電子行業(yè)意法半導(dǎo)體24Q1跟蹤報(bào)告：下修全年?duì)I收指引工業(yè)庫存調(diào)整加速汽車行業(yè)需求放緩

與的客戶項(xiàng)目，價(jià)格：24Q1降，接下來的幾個(gè)季度中，價(jià)格的侵蝕還在繼續(xù)，但不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。24Q2被消化掉。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；客戶需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)。圖1：意法半導(dǎo)體分季度收入 圖2：意法半導(dǎo)體分季度凈利潤總營收（億美元） yoy50403020100

50% 1440% 1230% 1020%10% 80% 6-10% 4-20%-30% 20

凈利潤（億美元） qoq

600%500%400%300%200%100%0%-100%18Q218Q318Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1資料來源：意法半導(dǎo)體，圖3：24Q1意法半導(dǎo)體分事業(yè)部營收占比P&D D&RF AM&S MCU 其他27%24%27%24%14%35%資料來源：意法半導(dǎo)體，（后附2024Q1業(yè)績說明會(huì)紀(jì)要全文）附錄：意法半導(dǎo)體2024Q1業(yè)績說明會(huì)紀(jì)要 時(shí)間：2024年4月25日出席：CelineBerthier——投資者關(guān)系主管Jean-MarcChery——總裁、CEOLorenzoGrandi——首席財(cái)務(wù)官兼財(cái)務(wù)、采購、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)彈性業(yè)務(wù)CEO會(huì)議紀(jì)要根據(jù)公開信息如下：24Q1業(yè)績：營收：24Q1營收34.7億美元，同比下降18.4%，18.4%MEMS13.1%，MEMS微控制器的收入下降了34.4%，主要是由于通用微控制器。數(shù)字集成電路和射頻產(chǎn)品下降了2.1%，主要是由于ADAS的減少，這大大抵消了射頻通信的增長。2%（OEM）11.5%30.8%320部分抵消了個(gè)人電子產(chǎn)品收入的增加。總體而言，第一季度凈收入環(huán)比下降了19.1%，其中模擬產(chǎn)品、MEMS14.2%，電源和分立產(chǎn)品下降了15.1%25.3%23.8%21%，CECP下降15%14%2023年庫存補(bǔ)充效應(yīng)8%。毛利率：14.431.6%41.7%ST60800未使用容量費(fèi)用以及制造效率降低的組合影響。營業(yè)利28.3%凈利潤：同比，凈收入從10.4億美元下降了50.9%，至5.13億美元。稀釋每股凈收益：每股攤薄收益從1.1美元下降了50.9%，至0.55美元。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金：在第一季度，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為8.59億美元，較去年同期的13.2億美元下降。凈資本支出：第一季度凈資本支出為9.67億美元，而去年同期為10.9億美元。自由現(xiàn)金流：負(fù)1340萬美元，而去年同期為正2.06億美元。存貨：第一季度末存貨為26.9億美元，而去年同期為28.7億美元。存貨銷售天數(shù)：季末存貨銷售天數(shù)為122天，而上一季度為104天，去年同期為122天。2024年第一季度，向股東支付的現(xiàn)金股利總額為4800萬美元。股份回購：ST進(jìn)行了8700萬美元的股份回購。截至2024年3月30日，ST的313624311美元。