機械設(shè)備行業(yè)深度報告：設(shè)備更新有望加速落地流程工業(yè)率先受益

機械設(shè)備10%0%-10%-19%-29% 2023-052023-092024-01數(shù)據(jù)來源：聚源里程碑事件確立，看好設(shè)備更新方向 流程工業(yè)與軌交設(shè)備機會—行業(yè)點評 《AI是時代的紅利，設(shè)備更新或推動順周期提前到來—機械行業(yè)2024年中《機械周視角：設(shè)備更新、順周期與新質(zhì)生產(chǎn)力共舞—行業(yè)點評報告》設(shè)備更新有望加速落地，流程工業(yè)率先受益——行業(yè)深度報告（1）設(shè)備更新是逆周期調(diào)節(jié)的重要手段，有利于擴大投資、拉動經(jīng)濟。（1）下游客戶有實力、有意愿。流程工業(yè)的下游央國企資金實石油在手現(xiàn)金超2500億元，資產(chǎn)負債率（2）節(jié)能降耗、安全要求趨嚴(yán)，流程工業(yè)設(shè)備更新需求提升。雙碳背委等部門發(fā)布《重點用能產(chǎn)品設(shè)備能效先進水平、節(jié)能水平和準(zhǔn)入水平（2024發(fā)生過多起安全事故，安全需求也將推動設(shè)（3）流程工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，智能化水平持續(xù)提升。數(shù)字化是保障定生產(chǎn)的核心要素，流程工業(yè)智能化水平仍有較大提升空間。政策明確提出到2027年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別望提前。 行業(yè)深度報告2/202/201、設(shè)備更新政策發(fā)力 41.1、逆周期調(diào)節(jié)手段，助力新一輪供給側(cè)改革開啟 41.2、頂層設(shè)計落地，政策發(fā)力推動設(shè)備更新加速推進 41.3、政策加持下設(shè)備資本開支有望加速 72、流程工業(yè)率先受益 92.1、下游客戶有實力、有意愿 92.2、節(jié)能降耗、安全要求趨嚴(yán)，流程工業(yè)設(shè)備更新需求提升 102.3、流程工業(yè)智能化轉(zhuǎn)型加速，帶來設(shè)備更新需求 122.4、流程工業(yè)多環(huán)節(jié)進入換新周期 133、投資建議 174、風(fēng)險提示 17圖1：設(shè)備更新總體任務(wù)與重點任務(wù) 6圖2：截至2024年3月，設(shè)備更新改造專項再貸款余額為1567億元 7圖3：政策要求2024-2027設(shè)備工具購置規(guī)模年均增速達5.7%，超過2016-2023年均增速 7圖4：政策規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75% 7圖5：2008年前后是流程工業(yè)上一輪資本開支高峰期，資本開支同比增速較高 8圖6：2023年機械、化工、建材等流程工業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備工具購置規(guī)?？壳埃磥韺⒙氏仁芤嬗谠O(shè)備更新政策 8圖7：設(shè)備更新有望沿供應(yīng)鏈向上游傳導(dǎo) 8圖8：流程工業(yè)生產(chǎn)過程連續(xù) 9圖9：中石油貨幣資金及負債率情況 9圖10：中石化的貨幣資金及負債率情況 9圖11：中國核電的貨幣資金及負債率情況 10圖12：政府預(yù)期單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降 10圖13：流程工業(yè)數(shù)字化保障安全穩(wěn)定生產(chǎn) 12 12圖15：我國更多國有企業(yè)逐步重視數(shù)字化轉(zhuǎn)型 13圖16：我國流程工業(yè)智能制造投入方向以智能控制、質(zhì)量檢驗、生產(chǎn)調(diào)度等為主 13圖17：石化行業(yè)固定資產(chǎn)投資及相關(guān)工器具投資占比相關(guān)情況 15圖18：泵、閥門、壓縮機產(chǎn)成品存貨變化圖 15圖19：中國壓力容器年新增量（萬臺） 15圖20：2000-2023年中國工業(yè)鍋爐產(chǎn)量變化情況 15圖21：國內(nèi)泵產(chǎn)量于2014年見頂 16圖22：國內(nèi)閥門產(chǎn)量于2014年見頂 16圖23：壓縮機產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定增長 16圖24：我國工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置制造規(guī)模持續(xù)上升 16圖25：1975年以來國內(nèi)經(jīng)歷了三輪乙烯擴產(chǎn)周期，合計約606萬噸產(chǎn)能待更新 17表1：中央與各部委及地方密集出臺關(guān)于推動設(shè)備以舊換新的政策 4表2：《推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案》提出四個方面的保障措施 6表3：《高耗能行業(yè)重點領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平》涉及的5大類行業(yè)均為流程工業(yè) 103/3/20表4：政策對石油化工行業(yè)節(jié)能降耗提出要求 11表5：工業(yè)設(shè)備新增加工業(yè)鍋爐進入重點用能產(chǎn)品名錄 12表6：化工行業(yè)工器具使用壽命參考表 14表7：推薦標(biāo)的 17表8：受益標(biāo)的 17 行業(yè)深度報告4/204/202024年以來，相關(guān)政策密集發(fā)布，有望助力設(shè)備更新新相關(guān)投資機會有望貫穿全年。經(jīng)濟。