【東方園林PPP模式下的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探究案例16000字（論文）】

東方園林PPP模式下的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究案例摘要 TOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\u90381緒論 摘要隨著時(shí)代的發(fā)展，社會的進(jìn)步，新型城鎮(zhèn)化也加快了步伐，這也推動PPP模式成為國家的重要舉措。習(xí)主席也強(qiáng)調(diào)“金山銀山，不如綠水青山?！闭苍絹碓街匾晫ψ匀簧鷳B(tài)的維護(hù)和對環(huán)境的保護(hù)，其中包括對城市環(huán)境的規(guī)劃和對城市園林綠化的建設(shè)，這也就相對于相關(guān)工程的需求。目前，在社會公共設(shè)施基礎(chǔ)建設(shè)中，PPP項(xiàng)目作為其中一種重要的項(xiàng)目運(yùn)作模式，隨著現(xiàn)如今的PPP模式在多個(gè)不同方面的領(lǐng)域的涉及，逐步在發(fā)展中走向規(guī)范和成熟。2017年，在全球金融緊張的大環(huán)境的影響下，使得運(yùn)用PPP模式的企業(yè)受到了來自資金方面的壓力，導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況直接影響著企業(yè)的生存。企業(yè)應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理投入大量研究，這對運(yùn)用PPP模式的企業(yè)來說起了至關(guān)重要的作用。北京東方園林環(huán)境股份有限公司（以下簡稱東方園林）是園林行業(yè)的龍頭企業(yè)，本文將以東方園林為案例進(jìn)行研究，對PPP模式的定義和運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行闡述，以PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論為基礎(chǔ)，對它的失敗案例進(jìn)行研究分析。本文所分析的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為廣義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在對東方園林發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的整個(gè)過程進(jìn)行分析，進(jìn)行了詳細(xì)地整理，發(fā)現(xiàn)東方園林在每個(gè)階段的資金鏈都存在著不同的問題。首先，本文對PPP模式的相關(guān)概念以及運(yùn)行理論進(jìn)行相關(guān)闡述；其次，在對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行闡述和界定，以相關(guān)理論作為對東方園林的案例進(jìn)行分析為基礎(chǔ)；第三，以PPP模式下東方園林的財(cái)務(wù)狀況為背景，說明出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因以及應(yīng)對的措施。本文通過研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)對東方園林的財(cái)務(wù)危機(jī)的有效措施其一就是企業(yè)可以采取相應(yīng)的措施來緩解緊張的現(xiàn)金流，避免出現(xiàn)資金流斷裂，項(xiàng)目進(jìn)行不下去，避免出現(xiàn)違約，還可改善外部的金融環(huán)境。要真正的緩解財(cái)務(wù)危機(jī)，還得從企業(yè)自身出發(fā)，加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控。關(guān)鍵詞：PPP項(xiàng)目;東方園林；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控.1緒論1.1研究背景在企業(yè)的各種經(jīng)營和生產(chǎn)活動中，必然會面臨或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)活動作為企業(yè)活動的重要組成部分，其風(fēng)險(xiǎn)也是難以人為進(jìn)行完全規(guī)避的。在保證企業(yè)的正常運(yùn)作中，財(cái)務(wù)活動具有重要的影響力，建立完善健全的企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)能夠長遠(yuǎn)發(fā)展的前提和保障性。然而在我國市場經(jīng)濟(jì)不斷往完善，經(jīng)濟(jì)形勢更為復(fù)雜的背景下，我國企業(yè)同樣面臨著越來越多的問題和挑戰(zhàn)，而風(fēng)險(xiǎn)問題就是最為突出的問題之一。近年來我國對環(huán)境加大重視，大大增加了市政環(huán)保工程的需求。市政工程包括：城市園林綠化的建設(shè)與維護(hù)，生態(tài)環(huán)境的建設(shè)與維護(hù)。一般市政工程都需要政府財(cái)政撥款并承接，這需要政府大量資金的投入。該市政工程在前期的資金的投入非常巨大，項(xiàng)目也多，這對于政府而言，增加了許多財(cái)政方面的負(fù)擔(dān)。在實(shí)施3P模式之后，PPP項(xiàng)目就成為我國市政工程的主要運(yùn)作模式。北京東方園林股份有限公司，成立1992年，作為在世界范圍內(nèi)行景觀行業(yè)市值規(guī)模排在首位的企業(yè)，是園林企業(yè)3P項(xiàng)目的佼佼者，2009年企業(yè)成功通過上市審批并在深交所掛牌上市。在我國實(shí)行PPP模式的時(shí)候，東方園林有限公司就緊跟著國家的政策，在PPP項(xiàng)目中一直是業(yè)務(wù)的佼佼者。在開始的時(shí)候?yàn)槠髽I(yè)帶來了可觀的收益，收益逐年上升，在2015年，凈利潤為6億，在2016年，凈利潤上升到13.81億，在2017年，更達(dá)到為22.21億。這使PPP項(xiàng)目逐漸成了企業(yè)業(yè)務(wù)中的主營業(yè)務(wù)，甚至影響企業(yè)整體業(yè)務(wù)多元化。在這之后，為了確保推進(jìn)PPP項(xiàng)目的有序進(jìn)行，企業(yè)必須提前墊付巨額的資金，這就使得企業(yè)不得不進(jìn)行融資。東方園林是一家私人企業(yè)，所以它更趨向短期債務(wù)性融資，以貸款為主，有利于快速籌集資金，這在短時(shí)間內(nèi)把債務(wù)投入PPP項(xiàng)目中，直接使資金的回收期拉長，這樣導(dǎo)致的直接后果就是不合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，也帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.2研究目的和意義1.2.1研究目的本文以東方園林的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為案例作為研究，出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)包括融資風(fēng)險(xiǎn)過高、PPP業(yè)務(wù)模式的問題以及資金鏈風(fēng)險(xiǎn)問題等，找到一些解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法，使企業(yè)能夠在一定程度上避免或降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀中，找出存在的問題，幫助企業(yè)在PPP項(xiàng)目中，控制并很好地規(guī)避好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少政府的財(cái)務(wù)損失，保障及促進(jìn)PPP項(xiàng)目順利推進(jìn)和發(fā)展，滿足社會和經(jīng)濟(jì)在基礎(chǔ)設(shè)施方面的需求，促使企業(yè)不斷增強(qiáng)自身的能力，促進(jìn)我國PPP模式項(xiàng)目的高質(zhì)量發(fā)展。1.2.2研究意義本文以采用PPP模式的企業(yè)作為例子，對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范進(jìn)行了分析和研究，這為我國采用PPP模式的企業(yè)提供了在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范研究方面的理論與借鑒。在PPP模式下，采用PPP模式的企業(yè)參與了全過程運(yùn)營，在項(xiàng)目的基本運(yùn)作過程中，它承擔(dān)了責(zé)任，因此項(xiàng)目的盈利和虧損，這對于企業(yè)的順利并成功經(jīng)營起到了至關(guān)的重要性，所以要嚴(yán)格管控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對其進(jìn)行分析和提前預(yù)警，使項(xiàng)目發(fā)展有所質(zhì)量和保障。對于政府來說，合作企業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營，保證了資金的來源，還有技術(shù)和管理方面的支持。