公司第一季度戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域最新進(jìn)展：汽車領(lǐng)域：與公司一月份的預(yù)期相比，公司看到半導(dǎo)體需求放緩。這表現(xiàn)為某些客戶的積壓減少以及調(diào)整與電MOSFET制造商的牽引逆變器上獲得了勝利，以及與延長電動(dòng)汽車行駛里程的電子壓縮機(jī)designwins戶的新汽車架構(gòu)設(shè)計(jì)中贏得了公司的智能保險(xiǎn)絲。車輛數(shù)字化：公司看到了公司汽車微控制器組合的進(jìn)一步勢頭。這包括公司最新Stellar微控制器在主要卡車制造商的分區(qū)控制和底盤解決方案中的勝利。（ADAS）公司的合MobileyeEyeQ6Lite的首批量產(chǎn)候選硬件和軟件。EyeQ6Lite4600designwinsST長的機(jī)遇。工業(yè)領(lǐng)域：本季度正在進(jìn)行的修正加速了，它影響了所有主要的子領(lǐng)域，無論是B2B3STM325000性能微控制器，以及公司64位微處理器系列的新設(shè)備。公司先進(jìn)工藝與新研發(fā)技術(shù)：80FD-SOIMEMSSTM32MEMS微控制器上運(yùn)行的邊緣人工智能算法的無傳感器輪胎壓力監(jiān)測系統(tǒng)，適用于電動(dòng)自行車。Compuware合作的高性能電信和人工智能服務(wù)器電源設(shè)計(jì)的參考設(shè)計(jì)，CompuwareSTST在人工智能服務(wù)器新的電源架構(gòu)領(lǐng)域帶來了另一個(gè)機(jī)會(huì)。在電力能源管理應(yīng)用領(lǐng)域，designwinsSTQ1EDO衛(wèi)星市場的新玩家那里獲得了射頻前端調(diào)制解調(diào)器解決方案的獎(jiǎng)項(xiàng)。272023201845%71%的2027100%2024年第二季度的財(cái)務(wù)展望以及全年2024年的計(jì)劃：327.6%2024140150億美3%%25市場動(dòng)態(tài)調(diào)整公司的計(jì)劃，工業(yè)處于下行周期，汽車行業(yè)減速，個(gè)人電子產(chǎn)品和以貫之地執(zhí)行公司的戰(zhàn)略舉措。Q&A：Q：一些頭條新聞提到了公司的主要碳化硅客戶。公司汽車行業(yè)的業(yè)績下降有多少和這個(gè)主要客戶有關(guān)？公司碳化硅行業(yè)2024年如何展望？A：汽車行業(yè)，與公司一月份對全年的預(yù)期相比，目前的確出現(xiàn)了下降。50%的50%內(nèi)燃機(jī)汽車做出改變。Q：公司的數(shù)據(jù)正在下降，并且工業(yè)疲軟會(huì)持續(xù)到下半年。公司的主要客戶有一定季節(jié)性，這在多大程度上推動(dòng)了下半年的增長，公司對二季度工業(yè)客戶庫存水平的預(yù)期如何？A：公司認(rèn)為二季度是個(gè)低點(diǎn)，下半年會(huì)有所增長，使得公司在24Q4與25Q1的收入恢復(fù)到2023年的水平。汽車業(yè)務(wù)將在下半年增長。個(gè)人電子產(chǎn)品將由于公司參與的客戶項(xiàng)目從而在下半年實(shí)現(xiàn)增長。工業(yè)方面，公司將在三季度開始平穩(wěn)增長，并于四季度加速增長。公司對汽車、個(gè)人電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)設(shè)備與計(jì)算機(jī)外圍服務(wù)設(shè)備方面的訂單積壓有很好的了解。公司在工業(yè)領(lǐng)域的能見度較低，因?yàn)樵贠EM中庫存水平總是有一定的扭曲性。然而，公司也看到了一些利好，并認(rèn)為二季度訂單會(huì)恢復(fù)，三季度能獲得額外訂單，四季度加速。風(fēng)險(xiǎn)始終在公司所指出的范圍內(nèi)。Q：汽車方面公司提到了減速，但實(shí)際上可能是下降，公司能對此具體說明嗎？碳化硅未來的預(yù)期如何？剛才提到了電動(dòng)汽車預(yù)測的下降，公司對今年的預(yù)期是什么？