財(cái)經(jīng)類試卷中國(guó)精算師準(zhǔn)精算師(國(guó)際金融學(xué))歷年真題試卷匯編3及答案與解析

中國(guó)精算師準(zhǔn)精算師（國(guó)際金融學(xué)）歷年真題試卷匯編3及答案與解析一、單項(xiàng)選擇題1中間匯率是()。（A）即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的中間數(shù)（B）銀行買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)（C）外匯市場(chǎng)開盤價(jià)與收盤價(jià)的中間數(shù)（D）一定時(shí)期內(nèi)匯率的平均數(shù)（E）銀行買人匯率與賣出匯率的加權(quán)平均數(shù)2買賣匯率之間的差幅一般為()，作為銀行買賣外匯的收益。（A）1‰～5‰（B）1％～5％（C）0．1％～0．3％（D）0．3％～0．5％（E）0．5％～0．8％3一國(guó)利率提高，則()。（A）本國(guó)貨幣匯率下降（B）本國(guó)貨幣匯率上升（C）本國(guó)資金流出（D）外國(guó)資金流出（E）對(duì)該國(guó)貨幣需求減少4()是指一國(guó)(或地區(qū))的居民在一定時(shí)期內(nèi)(一年、一季度、一月)與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。（A）國(guó)際支付（B）國(guó)際收支（C）國(guó)際貨幣流通（D）國(guó)際資本流通（E）國(guó)際資產(chǎn)流通5()由直接投資、證券投資、儲(chǔ)備資產(chǎn)和其他投資四部分組成。（A）勞務(wù)收支（B）經(jīng)常賬戶（C）資本賬戶（D）平衡賬戶（E）金融賬戶6當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，該國(guó)政府可以采取()財(cái)政政策。（A）緊縮性（B）擴(kuò)張性（C）順差性（D）逆差性（E）結(jié)構(gòu)性7國(guó)際收支順差會(huì)導(dǎo)致()。（A）外匯升值，本幣升值（B）外匯升值，本幣貶值（C）外匯貶值，本幣貶值（D）外匯貶值，本幣升值（E）外匯與本幣同向變化8歐洲貨幣市場(chǎng)是指專門從事()的市場(chǎng)。（A）美元存放與借貸（B）歐元存放與借貸（C）境內(nèi)貨幣存放與借貸（D）境外貨幣：存放與借貸（E）歐元和美元的存放與借貸9相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)明的是()匯率的變動(dòng)。（A）某一時(shí)點(diǎn)上（B）某一時(shí)期（C）某一位置上（D）某一動(dòng)態(tài)上（E）某一利率水平下10我國(guó)公布的外匯牌價(jià)為100美元等于695．50己人民幣，這種標(biāo)價(jià)方法屬于()。（A）直接標(biāo)價(jià)法（B）間接標(biāo)價(jià)法（C）美元標(biāo)價(jià)法（D）人民幣標(biāo)價(jià)法（E）中間標(biāo)價(jià)法11如果A國(guó)的年利率為10％，B國(guó)的年利率為8％，則A國(guó)貨幣相對(duì)于B國(guó)貨幣遠(yuǎn)期的年貼水率應(yīng)為()。（A）0（B）8％（C）9％（D）2％（E）0．2％12一般來(lái)說(shuō)，可能降低本幣國(guó)際地位，導(dǎo)致短期資本外逃的是國(guó)際收支()。（A）順差（B）逆差（C）平衡（D）無(wú)法判斷（E）失衡13廣義的國(guó)際收支的定義以()為基礎(chǔ)。（A）貨幣支付（B）經(jīng)濟(jì)交易（C）易貨貿(mào)易（D）直接投資（E）收入變化14歐洲債券是指()。（A）籌資者在國(guó)外債券市場(chǎng)發(fā)行的以東道國(guó)貨幣為面值的債券（B）籌資者在國(guó)外債券市場(chǎng)發(fā)行的以東道國(guó)的境外貨幣為面值的債券（C）籌資者在本國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的以境外貨幣為面值的債券（D）籌資者在本國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的債券（E）籌資者在國(guó)外債券市場(chǎng)發(fā)行的以本國(guó)貨幣為面值的債券15“最適度貨幣區(qū)”概念的最先提出者是()。（A）詹姆斯．伊格拉姆（B）弗萊明（C）特里芬（D）羅伯特．蒙代爾（E）凱恩斯16國(guó)際儲(chǔ)備的首要作用是()。（A）穩(wěn)定本幣匯率（B）維持國(guó)際資信（C）維持投資環(huán)境（D）融通國(guó)際收支赤字（E）充當(dāng)對(duì)外舉債的保證17布雷頓森林體系的致命弱點(diǎn)是()。（A）美元雙掛鉤（B）特里芬難題（C）權(quán)利與義務(wù)的不對(duì)稱（D）匯率波動(dòng)缺乏彈性（E）運(yùn)行規(guī)則不對(duì)稱18浮動(dòng)匯率合法化屬于()的特征。