亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)2023年版

MILLIMAN研究報告 12 20 25 31 35 37 43 50 52 54 55MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)12023年12月在許多亞洲市場，分紅（participating）保險產(chǎn)品在人壽保險業(yè)務(wù)中占有很大比例，有諸紅產(chǎn)品對其整體業(yè)務(wù)貢獻程度有所不同。本報告從三個不同角度綜合概述亞洲區(qū)域的分紅業(yè)1.亞洲地區(qū)總覽，聚焦各國之間的比較，并辨識不同市場的共同話題。2.各國分紅保險簡要分析，側(cè)重分析造就當?shù)胤旨t業(yè)務(wù)現(xiàn)況的主要歷史根源、發(fā)展以及監(jiān)管規(guī)則。3.選定分紅市場的詳細報告。在許多亞洲國家，分紅業(yè)務(wù)的保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)通常難以取得，或是由多重來源數(shù)據(jù).取自產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計和年度報告的間接數(shù)據(jù)，適時合并具可信度的估測.業(yè)者問卷調(diào)查結(jié)果的直接資料，用以補充定性分析并填補資料缺口.當?shù)貜臉I(yè)的Milliman（明德）精算顧問過去的工作雖然萬能壽險業(yè)務(wù)在亞洲也是一個廣受歡迎的板塊，通常也與分紅保險業(yè)務(wù)有許多相似品納入我們的研究中，評論亦僅限于各國家分類為分紅險的本報告是對2016年撰寫并于2017年發(fā)表的上一份報告的更新，本報告以上一份報告為基礎(chǔ)，討論了此后七年中觀察到的主要變化。本報告是在2023年間撰寫及編輯，參考了當時可獲取的市場資料，可能不盡然是出版時我們希望這些信息對您有所幫助，并且分析具有啟發(fā)性。注：本報告為原版英文報告之中文譯本，如有疑義，以原版英文報告之解釋為準。亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)22023年12月亞洲地區(qū)各個市場的分紅業(yè)務(wù)狀況不同。一方面，分紅下，公司將需要考慮如何管理隨著時間推移而縮小的分紅賬戶。計也會對保險公司的分紅賬戶管理產(chǎn)生影響，而進一步轉(zhuǎn)為發(fā)展保證程度較低的產(chǎn)品。分紅賬戶管理法規(guī)的變化預(yù)計也會對某些市場的保險程，但香港預(yù)計將引進分紅賬戶獨立區(qū)隔的要求，使其與中區(qū)隔分紅賬戶的國家和地區(qū)做法達成一致。對于其他不需勢，并需考慮到該等要求最終可能會實施的可能），并不如我們預(yù)期的那么嚴重。然而，我們確實注意到，不同公司似乎比其他市場的公司更積極地調(diào)整分紅率，而斯里蘭卡、印尼和菲律賓的紅利做法則高度傾向于維持現(xiàn)狀。亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)32023年12月在許多亞洲國家，監(jiān)管機構(gòu)以及行業(yè)協(xié)會并未進行分紅業(yè)務(wù)的保險統(tǒng)計資料收集，或僅發(fā)表高度匯總后的資料。為了更深入地研究分紅業(yè)務(wù)，并進行更多定性分析，我們在調(diào)查。我們總共收到了76份調(diào)查回復(fù)。調(diào)查受訪者所代表的市場及其占有率如于下方圖1所示。行了比較。這段期間調(diào)查結(jié)果的變化，為我們提供了更深入的見解。圖1：調(diào)查受訪者代表國家ChinaChinaHongKongIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnam7%5%7%11%14%13%9%7%17%11%下方圖2顯示了受訪者的平均有效業(yè)務(wù)（以法定準備金為基礎(chǔ)）和新業(yè)務(wù)（以APE為基礎(chǔ)）中的分紅業(yè)務(wù)占有年的調(diào)查結(jié)果進行比較時，我們發(fā)現(xiàn)馬來西亞的新業(yè)務(wù)比示出香港的有效業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的分紅占有率皆顯著增加，但是我們注意到今年的調(diào)查中更多回復(fù)的情形下，香港的預(yù)期落點。與我們2016年的調(diào)查結(jié)果相率也有所增加。圖2：調(diào)查受訪者的平均分紅保單占率PartParticipatingin-forceshareHongKong(Expected)HongKong●Singaporeilippines●ChinaVietnamSriLanka●IndoT0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%ParticipatingnewbusinessAPEshare100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%nesiaMILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)42023年12月盡管我們發(fā)現(xiàn)所有市場的分紅新業(yè)務(wù)占有率都低于有效業(yè)務(wù)，顯示分紅業(yè)務(wù)呈衰退趨務(wù)發(fā)展趨勢變化。另外我們也了解到亞洲各地的保險公司都面然這些挑戰(zhàn)可能會進一步限制分紅業(yè)務(wù)的成長，但在其他類型產(chǎn)品也受到不同程度），這也可能創(chuàng)造了分紅與其他類型產(chǎn)品得以競爭的機會。