有色金屬行業(yè)周報：地產(chǎn)歷史級政策利好+美聯(lián)儲降息預(yù)期強化金屬價格強勢上行

行業(yè)周報●有色金屬行業(yè)周報●有色金屬地產(chǎn)歷史級政策利好+美聯(lián)儲降息預(yù)期--有色金屬行業(yè)周報4801.02點，漲跌幅排名第23名。分子行業(yè)來看，有色金屬行業(yè)5個二級子行業(yè)中，工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分.重點金屬價格數(shù)據(jù)：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于84,250元/倫敦LME銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于10,715美元/噸、2,621美元/噸、金、白銀分別收于564.86元/克、7,649元/千克，較上周變動幅度分別為+1.96%、+5.05%；COMEX黃金、白銀分別收于2,420美元/盎司、31.78美元/盎司，較上周變動幅度分別為+1.89%、+11.47%。本周美元指數(shù)收于104.49，較上周變動-0.79%。本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯分別收于40.15+0.49%、-1.27%。本周電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于20.0萬元/噸、15.88美元/磅、12.7萬元/噸、核心CPI同比3.6%，符合預(yù)期，環(huán)比0.3%，低于預(yù)期的0.4%。美國4月CPI與核心CPI增速下降，4月核心CPI同比增速創(chuàng)下2021年4月以來最低漲幅，4月核心CPI環(huán)比增速為過去6個月來首次下降。美聯(lián)儲主席鮑威爾在5月議息會議上給出1）通脹持續(xù)下行令人滿意、2）勞動力市場超預(yù)期走弱，這兩條降息路徑。在美國4月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)與上周初請失業(yè)金人數(shù)不及預(yù)期，表明美國就業(yè)市場走弱后，美國4月通脹數(shù)據(jù)的降溫，使美聯(lián)儲兩條降息路徑同時加碼，進(jìn)一步加強了市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期。互換市場上調(diào)對美聯(lián)儲年內(nèi)降息速度預(yù)期，預(yù)期到9月降息概率超過80%。銀河證券宏觀團(tuán)隊預(yù)計后續(xù)在居住成本與金融服務(wù)成本下行，以及美國4月零售銷售額環(huán)增0%大幅不及預(yù)期表明的美國消費數(shù)據(jù)可能下下滑的影響下，美國二、三季度通脹壓力或?qū)⒊掷m(xù)緩解。這將不斷強化市場對于美聯(lián)儲降息的確定性，推動金價的新一輪上漲，建議繼續(xù)關(guān)注A股黃金板塊龍頭山東黃金（600547）、中金本周紐約銅期貨迎來歷史性的逼空事件，COMEX銅價本周上漲9.01%至5.0825美元/磅，其換算價格大幅超過了LME銅與SHFE銅同期價格。紐約銅期貨的逼空事件，背后反應(yīng)了全球銅顯性庫存低，在俄銅被西方制裁后可交割合格產(chǎn)品少，各國銅礦生產(chǎn)擾動等一系列全球銅礦供應(yīng)緊缺問題。而在國內(nèi)4月規(guī)模以上工業(yè)增長值同比增速超預(yù)期，且本周國家出臺歷史級的房地產(chǎn)救市政分析師資料來源：中國銀河證券研究院行業(yè)周報行業(yè)周報2請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公2策，有望進(jìn)一步提升國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與制造業(yè)增長的預(yù)期，或?qū)⒃谛枨蠖税l(fā)酵邏輯推漲銅價，建議關(guān)注紫金礦業(yè)（601899）、洛陽鉬業(yè)（603993）、西部礦業(yè)（601168）、銅陵有色（000630）、金誠信（603979）。險；3）有色金屬價格大幅下跌的風(fēng)險。