財務(wù)管理期末考試參考

一、單項選擇題（共10道小題，共100.0分）

1.經(jīng)濟批量是使企業(yè)一定時期內(nèi)某項存貨的相關(guān)總成本達到最小的訂貨批量，這一批量是企業(yè)

該項存貨的（）。

A.最大存貨量

B.最小存貨量

C.平均存貨量

D.保險存貨量

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[A;]標準答案：A;

得分：[10]試題分值；10.0

提示：

2.

3.按（）對成本進行分類是管理會計短期經(jīng)營管理的基礎(chǔ)，對于成本預測、決策和分析,

特別是對于控制和尋找降低成本途徑具有重要作用。

A.成本的經(jīng)濟用途

B.成本習性

C.成本決策相關(guān)性

D.成本可控性

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[B;]標準答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

5.企業(yè)將資金占用在應收賬款上而放棄其他方面投資可獲得的收益是應收賬款的（）o

A.管理成本

B.機會成本

C.壞賬成本

D.資金成本

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[B;]標準答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.

7.不直接增加股東財富，不會引起公司資產(chǎn)的流出或負債的增加，但會引起股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)

發(fā)生變化的股利形式是（）。

A.現(xiàn)金股利

B.財產(chǎn)股利

C.負債股利

D.股票股利

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[D;]標準答案：D;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

8.

9.下列項目中變現(xiàn)能力最強的是（）。

A.短期投資

B.應收賬款

C.存貨

D.預付賬款

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[A;]標準答案：A;

得分：[10]試題分值：W.0

提示:

10.

11.某公司年賒銷額為120萬元，變動成本率70%,資金成本率10%?，F(xiàn)對已過期的應收賬款制

定了一種收賬方案，采用此方案收賬費用為2.5萬元，平均收款期為2個月，壞賬損失率為2

%。則此方案的收賬總成本為（）元。

A.63000

B.75000

C.54000

D.58000

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[A;]標準答案：A;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

12.

13.一般來說，適于采用固定股利的公司是（）的公司。

A.負債率較高

B.盈利穩(wěn)定或處于成長期

C.盈利波動較大

D.盈利較高、投資機會多

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[B;]標準答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

14.

15.在對存貨采用ABC法進行控制時，應當重點控制的是（）。

A.價格昂貴的存貨

B.占有資金多的存貨

C.數(shù)量多的存貨

D.品種多的存貨

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[B;]標準答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

16.

17.現(xiàn)金作為一種資產(chǎn)，它的（）。

A.流動性強，盈利性差

B.流動性強，盈利性強

C.流動性差，盈利性強

D.流動性差，盈利性差

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[A;]標準答案：A;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

18.

19.下列不影響應收賬款機會成本大小的是（）。

A.賒銷凈額

B.應收賬款平均收現(xiàn)期

C.壞賬損失率

D.資金成本率

知識點：第四次作業(yè)

學生答案：[C;]標準答案：C;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

一、單項選擇題（共10道小題，共100.0分）

1,某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線?，F(xiàn)有A、B二個方案可供選擇，有關(guān)資料見下表:

溺試表單位：萬元

+宜期

2000年初2000年2001年2002年2003年2004年2005年

方案

A方案現(xiàn)金流量-100253030353510

B方案琬金流量-12034343645

如果行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%o請按年等額凈回收額法分析兩方案的優(yōu)劣。

A.A方案優(yōu)于B方案

B.B方案優(yōu)于A方案

C.兩方案無法比較

D.兩方案一樣

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[AJ

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.某投資項目原始投資額為15000元，當年完工投產(chǎn)，有效期4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量5000

元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。

A.12.21%

B.12.59%

C.13.04%

D.15.08%

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

3.

4.投資組合能分散（）。

A.所有風險

B.系統(tǒng)風險

C.非系統(tǒng)風險

D.市場風險

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

5.

6.投資者由于市場利率變動而遭受損失的風險是（）。

A.違約風險

B.利率風險

C.購買力風險

D.流動性風險

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

8.債券期限越長，其利率風險（）。

A.越小

B.越大

C.為。

D.越無法確定

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

9.

