【基于哈佛框架的聯(lián)華超市股份有限公司財(cái)務(wù)探析探究9700字（論文）】

iv基于哈佛框架的聯(lián)華超市股份有限公司財(cái)務(wù)分析研究【摘要】近些年來(lái)，聯(lián)華超市在面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電商和外部競(jìng)爭(zhēng)者的沖擊時(shí)，自身管理模式陳舊、盈利能力不強(qiáng)等缺陷暴露無(wú)遺。作為一種新型的財(cái)務(wù)分析工具，哈佛分析框架分析企業(yè)內(nèi)部條件的優(yōu)勢(shì)和不足，可以用科學(xué)預(yù)測(cè)為聯(lián)華超市的發(fā)展提供建議。哈佛分析框架從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、前景四個(gè)方面分析了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和外部環(huán)境所存在的機(jī)會(huì)和威脅。本文首先會(huì)介紹財(cái)務(wù)分析理論基礎(chǔ)，再介紹聯(lián)華超市、再把聯(lián)華超市放到哈佛框架中進(jìn)行分析，然后總結(jié)分析結(jié)果、提出針對(duì)性的改進(jìn)意見(jiàn)，最后總結(jié)全文，對(duì)哈佛分析框架的未來(lái)進(jìn)行展望?！娟P(guān)鍵詞】哈佛分析框架；聯(lián)華超市；財(cái)務(wù)分析目錄摘要i引言1一、財(cái)務(wù)分析理論基礎(chǔ)1（一）傳統(tǒng)分析法1（二）哈佛分析框架基本理論1二、聯(lián)華超市股份有限公司基本情況3（一）聯(lián)華超市的發(fā)展歷程3（二）聯(lián)華超市的組織結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)情況4三、聯(lián)華超市股份有限公司哈佛框架分析5（一）戰(zhàn)略分析5（二）會(huì)計(jì)分析6（三）財(cái)務(wù)分析8（四）前景分析11四、對(duì)聯(lián)華超市股份有限公司經(jīng)營(yíng)策略的建議12（一）提高營(yíng)業(yè)收入，為推進(jìn)改革注入強(qiáng)心針12（二）線上和線下結(jié)合，提高營(yíng)運(yùn)能力12（三）繼續(xù)加快深化改進(jìn)步伐，堅(jiān)定發(fā)展策略12（四）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理能力，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12五、結(jié)論和展望（一）本文結(jié)論13（一）對(duì)哈佛分析框架未來(lái)的展望13參考文獻(xiàn)14引言近些年來(lái)，傳統(tǒng)大型商超在面對(duì)新型零售以及互聯(lián)網(wǎng)電商的夾擊時(shí)往往表現(xiàn)并不出色，投資人、管理層等多方人員都十分關(guān)注在新形勢(shì)下大型商超所存在的問(wèn)題，探索新的出路也是大型商超所面對(duì)的刻不容緩的挑戰(zhàn)。聯(lián)華超市是我國(guó)的老牌超市，多年前聯(lián)華超市一直穩(wěn)坐中國(guó)快消費(fèi)品連鎖百?gòu)?qiáng)的龍頭位置，但是在進(jìn)入第二個(gè)十年時(shí)，聯(lián)華超市的發(fā)展疲態(tài)逐漸顯現(xiàn)，被華潤(rùn)萬(wàn)家等大型商超超過(guò)。哈佛分析框架是以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，加上會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析從而作出前景分析，對(duì)研究聯(lián)華超市的前景問(wèn)題具有重要作用。財(cái)務(wù)分析理論基礎(chǔ)（一）傳統(tǒng)分析法傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法為比較分析，因素分析和比率分析。比較分析：在保證數(shù)據(jù)單位一致的前提下，對(duì)需要作出分析的兩期及以上數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。因素分析：在默認(rèn)幾個(gè)可能存在對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有影響的因素時(shí)，注意替代各個(gè)因素，然后分析確定各個(gè)因素對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響。比率分析：通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與另一項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比值來(lái)作出評(píng)價(jià)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析存在多種方法以及研究重心，張先治(1991）建議對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析評(píng)價(jià)。李心合(2006)認(rèn)為應(yīng)該轉(zhuǎn)變視角，拓展框架，提高了對(duì)價(jià)值因素的重視，從戰(zhàn)略分析開(kāi)始去研究驅(qū)動(dòng)價(jià)值的因素。李陽(yáng)和肖美英(2019)通過(guò)“財(cái)權(quán)流”理論給財(cái)務(wù)分析創(chuàng)造新思路。也有一些學(xué)者針對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析存在的問(wèn)題提出了改進(jìn)并創(chuàng)造了新的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)，徐如國(guó)（2022）認(rèn)為企業(yè)只有完善財(cái)務(wù)分析框架，才能去面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。李蕓馨(2020)認(rèn)為，因?yàn)閭鹘y(tǒng)財(cái)務(wù)分析的滯后性導(dǎo)致指標(biāo)間缺乏邏輯以及指標(biāo)不夠統(tǒng)一，所以客觀結(jié)果難以得出。