行業(yè)周報行業(yè)周報3請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公3一、有色金屬板塊行情回顧 4二、有色金屬價格行情回顧 5（一）基本金屬 5（二）貴金屬 9（三）稀有金屬與小金屬 三、行業(yè)動態(tài) 四、投資建議 五、風(fēng)險提示 4請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公4房地產(chǎn)建筑材料建筑裝飾銀行輕工制造紡織服裝農(nóng)林牧漁非銀金融交通運輸商業(yè)貿(mào)易通信鋼鐵綜合休閑服務(wù)環(huán)保計算機(jī)食品飲料化工傳媒美容護(hù)理石油石化房地產(chǎn)建筑材料建筑裝飾銀行輕工制造紡織服裝農(nóng)林牧漁非銀金融交通運輸商業(yè)貿(mào)易通信鋼鐵綜合休閑服務(wù)環(huán)保計算機(jī)食品飲料化工傳媒美容護(hù)理石油石化有色金屬公用事業(yè)機(jī)械設(shè)備國防軍工電氣設(shè)備汽車煤炭醫(yī)藥生物家用電器截止到5月17日周五收市：本周上證指數(shù)-0.02%，報3154證券代碼證券簡稱最新股價本周漲幅(%)本月漲幅(%)年初至今漲跌幅(%)有色金屬(SW)-0.91上證指數(shù)-0.02深證成指-0.22創(chuàng)業(yè)板指-0.70在A股31個一級行業(yè)中，本周有色金屬板塊-0.91%，漲跌幅排名第23名。分子行業(yè)來看，上周有色金屬行業(yè)5個二級子行業(yè)中，工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動-2%-4%5請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公50.5% -1% -2% -3%-4%工業(yè)金屬貴金屬小金屬能源金屬金屬新材料本周有色金屬行業(yè)漲幅前五名的個股為沃爾核材（+19.23%）、聯(lián)瑞新材（+8.44%）、豐華股份西部黃金（-9.47%）、東方鉭業(yè)（-8.42%）、銀河磁體（-8.19%）、鼎勝新材（-7.35%）。沃爾核材聯(lián)瑞新材豐華股份華鈺礦業(yè)宏達(dá)股份-5%鼎勝新材銀河磁體東方鉭業(yè)西部黃金龍宇燃油+7.33%、+5.38%。本周倫敦LME銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于10,715美元/噸、2,621美元/噸、6請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公6基本金屬品種價格本周漲跌幅（%）本月漲跌幅（%）年初至今漲跌幅(%)SHFE銅SHFE鋁SHFE鋅SHFE鉛SHFE鎳SHFE錫LME銅LME鋁LME鋅LME鉛LME鎳LME錫銅庫存+0.19%至10.37萬噸。宏觀方面，美國4月通脹數(shù)據(jù)如期回落強化了美聯(lián)儲降息預(yù)期，疊加國內(nèi)央行出臺房地產(chǎn)政策組合拳，國內(nèi)宏觀面情緒偏好。供應(yīng)方面，礦端緊張局勢不改，巴拿馬銅礦山未有復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)機(jī)，但自由港下半年預(yù)計從Grasberg銅礦出口多達(dá)90萬噸銅精礦，進(jìn)口銅礦TC均價維持低位，國內(nèi)聯(lián)合減產(chǎn)未有明確落實計劃。需求方面，高銅價抑制了下游消費，訂單表現(xiàn)低迷，原料需求縮減，下游維持剛需補庫。SHFE銅庫存（噸，右軸）SHFE銅價（元/噸，左軸）0總庫存:LME銅（噸，右軸）07請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公7資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院+0.95%至3,720元/噸。本周電解鋁行業(yè)平均毛利-美元/噸，LME鋁庫存+20.96%至109.33萬噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增加，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能釋放，云南企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作進(jìn)展順利，整體運行產(chǎn)能保持增長，本周電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4285.10萬噸，較上周增加6萬噸。需求方面，下游鋁棒加工企業(yè)因鋁水供應(yīng)增加而增產(chǎn)，河南地區(qū)大型企業(yè)新投產(chǎn)能釋放，鋁板產(chǎn)量增加，本周電解鋁理論需求增加。美國和墨西哥對中國鋁材出口加征關(guān)稅，對出口企業(yè)造成干擾。