10.如果甲、乙兩個投資方案的凈現(xiàn)值相同，則（）。

A.甲方案優(yōu)于乙方案

B.乙方案優(yōu)于甲方案

C.甲方案與乙方案均符合項目可行的必要條件

D.無法評價甲、乙方案經(jīng)濟效益的高低

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[D;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

12.在互斥投資決策中，如果選擇了某一投資項目，就會放棄其他投資項目，其他投資機會可能

取得的收益就是本項目的（）。

A.未來成本

B.機會成本

C.差額成本

D.無關(guān)成本

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

13.

14.內(nèi)含報酬率是指能夠使（）為零的報酬率。

A.凈現(xiàn)金流量

B.凈現(xiàn)值

C.報酬率

D.凈利潤

知識點：第三次作業(yè)

學生答案:[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

15.

16.下列對折舊的描述正確的是（）。

A.折舊會增加企業(yè)的現(xiàn)金流出

B.折舊不會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量

C.折舊會引起企業(yè)現(xiàn)金的流入

D.折舊不會影響企業(yè)的凈收益

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[G]

得分：[10]試題分值：W.0

提示:

17.

18.運用肯定當量法進行投資風險分析時，先用一個系數(shù)來調(diào)整的項目是（）。

A.有風險的貼現(xiàn)率

B.無風險的貼現(xiàn)率

C.有風險的現(xiàn)金收支

D.無風險的現(xiàn)金收支

知識點：第三次作業(yè)

學生答案：[C;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

一、判斷題（共5道小題，共50.0分）

1.吸收直接投資是股份制企業(yè)籌集自有資金的主要方式。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.由于不同的借款具有不同的信用條件，企業(yè)實際承擔的利率（實際利率）

與名義上的借款利率（名義利率）就可能并不一致。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

3.政策性銀行貸款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款,

通常為短期貸款。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學生答案:[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

4.資產(chǎn)報酬率是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評價指標。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

5.

6.速動比率如果小于1,企業(yè)將依賴出售存貨或舉借新債來償還到期債務(wù),

從而給企業(yè)造成削價損失或新的債務(wù)負擔。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

二、單項選擇題（共5道小題，共50.0分）

1.當營業(yè)杠桿系數(shù)是3,財務(wù)杠桿系數(shù)是2.5,則聯(lián)合杠桿系數(shù)為（）o

A.5.5

B.0.5

C.1.5

D.7.5

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[D;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.

3.經(jīng)營杠桿效應產(chǎn)生的原因是（）。

A.不變的固定成本

B.不變的產(chǎn)銷量

C.不變的債務(wù)利息

D.不變的銷售額

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

4.

5.某企業(yè)長期資本總額1000萬元，借入資金占40%,利率為10%。當企業(yè)

銷售額為800萬元時，息稅前利潤為200萬元。則財務(wù)杠桿系數(shù)為

（）。

A.1.2

B.1.26

C.1.25

D.3.2

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[G]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.

7.以下對普通股的權(quán)利義務(wù)描述錯誤的是（）。

A.普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。

B.普通股股利分配在優(yōu)先股分紅之后進行，股利多少取決于公司的經(jīng)營情況。

C.普通股股東的剩余財產(chǎn)求償權(quán)位于公司各種債權(quán)人和優(yōu)先股股東之前。

D.在公司增發(fā)新股時，有認股優(yōu)先權(quán)。

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[C;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

9.下列不存在財務(wù)杠桿作用的籌資方式是（）。

A.銀行存款

B.發(fā)行債券

C.發(fā)行優(yōu)先股

D.發(fā)行普通股

知識點：第二次作業(yè)

學生答案：[D;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

10.

一、判斷題（共5道小題，共50.0分）

1.由于債券成本中的利息是在稅前支付的，因此發(fā)行債券籌集資金具有減稅

效應。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.

3.資金成本在企業(yè)籌資決策和投資決策中有重要作用。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

4.

5.人們可以通過改變組合投資中的證券種類或比重改變組合投資風險和收

O

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.

7.時間價值既產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域也產(chǎn)生于消費領(lǐng)域。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

9.資金時間價值通常被認為是有風險情況下的社會平均利潤率。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

10.

二、單項選擇題（共5道小題，共50.0分）

1.在證券投資組合方法中，盡可能多選擇一些成長性較好的股票，而少選擇

低風險低報酬的股票的策略是（)O

A.保守型策略

B.冒險型策略

C.適中型策略

D.穩(wěn)健型策略

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.