艾倫·馬庫(kù)斯解析了杜邦分析中財(cái)務(wù)杠桿的作用并改進(jìn)了方法凈利潤(rùn)計(jì)算方式。查爾斯·吉布森認(rèn)為管理者能否在經(jīng)營(yíng)中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題取決于對(duì)現(xiàn)金流的把控和分析。美國(guó)思騰思特管理咨詢公司提出了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)評(píng)價(jià)體系。該體系考慮了所有機(jī)會(huì)成本。（二）哈佛分析框架基本理論2002年，K.G.Palpu、P.M.Haly、V.L.Bernard等哈佛學(xué)者在進(jìn)行財(cái)務(wù)研究時(shí)，把更多的注意力放在了非財(cái)務(wù)指標(biāo)上，他們運(yùn)用了行業(yè)現(xiàn)狀、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，在《使用財(cái)報(bào)進(jìn)行企業(yè)分析和估價(jià)》中提出了哈佛分析框架。該框架指出，財(cái)務(wù)分析的出發(fā)點(diǎn)是戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析，根據(jù)分析結(jié)果再對(duì)預(yù)測(cè)企業(yè)前景。1戰(zhàn)略分析：戰(zhàn)略分析要求站在宏觀角度，從政治經(jīng)濟(jì)等外在可能對(duì)企業(yè)造成影響的因素出發(fā)，去分析企業(yè)內(nèi)部諸如文化資源等方面，再找出可能有的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)，幫助制定企業(yè)的前景規(guī)劃。2會(huì)計(jì)分析：會(huì)計(jì)分析要求從會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策出發(fā)，因?yàn)楹侠淼臅?huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策是編制財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)，直接決定了財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和真實(shí)性。3財(cái)務(wù)分析：在經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)分析之后，財(cái)報(bào)的可靠與真實(shí)性得到一定程度的保障，所以之后我們才能進(jìn)行財(cái)報(bào)分析和財(cái)務(wù)能力分析。財(cái)報(bào)分析只要關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)能力分析則側(cè)重于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與營(yíng)業(yè)盈利能力等。4前景分析：在經(jīng)過(guò)上述三重分析之后，我們結(jié)合了對(duì)未來(lái)的判斷，為企業(yè)建言獻(xiàn)策，也為財(cái)報(bào)使用者提供參考。賈麗(2021)認(rèn)為，哈佛分析框架的優(yōu)越性使得在運(yùn)用時(shí)，分析者會(huì)忽略非財(cái)務(wù)指標(biāo)。多位學(xué)者運(yùn)用了哈佛分析框架對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。陳留平、馮曉勇(2019)用M公司舉例，研究哈佛分析框架的應(yīng)用，得出M公司并購(gòu)失敗的結(jié)論并針對(duì)M公司提出了建議。魏明良等(2020)以王府井百貨為例，對(duì)傳統(tǒng)百貨進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。通過(guò)分析，他提出哈佛分析框架是一個(gè)完整的邏輯整體。陳藝妮、付韜等(2021)用哈佛分析框架對(duì)康恩貝集團(tuán)進(jìn)行分析，他們認(rèn)為這樣具有邏輯性與科學(xué)系統(tǒng)性，王清剛、董馳浩(2022)運(yùn)用哈佛分析框架優(yōu)化了績(jī)效考評(píng)，并且用湖北電力公司的例子，對(duì)湖北電力公司重塑了考核框架，廣受好評(píng)。沈陽(yáng)大學(xué)李權(quán)鑫(2022)對(duì)格力電器進(jìn)行了哈佛財(cái)務(wù)分析框架，發(fā)現(xiàn)格力的優(yōu)勢(shì)在于領(lǐng)先的技術(shù)和渠道。宣杰、何依暢、李珊珊(2023)使用哈佛分析框架，研究了在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的影響下，冀東水泥經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的變化。佩普、希利和伯納德（2006）結(jié)合了內(nèi)外部分析，從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析四個(gè)方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析。羅伯特·開(kāi)普勒與大衛(wèi)·諾森（2009）提出了平衡記分卡，結(jié)合財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)從多個(gè)角度評(píng)價(jià)企業(yè)。三、聯(lián)華超市股份有限公司基本情況（一）聯(lián)華超市的發(fā)展歷程本節(jié)是對(duì)聯(lián)華超市創(chuàng)辦以來(lái)的重要事項(xiàng)進(jìn)行匯總，聯(lián)華超市在21世紀(jì)前十年一直穩(wěn)坐中國(guó)快消費(fèi)品連鎖百?gòu)?qiáng)的龍頭位置，之后被華潤(rùn)萬(wàn)家、大潤(rùn)發(fā)和沃爾瑪?shù)却笮蜕坛剑?021年引入新進(jìn)管理層后經(jīng)營(yíng)情況有所回暖。表1聯(lián)華超市重要事件年份表年份發(fā)生事件1991年上海聯(lián)華超市商業(yè)公司成立，同年9月第一家門店開(kāi)業(yè)，2003年聯(lián)華超市赴港上市。