【華北制藥股份有限公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探究8100字（論文）】

華北制藥股份有限公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究摘要資本結(jié)構(gòu)是公司財務(wù)管理中的一個關(guān)鍵組成部分，一個合理的資本結(jié)構(gòu)，可以引領(lǐng)公司勇往直前，讓其根據(jù)自身的實際經(jīng)營狀況制定相關(guān)的戰(zhàn)略決策，進(jìn)而推動公司的良性發(fā)展。但是近些年來，我國仍有很多公司由于管理方面經(jīng)常出現(xiàn)一些差錯而誘使公司陷入經(jīng)營困境，致使公司瀕臨絕境，主要緣由是因為融資策略有問題、從外部取得的借款較多致使出現(xiàn)一系列財務(wù)危機(jī)，這些普遍存在的問題都和資本結(jié)構(gòu)有著較大的關(guān)系，說明資本結(jié)構(gòu)對于一家公司的經(jīng)營發(fā)展能夠產(chǎn)生很大的影響。本文首先討論了資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題，其次以華北制藥公司為例，探討其一系列有關(guān)資本構(gòu)成的問題及其影響因素，并對此進(jìn)行闡述和解析，進(jìn)而尋求一些有效方法處理這些瑕疵，從而防范潛在的財務(wù)風(fēng)險。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化資本結(jié)構(gòu);華北制藥股份有限公司目錄TOC\o"1-3"\h\u一、資本結(jié)構(gòu)概述 1（一）概念 2（二）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo) 2（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則 41.最小資本成本原則 42.適當(dāng)融資時機(jī)原則 43.最佳融資結(jié)構(gòu)原則 5二、華北制藥資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問題分析 5（一）華北制藥基本情況 51.公司簡介 52.經(jīng)營狀況 53.財務(wù)狀況 6(二)華北制藥資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 71.資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)狀 72.負(fù)債結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 83.股東持股現(xiàn)狀 104.融資渠道現(xiàn)狀 11（三）華北制藥資本結(jié)構(gòu)存在的主要問題 101.負(fù)債占比較多 102.負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 123.股權(quán)較為集中 124.融資渠道單一 13三、華北制藥資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施 14(一)適當(dāng)減少負(fù)債融資，優(yōu)化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu) 1519317(二)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 1632409(三)積極利用多元化融資渠道 16(四)改善公司的盈利能力 16結(jié)語 17參考文獻(xiàn) 18一、資本結(jié)構(gòu)概述（一）概念資本結(jié)構(gòu)本質(zhì)上可以歸屬于一種權(quán)益比例關(guān)系，即一家公司不同種類的資本構(gòu)成要素以及這些要素各自在其中占有多大的份額。（二）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)一家公司在改善其資本結(jié)構(gòu)前，應(yīng)當(dāng)先制定一個明確的優(yōu)化目標(biāo)，然后通過采取一系列的方法措施向著這個目標(biāo)前進(jìn)。產(chǎn)品經(jīng)營類型不同的公司其改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)所應(yīng)用的想法和觀念也會有所差異，但大體上都會有以下三個發(fā)展方向。