3.投資者因冒風險進行投資，所獲得超過資金時間價值的那部分額外報酬稱

為（）。

A.無風險報酬

B.風險報酬

C.平均報酬

D.投資報酬

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

4.

5.某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率

為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金成本率為20%。新的籌資計劃為：增加

長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利率18%抵

押貸款1200萬元，年息16虬（所得稅率33%）

根據(jù)以上資料計算出企業(yè)籌資前綜合資金成本為（）；籌資后綜

合資金成本為（）。

A.15.6%；12.3%

B.16.46%；14.47%

C.11.23%；15.72%

D.13.8%10.4%

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.標準離差率是各種可能的收益率偏離（）的綜合差異。

A.風險報酬率

B.實際報酬率

C.期望報酬率

D.概率

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：[G]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

7.

8.以下對風險的敘述錯誤的是（）。

A.風險在長期投資中是經(jīng)常存在的

B.風險與收益變動的方向不一致

C.企業(yè)的經(jīng)濟活動大都是在風險和不確定的情況下進行的

D.正確估計風險將可能給企業(yè)帶來超過預期的收益

知識點：第一次作業(yè)

學生答案：舊]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

《財務(wù)管理》考前輔導

第一部分：期末考試題型及分值

一、填空題（每空1分，共15分）

二、單項選擇題或判斷題（每題1分，共10分）

三、簡答題（每題10分，共30分）

四、計算分析題（3道小題，共45分）

題目出處：

1、教材、綜合練習題、平時作業(yè)中的原題。

2、與以上內(nèi)容相關(guān)或內(nèi)容稍加變化的題。

對于第一類題目，大家通過熟悉教材、綜合練習題、平時作業(yè)中的內(nèi)容就可以達到較好的復習

效果。

對于第二類題目，就要求大家必須熟悉并理解教材、綜合練習題、平時作業(yè)中的題目及解題思

路、方法、步驟，這樣即使題目有些變化也能保證把題目做對。

本次考試為開卷考試，滿分為100分。

期末總評成績由考試成績和作業(yè)成績構(gòu)成。其中考試成績占60%,作業(yè)成績占40%。

第二部分：典型例題講解

【判斷題】

1.財務(wù)管理區(qū)別于其他管理的特點是側(cè)重于價值管理，而排除于實物管理。錯誤

2.在一定的限度內(nèi)合理地提高債務(wù)資本的比例，可以降低權(quán)益的綜合資本成本率。正確

3.總資產(chǎn)報酬率是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評價指標。錯誤

4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營運能力評價指標。正確

5.速動比率如果小于1,企業(yè)將依賴出售存貨或舉借新債來償還到期債務(wù)，從而給企業(yè)造成削價損失或新的債務(wù)負

擔。正確

6.現(xiàn)金流量表是按權(quán)責發(fā)生制填列的。錯誤

7.實物資產(chǎn)的特點是：未來創(chuàng)造價值并能保留現(xiàn)金流量，但在通貨膨脹時持有較為不利。錯誤

8.計算留存收益成本時不用考慮籌資費用。正確

9.由于債券成本中的利息是在稅前支付的，因此發(fā)行債券籌集資金具有減稅效應。正確

10.資金成本指的是企業(yè)在取得資金時必須支付的各種費用。錯誤

11.人們可以通過改變組合投資中的證券種類或比重改變組合投資風險和收益。正確

12.風險性投資決策是指未來情況不能完全確定，而且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚的投資決策。錯誤

13.標準離差率可以反映投資者所冒風險的程度，但無法反映風險與收益間的關(guān)系。正確

14.時間價值既產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域也產(chǎn)生于消費領(lǐng)域。錯誤

15.資金時間價值的實質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。正確

16.權(quán)益資本增值率不同于資產(chǎn)報酬率，它反映企業(yè)自有資本的使用效益，同時也反映因改變資本結(jié)構(gòu)而給企業(yè)收

益率帶來的影響。正確(11)

17.以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的總體目標，對企業(yè)評價時著重的是企業(yè)一經(jīng)獲得的利潤水平。錯誤

18.從現(xiàn)代財務(wù)觀點看，所謂現(xiàn)金是指能夠給企業(yè)創(chuàng)造未來價值的、能為企業(yè)所控制的各種資源的變現(xiàn)價值，可見

