醫(yī)藥生物行業(yè)2024年投資策略分析報(bào)告：醫(yī)療剛需屬性關(guān)注高增長(zhǎng)標(biāo)的

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2024年3月11日重視醫(yī)療剛需屬性，關(guān)注一季報(bào)高增長(zhǎng)標(biāo)的——醫(yī)藥生物行業(yè)2024年3月投資策略行業(yè)研究·

行業(yè)投資策略醫(yī)藥生物投資評(píng)級(jí)：超配（維持評(píng)級(jí)）13月醫(yī)藥行業(yè)投資策略（1）n

3月醫(yī)藥行業(yè)投資觀點(diǎn)：n

今年年初以來(lái)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，受到美國(guó)《生物安全法案》相關(guān)影響，中信醫(yī)藥指數(shù)和恒生醫(yī)療保健指數(shù)年初至今分別下跌11.9%、19.9%，均位居行業(yè)指數(shù)倒數(shù)。我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前處于低增長(zhǎng)、低盈利能力、低估值、低交易關(guān)注度，正在進(jìn)入中長(zhǎng)期向上拐點(diǎn)的重大布局區(qū)間。n

從醫(yī)藥行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)療需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，需求正在變得更加多元化，比如自免、減肥等正逐步成為重要需求增長(zhǎng)點(diǎn)。支付端中的醫(yī)保支出雖然面臨較大的壓力，但保基本的思路不變，未來(lái)仍會(huì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定的倍數(shù)關(guān)系。此外隨著60-70年代的人口逐步成為醫(yī)療消費(fèi)的主力，醫(yī)保外的支付能力是顯著增強(qiáng)的。因此我們傾向于認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)的蛋糕仍在穩(wěn)定變大，且需求和支付會(huì)相較于之前更加豐富和多元。從供給端來(lái)看，一邊是集中采購(gòu)、提升行業(yè)規(guī)范政策以及疫情等外部因素不斷重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，汰弱留強(qiáng)；另外一邊是充分吸收了中外藥企優(yōu)點(diǎn)的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械企業(yè)正在逐漸壯大，醫(yī)藥行業(yè)的供給端正在經(jīng)歷歷史上最顯著的改善階段。n

從醫(yī)藥行業(yè)基本面來(lái)看，從近期較多上市公司披露的2023年業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)來(lái)看，2023Q3是未來(lái)幾年醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)的絕對(duì)底部，大部分公司2023Q4收入端增長(zhǎng)有所回升，有些公司甚至回到中高速增長(zhǎng)（體現(xiàn)需求的剛性）。2023Q3行業(yè)收入增速進(jìn)入歷史上罕見的負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，而2023Q4有較多上市公司則在集中處理過(guò)去3年的歷史包袱，計(jì)提存貨/應(yīng)收賬款減值等，預(yù)計(jì)會(huì)表現(xiàn)出較差的盈利能力。2024年將是上市公司輕裝上陣，重回持續(xù)健康增長(zhǎng)軌道的起點(diǎn)。n

建議積極型投資者布局兩類企業(yè)：一類是創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，由于創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械處于產(chǎn)品生命周期的初期，具有低滲透率、強(qiáng)定價(jià)能力、患者真正獲益的屬性，且是國(guó)內(nèi)醫(yī)保/商保等支付方大力支持的產(chǎn)品，因而這類企業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)里成長(zhǎng)性最好的資產(chǎn)；第二類是有國(guó)際化能力及潛力的公司，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥、醫(yī)療器械企業(yè)在未來(lái)

5-10年有望誕生更多大市值醫(yī)藥公司。穩(wěn)健型投資者可布局銀發(fā)經(jīng)濟(jì)大背景下能夠滿足C端居家養(yǎng)老需求、自費(fèi)屬性的產(chǎn)品如康復(fù)養(yǎng)老、中醫(yī)中藥以及走出集采影響的骨科、IVD等行業(yè)。n

從短期Q1維度來(lái)看，我們預(yù)計(jì)1月院內(nèi)診療量同比23年1月（疫情剛放開疊加春節(jié)因素）有較好增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2月院內(nèi)診療量同比23年2月略有增長(zhǎng)（春節(jié)因素），由于3月是診療旺季，我們預(yù)計(jì)院內(nèi)診療相關(guān)尤其是剛需屬性較強(qiáng)科室如心腦血管、腫瘤、血液凈化、感染等有望率先走出行業(yè)整頓的短期影響，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)環(huán)比加速，建議優(yōu)先布局。n

3月投資組合：A股：邁瑞醫(yī)療、智飛生物、智翔金泰-U、邁威生物-U、金域醫(yī)學(xué)、春立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、艾德生物、振德醫(yī)療、西山科技；H股：科倫博泰生物-B、康方生物、康諾亞-B、愛康醫(yī)療。n

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。23月醫(yī)藥行業(yè)投資策略（2）n

細(xì)分板塊投資策略：?創(chuàng)新藥：重點(diǎn)關(guān)注差異化創(chuàng)新出海以及國(guó)內(nèi)大單品。政策端、監(jiān)管端對(duì)于能為患者帶來(lái)臨床獲益的高質(zhì)量創(chuàng)新藥指向性明確，國(guó)內(nèi)支付端壓力緩和，國(guó)際化預(yù)期升溫，建議關(guān)注具備差異化創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)公司：康方生物、科倫博泰生物-B、智翔金泰-U、邁威生物-U、康諾亞-B等。?醫(yī)療器械：1）集采影響出清，醫(yī)療機(jī)構(gòu)手術(shù)和設(shè)備采購(gòu)復(fù)蘇：院內(nèi)手術(shù)量有望Q4起逐步恢復(fù)，推薦骨科板塊愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療，心血管耗材心脈醫(yī)療，內(nèi)鏡耗材南微醫(yī)學(xué)，眼科耗材愛博醫(yī)療，手術(shù)動(dòng)力設(shè)備及耗材西山科技；設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)有望逐季度恢復(fù)，推薦設(shè)備及IVD

板塊邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、亞輝龍、艾德生物、萬(wàn)孚生物、普門科技等；2）去庫(kù)存影響逐漸出清，有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)：低值耗材板塊去庫(kù)存已近尾聲，客戶結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致去庫(kù)存節(jié)奏有所不同，推薦振德醫(yī)療；3）切入海外大廠上游供應(yīng)鏈，新產(chǎn)品放量及新領(lǐng)域拓展增厚業(yè)績(jī)：關(guān)注美好醫(yī)療、祥生醫(yī)療的大客戶去庫(kù)存結(jié)束及新產(chǎn)品放量帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。???醫(yī)療服務(wù)：24年為DRG/DIP三年行動(dòng)計(jì)劃的最后一年，醫(yī)保統(tǒng)籌地區(qū)支付方式改革深入推進(jìn)，激勵(lì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)主動(dòng)控制成本、規(guī)范行為、優(yōu)化流程，提高醫(yī)療服務(wù)效率。建議關(guān)注DRGs下具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)專科連鎖；順應(yīng)醫(yī)保控費(fèi)政策趨勢(shì)的第三方醫(yī)檢機(jī)構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展，龍頭ICL在合規(guī)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)之下有望開啟第二成長(zhǎng)曲線，關(guān)注金域醫(yī)學(xué)。生命科學(xué)上游：關(guān)注部分個(gè)股阿爾法機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)上游企業(yè)目前處于新一輪擴(kuò)張期，加大研發(fā)投入，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線并切入