下面展開具體闡述。公司利潤最大化。顧名思義就是為了使公司的利潤達(dá)到最大。其獨(dú)到之處在于能夠促進(jìn)公司治理和控制，合理有計劃地分配資源，對公司自身效益的提升會有很大的幫助。缺點在于忽視了貨幣資本的時間價值和投入產(chǎn)出比等相關(guān)問題。股東財富最大化。顧名思義就是為了使股東的資產(chǎn)達(dá)到最大化。其優(yōu)點在于對風(fēng)險因素可以進(jìn)行權(quán)衡，為了防止上市公司的短期行為，可以很容易地量化股東的最大資產(chǎn)，更便于對企業(yè)的經(jīng)營狀況考核。其不足之處是影響股價的因素有很多，無法充分展現(xiàn)出來其實實在在的處境。企業(yè)價值最大化。顧名思義就是為了使企業(yè)的價值達(dá)到最大。其獨(dú)到之處在于可以體現(xiàn)出貨幣資本的時間價值，評估風(fēng)險，可以減少短期行為的出現(xiàn)，合理的分配現(xiàn)有的資源。不足的地方是企業(yè)的效益受諸多條件控制，難以對此進(jìn)行公正的評判。跟利潤最大化相對照起來看，這個目標(biāo)對公司來說不僅也會有一模一樣的益處，還可以掩蓋它的不足之處。相比較之下，華北制藥選擇企業(yè)價值最大化作為改善資本結(jié)構(gòu)的方針，這樣可以充分考慮并統(tǒng)籌公司相關(guān)人員的益處。因此通過了解了華北制藥目前的現(xiàn)狀之后，像這樣財務(wù)危機(jī)特別大的企業(yè)，假如它能夠達(dá)到這個水準(zhǔn)，對于調(diào)節(jié)公司債權(quán)人和股東之間的利害關(guān)系具備一定的積極意義，更有利于公司未來的發(fā)展。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則公司可以按照以下原則對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)：1.最小資本成本原則該原則是指平均資本成本應(yīng)該盡可能小，這樣的話就是最完美的情形。2.適當(dāng)融資時機(jī)原則該原則是說若公司要采用派發(fā)股票的方式來獲取外部的資本，最好的時機(jī)便是股價上漲的時候，因為這時候的股票市場會有不計其數(shù)的金錢投入進(jìn)來，而且跟之前投進(jìn)來的成本相比較，就會產(chǎn)生額外的收入。向外部籌集金錢的時間同樣也很重要，如果選擇失誤出現(xiàn)了差錯，就無法獲得公司所需的資金，這進(jìn)一步拖延了企業(yè)前期已經(jīng)決定要開展的項目，十分不利于公司的發(fā)展。3.最佳融資結(jié)構(gòu)原則一旦企業(yè)明確自己想要得資金總量，就要先慎重地判斷使用哪種籌資手段。通過對不同的融資途徑進(jìn)行總體上的判辨，提出將最低籌集資金的成本、相對比較合適的償還款項的時期和科學(xué)合理的資金形式（即長短結(jié)合）作為融資方式；公司在采取資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化技巧的期間之內(nèi)，也應(yīng)該仔細(xì)掂量和考慮到在未來會出現(xiàn)的所有消極不良的因素，提前準(zhǔn)備好一切可以預(yù)防的措施，可以讓資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)的這條道路上沒有任何阻礙，得以通暢前行。二、華北制藥資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問題分析（一）華北制藥基本情況1.公司簡介華北制藥是我國大型的生物制藥生產(chǎn)企業(yè)之一。該醫(yī)藥制造公司成立于1953年，斥資高達(dá)七千多萬，五年后正式投入使用，自成立以來，華北制藥逐漸成長起來，并發(fā)生了重大變化，由最開始產(chǎn)權(quán)布局簡單的小廠子逐漸成為有著三十多家子公司的國際化團(tuán)體，并由多家投資者共同拓展。隨著該公司不斷發(fā)展壯大，對改善我國缺醫(yī)少藥的局面和醫(yī)療不足的狀況產(chǎn)生了重大影響。2.