財務(wù)管理期末考試參考

一、單項選擇題（共10道小題，共100.0分）

1.經(jīng)濟(jì)批量是使企業(yè)一定時期內(nèi)某項存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最小的訂貨批量，這一批量是企業(yè)

該項存貨的（）。

A.最大存貨量

B.最小存貨量

C.平均存貨量

D.保險存貨量

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]標(biāo)準(zhǔn)答案：A;

得分：[10]試題分值；10.0

提示：

2.

3.按（）對成本進(jìn)行分類是管理會計短期經(jīng)營管理的基礎(chǔ)，對于成本預(yù)測、決策和分析,

特別是對于控制和尋找降低成本途徑具有重要作用。

A.成本的經(jīng)濟(jì)用途

B.成本習(xí)性

C.成本決策相關(guān)性

D.成本可控性

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]標(biāo)準(zhǔn)答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

5.企業(yè)將資金占用在應(yīng)收賬款上而放棄其他方面投資可獲得的收益是應(yīng)收賬款的（）o

A.管理成本

B.機(jī)會成本

C.壞賬成本

D.資金成本

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]標(biāo)準(zhǔn)答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.

7.不直接增加股東財富，不會引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，但會引起股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)

發(fā)生變化的股利形式是（）。

A.現(xiàn)金股利

B.財產(chǎn)股利

C.負(fù)債股利

D.股票股利

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[D;]標(biāo)準(zhǔn)答案：D;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

8.

9.下列項目中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的是（）。

A.短期投資

B.應(yīng)收賬款

C.存貨

D.預(yù)付賬款

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]標(biāo)準(zhǔn)答案：A;

得分：[10]試題分值：W.0

提示:

10.

11.某公司年賒銷額為120萬元，變動成本率70%,資金成本率10%?，F(xiàn)對已過期的應(yīng)收賬款制

定了一種收賬方案，采用此方案收賬費(fèi)用為2.5萬元，平均收款期為2個月，壞賬損失率為2

%。則此方案的收賬總成本為（）元。

A.63000

B.75000

C.54000

D.58000

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]標(biāo)準(zhǔn)答案：A;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

12.

13.一般來說，適于采用固定股利的公司是（）的公司。

A.負(fù)債率較高

B.盈利穩(wěn)定或處于成長期

C.盈利波動較大

D.盈利較高、投資機(jī)會多

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]標(biāo)準(zhǔn)答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

14.

15.在對存貨采用ABC法進(jìn)行控制時，應(yīng)當(dāng)重點控制的是（）。

A.價格昂貴的存貨

B.占有資金多的存貨

C.數(shù)量多的存貨

D.品種多的存貨

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]標(biāo)準(zhǔn)答案：B;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

16.

17.現(xiàn)金作為一種資產(chǎn)，它的（）。

A.流動性強(qiáng)，盈利性差

B.流動性強(qiáng)，盈利性強(qiáng)

C.流動性差，盈利性強(qiáng)

D.流動性差，盈利性差

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]標(biāo)準(zhǔn)答案：A;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

18.

19.下列不影響應(yīng)收賬款機(jī)會成本大小的是（）。

A.賒銷凈額

B.應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期

C.壞賬損失率

D.資金成本率

知識點：第四次作業(yè)

學(xué)生答案：[C;]標(biāo)準(zhǔn)答案：C;

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

一、單項選擇題（共10道小題，共100.0分）

1,某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線。現(xiàn)有A、B二個方案可供選擇，有關(guān)資料見下表:

溺試表單位：萬元

+宜期

2000年初2000年2001年2002年2003年2004年2005年

方案

A方案現(xiàn)金流量-100253030353510

B方案琬金流量-12034343645

如果行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%o請按年等額凈回收額法分析兩方案的優(yōu)劣。

A.A方案優(yōu)于B方案

B.B方案優(yōu)于A方案

C.兩方案無法比較

D.兩方案一樣

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[AJ

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.某投資項目原始投資額為15000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量5000

元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。

A.12.21%

B.12.59%

C.13.04%

D.15.08%

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

3.