項(xiàng)目發(fā)展的越順利，越能減少政府的損失。對于市場發(fā)展而言，企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，對市場的發(fā)展大有好處。近幾年來企業(yè)發(fā)生的債務(wù)危機(jī)逐漸的頻繁，對市場的影響也挺大，企業(yè)可以通過對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的探析與對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，有效防范及避免企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且還可以讓企業(yè)有更好解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.3文獻(xiàn)綜述1.3.1國外研究綜述在對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相關(guān)的研究，隨著研究領(lǐng)域的拓展，很多國外學(xué)者開始對金融投資、工程管理等相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行研究拓展。在西方的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者的眼中，經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生肯定伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)必然也會產(chǎn)生。這是他們對風(fēng)險(xiǎn)所下的定義。在《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤》中，美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)者弗蘭克闡述了財(cái)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)的不確定性可以經(jīng)過科學(xué)手段進(jìn)行度量，并詮釋了風(fēng)險(xiǎn)是可以概率分布的，可以結(jié)合過往的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生規(guī)律，推測未來的風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢。國外學(xué)者M(jìn)ahajan，Sharma（2003）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)是內(nèi)在因素和外在因素共同在起作用。內(nèi)在因素是指在企業(yè)的內(nèi)部，對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)行的管理和決策，內(nèi)在因素同時(shí)也和企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略和方法息息相關(guān)。外在因素是指市場綜合因素和國家宏觀的經(jīng)濟(jì)政策。他認(rèn)為去除不可控的外在因素，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)主要是因?yàn)閮?nèi)在因素；企業(yè)的不合理決策、不科學(xué)管理以及效率低下等。Asquith（1994）指出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，那是因?yàn)樵撈髽I(yè)的經(jīng)營利潤和效率，與同行業(yè)的其他企業(yè)對比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到。企業(yè)的經(jīng)營利潤低，造成了經(jīng)濟(jì)衰退產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在一般情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)兩類。其中外部風(fēng)險(xiǎn)的不確定性更高，大的市場有這一只看不見的大手在操控，然后還有國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)自身內(nèi)部的經(jīng)營決策，經(jīng)營管理以及戰(zhàn)略制定方面。1.3.2國內(nèi)研究綜述陳華、孫芳（2016）兵等中國學(xué)者整理并指出，現(xiàn)如今，我國的PPP模式主要存在以下幾種問題：一是關(guān)于PPP模式的相關(guān)法律法規(guī)不健全，政策機(jī)制不完善；二是政府在推行項(xiàng)目時(shí)，缺失誠信，盲目地推行項(xiàng)目；三是可提供給地方選擇的社會資本非常少，但PPP項(xiàng)目多，這使兩者之間產(chǎn)生供養(yǎng)不足的情況。張璋、周新旺（2017）在對PPP模式進(jìn)行分析時(shí)，得出了PPP模式主要由以下4大類問題組成：一是由于投入資金量較大、投資的回收期較長，增加了企業(yè)獲得盈利的不確定性；二是中國的PPP項(xiàng)目，大多都是特許經(jīng)營的，企業(yè)沒有自主定價(jià)的權(quán)利，但項(xiàng)目的定價(jià)跟多方利益密切相關(guān)，這會使企業(yè)的投資期變長，投資回報(bào)的速度變慢；三是由于投資的資產(chǎn)變現(xiàn)很難，退出方式很少，給企業(yè)帶來和增加了很多投資風(fēng)險(xiǎn)；四是由于PPP模式的項(xiàng)目的社會公益性的特點(diǎn)，對投資方的吸引力不夠，企業(yè)從中可以獲取的利益也會變少。黃錦亮、白帆（2004）認(rèn)為，需要從更為廣義的角度判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義。兩位學(xué)者指出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不只局限于企業(yè)經(jīng)營管理的某一環(huán)節(jié)或活動，而是貫穿于財(cái)務(wù)活動的全過程，風(fēng)險(xiǎn)不僅僅指企業(yè)到期償還債務(wù)的不確定性，還包括企業(yè)實(shí)際收益和預(yù)期目標(biāo)之間的差異的不確定性。陳曉丹（2010）認(rèn)為可以從狹義和廣義兩個(gè)角度對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。從狹義的角度來看，所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)無法償還貸款，導(dǎo)致其因債務(wù)無法及時(shí)解決而難以繼續(xù)維持正常的經(jīng)營的情況發(fā)生。相較于狹義的定義來看，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更側(cè)重于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，其起因主要有兩個(gè)，一是公司內(nèi)部的經(jīng)營管理情況；一是市場外部環(huán)境，而這種因市場或者經(jīng)營管理不善所帶來的經(jīng)濟(jì)損失，除了因債務(wù)償還危機(jī)所帶來的損失外，還有企業(yè)股東群體利益的損失。馮婷婷（2019）根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營管理情況可知，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高的原因主要在于企業(yè)缺乏科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度，在經(jīng)營管理的過程中，沒有充分結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展實(shí)況以及市場需求，來對企業(yè)融資進(jìn)行合理的規(guī)劃和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)研判，導(dǎo)致融資之后沒能及時(shí)償還債務(wù)，經(jīng)過研究調(diào)查所得。商業(yè)銀行逐漸發(fā)現(xiàn)了這種弊端，并加以控制，他們開始收緊貨幣政策，控制資金和貸款的增長趨勢，并且加高貸款的門檻，貸款的頻率就會降低，關(guān)于償債的問題也會逐漸減少。專家趙國忠（2008）也專門針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開研究，根據(jù)其研究的結(jié)果可知，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩方面因素:一是財(cái)務(wù)方面的因素，一是非財(cái)務(wù)方面因素，而財(cái)務(wù)因素直接關(guān)乎著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的高低，非財(cái)務(wù)因素是和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有明顯的聯(lián)系，但是往深處挖掘，就會發(fā)現(xiàn)也和財(cái)務(wù)危機(jī)息息相關(guān)。