PPP模式下約旦紅海項目的投融資難點

約旦為世界上十大嚴(yán)重缺水的國家之一，紅海項目就是為了幫助約旦建立一個中長期穩(wěn)固的供水系統(tǒng)，為其水資源基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來長期效益。其核心包括融資、規(guī)劃、設(shè)計、建造、運營和維護(hù)從紅海到死海的供水系統(tǒng)，并為約旦和臨近區(qū)域提供可持續(xù)供應(yīng)的淡水和電力資源。約旦紅海項目計劃年產(chǎn)9.3億立方米淡水，并將12.2億立方米淡化后海水注入死海，并產(chǎn)生994兆瓦的電力。項目建設(shè)主要有大型海水淡化設(shè)備、泵站、發(fā)電站及近900公里各類管線的鋪設(shè)。項目還計劃在2070公頃土地上建設(shè)供55.7萬人居住的中、高密度社區(qū)，在510公頃土地上建設(shè)供5.5萬人居住的中低密度社區(qū)，還包括大型酒店等商業(yè)配套、工業(yè)區(qū)及教育配套、污水處理、湖泊和景觀等建設(shè)。項目結(jié)構(gòu)一、約旦政府職責(zé)1.為約旦紅海項目提供國家優(yōu)先政策，并制定相關(guān)特殊法律法規(guī)；2.為地方和其他政府提供必要的支持；3.招募私營機(jī)構(gòu)、投資者、金融機(jī)構(gòu)和開發(fā)商；4.提供中長期項目融資擔(dān)保。二、主開發(fā)商的主要職責(zé)1.負(fù)責(zé)安排資金和融資；2.負(fù)責(zé)管理和協(xié)調(diào)項目規(guī)劃；3.負(fù)責(zé)整個項目的管理；4.負(fù)責(zé)水利基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃、設(shè)計、建造、運營和維護(hù)；5.負(fù)責(zé)商業(yè)開發(fā)和房地產(chǎn)項目的規(guī)劃、管理。三、約旦紅海項目公司職責(zé)1.負(fù)責(zé)整個項目的規(guī)劃、建設(shè)、執(zhí)行、運營和融資；2.吸引項目投資人，并以最優(yōu)貸款利率從私營機(jī)構(gòu)處獲得和返還投資額；3.為死海商業(yè)和工業(yè)等項目利益相關(guān)者提供支持。項目采用PPP模式的優(yōu)勢約旦紅海項目采用PPP模式進(jìn)行開發(fā)能讓約旦政府減少投資負(fù)擔(dān)，緩解政府財政壓力，進(jìn)行融資多元化，提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)質(zhì)量和效率，節(jié)約管理成本和資金成本。并且，由于項目規(guī)模巨大，如果PPP模式能夠在約旦紅海項目成功運作的話，不僅可以給投資人（或承包商）帶來可觀的收益，提升利潤空間，加快中國企業(yè)“走出去”的步伐，促進(jìn)中國產(chǎn)品、技術(shù)和勞務(wù)的出口，也可以為企業(yè)今后的發(fā)展注入新的動力源泉。此外，約旦政局總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好，政府十分重視經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，頒布了《投資促進(jìn)法》，并正在修改和投資相關(guān)的法律法規(guī)等，并實施吸引外資的國家戰(zhàn)略，營造開放包容的投資環(huán)境，推行低稅收政策和簡化投資審批手續(xù)等機(jī)制，致力于解決能源短缺問題，加強(qiáng)水資源勘測、利用和開發(fā)，積極開展區(qū)域性水資源合作，鼓勵私人投資水資源領(lǐng)域，以上舉措都為外來投資者提供了良好的機(jī)會。項目投融資存在的難點一、政府存在的困難1.水權(quán)問題項目涉及到以色列和約旦兩國利益，目前雙方就水資源、邊界劃分尚未完全談妥，同時巴以沖突持續(xù)升級，項目安全問題極有可能攸關(guān)投資方的切身利益，投資方急需政府能夠提供可靠的安全保障。2.資源匱乏雖然約旦周邊的伊拉克、沙特阿拉伯都以豐富的石油儲量聞名于世，但是約旦資源相對匱乏，只有很少量的石油和天然氣，目前還沒有發(fā)現(xiàn)具有商業(yè)開采價值的煤炭資源或其他有色金屬礦藏。3.周邊國家政治局勢不容樂觀敘利亞、伊拉克等國家局勢緊張，戰(zhàn)后重建過程曲折，大量難民涌入約旦，國際救援資金不足，加之國內(nèi)財政赤字攀升，致使約旦資源短缺，經(jīng)濟(jì)接近崩潰邊緣，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)沒有好轉(zhuǎn)。雖然政府正在努力消減預(yù)算赤字，改善公共財政，遏止公共債務(wù)，但效果仍未顯現(xiàn)。4.政府主權(quán)債務(wù)評級有待提高標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對約旦長期信用評級為BB級，短期主權(quán)信用評級為B級，追償評級為4，而轉(zhuǎn)移與兌換性評級僅為BBBˉ，同時稱其評級情景為負(fù)面，未來評級可能被下調(diào)。2013年穆迪將約旦主權(quán)債務(wù)信用等級從Ba2下調(diào)至B1，這主要是約旦近年來債務(wù)余額占GDP的比重不斷上升，同時，約旦動用外匯儲備干涉當(dāng)?shù)貛艓胖?，?dǎo)致外匯儲備余額急劇減少，其經(jīng)濟(jì)外部脆弱性較高。如果約旦政府無法大幅消減赤字，其評級可能會進(jìn)一步惡化。5.