下一節(jié)，我們將把重點放在分紅業(yè)圖3顯示我們調(diào)查得到受訪者對公司分紅業(yè)務(wù)前景的看法：100%80%60%40%20%100%80%60%40%20%0%HongKongIndiaSingaporeChinaIndonesiaMalaysiaSriLankaPhilippinesThailandVietnamExpectsalestoreduceinrelationExpectsalestogrowinlineExpectsalestoincreaseinrelationtotherestofthebusinesswiththerestofthebusinesstotherestofthebusiness結(jié)果顯示，中國大陸、印尼、菲律賓、印度和泰新加坡的分紅業(yè)務(wù)增長前景普遍消極。馬來西亞賬戶資本波動管理的挑戰(zhàn)，以及因利率上升而加劇的新產(chǎn)品銷售競爭，都預(yù)計將對分紅保險的地位造成打擊。問卷中，與分紅業(yè)務(wù)銷售面臨威脅以及維持分紅有效業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)有遍不樂觀的原因提供了一些見解。與我們2016年調(diào)查的結(jié)果類似的是，我們發(fā)現(xiàn)大紅業(yè)務(wù)所面臨的長期問題。投資回報不佳/預(yù)期未來投資回報40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%圖4「您認為貴公司成功銷售分紅產(chǎn)品最大的威脅為何？」40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%OtherOtherproductofferingse.g.unit-linkedOtherOtherproductofferingse.g.unit-linkedFuturechangesinregulationsMis-sellingofnon-guaranteedbenefitsLowinterestrates/poorinvestmentreturns濟環(huán)境的不確定性，是保險公司面臨的三大挑戰(zhàn)。這與前一MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)52023年12月和乏善可陳的投資回報正是促使管理紅利的關(guān)鍵因素。宏觀圖5「您認為貴公司在管理現(xiàn)有分紅產(chǎn)品面臨最大的挑戰(zhàn)為何？」35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%0.00%5.00%0.00%AvailablecapitalManagingbonuses/dividendsPolicyholders’reasonableexpectations(PRE)Newguidelines/regulationsAcquiringnewbusinessEducatingtheBoardonpar-relatedaspectsMacro-economicenvironmentOther雖然每間公司管理分紅率的方法都不同，但我們注意到不務(wù)的紅利管理非常積極，終期分紅率通常至少每年調(diào)整一次，且經(jīng)常是每季調(diào)整，但么積極。在亞洲，公司通常會從希望保持紅利利率不變的立會進行調(diào)整。的結(jié)果。也許這正是我們看見分紅新業(yè)務(wù)銷售陷入困境且前景悲觀2005年之后銷售所適用的終期紅利定期調(diào)整規(guī)定，由于馬來西額，因此保險公司將時常（至少每年）檢視（且一般來說也會調(diào)整）該部分業(yè)務(wù)的終期紅利比例。圖6：過去10年分紅率的變動6AverageAverageCountoftimes43210ChinaHongKongIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnamIncreaseDecrease新冠疫情及后續(xù)結(jié)果導致金融市場嚴重震蕩，當各經(jīng)濟體努力應(yīng)對疫情造成的損失以及于這樣的經(jīng)濟環(huán)境市場波動，我們或許會預(yù)期分紅賬戶應(yīng)難以示期間分紅率大致保持不變。MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)62023年12月圖7：2020年至2022年期間分紅率的變化50%40%30%20%50%40%30%20%10%0%60%GenerallydecreasedGenerallyincreasedGenerallythesame實際非保證給付是否可達到銷售時所示的程度，投資策戶提供更高的潛在投資回報，以支持未來更高的非保證收益，但這也伴隨著回報率波動性更投資回報水平足以支持非保證給付的確定性。圖8總結(jié)了我們的調(diào)查受訪者對分紅賬戶風險較高的資產(chǎn)配置率。我們可以看到，整體而言香港對此類資產(chǎn)的配置為最高，再來是新加坡、馬來西亞，但一些來自中國類資產(chǎn)配置較高的原因之一是這些市場的債券收益率較低，導致保險公司尋求其他資產(chǎn)來支持更高的回報。促使香港配置較多高風險資產(chǎn)的另一個因素是對于產(chǎn)品說明書益時，可以考慮自身投資策略并反映于銷售演示使用的投資回報率，增加高風險資產(chǎn)的回報假設(shè)，進而支持更高的銷售演示預(yù)期收益，也因此在新加坡、馬來西亞和印度等其他市場，由于法規(guī)限制了銷售說明書中預(yù)期收益使用的最大有足夠動機促使他們?nèi)ミ_到高于假設(shè)上限的投資回報。