（A）國(guó)際金本位制（B）國(guó)際金匯兌體系（C）布雷頓森林體系（D）牙買加體系（E）混合匯率體系二、多項(xiàng)選擇題19影響匯率變化的主要因素包括()。[2011年真題]（A）各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異（B）各國(guó)通脹率的差異（C）國(guó)際收支狀況（D）各國(guó)的利率差異（E）中央銀行的干預(yù)20按照外匯交易過(guò)程中成交之后交割外匯的時(shí)間來(lái)劃分，匯率可分為()。（A）成交匯率（B）即期匯率（C）遠(yuǎn)期匯率（D）中期匯率（E）長(zhǎng)期匯率21國(guó)際收支平衡表包括的主要項(xiàng)目有()。（A）經(jīng)常賬戶（B）資本與金融賬戶（C）錯(cuò)誤與遺漏賬戶（D）資產(chǎn)賬戶（E）負(fù)債賬戶22國(guó)際收支逆差的情形是指()。（A）調(diào)節(jié)性交易的收入小于調(diào)節(jié)性交易的支出（B）自主性交易的收入小于自主性交易的支出（C）事前交易的支出大于事前交易的收入（D）事前交易的收入小于事后交易的支出（E）事后交易的支出大于事后交易的收入23經(jīng)常賬戶的內(nèi)容包括()。（A）直接投資（B）商品（C）服務(wù)（D）收入（E）經(jīng)常轉(zhuǎn)移24注重對(duì)商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論包括()。（A）彈性分析法（B）國(guó)際借貸說(shuō)（C）吸收分析法（D）匯兌心理說(shuō)（E）貨幣分析法25以下關(guān)于拋補(bǔ)利率平價(jià)理論說(shuō)法正確的有()。（A）該理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定（B）高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（C）高利率貨幣遠(yuǎn)期升水（D）低利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（E）低利率貨幣遠(yuǎn)期升水26直接管制措施是指政府直接干預(yù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的政策措施，包括()。（A）數(shù)量管制（B）資本管制（C）外匯管制（D）貿(mào)易政策（E）經(jīng)濟(jì)管制27國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備包括()。（A）黃金儲(chǔ)備（B）外匯儲(chǔ)備（C）在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸（D）SDR（E）實(shí)物儲(chǔ)備28一國(guó)增減國(guó)際儲(chǔ)備，主要從()方面著手。（A）黃金（B）國(guó)內(nèi)存貸款（C）外匯儲(chǔ)備（D）國(guó)際投資（E）進(jìn)出口三、簡(jiǎn)答題29影響一國(guó)匯率制度選擇的因素有哪些?[2008年真題]30簡(jiǎn)述國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策。31簡(jiǎn)述國(guó)際資本流動(dòng)的主要類型及其特征。32簡(jiǎn)述斯旺模型的內(nèi)容。四、計(jì)算題33英國(guó)某銀行欲以1000萬(wàn)英鎊投資美國(guó)3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，收益率為8％，即期匯價(jià)￡1=$1．5360，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)￡1=$1．5410。求掉期交易的實(shí)際收益。34假設(shè)2003年7月1日美元對(duì)英鎊的匯率為1．5348。2004年7月1日美元對(duì)英鎊的匯率為1．4139。英國(guó)物價(jià)指數(shù)為(2003年為100)124，美國(guó)物價(jià)指數(shù)為(2003年為100)123，根據(jù)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。美元在2004年是高估了還是低估了?如果沒有其他因素影響。預(yù)期美元將升值還是貶值?美元對(duì)英鎊的升值／貶值幅度將是多少?35假定某日下列市場(chǎng)報(bào)價(jià)為：紐約外匯市場(chǎng)即期匯率為USD／CHF=1．5349／89，倫敦外匯市場(chǎng)GBP／USD=1．6340／70，蘇黎世外匯市場(chǎng)GBP／CHF=2．5028／48。如果不考慮其他費(fèi)用，某瑞士商人以100萬(wàn)瑞士法郎進(jìn)行套利，可以獲多少套匯利潤(rùn)?五、論述題36評(píng)述吸收分析法。37試述國(guó)際貨幣體系的演變過(guò)程。