現(xiàn)金就是資金。錯誤

19.企業(yè)的物資運動是資金運動的基礎(chǔ)，物資運動決定著資金運動。正確（16）

20.沒有經(jīng)營風險的企業(yè)也就沒有財務(wù)風險；反之沒有財務(wù)風險的企業(yè)也就沒有經(jīng)營風險。錯誤

【單項選擇題】

1、內(nèi)含報酬率是指能夠使（B）為零的報酬率。pl67

A凈現(xiàn)金流量B凈現(xiàn)值C報酬率D凈利潤

2、下列不存在財務(wù)杠桿作用的籌資方式是（D）。pl47

A銀行借款B發(fā)行債券C發(fā)行優(yōu)先股D發(fā)行普通股

3、以下不屬于租賃籌資優(yōu)點的是（B）。pU4

A租賃籌資限制較少B資本成本低

C到期還本負擔輕D免遭設(shè)備陳舊過時的風險

4、以下對普通股的權(quán)利義務(wù)描述錯誤的是（C）。pll8

A普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。

B普通股股利分配在優(yōu)先股分紅之后進行，股利多少取決于公司的經(jīng)營情況。

C普通股股東的剩余財產(chǎn)求償權(quán)位于公司各種債權(quán)人和優(yōu)先股股東之前。

D在公司增發(fā)新股時，有認股優(yōu)先權(quán)。

5、某企業(yè)長期資本總額1000萬元，借入資金占40%,利率為10%。當企業(yè)銷售額為800萬元時，息稅前利潤為

200萬元。則財務(wù)杠桿系數(shù)為（C）。

A、1.2B、1.26C、1.25D、3.2

財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤土（息稅前利潤一利息）

=200-（200-1000x40%xl0%）=1.25

6、股東和經(jīng)營者發(fā)生沖突的重要原因是（D）0

A實際地位不同B知識結(jié)構(gòu)不同

C掌握的信息不同D具體行為目標不同

7、某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股1000萬元，籌資費率為3%,年股息率為12%,所得稅率為33%,則優(yōu)先股的資金成本率

為（C）。

A13.2%B8.9%C12.37%D11.2%

價=---

Po（l-/）

優(yōu)先股的資金成本=[1000xl2%]-[1000x（l-3%）]=12.37%

8、在企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50%,則企業(yè)（C）?

A只存在經(jīng)營風險B只存在財務(wù)風險

C存在經(jīng)營風險和財務(wù)風險D經(jīng)營風險和財務(wù)風險互相抵消

9、對投資項目內(nèi)部收益率的大小不產(chǎn)生影響的因素是：（D）。pl67

A投資項目的原始投資B投資項目的現(xiàn)金流量

C投資項目的項目計算期D投資項目的設(shè)定折現(xiàn)率

10、某企業(yè)資產(chǎn)負債率為60%,卜列業(yè)務(wù)會使資產(chǎn)負債率降低的有（C）。

A發(fā)行五年期債券B賒購材料

C償還債務(wù)D發(fā)放股票股利

【計算類填空題】

1.某公司購買甲、乙、丙三種股票進行投資組合，它們的6系數(shù)分別為1.5、1.2和0.5,三種股票在投資組合中

的比重分別為40%、30%和30%,股票的市場收益率為15%,無風險收益率為8%。則該投資組合的風險收益率

為（）;投資收益率為（）。B

A7.77%；12.21%,B7.77%；15.77%C13.04%；15.77%

首先，計算出該投資組合的0系數(shù)：

P=40%xl.5+30%xl.2+30%x0.5=l.ll

其次，計算該投資組合的風險收益率：

Rp=l.Hx（15%-8%）=7.77%

最后，計算該投資組合的投資收益率：

K=RF+Rp=8%+7.77%=15.77%

2.某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線?，F(xiàn)有A、B二個方案可供選擇，有關(guān)資料見下表：

測試表單位：萬元

十苴期

2000年初2000年2。01年2002年20。3年2004年20。5年

方案

A方案現(xiàn)金流量-100253030353510

B方案現(xiàn)金流量-1203434364535

如果行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。請按年等額凈回收額法分析兩方案的優(yōu)劣。A