部分市場的法規(guī)也會影響投資策略，例如印度的公司不能將超管也可能對投資策略產(chǎn)生間接影響，例如越南的賬面價值會計制度不利于股票配置。100%90%80%70%60%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%ChinaIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnamHongKongChinaIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnam0-5%5-10%10-15%15-20%30-40%20-30%50-75%40-50%0-5%5-10%10-15%15-20%30-40%20-30%50-75%自每個市場的受訪者表示他們在分紅賬戶中使用金融衍生受訪者和90%的新加坡受訪者表示，他們都有在分紅賬戶MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)72023年12月西亞的46%低至印尼的0%。金融衍生產(chǎn)品的使用情況可能反映出許多潛在因素，例如當?shù)厥袌錾洗祟愘Y產(chǎn)的可用性、對于使用和管理金融衍生產(chǎn)品的理解與放心程度，以及使用的相關(guān)監(jiān)管限制。在有使用金融衍生產(chǎn)品的公司中，我們發(fā)現(xiàn)最常見的用途衍生產(chǎn)品來提高投資效率（例如合成資產(chǎn)），極少數(shù)將其用于信用和權(quán)益避險。分紅賬戶投資策略中，采取另類投資比使用金融衍生產(chǎn)品募股權(quán)投資/創(chuàng)投、私募信貸投資和基礎(chǔ)建設(shè)投資，是受訪者投資組合中排名前三的另類投資形式。圖9：使用金融衍生產(chǎn)品和采取另類投資的分紅業(yè)務(wù)Percentageofresponses100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%PercentageofresponsesHongKongSingaporeMalaysiaIndonesiaPhilippinesChinaThailandVietnamIndiaSriLankaCountryDerivativesareusedforparbusinessAlternativesareusedforparbusiness圖10：分紅業(yè)務(wù)中的另類投資類型Percentageofallresponses35%30%25%20%15%PercentageofallresponsesPrivateequity/venturePrivatedebtInfrastructuredebtAsset-backedHedgefundsStructuredproductscapitalsecuritiesAlternativeassetclass分紅業(yè)務(wù)的非保證給付可由保險公司酌情裁定，這讓保并滿足公平性的要求，保險公司在進行分紅業(yè)務(wù)的管理決策時會考慮保單持有人合理期望（PMILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)82023年12月圖11「影響PRE最重要的因素是什麼？」Percentageofresponses45%40%35%30%25%20%15%10% 5%PercentageofresponsesPolicyillustrationsThemacro-economicHistoricbonusratesCompetitoractionRegulationsOtherenvironmentInfluence資產(chǎn)份額的使用是強制性的，而在新加坡、印度和香港等其他市場，監(jiān)管機構(gòu)和/或當?shù)胤蓊~。然而，并非所有市場的所有公司都使用資產(chǎn)份額，如下圖12所示：來自印尼、菲律賓、斯里蘭卡、泰國和越南的大多數(shù)受訪者表示，他們不使用資產(chǎn)份額。在使用資產(chǎn)資產(chǎn)份額者，使用賬面收益進行財務(wù)報告的市場更有可能使用賬面收益進行資產(chǎn)份額的計算。圖12：資產(chǎn)份額的使用與否及其計算基礎(chǔ)Percentageofresponses100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%PercentageofresponsesChinaHongKongIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnamCountryNo,wedonotuseassetsharesYes,book-valueYes,market-value資產(chǎn)份額為針對保單或保單群組，根據(jù)業(yè)務(wù)至今的實際經(jīng)驗（如實際理賠、費用、退保進行的追溯法評估（retrospectivev我們常見被使用的指標為：.AS：GPV比率：AS為資產(chǎn)份額，GPV為最新的最優(yōu)假設(shè)下，未來給付（含依目前分紅率計算的非保證給付）及費用扣除保費的預(yù)期法總保費評估（prospe.盈虧平衡投資回報率，即前述總保費評估下滿足AS：GPV比率為100%的投資回報假設(shè).AS：退?，F(xiàn)金價值比率.AS：GPV比率的未來預(yù)測值.保單持有人IRR：不計算資產(chǎn)份額，而是從客戶的角度看待保單的內(nèi)部回報率（IRR并將其與銷售時演示下方圖13匯整了受訪的保險公司在管理分紅率時普遍使用的指標。