4.投資組合能分散（）。

A.所有風(fēng)險

B.系統(tǒng)風(fēng)險

C.非系統(tǒng)風(fēng)險

D.市場風(fēng)險

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

5.

6.投資者由于市場利率變動而遭受損失的風(fēng)險是（）。

A.違約風(fēng)險

B.利率風(fēng)險

C.購買力風(fēng)險

D.流動性風(fēng)險

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

8.債券期限越長，其利率風(fēng)險（）。

A.越小

B.越大

C.為。

D.越無法確定

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

9.

10.如果甲、乙兩個投資方案的凈現(xiàn)值相同，則（）。

A.甲方案優(yōu)于乙方案

B.乙方案優(yōu)于甲方案

C.甲方案與乙方案均符合項目可行的必要條件

D.無法評價甲、乙方案經(jīng)濟(jì)效益的高低

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[D;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

12.在互斥投資決策中，如果選擇了某一投資項目，就會放棄其他投資項目，其他投資機(jī)會可能

取得的收益就是本項目的（）。

A.未來成本

B.機(jī)會成本

C.差額成本

D.無關(guān)成本

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

13.

14.內(nèi)含報酬率是指能夠使（）為零的報酬率。

A.凈現(xiàn)金流量

B.凈現(xiàn)值

C.報酬率

D.凈利潤

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案:[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

15.

16.下列對折舊的描述正確的是（）。

A.折舊會增加企業(yè)的現(xiàn)金流出

B.折舊不會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量

C.折舊會引起企業(yè)現(xiàn)金的流入

D.折舊不會影響企業(yè)的凈收益

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[G]

得分：[10]試題分值：W.0

提示:

17.

18.運(yùn)用肯定當(dāng)量法進(jìn)行投資風(fēng)險分析時，先用一個系數(shù)來調(diào)整的項目是（）。

A.有風(fēng)險的貼現(xiàn)率

B.無風(fēng)險的貼現(xiàn)率

C.有風(fēng)險的現(xiàn)金收支

D.無風(fēng)險的現(xiàn)金收支

知識點：第三次作業(yè)

學(xué)生答案：[C;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

一、判斷題（共5道小題，共50.0分）

1.吸收直接投資是股份制企業(yè)籌集自有資金的主要方式。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.由于不同的借款具有不同的信用條件，企業(yè)實際承擔(dān)的利率（實際利率）

與名義上的借款利率（名義利率）就可能并不一致。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

3.政策性銀行貸款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款,

通常為短期貸款。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案:[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

4.資產(chǎn)報酬率是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評價指標(biāo)。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

5.

6.速動比率如果小于1,企業(yè)將依賴出售存貨或舉借新債來償還到期債務(wù),

從而給企業(yè)造成削價損失或新的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

A.正確

B.錯誤

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

二、單項選擇題（共5道小題，共50.0分）

1.當(dāng)營業(yè)杠桿系數(shù)是3,財務(wù)杠桿系數(shù)是2.5,則聯(lián)合杠桿系數(shù)為（）o

A.5.5

B.0.5

C.1.5

D.7.5

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[D;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.

3.經(jīng)營杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因是（）。

A.不變的固定成本

B.不變的產(chǎn)銷量

C.不變的債務(wù)利息

D.不變的銷售額

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

4.

5.某企業(yè)長期資本總額1000萬元，借入資金占40%,利率為10%。當(dāng)企業(yè)

銷售額為800萬元時，息稅前利潤為200萬元。則財務(wù)杠桿系數(shù)為

（）。

A.1.2

B.1.26

C.1.25

D.3.2

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[G]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.