中國(guó)精算師準(zhǔn)精算師（國(guó)際金融學(xué)）歷年真題試卷匯編3答案與解析一、單項(xiàng)選擇題1【正確答案】B【試題解析】作為不含銀行買賣外匯收益的匯率，中間匯率是買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)。2【正確答案】A3【正確答案】B【試題解析】一國(guó)利率提高，吸引外資流入，造成對(duì)該國(guó)貨幣需求的增加，同時(shí)，使用本國(guó)資金的成本上升，本國(guó)資金流出減少，外匯市場(chǎng)上本幣供應(yīng)相對(duì)減少，由此改善該國(guó)國(guó)際收支中資本賬戶的收支，促使本國(guó)貨幣匯率上升。4【正確答案】B【試題解析】根據(jù)IMF的解釋，一國(guó)的國(guó)際收支是指一國(guó)(或地區(qū))的居民在一定時(shí)期內(nèi)(一年、一季度、一月)與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。5【正確答案】E【試題解析】金融賬戶是指一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易，包括直接投資、證券投資、儲(chǔ)備資產(chǎn)和其他投資四部分。6【正確答案】A【試題解析】當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為外匯需求大于外匯供給，因此，該網(wǎng)政府應(yīng)采取緊縮性的財(cái)政政策。7【正確答案】D【試題解析】國(guó)際收支反映的是過(guò)去一定時(shí)期的外匯供求狀況，國(guó)際收支出現(xiàn)順差，在外匯市場(chǎng)卜表現(xiàn)為外匯供給大于外匯需求，從而引起外匯貶值，本幣升值；反之，國(guó)際收支逆差會(huì)導(dǎo)致外匯升值，本幣貶值。8【正確答案】D【試題解析】歐洲貨幣市場(chǎng)是專門從事境外貨幣存放與借貸的市場(chǎng)。廣義上，歐洲貨幣就是在貨幣發(fā)行國(guó)境外流通的貨幣，或者說(shuō)是在市場(chǎng)所在地流通的外國(guó)貨幣。9【正確答案】B【試題解析】相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)明的是某一時(shí)期匯率的變動(dòng)，即兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的匯率之比等于兩國(guó)一般物價(jià)指數(shù)之比。用e0和et分別表示基期匯率和報(bào)告期匯率，PId和PIf分別表示報(bào)告期本國(guó)和外國(guó)的一般物價(jià)指數(shù)，則相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式為：et／e0=PID／PIf。10【正確答案】A【試題解析】直接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位(1個(gè)、100個(gè)、10000個(gè)或100000個(gè)單位等)的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。11【正確答案】D【試題解析】根據(jù)利率平價(jià)說(shuō)，匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國(guó)貨幣利率之差，即10％-8％=2％。12【正確答案】B【試題解析】國(guó)際收支逆差，本幣有貶值的壓力，可能降低本幣國(guó)際地位，導(dǎo)致短期資本外逃。13【正確答案】B【試題解析】在廣義上，國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民與非居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的以一定貨幣計(jì)值的價(jià)值量總和。該定義以經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)，即判斷是否是國(guó)際收支的核心是看是否發(fā)生了經(jīng)濟(jì)交易。14【正確答案】B【試題解析】歐洲債券是境外貨幣債券，它是指在某貨幣發(fā)行國(guó)以外，以該國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。15【正確答案】D【試題解析】1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特．蒙代爾首先提出了“最適度貨幣區(qū)”的概念。16【正確答案】D【試題解析】國(guó)際儲(chǔ)備的主要功能是：①融通國(guó)際收支赤字，這是國(guó)際儲(chǔ)備的首要作用；②干預(yù)外匯市場(chǎng)維持本國(guó)匯率穩(wěn)定；③充當(dāng)對(duì)外舉債的保證。17【正確答案】B【試題解析】特里芬難題是以黃金為基礎(chǔ)、以美元為中心的戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系無(wú)法克服的內(nèi)在缺陷，其決定了布雷頓森林體系的不穩(wěn)定性和崩潰的必然性。