CGT

等前沿領(lǐng)域；加大

CAPEX

投入，產(chǎn)能擴(kuò)張形成規(guī)模效應(yīng)；加速全球化步伐，拓展海外高價(jià)值客戶；隨著全球生物醫(yī)藥投融資回暖，生命科學(xué)上游賽道有望恢復(fù)高增速。建議關(guān)注產(chǎn)品/服務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)有望突圍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、成功國(guó)際化的生命科學(xué)上游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如藥康生物、百普賽斯、奧浦邁等。CXO：關(guān)注三條主線的投資機(jī)會(huì)：1）優(yōu)選估值處于底部，產(chǎn)能有差異性，競(jìng)爭(zhēng)格局良好（盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)低），海外業(yè)務(wù)占比高的

CXO公司，如藥明康德、藥明生物、康龍化成等；2）多肽、寡核苷酸、CGT等新分子業(yè)務(wù)的快速發(fā)展有望進(jìn)一步打開

CXO

板塊的增長(zhǎng)空間，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，例如藥明康德、凱萊英、康龍化成；3）仿制藥CRO保持高景氣，中藥CRO帶來(lái)新增量，建議關(guān)注高景氣細(xì)分領(lǐng)域中有經(jīng)營(yíng)α/訂單維持較高增長(zhǎng)的

CXO公司，例如百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和。??中藥：關(guān)注中藥品牌OTC、中藥創(chuàng)新藥、中藥資源品三條主線：1）集采控費(fèi)趨勢(shì)下，看好具備消費(fèi)屬性的中藥品牌

OTC龍頭。推薦關(guān)注：華潤(rùn)三九等；2）回歸藥品屬性，推薦關(guān)注產(chǎn)品療效確切、具備持續(xù)出新能力的優(yōu)質(zhì)中藥創(chuàng)新藥企業(yè)。推薦關(guān)注：康緣藥業(yè)等；3）上游原材料端受限背景之下，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局良好的中藥資源品相關(guān)企業(yè)。消費(fèi)醫(yī)療：建議關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的部分疫苗公司如智飛生物、康泰生物、歐林生物，以及隱形正畸龍頭時(shí)代天使。32024年3月策略組合個(gè)股估值一覽表：國(guó)信醫(yī)藥2024年3月策略組合歸母凈利潤(rùn)（億元）23E

24E96.1

115.4

139.0

167.1

36.575.4

91.0

113.1

141.8

17.0PE總市值億元ROE22APEG23E投資評(píng)級(jí)代碼公司簡(jiǎn)稱邁瑞醫(yī)療22A25E22A23E30.414.124E25.211.425E300760.SZ3,50621.0

30.0%9.1

31.1%1.50.6買入買入增持增持買入買入買入買入買入增持買入買入買入買入300122.SZ688443.SH688062.SH603882.SH688236.SH688212.SH300685.SZ603301.SH688576.SH智飛生物智翔金泰-U邁威生物-U金域醫(yī)學(xué)春立醫(yī)療澳華內(nèi)鏡艾德生物振德醫(yī)療西山科技1,28412412028366(5.8)

(7.8)

(7.1)

(6.0)(9.6)

(9.9)

(6.8)

(4.4)27.53.10.22.66.80.87.62.80.62.42.01.012.13.61.02.94.81.315.64.71.73.76.11.710.321.537.324.023.418.218.1

31.9%14.0

11.3%0.91.61.43.20.41.5A股組合81374.4

140.2

84.749.023.9

17.6%9.1

12.3%1.7%8833.38.236.727.644.029.911.534.4564458.426.5

18.5%6990.HK9926.HK2162.HK1789.HK科倫博泰生物-B康方生物21536087(6.2)

(2.5)

(5.5)

(6.4)(11.7)

19.8

(2.6)

6.4(3.1)

(2.7)

(6.0)

(6.6)2.0

2.7

3.5

4.618.219.256.2港股組合康諾亞-B愛康醫(yī)療5225.314.911.29.1%0.6資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測(cè)注：總市值以2024/2/29股價(jià)計(jì)算4目錄醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧醫(yī)藥行業(yè)近期政策點(diǎn)評(píng)醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤010203細(xì)分板塊觀點(diǎn)040506近期重點(diǎn)報(bào)告回顧覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)與估值表5醫(yī)藥宏觀數(shù)據(jù)n

生產(chǎn)端：2023年1-12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%，其中醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比下降5.8%，2023年1-12月累計(jì)營(yíng)業(yè)收入25205.7億元（-3.7%），累計(jì)利潤(rùn)總額3473.0億元（-15.1%）。n

需求端：2023年1-12月的社零總額47.15萬(wàn)億元（+7.2%），限額以上中西藥品類零售總額6710億元（+5.1%）。n

支付端：2023年1-12月基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）總收入27110.66億元，同比下降11.7%；職工醫(yī)保支出、居民醫(yī)保支出分別同比下降23.3%與增長(zhǎng)12.4%。表：醫(yī)藥生產(chǎn)端和需求端宏觀數(shù)據(jù)類別期間指標(biāo)單位億元億元億元億元億元元累計(jì)金額累計(jì)同比（%）-5.8%1-12月工業(yè)增加值營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)總額總計(jì)-醫(yī)藥制造業(yè)25205.73473.0471,4956710-3.7%-15.1%7.2%1-12月1-12月社會(huì)零售總額消費(fèi)與收入醫(yī)?；鹣揞~以上中西藥品類人均可支配收入人均消費(fèi)支出5.1%39,21826,7962,4606.3%1-12月（季度數(shù)據(jù)）元9.2%人均醫(yī)療保健支出職工醫(yī)保支出元16.0%-23.3%12.4%億元億元11,62110,4231-12月居民醫(yī)保支出資料：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家醫(yī)保局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理62月醫(yī)藥板塊表現(xiàn)位于全行業(yè)中上游n

醫(yī)藥行業(yè)在2月份整體上漲10.50%，跑贏滬深300指數(shù)1.15%。圖：醫(yī)藥生物板塊近5年整體走勢(shì)圖：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)2024年2月份漲跌幅（%）100%80%60%40%20%0%醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）滬深3002519.52201510517.7816.4414.8213.6412.9152.8710.5010.229.969.889.359.248.646.726.456.405.575.224.994.394.364.253.532.712.281.410.080-20%2019-02-282020-02-282021-02-282022-02-282023-02-282024-02-28資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：截至2024-2-29資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：截至2024-2-297子板塊：醫(yī)藥商業(yè)板塊漲幅最小，生物制品板塊漲幅最大n

分子板塊看，生物制品、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)板塊分別上漲14.90%、10.76%、10.28%、9.42%、8.47%、6.51%。圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）各子板塊2月漲跌幅（%）圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）各子板塊PE（TTM）163514.9030.6114121083026.8025.0224.7410.7623.3325201510510.289.428.4717.276.5164200生物制品(申萬(wàn))化學(xué)制藥(申萬(wàn))醫(yī)療器械(申萬(wàn))

中藥Ⅱ(申萬(wàn))

醫(yī)療服務(wù)(申萬(wàn))醫(yī)藥商業(yè)(申萬(wàn))化學(xué)制藥(申萬(wàn))

醫(yī)療器械(申萬(wàn))

醫(yī)療服務(wù)(申萬(wàn))

中藥Ⅱ(申萬(wàn))

生物制品(申萬(wàn))

醫(yī)藥商業(yè)(申萬(wàn))資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：截至2024-2-29資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：截至2024-2-298醫(yī)藥生物行業(yè)估值仍處于歷史低位區(qū)間n

醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）的整體估值水平已充分回調(diào)，當(dāng)前PE（TTM）為25.63，處于近5年歷史分位點(diǎn)21.8%。n