1991年-1995年聯(lián)華超市開(kāi)出41家門店，銷售額兩個(gè)億。表面的風(fēng)光背后卻是公司累計(jì)虧損560多萬(wàn)元。1996年底聯(lián)華的門店達(dá)到108家，銷售也從兩個(gè)億上升到八個(gè)億，一年利潤(rùn)就填補(bǔ)了4年半虧損。2002年華并購(gòu)了杭州華商集團(tuán)，華商集團(tuán)旗下的家友超市。2003年4月上海一百、華聯(lián)、友誼和物資。這幾個(gè)上海四大商業(yè)集團(tuán)組建成年銷售收入近千億元的商業(yè)巨無(wú)霸百聯(lián)集團(tuán)。2003年6月聯(lián)華超市在香港主板市場(chǎng)掛牌上市。2004年聯(lián)華又收購(gòu)了大連友嘉集團(tuán)在沈陽(yáng)的兩家大型綜合超市，接著并購(gòu)杭州解百超市53%的股權(quán)，還收購(gòu)了家得利超市位于臨安的七個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。2005年聯(lián)華超市收購(gòu)了廣西最大的連鎖超市廣西家用51%的股權(quán)。2007年聯(lián)華在當(dāng)年雖然營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，但全年大賣場(chǎng)業(yè)務(wù)卻虧損2.43億元。2005年-2009年聯(lián)華超市一直穩(wěn)坐中國(guó)快消費(fèi)品連鎖百?gòu)?qiáng)的龍頭位置。2010年聯(lián)華超市被華潤(rùn)萬(wàn)家超過(guò)。2013年聯(lián)華超市排名跌出中國(guó)快消品連鎖百?gòu)?qiáng)前三，掉到了華潤(rùn)萬(wàn)家、大潤(rùn)發(fā)和沃爾瑪之后，當(dāng)時(shí)華潤(rùn)萬(wàn)家年銷售額已經(jīng)達(dá)到了千億元級(jí)別，而聯(lián)華超市不過(guò)才688億元。2018年聯(lián)華在業(yè)內(nèi)排名不變但銷售額不升反降，同比降幅達(dá)到了10.3%。銷售額為617.5億元2019年公司開(kāi)始虧損，永輝購(gòu)入聯(lián)華超市21.17%的股份2020年12月易果生鮮以8.5億元的價(jià)格收購(gòu)永輝所持聯(lián)華超市21.17%的股份，成為聯(lián)華第二大股東，半年一過(guò)便出手聯(lián)華的股份，值得注意的是這次交易的聯(lián)華超市股份屬于平價(jià)轉(zhuǎn)讓。2021年阿里巴巴向易果生鮮收購(gòu)聯(lián)華超市18%的內(nèi)資股股權(quán)，成為聯(lián)華超市第二大股東；企業(yè)引進(jìn)新的管理層。（二）聯(lián)華超市的組織結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)情況股東大會(huì)股東大會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)薪酬與考核委員薪酬與考核委員董事會(huì)董事會(huì)提名委員會(huì)提名委員會(huì)總經(jīng)理總經(jīng)理審計(jì)委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)聯(lián)華超市股份有限公司上海園一路店聯(lián)華超市股份有限公司上海長(zhǎng)青路店其他分店聯(lián)華超市股份有限公司上海西環(huán)路店聯(lián)華超市股份有限公司上海園一路店聯(lián)華超市股份有限公司上海長(zhǎng)青路店其他分店聯(lián)華超市股份有限公司上海西環(huán)路店近年來(lái)，聯(lián)華超市新零售改造，關(guān)店止損、成本優(yōu)化多管齊下，業(yè)績(jī)已經(jīng)有所改善，但仍未能扭虧為盈。聯(lián)華超市公布的2023年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，聯(lián)華全年關(guān)閉門店335家，這已經(jīng)是聯(lián)華超市連續(xù)虧損的第5年。四、聯(lián)華超市股份有限公司哈佛框架分析（一）戰(zhàn)略分析聯(lián)華超市的理念一直是“顧客第一,唯一的第一”，采取的市場(chǎng)策略是以客為本，旨在用具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格提供品種繁多的優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)，為顧客提供良好的購(gòu)物體驗(yàn)。1政治環(huán)境分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)中有變，同時(shí)也有一些新的問(wèn)題挑戰(zhàn)。2022年的政治局會(huì)議中提到，“財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門，保持流動(dòng)性合理充?！?，由此可見(jiàn)財(cái)政政策在社會(huì)運(yùn)行中的重要性，在可以看到的未來(lái)中，減稅降費(fèi)也是財(cái)政政策的重要組成部分。在去杠桿的同時(shí)，不能制造新的風(fēng)險(xiǎn)，這也要求我們要量力而行。

我國(guó)的連鎖超市遵守國(guó)家指導(dǎo)和協(xié)會(huì)自律。從大趨勢(shì)上來(lái)看，政策支持企業(yè)走出國(guó)門，也歡迎跨國(guó)零售進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析最近幾年，由于結(jié)構(gòu)調(diào)整等原因，第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑增長(zhǎng)，也突出了消費(fèi)起到的作用。對(duì)大趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定的總基調(diào)沒(méi)有改變。也因?yàn)槊耖g投資比例增大，對(duì)政策性投資下行趨勢(shì)有所減緩，利于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