18【正確答案】D【試題解析】浮動(dòng)匯率合法化屬于牙買加體系的特征，即會(huì)員國(guó)可以自由作出匯率制度方面的安排，國(guó)際貨幣基金組織允許其采取浮動(dòng)或其他形式的固定匯率制度。二、多項(xiàng)選擇題19【正確答案】A,B,C,D,E【試題解析】影響匯率變動(dòng)的因素主要有以下幾方面：①國(guó)際收支狀況；②通貨膨脹率差異；③利率差異；④經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異；⑤中央銀行的干預(yù)；⑥預(yù)期因素。20【正確答案】B,C【試題解析】匯率的分類包括：①即期匯率和遠(yuǎn)期匯率，這是按照外匯交易過(guò)程中成交之后交割外匯時(shí)間來(lái)劃分形成的匯率；②銀行買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率，這是從銀行買賣外匯的角度來(lái)劃分形成的匯率；③基礎(chǔ)匯率與套算匯率，這是按照匯率的制定方法不同形成的匯率；④官方匯率與市場(chǎng)匯率，這是按照外匯管制的程度所使用的匯率。此外，按照國(guó)際匯率制度來(lái)劃分還有固定匯率與浮動(dòng)匯率；按外匯交易的支付方式劃分還有電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率等。21【正確答案】A,B,C22【正確答案】B,C【試題解析】國(guó)際收支逆差的情形是指自主性交易的收入小于自主性交易的支出，事前交易的支出大于事前交易的收入。23【正確答案】B,C,D,E【試題解析】A項(xiàng)屬于金融賬戶。24【正確答案】C,E【試題解析】A項(xiàng)是只注重對(duì)商品市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論；BD兩項(xiàng)是匯率的決定理論。25【正確答案】A,B,E【試題解析】拋補(bǔ)利率平價(jià)最初提出時(shí)，主要用來(lái)說(shuō)明遠(yuǎn)期差價(jià)的決定。其中假定了各國(guó)利率是既定的，不受套利活動(dòng)的影響。受套利活動(dòng)影響的只是遠(yuǎn)期匯率、即期匯率及相應(yīng)的遠(yuǎn)期差價(jià)，強(qiáng)調(diào)的是利率對(duì)匯率的單向作用。即遠(yuǎn)期差價(jià)是由各國(guó)利率差異決定的，并且高利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為貼水，低利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為升水。也就是說(shuō)，匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間的利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。26【正確答案】C,D【試題解析】直接管制措施包括貿(mào)易政策和外匯管制。27【正確答案】A,B,C,D【試題解析】國(guó)際儲(chǔ)備包括：①貨幣型黃金，是貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金，非貨幣用途的黃金不在此列；②外匯儲(chǔ)備，是貨幣當(dāng)局所持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，主要是銀行存款和國(guó)庫(kù)券；③在IMF的儲(chǔ)備頭寸，指在IMF普通賬戶中會(huì)員國(guó)可自由提取使用的資產(chǎn)，具體包括會(huì)員國(guó)向IMP繳納份額中的外匯部分和IMF用去的本國(guó)貨幣持有量部分；④特別提款權(quán)(SDR)，是IMF對(duì)會(huì)員國(guó)根據(jù)其份額分配的，可用以歸還IMF貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。28【正確答案】A,C【試題解析】黃金是重要的金融資產(chǎn)，在國(guó)際上仍存在活躍的市場(chǎng)，對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)，通過(guò)對(duì)本國(guó)貨幣在國(guó)際黃金市場(chǎng)上購(gòu)買黃金，可以增加其國(guó)際儲(chǔ)備。外匯干預(yù)是一國(guó)增減國(guó)際儲(chǔ)備的主要渠道。三、簡(jiǎn)答題29【正確答案】影響一國(guó)匯率制度選擇的因素主要有：(1)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較雄厚，則該國(guó)傾向于選擇浮動(dòng)匯率制度；當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小時(shí)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不是很強(qiáng)，則該國(guó)傾向于選擇固定匯率制度。