異化的復(fù)雜環(huán)境。設(shè)備商和天線射頻及配套：運(yùn)營商資本開支下滑，業(yè)績短期承壓而且運(yùn)營商更加傾向于算力和人工智能方面的投入，相關(guān)的設(shè)備商和天線2024Q1運(yùn)營商和光通信板塊獲得基金青睞算力發(fā)展過程中國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)突破、國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化提升，建議關(guān)運(yùn)營商資本開支和折舊攤銷比例逐漸下降，并逐步提高分紅比例，建議關(guān)2023/52023/9 12請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 4 4 5 6 8 11 13 15 17 19 21 23 23 24 253.投資建議：關(guān)注AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的投資機(jī)遇 26 26 4 4 4 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 10 10 11 11 11 12 12 12 12 12 13 13 13 14 14 14 15 15 15 16 16 16 17 17 17 18 18 18 19 19 19 20 20 20 21 21 21 22 22 22 22 22 23 23 23 24 24 24 25 25 25 254請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表1：通信行業(yè)上市公司營業(yè)收入及增速（未統(tǒng)計(jì)運(yùn)營商和中興）圖表2：通信行業(yè)上市公司歸母凈利潤及增速（未統(tǒng)計(jì)運(yùn)營商和中興）圖表3：通信行業(yè)各子板塊營收增速對比移動的增長率位居第一，達(dá)到了7.7%；2024Q1,三大運(yùn)營國聯(lián)通的增長率位居第一，達(dá)到了12%；2024Q1,三大運(yùn)營商的歸母凈利潤合計(jì)為圖表4：電信運(yùn)營商營業(yè)收入（億元）圖表5：電信運(yùn)營商歸母凈利潤（億元）持續(xù)加大對5G、AICDE領(lǐng)域研發(fā)投入，加強(qiáng)核心圖表6：電信運(yùn)營商研發(fā)費(fèi)用（億元）圖表7：電信運(yùn)營商銷售費(fèi)用（億元）圖表8：電信運(yùn)營商管理費(fèi)用（億元）圖表9：2022、2023運(yùn)營商毛利率和凈利率對比圖表10：2023Q1、2024Q1運(yùn)營商毛利率和凈利率對比年主要是由于外部宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)下行的影響，2024Q作模式發(fā)生變化及受春節(jié)期間供應(yīng)鏈配合和人員培訓(xùn)周期等因素影響。凈利潤合計(jì)為32.3億元，同比下降1圖表11：電信設(shè)備商營業(yè)收入（億元）圖表12：電信設(shè)備商歸母凈利潤（億元）據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)和汽車電子類產(chǎn)品業(yè)務(wù)研發(fā)人才的引進(jìn)和研發(fā)實(shí)驗(yàn)室圖表13：電信設(shè)備商研發(fā)費(fèi)用（億元）圖表14：電信設(shè)備商銷售費(fèi)用（億元）圖表15：電信設(shè)備商管理費(fèi)用（億元）其中，中興通訊的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額同比增長129.品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少；2024Q1，5家公司的經(jīng)圖表16：電信設(shè)備商經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額（億元）圖表17：光通信公司營業(yè)收入（億元）圖表18：光通信公司歸母凈利潤（億元）10圖表19：光通信公司研發(fā)費(fèi)用（億元）圖表20：光通信公司銷售費(fèi)用（億元）圖表21：光通信公司管理費(fèi)用（億元）毛利率和凈利率均獲得提升，主要是由于800G高圖表22：2022、2023光通信公司毛利率和凈利率對比圖表23：2023Q1、2024Q1光通信公司毛利率和凈利率對比12圖表24：物聯(lián)網(wǎng)模組公司營業(yè)收入（億元）圖表25：物聯(lián)網(wǎng)模組公司歸母凈利潤（億元）圖表26：物聯(lián)網(wǎng)模組公司研發(fā)費(fèi)用（億元）圖表27：物聯(lián)網(wǎng)模組公司銷售費(fèi)用（億元）圖表28：物聯(lián)網(wǎng)模組公司管理費(fèi)用（億元）13圖表29：2022、2023物聯(lián)網(wǎng)模組毛利率和凈利率對比圖表30：2023Q1、2024Q1物聯(lián)網(wǎng)模組毛利率和凈利率對比是由于占比較高的移遠(yuǎn)通信下滑了354.6%，公司國內(nèi)圖表31：物聯(lián)網(wǎng)模組經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額（億元）14圖表