2025年及以后的目標(biāo)是否不變？A：一月份由于公司沒有匯報(bào)細(xì)分市場，所以整體上汽車業(yè)務(wù)將以中個(gè)位數(shù)的低速增長，此數(shù)字已經(jīng)剔除了與各位分享的影響。今年一月份，公司的預(yù)期是汽車行業(yè)將以較高的個(gè)位數(shù)或較低的兩位數(shù)增長。但目前，根據(jù)計(jì)算，汽車業(yè)務(wù)將明顯下降5%，如果剔除某個(gè)特定客戶的產(chǎn)能預(yù)定費(fèi)與庫存，則會(huì)有非常微弱的增長，呈1%-2%。這也是公司將其歸為減速，而非修正或下降的原因。131.52億美元。20232022（5億美元戶調(diào)整了2024年全年計(jì)劃有關(guān)。至于其他產(chǎn)品，公司看到了一些變化。從模組到封裝或和良品裸晶粒（KGD），20305020255是可以預(yù)期的。Q：全年?duì)I收下降巨大，毛利率本應(yīng)受到更大影響。能否說明其中的阻力因素？并說明產(chǎn)能利用率不足費(fèi)用呢？A41%23020040%-41%之間持平。Q：今年汽車行業(yè)的報(bào)告業(yè)績下降5%，能否按終端市場或產(chǎn)品拆分所有部門全年的預(yù)期？MEMS10%20232024中分立器件的下降幅度較大。30%ICRF10%ADAS司為某一個(gè)客戶補(bǔ)充庫存，今年這些領(lǐng)域的產(chǎn)品將出現(xiàn)下滑。RF司的收入，但不足以抵消其他領(lǐng)域的下滑。5%，清潔能源行業(yè)-1%，工業(yè)行業(yè)會(huì)是-30%。目前可以將通用模擬與功率及分立器件聯(lián)系起來。對于個(gè)人電子產(chǎn)品，除一些有名的模組外，公司就沒有更多的清潔能源產(chǎn)品，這部分也有所下降，-2%或者-3%，與整CECP勁，CECP4%上，公司看到了微控制器、功率與模擬產(chǎn)品和工業(yè)領(lǐng)域的完美關(guān)聯(lián)性。公司看到OEM未來如何展望？中國對市場定價(jià)有何影響？A：公司在一季度的定價(jià)會(huì)在低個(gè)位數(shù)，比公司預(yù)期略高幾個(gè)基點(diǎn)。某些領(lǐng)域、某些地區(qū)與某些終端市場彈性很大，汽車行業(yè)韌性很強(qiáng)，而在亞洲的工業(yè)領(lǐng)域價(jià)格壓力會(huì)更大。公司目前定價(jià)水平仍在保持，并沒有大幅下降。目前的假設(shè)是本1%-1.5%接下來的幾個(gè)季度中，價(jià)格的侵蝕還在繼續(xù)，但不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。Q：在過去四個(gè)季度中，公司的業(yè)績遠(yuǎn)低于正常的季節(jié)性。但公司的下半年業(yè)績指引與上半年相比實(shí)際上呈現(xiàn)一定季節(jié)性。目前環(huán)境很艱難，尤其是工業(yè)領(lǐng)域，汽車行業(yè)在走下坡路。公司把下半年目標(biāo)定的過高，會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)嗎？公司下半年毛利率指引過于保守，會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)？A20241024Q2-Q3會(huì)進(jìn)行的訂單、2024Q41919132024單預(yù)定計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)在公司提供的范圍之內(nèi)。我認(rèn)為公司全年都應(yīng)該保持在一個(gè)合理的水平上。Q5有何感想？A13MOSFET202425年及以后回到增長軌道。公司將參與這一增長軌跡。當(dāng)然，這也將有助于公司明年碳化硅5億美元的增長。