SHFE鋁庫存（噸，右軸）SHFE鋁價（元/噸，左軸）000電解鋁行業(yè)平均毛利（元/噸）電解鋁行業(yè)平均毛利率資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院8請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公80000總庫存:LME鉛（噸，右軸）期貨收盤價(電子盤):LME3個月鉛（美元/噸，左軸）0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院資料來源：Wind,中國銀河證券研究院0總庫存:LME鎳（噸，右軸）期貨收盤價(電子盤):LME3個月鎳（美元/噸，左軸）09請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公9SHFE錫庫存（噸，右軸）SHFE錫價（元/噸，左軸）0總庫存:LME錫（噸，右軸）0本周上期所黃金、白銀分別收于564.86元/克、7,649元/千克，較上周變動幅度分別為+1.96%、+5.05%。本周COMEX黃金、白銀分別收于2,420美元/盎司、31.78美元/盎司，較上周變動幅度分別為+1.89%、+11.47%。本周美元指數(shù)收于104.49，較上周變動-0.79%。本周美國10年期國債實際收益貴金屬品種價格本周漲跌幅（%）本月漲跌幅（%）年初至今漲跌幅(%)SHFE黃金SHFE白銀美元指數(shù)-0.790SHFE黃金庫存（千克，右軸）0請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公SHFE白銀庫存（公斤，右軸）0美元指數(shù)美元指數(shù)0（三）稀有金屬與小金屬本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯分別收于40.15萬元/噸、662.5萬元/噸、業(yè)級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于106,000元/噸、102,500元/噸、101,250元/+2.04%、-3.76%、-1.17%、-1.61%。本周鎢精礦、鎂錠、海綿鈦、鉬精礦分別收于155,500元/噸、稀有金屬與小金屬品種價格較上周漲跌幅本月漲跌幅年初至今漲跌幅氧化鐠釹（萬元/噸）氧化鋱（萬元/噸）氧化鏑（萬元/噸）燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯（元/公斤）電池級碳酸鋰（元/噸）工業(yè)級碳酸鋰（元/噸）電池級氫氧化鋰（元/噸）澳洲鋰精礦（美元/噸）請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公國內(nèi)電解鈷（萬元/噸）MB電解鈷（美元/磅）四氧化三鈷（萬元/噸）硫酸鈷（萬元/噸）鎢精礦（元/噸）鎂錠（元/噸）海綿鈦（萬元/噸）鉬精礦（元/噸度）資料來源：百川盈孚，中國銀河證券研究院稀土：本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯分別收于40.15萬元/噸、662.5萬企業(yè)和金屬廠開工穩(wěn)定，產(chǎn)量充足，現(xiàn)貨緊缺情況得到緩解。需求方面，商家多持觀望態(tài)度，釹鐵硼企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，原料采購以期貨交付或長協(xié)為主，現(xiàn)貨采購需求不強。資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院鋰：本周電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于106,000元本周碳酸鋰市場供應(yīng)充裕，國內(nèi)產(chǎn)量增加，特別是江西和青海地區(qū)開工率上升，非洲礦石進(jìn)口量充足，智利4月碳酸鋰出口量顯著增加，預(yù)計5月國內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口增加6000噸以上，對供給端形成壓力。需求方面，盡管碳酸鋰價格下跌促使部分下游企業(yè)進(jìn)行逢低采購，但實際需求已開始減弱。美國對中國出口的新能源車及電池提高關(guān)稅，也可能對碳酸鋰的長期需求產(chǎn)生不利影響。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院鈷：本周國內(nèi)電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于20.0萬元/噸、15.88美元資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院50資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院86420資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院其他小金屬：本周鎢精礦、鎂錠、海綿鈦、鉬精礦分別收資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院0資料來源：百川盈孚,中國銀河證券研究院據(jù)外電5月17日消息，秘魯?shù)诙筱~礦Antamina的一名高管周五表示，預(yù)計2024年產(chǎn)量將持平于去年的435,378噸，而本已推遲的礦山壽命延長的項目已經(jīng)接近開工?？