7.以下對普通股的權(quán)利義務(wù)描述錯誤的是（）。

A.普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。

B.普通股股利分配在優(yōu)先股分紅之后進(jìn)行，股利多少取決于公司的經(jīng)營情況。

C.普通股股東的剩余財產(chǎn)求償權(quán)位于公司各種債權(quán)人和優(yōu)先股股東之前。

D.在公司增發(fā)新股時，有認(rèn)股優(yōu)先權(quán)。

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[C;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

9.下列不存在財務(wù)杠桿作用的籌資方式是（）。

A.銀行存款

B.發(fā)行債券

C.發(fā)行優(yōu)先股

D.發(fā)行普通股

知識點：第二次作業(yè)

學(xué)生答案：[D;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

10.

一、判斷題（共5道小題，共50.0分）

1.由于債券成本中的利息是在稅前支付的，因此發(fā)行債券籌集資金具有減稅

效應(yīng)。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.

3.資金成本在企業(yè)籌資決策和投資決策中有重要作用。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示:

4.

5.人們可以通過改變組合投資中的證券種類或比重改變組合投資風(fēng)險和收

O

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[A;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.

7.時間價值既產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域也產(chǎn)生于消費(fèi)領(lǐng)域。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

9.資金時間價值通常被認(rèn)為是有風(fēng)險情況下的社會平均利潤率。

A.正確

B.錯誤

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

10.

二、單項選擇題（共5道小題，共50.0分）

1.在證券投資組合方法中，盡可能多選擇一些成長性較好的股票，而少選擇

低風(fēng)險低報酬的股票的策略是（)O

A.保守型策略

B.冒險型策略

C.適中型策略

D.穩(wěn)健型策略

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

2.

3.投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資，所獲得超過資金時間價值的那部分額外報酬稱

為（）。

A.無風(fēng)險報酬

B.風(fēng)險報酬

C.平均報酬

D.投資報酬

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

4.

5.某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率

為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金成本率為20%。新的籌資計劃為：增加

長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利率18%抵

押貸款1200萬元，年息16虬（所得稅率33%）

根據(jù)以上資料計算出企業(yè)籌資前綜合資金成本為（）；籌資后綜

合資金成本為（）。

A.15.6%；12.3%

B.16.46%；14.47%

C.11.23%；15.72%

D.13.8%10.4%

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[B;]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

6.標(biāo)準(zhǔn)離差率是各種可能的收益率偏離（）的綜合差異。

A.風(fēng)險報酬率

B.實際報酬率

C.期望報酬率

D.概率

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：[G]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

7.

8.以下對風(fēng)險的敘述錯誤的是（）。

A.風(fēng)險在長期投資中是經(jīng)常存在的

B.風(fēng)險與收益變動的方向不一致

C.企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動大都是在風(fēng)險和不確定的情況下進(jìn)行的

D.正確估計風(fēng)險將可能給企業(yè)帶來超過預(yù)期的收益

知識點：第一次作業(yè)

學(xué)生答案：舊]

得分：[10]試題分值：10.0

提示：

《財務(wù)管理》考前輔導(dǎo)

第一部分：期末考試題型及分值

一、填空題（每空1分，共15分）

二、單項選擇題或判斷題（每題1分，共10分）

三、簡答題（每題10分，共30分）

四、計算分析題（3道小題，共45分）

題目出處：

1、教材、綜合練習(xí)題、平時作業(yè)中的原題。

2、與以上內(nèi)容相關(guān)或內(nèi)容稍加變化的題。

對于第一類題目，大家通過熟悉教材、綜合練習(xí)題、平時作業(yè)中的內(nèi)容就可以達(dá)到較好的復(fù)習(xí)

效果。

對于第二類題目，就要求大家必須熟悉并理解教材、綜合練習(xí)題、平時作業(yè)中的題目及解題思

路、方法、步驟，這樣即使題目有些變化也能保證把題目做對。

本次考試為開卷考試，滿分為100分。

期末總評成績由考試成績和作業(yè)成績構(gòu)成。其中考試成績占60%,作業(yè)成績占40%。

第二部分：典型例題講解

【判斷題】

1.財務(wù)管理區(qū)別于其他管理的特點是側(cè)重于價值管理，而排除于實物管理。錯誤

2.在一定的限度內(nèi)合理地提高債務(wù)資本的比例，可以降低權(quán)益的綜合資本成本率。正確

3.總資產(chǎn)報酬率是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評價指標(biāo)。錯誤