Q：2025、2027年的財(cái)務(wù)目標(biāo)是200億美元的收入、50%的毛利率、30%的營業(yè)利潤率，有什么變化或者有什么理由讓我們不看這個(gè)目標(biāo)嗎？11者關(guān)系部將與大家溝通，這將是一個(gè)分享情況和最新信息的難得機(jī)會(huì)。Q：關(guān)于工業(yè)尤其是分銷庫存，公司介紹了對自己賬目的最新看法。但你認(rèn)為目前渠道的情況如何？預(yù)計(jì)還會(huì)下降多少？這對公司下半年的計(jì)劃有何影響？A：總體而言，公司已經(jīng)評估出渠道分銷的庫存過剩約為兩個(gè)月。分銷商的銷售APIPOPPOP的原因，這也是公司在行業(yè)中持續(xù)下滑的原因。POPPOP將再次上升。Q：因?yàn)楝F(xiàn)在正處行業(yè)低谷，公司是如何管理今年的運(yùn)營支出的？能不能向我們介紹一下模型應(yīng)該達(dá)到的水平？A：今年公司將控制運(yùn)營支出，繼續(xù)保護(hù)創(chuàng)新和研發(fā)。但公司會(huì)優(yōu)先考慮其他絕對重要的項(xiàng)目。2%5%2024年運(yùn)營支出的變化情況。Q：公司的供應(yīng)鏈出現(xiàn)了庫存過剩和市場放緩，定價(jià)對公司的指導(dǎo)是否有影響？目前微控制器以及分立器件市場的定價(jià)環(huán)境如何？A：公司的年度指標(biāo)對定價(jià)有一些影響。但公司服務(wù)的不同市場有不同的動(dòng)態(tài)，當(dāng)看整體動(dòng)態(tài)時(shí)，例如，當(dāng)看第一季度的動(dòng)態(tài)時(shí)，公司的價(jià)格降幅在個(gè)位數(shù)范圍內(nèi)，比預(yù)期的要高一點(diǎn)，這也部分解釋了為什么公司沒有達(dá)到毛利率指引中點(diǎn)，但也沒有大幅提高。1%季度和第四季度還會(huì)有一些價(jià)格下降。無論如何，在現(xiàn)階段，公司看不到對定價(jià)的巨大影響。在某些領(lǐng)域，比如某些地區(qū)的微控制器比公司的平均水平高一點(diǎn)，這已經(jīng)體現(xiàn)在公司的數(shù)字中。12因素再次出現(xiàn)，從而對毛利率有所幫助？A：1）在定價(jià)方面，與Tiers1的主要討論已經(jīng)完成，價(jià)格已經(jīng)包含在這一動(dòng)態(tài)中。公司不作指引，現(xiàn)階段也沒有就2024年的價(jià)格進(jìn)行任何重新談判。2）至于對毛利率的影響，公司的毛利率不止一次地受到產(chǎn)能預(yù)訂費(fèi)的幫助。與去年相比，今年這些費(fèi)用并沒有消失，但它們不像去年那么高了。與去年相比，這些費(fèi)用有所下降。不過，它們還是產(chǎn)生了積極的影響。同時(shí)，公司的產(chǎn)能預(yù)訂費(fèi)仍然存在。這部分壓力不大，公司的客戶仍然愿意確保產(chǎn)能，確保零部件的供應(yīng)。在明年和以后的幾年里，我們肯定會(huì)看到這個(gè)因素在下降，因?yàn)槲覀冎拦疽呀?jīng)簽訂了合同，這種情況會(huì)繼續(xù)減少。今年這個(gè)因素肯定會(huì)對公司的毛利率產(chǎn)生積極影響。Q：公司目前的交貨時(shí)間是多久？A：時(shí)間很短?？紤]到公司的庫存水平，公司也有能力在本季度很容易地抓住一些現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)。300期。因此，庫存天數(shù)將會(huì)增加，公司將繼續(xù)控制庫存，在下半年，產(chǎn)能利用率不足費(fèi)用將繼續(xù)大幅增加。飽和度將保持在77%左右，與第一季度類似。最后，預(yù)計(jì)庫存將在110天、115天內(nèi)出清，這與公司的模型相比略高，但對于2024年這樣的年份來說，我認(rèn)為這是可控的，是合適的水平。Q：關(guān)于中國提高產(chǎn)能的擔(dān)憂等，你對中國客戶的看法和目前的能見度如何？公司最近與中國的一些原始設(shè)備制造商達(dá)成了一些重要的碳化硅交易，公司如何看待中