AA方案優(yōu)于B方案BB方案優(yōu)于A方案C兩方案無法比較

A方案凈現(xiàn)值=25x(P/F,10%,1)+3叭P/F,10%,2)+30X(P/F,10%,3)

+35x(P/F,l0%,4)+35x(P/F,10%,5)+l0x(P/F,l(Ri>,6)-100

=25x0,9091+30x0,8264+30x0.7513+35x0.6830+35x0.6209

+10x0.5645-100

=121.34-100=21.3%萬元)

B方案凈現(xiàn)值=34x(P/,10%,1)+34X(P/F,10%,2)+36x(P/F,10%,3)

+45x(P/F,l0%,4)+25x(P/F,10%,55-120

=34x0,9091+34x0,8264+36x0,7513+45x0.6830+35x0.6209-120

=138.52-120=18.52(萬元)

A方案的年等額凈回收額=甲方案的凈現(xiàn)值x[1/(P/A,10%,6)]

=21,34x[1/4.3553]

?4.9Q(萬元)

B方案的年等額凈回收額=乙方案的凈現(xiàn)值x[l/(P/A,10%,5)]

=18.52xL1/3.7908]

?4.89(萬元)

???4.90(萬元)>4.89(萬元)

二.A甲方案優(yōu)于B乙方案

3.某投資項目原始投資額為15000元，當年完工投產(chǎn)，有效期4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量5000元，則該項目內(nèi)

含報酬率為（）.B

A12.21%B12.59%C13.04%

NPV=5000X(P/A,i,4)-15000令NPV=0

貝!|：5000X(P/A,i,4)-15000=0（P/A,i,4）=3

查年金現(xiàn)值系數(shù)表（附表四p340）,確定內(nèi)部收益率介于12%和13%之間。

此時可采用插值法計算內(nèi)部收益率：

”12%3.037-3

13%-12%-3.037-2.974

i=12.59%

4.某企業(yè)發(fā)行債券500萬，籌資費率2%,債券的利息率10%,所得稅率33%。則企業(yè)債券的資金成本率為

()?A

A6.8%B3.4%C5%

;(1-T)Bi-d-T)

處

50(1-/)50(1-/)

債券的資金成本=[500xl0%x(1-33%)]+[500X(1-2%)]=6.8%

5.某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金成本率為

20%,新的籌資計劃為：增加長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利率18%；抵押貸款1200

萬元，年息16%。（所得稅率33%）

根據(jù)以上資料計算出企業(yè)籌資前綜合資金成本為（16.1%）；籌資后綜合資金成本為（14.47%）。

A15.6%；12.3%

B16.1%；14.47%

C11.23%；15.72%

解題過程:

1000X14%x(l-33%)+1000=9.38%

籌資前1000cc2000

------x9.38%+-------x20%=16.1%

30003000

籌資后

600XI8%(1-33%)=12J06%

600

1200x16%。—33%)

1200

X9.38%+X20%+X12.06%+x10.72%=14.47%

4800480048004800

1000+1800co

資產(chǎn)負債率=--------------=0.583

4800

第三部分：計算分析類題目涉及的相關(guān)知識點

課程核心：研究資金的籌集、運用—公司理財

研究目的：提高資金的使用效率，

降低資金成本，

規(guī)避風險，

提高資金帶來的收益

基本觀念：風險觀念、

資金時間價值觀念

收益、成本觀念

、風險價值

?單項資產(chǎn)風險價值的計算

1.確定某一行動結(jié)果的變動性，即概率分布。

2.計算該行動的期望值，即上述概率分布中所有未來收益的加權(quán)平均值。

_?

2-1

3.標準離差。反映各隨機變量偏離期望收益值程度的指標之一，以絕對額反映風險程度的大小。

一也配機變量上「期望值可鼠嘏率用

4.標準離差率。反映各隨機變量偏離期望收益值程度的指標之一，以相對數(shù)反映風險程度的大

小。

E

5.風險收益率。標準離差率可以反映投資者所冒風險的程度，但無法反映風險與收益間的關(guān)系。

風險收益率欠史=風險價值系數(shù)尿標準盅差率夕

風險收益率又左

風險收益頷入?=收益期望值歹X

無風險收益率RF+風險收益率及由

投資項目的收益率=無風險收益率+風險收益率

例：某投資項目與經(jīng)濟情況有關(guān)，有關(guān)收益概率分布如下表:

經(jīng)濟情況發(fā)生概率收益

10.151000

20.251400

30.402000

40.202500

要求：⑴計算該項目收益預期值及標準差。

⑵如果無風險報酬率為6樂風險價值系數(shù)為0.1,則該項目的投資報酬率為多少?