他還認(rèn)為，在解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，對企業(yè)進(jìn)行重組是一個(gè)重要的解決辦法。向德偉（1994）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在主要有兩個(gè)層面的原因，從客觀原因上看，企業(yè)所處的時(shí)代背景和市場環(huán)境是企業(yè)無法扭轉(zhuǎn)的客觀條件；從主觀原因上看，結(jié)合公司經(jīng)營管理過程中的財(cái)務(wù)活動可知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包含三大方面:一是籌資風(fēng)險(xiǎn)；二是投資風(fēng)險(xiǎn)；三是收益分配風(fēng)險(xiǎn)。。劉曉梅（2010）指出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)和公司的內(nèi)部管理以及經(jīng)營決策有緊密的聯(lián)系，其中，公司的管理層機(jī)構(gòu)不合理，股權(quán)的集中化和內(nèi)部人事調(diào)動的不合理使公司在運(yùn)營過程中存在多處漏洞。武睿和朱頌東（2018）總結(jié)到，在面對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對企業(yè)的融資進(jìn)行滲透的研究，對不良的融資進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營情況，在成本控制和費(fèi)用支出上多下功夫。1.3.3文獻(xiàn)評述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在長期經(jīng)營過程中都會面臨的一個(gè)問題，主要看企業(yè)如何合理的規(guī)避和解決這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。2015年，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)上國家大力推行PPP模式，PPP模式嘗試創(chuàng)新融資，引進(jìn)社會資本，可是在推進(jìn)過程中存在很多風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目進(jìn)行的過程中由于政策原因而影響項(xiàng)目的盈利，這被稱為政策風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目進(jìn)行的過程中可能失敗可能是因?yàn)榉煞ㄒ?guī)的變化和合作環(huán)境的不透明公開，政策不穩(wěn)定，變化頻率高，政策風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)合作方難以預(yù)料，難以及時(shí)做出有效的防范。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，主要是企業(yè)資金難以償還債務(wù)，造成債權(quán)人只能通過法律的方式要求企業(yè)以其他方式進(jìn)行償還，在企業(yè)不足以支付的情況下項(xiàng)目就會失敗。因此企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建成以后需要運(yùn)營維護(hù)一定時(shí)期，企業(yè)要通過合理高效的手段將運(yùn)營成本控制在最低范圍。結(jié)合PPP規(guī)模特點(diǎn)可知，該模式對資金投入以及規(guī)模具有較高的標(biāo)準(zhǔn)，除此之外，對時(shí)間成本的要求也比較高，需要通過較長的周期來實(shí)現(xiàn)資金的回籠，企業(yè)在PPP背景下，要保障正常的運(yùn)營和資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，需要具備強(qiáng)大的資金鏈作為支撐，PPP規(guī)模下企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也相對較高。除此之外，影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的還包括融資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目周期長導(dǎo)致資金不能回收不能確保收入的風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際運(yùn)營的過程中，企業(yè)的經(jīng)營情況往往會受到各種主客觀條件的影響，而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就存在于實(shí)際經(jīng)營水平難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的可能性，針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的一系列問題，專家們結(jié)合企業(yè)經(jīng)營管理情況建議應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，以企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展作為財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)，通過調(diào)整管理層結(jié)構(gòu)、合理分配股權(quán)、進(jìn)行資產(chǎn)重組等方式。本文將以東方園林有限公司為案例進(jìn)行研究，東方園林作為園林建設(shè)企業(yè)的龍頭代表，在PPP項(xiàng)目上頗有建樹，可是在后期，企業(yè)卻發(fā)債失利，借新還舊的目的無法達(dá)成，拆東墻補(bǔ)西墻，最后出現(xiàn)資金鏈斷裂引發(fā)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以對東方園林進(jìn)行研究有一定的價(jià)值，對東方園林的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入研究，詳細(xì)梳理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的過程，在充分了解其償債能力和資金流動狀態(tài)的基礎(chǔ)上，分析東方園林出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，并提出相應(yīng)的措施。1.4研究方法與內(nèi)容1.4.1研究內(nèi)容本文先梳理了PPP模式的發(fā)展情況以及PPP模式獨(dú)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然后通過對北京東方園林股份有限公司發(fā)展過程中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，找出出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因并提出相應(yīng)的防范措施。本文共分為五章。第一章：以PPP模式為背景，對研究東方園林的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的和意義進(jìn)行闡述；對相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理；概括本文的研究內(nèi)容并提出相關(guān)的研究方法。第二章：界定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，介紹財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型；對PPP模式的相關(guān)理論進(jìn)行闡述；介紹財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法。第三章：概述了東方園林PPP模式的發(fā)展歷程，并對才發(fā)展過程中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。第四章：分析東方園林出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，提出相應(yīng)的防范措施。第五章：通過對東方園林的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，得出相應(yīng)的結(jié)論與啟示。1.4.2研究方法文獻(xiàn)查閱法：此次論文研究，以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為研究的主題，以提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力為研究的目的來展開此次論文研究，研究中，通過對國內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究文獻(xiàn)的梳理和總結(jié)，結(jié)合PPP模式實(shí)際經(jīng)營管理情況，來探討財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失，并在此基礎(chǔ)上提出企業(yè)如何科學(xué)有效的應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，以及如何降低和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等建議。案例分析法：以在PPP模式上頗有建樹的東方園林有限公司為案例，對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表趨勢進(jìn)行解讀，分析企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因；其次分析企業(yè)的償債能力，通過企業(yè)的償債能力指標(biāo)總結(jié)出企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因。

