汽車行業(yè)2024年一季度業(yè)績綜述-汽車行業(yè)一季報點評：汽零關(guān)注出海業(yè)務(wù)改善標(biāo)的

正文目錄乘用車：穩(wěn)步回暖，夯實基礎(chǔ) 4一季度渠道壓力放緩，出口持續(xù)增長 4新能源滲透率呈現(xiàn)短期震蕩，插混車增速穩(wěn)健 4主要車企銷量情況 5年報&一季報業(yè)績點評 6拓普集團 6愛柯迪 7華陽集團 7均勝電子 7福耀玻璃 7伯特利 8銀輪股份 8中鼎股份 8風(fēng)險提示： 9圖表目錄圖1：狹義乘用車批發(fā)銷量情況（萬輛） 4圖2：狹義乘用車零售銷量情況（萬輛） 4圖3：狹義乘用車產(chǎn)量情況（萬輛） 4圖4：狹義乘用車出口情況（萬輛） 4圖5：插電混動及純電動車型滲透率變化趨勢 5圖6：2024年一季度零售銷量前十車企 5圖7：2024年一季度零售銷量前十車企 6乘用車：穩(wěn)步回暖，夯實基礎(chǔ)一季度渠道壓力放緩，出口持續(xù)增長2024年一季度國內(nèi)實現(xiàn)乘用車產(chǎn)量545.4萬輛，同比提升7.0%；實現(xiàn)乘用車批發(fā)銷量558.710.6%482.813.0%。一季度乘用車產(chǎn)量小于乘用車批發(fā)銷量，差值為-13.3萬輛，體現(xiàn)出上游車企正在從供給端降低下75.913.6%，依舊保78.0萬15.4%?？傮w上，一季度零售銷量的提升及車企排產(chǎn)的調(diào)整放緩渠道庫存壓力增長趨勢。出口方面，一季度乘用車出口依舊保持持續(xù)增長，2024年一季度實現(xiàn)乘用車出口94.8萬輛，同比提升34.4%，2024年3月實現(xiàn)乘用車出口37.2萬輛，高于2023年全年最高值35.9萬輛（10月。圖1：狹義乘用車批發(fā)銷量情況（萬輛） 圖2：狹義乘用車零售銷量情況（萬輛）資料來源：乘聯(lián)會， 資料來源：乘聯(lián)會，圖3：狹義乘用車產(chǎn)量情況（萬輛） 圖4：狹義乘用車出口情況（萬輛）資料來源：乘聯(lián)會， 資料來源：乘聯(lián)會，新能源滲透率呈現(xiàn)短期震蕩，插混車增速穩(wěn)健2024年一季度，國內(nèi)新能源汽車實現(xiàn)零售銷量177.4萬輛，同比提升34.7%，其中一、二、三月份分別實現(xiàn)新能源汽車零售銷量67.2、38.8、71.4萬輛。2024年一季度新能源汽車滲透率為36.7%，較上年同期提升5.9pct。分新能源的不同技術(shù)類型來看，2024年一季度插電混動車車型（PHEV）零售銷量增速最快，達到了75.9%，而純電車型（BEV）零售銷量增速為15.2%，插電混動車型增速明顯高于純電車型增速。從新能源總量占比上看，2024年一季度插電混動車型在新能源車中的占比已經(jīng)達到42.0%，基本占據(jù)了新能源車的半壁江山。我們認為，在新能源車滲透率超過35%的當(dāng)下，新能源車需要拓展下沉市場目標(biāo)客群市場，從使用場景及用戶接受度進行考慮，插電混動車預(yù)計會獲得更多下沉市場客戶的青睞，插電混動車在新能源車中占比會有進一步提升，后續(xù)有望成為驅(qū)動新能源滲透率進一步提升的核心動力。圖5：插電混動及純電動車型滲透率變化趨勢資料來源：乘聯(lián)會、主要車企銷量情況2024年一季度，廠商零售銷量排名前十的廠商分別為比亞迪、一汽大眾、吉利汽車、長安汽車、上汽大眾、奇瑞汽車、廣汽豐田、上汽通用五菱、華晨寶馬、東風(fēng)日產(chǎn)，排名前十的廠商總計占有全部乘用車零售銷量的60.3%。具體來看，比亞迪銷量58.60萬輛，同比+15.2%、一汽大眾銷量39.53萬輛，同比+7.2%、吉利汽車銷量38.87萬輛，同比+46.2%、長安汽車銷量38.46萬輛，同比+27.0%、上汽大眾銷量26.57萬輛，同比+11.4%、奇瑞汽車銷量23.94萬輛，同比+89.2%、廣汽豐田銷量17.05萬輛，同比-9.7%、上汽通用五菱銷量16.41萬輛，同比+8.9%、華晨寶馬銷量15.96萬輛，同比-2.9%、東風(fēng)日產(chǎn)銷量15.75萬輛，同比+4.0%。圖6：2024年一季度零售銷量前十車企資料來源：乘聯(lián)會、新勢力表現(xiàn)來看，1~4月以問界、理想、埃安為代表的新勢力第一梯隊與其余競爭對手逐漸拉開差距，1~4105萬輛，以上兩家均為傳統(tǒng)自主品牌+經(jīng)濟適用型新能源車”發(fā)體系優(yōu)勢，產(chǎn)品都具有較好的性價比，預(yù)計能夠保持穩(wěn)健的增長。零跑，極氪，蔚來為1~44級區(qū)間保持相對穩(wěn)定。