4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營運(yùn)能力評價指標(biāo)。正確

5.速動比率如果小于1,企業(yè)將依賴出售存貨或舉借新債來償還到期債務(wù)，從而給企業(yè)造成削價損失或新的債務(wù)負(fù)

擔(dān)。正確

6.現(xiàn)金流量表是按權(quán)責(zé)發(fā)生制填列的。錯誤

7.實物資產(chǎn)的特點是：未來創(chuàng)造價值并能保留現(xiàn)金流量，但在通貨膨脹時持有較為不利。錯誤

8.計算留存收益成本時不用考慮籌資費(fèi)用。正確

9.由于債券成本中的利息是在稅前支付的，因此發(fā)行債券籌集資金具有減稅效應(yīng)。正確

10.資金成本指的是企業(yè)在取得資金時必須支付的各種費(fèi)用。錯誤

11.人們可以通過改變組合投資中的證券種類或比重改變組合投資風(fēng)險和收益。正確

12.風(fēng)險性投資決策是指未來情況不能完全確定，而且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚的投資決策。錯誤

13.標(biāo)準(zhǔn)離差率可以反映投資者所冒風(fēng)險的程度，但無法反映風(fēng)險與收益間的關(guān)系。正確

14.時間價值既產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域也產(chǎn)生于消費(fèi)領(lǐng)域。錯誤

15.資金時間價值的實質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。正確

16.權(quán)益資本增值率不同于資產(chǎn)報酬率，它反映企業(yè)自有資本的使用效益，同時也反映因改變資本結(jié)構(gòu)而給企業(yè)收

益率帶來的影響。正確(11)

17.以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的總體目標(biāo)，對企業(yè)評價時著重的是企業(yè)一經(jīng)獲得的利潤水平。錯誤

18.從現(xiàn)代財務(wù)觀點看，所謂現(xiàn)金是指能夠給企業(yè)創(chuàng)造未來價值的、能為企業(yè)所控制的各種資源的變現(xiàn)價值，可見

現(xiàn)金就是資金。錯誤

19.企業(yè)的物資運(yùn)動是資金運(yùn)動的基礎(chǔ)，物資運(yùn)動決定著資金運(yùn)動。正確（16）

20.沒有經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)也就沒有財務(wù)風(fēng)險；反之沒有財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)也就沒有經(jīng)營風(fēng)險。錯誤

【單項選擇題】

1、內(nèi)含報酬率是指能夠使（B）為零的報酬率。pl67

A凈現(xiàn)金流量B凈現(xiàn)值C報酬率D凈利潤

2、下列不存在財務(wù)杠桿作用的籌資方式是（D）。pl47

A銀行借款B發(fā)行債券C發(fā)行優(yōu)先股D發(fā)行普通股

3、以下不屬于租賃籌資優(yōu)點的是（B）。pU4

A租賃籌資限制較少B資本成本低

C到期還本負(fù)擔(dān)輕D免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險

4、以下對普通股的權(quán)利義務(wù)描述錯誤的是（C）。pll8

A普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。

B普通股股利分配在優(yōu)先股分紅之后進(jìn)行，股利多少取決于公司的經(jīng)營情況。

C普通股股東的剩余財產(chǎn)求償權(quán)位于公司各種債權(quán)人和優(yōu)先股股東之前。

D在公司增發(fā)新股時，有認(rèn)股優(yōu)先權(quán)。

5、某企業(yè)長期資本總額1000萬元，借入資金占40%,利率為10%。當(dāng)企業(yè)銷售額為800萬元時，息稅前利潤為

200萬元。則財務(wù)杠桿系數(shù)為（C）。

A、1.2B、1.26C、1.25D、3.2

財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤土（息稅前利潤一利息）

=200-（200-1000x40%xl0%）=1.25

6、股東和經(jīng)營者發(fā)生沖突的重要原因是（D）0

A實際地位不同B知識結(jié)構(gòu)不同

C掌握的信息不同D具體行為目標(biāo)不同

7、某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股1000萬元，籌資費(fèi)率為3%,年股息率為12%,所得稅率為33%,則優(yōu)先股的資金成本率

為（C）。

A13.2%B8.9%C12.37%D11.2%

價=---

Po（l-/）

優(yōu)先股的資金成本=[1000xl2%]-[1000x（l-3%）]=12.37%

8、在企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50%,則企業(yè)（C）?