部分受訪者使用了一些「其他的」指標，包括參考競爭對手的行為，以及紅利支付能力90%置信水平下的MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)92023年12月圖13：紅利檢視使用的指標PercentagePercentageofresponses50%40%30%20%10%0%OthersInvestmentreturnrequiredtosupportfutureOthersInvestmentreturnrequiredtosupportfuturebonuses("break-eveninvestmentreturn")AssetsharetosurrendervalueratioAssetsharetoGrossPremiumReservePolicyholderIRR(InternalRateofReturn)(alsocalledBonusReserveValuation,"BRV")("AS:GPV"or"AS:BRV")ratioMetric管理紅利時需要考慮的另一個關(guān)鍵因素是不同保單持有檢視紅利決策指標時，對分紅業(yè)務(wù)劃分的細度。分割的程度越細，保單持有人之間的交叉補貼就越少。圖14顯示保險公司分析資產(chǎn)份額時（紅利決策的部分過程）所使用的細度。不同市場的細度有所不同，例如在香港和泰國，通常會在按產(chǎn)品類型和生效年份劃分的群組層級上檢視紅利，而在新加坡級。按生效年份劃分能夠更佳地反映每張保單有效期間內(nèi)的實際投資經(jīng)驗，當群組涵蓋的投資回報修勻則越高。然而在產(chǎn)品會定期進行改版的情況下分的效果。圖14：資產(chǎn)份額的劃分Percentageofresponses100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%PercentageofresponsesChinaHongKongIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnamCountryOtherProductlevelGeneralproducttypecohortsCohortsthattakeintoaccounttheyear-of-entryaswellasproducttype(ormoregranularFundlevel在一些亞洲市場，例如新加坡及香港，常見的分紅產(chǎn)品主約的利潤率往往低于其他類型的壽險。為解決此問題，保險公司轉(zhuǎn)而銷售附加于分紅主約的不分紅附約，以提高整體盈利能力。如圖15所示，除了于印度、馬來西亞、中國大陸和印尼等少數(shù)司法管轄區(qū)外，幾乎所有受訪國家都有顯著的附約附加情況。MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)102023年12月圖15：不分紅附約的附加情形100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%ChinaHongKongIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnamNoYes化之間存在著權(quán)衡。根據(jù)我們下圖16的調(diào)查結(jié)果所示，香港、馬來西亞、新加坡、印度和印尼市場VFA采用的情況較為普遍。圖16：IFRS17–衡量模型的選擇100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%ChinaHongKongIndiaIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeSriLankaThailandVietnamGeneralmodelVFAmodel那些未采用VFA模型的公司，可能是因為他們分紅的業(yè)務(wù)不符合使用VFA模型所須的某些要求，但也可能只是因?qū)τ谖床捎肰FA模型的受訪者，我們也詢問了是哪些要求限制了他們對VFA模型的使用。如圖17所示，大部分的公司認為是因為無法證明保單持有人是明確地從一個可辨識的資產(chǎn)池當中分紅，若分紅賬難。MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)112023年12月圖17：不適用VFA的原因展望未來，隨著越來越多的市場實施IFRS17，過去分紅業(yè)務(wù)發(fā)展尚我們不妨繼續(xù)觀察各公司所采用的方法論，來驗證是否所有人都同意觀點。MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)122023年12月本節(jié)概述了亞洲地區(qū)各分紅市場的主要特征和問題。我們簡要總結(jié)了不同市場如欲了解部分市場的詳細信息，請參閱本報告后續(xù)章節(jié)的各市場報告，將會有相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)及更深入的分析。終期紅利分配保單持有人回報，盡管近年來透過累積保額增值紅利增加身故給付的終身壽險產(chǎn)品已變得非年度現(xiàn)金紅利仍是最常見的盈余分配方式。為提高保險業(yè)整體穩(wěn)定性的監(jiān)管和政策變化下，分紅業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一些重要的發(fā)展。），起過渡至償二代二期。償二代下分紅業(yè)務(wù)的一個優(yōu)勢在于其損失吸收機制，當遭遇嚴可以采取管理行動，調(diào)整分紅業(yè)務(wù)的非保證給付現(xiàn)金流量，以吸用。大陸監(jiān)管機構(gòu)也積極管理分紅業(yè)務(wù)的定價利率上限，該上限抑制了保險公司在新產(chǎn)品定價境，其中較差情境僅示范保證收益，較好情境說明所使用的假設(shè)投資回報率不得超過4.5%。