(1)

￡=1000x0.15+1400x0.25+2000x0.4+2500x0.2=1800

2

2

(1800-10001x(M5+(1go。7400)2x025+

=50()

(1800-2000)2x0.4(1800-2500)2x0.2

(2)

V=500/1800=27.8%

/?=0.1x27.8%=2.78%

項目投資報酬率=6%+2.78%=8.78%

?組合投資風險的衡量

組合投資風險和收益的關(guān)系可以用資本資產(chǎn)定價模型來表示:

K,=RF+/}j(KM-RF)

例:

某企業(yè)持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，其尸系數(shù)分別是1.2、1.8和1.0,他們在證券組合中所占的比重

分別是50%、30%和20%,此時證券市場的平均收益率為10%,無風險收益率為6%。計算上述組合投資的風險

收益率和收益率。

解題過程:

3=1.2x50%+1.8x30%+1.0x20%=1.34

Rp=1.34x(10%—6%)=5.36%

K,=6%+5.36%=11.36

二、資金時間價值

■資金時間價值的計算中的概念

■現(xiàn)值----P(PresentValue)

■終值(期值)----F(FutureValue)

■年金(等額年金)----A(Annuity)

基于復利的計算

現(xiàn)值

【計算公式】

,■一次性收付款終值和現(xiàn)值的計算

F=PX（F/P,i,n）

P=FX（P/F,i,n）

■普通年金終值和現(xiàn)值的計算

F==AX(F/A,i,n)

P二=AX(P/A,i,n)

注意：普通年金（后付年金）

(F/P,i,n）復利終值系數(shù)附表一

(P/F,i,n）復利現(xiàn)值系數(shù)附表二

(F/A,i,n）年金終值系數(shù)附表三

(P/A,i,n）年金現(xiàn)值系數(shù)附表四

【例1】我將每年領(lǐng)到的60元獨生子女費逐年末存入銀行，年利率5%,當孩子14歲時，取出其本

利和為多少？（按復利計算）

解：F=AQF/A,i,n）

=60x（F/A,5%,14）

=60xl9.599

=1175.94（元）

【例2】某投資項目貸款200萬元，貸款利率為10%,貸款期限5年，若在貸款期內(nèi)每年年末等額

償還貸款，問每年年末應還款多少恰好在5年內(nèi)還清全部貸款？

P=AX（P/A,i,n）

解：A=P-hQP/A,10%,5）

=200F3.791

=52.76（萬元）

所以，每年年末應還款52.76萬元。

三、資金成本（資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化）

?個別資金成本的計算

個別資金成本是指各種籌資方式的資金成本，其計算是加權(quán)平均（綜合）資金成本計算及相關(guān)決

策的重要依據(jù)。

（一）債券成本

債券成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應。

J（l-D

-Bo（l-/）-Bo（l-7）

（-）銀行借款成本

銀行借款成本的計算與債券基本一致。

1(1-T)iL(l-T)

fi=I(iV)=1(1-/)

（三）優(yōu)先股成本

優(yōu)先股的成本由籌資費用和股利構(gòu)成，其股利在稅后支付。

&=---

Pod-/）

（四）普通股成本

普通股成本的計算存在多種不同方法，其主要方法為估價法。這種方法是利用普通股現(xiàn)值的估價

公式來計算普通股成本的一種方法。

DiVn

僅1+期（1+卬

許多公司的股利都是不斷增加的，假設(shè)年增長率為g,則普通股成本為:

匕=------+g

（五）留存收益成本

留存收益成本的計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費用。

如果股利不斷增加的企業(yè)，其公式為:

/Di

姓=河+?

