電力設備新能源行業(yè)市場前景及投資研究報告：eVTOL,低空經(jīng)濟核心載體

《eVTOL—萬億低空經(jīng)濟核心載體》2024年4月12日概要1.

eVTOL：低空經(jīng)濟列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認證加速2.

應用：B/G端率先落地，C端應用逐步探索3.

市場：市場空間高增，整機制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊4.

投資建議5.

風險提示2低空經(jīng)濟以eVTOL為載體，未來應用廣泛

低空經(jīng)濟指垂直范圍原則為真高1000米以下（根據(jù)實際需要延伸至3000米以內(nèi)）、將經(jīng)濟活動由地面延伸至三維空間的立體經(jīng)濟形態(tài)。

低空經(jīng)濟以eVTOL為核心載體。電動垂直起降航空器（eVTOL）是一種融合航空與汽車技術的創(chuàng)新交通工具，通過有人駕駛和無人駕駛航空器，輻射帶動相關領域融合發(fā)展。

低空經(jīng)濟可催生各類應用，包括低空+農(nóng)業(yè)、巡檢、消防、物流、客運等。

湖南為低空空域改革試點。20年中央空管委辦公室批復了湖南低空空域管理改革試點，鼓勵軍地民融合促進低空經(jīng)濟發(fā)展。24年2月，民航局提出加快推動低空空域改革落地。圖:低空經(jīng)濟主要應用表:低空空域分為、監(jiān)視、報告空域分類位置通常劃設在飛行比較繁忙的地區(qū)，機場起降地帶、空中禁區(qū)、空中危險區(qū)、一切空域使用活動，必須經(jīng)過飛行飛行許可空域空中限制區(qū)、地面重要目標、國（邊）境地帶等區(qū)域的上空部門批準并接受飛行空域用戶向飛行劃后，即可自行組織實施并對飛行安全負責，飛行

部門嚴密監(jiān)視空域部門報備飛行計監(jiān)視空域

通常劃設在空域周圍使用活動，并提供飛行情報服務和告警服務通常劃設在遠離空中禁區(qū)、空中危險

空域用戶向飛行

部門報備飛行計區(qū)、空中限制區(qū)、國（邊）境地帶、

劃后，即可自行組織實施并對飛行安報告空域地面重要目標以及飛行密集地區(qū)、機

全負責，飛行場

地帶等區(qū)域的上空

提供航行情報服務部門根據(jù)用戶需要資料：新華社，新浪網(wǎng)，央視網(wǎng)，湖南省人民政府官網(wǎng)，中國民航網(wǎng)援引《空運商務》2022年第12期，中國科協(xié)，百度百科，

證券研究所32023年我國將低空經(jīng)濟列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)

2021年我國將低空經(jīng)濟寫入規(guī)劃綱要，頂層設計逐步完善。21年至今，低空經(jīng)濟從寫入規(guī)劃綱要到推進示范應用，在技術路線、法規(guī)標準、市場應用、產(chǎn)品監(jiān)管等層面快速完善。23年5月，國務院推出《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》，于24年起正式實施。24年3月，政府工作報告提出低空經(jīng)濟等新增長引擎。

地方政策相繼響應。廣州、深圳、合肥、蕪湖等地相繼出臺政策，打造低空經(jīng)濟總部集聚區(qū)。深圳2024年1月出臺了低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)促進專項法規(guī)。表:頂層設計逐步完善圖:地方政策相繼響應時間發(fā)文單位政策全稱主要內(nèi)容提出發(fā)展交通運輸平臺經(jīng)濟、樞紐經(jīng)濟、通道經(jīng)濟、低空經(jīng)濟。首次提出發(fā)展“低空經(jīng)濟”，“低空經(jīng)濟”概念被首次寫入國家規(guī)劃，“綱要”從國家層面加強了對低空經(jīng)濟建設的頂層設計。提出25年低空經(jīng)濟產(chǎn)值500億元國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要2021-02中共中央國務院蕪湖廣州交通領域科技創(chuàng)新中

明確將飛行汽車寫進規(guī)劃綱要，將部署飛行汽車研發(fā)，突破飛行長期發(fā)展規(guī)劃綱要

器與汽車融合、飛行與地面行駛自由切換等技術。（2021—2035年）擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱

提出加快培育海島、郵輪、低空、沙漠等旅游業(yè)態(tài)。釋放通用航要（2022－2035年）

空消費潛力。交通運輸部、科學技術部2022-012022-12加快打造未來千億級產(chǎn)業(yè)集群中共中央國務院自2024年1月1日起施行，根據(jù)重量、飛行高度、飛行速度等性能無人駕駛航空器飛行