伴隨我國(guó)綜合實(shí)力提高的是社會(huì)消費(fèi)品零售總額與國(guó)內(nèi)居民的社會(huì)消費(fèi)能力的提高。我國(guó)的內(nèi)需市場(chǎng)也受益于人均收入與生活質(zhì)量提高。2021年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額366262億元，2022年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額380986億元。2022年，我國(guó)實(shí)現(xiàn)商品零售額338271億元，同比增長(zhǎng)8.9%，較去年同期低1.3%，商品零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為88.8%，低于上年同期0.4%。3社會(huì)環(huán)境分析根據(jù)世界銀行標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)已是中高收入國(guó)家，品質(zhì)消費(fèi)成為消費(fèi)主旋律。以美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)為例，人均GDP的增加將顯著提升享受型消費(fèi)占比。我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生著重大的變化，品質(zhì)消費(fèi)占比不斷提升，以衣食住行為代表的生活剛性消費(fèi)占比均略有下降，而以教育文化娛樂(lè)、交通通信、醫(yī)療保健和生活用品及服務(wù)為代表的品質(zhì)消費(fèi)占比有所提升。

隨著經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的是居民消費(fèi)水平的提高，但是突出問(wèn)題依舊尖銳：消費(fèi)率和消費(fèi)水平低、城鄉(xiāng)居民差別大、政策無(wú)法發(fā)揮充分等。由此可得居民消費(fèi)的模仿排浪式特征。在個(gè)性化、多樣化消費(fèi)成王的時(shí)代，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型也是大勢(shì)所趨。（二）會(huì)計(jì)分析本文節(jié)選了2019-2023的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，分析這幾年來(lái)聯(lián)華超市各項(xiàng)目的變化。1.資產(chǎn)負(fù)債表表2資產(chǎn)負(fù)債表單位：（百萬(wàn)元）報(bào)告期2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-31報(bào)表類型年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)非流動(dòng)資產(chǎn)15695.46660.36466.65978.47540.5流動(dòng)資產(chǎn)10597.212958.510487.811479.510064.3流動(dòng)負(fù)債16340.5916705.114389.114617.614308.7凈流動(dòng)資產(chǎn)/(負(fù)債)3901.1-3138.1-4244.4非流動(dòng)負(fù)債7667.4106.376.686.496.9少數(shù)股東權(quán)益-(借)/貸306.4345.7295.6291.0283.9凈資產(chǎn)/(負(fù)債)2488.82753.83199.0已發(fā)行股本1249.81277.71119.61119.61119.6儲(chǔ)備1073.51343.21795.5股東權(quán)益/(虧損)2284.62807.42193.12462.82915.1無(wú)形資產(chǎn)(非流動(dòng)資產(chǎn))254.4240.1198.4198.7200.2物業(yè)、廠房及設(shè)備(非流動(dòng)資產(chǎn))3176.83082.32691.7附屬公司權(quán)益(非流動(dòng)資產(chǎn))00聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益(非流動(dòng)資產(chǎn))809.4778.7511.2500.7535.6其他投資(非流動(dòng)資產(chǎn))93.573.976.0應(yīng)收賬款(流動(dòng)資產(chǎn))138.486.587.0存貨(流動(dòng)資產(chǎn))3097.82863.82414.23065.22836.8現(xiàn)金及銀行結(jié)存(流動(dòng)資產(chǎn))2454.33037.03577.53175.94447.3應(yīng)付帳款(流動(dòng)負(fù)債)4447.74713.53818.44117.73804.0銀行貸款(流動(dòng)負(fù)債)222非流動(dòng)銀行貸款總資產(chǎn)26292.619618.916954.417458.017604.8總負(fù)債24008.616811.414465.614704.114405.7股份數(shù)目(香港)372600000372600000372600000幣種港幣港幣人民幣人民幣人民幣表1是聯(lián)華超市2019-2023年的資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)5年來(lái)總資產(chǎn)變化較大，前四年基本穩(wěn)定，到2023年快速上漲，從2019年的1760480萬(wàn)元增加到2023年的2629260萬(wàn)港幣（約2178867萬(wàn)人民幣）較2019年增長(zhǎng)了23.76%，其中增長(zhǎng)最快的年份是2023年，總資產(chǎn)增長(zhǎng)高達(dá)33.96%。主要是非流動(dòng)資產(chǎn)的增加，貨幣資金從2022年的666030萬(wàn)港幣增加至1569540港幣。從總資產(chǎn)增長(zhǎng)情可知，2019-2021年發(fā)展不快，幾乎停滯，而在聯(lián)華超市以市場(chǎng)化方式引進(jìn)徐濤等高級(jí)別職業(yè)經(jīng)理人后，開(kāi)啟了機(jī)制改革，聯(lián)華超市正在蓄力扭虧為盈。