2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及PPP模式相關(guān)理論2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念及定義2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念可以從廣義和狹義兩個(gè)角度對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一概念進(jìn)行分析和理解。本文將從廣義的角度來分析，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各種各樣的財(cái)務(wù)活動中受到各種內(nèi)外部條件的限制，受到環(huán)境影響，使財(cái)務(wù)系統(tǒng)的運(yùn)行無法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，在此基礎(chǔ)上造成的一系列經(jīng)濟(jì)損失的可能性。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型從資本運(yùn)動的實(shí)際情況可知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括四種:第一種是籌資風(fēng)險(xiǎn)；第二種是投資風(fēng)險(xiǎn)；第三種是資金回收分險(xiǎn)；第四種是收益分配風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要內(nèi)容，是保障企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，通過了解資本運(yùn)動情況，可以全面把握其財(cái)務(wù)管理情況，是財(cái)務(wù)活動的重要體現(xiàn)，企業(yè)以高效的資本活動使有限的資金能夠?qū)崿F(xiàn)最大的使用價(jià)值。也就是說，在企業(yè)的資本活動中，無形中會存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)問題。企業(yè)的資本運(yùn)動主要包括對資本的籌集，對資本的運(yùn)用等多個(gè)環(huán)節(jié)，其中資金的籌集，運(yùn)用和分配是資本活動的重要組成部分。（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)在大的市場環(huán)境中，企業(yè)難以保證決策的準(zhǔn)確性，一旦管理體制出現(xiàn)問題，則會給企業(yè)帶來一系列負(fù)面影響，不僅會大幅度降低資金的配置效率，在無形中會還給企業(yè)帶來一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)一般會通過兩大渠道籌集資金，一類是由企業(yè)所有者進(jìn)行籌資，另外一是是通過向外融資的方式借入資金。對于第二類融資方式而言，放貸方一般會對借款人的款規(guī)模、還款日期等情況作出明確規(guī)定，如果企業(yè)無法有效利用借入資金，不僅會給企業(yè)帶來較大的利息負(fù)擔(dān)，而且還會大幅度降低企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，這會使企業(yè)面臨巨大的經(jīng)濟(jì)損失。（2）投資有風(fēng)險(xiǎn)，這是投資活動中眾所周知的道理。每一項(xiàng)投資活動都可能蘊(yùn)含一定程度的投資風(fēng)險(xiǎn)，所謂的投資風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)投資的項(xiàng)目難以達(dá)到預(yù)期收益，使企業(yè)的獲利能力大幅度下降，企業(yè)的償債能力被弱化。（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營活動離不開資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，如果資金回收周期過長，就會產(chǎn)生資金回收風(fēng)險(xiǎn)。資金轉(zhuǎn)換是一個(gè)長期過程，需要一定的時(shí)間成本，同時(shí)還受到各自因素的影響，其本身并不具備一定的明確性，這在無形中會給企業(yè)帶來一定的資金回收風(fēng)，資金回收周期的長短直接關(guān)系著其回收風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的高低。企業(yè)可以要求客戶在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對賬款進(jìn)行支付，另一方面要高度重視催收貨款的重要性。（4）收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的最后步驟，它指的是企業(yè)對其經(jīng)濟(jì)成果進(jìn)行分配的過程。在針對財(cái)務(wù)結(jié)果進(jìn)行分配的過程中，可能給企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的風(fēng)險(xiǎn)和隱患，這些風(fēng)險(xiǎn)可能以直觀的形式存在，也可能是潛在的。2.2PPP模式的相關(guān)理論2.2.1PPP模式的定義PPP（Public-PrivatePartnership），又稱PPP模式，指的是在政府和社會資本兩者的共同合作下，開展的項(xiàng)目內(nèi)容。在一般情況下，這種模式主要應(yīng)用于公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)項(xiàng)目中。這種全新的模式要求項(xiàng)目的建設(shè)不僅需要政府的投入，也需要社會起的資本力量的配合。PPP是充分發(fā)揮市場公平競爭的手段開展的項(xiàng)目建設(shè)工作，這種項(xiàng)目模式的適用范圍一般是純公共領(lǐng)域、準(zhǔn)公共領(lǐng)域。作為一種全新的融資手段，這種模式是對過往體制的突破性變革。PPP是Public-PrivatePartnership的英文首字母縮寫，指在公共服務(wù)領(lǐng)域，政府采取競爭性方式選擇具有一定實(shí)力的社會資本進(jìn)行合作，合作雙方在協(xié)商一致的自愿前提下訂立合同，充分發(fā)揮社會資本的服務(wù)能力，向社會提供各種各樣的公共服務(wù)，政府充分結(jié)合其公共服務(wù)能力的提供效果，向社會資本支付對價(jià)。2.2.2我國對于PPP模式的分類從PPP模式的界定劃分來講，分為可以從廣義和狹義兩個(gè)角度對這種模式進(jìn)行劃分。從廣義的角度來看，所謂的PPP模式指的是，由社會資本和政府部門共同通力合作進(jìn)行運(yùn)作的項(xiàng)目模式。PPP模式大致可以分為三種：外包模式：一般情況下，這種項(xiàng)目模式主要有政府進(jìn)行投資，外部部門會承擔(dān)項(xiàng)目中的某項(xiàng)或幾項(xiàng)具體工作，比如在政府的委托下提供部分公共服務(wù)等，在政府部門考核其提供的公共服務(wù)績效水平后，向承建部門進(jìn)行付費(fèi)。這種模式下，私人部門無需承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。特許經(jīng)營權(quán)模式：項(xiàng)目大部分資金由私人機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，并由另外的公共部門承擔(dān)較小比例的風(fēng)險(xiǎn)。依照項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，公共部門可以向特許經(jīng)營公司收取一定的費(fèi)用，或者給予一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。必須指出的是，公共部門需要平衡好私人部門在利潤和項(xiàng)目公益性之間的協(xié)調(diào)性，也就是說特許經(jīng)營項(xiàng)目是否能夠順利開展，往往會取決于職能部門的管理情況。建立健全長效的監(jiān)管機(jī)制，在有力的監(jiān)督下項(xiàng)目雙方能夠充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，將項(xiàng)目建設(shè)的總體成本控制在最小范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)為社會提供最優(yōu)質(zhì)的公共服務(wù)的目標(biāo)。