A只存在經(jīng)營風(fēng)險B只存在財務(wù)風(fēng)險

C存在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險D經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險互相抵消

9、對投資項目內(nèi)部收益率的大小不產(chǎn)生影響的因素是：（D）。pl67

A投資項目的原始投資B投資項目的現(xiàn)金流量

C投資項目的項目計算期D投資項目的設(shè)定折現(xiàn)率

10、某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為60%,卜列業(yè)務(wù)會使資產(chǎn)負(fù)債率降低的有（C）。

A發(fā)行五年期債券B賒購材料

C償還債務(wù)D發(fā)放股票股利

【計算類填空題】

1.某公司購買甲、乙、丙三種股票進(jìn)行投資組合，它們的6系數(shù)分別為1.5、1.2和0.5,三種股票在投資組合中

的比重分別為40%、30%和30%,股票的市場收益率為15%,無風(fēng)險收益率為8%。則該投資組合的風(fēng)險收益率

為（）;投資收益率為（）。B

A7.77%；12.21%,B7.77%；15.77%C13.04%；15.77%

首先，計算出該投資組合的0系數(shù)：

P=40%xl.5+30%xl.2+30%x0.5=l.ll

其次，計算該投資組合的風(fēng)險收益率：

Rp=l.Hx（15%-8%）=7.77%

最后，計算該投資組合的投資收益率：

K=RF+Rp=8%+7.77%=15.77%

2.某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線?，F(xiàn)有A、B二個方案可供選擇，有關(guān)資料見下表：

測試表單位：萬元

十苴期

2000年初2000年2。01年2002年20。3年2004年20。5年

方案

A方案現(xiàn)金流量-100253030353510

B方案現(xiàn)金流量-1203434364535

如果行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。請按年等額凈回收額法分析兩方案的優(yōu)劣。A

AA方案優(yōu)于B方案BB方案優(yōu)于A方案C兩方案無法比較

A方案凈現(xiàn)值=25x(P/F,10%,1)+3叭P/F,10%,2)+30X(P/F,10%,3)

+35x(P/F,l0%,4)+35x(P/F,10%,5)+l0x(P/F,l(Ri>,6)-100

=25x0,9091+30x0,8264+30x0.7513+35x0.6830+35x0.6209

+10x0.5645-100

=121.34-100=21.3%萬元)

B方案凈現(xiàn)值=34x(P/,10%,1)+34X(P/F,10%,2)+36x(P/F,10%,3)

+45x(P/F,l0%,4)+25x(P/F,10%,55-120

=34x0,9091+34x0,8264+36x0,7513+45x0.6830+35x0.6209-120

=138.52-120=18.52(萬元)

A方案的年等額凈回收額=甲方案的凈現(xiàn)值x[1/(P/A,10%,6)]

=21,34x[1/4.3553]

?4.9Q(萬元)

B方案的年等額凈回收額=乙方案的凈現(xiàn)值x[l/(P/A,10%,5)]

=18.52xL1/3.7908]

?4.89(萬元)

???4.90(萬元)>4.89(萬元)

二.A甲方案優(yōu)于B乙方案

3.某投資項目原始投資額為15000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量5000元，則該項目內(nèi)