站在負(fù)債和所有者權(quán)益的角度，負(fù)債也伴隨著企業(yè)的策略改變而規(guī)模變大。2023年非流動(dòng)負(fù)債增加756110萬(wàn)港幣，主要用于企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，聯(lián)華超市表示，報(bào)告期內(nèi)，世紀(jì)聯(lián)華3.0PLUS模式在上海青浦店試點(diǎn)，“輕餐飲+百貨+生活服務(wù)類+休閑健身娛樂(lè)+幼教”模式已經(jīng)處于探索階段，轉(zhuǎn)型后會(huì)員銷售占比提升并且消費(fèi)會(huì)員年輕化趨勢(shì)加強(qiáng)。2.利潤(rùn)表表3利潤(rùn)表單位：（百萬(wàn)元）報(bào)告期2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-31報(bào)表類型年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)營(yíng)業(yè)額3706.73707.325225.326666.127222.6除稅前盈利/(虧損)-6.616.2119.2-220.9-145.9稅項(xiàng)28.1227.4-270.2-115.1-254.2除稅后盈利/(虧損)-34.6-11.2-151.1-336.1-400.1少數(shù)股東權(quán)益19.20.6131.7113.996.7股東應(yīng)占盈利/(虧損)-54.2-31.9-282.7-449.9-496.9股息除稅及股息后盈利/(虧損)282.7-449.9-496.9基本每股盈利(仙)-4.8-2.9-25-40-44攤薄每股盈利(仙)-4.8-2.940-44每股股息(仙)銷售成本3202.33183.5-21467.5-22728.5-23201.1折舊384.8-395.4-464.3銷售及分銷費(fèi)用739.9785.1-5595.6-5984.1-6039.7一般及行政費(fèi)用126.1118.8-768.6-686.2-744.4利息費(fèi)用/融資成本44.060.12-0.118-0.14毛利504.4523.83757.8393937.5054021.565經(jīng)營(yíng)盈利39.410.1119.2-220.9-145.9應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司盈利-1.96.18.4-0.72.8幣種美元美元人民幣人民幣人民幣由表2可得，聯(lián)華超市2019-2023年的營(yíng)業(yè)收入一直比較穩(wěn)定，而且為了聯(lián)華超市實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的質(zhì)量得到提升，2023年聯(lián)華超市關(guān)閉了335家門店。其中直營(yíng)店店139家，加盟店關(guān)閉196家，所以2022和2023的營(yíng)業(yè)收入都有所下降。股東應(yīng)占利潤(rùn)持續(xù)虧損，主要是公司制度僵化，在新系列制度改革實(shí)施后還未真正進(jìn)入扭虧為盈的時(shí)期。

由表2數(shù)據(jù)可知，聯(lián)華的稅后利潤(rùn)在2019-2023年雖然都是負(fù)值，但是虧損規(guī)模也在逐年變小，2022年稅后利潤(rùn)虧損額度最小，企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力不斷提高。公司毛利一直保持在350000萬(wàn)-400000萬(wàn)水平，雖然從數(shù)值上看是逐年下降，但是結(jié)合經(jīng)營(yíng)盈利的扭虧為盈可以看出，聯(lián)華超市在全國(guó)范圍內(nèi)關(guān)閉多家門店后，也漸漸縮小了虧損，未來(lái)極有希望扭虧為盈。

值得關(guān)注的是，在2019-2021年銷售及分銷費(fèi)與一般及行政費(fèi)用都為負(fù)數(shù)，可以推測(cè)為沒(méi)有此方面的費(fèi)用支出，僅存在利息收入，而在引入人才進(jìn)行改革后，企業(yè)的積極性被調(diào)動(dòng)了起來(lái)，所以會(huì)有正向支出存在。通過(guò)以上對(duì)聯(lián)華超市的會(huì)計(jì)分析，聯(lián)華超市的財(cái)務(wù)報(bào)表大概率沒(méi)有隱瞞虧損高估收入，所以其準(zhǔn)確程度和可信程度應(yīng)該還是比較高的，這也是之后進(jìn)行的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的理論基礎(chǔ)。（三）財(cái)務(wù)分析1償債能力表4償債能力表流動(dòng)比率0.930.951.011.021.03速動(dòng)比率0.660.640.720.750.75資產(chǎn)負(fù)債比率(%)79.8463.6958.9158.0858.02聯(lián)華超市的流動(dòng)負(fù)債主要是由短期借款、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款組成。從數(shù)據(jù)來(lái)看，聯(lián)華超市2019到2023年的流動(dòng)比率基本維持在1左右，并且呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢(shì)，從財(cái)務(wù)報(bào)表處可得，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)基本保持下降趨勢(shì)，系公司為轉(zhuǎn)型所作準(zhǔn)備發(fā)生，而流動(dòng)負(fù)債下降速度高于流動(dòng)資產(chǎn)，即流動(dòng)比率的持續(xù)上升，所以可看出轉(zhuǎn)型策略還是比較成功的。聯(lián)華超市速動(dòng)比率變化趨勢(shì)和流動(dòng)比率變化趨勢(shì)保持一致，速動(dòng)比率一直保持在0.7左右,2020年企業(yè)發(fā)生投資、擔(dān)保等事項(xiàng)，使速動(dòng)比率都有所下降，由上述分析可得，企業(yè)仍然需要提高短期償債能力。