項(xiàng)目的資產(chǎn)由公共部門管轄，在項(xiàng)目合同結(jié)束后，私人部門必須及時(shí)把項(xiàng)目的權(quán)限交還給公共部門。私有類化：PPP項(xiàng)目需要私人部門全權(quán)負(fù)責(zé)資金的投入。在政府批準(zhǔn)的前提下，通過向使用者進(jìn)行收費(fèi)的方式，回收投資效益。與其他PPP項(xiàng)目不同，這類項(xiàng)目的所有權(quán)永久歸私人擁有，因此私人部門需要獨(dú)自在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。2.2.3我國對于PPP模式的發(fā)展PPP模式在發(fā)展的過程中分為幾個(gè)階段。第一個(gè)為探索階段，在這個(gè)階段，PPP模式還沒有明顯的概念，只是存在于BOT模式，就這種模式指的是由投資人發(fā)起，通過和政府協(xié)商一致的方式形成合作，整個(gè)過程不涉及招標(biāo)，大部分項(xiàng)目由地方政府自行發(fā)起，尚未達(dá)到國家層面的模式。第二個(gè)階段為試點(diǎn)階段，在這個(gè)階段國家和地方政府在多個(gè)行業(yè)進(jìn)行BOT試點(diǎn)，包括電力、自來水、橋梁、燃?xì)獾?。但總體的效率不高，許多項(xiàng)目在開始的時(shí)候就被扼殺在襁褓中，還有一些項(xiàng)目在中期的時(shí)候被攔腰斬殺，但這些項(xiàng)目無論成敗，都為以后的BOT項(xiàng)目積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。第三個(gè)階段為推廣階段，2003年至2008年，國內(nèi)大多數(shù)國家或地區(qū)開始嘗試這種全新的項(xiàng)目模式。在多方主體共同參與的情況下，市場競爭更加激烈，以傳統(tǒng)項(xiàng)目模式為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)受到了嚴(yán)重的沖擊，并開始快速步入改革的階段。這一階段中，這種全新的模式，呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭，并獲得了一系列發(fā)展成果，雖然一些項(xiàng)目存在一定的局限性和短板，但是從總體上來看，PPP模式取得了成功。第四個(gè)階段為反復(fù)階段，這個(gè)階段是我國城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的一個(gè)階段，在快速的城鎮(zhèn)化建設(shè)的前提下，許多基建問題逐漸浮出水面，在這個(gè)階段，銀行給企業(yè)無條件貸款，甚至為了給項(xiàng)目貸款還給貸款方報(bào)酬，在這樣的條件下，社會投資方失去了談判的先機(jī)，PPP模式生態(tài)遭到了破壞，PPP模式受到了嚴(yán)重的沖擊，在這個(gè)階段，國有企業(yè)特別是央企拿到了銀行的大量授信，但是私營企業(yè)和外資企業(yè)卻沒有這么優(yōu)厚的條件，無法參與競爭，但是到了這一階段的末期，大部分私營企業(yè)參與了PPP項(xiàng)，為下一階段做了良好的鋪墊。第五個(gè)階段為普及階段，在這個(gè)階段并購機(jī)會多頻出現(xiàn)會推動所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，多個(gè)PPP模式的項(xiàng)目同時(shí)進(jìn)行增加效益，減少浪費(fèi)，中國企業(yè)不僅在國內(nèi)發(fā)展PPP項(xiàng)目，同時(shí)也逐漸把PPP項(xiàng)目往國外發(fā)展，關(guān)于PPP項(xiàng)目的研討也逐漸熱烈，財(cái)政部還成立了PPP中心。2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法2.3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析法這種方法指的是對將財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，挖掘報(bào)表中的有效內(nèi)容，并且對這些內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)的過程。對財(cái)務(wù)活動進(jìn)行記錄和編制是會計(jì)的反映功能，財(cái)務(wù)報(bào)表分析更多的側(cè)重于對數(shù)據(jù)進(jìn)行解釋和梳理。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的和宗旨就在于在充分立足于大量有效數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對企業(yè)的財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營管理能力進(jìn)行進(jìn)一步評估和判斷。企業(yè)管理體制是否健全，企業(yè)的發(fā)展前景是否具有一定潛力，都可以通過對財(cái)物報(bào)表的分析結(jié)果進(jìn)行衡量。另一方面，通過對財(cái)務(wù)外表進(jìn)行進(jìn)一步研究和分析，全方位多角度地挖掘企業(yè)資金管理過程中的局限性，在此基礎(chǔ)上提出行之有效的解決策略。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法，主要包括趨勢分析法和比率分析法。本文采用的是趨勢分析法，通過對過往幾期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對所有項(xiàng)目前后期的發(fā)展變化規(guī)律進(jìn)行挖掘和探討，從而對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動和經(jīng)營狀況做出精準(zhǔn)的趨勢判斷。2.3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法所謂的指標(biāo)分析法指的是，通過對市場價(jià)格進(jìn)行收集，從而對項(xiàng)目的成本和獲利能力進(jìn)行分析基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)回報(bào)率和償債水平進(jìn)行精準(zhǔn)判斷。企業(yè)的借款能力和企業(yè)的信譽(yù)都能通過償債能力體現(xiàn)出來。當(dāng)企業(yè)的償債能力差時(shí)，銀行會提高貸款利率來彌補(bǔ)貸款的風(fēng)險(xiǎn)；其次企業(yè)向供應(yīng)商購買產(chǎn)品的時(shí)候，供應(yīng)商可能會拒絕延期支付。所謂的償債能力分析主要包括兩種，分別是短期和長期償債能力分析。其中，前者指的是，資產(chǎn)對流動負(fù)債償還能力的保證水平，后者指的是企業(yè)在償還長期負(fù)債方面的能力和水平。這兩項(xiàng)指標(biāo)能夠進(jìn)一步體現(xiàn)出企業(yè)的財(cái)務(wù)情況以及資金的使用安全系數(shù)。一般情況下，可以通過資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率這幾項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析和研究。

3東方園林PPP模式運(yùn)用與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析3.1公司的簡介及發(fā)展3.1.1公司的簡介上個(gè)世紀(jì)90年代，北京東方園林環(huán)境股份有限公司（股票代碼：002310）正式成立，在十幾年的發(fā)展歷程中，該企業(yè)逐漸成為行業(yè)中的領(lǐng)頭羊，企業(yè)以環(huán)保、生態(tài)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)作為主營業(yè)務(wù)，構(gòu)建了以設(shè)計(jì)、研發(fā)、建設(shè)為一體的生態(tài)一體化價(jià)值鏈。通過對水源進(jìn)行治理、對土壤進(jìn)行恢復(fù)等工作，實(shí)現(xiàn)了對工業(yè)園區(qū)的綠色改造，這不僅能夠進(jìn)一步推動當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級的目標(biāo)快速實(shí)現(xiàn)，還進(jìn)一步優(yōu)化了當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)條件，解決了當(dāng)?shù)貒?yán)峻的就業(yè)問題。3.1.2公司的發(fā)展歷程上個(gè)世紀(jì)90年代，北京東方園林股份有限公司成立。歷經(jīng)十幾年的發(fā)展和探索，企業(yè)于2009年成功上市，成為我國園林行業(yè)第一家成功獲得上市批準(zhǔn)的企業(yè)。2015年7月25日，遷址至酒仙橋電子城·IT產(chǎn)業(yè)園，并在當(dāng)?shù)嘏e辦了規(guī)模浩大的搬遷儀式。