?加權(quán)平均資金成本的計算

企業(yè)的籌資方式往往不是單一的，因此企業(yè)總的資金成本應是各類資金資本的加權(quán)平均即綜合

資金成本。加權(quán)平均資金成本是以各類資金在全部資金中所占的比重為權(quán)數(shù)，對各類資金的成本進

行加權(quán)平均后形成的，其計算公式為：

>1

例：

某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金

成本率為20%。新的籌資計劃為：增加長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利

率18%；抵押貸款1200萬元，年息16%。（所得稅率33%）

根據(jù)以上資料計算企業(yè)籌資前綜合資金成本和籌資后綜合資金成本。

=1000x14%x(1-33%)-1000=9.38%

籌資前叱10002000?、“

K=-----x9.38%+----x20%=16.1%

"w30003000

籌資后

6皿18%(1-33%)“a%

600

1200x16%"33%)=m2%

1200

10002000600

K“----x9.38%+----x20%+----x12.06%+x10.72%=14.47%

4800480048004800

三、投資決策指標及其應用

1、投資決策指標

折現(xiàn)評價指標

(-)凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

代數(shù)和，記作NPV。簡單地說，就是按設(shè)定折現(xiàn)率計算的未來收益的現(xiàn)值與原始總投資的現(xiàn)值之差。

￡卻事*伊

例：

時間(年)01234

方案A：凈現(xiàn)金流量(10000)55005500

方案B：凈現(xiàn)金流量(10000)3500350035003500

方案C：凈現(xiàn)金流量(20000)7000700065006500

初始投資

年凈現(xiàn)金流

根據(jù)表中資料?，假設(shè)貼現(xiàn)率i=io%,則三個方案的凈現(xiàn)值為:

凈現(xiàn)值(A)=5500X(P/A,10%,2)-10000

=5500X1.7533-10000

=-454.75

凈現(xiàn)值(B)=3500X(P/A,10%,4)-10000

=3500X3.1699-10000

=1094.65

凈現(xiàn)值(C)=7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)-20000

=7000X1.7355+6500X1.7355X0.8264-20000

=1470.91

方案A的凈現(xiàn)值小于零,說明該方案的報酬率小于預定報酬率10%,如果項目要求的最低報酬率或資

金成本率為10%,則此方案無法給企業(yè)最終帶來收益，因此應該放棄此項目。方案B和C的凈現(xiàn)值均

大于零，這兩個方案都可取。

【例】某企業(yè)一投資項目，第一年年初投入500萬元，第二年年初追加投入100萬元，第二年年末

項目完工投入生產(chǎn)。第三年末凈現(xiàn)金流量為60萬元，第四年末為70萬元，第五年到第十年每年年

末凈現(xiàn)金流量均為80萬元。請利用凈現(xiàn)值指標計算說明項目是否可行(折現(xiàn)率按8%計算)。

100萬

r

012345678910

607080..........................................80

NPV=80x(P/A,8%,6)(P/F,8%,4)

+70x(P/F,8%,4)

+60x(P/F,8%,3)

-lOOx(P/F,8%,1)

-500

=-221.68

方案不可行。

(二)獲利指數(shù)

獲利指數(shù)又被稱為現(xiàn)值指數(shù)(記作PI),是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各

年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比，其計算公式為：

共到出物-各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計

獲指數(shù)原始投資的現(xiàn)值合計一

根據(jù)上例資料，假定貼現(xiàn)率仍為10%，則三個方案的獲利指數(shù)如下：

獲利指數(shù)(A)=5500X(P/A,10%,2)/10000

=(5500X1.7533)/10000

=0.95

獲利指數(shù)(B)=3500X(P/A,10%,4)/10000

=(3500X3.1699)/10000

=1.11

獲利指數(shù)(C)=[7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)]/20000

=[7000X1.7355+6500X1.7355X0.82641/20000

=1.07

方案A的獲利指數(shù)小于1,表明其報酬率沒有達到預定的貼現(xiàn)率；

方案B和C的獲利指數(shù)均大于1,說明他們的貼現(xiàn)率均已超過預定的貼現(xiàn)率，兩個方案都可以接受。

另外，方案B的獲利指數(shù)大于方案C,則表明方案B的報酬率也高于方案C。

（三）內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報酬率，即指項目投資實際可望達到的報酬率，亦可將其定義為能使投資

項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率（記作IRR）。顯然，內(nèi)部收益率IRR滿足下列等式：

，-0

【例5-31X公司一次投資200萬元購置12輛小轎車用于出租經(jīng)營，預計在未來八年中每年可獲現(xiàn)

金凈流入量45萬元，則該項投資的最高收益率是多少？

由于內(nèi)部收益率是使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，因而：