指標，將無人駕駛航空器分為微型、輕型、小型、中型、大型五2023-05

國務院、中央軍委管理暫行條例個類別。在航空器及操控員管理、空域和飛行活動管理、監(jiān)督管理和應急處置、法律責任方面提出了細則。到2025

年，電動通航飛機投入商業(yè)應用，電動垂直起降航空器出臺專項法規(guī)、20項具體支持措施工業(yè)和信息化部、科學技術部、財政

綠色航空制造業(yè)發(fā)展

（eVTOL）實現(xiàn)試點運行。到2035年，新能源航空器成為發(fā)展主部、中國民用航空

綱要（2023-2035年）

流。深圳合肥2023-10局提出要突破高能量密度鋰電池、高效率電推進系統(tǒng)等關鍵技術。提出打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2023-12

中央經(jīng)濟工作會議面向運行場景、基于運行風險，針對民用微輕小型無人駕駛航空器系統(tǒng)設計制造及運行識別服務提供，提出了相關規(guī)范性要求。同時明確運行識別的報送信息內(nèi)容、信息格式、報送方式及功能性能等。民用微輕小型無人駕中國民用航空局

駛航空器運行識別最低性能要求

（試行）打造低空經(jīng)濟總部集聚區(qū)2024-012024-03中共中央國務院2024政府工作報告

提出積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新增長引擎。資料：中國政府網(wǎng)，工信部，交運部，官網(wǎng)，新華社、深圳人大

會官網(wǎng)，，各地方政府、證券研究所4國內(nèi)認證步驟與國際接軌，TC認證最嚴苛

中國民航局（CAAC）對于航空器投入使用需滿足三項取證：產(chǎn)品型號認證（TC認證）、生產(chǎn)許可證（PC認證）和適航證（AC認證）等多個審批階段。其中TC流程最長。

2023年10月，我國電動航空企業(yè)億航智能獲得全球首張載人eVTOL

TC證書，同年12月獲得標準適航證。2024年3月22日，峰飛也獲得了民航局頒發(fā)的TC證書。

運營管理開始征求意見。2024年3月中，民航局發(fā)布《中國民用航空規(guī)章第92部運營許可的申請和頒發(fā)》征求意見的通知，運營管理制度有望逐步完善，為商業(yè)化應用前提。圖:國內(nèi)民用航空器適航認證生產(chǎn)許可證ProductionCertificate單機適航證AirworthinessCertificate型號合格證Type

Certificate

用以證明飛行器的設計是否滿足適航標準設計安全可靠性

用以證明申請人已建立并能夠保持符合相關規(guī)定的質(zhì)量控制系統(tǒng)生產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定性認證批復一般3-6個月，可以在TC認證中/之后提交

用以證明這架飛行器符合經(jīng)批準的設計，且處于安全可用狀態(tài)安全可用獲得AC的飛行器可以正式交付給運營商

認證周期較長

申請難度：TC＞PC＞AC資料飛航空微信公眾號，中國民航局，空中的士eVTOL公眾號，

證券研究所：民航資源網(wǎng)，億航智能官網(wǎng)，

Autoflight峰5美國FAA發(fā)布首個eVTOL正式適航準則

FAA發(fā)布首個eVTOL適航專用條件。3月8日，美國聯(lián)邦航空局FAA公布了Joby

Aviation

的JAS4-1動力升降飛行器的特殊級適航標準(Special

class

Airworthiness

Criteria)。該文件規(guī)定了FAA認為適合和適用于動力升降設計的適航標準，并于今年4月8日生效。

FAA首次確定了任何載客eVTOL飛機的適航標準，為其他eVTOL飛機開發(fā)商在尋求類似型號認證時提供了框架。

FAA將動力升力飛機作為21.17(b)特殊類飛機進行型號認證。本次專用條件發(fā)布通告中，F(xiàn)AA表示：由于FAA尚未在《美國聯(lián)邦航空法規(guī)》（14

CFR）中制定動力升力飛機的適航標準，因此FAA將動力升力飛機作為21.17(b)特殊類飛機進行型號認證。6全球eVTOL飛行驗證加速，Joby有望率先運營Lilium

Jet（德國）2022.042023.082023.112024.03???地點：西班牙ATLAS飛行測試中心全面飛行測試

，包括全過渡和高速飛行額外推出一架演示飛機小鵬匯天（中國）???地點：湖南湘江上空在湖南搭建全國首個飛行汽車跨江運行場景旅行者X2首飛成功Joby

Aviation（美國）??地點：紐約市該市首例eVTOL飛行?

