如何看上市公司年報淺析

如何看上市公司年報淺析最近開始研究股票了，呵呵……雖然目前可理之財甚少，就權(quán)當理論儲備吧。作為學(xué)財務(wù)出身的人，是必須學(xué)會看年報的。在網(wǎng)上看到這篇文章不錯，就貼上了，感謝這位網(wǎng)友！

如何看年報淺析拿起一份上市公司年度報告，大家都會很自然捕捉最敏感的信息，但什么消息最敏感，那顧名思義，既然是一年一度的財務(wù)審計報告，那肯定是財務(wù)指標要最新關(guān)注的。閱讀分析公司的年度報告，我認為應(yīng)該和我們對公司報表進行審計時的心思一樣，拿起公司報表，就要以懷疑的角度去仔細琢磨報表的真實性，對于年度之間變化最大的財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性首先要有懷疑的心思，就是我們首先要擁有的意識。我們才能思考我們應(yīng)該怎么去發(fā)現(xiàn)問題，同樣要以懷疑的角度去思考的公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性，然后去尋找解決疑問的方法。比如看一下公司的主要財務(wù)指標并與上年比較，看有什么變化，業(yè)績好壞的轉(zhuǎn)變我們從指標可以看出一些東西，但其為什么會改變，比如業(yè)績變化了，就有很多種可能，有可能是公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的正常蓬勃發(fā)展，這是我們初步的感覺，但我們要有疑問，真的是這樣的嗎，，是公司造假還是公司政策變更，還是有天上掉餡餅、飛來橫財，那么這我們可以看一下年度報告公布的會計政策，在會計報表附注中都寫出來。會計核算方法、核定報表的方法等等都會有披露，如果公司發(fā)生變化，會指出會計制度的變更，顯然這張報表跟上年沒有可比性。比如一些公司資產(chǎn)折舊年限的變更，會計準則頻繁改變是一些陷井，變多了以后可能就是在渾水摸魚，還有公司管理當局人員的變動、管理層的更換、大股東的改變、會計事務(wù)所更換。如果一個公司會計師事務(wù)所更換，這是一個非常重要的信息。年報主要是財務(wù)信息，財務(wù)信息跟投資者之間是不對稱的，私下里干什么你不知道，中間誰來過濾這個信息，把這個信息變得透明一點？經(jīng)過過濾掉我們會得出一些意見，這些意見肯定對投資者有幫助，但這些意見如果是不干凈的意見，收買CPA購買審計意見，我花錢請你來也當然有讓你走人，也有正常原因換會計師，非正常的原因也是很值得我們思考的。很多事務(wù)所變更的理由都是會計師工作量很大騰不出人手，但真的是這樣的嗎，事務(wù)所還有錢不賺，除去四大，國內(nèi)事務(wù)所的業(yè)務(wù)真的有那么飽和嘛。值得思考。A、財務(wù)數(shù)據(jù)分析：一個財務(wù)系統(tǒng)細分起來有上百項指標，對于專業(yè)人士有用，但是對于一個普通投資者哪有這么多精力去研究。一、我列示幾個比較常用指標，對報表直接分析：1、同去年相比的利潤增長幅度，比如去年是一億，今年一億二，這個增長就有意義。但我個人認為一個企業(yè)一般要看連續(xù)三年的平均指標，而且這個指標浮動上下不超過20％，這就比較正常。如果超過過多就基本上都存在問題。除非是國家政策的大力扶持和某些特殊的原因，比如公司報表增加，也就是公司合并的范圍變化等有些個別因素之外，合同報表沒發(fā)生變動那不應(yīng)該有太大的變化。2、凈資產(chǎn)收益率，這個指標在比較好的公司8％、9％已經(jīng)是比較好的公司，一般的行業(yè)標準。3、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額。盈利質(zhì)量，就是錢拿沒拿回來，但我認為錢才是最重要的。很多人都關(guān)心盈利能力，比去年盈了多少，每股收益漲多少，利潤總額漲多少，大家都關(guān)心這個。但有利潤沒現(xiàn)金流，肯定不能變現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題。無論在市場、銷售等等都有問題。有現(xiàn)金流沒有利潤，這個情況不是很多，只是說利潤比較低。4、扣除后每股收益、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)=（年末股東權(quán)益