在低利率的新時代（截至本報告日期于中國大陸市場仍然前景的共識持續(xù)聚焦于長期的儲蓄及保障型產(chǎn)品發(fā)展上，而分紅業(yè)務(wù)預(yù)計將在不久率。分紅業(yè)務(wù)向來在香港人壽保險業(yè)務(wù)中占有很大比例，近年來約占新業(yè)歡迎的歷史地位以及香港客戶對長期儲蓄回報潛力的興趣，預(yù)期分紅業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍為香具有高保證回報的舊式分紅或其他儲蓄型產(chǎn)品相比，具低保證回報和高終期紅利的分紅產(chǎn)品更具吸引力。亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)132023年12月.保險公司必須制定政策，設(shè)定其分紅業(yè)務(wù)管理的原則和做法，包括分配分紅賬戶盈余或利潤的詳細方法.業(yè)者必須公開披露過去五個日歷年中有新業(yè)務(wù)的每個系列產(chǎn)品的保單持有人紅利實現(xiàn)率（即實際支付的紅利與銷售時所示金額的平均比率）.董事會和委任精算師（AA）必須確保保單持有人有公平的機會能獲得非保證回報，并且.業(yè)者需要逐年持續(xù)地與保單持有人進行溝通，并針對任何紅利的改變重新說明未來的給付.市場營銷材料、銷售時的紅利演示和年度紅利列表都有相關(guān)的披露要求。進行了多輪不同重點的咨詢。在截至本報告日期的最新討論.將要求保險公司以獨立區(qū)隔賬戶管理分紅業(yè)務(wù)，且獨立賬戶中保留的資產(chǎn)須足以支持資產(chǎn)份額或預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值中的較高者。從分紅賬戶提取盈余時也需要考慮到香港風險資本和香港財務(wù)報告準則（HKF.分紅賬戶的費用和收費攤分方式應(yīng)公平合理，并由委任精算師簽署且提具書面意見.所有保險公司都必須進行一次性的獨立外部查核，以確保符合新的分紅賬戶要求我們注意到，上述要求仍處于草案階段，需要進行產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、實體區(qū)隔、紅利機制、加強治理和披露，以及過渡安排的更多細節(jié)。體而言，業(yè)者透過平穩(wěn)機制的使用，似乎能夠吸收短期市場波動，并使過去五年出臺的必須品的紅利的情況并不罕見。大型人壽保險公司—印度人壽保險公司（LifeInsurance分紅保單的分紅比例為保單持有人和股東期紅利的組合進行分配（與英國的分紅業(yè)務(wù)非常相似）。最務(wù)的吸引力來自于較低的資本需求壓力，及可為攤分公司管理費用做出貢獻的能力。公司而言不再是一個具有吸引力的銷售類型，因而造就分紅業(yè)務(wù)過去五至十年內(nèi)的由于不分紅儲蓄產(chǎn)品漸受青睞（通常給付皆為保證）且投連險產(chǎn)品的再度崛起，分紅險的市占率開始受到.分紅業(yè)務(wù)管理中使用資產(chǎn)份額的專業(yè)要求.保險公司設(shè)立分紅委員會的監(jiān)管要求，該等委員會成立已有近10年，負責批改等.2015年起實施分紅賬戶收費上限規(guī)定，并于2023年進行修訂亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)142023年12月除此之外，過去也曾經(jīng)討論過規(guī)范性程度更高的法規(guī)，然而目前的治理結(jié)監(jiān)管威脅并不是目前的主要問題。見的銷售類型，一直到2018年左右，才開始有幾間外商首次推多保險公司開始希望業(yè)務(wù)可由投連險產(chǎn)品轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，因此對于銷售分紅產(chǎn)品的興趣逐漸提高。與亞洲其他一些市場一樣，公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)并未針對分紅與和不分紅產(chǎn)品進行區(qū)分，然合中所占的比例不大。同樣地，股東和保單持有人間的分紅比例限制也沒有具體在實務(wù)上，外商公司的分紅業(yè)務(wù)管理方式，通常受總公司或地區(qū)辦事處的規(guī)定影響，但務(wù)很可能造就了目前的業(yè)務(wù)管理方式。分紅產(chǎn)品的形式通常為中長期養(yǎng)老保險或終身壽險，市面上?？杉t利給付于舊的產(chǎn)品中更為常見，但少數(shù)大型公司仍提供具有這種機制的分紅產(chǎn)品。壽、朝日人壽）以經(jīng)營分紅業(yè)務(wù)為主，他們也銷售不分紅保單來與股份公司競爭，止相互公司過度銷售不分紅合約（不得超過總保費的20%）。產(chǎn)品類型上仍提供了分紅合約。此外，不論是相互或股份公驗退費方式）。1.「傳統(tǒng)型」：根據(jù)包含死亡率/罹病率、投資、費用差益的三元素公式分配紅利，差益來自定價假設(shè)與實際經(jīng)驗之間的差異，并根據(jù)會計年度的實際盈余進行分配。2.「半分紅」：僅分配投資差益紅利。差益通常為五年區(qū)間定價利率與實際賺取利率之間的差異，并且每五年分配一次，但也有些公司將區(qū)間設(shè)定為三年或一年。進行監(jiān)督。的紅利水平都遠高于該下限。