兩國政府間投資有限根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議發(fā)布的2014年《世界投資報告》顯示，從投資來源上來看，截止到2013年底，約旦共吸收外資儲量為265.8億美元，其中超過一半來自于阿拉伯國家，另外一部分主要是歐美等國家，截止到2013年末，中國對約旦直接投資不足3000萬美元，投資數(shù)額較小。二、企業(yè)投融資存在的困難中國水電建設(shè)集團(tuán)國際工程有限公司于2011年順利通過該項目資審，正式成為該項目6家備選的主開發(fā)商之一，但是在探討該項目投融資可行性時，主要存在如下顧慮。1.項目要求企業(yè)履約和投融資能力較高。約旦紅海項目明確要求主開發(fā)商必須有3個5億美元以上項目履約經(jīng)驗，項目包括旅游、商業(yè)和工業(yè)開發(fā)，并且在本地區(qū)或高級新型市場具有大型基建系統(tǒng)經(jīng)驗；至少有一個合同額在5億美元以上水利基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃、設(shè)計和建造項目；至少有一個合同額在5億美元以上水利基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)運營和管理項目；具有5億美元以上大型開發(fā)項目的融資和2億美元以上投資經(jīng)驗。2.尚未對項目進(jìn)行深入的評估和論證。由于項目資料有限，企業(yè)對項目的經(jīng)濟(jì)效益和投資風(fēng)險還沒有進(jìn)一步的評價分析，對項目的可行性仍需深入的研究，從而為下一步項目投資的決策提供基礎(chǔ)和重要依據(jù)。此外，公司還需要對項目運作過程中復(fù)雜性有充分的認(rèn)識，以便選擇合適的前置競爭方法，為下一步卓有成效的商務(wù)談判做充足的準(zhǔn)備。3.項目投資或融資資金數(shù)額巨大，增加企業(yè)負(fù)債率。約旦紅海項目預(yù)計總投資370億美元，企業(yè)如果按照合同額10%進(jìn)行投融資的話，金額也是十分巨大的。所以企業(yè)要充分評估投資此類項目的風(fēng)險，防止投融資導(dǎo)致企業(yè)負(fù)責(zé)率過高，從而影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、降低企業(yè)的品牌信譽(yù)，增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，避免企業(yè)陷入困境。4.項目融資帶來的困難。目前PPP模式主要采用項目融資的方式，其主要融資來源為股權(quán)融資、債權(quán)融資、政府資助及其他一些特殊來源。由于股權(quán)投資者和提供商業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行項目成本預(yù)估時對項目要求是極高的，同時還會對結(jié)果進(jìn)行壓力測試，通常得到的結(jié)論較為保守，這就增加了項目融資的難度。5.大型PPP項目失敗的警示。中國國家體育場項目系統(tǒng)的風(fēng)險、走向破產(chǎn)的英國倫敦地鐵、英法海峽隧道項目、項目設(shè)計方案和招投標(biāo)制度導(dǎo)致不合理的墨西哥收費公路工程項目、電力系統(tǒng)供給過剩問題凸現(xiàn)導(dǎo)致菲律賓電力供應(yīng)項目收益困難..眾多案例都說明只有正確識別和處理項目存在的金融、政府、法律和市場風(fēng)險，政府和私營機(jī)構(gòu)合理的風(fēng)險分擔(dān)，積累豐富的PPP項目運作經(jīng)驗，才能使項目獲得成功。三、其他因素對項目投融資的壓力1.環(huán)保主義者認(rèn)為約旦政府對該項目評估時間過短，因死海生態(tài)環(huán)境獨特，兩種水源鹽分混合在一起可能會帶來嚴(yán)重的生態(tài)問題。2.項目還存在PPP模式本身產(chǎn)生的固有缺點，如風(fēng)險識別困難、沒有標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用程序參照、風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制要求高、易產(chǎn)生權(quán)責(zé)分歧和糾紛等問題，這些問題都可能影響項目投融資的進(jìn)程。3.投融資項目耗時過長。4.在利率市場化的背景下，商業(yè)銀行非常注重市場基礎(chǔ)設(shè)施項目的風(fēng)險。5.PPP項目參與各方簽署法律合同的質(zhì)量和契約精神，各方的法律、財務(wù)和技術(shù)團(tuán)隊的綜合素質(zhì)和水平。建議PPP項目的成功很大程度取決于政府確保合同得以執(zhí)行的能力，為此必須設(shè)定明確的要求和確保相關(guān)條款和要求得到遵守。所以約旦政府應(yīng)盡快建立針對該項目的法律、政策和監(jiān)督體制；制定移民和征地解決方案；明確市場結(jié)構(gòu)劃分，確立合作關(guān)系模式、細(xì)分公私雙方的角色和職責(zé)，給予地方政府和項目公司授權(quán)范圍，股權(quán)參與比例，貸款擔(dān)保，監(jiān)督機(jī)制，推出機(jī)制等方面做出具體規(guī)劃。企業(yè)應(yīng)與項目投資政府積極溝通，盡快對該項目進(jìn)行評估，明確項目風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制是否合理，預(yù)測項目運營階段盈利水平，探尋金融機(jī)構(gòu)及本國政府投融資和擔(dān)保意愿，考慮與具有一定核心競爭力合作伙伴形成優(yōu)勢互補(bǔ)及戰(zhàn)略協(xié)同