醫(yī)藥板塊相對(duì)滬深300以及萬(wàn)得全A的溢價(jià)率水平也仍在歷史5年低位。圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）行業(yè)近5年P(guān)E（TTM）圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）行業(yè)近5年估值溢價(jià)率相對(duì)滬深300溢價(jià)率相對(duì)全部A股溢價(jià)率相對(duì)全部A股(非金融石油石化)溢價(jià)率600%500%400%300%200%100%0%危險(xiǎn)值中位數(shù)機(jī)會(huì)值資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：截至2024-2-29資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：截至2024-2-2992月漲幅前十個(gè)股n

2月醫(yī)藥板塊漲幅前十個(gè)股為：安圖生物（40.98%)、常山藥業(yè)（40.07%)、眾生藥業(yè)（38.94%)、萬(wàn)泰生物（36.23%)、福瑞股份（35.27%)、英諾特（33.17%)、翰宇藥業(yè)（33.06%)、圣諾生物（32.13%)、榮昌生物（31.07%)、艾德生物（30.24%)。表：2月漲幅前十個(gè)股股票簡(jiǎn)稱安圖生物常山藥業(yè)眾生藥業(yè)萬(wàn)泰生物福瑞股份英諾特月漲跌幅40.98%40.07%38.94%36.23%35.27%33.17%33.06%32.13%31.07%30.24%估計(jì)上漲原因估值修復(fù)受益于減肥藥概念受益于減肥藥概念受益于9價(jià)HPV預(yù)期受益于國(guó)際上多款NASH藥物取得研發(fā)進(jìn)展受益于呼吸道病原體檢測(cè)需求旺盛受益于減肥藥概念翰宇藥業(yè)圣諾生物榮昌生物艾德生物受益于減肥藥概念超跌反彈預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期資料：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：剔除ST股、北交所股票10國(guó)信醫(yī)藥2月投資組合表現(xiàn)復(fù)盤：跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)n

國(guó)信醫(yī)藥A股投資組合2月收益率為11.55%，跑贏申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)1.04%（等權(quán)組合包括：邁瑞醫(yī)療、藥明康德、智飛生物、金域醫(yī)學(xué)、春立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、百誠(chéng)醫(yī)藥、西山科技）。n

國(guó)信醫(yī)藥H股投資組合2月收益率為18.79%，跑贏恒生醫(yī)療保健指數(shù)6.44%（等權(quán)組合包括：科倫博泰生物-B、康方生物、康諾亞-B、愛康醫(yī)療）。圖：國(guó)信醫(yī)藥A股投資組合VS.申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)2月走勢(shì)圖：國(guó)信醫(yī)藥H股投資組合VS.恒生醫(yī)療保健指數(shù)2月走勢(shì)資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：假設(shè)股票買入價(jià)為2024-2-1收盤價(jià)資料

：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：假設(shè)股票買入價(jià)為2024-2-1收盤價(jià)11目錄醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧醫(yī)藥行業(yè)近期政策點(diǎn)評(píng)醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤010203細(xì)分板塊觀點(diǎn)040506近期重點(diǎn)報(bào)告回顧覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)與估值表122024年2月創(chuàng)新藥獲批上市情況2024年2月共有6款創(chuàng)新藥或生物類似藥（2個(gè)國(guó)產(chǎn)/4個(gè)進(jìn)口）獲批上市，包括科濟(jì)藥業(yè)的澤沃基奧侖賽（BCMA

CAR-T）獲批用于治療復(fù)發(fā)難治的多發(fā)性骨髓瘤患者，羅氏的可伐利單抗（C5抑制劑）獲批用于治療陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥等。表：2024年2月獲批上市的創(chuàng)新藥/生物類似藥公司產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)/進(jìn)口國(guó)產(chǎn)靶點(diǎn)新藥類型適應(yīng)癥批準(zhǔn)日期2024-02-232024-02-232024-02-202024-02-202024-02-06科濟(jì)藥業(yè)澤沃基奧侖賽注射液BCMARHOB生物制品新藥生物制品新藥多發(fā)性骨髓瘤面部皺紋MerzPharmaceuticals

注射用A型肉毒毒素進(jìn)口兆科眼科武田阿達(dá)帕林克林霉素凝膠注射用替度格魯肽醋酸鋅片國(guó)產(chǎn)化藥改良型新藥

痤瘡進(jìn)口GLP2RC5生物制品新藥化藥新藥短腸綜合征肝豆?fàn)詈俗冃訬obelpharma羅氏進(jìn)口可伐利單抗注射液進(jìn)口生物制品新藥陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥

2024-02-06資料：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理132024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（1）表：2024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（1）產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間鹽酸安羅替尼膠囊KIT,RET,VEGFR,FGFR,PDGFR正大天晴康希諾2024-02-282024-02-282024-02-282024-02-272024-02-242024-02-242024-02-232024-02-202024-02-192024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-072024-02-062024-02-062024-02-062024-02-05CXHL2400230CXSL2400169JXHL2400045JXHL2400046CXHL2400228CXHL2400226JXSL2400053CXSL2400165CXSL2400166JXSL2400051CXHL2400223CXHL2400225CXSL2400161CXSL2400162CXSL2400163CXSL2400164CXHL2400219JXHL2400044JXSL2400049GBI268注射液廣州智耀生物

2024-02-2913價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197，TT載體）

S.pneumoniae注射用ILB-3101甲磺酸貝舒地爾片注射用BL-8040凍干粉BIOS2207B7-H3英諾湖醫(yī)藥賽諾菲2024-02-292024-02-292024-02-29TQB2450注射液PD-L1正大天晴廣東賽烽醫(yī)藥吉瑞醫(yī)藥百時(shí)美施貴寶翰宇藥業(yè)華潤(rùn)三九長(zhǎng)春海悅藥業(yè)恒瑞醫(yī)藥強(qiáng)生ROCK2CXCR4復(fù)方氨基酸注射液（18AA-Ⅶ）雌二醇透皮噴霧劑納武利尤單抗注射液特立帕肽注射液BioLineRxER浙江賽默制藥

2024-02-29PD-1PTHRTYR-Vx-001注射液Amlitelimab注射液QX013N注射液上海勁威賽諾菲2024-02-292024-02-292024-02-28OX40LKIT鹽酸氨溴索口服凍干片HY22017膠囊荃信生物PB103異體自然殺傷（NK）細(xì)胞注射液Riliprubart注射液SHR0302堿凝膠阿戈美拉汀透皮貼劑BAT1308注射液注射用BAT8006NK042細(xì)胞注射液JMT202注射液蘇州邁德通醫(yī)藥2024-02-28夫那奇珠單抗注射液塔奎妥單抗注射液注射用德曲妥珠單抗瑪賽洛沙韋片IL17AC1S賽諾菲2024-02-282024-02-282024-02-282024-02-282024-02-28CD3,GPRC5DHER2JAK1恒瑞醫(yī)藥鑫穩(wěn)生物百奧泰第一三共南京征祥醫(yī)藥信達(dá)生物葛蘭素史克華潤(rùn)雙鶴吉利德HTR2B,HTR2C,MTNR1A,MTNR1BRdRpPD-1FRα瑪仕度肽注射液GCGR,GLP1RIL5百奧泰美泊利珠單抗注射液洛莫司汀膠囊上海恩凱細(xì)胞

2024-02-28石藥集團(tuán)

2024-02-28上海醫(yī)藥集團(tuán)