至2022財年（fiscalyear）期間保單持有人紅利準備金及保單持有人紅利給付的金額（個人保險MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)152023年12月圖18：保單持有人紅利準備金與紅利給付3,5003,000USDUSDmillion2,0001,5001,00050002004200620082010201220142016201820202022PolicyholderDividendPaymentsTranfertoPolicyholderDividendReserves圖19顯示了2003至2022財年期間，上述四間大型人壽保險公司人保險和年金），其中累積紅利為一項負債，主要是公司為保單持有人儲存的紅利。圖19：保單持有人紅利準備金和累積紅利35,00030,000USDUSDmillion20,00015,00010,0005,00002003200520072009201120132015201720192021PolicyholderDividendReservesAccumulatedDividends利水平再度上升，但由于日本的收益率上升相較其他國家要和緩得多，因此紅利的增長可能也相對有限。對較高的分紅率吸引了偏愛儲蓄型保單的消費者。1.2005年之前的業(yè)務(wù)：該時期產(chǎn)品的演示往往過度簡化，且使用較高的單一投資回報率，而未平衡地說明投資回報的上升潛力與下降風險。產(chǎn)品大部分的給付是由大限度地降低保證水平，產(chǎn)品通常具有退保支持性（lapse-suppor明中的高回報。2.2005年后的業(yè)務(wù)：該時期的產(chǎn)品通常被稱為資產(chǎn)份額保單，原因是此后由于合規(guī)要求公司需要在退保和滿期時給付資產(chǎn)份額，以提高保單持有人之間的公平MILLIMAN研究報告紅業(yè)務(wù)的銷售量有所下降。2016年推出更加完善的分紅法規(guī)「分紅壽因此，許多公司開始在管理分紅賬戶上面臨新的挑戰(zhàn)，尤其是在新業(yè)時，維持分紅賬戶的償付能力可能會成為一個更加明顯的問.要求保險公司進行一次性評估以確認剩余資金的準確性，同時確保剩余資金不會直接歸屬至某些可辨識的保單持有人群組中。.保險公司逐年須進行評估，量化需保留的營運資金，超過營運資金的任何剩余資金都必須進行分配，且任何已分配的剩余資金都不能再收回用于增加保險公司未來的營運資金。.如經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)要求，擬進行剩余資金分配的保險公司，需要委托具有分紅賬戶管理經(jīng)驗的精算師、法律代表以），余資金支應(yīng)。.針對小規(guī)模且縮減中分紅賬戶的管理新制要求1。如保險公司的分紅賬戶規(guī)模較小并持續(xù)處于縮減趨勢，且預(yù)期在可預(yù)見的未來內(nèi)將縮減至無法維持的水平時，保險公司需要監(jiān)控風險并采險，使保單持有人利益能受到保障。.在與保單持有人溝通方面，保險公司必須在紅利調(diào)整生效日前將所有紅利調(diào)整通知保單持有人，這項新的要求預(yù)計對許多保險公司來說都是一個挑戰(zhàn)。菲律賓壽險市場的分紅業(yè)務(wù)通常以養(yǎng)老保險和終身壽險產(chǎn)品的形式銷售，現(xiàn)金紅利是市場主流的盈余分配方式。根據(jù)我們調(diào)查的回復(fù)以及我們對市場的了解，分紅業(yè)務(wù)并不是大多數(shù)公司新業(yè)務(wù)銷售務(wù)銷售量的公司往往主要是透過銀行保險渠道銷售其產(chǎn)品業(yè)務(wù)面臨的威脅是非保證給付的不當推銷，以及低利環(huán)境或投資回報不佳的情況，而常單持有人合理期望、和宏觀經(jīng)濟環(huán)境，有趣的是一位受訪者還提到了針對董事會相關(guān)教育上面臨的一些挑戰(zhàn)。與新加坡和馬來西亞等國家相比，分紅業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)范多數(shù)受訪者證實，他們的分紅業(yè)務(wù)歸屬在一般賬戶下，與理、盈余分配、和分紅率宣告也沒有正式要求。在多數(shù)情形求而有所不同。在我們的調(diào)查中只有一名受訪者（五分之一）會級進行管理。分紅業(yè)務(wù)的披露規(guī)定，目前采用適用于所有變額壽險合約說大，我們了解到這些公司基本上是根據(jù)銷售時產(chǎn)品說明書的紅利演示來支付紅利。自新加坡有人壽保險市場以來，分紅業(yè)務(wù)就已12023年MPB指南第16.2段中小規(guī)模分紅賬戶定義為（a）分紅賬戶的規(guī)模低于20億令吉（b）有效保單少于20萬張且（c）年保費少于2億令吉。亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)162023年12月亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)172023年12月大東方、保誠和宏利在2022年的分紅業(yè)務(wù)銷售上具有行保險合作伙伴關(guān)系并非巧合，過去分紅業(yè)務(wù)于銀行保險渠道廣受歡迎，我們看除這三家公司，我們確實觀察到其他一些中大型保險公司的分紅業(yè)務(wù)發(fā)生了轉(zhuǎn)變Aviva與星展銀行的代理權(quán)于2016新加坡市場提供了各種類型的分紅產(chǎn)品，包括儲蓄型、保障型和遺產(chǎn)規(guī)的銷售，占分紅產(chǎn)品新業(yè)務(wù)銷售APE的72%。另外，我們也看到躉繳型保單業(yè)務(wù)的銷售力度增加，占分紅產(chǎn)品保單新業(yè)務(wù)APE總額的比例從2015年的18%上升至20直至2022年（三年間下降38%但2022年新業(yè)務(wù)APE總額僅比2019年略低（3%主平均規(guī)模大幅上升，從2019年到20則是近年來高凈值客戶（HighNetWorth）市場銷售的產(chǎn)品監(jiān)管要求公司在獨立的保險賬戶中管理分紅業(yè)務(wù)，我們發(fā)現(xiàn)這些賬戶常將大部券，股票和房地產(chǎn)則約占10%至40%。