(2)經(jīng)濟(jì)的開放性和依賴程度。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)比較開放，且對(duì)于其主要貿(mào)易伙伴的依賴度較小，則該國(guó)傾向于選擇浮動(dòng)匯率制度；反之，則會(huì)選擇固定匯率制度。(3)國(guó)際儲(chǔ)備的大小。一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備較大，該國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的干涉能力較大，可以選擇固定匯率制度；反之，則可選擇浮動(dòng)匯率制度。(4)一國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)的能力。一國(guó)政府能夠很有效地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)?？蛇x擇固定匯率制度；反之，則傾向于選擇浮動(dòng)匯率制度。(5)一國(guó)對(duì)國(guó)際金融波動(dòng)的吸收能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)一國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的吸收能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，則傾向于選擇浮動(dòng)匯率制度；反之，傾向于選擇固定匯率制度。30【正確答案】(1)外匯緩沖政策——融資或彌補(bǔ)外匯緩沖政策指一國(guó)政府當(dāng)局運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外籌借資金來(lái)抵消國(guó)際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給。當(dāng)國(guó)際收支赤字時(shí)，外匯市場(chǎng)上將出現(xiàn)外幣的供不應(yīng)求、本幣的供過(guò)于求。這一供求缺口勢(shì)必造成本幣匯率貶值或下浮的壓力。如果政府當(dāng)局迫于國(guó)際貨幣制度的約束或基于本幣貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不利影響，不能或不愿下調(diào)本幣匯率，就必須動(dòng)用各類儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)這一缺口，從而保持匯率的穩(wěn)定。當(dāng)一國(guó)官方儲(chǔ)備不足時(shí)，政府還可以通過(guò)借款來(lái)達(dá)到彌補(bǔ)缺口的目的。政府可以進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行外幣債券或通過(guò)向銀行貸款來(lái)籌措所需的外匯，也可以向外國(guó)政府或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款。這種“寅吃卯糧”的做法，并不觸及國(guó)際收支失衡狀況的根本原因。(2)需求管理政策——財(cái)政貨幣政策當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支失衡時(shí)，政府也可以運(yùn)用緊縮性或擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策加以調(diào)節(jié)。在財(cái)政政策方面，可供采用的措施主要是增減財(cái)政支出和改變稅率；在貨幣政策方面，當(dāng)局可以調(diào)整再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金比率，或在公開市場(chǎng)買賣政府債券。財(cái)政貨幣政策可以通過(guò)3個(gè)渠道來(lái)影響國(guó)際收支，分別是收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和相對(duì)價(jià)格效應(yīng)(或稱替代效應(yīng))。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支赤字時(shí)，政府當(dāng)局應(yīng)采取緊縮性的財(cái)政貨幣政策。首先，緊縮性財(cái)政貨幣政策通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)減少國(guó)民收入，由此造成本國(guó)居民商品、勞務(wù)支出的下降。只要它能夠降低本國(guó)的進(jìn)口支出，就可以達(dá)到糾正國(guó)際收支赤字的效果。這一收入效應(yīng)的作用大小顯然取決于一國(guó)邊際進(jìn)口傾向的大小。其次，緊縮性貨幣政策通過(guò)本國(guó)利息率的上升、吸引資金從國(guó)外的凈流入來(lái)改善資本賬戶收支。