我們認為站在當(dāng)前時間點看，問界、理想二者與其他新勢力品牌在銷量上已經(jīng)拉開了較大差距，并且其用戶畫像清晰，用戶忠誠度高，粘性較強，所以其后續(xù)發(fā)展的確定性較高。而在另一邊，傳統(tǒng)主機廠的新能源轉(zhuǎn)型也基本完畢，其孵化的新勢力子品牌也已有了初步的品牌效應(yīng)，如吉利極氪、吉利銀河、長安阿維塔、長安深藍、東風(fēng)嵐圖等，皆具有較強的母公司依靠，未來發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。圖7：2024年一季度零售銷量前十車企資料來源：各車企公布銷量公告、年報一季報業(yè)績點評拓普集團公司繼續(xù)推進平臺化+大客戶戰(zhàn)略。受益于產(chǎn)品平臺化優(yōu)勢，2023年新接訂單保持快速增長趨勢：IBS項目、EPS項目、空氣懸架項目、熱管理項目、智能座艙項目分別獲得一汽、吉利、華為-賽力斯、理想、比亞迪、小米、上汽、東風(fēng)等客戶訂單。深化Tier0.5級合作模式成效顯著：公司在國內(nèi)市場與華為-賽力斯、理想、奇瑞、長城、小米、比亞迪、吉利等車企深度合作，在國際市場與美國創(chuàng)新車企A客戶及FORD、GM、STELLANTIS等傳統(tǒng)車企在新能源汽車領(lǐng)域開展合作。公司設(shè)立電驅(qū)事業(yè)部，布局機器人電驅(qū)執(zhí)行器，聚焦機器人產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵產(chǎn)品和核心技術(shù)，潛在市場空間巨大。20232024Q12023197.01億元，同比23.18%21.5126.49%。2024年第一季度營業(yè)收入56.88億元，同比增長27.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.45億元，同比增長43.36%。愛柯迪公司業(yè)務(wù)覆蓋亞洲、北美以及歐洲汽車工業(yè)發(fā)達地區(qū)，主要客戶為引領(lǐng)全球汽車科技發(fā)展的大型跨國汽車零部件供應(yīng)商及新能源汽車主機廠，2023Tier1汽車總成制造企業(yè)新項目，同時整車廠業(yè)務(wù)、新能源汽車項目的新產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比持續(xù)提高。202390%40%，新能源30%10%。20232024Q1202359.57億元，同比增39.67%9.1340.84%。2024年第一季度營業(yè)收入16.42億元，同比增長30.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比增長36.92%。華陽集團公司在汽車電子方面，其智能座艙、域控、光學(xué)、聲學(xué)、HUD、屏顯示等領(lǐng)域都有新技術(shù)產(chǎn)品推出或得到定點，如艙泊一體、行泊一體域控產(chǎn)品、AR-HUD實現(xiàn)量產(chǎn)，VPD虛擬全景顯示獲國內(nèi)首個量產(chǎn)項目定點等。在精密壓鑄技術(shù)方面，強韌鋁合金材料壓鑄、高精密閥體加工、摩擦焊接等技術(shù)應(yīng)用項目增多，鎂合金注射成型新技術(shù)量產(chǎn)應(yīng)用，3500噸壓鑄機進入試產(chǎn)。技術(shù)突破和量產(chǎn)定點增多。圍繞低碳化的零部件發(fā)展趨勢，發(fā)展一體化壓鑄和鋁、鎂合金等為主的輕量化材料應(yīng)用。20232024Q120234.65億元，22.17%2024Q11.4283.52%，主要得益于下游客戶銷量增長，新產(chǎn)品、新客戶形成雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)量利齊升。均勝電子公司海外營收占比較高，隨著2023年全球汽車行業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境有所改善，全球主要汽車市場產(chǎn)銷量持續(xù)回暖。得益于國內(nèi)外客戶訂單的持續(xù)放量，公司各項業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的良好態(tài)勢。同時，全球供應(yīng)鏈趨于穩(wěn)定使得大部分原材料價格逐漸平穩(wěn)，結(jié)合公司持續(xù)推進多項成本改善措施，以進一步提升產(chǎn)品的成本競爭力，毛利改善取得明顯成效。