經(jīng)營狀況下面通過實際數(shù)據(jù)對該公司的營運(yùn)狀況進(jìn)行分析:表2-1華北制藥2016-2020年經(jīng)營現(xiàn)狀項目財務(wù)指標(biāo)年度20162017201820192020資產(chǎn)流動資產(chǎn)（萬元）6695956817517357967786771211129非流動資產(chǎn)（萬元）9780301033399105588610754421182043資產(chǎn)合計16476251715150179168218541192393172負(fù)債流動負(fù)債（萬元）910678869518107076210080411175333非流動負(fù)債（萬元）207819317575169716283673512283負(fù)債合計11184971187093124047812917141687615營業(yè)收入營業(yè)總收入（萬元）80824677091292137810880771149250營業(yè)收入增長率（%）2.28-4.6219.5218.095.62現(xiàn)金流量（投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流）投資活動現(xiàn)金流入小計（萬元）424718943766853916325投資活動現(xiàn)金流出小計（萬元）28859599695066464597100682投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元）-24612-58075-46898-56058-84357從以上營業(yè)收入增長率的數(shù)據(jù)可以看出，整體增長情況出現(xiàn)明顯的上升趨勢，體現(xiàn)出其經(jīng)營狀況良好，2016和2017年的數(shù)值分別是2.28%和-4.62%，有明顯的下降趨勢，呈現(xiàn)負(fù)面情形。雖然2017年增速出現(xiàn)明顯反彈，但在2017年之后的三年中增速繼續(xù)下降，而且2020年的波動變化特別大。最后看現(xiàn)金流，通過投資行為所引發(fā)的現(xiàn)金流凈值總是負(fù)值，并且2018-2020呈現(xiàn)上升趨勢，可以看出公司近年來沒有擴(kuò)大投資，而是不斷地進(jìn)行擴(kuò)張，處于入不敷出的狀態(tài)。3.財務(wù)狀況下面的實際數(shù)據(jù)表明了華北制藥的財務(wù)狀況。表2-2華北制藥2016-2020年財務(wù)現(xiàn)狀年度20162017201820192020盈利能力凈資產(chǎn)收益率(%)1.020.352.772.761.59償債能力資產(chǎn)負(fù)債率（%）67.8969.2169.2469.6770.52流動比率（%）0.760.780.690.771.03營運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）6.346.067.568.127.15發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率（%）2.994.104.463.4829.07從表2-2中的主要財務(wù)指標(biāo)情況我們可以看出：該公司16-20年的流動比值一直達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)值二，說明近幾年資金的流動性較弱，公司在限定的期間內(nèi)清償債務(wù)的能力特別弱，會導(dǎo)致資金鏈條斷裂。五年內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.89%、69.21%，69.24%、69.67%、70.52%，整體波動變化較小，但其數(shù)值依然很大，說明該公司持有的欠款額度很大，在較長的時間內(nèi)清償債務(wù)的能力不強(qiáng)。這幾年的凈資產(chǎn)收益率分別為1.02%、0.35%、2.77%、2.76%、1.59%，透過數(shù)據(jù)分析可以得出公司盈利能力在2016、2017年明顯下滑，2018年開始回升，并且穩(wěn)定了兩年，然而在2020年又開始降低，可見其獲取利潤的能量極其脆弱，增長不穩(wěn)定。在應(yīng)收賬款運(yùn)轉(zhuǎn)速度這一指標(biāo)方面，17-19年數(shù)據(jù)是6.06%、7.56%、8.12%，總體表現(xiàn)為升高的勢頭但水準(zhǔn)低下，體現(xiàn)出華北制藥這段期間應(yīng)收賬款收回的進(jìn)度較快，應(yīng)收賬款的運(yùn)用效率較高;16年與20年分別是6.34%和7.15%，數(shù)值較低，表明其經(jīng)營能力較弱。最后再看總資產(chǎn)的增長速度，出現(xiàn)了大幅度的改變，時而增長時而降低，16年較低，而17年和18年較高，19年又降低了，但是20年又比上一年增長了九倍多。說明其運(yùn)營情況不好，需要逐漸加強(qiáng)。根據(jù)上面表格的闡發(fā)，能夠看出該公司的財務(wù)狀況并沒有想象中的那么好，發(fā)展極其不穩(wěn)定，這個公司產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險很有可能會導(dǎo)致企業(yè)倒閉。