這一利率效應(yīng)的大小取決于貨幣需求的利率彈性與國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)的替代性高低。再次，緊縮性財(cái)政貨幣政策還通過(guò)誘發(fā)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進(jìn)口替代品的價(jià)格下降來(lái)提高本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)能力，刺激國(guó)內(nèi)外居民將需求轉(zhuǎn)向本國(guó)產(chǎn)品，從而獲得增加出口、減少進(jìn)口的效果。這一相對(duì)價(jià)格效應(yīng)的大小主要取決于進(jìn)出口供給和需求彈性。(3)支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策分為匯率政策和直接管制兩種政策。匯率政策指運(yùn)用匯率的變動(dòng)來(lái)糾正國(guó)際收支失衡的政策。匯率政策的實(shí)施在不同的制度背景下有不同的做法：第一，匯率制度的變更。第二，外匯市場(chǎng)干預(yù)。在匯率由市場(chǎng)決定的情況下，一國(guó)政府當(dāng)局可以參與外匯市場(chǎng)交易，在外匯市場(chǎng)上購(gòu)人外幣、售出本幣，操縱本幣匯率貶值來(lái)達(dá)到增加出口、減少進(jìn)口的效果。第三，官方匯率貶值。在實(shí)行外匯管制的國(guó)家。政府當(dāng)局可以通過(guò)公布官方匯率貶值，直接運(yùn)用匯率作為政策杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)獎(jiǎng)出限人。實(shí)行貶值政策和緊縮性財(cái)政貨幣政策來(lái)糾正國(guó)際收支的長(zhǎng)期性失衡，必須通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制才能發(fā)揮作用，而且還需要經(jīng)過(guò)一段較長(zhǎng)的時(shí)間。對(duì)于結(jié)構(gòu)性變動(dòng)所引起的國(guó)際收支失衡，以上政策的實(shí)施也都難以收到良好的效果。因此，尤其在出現(xiàn)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)赤字的情況下，許多發(fā)展中國(guó)家都對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易采取直接干預(yù)辦法，即實(shí)行直接管制。直接管制包括外匯管制和貿(mào)易政策。從實(shí)施的性質(zhì)來(lái)看，直接管制的措施有數(shù)量性管制和價(jià)格性管制之分。前者主要針對(duì)進(jìn)口來(lái)實(shí)施，包括進(jìn)口配額、進(jìn)口許可證、外匯管制等各種進(jìn)口非關(guān)稅壁壘。后者既可用于減少進(jìn)口支出，主要指進(jìn)口關(guān)稅，也可用來(lái)增加出口收入，如出口補(bǔ)貼、出口信貸優(yōu)惠等。從實(shí)施的效果來(lái)看，數(shù)量性管制措施能夠在短期內(nèi)迅速削減進(jìn)口支出，立竿見影；而結(jié)構(gòu)性管制措施的作用渠道則基本上等同于匯率政策。31【正確答案】國(guó)際資本流動(dòng)是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)。通常被劃分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)兩大類。(1)長(zhǎng)期資本流動(dòng)期限在一年以上的資本流動(dòng)是長(zhǎng)期資本流動(dòng)，它包括直接投資、證券投資和國(guó)際貸款。①直接投資。國(guó)際直接投資是指一國(guó)企業(yè)或個(gè)人對(duì)另一國(guó)的企業(yè)等機(jī)構(gòu)進(jìn)行的投資。直接投資可以取得對(duì)方或東道國(guó)廠礦企業(yè)的全部或部分管理和控制權(quán)。直接投資主要有3種類型：a．創(chuàng)辦新企業(yè)。如在國(guó)外設(shè)立子公司、附屬機(jī)構(gòu)，或者與多國(guó)資本共同投資東道國(guó)設(shè)立合營(yíng)企業(yè)等。這類直接投資往往不局限于貨幣形態(tài)資本的投資，特別是創(chuàng)辦合資企業(yè)時(shí)，機(jī)器設(shè)備、存貨甚至技術(shù)專利、商標(biāo)權(quán)等等都可以折價(jià)入股。b．收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的股權(quán)達(dá)到一定比例以上。比如美國(guó)有關(guān)法律規(guī)定，擁有外國(guó)企業(yè)股權(quán)達(dá)到10％以上，就屬于直接投資。c．利潤(rùn)再投資。