2019年，該企業(yè)作為一家高新技術(shù)型企業(yè)，多年以來一共獲得了超過400項(xiàng)的知識產(chǎn)權(quán)，在技術(shù)研發(fā)和攻關(guān)方面具有突出實(shí)力，成為生態(tài)環(huán)保行業(yè)的主力軍。3.2東方園林PPP模式的發(fā)展3.2.1東方園林公司應(yīng)用PPP模式的背景成立至今，企業(yè)一直嘗試對金融領(lǐng)域進(jìn)行涉獵，并實(shí)現(xiàn)突破性創(chuàng)新。從2013年開始，為了進(jìn)一步開發(fā)在金融領(lǐng)域的潛力和前景，組建了一支專業(yè)素質(zhì)較強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，全方位多角度的探討如何使企業(yè)的自有資金發(fā)揮最大的配置效率，為企業(yè)的發(fā)展構(gòu)建穩(wěn)定的金融平臺。企業(yè)先后和多家銀行建立了戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，通過和政府各職能部門間構(gòu)建長效的合作關(guān)系，為PPP項(xiàng)目模式的推進(jìn)奠定基礎(chǔ)。2014年開始，在PPP項(xiàng)目橫空出世時(shí)，企業(yè)緊緊抓住這一契機(jī)，在協(xié)商一致的自愿前提下，和各地各政府簽署了項(xiàng)目協(xié)議，快速推進(jìn)了項(xiàng)目的啟動。由于前期投入的資本規(guī)模較大的，因此企業(yè)也面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。與政府共同出資成立SPV的方式，能夠通過對風(fēng)險(xiǎn)的合理分配，將企業(yè)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制在更為合理的范圍內(nèi)。另一方面，和政府構(gòu)建長效的合作關(guān)系，能夠?qū)崿F(xiàn)對利益的科學(xué)分配。3.2.2東方園林公司PPP模式的發(fā)展現(xiàn)狀東方園林自2014年希望可以通過改革創(chuàng)新之路幫助自己走向新的發(fā)展道路，因此該公司抓住PPP這種業(yè)務(wù)模式作為企業(yè)發(fā)展機(jī)遇，公司的業(yè)務(wù)板塊涵蓋全域旅游、工業(yè)廢為處置等，該企業(yè)大多數(shù)業(yè)務(wù)都是通過PPP項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)的。就企業(yè)當(dāng)前的情況而言，承建的PPP項(xiàng)目主要有公司生態(tài)建設(shè)、市政工程、旅游等內(nèi)容，從這些項(xiàng)目來看，都是這種新模式主要應(yīng)用的行業(yè)領(lǐng)域，之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，主要是有政策的支持。同時(shí)，從這三個(gè)行業(yè)的發(fā)展情況來看，都是未來國家的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，蘊(yùn)含巨大的發(fā)展機(jī)會。3.3東方園林PPP模式相關(guān)會計(jì)處理方式影響分析（一）PPP項(xiàng)目在合并報(bào)表上的綜合分析國內(nèi)采用的PPP項(xiàng)目公司分為并表和不并表兩種。采用PPP模式的公司大部分是不并表的。而東方園林則是采用了后者這種處理方法。從該公司發(fā)布的公告來看，東方園林投資了PPP項(xiàng)目，該公司在投資過程嚴(yán)格按照投資方案和措施，在合同條款中明確規(guī)定了項(xiàng)目承建公司的具體權(quán)利和義務(wù)。其次，所有項(xiàng)目公司的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)中都有政府的代表人入駐，公司一般都有規(guī)定，決策得到領(lǐng)導(dǎo)的一致同意才能獲批，也就是說該投資公司并沒有掌握到項(xiàng)目公司的實(shí)權(quán)，所以PPP項(xiàng)目公司無需受到其他部門的牽制，東方園林公司的PPP業(yè)務(wù)模式所組建的SPV項(xiàng)目公司不納入到東方園林的財(cái)務(wù)報(bào)表中。(SPV公司即特殊目的公司，是為了確保PPP項(xiàng)目能夠有序推進(jìn)的企業(yè)，一般情況下，這類企業(yè)主要是承建項(xiàng)目的具體實(shí)施和管理者。在PPP模式中，SPV一般會承擔(dān)對項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、投融資等工作。（二）公司存在隱性負(fù)債結(jié)合企業(yè)對SPV公司的會計(jì)處理方式可以發(fā)現(xiàn)，在成立項(xiàng)目公司時(shí)，會計(jì)人員會通過增加非流動資產(chǎn)的方式對賬務(wù)進(jìn)行處理，但是項(xiàng)目公司在實(shí)際過程中做出的投資等行為，并不會體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。SPV公司成立之后，資本金和項(xiàng)目融資的錢是項(xiàng)目的主要資金來源，其資本負(fù)債率高，在幾年的建設(shè)期間沒有收入來源且需要支付人工成本、材料成本及其他工程建設(shè)成本，又因?yàn)镻PP項(xiàng)目大多數(shù)都屬于公共服務(wù)類性質(zhì)，在項(xiàng)目運(yùn)營過程中難以獲得政府的大量補(bǔ)貼，在后期的運(yùn)營工作中仍然需要承擔(dān)較高的維運(yùn)費(fèi)用。也就是說，項(xiàng)目公司的運(yùn)營模式本身存在一定的問題，在支出較高的情況下無法實(shí)現(xiàn)較高的回收，同時(shí)還需面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。SPV公司在后期的運(yùn)營中或在項(xiàng)目結(jié)束后移交給政府時(shí)必須償還在創(chuàng)立項(xiàng)目初期時(shí)所貸的款項(xiàng)和籌集的資金。一旦項(xiàng)目難以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)完成，企業(yè)可能會面臨較大的償債壓力，這會進(jìn)一步加劇東方園林的債務(wù)危機(jī)。（三）項(xiàng)目融資以SPV公司的收款權(quán)來抵押，東方園林不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任在公告編號2018-101中，深交所通過對東方園林的部分情況進(jìn)行質(zhì)詢后指出，經(jīng)過深交所檢驗(yàn)后，企業(yè)新增項(xiàng)目全部都有政府進(jìn)行付費(fèi)或者進(jìn)行補(bǔ)助的。企業(yè)項(xiàng)目融資過程中主要以企業(yè)的收款權(quán)作為抵押物，企業(yè)本身并不承擔(dān)擔(dān)保人的責(zé)任。在2018年對外公開的記者會上，企業(yè)也明確指出，內(nèi)部全部項(xiàng)目都不存在擔(dān)?；蚧刭弲f(xié)議等情況，當(dāng)前企業(yè)的項(xiàng)目接近100個(gè)，如果全部采用擔(dān)保的形式，必然會給企業(yè)帶來較大的違約成本。另一方面，企業(yè)對于這方面的相關(guān)工作同時(shí)提出了明確的內(nèi)部要求：（１）不給SPV子公司擔(dān)保；（２）不墊款；（３）不貼息；3.4PPP模式特有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析除了在籌資和投資過程中可能給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)和隱患外，PPP項(xiàng)目本身也會給企業(yè)帶來一定的隱患和問題，PPP項(xiàng)目的建設(shè)成果將直接影響企業(yè)的發(fā)展和未來。在一般情況下，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，其中前者指的是政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，后者主要包括前期風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、移交風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。其中政治風(fēng)險(xiǎn)指的是政策導(dǎo)向的變化、政府不作為的行為、稅率的提升等。2018年，國家針對PPP項(xiàng)目的開展工作，制定并出臺了明確的政策規(guī)定和指導(dǎo)意見，意見的出臺對企業(yè)的收入和經(jīng)營帶來了一系列影響，企業(yè)在開展PPP項(xiàng)目過程中可能存在一系列法律糾紛，由于當(dāng)前針對PPP項(xiàng)目的法律體系并不完善，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)糾紛難以通過法律手段進(jìn)行公平解決，極有可能會大幅度提高項(xiàng)目的成本和支出，或者使項(xiàng)目無法在預(yù)期時(shí)間內(nèi)順利完成。