(二)華北制藥資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析一個公司的資本結(jié)構(gòu)是否合理，是否適合公司的經(jīng)營模式和策略，就必須先了解它的一些相關(guān)情況。接下來會通過對其資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)布局情況、股東持股情況以及融資渠道狀況進(jìn)行概括和叛辯，從而展現(xiàn)出該公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)在的發(fā)展?fàn)顩r。接下來對此開始闡述。1.資產(chǎn)負(fù)債率的現(xiàn)狀下面通過具體數(shù)據(jù)來體現(xiàn)。表2-3近五年制藥企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率報告日期2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31華北制藥67.8969.2169.2469.6770.52云南白藥35.5634.5134.4223.2830.56中國醫(yī)藥60.6458.0760.0063.0963.19白云山31.8331.9755.0554.3252.80恒瑞醫(yī)藥10.1611.6211.469.5011.35行業(yè)平均41.21641.07646.03443.97245.54根據(jù)表2-3中的一些數(shù)字，我們做出了下面的折線圖，如下圖2-1所示。我們可以清楚地看到，華北制藥2016年至2020年的5年間的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.89%、69.21%、69.24%、69.67%、70.52%，呈現(xiàn)上升趨勢。16年到17年增加較快，2017后的變化幅度慢下來了。然后將本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與同一領(lǐng)域的同一指標(biāo)相對照來看，能夠得出有較大的差距，在20%上下，同時本企業(yè)的這一指標(biāo)總是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同行業(yè)的數(shù)值，說明該指標(biāo)較大，經(jīng)營危機(jī)特別大，公司極有可能發(fā)生欠債太多的局面。 圖2-1華北制藥2016-2020年資產(chǎn)負(fù)債率2.負(fù)債結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀表2-4華北制藥2016-2020年負(fù)債結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀報告日期20162017201820192020流動負(fù)債(萬元)短期借款349963321904459893628017682562應(yīng)付票據(jù)4713640747564887347252792應(yīng)付賬款170739159210194351186232207255應(yīng)付職工薪酬1359212407140941674717334流動負(fù)債總額（萬元）910678869518107076210080411175333非流動負(fù)債（萬元）長期借款17066119748178960164620461783長期應(yīng)付款3419361688367166356145552長期遞延收益23653669360052534857應(yīng)付債券-500005000049822-非流動負(fù)債總額（萬元）207819317575169716283673512283負(fù)債總額（萬元）11184971187093124047812917141687615根據(jù)以上資料，我們可以算出華北制藥2016-2020年的流動負(fù)債和非流動負(fù)債的比值。為了更清楚地分析數(shù)據(jù)，我們使用折線圖來表示，如圖2-2。圖2-2華北制藥負(fù)債率通過以上數(shù)據(jù)可以分析出，2016-2020年的流動負(fù)債比值并不穩(wěn)定，呈現(xiàn)跌落的趨勢，但仍在70%左右，并且2016年和2018年達(dá)到80%以上；非流動負(fù)債比例從2018年開始有逐漸上升勢態(tài)，但與流動負(fù)債率有很大的差距，是一個不良現(xiàn)象。