投資者在國(guó)外企業(yè)投資所獲利潤(rùn)并不匯回國(guó)內(nèi)，而是作為保留利潤(rùn)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行再投資，這也是直接投資的一種形式，雖然這種投資實(shí)際上并不引起一國(guó)資本的流入或流出。②證券投資。證券投資也稱為間接投資，是指通過(guò)在國(guó)際債券市場(chǎng)購(gòu)買中長(zhǎng)期債券，或者在國(guó)際股票市場(chǎng)上購(gòu)買外國(guó)公司股票來(lái)實(shí)現(xiàn)的投資。各國(guó)政府、商業(yè)銀行、工商企業(yè)和個(gè)人都可以購(gòu)買國(guó)際債券或股票進(jìn)行投資。同樣，這些機(jī)構(gòu)也可以發(fā)行國(guó)際債券或股票來(lái)籌集資金。對(duì)于購(gòu)買有價(jià)證券的國(guó)家來(lái)說(shuō)，是資本流出；對(duì)于發(fā)行證券的國(guó)家來(lái)說(shuō)，則是資本流入。③國(guó)際貸款。國(guó)際貸款主要有政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際銀行貸款和出口信貸。(2)短期資本流動(dòng)國(guó)際短期資本流動(dòng)按性質(zhì)分為3種類型：①套利性資金流動(dòng)。套利性資金流動(dòng)一般是為了利用各國(guó)金融市場(chǎng)上利率與匯率的差異而賺取差價(jià)，它可以分為套匯和套利兩種操作手段。②避險(xiǎn)性資金流動(dòng)。避險(xiǎn)性資金流動(dòng)又稱資本外逃，它是指金融資產(chǎn)的持有者為了資金安全而進(jìn)行資金調(diào)撥所形成的短期資金流動(dòng)。③投機(jī)性資金流動(dòng)。投機(jī)性資金流動(dòng)是指投資者利用國(guó)際市場(chǎng)上的匯率、金融資產(chǎn)或商品的價(jià)格波動(dòng)，從中牟取利潤(rùn)而引起的短期資金流動(dòng)。32【正確答案】斯旺模型建立于兩個(gè)假設(shè)前提之上：(1)不考慮資本流動(dòng)；(2)在經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)之前價(jià)格水平不變。圖16-3中橫軸表示國(guó)內(nèi)總支出的增減變化，也即支出調(diào)整政策(EC)。YY曲線表示內(nèi)部均衡軌跡，其方程為Yf=C+I+G+B(e)或Yf=A+B(e)。EE曲線表示外部均衡軌跡，其方程為X-M=0或B(e)=0。YY曲線與髓曲線的交點(diǎn)F為內(nèi)外均衡點(diǎn)，即政策目標(biāo)。YY曲線之所以向右下方傾斜，原因在于，當(dāng)匯率e下降(或本幣升值)時(shí)(Y1→G)，貿(mào)易收支惡化或B↓，從而使得總需求(A+B)小于充分就業(yè)收入水平，經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)失業(yè)。要恢復(fù)內(nèi)部均衡，必須采用擴(kuò)張性的支出調(diào)整政策刺激總需求，此過(guò)程的軌跡可通過(guò)Y1→G→Y2來(lái)體現(xiàn)。當(dāng)需求擴(kuò)張過(guò)度，超過(guò)Y2，則又會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入通貨膨脹狀態(tài)。由此可知，YY曲線左邊的點(diǎn)表示經(jīng)濟(jì)中存在失業(yè)，右邊的點(diǎn)表示經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹狀態(tài)。同理可說(shuō)明EE曲線向右上方傾斜的原因。假設(shè)在E1點(diǎn)實(shí)行貶值(e↑)，由于貿(mào)易收支改善或B↑，使得外部均衡喪失。此時(shí)必須通過(guò)擴(kuò)張性的支出調(diào)整政策使得總需求上升，從而拉動(dòng)收入上升，促使進(jìn)口增加(因?yàn)檫M(jìn)口是收入的正函數(shù))，貿(mào)易收支惡化或B↓，經(jīng)濟(jì)又回到外部均衡狀態(tài)，此過(guò)程可通過(guò)E1→H→E2的移動(dòng)來(lái)體現(xiàn)。如果B下降通過(guò)E2點(diǎn)，則會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易收支逆差。因此，EE曲線亦可將平面劃分為兩部分，EE曲線左邊的點(diǎn)表示貿(mào)易收支順差，右邊的點(diǎn)表示貿(mào)易收支逆差。斯旺模型是為解釋米德沖突而設(shè)計(jì)的支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策的搭配問(wèn)題。