大多數(shù)保險公司也對另類投資進行了一定的配置，其中私募股權(quán)投資和私信貸投資是最常見的選擇，但一些保險公司也進行了基礎(chǔ)建被用于新加坡的分紅賬戶，其中管理匯率風險是迄今為止最常見的用途，不過也常用于模較小的股票和信用風險。影響更為嚴重。盡管新加坡金融管理局（MAS）推出了過看到幾家保險公司不得不從股東權(quán)益（或額外資本）向分紅盈余賬戶（由股東所有，入資金。有一些保險公司也尋求再保險方案來改善分紅賬戶的資本需求。的保單說明指引。在分紅業(yè)務(wù)方面，則需要在兩種不同的投點的利率，LIA將較佳情境及較差情境基礎(chǔ)下的最大投資回報假設(shè)從4.75%和3.25%分別下調(diào)為4.25%和幅虧損，這是由于固定收益類資產(chǎn)隨利率上升而價格下降所產(chǎn)生的虧損導致，且影響性或2021年（利率處于最低水平時）采取這種做法極大的代價。亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)182023年12月盡管投資收益表現(xiàn)不佳，但很少有保險公司實際降低了分紅率，這是因為較高的利率環(huán)八家表示紅利在此期間基本上保持不變。分紅產(chǎn)品的獲利性，相較之下，不分紅產(chǎn)品透過投資利差可以賺取相當?shù)睦麧?，因此有許萬能壽險新產(chǎn)品，深受到客戶和理財顧問的喜愛，分紅產(chǎn)品的銷售的儲蓄型產(chǎn)品非常相似之外，還另外具有保險給付、保費靈活性更高、以及滿期時較因素都使得人們對于萬能壽險的需求逐漸增加，并且對于分紅產(chǎn)品的需求逐漸下降。盡管在目前的市場趨勢下，分紅產(chǎn)品只貢獻保險公司一小可能會轉(zhuǎn)向銷售更多的分紅產(chǎn)品。分紅主約通常會與各類型的不分紅附約一同銷售，包括意外、重大疾病、住院和手術(shù)別是分紅）的主約，保險公司對于加強銷售附約的興趣都逐漸提升。2016年風險資本制度監(jiān)管的改革，要求分紅壽險、不分紅壽戶，使每個產(chǎn)品線的實際經(jīng)驗更加顯著。這個改變讓許多?；蛳鄬^低，而導致了許多分紅業(yè)者決定完全終止分紅新業(yè)務(wù)。此外，業(yè)界也討論過，提供潛在客戶的保單資訊是否需要采用一致的披露規(guī)定，以更好比較，然而這些新規(guī)定尚未正式確定或被業(yè)界采用。斯里蘭卡分紅業(yè)務(wù)的風險敞口通常不轉(zhuǎn)移給再保險公司，自留率（定義為保險公司凈自留的風險總額的比例）始為99.38%，分紅業(yè)務(wù)的風險敞口幾乎全由保險公司自留，說明該產(chǎn)業(yè)對于理賠吸收有較高的能力。儲蓄型產(chǎn)品仍然是臺灣人壽保險市場的核心業(yè)務(wù)，各家業(yè)者銷售上主要的競爭產(chǎn)品類型為利止銷售強制分紅產(chǎn)品以來，臺灣分紅業(yè)務(wù)的銷售情形持續(xù)低迷。代初期的高利環(huán)境背景下進行的，因此當利率剛開始下降時，銷售這些產(chǎn)品的保險公司除有在兩個利源的總和為正時才需要支付紅利，讓差異得以互中領(lǐng)取的紅利大幅減少的情況并不罕見，也進一步引發(fā)了大眾的關(guān)注和保單持有人的投訴。「強制分紅產(chǎn)品」不能再銷售后，保險公司仍可以銷售自行設(shè)計的一般分紅產(chǎn)品。盡求新產(chǎn)品創(chuàng)意，也使得分紅業(yè)務(wù)再次成為了焦點。我們了解品。亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)192023年12月70：30，分紅產(chǎn)品的送審、披露、和銷售流程也都有要求。此外公司必須向監(jiān)管機構(gòu)提具正式原因并制定補劃加強至少八個范疇的監(jiān)管，預(yù)期主要將圍繞于區(qū)隔資產(chǎn)組合的管理、重新評估最大可用的的信息披露、以及對銷售過程的進一步限制等。預(yù)近年來儲蓄型產(chǎn)品在人壽保險市場中具有主導性的地位，其中不分紅養(yǎng)老保險和終身壽險產(chǎn)品是最暢銷的產(chǎn)品。過去分紅業(yè)務(wù)在泰國的人壽保險業(yè)務(wù)中所占比例相對較小，泰國保險公司面臨的挑戰(zhàn)和人的期望以及處理與分紅業(yè)務(wù)相關(guān)的不當銷售風險。并非所有泰國的人壽保險公司都提供分紅產(chǎn)品。市場上有一回報的產(chǎn)品。泰國市場上愿意承受額外投資風險以換取更高潛在非保證回報的客戶，通這是由于投連險產(chǎn)品提供了額外的靈活性，特別是保費支付的方式，以及可以根據(jù)客金的特性。泰國銷售分紅產(chǎn)品的公司通常將其會與不分紅附約打包銷售，以提高業(yè)務(wù)的獲利性。盡管近年來萬能壽險產(chǎn)品逐漸開始流行，但傳統(tǒng)型養(yǎng)老保險在越南也非常受歡迎，大多分紅機制，且多包裝為教育基金型儲蓄產(chǎn)品銷售，在市場上很受歡迎。養(yǎng)老產(chǎn)品的保障型附約附加率，在過去一直都相對較高，其原因除了個人代理渠道的銷老產(chǎn)品主約都是期繳型而使附約保費易于處理、及銷售附約策略在亞洲地區(qū)十分成功的誠集團、友邦保險和宏利保險）的突出表現(xiàn)有關(guān)。分紅業(yè)務(wù)歷來在越南市場很受歡迎，類型包括了養(yǎng)老保險是越南較常見的分紅產(chǎn)品，但部份公司也銷售具有保額增值紅利南分紅業(yè)務(wù)的管理帶來了挑戰(zhàn)，進而導致近年來的銷售量下下降。