因為過高的短期負(fù)債會導(dǎo)致公司較高的財務(wù)風(fēng)險，在這樣的情況下公司就會面臨資金供應(yīng)不上的困境，從而增加其破產(chǎn)的風(fēng)險。3.股東持股現(xiàn)狀圖2-5華北制藥2020年十大股東持股現(xiàn)狀根據(jù)華北制藥2020年十大股東持股狀況，從圖中可以得出，冀中能源集團(tuán)所持有的股數(shù)最多，達(dá)到了25.33%，其次是華北制藥集團(tuán)，它擁有15.73%的股金。在過去的五年里，冀中能源的份額下降了，從2015年的36.93%到現(xiàn)在的21.60%，這樣大的比重在2007年到2013年間的股權(quán)集中更為突出，顯然對于一個上市公司而言，為了避免公司在作出特別重要的決定的時候，由于權(quán)力集中在一個股東的手里而造成的獨(dú)斷專制，就應(yīng)該公平的分配股份，進(jìn)而使公司得到進(jìn)一步發(fā)展。4.融資渠道現(xiàn)狀表2-6華北制藥籌資活動現(xiàn)金流入報告日期20162017201820192020吸收投資收到的現(xiàn)金（萬元）0-10104100800136006取得借款收到的現(xiàn)金（萬元）4472706552877244199809801497126發(fā)行債券收到的現(xiàn)金（萬元）19980019922999700--收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金（萬元）39200567502676813751643832通過上述表格的數(shù)據(jù)，可以看出華北制藥公司主要通過借款來進(jìn)行融資，發(fā)行債券的數(shù)量很少，再加上這個企業(yè)在后面兩年竟然將這種方式放棄了，并且表格中列舉出的最后一種方式也幾乎沒有運(yùn)用。由此可以發(fā)現(xiàn)，華北制藥的首要資金是通過借款獲取，對借款依賴程度較高。（三）華北制藥資本結(jié)構(gòu)存在的主要問題1.負(fù)債占比較多通過前文所列舉的表格數(shù)據(jù)，可以看到該公司的資產(chǎn)負(fù)債比值高達(dá)百分之六十以上，甚至在2020年達(dá)到70%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)平均值的40%左右，如果某一上市公司的此數(shù)據(jù)超過百分之六十，通常會被認(rèn)為該比值太大。而華北制藥公司的該數(shù)值超過了百分之六十，說明其財務(wù)風(fēng)險較高，可能導(dǎo)致現(xiàn)金流不足等一系列問題，不利于公司的發(fā)展。2.負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理透過表2-4中可以很清晰地看出來華北制藥的流動負(fù)債比率較高，近五年來的數(shù)值分別是81.42%、73.25%、86.32%、78.04%、69.64%，普遍在70%附近，甚至還會達(dá)到80%，而非流動負(fù)債率落后很多，近五年分別是18.58%、26.75%、13.68%、21.96%、30.36%。這主要是由于華北制藥大規(guī)模地采用短期借款，這在很大程度上會導(dǎo)致長期借款利用貧乏，必然就會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險大大提高，這對于華北制藥的發(fā)展是十分不利的。3.股權(quán)較為集中根據(jù)華北制藥2020年十大股東持股數(shù)據(jù)，我們可以清楚地看到，冀中能源集團(tuán)是該公司的第一大股東，持股比例達(dá)到20%以上，其次是華北制藥集團(tuán)。不過在近五年里，冀中能源的份額在逐漸下降，從2015年12月31日的36.93%到現(xiàn)在的25.33%。眾所周知，股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個明顯特點是，實際控股股東持股比例最大，從而使其擁有更大的權(quán)力。華北制藥公司同樣也是這樣的情形，冀中能源集團(tuán)持有的股份數(shù)額最多，公司的實際控制權(quán)掌握在它手里，所以當(dāng)公司開展董事會的時候，它就會有絕對的話語權(quán)，能夠控制公司中絕大多數(shù)的事務(wù)，在一些重大事項的決策上可以輕而易舉地先為自己謀取最大的利益，這樣的資本結(jié)構(gòu)設(shè)置顯然是有很大問題的，而且有很多可以推動企業(yè)發(fā)展的新的措施和想法并沒有得到肯定，企業(yè)也就會跟不上新時代的潮流，這樣就很難讓企業(yè)效益和利益得到提升，長此以往下去對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展一定會造成阻礙。