S42.0成功進行了首次在城市環(huán)境中飛行廣汽集團（中國）?地點：廣州CBD?

GOVE飛行汽車飛行展示??首次完成在城市公眾復雜低空環(huán)境進行飛行驗證累計展開300余次飛行驗證Joby

Aviation（美國）2026??地點：阿聯(lián)酋將于2026年在阿聯(lián)酋推出空中出租車服務?

Joby獲得了迪拜6年空中出租車獨家運營權(quán)資料：各公司官網(wǎng)，騰訊新聞，網(wǎng)易新聞，證券研究所7航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，IT之家，概要1.

eVTOL：低空經(jīng)濟列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認證加速2.

應用：B/G端率先落地，C端應用逐步探索3.

市場：市場空間高增，整機制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊4.

投資建議5.

風險提示825年起B(yǎng)/G端商業(yè)化導入，30年前后C端應用提升

由于安全性等核心環(huán)節(jié)尚不成熟，短期飛行汽車應用主要集中在B/G端。主要包括物流、消防、醫(yī)療、空中觀光等場景。

eVTOL進入C端載人市場需解決四大核心問題：認證、續(xù)航、空域管理、安全問題。載物與載人，前者整機災難性失效狀態(tài)的安全性指標要達到10的負5次方，后者則必須達到10的負7次方，兩者相差百倍以上。圖:eVTOL應用場景資料：并購優(yōu)塾微信公眾號，騰訊新聞，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，證券研究所9B/G端應用有望快速落地空中消防空中消防醫(yī)療急救CityHawk

EMSEhang216F消防版凱瑞鷗消防版Urban

Aero億航智能峰飛時間：2020.08時間：2020.07時間：2023.10最大巡航速度：250

km/h續(xù)航里程：144km最大巡航速度：130km/h滅火彈數(shù)量：6枚最大巡航速度：200+

km/h滅火彈數(shù)量：4枚配置：飛行員，2名護理員，1名患者，400磅設備容量：100升滅火泡沫時長：3.5分鐘場景：森林消防、草原消防、高速公路消防及工廠消防等資料：億航智能官網(wǎng)，峰飛科技官網(wǎng)，中國證券研究所10民航網(wǎng)，urban

aeronautics，eVTOL在出行領域兼具效率與成本優(yōu)勢

eVTOL未來有望成為城市空中出租車。我們認為與汽車、高鐵等傳統(tǒng)出行相比，eVTOL具有高效便捷、低噪音、低碳排放、舒適私密等優(yōu)點。相比飛機，也具備更低的維護成本。

eVTOL載人商業(yè)試飛相繼展示。2023年12月，億航智能首批完成適航認證的EH216-S無人駕駛載人航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業(yè)首飛演示，標志著EH216-S在當?shù)鼐皡^(qū)將開展常態(tài)化空中商業(yè)飛行。圖:EH216-S最大時速可達130km/h圖:億航EH216-S在廣州九龍湖完成商業(yè)首飛演示資料：億航智能官網(wǎng)，證券研究所11億航智能：全球首獲TC認證eVTOL企業(yè)

公司是全球領先的城市空中交通科技企業(yè)。公司于2014年在廣州成立，2016年發(fā)布了全球首款載人級自動駕駛飛行器，2019年登陸納斯達克，成為全球首家上市的eVTOL企業(yè)。

公司主推多旋翼產(chǎn)品，是全球首個獲得TC認證的企業(yè)。公司旗下代表產(chǎn)品EH216-S于21年1月正式被中國民航局受理，23年10月獲得全球首個TC，23年12月獲得標準適航證，成為全球首個獲得適航證的eVTOL航空器，在未來商業(yè)化應用上處于領先地位。

風險提示：訂單交付不及預期，商業(yè)應用進展低于預期。圖：億航智能EH216-S圖：億航智能于23年10月、12月先后獲得TC、AC認證資料：億航智能官網(wǎng)，百度百科，證券研究所12萬豐奧威：全球前三強的活塞式固定翼飛機制造商

公司擁有輕量化材料+通用飛機制造雙主業(yè)，全球擁有3個飛機制造基地（中國、奧地利、加拿大）、3個飛機設計研發(fā)中心（奧地利、加拿大、捷克）、1個飛機制造工程中心（中國）。

公司擁有輕型運動飛機系列以及鉆石系列飛機DA20、DA40、DA42、DA62

和DA50、DART

等10種基本型、18

款機型的知識產(chǎn)權(quán)，為全球前三強的活塞式固定翼飛機制造商。

風險提示：新品開發(fā)節(jié)奏低于預期，通航飛機需求下滑，汽車輕量化需求低于預期。圖：萬豐奧威飛機產(chǎn)品圖：萬豐奧威汽車輕量化產(chǎn)品資料：萬豐奧威官網(wǎng)，證券研究所13峰飛科技：全球首獲噸級以上eVTOL