企業(yè)在開展PPP項(xiàng)目過程中可能面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是在利率、匯率等條件變化的情況下，企業(yè)的投資成本和融資成本可能會大幅度提升；社會風(fēng)險(xiǎn)包括群眾的不認(rèn)可、社會信用機(jī)制不健全等。3.5東方園林的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合分析3.5.1資金周轉(zhuǎn)能力分析PPP模式給大家的印象就是一個(gè)多贏的項(xiàng)目，就是政府主營一個(gè)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)由給社會資本方去運(yùn)作，然后社會資本方來完成和經(jīng)營這個(gè)項(xiàng)目，來獲取相應(yīng)的利潤，理論上一個(gè)PPP項(xiàng)目會有30%的毛利率，這看上去屬實(shí)是一個(gè)不錯(cuò)的利潤，但其實(shí)這只是賬面數(shù)。企業(yè)運(yùn)作一個(gè)PPP項(xiàng)目是要自己先進(jìn)行墊資，為了這30%的毛利率，企業(yè)會大量往項(xiàng)目注入資金，而現(xiàn)如今大部分金融機(jī)構(gòu)開始不給PPP項(xiàng)目提供“能量”，不僅如此，越來越完善的國家政策也不再往PPP項(xiàng)目傾斜，禁止國務(wù)院批準(zhǔn)限額外的政府舉借債務(wù)，政府不能以任何承諾來替企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的投資損失，不得以任何形式回購企業(yè)投資本金，不得有任何保證企業(yè)有最低回收利益。這時(shí)候企業(yè)只有借錢。東方園林的短期借款從2013年的19.69億暴漲到2018年的33.95億，應(yīng)付債券也猛然漲到22.37億，而東方園林一年的收益大概也就150億，結(jié)果就是借錢借的有點(diǎn)兒多，這也就導(dǎo)致有很高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，2018年的半年報(bào)中顯示有4億的財(cái)務(wù)費(fèi)用，2018年半年報(bào)顯示的利潤是6.63億，財(cái)務(wù)費(fèi)用就消減了大半的利潤。（見圖1）圖1東方園林2013年-2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用（單位：萬元）在東方園林借錢完成項(xiàng)目之后理應(yīng)是回收投資本金，創(chuàng)收利潤，但其實(shí)在PPP項(xiàng)目結(jié)束后是很難拿到資金的，因?yàn)楣こ炭铐?xiàng)需要政府一層一層的審批，而東方園林還沒有拿到工程款就開始投資下一個(gè)新項(xiàng)目，就出現(xiàn)現(xiàn)金流入不敷出。政府審批未通過，東方園林未拿到手的資金就成了應(yīng)收款，到2018年應(yīng)收款暴漲到90億，占總資產(chǎn)的22.71%，壞賬準(zhǔn)備超過了12億。而東方園林的主要客戶群就是地方政府，壞賬率高達(dá)12%，就相當(dāng)是東方園林有一部分業(yè)務(wù)是白做的。（見圖2）圖2東方園林2013年-2018年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款（單位：萬元）還有一個(gè)重要的影響因素是未結(jié)算的存貨，一個(gè)401億總資產(chǎn)的公司，其中存貨有141億，已完工未結(jié)算的存貨就占了133億，這些存貨存在潛虧、減值和應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。（見圖3）圖3東方園林2013年-2018年的存貨（單位：萬元）3.5.2公司償債能力分析表1東方園林2013年-2018年的償債能力指標(biāo)指標(biāo)名稱2014年2015年2016年2017年2018年流動比率2.181.491.591.130.99速動比率1.210.760.780.540.43資產(chǎn)負(fù)債率56.2%63.83%60.68%67.62%69.33%已獲利息倍數(shù)4.434.578.138.314.04現(xiàn)金到期債務(wù)比-0.280.280.900.900.0055對表1進(jìn)行分析，可以進(jìn)一步看出企業(yè)短期和長期償債能力的具體情況。從表中可以看出，企業(yè)不管是流動比率還是速動比率都呈現(xiàn)一定的下降趨勢，在短期償債方面可能面臨一定的隱患。近期資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，企業(yè)面臨的償債壓力巨大。2014年-2017年已獲利息倍數(shù)逐年增加，顯示其支付利息能力較強(qiáng)。PPP項(xiàng)目雖然能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來大規(guī)模的施工收入，然而必須指出的是，企業(yè)長期負(fù)債情況并不存在明顯變化，需要支付的利息等費(fèi)用并不高。PPP訂單能夠給企業(yè)帶來比較可觀的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，SPV公司貸款金額不納入企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，企業(yè)的利息支出費(fèi)用并不高，造成了己獲利息倍數(shù)越高。然而，從2018年開始，這一數(shù)據(jù)呈現(xiàn)斷崖式下降的變化趨勢，PPP項(xiàng)目的正式啟動，對企業(yè)的資金提出了更為巨大的需求。債務(wù)資本已經(jīng)難以滿足企業(yè)項(xiàng)目的投入需求，特別是2018年企業(yè)無法有效推進(jìn)債券發(fā)行工作后，公司陷入了嚴(yán)重的資金危機(jī)，導(dǎo)致2018年已獲利息倍數(shù)變小，2018年利息支付負(fù)擔(dān)開始顯現(xiàn)出來?，F(xiàn)金到期債務(wù)比小，短期公司面臨著還款壓力。綜上所述，公司的償債能力較弱，到2018年償債能力更是降低了一些，公司短期面臨著巨大的還款壓力。

4企業(yè)在發(fā)展PPP模式中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和如何防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4.1東方園林出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因4.1.1盲目承接PPP項(xiàng)目導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)PPP模式興起的時(shí)候，東方園林從傳統(tǒng)的園林景觀項(xiàng)目轉(zhuǎn)換到PPP項(xiàng)目。東方園林在PPP項(xiàng)目上嘗到了甜頭之后，就猛然擴(kuò)張PPP項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)東方園林手上PPP項(xiàng)目達(dá)到113個(gè)，總金額達(dá)到1693億，從該數(shù)據(jù)可以看出東方園林的運(yùn)營大部分都是靠PPP項(xiàng)目支撐。可是由于政策的不完善，PPP項(xiàng)目存在一些違規(guī)操作，問題頻出，政府開始縮減PPP項(xiàng)目，大量問題項(xiàng)目被清除。從2017年開始，企業(yè)總體的發(fā)展能力呈現(xiàn)大幅度下降的趨勢，不管是償債水平還是盈利能力方面，均與以往有不同程度的下降。可是，對于如此嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，企業(yè)管理層仍然無動于衷，在2018年本身還承擔(dān)較大償債壓力的基礎(chǔ)上，仍然繼續(xù)拿下大量的PPP項(xiàng)目。4.1.2負(fù)債規(guī)模上升加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行分析可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率常年處于較高水平，融資方式和手段比較單一，債務(wù)融資在企業(yè)的資本構(gòu)成中占比權(quán)重過高。在發(fā)行債券工作無法順利推進(jìn)的發(fā)展背景下，企業(yè)對外公開表示，只要能夠順利完成融資工作，就不會面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了未來將會保證半年的流動資金，確保各項(xiàng)經(jīng)營工作的有序推進(jìn)。這一舉措也進(jìn)一步體現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)前的資金流動資金規(guī)模較小，流動資金本身存在一定的缺口。東方園林作為民營企業(yè)，承接了大量PPP項(xiàng)目，需要大量的流動資金支持PPP項(xiàng)目的建設(shè)，東方園林開始融資。