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三年以上的應(yīng)收帳款

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待攤費用

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待處理（流動、固定）資產(chǎn)凈損失

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開辦費

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長期待攤費用）／年末股本總數(shù)。扣除后每股收益已經(jīng)把每股收益做了一個過濾，把一些虛的東西剔除掉，對一些不對稱的會計信息進行了調(diào)整，扣除后每股收益肯定有兩種情況，有時候可能比每股收益要高，有的時候要低，低的時候非經(jīng)營性收益高就給減掉了，如果低的話非經(jīng)營性損失高。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)也同理。企業(yè)的各個指標我們要從不同的角度去看。要橫看豎看，比如很多公司去年來看報表不太好，那是去年業(yè)務(wù)不好，提了大量準備金。今年不用提了，所以今年的倍數(shù)劇烈增長，嚴格來說調(diào)整后的每股收益才看得清楚，才容易看到真實的面目。而且某項業(yè)務(wù)的減少應(yīng)看出他的必然性，是技術(shù)的變更還是經(jīng)營的問題。5、應(yīng)收帳款的增加幅度：從三方面來看，如果凈利潤也漲，應(yīng)收帳款也漲，采用了賒銷政策。第二個方面規(guī)模擴大帶來的應(yīng)收帳款增加。第三個方面是盈余管理或者叫做技術(shù)性處理，說白了就是利潤操縱，如果技術(shù)性處理的范圍非常大，那就是造假。造假是無中生有，沒有這個交易，沒有這個銷售，虛構(gòu)銷售、虛構(gòu)收入這是造假。會計政策有這樣的空間，稍微調(diào)動一下，只要不太離譜這叫盈余管理。盈余管理還是有一些令人同情的成分，一般對市場的影響不會很大，但如果是造假就該全民共討之、全民共誅之。比如銀廣夏、麥科特這些公司是造假的最強使的代表。所以看年報不應(yīng)該看一年，應(yīng)該看連續(xù)的趨勢分析，看應(yīng)收帳款的增加幅度是不是1還是負，如果在1附近還可以，保障倍數(shù)還可以。三倍、四倍更好，太高了不太好，如果是負的說明公司情況很糟糕，表明盈利質(zhì)量低下。6、凈資產(chǎn)的資金回收率：=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/平均凈資產(chǎn)。這個錢如果有的話，能不能分到股利，如果凈資產(chǎn)過大或者是負的都有問題，負的先彌補虧損，如果過大的話也沒錢分，盤子太大。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比平均凈資產(chǎn)應(yīng)該能看出一些背景信息，比如公司的持續(xù)增長能力和該行業(yè)是否為夕陽產(chǎn)業(yè)等等7、償債能力：就是債務(wù)風(fēng)險高不高，這個也有很多指標，比如看短期的償貸能力，一般我們比較熟悉的是兩個指標；速動比率=（貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)）/流動負債，這個指標一般為1的時候，就說明公司的償債能力比較好，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，該良性的指標為2，但我覺得因為流動資產(chǎn)中存在很多非現(xiàn)金和流動很差的數(shù)據(jù)，比如：待攤費用、預(yù)伏帳款、存貨你說怎么干怎么干。注冊會計師給他服務(wù)還不能完全不理他，還要照顧到后面的債權(quán)人、銀行、投資者，拿人錢為人說話，干這樣的事情很尷尬，被迫很多話在報告里面隱含，所以要仔細分析。報告大類分四種意見，報表使用者包括債權(quán)人、投資者、分析師、銀行等等，要看背后的信息。第一個叫做標準審計報告，就是表述三張表，資產(chǎn)負債表，第利潤表，現(xiàn)金流量，這三張表的在意見段的結(jié)論是：我們認為……..在所有重大方面公允反映。。。。。。有這種報告就不用看別的年報，基本上財務(wù)信息方面和其它方面可以研究，其它方面不應(yīng)該有太多的東西。除非注冊會計師被買通另當別論，只要沒有意外就沒有太離譜的東西。第二種報告保留意見，意見段前面插入“我們注意到……”說明這個報告不完全健康，病灶有嚴重有不太嚴重的，看措詞有幾種，如果說不讓人看，由于子公司沒審就比較嚴重了，沒審一定有原因。這就要特別注意。仔細閱讀審計報告，從而發(fā)現(xiàn)財務(wù)報表粉飾的可能性、動機、嚴重程度。

總之，我們在對公司的年度報告分析時，要把他和整個市場結(jié)合起來，和同行橫向比較、和歷年縱向比較等等，多方面的研究、分析。這樣才能得出一個比較理想的結(jié)論C、新準則的實行，今年年報內(nèi)容以下幾點新增內(nèi)容需重點關(guān)注：盡管2006年年報仍會按照舊會計準則編制，但監(jiān)管部門要求上市公司必須詳細分析并披露執(zhí)行新企業(yè)會計準則后可能產(chǎn)生的影響（股東權(quán)益變更表和具體說明）要求上市公司分別披露2005年末資金占用情況以及2006年資金占用情況，對未完成清欠工作的公司要求詳細披露清欠進展、