32：光纖光纜公司營業(yè)收入（億元）圖表33：光纖光纜公司歸母凈利潤（億元）圖表34：光纖光纜公司研發(fā)費(fèi)用（億元）15圖表35：光纖光纜公司銷售費(fèi)用（億元）圖表36：光纖光纜公司管理費(fèi)用（億元）圖表37：光纖光纜公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額（億元）譽(yù)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致業(yè)績虧損；2024Q1,IDC的歸母凈利潤合計(jì)為7.2億元，同比增長16圖表38：IDC公司營業(yè)收入（億元）圖表39：IDC公司歸母凈利潤（億元）圖表40：IDC公司研發(fā)費(fèi)用（億元）17圖表41：IDC公司銷售費(fèi)用（億元）圖表42：IDC公司管理費(fèi)用（億元）圖表43：IDC公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額（億元）18圖表44：衛(wèi)星通信公司營業(yè)收入（億元）圖表45：衛(wèi)星通信公司歸母凈利潤（億元）圖表46：衛(wèi)星通信公司研發(fā)費(fèi)用（億元）19圖表47：衛(wèi)星通信公司銷售費(fèi)用（億元）圖表48：衛(wèi)星通信公司管理費(fèi)用（億元）資金減少；2024Q1，5家公司的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流圖表49：衛(wèi)星通信公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額（億元）20請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表50：天線射頻及配套公司營業(yè)收入（億元）圖表51：天線射頻及配套公司歸母凈利潤（億元）圖表52：天線射頻及配套公司研發(fā)費(fèi)用（億元）21請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表53：天線射頻及配套公司銷售費(fèi)用（億元）圖表54：天線射頻及配套公司管理費(fèi)用（億元）圖表55：天線射頻及配套公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額（億元）1.10企業(yè)通信：海外需求恢復(fù)，庫存回歸合理22請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表56：企業(yè)通信公司營業(yè)收入（億元）圖表57：企業(yè)通信公司歸母凈利潤（億元）圖表58：企業(yè)通信公司研發(fā)費(fèi)用（億元）圖表59：企業(yè)通信公司銷售費(fèi)用（億元）圖表60：企業(yè)通信公司管理費(fèi)用（億元）23請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表61：2022、2023企業(yè)通信公司毛利率和凈利率對比圖表62：2023Q1、2024Q1企業(yè)通信公司毛利率和凈利率對比圖表63：企業(yè)通信公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流（億元）24請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表64：通信行業(yè)基金持股比例（整體法）1)從持有的基金數(shù)量來看：通信行業(yè)2024Q1前十大重倉股分別為中際旭創(chuàng)2)從基金持有的規(guī)模來看：通信行業(yè)2024Q1前十大重倉股分別為中際旭創(chuàng)圖表65：2024Q1通信行業(yè)持有基金數(shù)情況圖表66：2024Q1通信行業(yè)基金重倉規(guī)模情況基金增持運(yùn)營商和光通信板塊，中國電信持倉數(shù)量環(huán)比增加最多。25請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表67：2024Q1通信行業(yè)基金持倉數(shù)量環(huán)比增加前五圖表68：2024Q1通信行業(yè)基金持倉數(shù)量環(huán)比減少前五圖表69：2024Q1北上資金凈買入通信行業(yè)前五個股圖表70：2024Q1北上資金凈賣出通信行業(yè)前五個股26請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明建議關(guān)注光模塊頭部企業(yè)：中際旭創(chuàng)、天孚通信、字經(jīng)濟(jì)，大力發(fā)展云計(jì)算業(yè)務(wù)。建議關(guān)注：中國移動、中27請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報(bào)酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報(bào)告中的具體投資建報(bào)告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓股票評級相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~本報(bào)告是機(jī)密的，僅供我們的客戶使用，國聯(lián)證券不因收件但國聯(lián)證券對這些信息的