TC認證

公司于2017年在上海成立，是中國最早投入大型eVTOL自動駕駛飛行器賽道的科技企業(yè)之一，在德國慕尼黑部署載人飛控研發(fā)中心，在美國籌建運維中心，并在山東建有大型復合材料量產(chǎn)制造基地。

公司主要為復合翼產(chǎn)品，有望率先落地低空物流等場景。公司V2000CG無人駕駛航空器系統(tǒng)于2024年3月22日獲得CAAC頒發(fā)的型號合格證（TC），成為全球首個獲頒TC的噸級以上eVTOL航空器。V2000CG采用純電動力，可廣泛用于低空物流、緊急物資運輸和應急救援，運營和維護成本遠低于直升機。

風險提示：載人飛行器認證不及預期，商業(yè)應用進展低于預期。圖：峰飛V2000CG最大起飛重量達2噸圖：峰飛V2000CG于3月22日獲得TC認證資料新聞，：Autoflight峰飛航空微信公眾號，新浪網(wǎng)，騰訊證券研究所14Joby：全球范圍內(nèi)有望率先進入運營市場

公司于2009年成立，總部位于加利福尼亞州，2021年通過SPAC成功在紐交所上市。公司主推傾轉(zhuǎn)旋翼產(chǎn)品，在試飛及認證節(jié)奏均處于領先水平。截止2024年2月，公司已完成了美國TC認證5步中的3步，有望成為最先商業(yè)化運營的整機制造商。2024年3月8日，JobyJAS4-1獲得了美國FAA正式適航準則，為FAA首例。

合作阿聯(lián)酋運營空中出租車將于2026年運營。2024年2月，公司與迪拜道路和運輸管理局簽訂最終協(xié)議，將于2026年在阿聯(lián)酋運營空中出租車服務，同時公司也獲得了迪拜6年空中出租車獨家運營權(quán)。

風險提示：認證進度低于預期，商業(yè)應用進展低于預期。圖：JobyS4圖：Joby與Skyports合作運營空中出租車業(yè)務資料：騰訊新聞，航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，證券研究所15概要1.

eVTOL：低空經(jīng)濟列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認證加速2.

應用：B/G端率先落地，C端應用逐步探索3.

市場：市場空間高增，整機制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊4.

投資建議5.

風險提示16預計2030年我國低空經(jīng)濟規(guī)模有望達2萬億

2023年我國低空經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)超過5000億元，2030年有望達到2萬億元。

根據(jù)央廣網(wǎng)援引民航局，截至2023年底，我國通航企業(yè)達689家，在冊通用航空器3173架，通用機場451個，全年作業(yè)飛行135.7萬小時，近三年年均增速超12%；無人機設計制造單位約2000家，運營企業(yè)近2萬家，國內(nèi)注冊無人機126.7萬架，同比增長32.2%，飛行2311萬小時，同比增長11.8%。17美國市場預計2040年載客eVTOL市場規(guī)模達177億美元

根據(jù)德勤咨詢，預計2030年起載客eVTOL應用逐步推廣。此階段由于規(guī)模經(jīng)濟、電池成本的下降及電池技術的突破，商業(yè)載人應用將會大幅增加。

根據(jù)德勤咨詢，美國2040年載客eVTOL市場規(guī)模有望達177億美元，其中以市內(nèi)通勤為主（占比78%）。圖:德勤預計2030年載客eVTOL應用逐步推廣圖:美國客運eVTOL市場有望在2040年達到177億美元資料告，：德勤《Change

isintheair》產(chǎn)業(yè)咨詢報證券研究所18整機制造為產(chǎn)業(yè)鏈核心，零部件量價齊升

上游：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈上游包括新材料、航空電池、飛控系統(tǒng)、飛機輪胎、座椅等。其中電池、新材料、飛控系統(tǒng)為核心增量環(huán)節(jié)。

中游：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為飛行器制造商以及低空保障等。整機為產(chǎn)業(yè)鏈的核心，整機企業(yè)的構(gòu)型設計、研發(fā)/制造能力及認證是核心壁壘。

下游：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為運營與服務提供商以及基礎設施服務提供商。圖:eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈上游：原材料及零部件中游：低空經(jīng)濟核心部分下游：產(chǎn)業(yè)融合CAxEDA攝像機云臺傳感器其他低空經(jīng)濟+物流研發(fā)載荷PLM其他鋼材鋁合金無人機航空器低空經(jīng)濟+農(nóng)業(yè)關鍵原材料工程塑料碳纖維樹脂基材陶瓷基材玻璃纖維復合材料低空產(chǎn)品高端裝備配套產(chǎn)品低空經(jīng)濟