含報酬率為（）.B

A12.21%B12.59%C13.04%

NPV=5000X(P/A,i,4)-15000令NPV=0

貝!|：5000X(P/A,i,4)-15000=0（P/A,i,4）=3

查年金現(xiàn)值系數(shù)表（附表四p340）,確定內(nèi)部收益率介于12%和13%之間。

此時可采用插值法計算內(nèi)部收益率：

”12%3.037-3

13%-12%-3.037-2.974

i=12.59%

4.某企業(yè)發(fā)行債券500萬，籌資費(fèi)率2%,債券的利息率10%,所得稅率33%。則企業(yè)債券的資金成本率為

()?A

A6.8%B3.4%C5%

;(1-T)Bi-d-T)

處

50(1-/)50(1-/)

債券的資金成本=[500xl0%x(1-33%)]+[500X(1-2%)]=6.8%

5.某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金成本率為

20%,新的籌資計劃為：增加長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利率18%；抵押貸款1200

萬元，年息16%。（所得稅率33%）

根據(jù)以上資料計算出企業(yè)籌資前綜合資金成本為（16.1%）；籌資后綜合資金成本為（14.47%）。

A15.6%；12.3%

B16.1%；14.47%

C11.23%；15.72%

解題過程:

1000X14%x(l-33%)+1000=9.38%

籌資前1000cc2000

------x9.38%+-------x20%=16.1%

30003000

籌資后

600XI8%(1-33%)=12J06%

600

1200x16%?！?3%)

1200

X9.38%+X20%+X12.06%+x10.72%=14.47%

4800480048004800

1000+1800co

資產(chǎn)負(fù)債率=--------------=0.583

4800

第三部分：計算分析類題目涉及的相關(guān)知識點

課程核心：研究資金的籌集、運(yùn)用—公司理財

研究目的：提高資金的使用效率，

降低資金成本，

規(guī)避風(fēng)險，

提高資金帶來的收益

基本觀念：風(fēng)險觀念、

資金時間價值觀念

收益、成本觀念

、風(fēng)險價值

?單項資產(chǎn)風(fēng)險價值的計算

1.確定某一行動結(jié)果的變動性，即概率分布。

2.計算該行動的期望值，即上述概率分布中所有未來收益的加權(quán)平均值。

_?

2-1

3.標(biāo)準(zhǔn)離差。反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度的指標(biāo)之一，以絕對額反映風(fēng)險程度的大小。

一也配機(jī)變量上「期望值可鼠嘏率用

4.標(biāo)準(zhǔn)離差率。反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度的指標(biāo)之一，以相對數(shù)反映風(fēng)險程度的大

小。

E

5.風(fēng)險收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以反映投資者所冒風(fēng)險的程度，但無法反映風(fēng)險與收益間的關(guān)系。

風(fēng)險收益率欠史=風(fēng)險價值系數(shù)尿標(biāo)準(zhǔn)盅差率夕

風(fēng)險收益率又左

風(fēng)險收益頷入?=收益期望值歹X

無風(fēng)險收益率RF+風(fēng)險收益率及由

投資項目的收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

例：某投資項目與經(jīng)濟(jì)情況有關(guān)，有關(guān)收益概率分布如下表:

經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率收益

10.151000

20.251400

30.402000

40.202500

要求：⑴計算該項目收益預(yù)期值及標(biāo)準(zhǔn)差。

⑵如果無風(fēng)險報酬率為6樂風(fēng)險價值系數(shù)為0.1,則該項目的投資報酬率為多少?

(1)

￡=1000x0.15+1400x0.25+2000x0.4+2500x0.2=1800

2

2

(1800-10001x(M5+(1go。7400)2x025+

=50()

(1800-2000)2x0.4(1800-2500)2x0.2

(2)

V=500/1800=27.8%

/?=0.1x27.8%=2.78%

項目投資報酬率=6%+2.78%=8.78%

?組合投資風(fēng)險的衡量

組合投資風(fēng)險和收益的關(guān)系可以用資本資產(chǎn)定價模型來表示:

K,=RF+/}j(KM-RF)

例:

某企業(yè)持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，其尸系數(shù)分別是1.2、1.8和1.0,他們在證券組合中所占的比重