4、融資渠道單一公司為了推動本身的經(jīng)營和發(fā)展，就會想方設(shè)法的通過一些恰當(dāng)?shù)姆椒ú⑶覍ふ野踩煽康哪技F(xiàn)金的平臺，以此來滿足對資金的需求。通過上面對該公司近幾年籌資項目現(xiàn)金流的概括和剖析，可以得到該公司通過借款獲取的現(xiàn)金最多，而且近幾年相比于之前的數(shù)值有明顯的增大，發(fā)行債券的數(shù)量卻很少，甚至19年和20年都沒有，可以得出銀行借錢是該公司從外源籌資的首要形式。三、華北制藥資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施依據(jù)上面列舉出來的該公司存在的諸多問題，以此為鑒，在不違背最小資本成本原則、融資時機(jī)適當(dāng)原則和最佳融資結(jié)構(gòu)原則的條件下，爭取讓公司的資本結(jié)構(gòu)得到改進(jìn)。改善一家公司的資本結(jié)構(gòu)需要考慮多種多樣的因素，比如公司自身風(fēng)險、證券市場風(fēng)險、政府政策風(fēng)險以及其他損害該公司的資本結(jié)構(gòu)的危險因素，分析其危害程度較大的狀況下，提出了以下四點改進(jìn)的措施和方法。(一)適當(dāng)降低負(fù)債規(guī)模，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)近年來華北制藥的資產(chǎn)負(fù)債率每一年都在上升，在近期的財務(wù)報表中，這一比率依舊高達(dá)百分之七十。此比率具有雙重性，積極的一方面有利于公司的發(fā)展，提升公司的獲利能力，消極的一方面容易導(dǎo)致公司的財務(wù)陷入困境，使公司一直處于不斷地波動中。因此為了規(guī)避風(fēng)險，公司最好減少債務(wù)融資。近年來為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，華北制藥先后啟動了新園區(qū)建設(shè)項目、生物制品擴(kuò)建項目、技術(shù)工程和內(nèi)蒙古開魯項目等。這些經(jīng)營領(lǐng)域的資金主要是依靠銀行的借貸以及從外部獲取的現(xiàn)金，銀行的借貸占據(jù)了多數(shù)，這樣做極大地增添了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展停滯的前提下，就不能夠大規(guī)模的開展新業(yè)務(wù)，以避免部分外部融資。在因為大規(guī)模開展新業(yè)務(wù)所帶來的更多的債務(wù)的情況下，也要找到恰當(dāng)?shù)呢?fù)債比率。結(jié)合上文得出的結(jié)論，應(yīng)該適當(dāng)?shù)靥岣叻橇鲃迂?fù)債的比率，再加上其開展的新業(yè)務(wù)絕大部分的投資周期都長，資金活躍度大，而非流動負(fù)債可采用分期償還的方式，償還方式較靈活，這在很大程度上可以減輕企業(yè)償還債務(wù)的壓力。（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)通過了解了華北制藥的股東持有股數(shù)的份額之后，可以看出本公司目前的股權(quán)現(xiàn)狀是處于由一家公司實際壟斷著的地位，實際操縱權(quán)和主動權(quán)都由冀中能源集團(tuán)把控著，這樣對公司的其他股東并不公平。因此，公司可以運(yùn)用一些有效方法來吸引新的投資者進(jìn)入，這樣一來，不但可以改善公司過于集中的股權(quán)構(gòu)成，還可以利用這些投資者帶來的領(lǐng)先于同行業(yè)的治理公司的經(jīng)驗和相關(guān)領(lǐng)域的知識，對公司的一系列制度進(jìn)行完善，讓企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展更上一層樓。在對公司的員工進(jìn)行管理的時候，可以設(shè)置股票期權(quán)計劃和持股策略，讓公司的員工也可以擁有相應(yīng)比例的股份，而一旦公司的職員得到了相應(yīng)的公平待遇，他們對公司的誠懇度會大大增強(qiáng)，對公司也會更加相信，同時責(zé)任感也會提高，投入自己更多的精力在公司的業(yè)務(wù)上，盡自己最大努力為公司出謀劃策，竭盡所能地為公司效力，提高工作績效。當(dāng)各個部門的管理人員也獲得一定比例的股數(shù)后，他們會認(rèn)為上層領(lǐng)導(dǎo)者認(rèn)可了他們的工作，這在一定程度上也會激起他們的工作熱情，踴躍地參加公司的相關(guān)事宜，發(fā)表自己的建議，為公司鞠躬盡瘁，進(jìn)而能夠提高公司的競爭力和生產(chǎn)效率。