2024-02-27注射用戈沙妥珠單抗奧洛他定莫米松鼻噴霧劑TROP2HRH1,GRPLGSPH7485片格蘭馬克BAY2965501口服溶液DGKZBayer2024-02-27LIBTherapeutics注射用重組人組織型纖溶酶原激酶衍生物褪黑素顆粒華潤(rùn)醫(yī)藥2024-02-052024-02-052024-02-052024-02-032024-02-01LerodalcibepPCSK92024-02-272024-02-272024-02-272024-02-272024-02-26MTNR1A,MTNR1B,MT3Nobelpharma李氏大藥廠葛蘭素史克華潤(rùn)醫(yī)藥CXSL2400159CXSL2400160CXHL2400218CXHL2400217注射用BL-B16D1百利天恒百濟(jì)神州博濟(jì)醫(yī)藥優(yōu)科生物普拉睪酮栓注射用BGB-A3055注射用羥基紅花黃色素AYK-051乳狀注射液CCR8重組帶狀皰疹疫苗（CHO細(xì)胞）八氟丙烷脂質(zhì)微球注射液VZVgE資料：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理。藍(lán)色底紋表示NDA申請(qǐng)，白色底紋表示IND申請(qǐng)。142024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（2）表：2024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（2）產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間阿斯利康三生制藥康諾亞產(chǎn)品CXSL2400156

宮血間充質(zhì)干細(xì)胞注射液CXSL2400157

SCM-181注射液CXSL2400158

注射用YKST02浙江生創(chuàng)2024-02-262024-02-262024-02-262024-02-262024-02-242024-02-242024-02-242024-02-242024-02-242024-02-242024-02-232024-02-232024-02-232024-02-232024-02-232024-02-222024-02-222024-02-222024-02-222024-02-222024-02-222024-02-222024-02-22JXHL2400038CXHL2400204CXSL2400137CXSL2400138CXHL2400201CXHL2400202CXHL2400203CXSL2400134CXSL2400135JXSL2400047JXSL2400048CXHL2400200CXSL2400131CXSL2400132CXSL2400133JXHL2400036CXSL2400124CXSL2400125CXSL2400126CXSL2400127CXSL2400128CXSL2400129CXSL2400130AZD5305PARP1FKBP12,mTORIL4R2024-02-222024-02-212024-02-212024-02-212024-02-212024-02-212024-02-212024-02-212024-02-212024-02-212024-02-212024-02-202024-02-202024-02-20舜喜控股SSS39注射劑司普奇拜單抗注射液益科思特JXHL2400043注射用JR8603JiaRayTherapeutics賽默羅生物深圳揚(yáng)厲醫(yī)藥浙江永寧藥業(yè)軼諾藥業(yè)四價(jià)流感病毒裂解疫苗（MDCK細(xì)胞）

Influenzavirus吸入用XQ-001歐林生物倍特藥業(yè)慧寶源生物祥根生物君實(shí)生物正大制藥集團(tuán)AmgenCXHL2400209

SR1375膠囊CXHL2400212

VB15010片CXHL2400214

注射用YN17CXHL2400215

ENN0403膠囊CXSL2400155

LAE102注射液PARP1JP001片MGMTSG1001片DHODHJS001sc注射液達(dá)雷妥尤單抗注射液AMG451PD-1ACVR2A來(lái)凱醫(yī)藥CD38JXHL2400042拉索昔芬片CNR2,ER-α,ER-β復(fù)星醫(yī)藥OX40CXSL2400154

CM383注射液CXHL2400208

RAG-17注射液CXSL2400152

AK130注射液CXSL2400151

AK112注射液CXSL2400153

重組帶狀皰疹疫苗（CHO細(xì)胞）CXSL2400150

AK112注射液CXHL2400205

SIPI6398片康諾亞MEDI5752CTLA4,PD-1PSMA阿斯利康云南白藥成都柏奧特克遠(yuǎn)大集團(tuán)SOD1中美瑞康INR101注射液TIGIT,TGFBPD-1,VEGFAVZV康方生物帶狀皰疹減毒活疫苗TVAX-008注射液注射用ZB001VZV康方生物Capsid,HBsAgIGF1R中慧元通ZenasBioPharma

2024-02-20PD-1,VEGFAHTR1A,HTR2A,DRD2,DRD3Bcr-Abl康方生物布地奈德硫酸沙丁胺醇吸入氣霧劑ADRX-0706ADRB1,ADRB2,ADRB3,GRNectin-4阿斯利康A(chǔ)dcentrx岸邁生物恒瑞醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥康可得生物2024-02-202024-02-202024-02-202024-02-202024-02-202024-02-202024-02-202024-02-20上海中澤醫(yī)藥豪森藥業(yè)CXHL2400206

HS-10382片EMB-06注射液注射用SHR-9839注射用SHR-A2009注射用SHR-A1921SHR-2173注射液注射用KKD001BCMA,CD3CXSL2400140