長(zhǎng)期償債能力分析主要由資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)。資產(chǎn)負(fù)債率通常評(píng)價(jià)公司的負(fù)債水平和風(fēng)險(xiǎn)程度，數(shù)值上就是總負(fù)債比上總資產(chǎn)。在債權(quán)人來(lái)看他們希望資產(chǎn)負(fù)債率低用以保證企業(yè)有足夠的足以償還負(fù)債的資產(chǎn)，他們借給企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較小，企業(yè)的償債能力會(huì)更強(qiáng);在股東的來(lái)看，通常來(lái)說(shuō)保持同行業(yè)平均水平的資產(chǎn)負(fù)債率就足以確保企業(yè)能有足夠的利潤(rùn)。資產(chǎn)負(fù)債率大約為40%-60%比較適宜，超過(guò)70%就說(shuō)明企業(yè)可能出現(xiàn)難以償還債務(wù)等情況出現(xiàn)，如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)大于100%，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況極差，已經(jīng)資不抵債面臨生存危機(jī)。2盈利能力表5盈利能力表營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)-0.632.453.294.356.54凈利潤(rùn)率(%)0.091.932.793.675.36毛利率(%)20.2021.3722.0522.3722.84總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)0.033.313.863.582.99營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率，反應(yīng)單位營(yíng)業(yè)收入所取得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大小，是企業(yè)營(yíng)業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高的企業(yè)通常會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力，有較強(qiáng)的能力去獲利能和發(fā)展。

從表4中可以看出聯(lián)華超市營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率近年有比較大的進(jìn)步，從-0.63%到6.54%，逐年穩(wěn)步上漲，一方面說(shuō)明該企業(yè)之前的營(yíng)業(yè)盈利水平比較低，另一方面也能看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成效十足。

凈利潤(rùn)率反映了每元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)，銷售凈利率越則代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的成本為企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)就越高。聯(lián)華超市的凈利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持同一趨勢(shì)，都由較低水平有了明顯發(fā)展，可以看出管理層在開(kāi)源節(jié)流方面下了勁。3營(yíng)運(yùn)能力表6營(yíng)運(yùn)能力表應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)49.73129.3876.6155.9128.32存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.136.315.303.862.16流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.822.902.341.650.94固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)5.0217.8614.319.955.69總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.391.721.380.970.56聯(lián)華超市的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大體保持在40-50（次）左右，因?yàn)楸旧硖幵诹闶蹣I(yè)末端位置的原因，所以水平較高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在數(shù)值上等于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均應(yīng)收賬款的比值，周轉(zhuǎn)率越高則說(shuō)明企業(yè)應(yīng)收狀況轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)速度越快。聯(lián)華超市2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降主要是因?yàn)樵?023年在處理掉一部分賬齡分析表上3年以上應(yīng)收賬款的同時(shí)，又由于關(guān)閉了多家門店導(dǎo)致的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，所以與常年保持中高位的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比有所下降。存貨周轉(zhuǎn)率在數(shù)值上等于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和平均存貨的比率，反映的是存貨周轉(zhuǎn)的速度快慢。在超市行業(yè)，尤其是因?yàn)樯r和食品的存在，由于生鮮和食品的保質(zhì)期比較短，因此必須保證存貨周轉(zhuǎn)夠快才能保證超市的盈利，聯(lián)華超市近幾年存貨周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，而2023年存貨周轉(zhuǎn)率下降原因大體上與上述的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因相同。4發(fā)展能力表7發(fā)展能力表營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)-9.999.8014.3622.6831.57總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)42.807.270.72-2.150.42營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-108.6739.3143.5248.0544.32凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-98.5114.7631.8635.3639.47凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)-20.47-3.754.283.277.93營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在數(shù)值上等于(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)