將支出增減政策指派給實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)，將支出轉(zhuǎn)換政策指派給外部均衡目標(biāo)，在不同的經(jīng)濟(jì)狀況下，通過(guò)支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策的搭配運(yùn)用，就可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部目標(biāo)均衡。具體搭配如表16-1所示：四、計(jì)算題33【正確答案】掉期交易的實(shí)際收益為：34【正確答案】(1)美國(guó)貨幣購(gòu)買力變化率Pα=(123-100)／100=0．23，英國(guó)貨幣購(gòu)買力變化率Pe=(124-100)／100=0．24，根據(jù)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的新匯率為R1=R0．(P0／Pe)=1．5348×(0．23／0．24)=1．4709，由于實(shí)際匯率為1．4139＜1．4709，所以美元高估了。(2)如果沒有其他因素，預(yù)期美元將貶值。(3)美元對(duì)英鎊貶值幅度計(jì)算如下：預(yù)期美元對(duì)英鎊的貶值幅度為3．88％。35【正確答案】瑞士商人用100萬(wàn)法郎在蘇黎世買進(jìn)英鎊為：100÷2．5048=39．9233(萬(wàn))；該商人用這筆英鎊在倫敦買進(jìn)美元為：39．9233×1．6340=65．2347(萬(wàn))；最后，該商人用該美元在紐約買回瑞士法郎為：65．2347×1．5349=100．1287(萬(wàn))；因此若不考慮其他費(fèi)用，三點(diǎn)套匯可給瑞士商人帶來(lái)的利潤(rùn)為：100．1287-100=0．1287(萬(wàn))。五、論述題36【正確答案】吸收論，又譯吸收分析法，有時(shí)也稱支出分析法，分析的是收入和支出在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。亞歷山大通過(guò)關(guān)系式Y(jié)=C+I+G+(X-M)，將國(guó)際收支(貿(mào)易收支)與國(guó)民收入和支出聯(lián)系起來(lái)。在亞歷山大看來(lái)，國(guó)際收支盈余是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支赤字則是吸收相對(duì)過(guò)大的反映。由此，要改善國(guó)際收支，最終無(wú)非通過(guò)兩條渠道：增加收入和減少吸收，或者更一般地說(shuō)，相對(duì)于吸收提高收入。顯然，吸收論的基本精神是以凱恩斯主義的有效需求管理來(lái)影響收入和支出行為，從而達(dá)到調(diào)整國(guó)際收支的目的。亞歷山大進(jìn)一步分析了貶值本身對(duì)國(guó)際收支的影響。為此，他將吸收分為兩部分，一部分為誘發(fā)性吸收，另一部分為自主性吸收。經(jīng)過(guò)推導(dǎo)，亞歷山大認(rèn)為貶值對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)有以下影響：①閑置資源效應(yīng)。如果貶值的國(guó)家存在尚未充分利用的資源，貶值就會(huì)通過(guò)出口增加、進(jìn)口減少帶來(lái)產(chǎn)量的多倍增加。②貿(mào)易條件效應(yīng)。一國(guó)貨幣貶值通常會(huì)造成貿(mào)易條件的惡化，使實(shí)際收入下降。亞歷山大認(rèn)為貶值對(duì)吸收有以下直接影響：①現(xiàn)金余額效應(yīng)。這是最重要的直接貶值效應(yīng)。貶值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口品和本國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品的價(jià)格上升，在貨幣供應(yīng)量不變的情況下，將使人們以貨幣形式持有的財(cái)富即現(xiàn)金余額的實(shí)際價(jià)值下降。這樣，公眾為了將實(shí)際現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有的水平，一方面會(huì)減少商品和勞務(wù)開支，即減少吸收；另一方面會(huì)變賣手中的債券。售出債券引起債券價(jià)格的下降，從而使利率上升，再度減少吸收。②收入再分配效應(yīng)。貶值引起的價(jià)格上升將帶來(lái)收入的再分配。由于各收入層次的邊際吸收傾向不同，這就會(huì)影響吸收。一般來(lái)講，物價(jià)上漲所造成的收入再分配，有利于利潤(rùn)收入者，不利于固定收入者。因?yàn)楣潭ㄊ杖胝叩氖杖胨酵ǔ］^低，支出傾向較利潤(rùn)收入者高，所以收入再分配的結(jié)果使整個(gè)社會(huì)的吸收總額減少，使貿(mào)易收支獲得改善。雖然高收入階層的消費(fèi)傾向低于低收入階層，收入再分配因此會(huì)減少消費(fèi)支出總額，但如果高收入階層將其利潤(rùn)所得用來(lái)增加投資，則整個(gè)社會(huì)的吸收總額也不一定減少。③貨幣幻覺效應(yīng)。假定貨幣收入與價(jià)格同比例上升，即使實(shí)際收