偛肰ictorGobitz表示，Antamina正在推進(jìn)一項耗資20億美元的項目，將礦山壽命從當(dāng)前的2028年延長至2036年。該礦由請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公嘉能可、必和必拓、泰克資源和三菱共同持股。根據(jù)礦山和能源部的數(shù)據(jù)，2022年，Antamina為秘魯最大的銅礦，產(chǎn)量為467,905噸，但自此以后降至第二位。Gobitz稱，在今年早期獲得“Antamina補給”項目的環(huán)境許可后，政府應(yīng)當(dāng)在年底前頒發(fā)建筑許可證，以便擴(kuò)建工程可以在2025年開始。去年，秘魯被剛果民主共和國超越，后者成為全球第二大銅生產(chǎn)國，僅次于鄰國智利。Gobitz預(yù)計，秘魯今年銅總產(chǎn)量將增至300萬噸，高于去年的276萬噸，這與政府預(yù)估相符。據(jù)外電5月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2024年3月，全球精煉銅產(chǎn)量為232.44萬噸，消費量為223.5萬噸，供應(yīng)過剩8.94萬噸。2024年1-3月，全球精煉銅產(chǎn)量為697.26萬噸，消費量為685.4萬噸，供應(yīng)過剩11.86萬噸。2024年3月，全球銅礦產(chǎn)量為186.萬噸。2024年1-3月，全球銅礦產(chǎn)量為558.51萬噸?！俱~】秘魯3月銅產(chǎn)量基本持平，但一季度產(chǎn)量同比增3.5%據(jù)外電5月13日消息，秘魯政府周一公布的數(shù)據(jù)顯示，該國3月銅產(chǎn)量基本持平于219,011噸，今年前三個月，銅的產(chǎn)量達(dá)到641,000噸。根據(jù)秘魯能源和礦業(yè)部數(shù)據(jù)，今年第一季度的銅產(chǎn)量較上年同期增加3.5%。數(shù)據(jù)顯示，3月產(chǎn)量較上年同期小幅下滑0.1%。秘魯是全球最大的銅生產(chǎn)國之一，其銷售收入給秘魯經(jīng)濟(jì)帶來了至關(guān)重要的支持。【鋁】云南維持復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，中國4月原鋁產(chǎn)量同比增長國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，4月，中國原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為358萬噸，同比增長7.2%。4月，由于云南省電力供給好轉(zhuǎn)疊加鋁價高位，刺激當(dāng)?shù)匾睙拸S第二輪復(fù)產(chǎn)陸續(xù)啟動，且新疆與廣西各一家冶煉廠早前因檢修等原因停產(chǎn)的產(chǎn)能重新投產(chǎn)加。進(jìn)入5月份，SMM表示，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，主因云南地區(qū)電力供給穩(wěn)步恢復(fù)，剩余產(chǎn)能穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)中，省內(nèi)其他待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能仍需關(guān)注有無復(fù)產(chǎn)可能?！句X】印度國家鋁業(yè)報道生產(chǎn)問題加劇海外市場供應(yīng)緊張程度據(jù)外媒，印度國家鋁業(yè)公司（Nalco）于4月首次報告氧化鋁生產(chǎn)問題，這間接令澳大利亞氧化鋁市場供應(yīng)緊張，導(dǎo)致澳洲氧化鋁FOB價格上漲。Nalco位于奧里薩邦達(dá)曼喬迪的氧化鋁工廠的年產(chǎn)量為227.5萬噸。其氧化鋁產(chǎn)量主要由Nalco自己內(nèi)部電解鋁廠使用，其余部分則出售給第三方。據(jù)外媒，Nalco旗下氧化鋁廠在4月初遇到了生產(chǎn)問題，影響氧化鋁的發(fā)貨。根據(jù)市場參與者的說法，Nalco對這些問題正在解決進(jìn)行中，但在很大程度上仍不清楚問題的性質(zhì)和程度。市場消息稱，至少有六艘船正在等待裝載，但客戶沒有收到Nalco關(guān)于何時準(zhǔn)備交付的指示。消息人士稱，這些船只可能會推遲到5月下半月。消息人士稱，受Nalco中斷影響的買家被要求在4月份補缺，導(dǎo)致太平洋地區(qū)的需求上升。