分別是50%、30%和20%,此時證券市場的平均收益率為10%,無風(fēng)險收益率為6%。計算上述組合投資的風(fēng)險

收益率和收益率。

解題過程:

3=1.2x50%+1.8x30%+1.0x20%=1.34

Rp=1.34x(10%—6%)=5.36%

K,=6%+5.36%=11.36

二、資金時間價值

■資金時間價值的計算中的概念

■現(xiàn)值----P(PresentValue)

■終值(期值)----F(FutureValue)

■年金(等額年金)----A(Annuity)

基于復(fù)利的計算

現(xiàn)值

【計算公式】

,■一次性收付款終值和現(xiàn)值的計算

F=PX（F/P,i,n）

P=FX（P/F,i,n）

■普通年金終值和現(xiàn)值的計算

F==AX(F/A,i,n)

P二=AX(P/A,i,n)

注意：普通年金（后付年金）

(F/P,i,n）復(fù)利終值系數(shù)附表一

(P/F,i,n）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)附表二

(F/A,i,n）年金終值系數(shù)附表三

(P/A,i,n）年金現(xiàn)值系數(shù)附表四

【例1】我將每年領(lǐng)到的60元獨生子女費(fèi)逐年末存入銀行，年利率5%,當(dāng)孩子14歲時，取出其本

利和為多少？（按復(fù)利計算）

解：F=AQF/A,i,n）

=60x（F/A,5%,14）

=60xl9.599

=1175.94（元）

【例2】某投資項目貸款200萬元，貸款利率為10%,貸款期限5年，若在貸款期內(nèi)每年年末等額

償還貸款，問每年年末應(yīng)還款多少恰好在5年內(nèi)還清全部貸款？

P=AX（P/A,i,n）

解：A=P-hQP/A,10%,5）

=200F3.791

=52.76（萬元）

所以，每年年末應(yīng)還款52.76萬元。

三、資金成本（資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化）

?個別資金成本的計算

個別資金成本是指各種籌資方式的資金成本，其計算是加權(quán)平均（綜合）資金成本計算及相關(guān)決

策的重要依據(jù)。

（一）債券成本

債券成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應(yīng)。

J（l-D

-Bo（l-/）-Bo（l-7）

（-）銀行借款成本

銀行借款成本的計算與債券基本一致。

1(1-T)iL(l-T)

fi=I(iV)=1(1-/)

（三）優(yōu)先股成本

優(yōu)先股的成本由籌資費(fèi)用和股利構(gòu)成，其股利在稅后支付。

&=---

Pod-/）

（四）普通股成本

普通股成本的計算存在多種不同方法，其主要方法為估價法。這種方法是利用普通股現(xiàn)值的估價

公式來計算普通股成本的一種方法。

DiVn

僅1+期（1+卬

許多公司的股利都是不斷增加的，假設(shè)年增長率為g,則普通股成本為:

匕=------+g

（五）留存收益成本

留存收益成本的計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費(fèi)用。

如果股利不斷增加的企業(yè)，其公式為:

/Di

姓=河+?

?加權(quán)平均資金成本的計算

企業(yè)的籌資方式往往不是單一的，因此企業(yè)總的資金成本應(yīng)是各類資金資本的加權(quán)平均即綜合

資金成本。加權(quán)平均資金成本是以各類資金在全部資金中所占的比重為權(quán)數(shù)，對各類資金的成本進(jìn)

行加權(quán)平均后形成的，其計算公式為：

>1

例：

某企業(yè)現(xiàn)有資本3000萬元，其中，債券資本1000萬元，利息率為14%；權(quán)益資本2000萬元，資金

成本率為20%。新的籌資計劃為：增加長期資本1800萬元，銀行同意提供600萬元信用貸款，年利

率18%；抵押貸款1200萬元，年息16%。（所得稅率33%）

根據(jù)以上資料計算企業(yè)籌資前綜合資金成本和籌資后綜合資金成本。

=1000x14%x(1-33%)-1000=9.38%

籌資前叱10002000?、“

K=-----x9.38%+----x20%=16.1%

"w30003000

籌資后

6皿18%(1-33%)“a%

600

1200x16%"33%)=m2%

1200

10002000600

K“----x9.38%+----x20%+----x12.06%+x10.72%=14.47%

4800480048004800

三、投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用

1、投資決策指標(biāo)