注射用MK-2870CXSL2400141

注射用BL-B01D1CXSL2400142

注射用HB0052CXSL2400149

GQ1010注射液TROP2默沙東EGFR,HER3CD73百利天恒HER3華海藥業(yè)TROP2TROP2啟德醫(yī)藥JXHL2400037AZD9833片ER-α阿斯利康MC2R資料：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理152024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（3）表：2024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（3）受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間CXSL2400120CXSL2400121JXSL2400045JXHL2400033JXHL2400034JXSL2400044JXSL2400046CXHL2400194CXHL2400195CXHL2400196CXSL2400119CXHL2400190CXHL2400192JXSL2400043CXHL2400188CXSL2400117CXSL2400118JXHL2400031JXHL2400032CXHL2400173CXHL2400174CXHL2400176CXHL2400177BR101注射液CD73海正藥業(yè)維眸生物賽諾菲2024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-192024-02-092024-02-092024-02-092024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-08CXHL2400178CXHL2400181CXHL2400183CXHL2400182CXHL2400184CXHL2400185CXHL2400186CXSL2400110CXSL2400111CXSL2400112CXSL2400113CXSL2400114CXSL2400108CXSL2400109CXHL2400169CXHL2400171CXSL2400105CXSL2400106CXSL2400107JXSL2400042CXHL2400156CXHL2400158CXHL2400161HL-300軟膏高光制藥英矽智能英矽智能恒瑞醫(yī)藥英矽智能朗潤(rùn)投資陽(yáng)光諾和正大制藥集團(tuán)柯菲平2024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-082024-02-072024-02-072024-02-072024-02-072024-02-072024-02-072024-02-072024-02-072024-02-062024-02-062024-02-06VVN1901滴眼液Riliprubart注射液DE-117B滴眼液ISM3412膠囊MAT2AMAT2AC1SISM3412膠囊PTGER2KIT參天制藥IDRX注射用HRS5580ISM3412膠囊IDRX-42MAT2APAItepekimab注射液Riliprubart注射液注射用瑞盧戈利IL33賽諾菲GP681干混懸劑NHKC-2C1S賽諾菲GNRHRIntegrinαvβ3諾橋生物東誠(chéng)藥業(yè)華健未來(lái)拓華生物正大制藥集團(tuán)正大制藥集團(tuán)輝瑞制藥杭州成邦醫(yī)藥上海瑞吉康生物明濟(jì)生物諾華注射用TQB2102異體人源脂肪間充質(zhì)干細(xì)胞注射液注射用BL-B01D1SHR-2106注射液MSCohi-O鏡片注射用QLF31907SHR-1905注射液SIM0506膠囊HER2177Lu-LNC1008注射液HJ787軟膏EGFR,HER3百利天恒恒瑞醫(yī)藥普羅凱融齊魯制藥恒瑞醫(yī)藥先聲藥業(yè)正大制藥集團(tuán)通化東寶康方生物魯南制藥禮來(lái)制藥廣州新濟(jì)藥業(yè)亞盛醫(yī)藥正大制藥集團(tuán)混合活化殺傷（MAK）免疫細(xì)胞注射液TQG3926片TQB3107片PD-L1,4-1BBTSLPSGN-B6AITGB6CB275舌下膜SOS1RJK002注射液TQB3117片M108單抗注射液用于制備放射性藥物[68Ga]Ga-NeoB注射液的藥盒镥[177Lu]Lu-NeoB注射液注射用多西他賽（白蛋白結(jié)合型）HS-10374片CLDN-18.2GRPR德谷胰島素利拉魯肽注射液AK129注射液GLP1R,INSRPD-1,LAG3GRPR諾華LNF2008單克隆抗體注射液Lebrikizumab注射液鹽酸右美托咪定微針貼劑APG-2575片TUB石藥集團(tuán)豪森藥業(yè)舶望制藥泰勵(lì)生物IL13TYK2ADRA2BCL2BTKBW-20507注射液TSN1611片HBVKRASG12DTQB3702片資料：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理162024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（4）表：2024年2月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（4）受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間CXHL2400162CXHL2400168CXSL2400104JXHL2400028JXHL2400029JXHL2400030JXSL2400036JXSL2400041CXHL2400146CXHL2400149CXHL2400152CXHL2400157CXSL2400100CXHL2400155CXSL2400101CXSL2400102CXSL2400103CXHL2400143CXHL2400144JXSL2400035JXSL2400034CXHL2400140CXSL2400093JYP0066乳膏嘉越醫(yī)藥藥港生命康方生物Bayer2024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-06CXSL2400094CXSL2400095CXSL2400099JXSL2400032CXSL2400087CXSL2400088CXSL2400092CXSL2400091CXSB2400012JXSL2400030CXHL2400127CXHL2400131CXHL2400133CXHL2400134CXHL2400139CXSL2400084CXSL2400085CXSL2400086CXSL2400082CXSL2400083CXHL2400126CXSL2400081JXHL2400027JXSL2400029LY01620綠葉制藥四川厭氧生物智飛生物阿斯利康三生制藥康弘藥業(yè)北科生物李氏大藥廠映恩生物賽諾菲2024-02-052024-02-052024-02-052024-02-032024-02-032024-02-032024-02-032024-02-032024-02-022024-02-022024-02-022024-02-022024-02-022024-02-022024-02-022024-02-022024-02-022024-02-022024-02-012024-02-012024-02-012024-02-012024-02-012024-02-01MT-1207片HTR2A,ADRA1,CalciumchannelKAL-002AK117注射液CD4726價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗Ravulizumab注射液SSGJ-707注射液KH658眼用注射液人臍帶間充質(zhì)干細(xì)胞注射液索卡佐利單抗注射液注射用DB-1311Frexalimab注射液HRS-5965膠囊DZD6008片S.pneumoniaeC5BAY2965501片BAY2965501片BI1810631片DGKZDGKZBayerPD-1,VEGFHER2-Ex20InsIL23ABoehringerIngelheim

2024-02-06Risankizumab注射液Lebrikizumab注射液司美格魯肽注射液注射用THDBH120HL-300軟膏AbbVie2024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-062024-02-052024-02-052024-02-052024-02-05IL13禮來(lái)制藥特瑞藥業(yè)通化東寶高光制藥廣州新濟(jì)藥業(yè)盛禾生物魯南制藥西安血氧生物君賽生物香雪制藥佳誠(chéng)醫(yī)藥特瑞藥業(yè)AbbViePD-L1B7-H3CD40LCFBGLP1RGIPR,GLP1R恒瑞醫(yī)藥迪哲醫(yī)藥浙江海昶生物翰宇藥業(yè)正大制藥集團(tuán)浙江特瑞思藥業(yè)信達(dá)生物盛禾生物東陽(yáng)光藥業(yè)艾博生物明慧醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥騰盛博藥騰盛博藥鹽酸右美托咪定微針貼劑注射用IAP0971（靜脈滴注）復(fù)方西地碘含片XY101ADRA2PD-1,IL2/15RβγcWGI-0301AKT1司美格魯肽注射液TQ-B3525片GLP1RPI3Kα,PI3KδCD20GC203TIL細(xì)胞注射液TAEST16001注射液JC242片注射用TRS005IBI133HLA,NY-ESO-1HER3IAH0968HER2司美格魯肽注射液Livmoniplimab注射液注射用德曲妥珠單抗SK-08片GLP1RGARPHER2德谷胰島素利拉魯肽注射液ABO2011注射液MH004軟膏GLP1R,INSRIL12第一三共康臣藥業(yè)復(fù)星醫(yī)藥JAKSHR-3276注射液BRII-835(VIR-2218)

注射液BRII-179注射液HLX53TIGITHBXHBsAg資料：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理17器械集采跟蹤表：2024年2月主要器械集采項(xiàng)目進(jìn)展一覽表省份日期集采項(xiàng)目及進(jìn)展涉及產(chǎn)品廣東2024/2/29

廣東省藥品交易中心關(guān)于開展起搏器類聯(lián)盟帶量采購(gòu)中選產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)價(jià)格信息申報(bào)工作的通知起搏器類關(guān)于開展的通知?。▍^(qū)、兵團(tuán)）2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)擬中選產(chǎn)品有關(guān)價(jià)格填報(bào)

傳染病八項(xiàng)（化學(xué)發(fā)光法）、性激素六項(xiàng)、人絨毛膜促性腺激素（HCG）、糖代謝兩項(xiàng)(C-肽測(cè)定、胰島素測(cè)定)、人乳頭狀瘤病毒(HPV)檢測(cè)安徽等25省

2024/2/28藥物洗脫冠脈支架系統(tǒng)、鉑鉻合金可降解涂層依維莫司洗脫冠狀動(dòng)脈支架系浙江全國(guó)2024/2/28

關(guān)于公布國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)增補(bǔ)非中選產(chǎn)品的通知2024/2/23

人工關(guān)節(jié)集中帶量采購(gòu)協(xié)議期滿接續(xù)采購(gòu)公告（第1號(hào)）統(tǒng)初次置換人工全髖關(guān)節(jié)（以下簡(jiǎn)稱髖關(guān)節(jié)）、初次置換人工全膝關(guān)節(jié)（以下簡(jiǎn)稱膝關(guān)節(jié)），含增材制造技術(shù)（即3D打印）類產(chǎn)品廣東青海甘肅2024/2/23

廣東省藥品交易中心關(guān)于開展呼吸過(guò)濾器類醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息維護(hù)的通知2024/2/19

關(guān)于公布口腔牙冠非競(jìng)價(jià)產(chǎn)品申報(bào)信息及開展配送關(guān)系確立工作的通知2024/2/5

關(guān)于公示甲狀腺功能檢測(cè)試劑集中帶量采購(gòu)企業(yè)產(chǎn)品申報(bào)結(jié)果等事宜的通知呼吸過(guò)濾器類醫(yī)用耗材定制式固定義齒甲狀腺功能檢測(cè)試劑資料：各政府網(wǎng)站，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測(cè)