除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入乘上100%，這個(gè)數(shù)值反映了報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)情況。2023年聯(lián)華超市的營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率達(dá)到了31.57%，較上年增加8.89個(gè)百分點(diǎn)，而總體上來(lái)說(shuō)近5年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率都在大幅度提高，這主要得益于其2022年在全國(guó)范圍內(nèi)收攏網(wǎng)點(diǎn)，升級(jí)轉(zhuǎn)型，一方面果斷關(guān)閉效益不好的門店，聯(lián)華超市的業(yè)務(wù)重心是將旗下食雜標(biāo)超業(yè)態(tài)，向社區(qū)生鮮加強(qiáng)型門店改造升級(jí)。凈利潤(rùn)在數(shù)值上等于利潤(rùn)總額減去所得稅，是企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供股東分配的凈收益，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)比上期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。聯(lián)華超市的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在近5年都有明顯增長(zhǎng)，聯(lián)華超市在營(yíng)業(yè)收入上和利潤(rùn)是保持著平穩(wěn)的增長(zhǎng)，另一方面，公司強(qiáng)大的采購(gòu)和物流能力使其營(yíng)業(yè)成本控制在合理的范圍內(nèi)，另外也得益于公司的費(fèi)用管控得當(dāng)，銷售費(fèi)用率一直下降，使企業(yè)凈利潤(rùn)得以快速增長(zhǎng)。（四）前景分析首先，阿里在整合了大批便利店與大型商超，但實(shí)際上要整合的是店內(nèi)的貨架，只有提升整體貨架能力才能起到促進(jìn)消費(fèi)的作用。傳統(tǒng)貨架的又高又密，這樣做的目的是盡可能提供更多的商品，展示更多貨物從而促進(jìn)消費(fèi)，電商巨頭本強(qiáng)在輸出自己的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、電商、供應(yīng)鏈倉(cāng)儲(chǔ)及配送能力和最優(yōu)化貨架。第二點(diǎn)就是庫(kù)存，超市的一大問(wèn)題就是如何確定進(jìn)貨的數(shù)量以確保在有充足庫(kù)存的前提下，庫(kù)存又不會(huì)有太多的積壓。聯(lián)華超市應(yīng)該構(gòu)建穩(wěn)定的供應(yīng)鏈和智能化配貨，自動(dòng)配貨以及貨架鋪貨，最終幫助店鋪達(dá)成SKU數(shù)量回升與優(yōu)化選品，乃至整個(gè)供應(yīng)鏈效率的提升。第三點(diǎn)，未來(lái)幾年新零售將會(huì)沿著一帶一路出海，當(dāng)聯(lián)華超市的經(jīng)營(yíng)策略改進(jìn)成功后，可以在全球范圍內(nèi)密布網(wǎng)點(diǎn)，未來(lái)品牌商直連終端貨架將是所有新零售的必然趨勢(shì)，很快會(huì)在許多超市里面會(huì)出現(xiàn)四類貨架：品牌廣告貨架、電商專屬貨架、二維碼貨架、品牌新通路貨架，零售業(yè)的變革越來(lái)越近。單看營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有太大起色，雖然考慮到前期虧損規(guī)模在減小，以及企業(yè)關(guān)閉多家門店以達(dá)到升級(jí)轉(zhuǎn)型目的，可以得到經(jīng)營(yíng)策略的改變正在生效的結(jié)論，但仍然存在隱患。通過(guò)對(duì)聯(lián)華超市的財(cái)務(wù)分析發(fā)現(xiàn)，在營(yíng)運(yùn)能力方面，聯(lián)華超市的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降。企業(yè)應(yīng)該在升級(jí)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，提高自身的營(yíng)運(yùn)能力。聯(lián)華超市的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在今年也有所下降，需要有所應(yīng)對(duì)。五、對(duì)聯(lián)華超市股份有限公司經(jīng)營(yíng)策略的建議（一）繼續(xù)加快深化改進(jìn)步伐，堅(jiān)定發(fā)展策略在2021年引進(jìn)徐濤等一批職業(yè)經(jīng)理人后，聯(lián)華超市諸多指標(biāo)得到改善。通過(guò)上述分析可知，大型商超在國(guó)內(nèi)仍有很大的市場(chǎng)，而在經(jīng)營(yíng)策略改進(jìn)之后，各項(xiàng)指標(biāo)明顯有所改進(jìn)的前提下，聯(lián)華超市理所應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持新任領(lǐng)導(dǎo)層的發(fā)展策略，繼續(xù)推動(dòng)生鮮“標(biāo)超”轉(zhuǎn)型計(jì)劃，調(diào)整大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)網(wǎng)點(diǎn)商品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)型改造減少經(jīng)營(yíng)面積，收窄便利店?duì)I業(yè)虧損。