2023年，均勝電子新業(yè)務(wù)訂單持續(xù)保持強勁拓展勢頭，2023年度全球累計新獲全生命周期訂單約737億元。在汽車電子業(yè)務(wù)方面，公司積極把握智能電動汽車大趨勢，2023H1汽車電子業(yè)務(wù)新訂單全生命周期金額約216億元，其中新能源汽車800V高壓快充功率電子類產(chǎn)品取得全球性的大訂單落地。20232024Q1202310.83億元，174.79%2024Q13.0753.11%，主要得益于公司降本增效效果顯著，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)帶動盈利能力提升。福耀玻璃公司持續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)推動產(chǎn)品的升級換代，智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻9.54pct品單價逐漸提升及規(guī)?；?yīng)，公司汽車玻璃業(yè)務(wù)毛利率實現(xiàn)了在汽車行業(yè)降本大環(huán)境下30.59%0.94pct32.5、57.5億元建設(shè)汽車安全玻璃項目、汽車配件玻璃項目和優(yōu)46.60百萬平方米，占到公司2023年汽車玻璃銷售量的33.2%。2023202356.29億元，同比增長18.37%2024Q113.8851.76%，主要得益于公司高附加值產(chǎn)品帶動量價齊升，盈利能力同步修復(fù)。伯特利2024Q1公司實現(xiàn)營收為18.6億元，同比增長24.0%；歸母凈利為2.1億元，同比增長21.9%。營業(yè)收入和歸母凈利基本保持同步增長，業(yè)績穩(wěn)健。期間費用率為8.84%，同0.834.48億元，同比26.0%，積極進行產(chǎn)能擴張。輕量化零部件銷量為278.5萬件，同比增長52%，表現(xiàn)較強走勢。2024Q1，智能電控92.328.0%68.513.0%；輕量278.552.0%，表現(xiàn)出較強增長態(tài)勢。優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，陸續(xù)獲得國際客戶定點。公司獲得北美某新能源車企輕量化項目的定51.223146EPB86億人民幣，預(yù)計最高年度銷售收入約9600萬元人民幣。銀輪股份“承包經(jīng)營，利潤提成”考核機制，激發(fā)全體骨干主動性和能動性。并嚴(yán)格控制期間費1+4+N”產(chǎn)品矩陣包括前端冷卻、超級快充、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域，開拓公司發(fā)展第三曲線。2023110.229.9%6.1億元，同比59.7%。2024Q129.716.2%1.9億元，50.9%。公司產(chǎn)品線不斷拓展，單車價值量增加，同時海外市場開拓，有望實現(xiàn)量價齊升，且通過內(nèi)部管理強化，凈利率水平有望實現(xiàn)持續(xù)向上。中鼎股份公司公告：2023172.44、11.31、9.77億元，15.6%、16.8%、28.6%21.95%1.09個百分點；凈利6.45%0.08個百分點。2024Q1營收、歸母凈利、扣非歸母凈利分別為46.92、3.61、3.0221.6%、37.6%、40.5%22.42%，同比提1.617.65%0.91個百分點。分業(yè)務(wù)來看，冷卻系統(tǒng)實現(xiàn)營收為51.86億元，同比增長19.9%；密封系統(tǒng)實現(xiàn)營收36.3414.2%；智能底盤-36.00億元，同比增長4.8%；智能底盤-19.2371.9%；智能底盤-空懸業(yè)務(wù)8.2220.1%。各塊業(yè)務(wù)均實現(xiàn)不同程度增長。公司自2008年實施的國際化戰(zhàn)略逐漸進入收獲期。海外并購之路，經(jīng)歷“全球并術(shù)、品牌、盈利水平、客戶群體得到了快速提升，實現(xiàn)了內(nèi)伸和外延的雙輪驅(qū)動，躋身10050上實現(xiàn)全球戰(zhàn)略協(xié)同、平臺協(xié)同、技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)品協(xié)同，從資本輸出轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)輸出、管理輸出、文化輸出。三