注：截至2024年2月29日18重點(diǎn)疫苗品種批簽發(fā)表：2022-2024M2國(guó)內(nèi)重點(diǎn)疫苗品種批簽發(fā)批次數(shù)據(jù)??批簽發(fā)批次?批簽發(fā)批次?疫苗品種企業(yè)名稱2022年853162023年91231031327431491364156同比增速7%2023M1-22024M1-2同比增速多聯(lián)苗?百白破-Hib-IPV/五聯(lián)苗百白破-Hib/四聯(lián)苗2vHPV2vHPV2vHPV4vHPV9vHPVPCV13PCV13PCV13PPSV23PPSV23PPSV23PPSV23PPSV23四價(jià)流感賽諾菲巴斯德康泰生物GSK萬(wàn)泰生物沃森生物默沙東16417425221236%-26%67%9%-10%-27%129%1200%-9%-59%50%-29%300%20%??HPV??28830596517037494141516-95%-86%-87%-25%???默沙東輝瑞肺炎??????????沃森生物康泰生物默沙東424????2143??科興生物康泰生物成都所735???121818418883721311060310943739365??15152891713532312545313110335403612沃森生物科興生物華蘭生物江蘇金迪克上海所20%46%-3%-89%6%11-100%200%流感?35四價(jià)流感四價(jià)流感??????????????????四價(jià)流感四價(jià)流感??武漢所長(zhǎng)春所-34%四價(jià)流感四價(jià)流感???國(guó)光生物科興生物大連雅立峰國(guó)光生物華蘭生物上海所-60%33%-90%-68%-9%21-100%400%三價(jià)流感三價(jià)流感?????????????三價(jià)流感三價(jià)流感2-100%????????????????????三價(jià)流感三價(jià)流感6%-3%??賽諾菲巴斯德長(zhǎng)春所三價(jià)流感鼻噴流感????長(zhǎng)春百克中慧元通中逸安科GSK百克生物歐林生物武漢所-58%亞單位流感亞單位流感重組帶狀皰疹疫苗帶狀皰疹減毒活疫苗吸附破傷風(fēng)疫苗吸附破傷風(fēng)疫苗吸附破傷風(fēng)疫苗口服五價(jià)重配輪狀病毒減毒活疫苗（Vero細(xì)胞）口服輪狀病毒活疫苗??17?帶狀皰疹?157?-100%100%1430273512?破傷風(fēng)??54-50%3???-100%????????華蘭疫苗默沙東蘭州所1輪狀病毒?9989106748078-25%-10%-26%121711163-8%-6%康華生物??19重點(diǎn)血制品批簽發(fā)跟蹤n

2024年2月血制品批簽發(fā)情況：ü

人血白蛋白：批簽發(fā)198批（-67%），其中國(guó)產(chǎn)86批（-79%），進(jìn)口112批（-45%）；ü

免疫球蛋白：靜丙批簽發(fā)73批（-53%）、狂免10批（-9%）、破免5批（-71%）；ü

凝血因子類：PCC批簽發(fā)22批（-21%）、凝血因子Ⅷ17批（-55%）、纖原11批（-65%）。表：重點(diǎn)血制品批簽發(fā)情況批簽發(fā)批次2023年1-2月

2024年1-2月

累計(jì)同比

2023年2月

2024年2月類別產(chǎn)品同比-79%-45%-67%/人血白蛋白人血白蛋白人血白蛋白免疫球蛋白類免疫球蛋白類國(guó)產(chǎn)進(jìn)口5372798161332601943235170-64%40320360610154086112198016%-37%/國(guó)產(chǎn)+進(jìn)口凍干靜注人免疫球蛋白（pH4）靜注人免疫球蛋白（pH4）1500-54%/730-53%/免疫球蛋白類

凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）免疫球蛋白類免疫球蛋白類免疫球蛋白類免疫球蛋白類免疫球蛋白類凝血因子類靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）人免疫球蛋白01/01/91-89%-89%-17%-57%-16%-30%-3%40/乙型肝炎人免疫球蛋白狂犬病人免疫球蛋白破傷風(fēng)人免疫球蛋白人凝血酶原復(fù)合物人凝血因子Ⅷ9151-80%-9%-71%-21%-55%-65%183762833915165258381117283831105221711凝血因子類凝血因子類人纖維蛋白原資料：中檢院和地方所、Insight，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理20醫(yī)療服務(wù)：樣本地區(qū)門急診和出院人數(shù)在1月保持強(qiáng)勁n

以天津市（華北）、重慶市（西南）為樣本城市，最新（2024年1月）診療量數(shù)據(jù)顯示：在春節(jié)錯(cuò)期和疫情影響造成的低基數(shù)下，1月均展現(xiàn)了強(qiáng)勁的同比增長(zhǎng)，門急診同比增長(zhǎng)在45%以上，出院人數(shù)同比增長(zhǎng)30%-50%；從服務(wù)量絕對(duì)值來(lái)看，門急診及出院人數(shù)與10-11月相當(dāng)甚至更高。表：樣本城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療服務(wù)情況重慶市全市醫(yī)院門急診人次數(shù)（萬(wàn)人次）同比增長(zhǎng)2022年1月

2023年1月

2023年4月

2023年5月

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2023年7月

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2024年1月709.723.48%45.9916.08%67.2533.12-24.88%36.67694.39-7.22%53.18708.64-0.11%50.75693.69-3.58%49.148.69%73.776.90%721.15-2.72%49.28711.3411.11%46.259.60%68.747.81%677.574.51%46.5712.90%65.140.88%724.4112.62%46.90741.9286.36%49.75778.0145.94%48.08全市醫(yī)院出院人數(shù)（萬(wàn)人次）同比增長(zhǎng)-20.27%65.2248.05%74.7417.53%75.44-2.99%74.1116.46%65.0450.08%70.6931.12%80.13公立醫(yī)院醫(yī)療收入（億元）同比增長(zhǎng)6.25%-2.95%11.74%12.90%-0.18%5.24%62.02%22.86%天津市2022年1月

2023年1月

2023年4月

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2023年11月

2024年1月醫(yī)院門、急診人次（萬(wàn)人次）同比增長(zhǎng)422.74-19.85%11.32408.37-3.40%12.94554.989.61%596.3821.05%18.95556.119.56%544.013.42%568.303.97%580.4520.74%18.06626.0925.34%17.38689.3137.65%19.43600.4547.03%19.84醫(yī)院出院人數(shù)（萬(wàn)人次）同比增長(zhǎng)18.0218.7019.1418.31-5.37%14.26%32.17%44.03%36.85%22.92%15.63%26.99%25.80%32.92%53.34%基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)門、急診人次（萬(wàn)人次）182.39222.52262.93270.94260.85251.63268.39283.63284.65317.26273.1222.74%同比增長(zhǎng)-21.75%22.00%13.36%22.65%11.51%8.26%8.47%28.42%14.95%23.06%南寧市2022年1月

2023年1月

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2023年5月

2023年6月

2023年7月

2023年8月

2023年9月

2023年10月

2023年11月總診療人次（萬(wàn)人）同比增長(zhǎng)380.366.30%291.43-23.38%15.70432.938.48%445.693.95%407.61-11.15%19.71419.460.69%429.774.77%441.6113.24%20.38441.7312.84%19.29467.1412.76%20.80出院人數(shù)（萬(wàn)人）同比增長(zhǎng)16.5620.7220.9320.3120.0219.79%27.75-5.15%26.3134.10%32.6923.94%34.902.39%10.10%35.6619.97%35.3426.64%32.9620.35%32.6622.74%35.05總醫(yī)療收入（億元）同比增長(zhǎng)33.8017.32%-5.18%17.52%15.27%5.44%10.28%12.82%9.90%9.82%10.32%資料：，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理21醫(yī)療服務(wù)：各類機(jī)構(gòu)1月服務(wù)量同比呈現(xiàn)表觀高速增長(zhǎng)表：天津市醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療服務(wù)分結(jié)構(gòu)情況（2）n