折現(xiàn)評價指標(biāo)

(-)凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

代數(shù)和，記作NPV。簡單地說，就是按設(shè)定折現(xiàn)率計算的未來收益的現(xiàn)值與原始總投資的現(xiàn)值之差。

￡卻事*伊

例：

時間(年)01234

方案A：凈現(xiàn)金流量(10000)55005500

方案B：凈現(xiàn)金流量(10000)3500350035003500

方案C：凈現(xiàn)金流量(20000)7000700065006500

初始投資

年凈現(xiàn)金流

根據(jù)表中資料?，假設(shè)貼現(xiàn)率i=io%,則三個方案的凈現(xiàn)值為:

凈現(xiàn)值(A)=5500X(P/A,10%,2)-10000

=5500X1.7533-10000

=-454.75

凈現(xiàn)值(B)=3500X(P/A,10%,4)-10000

=3500X3.1699-10000

=1094.65

凈現(xiàn)值(C)=7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)-20000

=7000X1.7355+6500X1.7355X0.8264-20000

=1470.91

方案A的凈現(xiàn)值小于零,說明該方案的報酬率小于預(yù)定報酬率10%,如果項目要求的最低報酬率或資

金成本率為10%,則此方案無法給企業(yè)最終帶來收益，因此應(yīng)該放棄此項目。方案B和C的凈現(xiàn)值均

大于零，這兩個方案都可取。

【例】某企業(yè)一投資項目，第一年年初投入500萬元，第二年年初追加投入100萬元，第二年年末

項目完工投入生產(chǎn)。第三年末凈現(xiàn)金流量為60萬元，第四年末為70萬元，第五年到第十年每年年

末凈現(xiàn)金流量均為80萬元。請利用凈現(xiàn)值指標(biāo)計算說明項目是否可行(折現(xiàn)率按8%計算)。

100萬

r

012345678910

607080..........................................80

NPV=80x(P/A,8%,6)(P/F,8%,4)

+70x(P/F,8%,4)

+60x(P/F,8%,3)

-lOOx(P/F,8%,1)

-500

=-221.68

方案不可行。

(二)獲利指數(shù)

獲利指數(shù)又被稱為現(xiàn)值指數(shù)(記作PI),是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各

年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比，其計算公式為：

共到出物-各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計

獲指數(shù)原始投資的現(xiàn)值合計一

根據(jù)上例資料，假定貼現(xiàn)率仍為10%，則三個方案的獲利指數(shù)如下：

獲利指數(shù)(A)=5500X(P/A,10%,2)/10000

=(5500X1.7533)/10000

=0.95

獲利指數(shù)(B)=3500X(P/A,10%,4)/10000

=(3500X3.1699)/10000

=1.11

獲利指數(shù)(C)=[7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)]/20000

=[7000X1.7355+6500X1.7355X0.82641/20000

=1.07

方案A的獲利指數(shù)小于1,表明其報酬率沒有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率；

方案B和C的獲利指數(shù)均大于1,說明他們的貼現(xiàn)率均已超過預(yù)定的貼現(xiàn)率，兩個方案都可以接受。

另外，方案B的獲利指數(shù)大于方案C,則表明方案B的報酬率也高于方案C。

（三）內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報酬率，即指項目投資實際可望達(dá)到的報酬率，亦可將其定義為能使投資

項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率（記作IRR）。顯然，內(nèi)部收益率IRR滿足下列等式：

，-0

【例5-31X公司一次投資200萬元購置12輛小轎車用于出租經(jīng)營，預(yù)計在未來八年中每年可獲現(xiàn)

金凈流入量45萬元，則該項投資的最高收益率是多少？

由于內(nèi)部收益率是使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，因而：