旅游低空經(jīng)濟+消防++低空保障遙控監(jiān)測數(shù)據(jù)處理輔助設備綜合服務系統(tǒng)監(jiān)控起降系統(tǒng)指揮系統(tǒng)芯片板卡電機航空電池零部件地面系統(tǒng)低空經(jīng)濟

應急導航飛控座椅飛行輪胎低空經(jīng)濟+其他資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，證券研究所19電池性能為目前較大瓶頸

高比能：eVTOL電池可達285Wh/kg水平，但目前市面主流eVTOL續(xù)航僅約20分鐘-1.5小時，要保障eVTOL基本續(xù)航，能量密度還需進一步提高。

高倍率：eVTOL的懸停以及特殊應用場景起降需要電池充放電倍率達到5C以上，目前乘用車動力電池的充放電倍率仍然有很大的提升空間。

長壽命：電池循環(huán)壽命直接影響電池更換頻率，高充放電壽命可以減少安全隱患的產(chǎn)生。

高安全：eVTOL電池安全性要求格外嚴苛，需保障飛行汽車出現(xiàn)安全事故時，仍然能夠安全著陸，不僅要求電池自身安全性達標，還要求電池系統(tǒng)在其他系統(tǒng)損壞時仍能保障動力。圖:電車電池距航空電池標準仍有較大距離圖:不同載客量下，不同電池參數(shù)及技術要求資料：航空之家，《Hydrogen

Fuel

Cell

and

Battery

Hybrid

Architecturefor

Range

Extension

ofElectricVTOL

Aircraft》，《The

Impact

ofBattery20證券研究所Performance

on

Urban

AirMobility

Operations》，eVTOL中游：構(gòu)型設計+研發(fā)制造+認證是核心壁壘

目前行業(yè)內(nèi)整機采用三種主流路線，多旋翼、復合翼以及傾轉(zhuǎn)旋翼型。

多旋翼因為技術簡單，在適航取證等速度較快。但相比復合翼、傾轉(zhuǎn)旋翼在時速和續(xù)航方面有明顯劣勢。

國內(nèi)廠商主流為復合翼，Joby等海外企業(yè)發(fā)展傾轉(zhuǎn)旋翼，可實現(xiàn)更長續(xù)航和更大載重。表:eVTOL主要技術路徑分類多旋翼復合翼傾轉(zhuǎn)旋翼Ehang216-S峰飛V2000CGJoby

JAS4-1代表機型飛行控制市場準入通過一套旋翼控制起降、巡航較早兩套旋翼，一套控制起降，一套控制巡航較晚一套可旋轉(zhuǎn)的旋翼控制起降和巡航最晚（設計復雜）代表廠商優(yōu)點億航、Volocopter、小鵬峰飛等（在國內(nèi)屬于主流方向）Joby、Opener、Lilliam由于起降與推進系統(tǒng)分離導致飛行安全性高，極大解決航程和載重問題因為技術簡單，在適航取證速度較快推力大、飛行速度快、效率高資料：《eVTOL飛行器的發(fā)展態(tài)勢與應用場景綜述》，著作權(quán)人-張洪，中國民航網(wǎng)援引《空運商務》2022年第12期，億航智能官網(wǎng)，峰飛科技官網(wǎng)，Joby官網(wǎng)，證券研究所21概要1.

eVTOL：低空經(jīng)濟列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認證加速2.

應用：B/G端率先落地，C端應用逐步探索3.

市場：市場空間高增，整機制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊4.

投資建議5.

風險提示22投資建議：關注核心價值增量環(huán)節(jié)

給予行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。基建先行，建議關注空管機場等：四川九洲、萊斯信息；整機為eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈核心，建議關注：萬豐奧威、億航智能。

電池、新材料、電驅(qū)為產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)，建議關注高科、蔚藍鋰芯、珠海冠宇等。表:飛行汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心標的EPS2023E0.200.800.34-2.480.75-0.681.051.311.0010.032.880.74-1.450.120.170.910.310.86-PE2023E57.874.340.0-7.550.3-64.726.319.848.219.213.427.6-9.468.975.942.442.316.7-類型股票代碼公司20220.190.730.38-2.860.66-0.301.801.350.7012.581.720.18-0.760.330.441.990.080.610.401.300.43-0.482024E0.280.950.49-202258.681.435.5-6.52024E40.862.227.7-44.341.624.414