以天津市數(shù)據(jù)為例，從細(xì)化結(jié)構(gòu)分析各類專科醫(yī)院的恢復(fù)情況：診療人次（萬(wàn)人次，2023年11月-2024年1月）ü

各類型醫(yī)院1月的診療人次和出院人數(shù)均同比增長(zhǎng)較快，其中?？祁愥t(yī)院的表觀增速天津市10月11月1月相對(duì)最高?？谇活?5.6437.01%12.8515.8142.71%11.9115.0776.37%11.64ü

從?？漆t(yī)院的診療人次數(shù)據(jù)來(lái)看，1月各類?？漆t(yī)院的增長(zhǎng)力度不一，其中耳鼻喉科同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)類、皮膚病類、兒童類、美容類由于所對(duì)應(yīng)疾病治療的擇期屬性強(qiáng)，在2023年同期

眼科類疫情影響下有較低基數(shù)，今年需求穩(wěn)定釋放。在偏剛需的嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)，婦產(chǎn)類、腫瘤類、骨科類1月同比增速明顯提升，老齡化趨勢(shì)下相關(guān)科室診治需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。31.06%0.4524.65%0.4247.69%0.33耳鼻喉類腫瘤類83.51%14.9331.67%15.88103.10%15.74表：天津市醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療服務(wù)分結(jié)構(gòu)情況（1）29.72%2.8431.06%3.2665.47%3.37診療人次（萬(wàn)人次，2023年10月-2024年1月）

出院人數(shù)（萬(wàn)人，2023年10月-2024年1月）心血管類胸科類天津市10月11月1月10月11月1月39.82%5.2946.93%5.8913.80%6.24綜合類醫(yī)院中醫(yī)類醫(yī)院377.09421.04360.059.1710.1710.486.19%15.848.96%17.234.67%15.51婦產(chǎn)（科）類同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)25.04%109.1421.50%8.6540.32%121.6534.42%9.5443.69%103.6345.70%8.5620.53%1.9929.71%2.3048.46%2.4818.77%30.6227.99%32.5056.64%25.35兒童類皮膚病類骨科類美容類資料同比增長(zhǎng)37.71%0.4249.65%0.4649.87%0.46同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)80.08%0.9773.62%0.96118.30%0.89中西醫(yī)結(jié)合類醫(yī)院同比增長(zhǎng)86.04%3.27106.47%3.59194.83%3.8823.83%130.4328.98%31.81%136.3032.42%44.72%126.3558.39%15.72%5.8017.39%6.5041.33%6.4217.91%2.4729.78%1.8689.98%2.82?？祁愥t(yī)院同比增長(zhǎng)31.87%34.06%64.62%-5.21%0.24%108.08%：天津市政府網(wǎng)站，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：天津市政府網(wǎng)站，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：加粗為同比增長(zhǎng)大于40%22目錄醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧醫(yī)藥行業(yè)近期政策點(diǎn)評(píng)醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤010203細(xì)分板塊觀點(diǎn)040506近期重點(diǎn)報(bào)告回顧覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)與估值表23創(chuàng)新藥板塊：二季度即將迎來(lái)研發(fā)密集催化期n

國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥即將在二季度迎來(lái)研發(fā)密集催化期，在AACR、ASCO等會(huì)議上預(yù)計(jì)會(huì)有多項(xiàng)數(shù)據(jù)讀出。海外研發(fā)方面，VikingTherapeutics的VK2735（GLP-1/GIP激動(dòng)劑）讀出優(yōu)秀的減重?cái)?shù)據(jù)；AkeroTherapeutics也讀出了efruxifermin在MASH的ph2數(shù)據(jù)；另外，Madrigal的MASH藥物Resmetirom的PDUFAdate是24年3月14日；全球范圍內(nèi)大適應(yīng)癥的進(jìn)展也將帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的研發(fā)。表：創(chuàng)新藥重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值表歸母凈利潤(rùn)（億元）23A/E

24E(7.8)

(7.1)PE總市值（億元）ROE22APEG23E投資評(píng)級(jí)代碼公司簡(jiǎn)稱智翔金泰-U邁威生物-U康方生物康諾亞-B科倫博泰生物-B恒瑞醫(yī)藥22A25E(6.0)(4.4)6.4(6.6)(6.4)67.922A23A/E24E25E688443.SH688062.SH9926.HK2162.HK6990.HK12412036087(5.8)增持增持買入買入買入買入(9.6)(11.7)(3.1)(6.2)39.1(9.9)19.8(2.7)(2.5)46.3(6.8)(2.6)(6.0)(5.5)56.018.256.2215600276.SH2,72069.658.848.640.010.3%2.8資料：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測(cè)注：總市值以2024/2/29股價(jià)計(jì)算；恒瑞醫(yī)藥為Wind一致預(yù)期24中藥：2月略有下滑，持續(xù)關(guān)注消費(fèi)、創(chuàng)新和資源三大方向n

行情回顧：略有回調(diào)。2024年02月01日至02月29日，中藥板塊略有下滑（-0.1%）。中國(guó)中藥（44.48%）、眾生藥業(yè)（38.94%）、濟(jì)川藥業(yè)（22.72%）、羚銳制藥（18.61%）、葵花藥業(yè)（17.67%）、健民集團(tuán)（16.60%）、西藏藥業(yè)（15.00%）漲幅領(lǐng)先；*ST目藥（-17.49%）、康惠制藥（-12.99%）、大理藥業(yè)（-12.91%）、啟迪藥業(yè)（-12.77%）、*ST太安（-9.95%）、易明醫(yī)藥（-9.06%）、ST吉藥（-8.63%）等出現(xiàn)明顯回調(diào)。n

中國(guó)中藥：控股股東擬對(duì)其進(jìn)行私有化。中國(guó)中藥近日發(fā)布公告稱，國(guó)藥集團(tuán)擬以每股4.6港元的價(jià)格將中國(guó)中藥控股私有化，價(jià)格相較最后交易日每股收市價(jià)3.43港元溢價(jià)約34.11%。據(jù)公告，國(guó)藥集團(tuán)共裕有限公司要求其董事會(huì)向計(jì)劃股東提呈私有化的建議，倘獲批準(zhǔn)，中國(guó)中藥將喪失在香港聯(lián)交所的上市地位。國(guó)藥集團(tuán)共裕公司，由中國(guó)中藥的控股股東國(guó)藥集團(tuán)香港、5家投資者分別持有55.11%、44.89%股權(quán)。n

中藥觀點(diǎn)：景氣度投資，兼顧業(yè)績(jī)與估值。整體來(lái)看，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、需求政策拉動(dòng)等因素的影響下，中藥行業(yè)整體進(jìn)入景氣區(qū)間，適合右側(cè)景氣度投資，但同時(shí)也要警惕部分企業(yè)由于疫情導(dǎo)致的短期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，需注重估值（PE、市值大?。┡c可持續(xù)的業(yè)績(jī)（扣除新冠以后的利潤(rùn)體量、利潤(rùn)增速）之間的匹配，以及后續(xù)業(yè)績(jī)的持續(xù)跟蹤。短中期維度，基藥目錄調(diào)整在即，國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn)，建議關(guān)注基藥目錄調(diào)整及國(guó)企改革推進(jìn)兩條主線；長(zhǎng)期維度，消費(fèi)、創(chuàng)新和資源是方向，建議關(guān)注中藥品牌OTC、中藥創(chuàng)新藥、中藥資源品三條主線。表：中藥重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值表EPS23E