（二）線上和線下結(jié)合，提高營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)入新時(shí)代后，廣大民眾對(duì)消費(fèi)品的理解已經(jīng)發(fā)生根本性改變，在價(jià)格的基礎(chǔ)上，往往會(huì)受到互聯(lián)網(wǎng)的影響。比如兩大電商平臺(tái)的購(gòu)物節(jié)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)成為一種新興文化，還有最近一兩年火爆的帶貨直播，這些互聯(lián)網(wǎng)新貴會(huì)刺激消費(fèi)者非理性消費(fèi)，消費(fèi)者也不會(huì)讓自己的消費(fèi)行為完全立足于價(jià)格這一點(diǎn)上，通過(guò)這些方式提高營(yíng)運(yùn)能力。所以，線下超市的發(fā)展要順應(yīng)大時(shí)代的發(fā)展，充分利用時(shí)代的紅利。除此之外，仍可以發(fā)揮自己本身的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)舉辦活動(dòng)等方式營(yíng)造企業(yè)文化，牢牢把控住目標(biāo)消費(fèi)者。（三）提高營(yíng)業(yè)收入，為推進(jìn)改革注入強(qiáng)心針因?yàn)槠髽I(yè)營(yíng)業(yè)收入始終沒(méi)有太大的氣色，很可能使得股東對(duì)管理層的能力產(chǎn)生懷疑，所以在已經(jīng)做足充分的前期準(zhǔn)備時(shí)，把工作中心放到提高營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)上。方法如下：1綜合運(yùn)用多種銷售模式，優(yōu)化細(xì)化存貨屬性以達(dá)到提高銷售量的目的。2根據(jù)主體策略，加快步伐升級(jí)改造虧損門店，對(duì)因客觀條件無(wú)法升級(jí)改造的門店盡快關(guān)店，收窄虧損。加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理能力，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率針對(duì)近年來(lái)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)該主動(dòng)出擊，運(yùn)用以下方法提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：1完善應(yīng)收賬款管理制度，在現(xiàn)有條件的基礎(chǔ)上對(duì)規(guī)定期限內(nèi)可以回收的應(yīng)收款給予一定的優(yōu)惠。2設(shè)置專門崗位并讓從業(yè)人員參加培訓(xùn)，加強(qiáng)企業(yè)與客戶聯(lián)系，完善書面合同并關(guān)注客戶經(jīng)濟(jì)情況，確保可以按時(shí)收回應(yīng)收款。六、結(jié)論和展望（一）本文結(jié)論本文首先在對(duì)聯(lián)華超市的研究背景進(jìn)行文獻(xiàn)綜述后，對(duì)其發(fā)展過(guò)程和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行介紹，然后運(yùn)用了哈佛框架分析了聯(lián)華超市的財(cái)務(wù)情況，在戰(zhàn)略分析，會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析后得出結(jié)論。

通過(guò)戰(zhàn)略上的政治經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)環(huán)境分析，我國(guó)的超市行業(yè)政策在宏觀上趨向?qū)捤?，一方面給國(guó)內(nèi)大型商超解壓，另一方面也吸引了跨國(guó)零售商的注意。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)自身原因，規(guī)模效應(yīng)難以達(dá)成，再加上新時(shí)代以來(lái)消費(fèi)者消費(fèi)方式與消費(fèi)觀念的巨大變化，還有電商平臺(tái)大跨步發(fā)展等因素，大型商超的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。緊接著戰(zhàn)略分析的是會(huì)計(jì)分析。在會(huì)計(jì)分析中對(duì)近幾年聯(lián)華超市的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表進(jìn)行了分析，從分析中可以得出聯(lián)華超市的發(fā)展趨緩，同時(shí)一些問(wèn)題業(yè)主的注意，比如存貨問(wèn)題等會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)較大壓力。財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)是對(duì)指標(biāo)比率的分析，在償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力四個(gè)方面入手，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行深入簡(jiǎn)出的分析并得出結(jié)論：企業(yè)處于積極發(fā)展階段，償債能力、盈利能力、發(fā)展能力都在穩(wěn)步提高，因?yàn)榻鼛啄觋P(guān)閉了多家門店，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力稍有下降。然后就是前景分析，從三個(gè)方面對(duì)未來(lái)行業(yè)的前景進(jìn)行預(yù)判，只有真心對(duì)待消費(fèi)者，提高自身硬本領(lǐng)，才能在未來(lái)占據(jù)一席之地。對(duì)于聯(lián)華超市來(lái)說(shuō)，與阿里巴巴的深度合作是其在未來(lái)生存的底氣，把握線上與線下結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，充分利用好平臺(tái)是關(guān)鍵。（二）對(duì)哈佛分析框架未來(lái)的展望雖然本文運(yùn)用的是哈佛分析框架，是在傳統(tǒng)分析方法的基礎(chǔ)上演變而來(lái)的被廣而用之的方法。但是不可否認(rèn)的是哈佛分析框架仍然存在一定的缺陷，比如在此次聯(lián)華超市的案例中，從哈佛分析框架出發(fā)的四個(gè)維度相互關(guān)聯(lián)性不高