我們認為以設(shè)備更新是促進經(jīng)濟發(fā)展的重要手段，主體也將切換為表1：中央與各部委及地方密集出臺關(guān)于推動設(shè)備以舊換新的政策提出以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動會加大財稅、金融等政策支持，更好發(fā)揮能耗、排放《推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案》規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及《科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策》提出設(shè)備更新改造和回收利用等要求，新增了部分5/5/20《關(guān)于抓緊提供有關(guān)材料的函》全面安排部署2024年市政領(lǐng)域設(shè)施設(shè)備更新改造工作及城市《進一步推動首都高質(zhì)量發(fā)展取得新?lián)屪フ邫C遇，把推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品在重要位置抓實抓好，為推動高質(zhì)量發(fā)展提部將聚焦石化化工等重點行業(yè)全面推動設(shè)備更新和技術(shù)改造態(tài)《推動鐵路行業(yè)低碳發(fā)展實施方案》資料來源：各政府官網(wǎng)、光明日報、新華社、化工儀器網(wǎng)、和訊網(wǎng)備更新行動、數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動、綠色裝備推廣行動、本質(zhì)安全水平提升行動四個方 行業(yè)深度報告6/6/20案》在資金方面提供支持，能夠有效降低企業(yè)設(shè)備更新的投資加大工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造財政支持力度，加大對節(jié)能節(jié)水、環(huán)境保護、安全生產(chǎn)專用設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造專項再貸款，引導(dǎo)金融機構(gòu)加強對設(shè)備更新和技術(shù)改造的支持。發(fā)揮鼓勵地方加強企業(yè)技術(shù)改造項目要素資源保障，將技術(shù)改造項目涉及用地、用能等納入優(yōu)國人民銀行宣布設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技型中小企業(yè)、重點領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新項目的金融支持力度。此次科技創(chuàng)新和技2024年政府工作報告部署中央預(yù)算內(nèi)資金擬安排7000億元 行業(yè)深度報告7/207/2002022-122023-032023-062023-092023-12規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、5.7%，超過2016-2023年均0設(shè)備工具購置同比增速（%）設(shè)備工具購置預(yù)期增速（%）圖4：政策規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及2021-2023年均增速：2.45%2021-2023年均2024-2027目標(biāo)增速：2.60%2024-2027目標(biāo) 行業(yè)深度報告8/8/20圖5：2008年前后是流程工業(yè)上一輪資本開支高峰期，資本開支據(jù)我們測算，2023年機械、化工、建材等流程將率先受益于設(shè)備更新政策 行業(yè)深度報告9/9/20流程工業(yè)設(shè)備有望在設(shè)備更新大潮中率先受益。主要基于以下幾個原因：石油化工等流程工業(yè)行業(yè)的下游央國企資金實力雄厚，同時具有降本增效、提040.760 52.70 行業(yè)深度報告02024年政府工作報告時隔三年再次提出單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低目標(biāo)，突出等能耗較大的產(chǎn)業(yè)將承受較大的節(jié)能壓力，未數(shù)據(jù)來源：各政府官網(wǎng)、新華網(wǎng)、央視網(wǎng)、東方財富網(wǎng)、安徽環(huán)境新聞網(wǎng)、諾亞精選、開化工、冶金等流程工業(yè)能效要求相對更高，將成為節(jié)能降耗重點。此前發(fā)布的1 行業(yè)深度報告2肥料制造（262）345表4：政策對石油化工行業(yè)節(jié)能降耗提出要求“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案2024年國家在重點用能產(chǎn)品名錄中新增工業(yè)鍋爐等23種 行業(yè)深度報告表5：工業(yè)設(shè)備新增加工業(yè)鍋爐進入重點用能產(chǎn)品名錄所2021年以來化工廠發(fā)生多起安全事故，其中多起事故涉及設(shè)施裝置老舊問題，流程工業(yè)數(shù)字化是保障安全生產(chǎn)的核心要素。不同于離散工業(yè)，流程工業(yè)的每一步對結(jié)果都有著重要影響，實施流程工業(yè)全流程的數(shù)字化監(jiān)控是保障安全、穩(wěn)定生產(chǎn)調(diào)度、設(shè)備管理、安全監(jiān)控、供應(yīng)鏈保障、管理運營等各個方面。 行業(yè)深度報告在智能控制、質(zhì)量檢驗、生產(chǎn)調(diào)度等方面投入較大。本輪央國企完成設(shè)備更新后，有望進一步降本增效，提升競爭力及盈利能力圖16：我國流程工業(yè)智能制造投入方向以智能控制、質(zhì)量檢驗、生和生產(chǎn)穩(wěn)定性，通常在大修或維護時對零部件統(tǒng)一更換，不會出現(xiàn)損壞后更換的現(xiàn) 行業(yè)深度報告表6：化工行業(yè)工器具使用壽命參考表泵 行業(yè)深度報告29.3023.3129.3023.31圖17：石化行業(yè)固定資產(chǎn)投資及相關(guān)工器具投資占比相03,648,647(停止)中國:固定資產(chǎn)投資完成額:設(shè)備工器具購(停止)中國:固定資產(chǎn)投資完成額:煉油、化工生工具投資占比-右軸029.86500閥門下游應(yīng)用更加集中，行業(yè)景氣度受下游油氣和化工等行業(yè)擴產(chǎn)影響較大。我國 行業(yè)深度報告00化升級，更新政策驅(qū)動下螺桿壓縮機滲透率有望提升，大量需求待釋放。等國的自動控制儀表用量遠高于國內(nèi)用量。0YOY（%）0 行業(yè)深度報告0表7：推薦標(biāo)的公司潤增長率(表8：受益標(biāo)的公司潤增長率(相關(guān)政策力度、落地不及預(yù)期：設(shè)備更新政策具體落實方式尚存不確定性，同 行業(yè)深度報告石油化工行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期：石化行業(yè)為重資產(chǎn)行業(yè)，進行設(shè)備更新的進度存在一定不確定性，同時行業(yè)景氣度恢復(fù)進度也存在不確定性，宏觀經(jīng)濟發(fā)生波動或 行業(yè)深度