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公【稀土】美國將在2026年對來自中國的永磁體加收25%關(guān)稅當(dāng)?shù)貢r間5月14日，美國政府發(fā)布對華加征301關(guān)稅四年期復(fù)審結(jié)果，宣布在原有對華301關(guān)稅基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高對自華進(jìn)口的電動汽車、鋰電池、光伏電池、關(guān)鍵礦產(chǎn)、半導(dǎo)體以、及鋼鋁、港口起重機(jī)、個人防護(hù)裝備等產(chǎn)品的加征關(guān)稅。其中涉及稀土永磁體的關(guān)稅將從2026年開始由0%提升至25%。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年1季度中國出口美國永磁鐵的量為1608噸，占全部出口美國4月CPI同比3.4%，符合預(yù)期，環(huán)比0.3%，低于預(yù)期的0.4%；核心CPI同比3.預(yù)期，環(huán)比0.3%，低于預(yù)期的0.4%。美國4月CPI與核心CPI增速下降，4月核心CPI同比增速創(chuàng)下2021年4月以來最低漲幅，4月核心CPI環(huán)比增速為過去6個月來首次下降。美聯(lián)儲主席鮑威爾在5月議息會議上給出1）通脹持續(xù)下行令人滿意、2）勞動力市場超預(yù)期走弱，這兩條降息路徑。在美國4月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)與上周初請失業(yè)金人數(shù)不及預(yù)期，表明美國就業(yè)市場走弱后，美國4月通脹數(shù)據(jù)的降溫，使美聯(lián)儲兩條降息路徑同時加碼，進(jìn)一步加強了市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期。互換市場上調(diào)對美聯(lián)儲年內(nèi)降息速度預(yù)期，預(yù)期到9月降息概率超過80%。銀河證券宏觀團(tuán)隊預(yù)計后續(xù)在居住成本與金融服務(wù)成本下行，以及美國4月零售銷售額環(huán)增0%大幅不及預(yù)期表明的美國消費數(shù)據(jù)可能下下滑的影響下，美國二、三季度通脹壓力或?qū)⒊掷m(xù)緩解。這將不斷強化市場對于美聯(lián)儲降息的確定性，推動金價的新一輪上漲，建議繼續(xù)關(guān)注A股黃金板塊龍頭山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、湖南黃金（002155）。本周紐約銅期貨迎來歷史性的逼空事件，COMEX銅價本周上漲9.01%至5.0825美元/磅，其換算價格大幅超過了LME銅與SHFE銅同期價格。紐約銅期貨的逼空事件，背后反應(yīng)了全球銅顯性庫存低，在俄銅被西方制裁后可交割合格產(chǎn)品少，各國銅礦生產(chǎn)擾動等一系列全球銅礦供應(yīng)緊缺問題。而在國內(nèi)4月規(guī)模以上工業(yè)增長值同比增速超預(yù)期，且本周國家出臺歷史級的房地產(chǎn)救市政策，有望進(jìn)一步提升國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與制造業(yè)增長的預(yù)期，或?qū)⒃谛枨蠖税l(fā)酵邏輯推漲銅價，建議關(guān)注紫金礦業(yè)1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；2）美聯(lián)儲加息超出預(yù)期的風(fēng)險；3）有色金屬價格大幅下跌的風(fēng)險。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公 4 5 5 5 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公 4 6 9 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公本人承諾以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準(zhǔn)確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。華立，金融投資專業(yè)碩士研究生畢業(yè)，2014年加入銀河證券研究院，從事有色金屬行業(yè)研究。本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業(yè)投資者，為保證服務(wù)質(zhì)量、控制投資風(fēng)險、應(yīng)首先聯(lián)系銀河證券機(jī)構(gòu)銷售部門或客戶經(jīng)理，完成投資者適當(dāng)性匹配，并充分了解該項服務(wù)的性質(zhì)、特點、使用的注意事項以及若不