24EPE股價(jià)24/02/29總市值億元ROE

PEG

投資22A

23E

評(píng)級(jí)代碼公司簡(jiǎn)稱22A25E22A23E24E25E600557000999300026康緣藥業(yè)華潤(rùn)三九紅日藥業(yè)17.7254.983.971045431190.742.480.210.833.060.250.963.530.321.164.0423.822.219.121.318.015.918.515.612.415.313.69.615.27.81.31.0買入買入增持資料：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測(cè)25疫苗：短期看大單品放量，長(zhǎng)期關(guān)注創(chuàng)新及國(guó)際化能力n

國(guó)內(nèi)重點(diǎn)品種批簽發(fā)：默沙東4/9價(jià)HPV分別實(shí)現(xiàn)2/12批次（同比-87%/-25%）、5價(jià)輪狀病帶狀皰疹疫苗獲得2024年的首批共計(jì)5批次批簽發(fā)、百克生物帶狀皰疹減毒活疫苗實(shí)現(xiàn)12批次。實(shí)現(xiàn)11批次（同比-8%），GSK重組n

海外重磅品種如帶狀皰疹疫苗、肺炎球菌疫苗、RSV

疫苗、流腦等處于新一輪產(chǎn)品迭代窗口期，國(guó)內(nèi)企業(yè)已有所跟進(jìn)；此外，國(guó)內(nèi)高價(jià)

HPV、金葡菌等耐藥菌疫苗及結(jié)核病疫苗等管線具有一定差異化，預(yù)計(jì)

2025

年后隨著新產(chǎn)品獲批上市，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)有望進(jìn)入新一輪景氣周期。建議關(guān)注：1）產(chǎn)品管線豐富、具備較強(qiáng)商業(yè)化、國(guó)際化能力企業(yè)，如智飛生物、康泰生物等；2）注研發(fā)能力強(qiáng)，布局差異化管線企業(yè)，如歐林生物、綠竹生物等。表：疫苗重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值表凈利潤(rùn)（億元）PE股價(jià)24/02/29總市值億元/億港元ROE22APEG23E投資評(píng)級(jí)代碼公司簡(jiǎn)稱22A75.39-1.330.2723E90.9810.020.6224E25E22A19-23E142770-24E111936-25E9300122.SZ300601.SZ688319.SH2480.HK智飛生物康泰生物歐林生物綠竹生物-B百克生物華蘭疫苗53.4924.2710.6725.0055.1724.78128427143113.08

141.8131.1%-1.5%3.0%0.60.70.9-買入買入14.151.2218.952.031421-211-增持51-7.251.82-2.294.52-3.486.92-4.239.26-77.4%5.1%增持688276.SH301207.SZ228149157345016331325101.20.6未評(píng)級(jí)未評(píng)級(jí)5.209.1511.7114.919.5%資料：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測(cè)

注：百克生物、華蘭疫苗業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為Wind一致預(yù)測(cè)26生命科學(xué)上游：厚積薄發(fā)，靜待行業(yè)景氣拐點(diǎn)n

海外生命科學(xué)上游企業(yè)業(yè)績(jī)概覽：1）Charles

River：2023年RMS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.92億美元（+7.2%，其中匯兌/并購(gòu)/日歷年影響分別為+0.6%/-2.9%/+1.0%，剔除后內(nèi)生同比+5.9%），23Q4小動(dòng)物模型（smallresearchmodels）需求有所放緩，但中國(guó)區(qū)小動(dòng)物及NHPs仍維持較高增速，Charles

River預(yù)計(jì)2024年RMS業(yè)務(wù)將繼續(xù)維持低個(gè)位數(shù)增速，北美及歐洲區(qū)實(shí)驗(yàn)動(dòng)物需求量將維持穩(wěn)定，增長(zhǎng)主要由溫和的價(jià)格增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)中國(guó)區(qū)域NHPs收入將受到降價(jià)影響出現(xiàn)下滑。2）Bio-Techne：23Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入2.73億美元（內(nèi)生同比-2%），其中蛋白質(zhì)科學(xué)板塊實(shí)現(xiàn)收入1.98億美元（內(nèi)生同比-4%），Bio-Techne認(rèn)為24H2生物制藥（BioPharma）行業(yè)仍受到宏觀環(huán)境影響，公司通過(guò)分析工具（analyticaltools）業(yè)務(wù)部分抵消了影響（設(shè)備耗材等收入增速+20%），科研端市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，收入維持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。3）Danaher：2023全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收239億美元（-10.5%），其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64億美元（同比-10%）；分板塊看，生物技術(shù)板塊（Biotechnology）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.7億美元（-18%）、生命科學(xué)板塊（LifeScience）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.4億美元（同比+2%）。n

關(guān)注部分個(gè)股阿爾法機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)上游企業(yè)目前處于新一輪擴(kuò)張期，加大研發(fā)投入，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線并切入

CGT

等前沿領(lǐng)域；加大

CAPEX投入，產(chǎn)能擴(kuò)張形成規(guī)模效應(yīng)；加速全球化步伐，拓展海外高價(jià)值客戶；隨著全球生物醫(yī)藥投融資回暖，生命科學(xué)上游賽道有望恢復(fù)高增速。建議關(guān)注產(chǎn)品/服務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)有望突圍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、成功國(guó)際化的生命科學(xué)上游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如藥康生物、百普賽斯、奧浦邁等。表：生命科學(xué)上游重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值表凈利潤(rùn)（億元）PE股價(jià)24/02/29總市值億元/億港元ROE22APEG23E投資評(píng)級(jí)代碼公司簡(jiǎn)稱22A23E24E25E22A23E24E25E688046.SH301080.SZ688293.SH688105.SH301047.SZ688131.SH藥康生物百普賽斯奧浦邁13.5244.5845.1624.9672.3036.1855535210093541.652.041.055.943.031.941.711.820.680.192.812.312.542.351.032.263.243.483.403.011.783.533.705.1760408036426032297653733242223504429161618292825118.3%7.9%4.8%12.9%4.8%8.3%0.81.01.21.62.30.5增持增持增持諾唯贊義翹神州皓元醫(yī)藥未評(píng)級(jí)未評(píng)級(jí)未評(píng)級(jí)資料：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測(cè)

注：除藥康生物、百普賽斯、奧浦邁外，其余均為Wind一致預(yù)測(cè)27CXO及原料藥：2月全線反彈n

CXO行情回顧：投融資數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)暖，全線反彈。2024年02月01日至02月29日，隨著投融資數(shù)據(jù)的同比轉(zhuǎn)暖，前期跌幅較大的CXO板塊全線反彈。除百花醫(yī)藥（-3.19%）、睿智醫(yī)藥（-2.38%）、陽(yáng)光諾和（-0.56%）略有下跌外，主要標(biāo)的均有不錯(cuò)表現(xiàn)，圣諾生物（32.13%）、諾泰生物（24.42%）、凱萊英（18.80%）、九洲藥業(yè)（14.05%）、博騰股份（13.87%）、藥石科技（11.69%）、泰格醫(yī)藥（10.96%）、康龍化成（10.66%）等漲幅領(lǐng)先。n

原料藥行情回顧：板塊整體上漲10.3%。2024年02月01日至02月29日，原料藥板塊上漲10.3%。博瑞醫(yī)藥（29.88%）、新諾威（27.34%）、富祥藥業(yè)（21.34%）、億帆醫(yī)藥（19.29%）、鍵凱科技（17.48%）、海翔藥業(yè)（15.15%）、普洛藥業(yè)（15.06%）等漲幅領(lǐng)先，廣濟(jì)藥業(yè)（-12.92%）、圣達(dá)生物