除此之外，能夠引入公司之外的股東來使本公司的股權(quán)布局有所變化。從目前該公司的狀況來看，可以有很多的方式，比如信托、個人投資等，這樣既可以促使公司的股權(quán)變得多種多樣，又可以實現(xiàn)公司在拓寬其他經(jīng)營領(lǐng)域方面的需要，擴(kuò)張了公司獲取資金的途徑，能夠有效地幫助它改善其財務(wù)狀況。(三)積極利用多元化融資渠道在國內(nèi)社會主義市場積極發(fā)展時期，要為企業(yè)創(chuàng)造多種融資渠道，用多元化的融資途徑取代單一的方式是優(yōu)化的關(guān)鍵所在，使華北制藥不僅可以通過增加銀行貸款獲得資金，還能夠通過發(fā)行股票和信托等其他方式降低企業(yè)資本成本，以此來籌集所需要的資本，而上述措施能夠最大的使公司實現(xiàn)其資金的利用率。華北制藥目前一直都在繁榮時期，長時間跟銀行借款的籌集資金的方法無法實現(xiàn)其迫切需要資金的愿望。因此必須要增加其籌集資金的措施，首先要減少外部籌資的金額，引入新的投資者，以此將公司的權(quán)力分散在每個股東的手中。而且可以增加公司的流動資金，日后無需還本付息。如果投資人想收回這筆資金，他們可以將其轉(zhuǎn)移到股市，賣給那些想要股利的人。除此之外，這種融資方式不需要按照既定的時間向投資者分配股利，該公司能夠先通過觀察公司的實際經(jīng)營狀況，再來決定能不能給股東分紅。下一步就是增發(fā)債券，利用債券融資籌集流動資金，雖然這需要還本付息，但華北制藥可以不用大規(guī)模地利用銀行信貸來募集資金。但因為該公司處于償還外部貸款壓力較高的不良情況下，可以進(jìn)行切合公司實際的債務(wù)規(guī)劃，采用全方位多層次的渠道獲取現(xiàn)金或者其他形式的投資，為公司的經(jīng)營發(fā)展尋找更多的資金，促進(jìn)公司的良性發(fā)展。(四)改善公司的盈利能力一個企業(yè)的盈余能力與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，盈余能力愈高，回報率愈高，企業(yè)的價值也就愈大。由于公司的投資者等相關(guān)人員十分重視獲取收益的能力，所以我們可以通過改進(jìn)產(chǎn)品的研發(fā)，增加科技含量，來提高產(chǎn)品的附價值。在進(jìn)行戰(zhàn)略布局時，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌好盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的布局，從而讓公司的收入變得越來越多，進(jìn)而促使資本結(jié)構(gòu)漸漸優(yōu)化。在市場經(jīng)濟(jì)下行的情況下，也可以尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點，通過其他相關(guān)方面來拓展公司的業(yè)務(wù)，通過尋求更多能提升公司效益的業(yè)務(wù)項目領(lǐng)域，加強(qiáng)對投資項目的可行性分析和風(fēng)險管理，在投資前要對新項目的市場情況進(jìn)行科學(xué)研究，最大限度地籌措資金，走多元化發(fā)展道路。結(jié)語隨著社會的進(jìn)步，改善公司的資本結(jié)構(gòu)十分重要?？茖W(xué)適宜的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)內(nèi)部治理、公司價值有很重要的意義。為了實現(xiàn)華北制藥企業(yè)價值最大化的目標(biāo)，本文針對華北制藥公司債務(wù)風(fēng)險、股權(quán)集中風(fēng)險以及融資渠道單一等問題提出了改進(jìn)方法，讓企業(yè)通過引入多樣化籌資途徑來改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕財務(wù)危害；在各種內(nèi)外部影響下，根據(jù)環(huán)境的變化順應(yīng)當(dāng)前形勢，積極有效地改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，爭取促成價值最大化的目標(biāo)，科學(xué)合理的改善資本結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]Booth

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