為了節(jié)約成本，東方園林選擇了融資成本低的發(fā)行債券公司進(jìn)行短期債務(wù)融資，在不斷舉債的過程中，東方園林的資產(chǎn)負(fù)債率逐年提高，較高的資產(chǎn)負(fù)債率說明企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)成本，進(jìn)一步擴(kuò)大了流動資金的缺口4.1.3管理意識薄弱通過對上述情況進(jìn)行再一次的分析和研究，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理層的決策較為激進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)意識不足，盲目樂觀的投資決策將會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)問題，甚至?xí)蛊髽I(yè)遭受滅頂之災(zāi)，風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)提升會給企業(yè)的財(cái)務(wù)活動帶來一定隱患。在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動中并未健全比較規(guī)范的預(yù)警機(jī)制，并存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以被精準(zhǔn)識別等問題，東方園林一直存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況，且融資方式單一，資金的主要來源依靠債務(wù)，融資風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。面對這種情況，管理層不為所動，持續(xù)這種高度依賴債務(wù)性融資。4.2東方園林應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施4.2.1放緩腳步，貼合國家PPP項(xiàng)目政策東方園林發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大部分原因是因?yàn)槭稚蠅褐罅康腜PP項(xiàng)目，其中包含違規(guī)項(xiàng)目，東方園林面對四面楚歌的境地，關(guān)停了部分PPP項(xiàng)目，減少運(yùn)營投入。同時(shí)尋求政府的幫助，在2019年，東方園林把控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給了朝陽國資委，國有企業(yè)的加入，對了解PPP項(xiàng)目整體市場情況更加詳盡，并且通過這個(gè)平臺及時(shí)的響應(yīng)國家的政策調(diào)控并調(diào)整業(yè)務(wù)模式，合理調(diào)配資金，控制好PPP模式所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4.2.2變賣資產(chǎn)，減輕負(fù)債的壓力變賣企業(yè)的部分資產(chǎn)，避免債務(wù)違約的發(fā)生，緩解巨大的償債壓力。在2018年，東方園林變賣旗下5家子公司，注銷了兩家，獲得近3億的投資收益，占利潤總額的16.1%。除了對子公司的處理，東方園林還出售了固定資產(chǎn)。2019年，東方園林出售了一處自持的房產(chǎn)，得到了50萬元的處置資金。同時(shí)通過地方政府的協(xié)調(diào)后，東方園林與多家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，其中與農(nóng)銀投資達(dá)成債轉(zhuǎn)股協(xié)議，得到了農(nóng)銀投資30億左右的投資，與此同時(shí)，民生、廣發(fā)、華夏等多家銀行與東方園林達(dá)成協(xié)議，給予東方園林64億元的引用額度，減輕了東方園林的負(fù)債壓力。4.2.3提高管理層風(fēng)險(xiǎn)防范意識企業(yè)如果要有更好的發(fā)展，管理者的決策起著至關(guān)重要的作用。面對同行業(yè)的競爭壓力和總是變化的外部市場環(huán)境，管理者需要敏銳的洞察力，發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)及時(shí)對業(yè)務(wù)模式進(jìn)行調(diào)整。管理層一定要有高度的風(fēng)險(xiǎn)意識，因?yàn)樗麄儗︼L(fēng)險(xiǎn)的重視程度會影響到基層工作人員，基層的重視能夠及時(shí)的挖掘企業(yè)在經(jīng)營活動中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)向管理者做出預(yù)警，這樣就構(gòu)建了一套從上到下，再從下到上的完整的預(yù)警機(jī)制。5研究結(jié)論與啟示5.1研究結(jié)論通過對PPP業(yè)務(wù)的具體模式進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，東方園林在開展PPP模式中仍然存在許多需要解決的不足之處。企業(yè)對PPP項(xiàng)目的拿單缺乏全局考慮，企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際情況難以承擔(dān)拿單的速度與規(guī)模所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，另一方面，PPP項(xiàng)目難以避免地會存在大規(guī)模的應(yīng)收賬款，這在無形中加劇了企業(yè)難以及時(shí)回收賬款的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的壞賬情況更加嚴(yán)重。從總體來看，東方園林在運(yùn)行PPP模式中存在的明顯問題，不僅會給企業(yè)帶來比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，還可能加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的正常發(fā)展。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度來講，不僅要控制內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還要結(jié)合宏觀的市場環(huán)境，認(rèn)識外部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。東方園林在發(fā)展PPP項(xiàng)目的時(shí)，對內(nèi)部資金運(yùn)動管理不夠嚴(yán)謹(jǐn)，在相關(guān)政策不完善的情況下，對出現(xiàn)的政策風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不夠，導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從內(nèi)部控制的角度來看，企業(yè)的內(nèi)控工作存在明顯的局限性，管理層的風(fēng)控意識不足，難以充分意識到風(fēng)險(xiǎn)控制管理工作的價(jià)值，管理層在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的時(shí)候沒有結(jié)合PPP模式的特點(diǎn)，在企業(yè)出現(xiàn)資金不足的時(shí)候還盲目接單，在抓住了PPP模式的機(jī)遇的同時(shí)也給企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.2研究啟示通過上述對東方園林出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，本文得出以下啟示：企業(yè)在融資過程中，要尋找多種融資方式，因?yàn)閱我坏娜谫Y方式使企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)過于集中，使企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)變大。企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注資金運(yùn)動的方向，結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際運(yùn)營情況合理調(diào)配資金，將短期融資的錢調(diào)配到企業(yè)的流動資金中，彌補(bǔ)企業(yè)日常經(jīng)營的資金缺口，將長期融資的錢調(diào)配到運(yùn)營周期長的PPP項(xiàng)目，充分利用資金。企業(yè)的業(yè)務(wù)要多元化，避免業(yè)務(wù)單一。在PPP模式興起之前，東方園林在景觀設(shè)計(jì)、水生態(tài)治理、生態(tài)旅游建設(shè)等方面多元素發(fā)展的公司。在PPP模式興起之后，東方園林就全力傾注PPP模式，同時(shí)削減其他業(yè)務(wù)，造成了風(fēng)險(xiǎn)過于集中的情況。因此企業(yè)需要通過多元化的業(yè)務(wù)來分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)開辟新的發(fā)展方向，為企業(yè)開創(chuàng)新的盈利模式。全方位掌握企業(yè)實(shí)施的財(cái)務(wù)活動情況，加強(qiáng)對和企業(yè)具有一定往來的另一方的信用評級工作，一旦發(fā)現(xiàn)合作方存在一定的信用問題，必須及時(shí)作出有效的應(yīng)對措施，將企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)。參考文獻(xiàn)[1]蘇麗梅.PPP模式與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范研究--基于