越南的分紅業(yè)務(wù)必須于區(qū)隔的分紅賬戶（Gat費用、死亡及罹病率差異上也都要單獨獲得至少余的10%才可提存未分配盈余準備金，用使得對具有重大終期紅利成分的產(chǎn)品在管理上變得更加困難，因為這些產(chǎn)品勢必是在給此當利率下降時負債的價值增加，但資產(chǎn)價值卻因賬面時常套現(xiàn)其固定收益資產(chǎn)的部分收益以維持償付能力，但這可能會在盈余分配的管理上帶產(chǎn)生必須進行分配的巨額投資盈余。越南分紅賬戶的股票配置通常較低（低于10%主要投資于地方政府、公司債券，亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)202023年12月除有另外說明，所有統(tǒng)計數(shù)據(jù)皆是基于市場上所有分紅賬戶匯整的數(shù)據(jù)監(jiān)會）、《中國保險年鑒》、我們的調(diào)查以及我們的產(chǎn)業(yè)知識。首次銷售分紅業(yè)務(wù)公元2000年新業(yè)務(wù)的終止發(fā)行大多數(shù)分紅業(yè)者仍持續(xù)銷售分紅產(chǎn)品分紅比例分紅比例保單持有人分紅比例不得低于70%常見的紅利形式大多數(shù)是周年現(xiàn)金紅利，但也有一些保額增值紅利和終期紅利產(chǎn)品分紅產(chǎn)品的類型分紅產(chǎn)品的類型以期繳與躉繳保費的養(yǎng)老保險產(chǎn)品為主，終身壽險和年金型越來越受歡迎產(chǎn)品由于其利潤分享機制，迅速擠占了傳統(tǒng)和銀行儲蓄產(chǎn)品的市場份額并占據(jù)主導地位。定價利率上限才從2.5%提高到4.025%。的非保證現(xiàn)金流，以吸收部分或全部已發(fā)生的損失，這有助于降低總資本要求。2019年，在新的利率下降趨勢和當前經(jīng)濟形勢的壓力下4.025%下調(diào)到3.5%作為預(yù)防措施，以控制保險公司的利差風險。這一變化旨在利益，同時確保分紅產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展。透過調(diào)整產(chǎn)品定價利率MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)212023年12月100%90%80%70%60%50%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%44%42%38%32%32%20172018201920202021HealthAccidentUniversalLifeUnit-linkedParticipatingTraditional管在2019年至2021年間略有下降年的38%。然而，目前的水平與200根據(jù)我們的調(diào)查結(jié)果，在回答問卷的公司中，分紅產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的平均占比在40%-50%的業(yè)務(wù)的準備金占比中與新業(yè)務(wù)銷售的占比相似。這些結(jié)果本上一致。在整個疫情期間，中國一直保持低利率，與美國和其他主中國分紅產(chǎn)品的銷售并未如同其他市場受到利率上升的表示，分紅業(yè)務(wù)并未受到當時利率趨勢的影響。然而，自2019年以來，傳統(tǒng)不分紅產(chǎn)品的銷售量整體下降所減少，而這可能是由于疫情后人們健康意識的提高所帶終身重大疾病險，因此對健康險產(chǎn)品的需求增加可能有助產(chǎn)品類型：期繳儲蓄險和終身險持續(xù)具有市場主導地位。險公司（在銷售分紅產(chǎn)品的72家壽險公司中即中國人壽、平安人壽、太平人壽、中國人前海人壽、泰康人壽和恒大人壽。與歷史情況相比，分紅產(chǎn)品的銷售集中在大型保險公司的情MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)222023年12月資產(chǎn)區(qū)隔：分紅保單必須于分離的賬戶中管理。股東紅利：公司從分紅業(yè)務(wù)中可分配的利潤占整體比例上限為30%（即保單持有人至少70%、公司最多3配比例）。期，并計劃令相關(guān)公司最遲在2025年完全符新的償付能力制度的主要目標是采用風險導向的資本要求，在符合中國保險市場的實際制度保持一定程度的可比性。證利益的時間價值（TVOG）。在符合通用會計準則（G整體的經(jīng)驗估計現(xiàn)金流。插。TVOG是使用未來準備金的現(xiàn)值乘上TVOG參數(shù)計算，分紅產(chǎn)品的TVOG參數(shù)由監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)分紅產(chǎn)品的定價利率（保證利率）規(guī)定。第一支柱中的量化風險（包括保險風險、市場風險和信用風險）的最低資本要求使用了在定衡量標準。調(diào)整分紅和萬能壽險產(chǎn)品的非保證給付現(xiàn)金流，以吸收部分或全部已發(fā)生的損失，進而降低總資本要求。分紅委員會（或類似）：對分紅賬戶沒有成立特定委員會序，如當中可能需要董事會批準資產(chǎn)份額的計算方式，但并無進一步設(shè)立分紅保單持有定。效。根據(jù)新規(guī)定，保險公司在年度紅利公告后的保險產(chǎn)品的分紅性質(zhì)和其紅利分配機制應(yīng)以至少比主要內(nèi)容保單持有人應(yīng)注意到，未來的保單紅利是非保證給付項目，紅利分配是不確定的。銷售文件必須顯示以下兩種情境下的給付，第一種的未來給付僅包含保證給付部分，另一種則包含未來紅利給付。在預(yù)測非保證給付使用的投資回報率假設(shè)不能超過4.5%，同時保險公司不得在產(chǎn)品說明率假設(shè)。銷售文件同時應(yīng)強調(diào)，文件中對未來給付的預(yù)測是基于公司的精算和其他假設(shè)，并不代表對公司未來經(jīng)營績效的預(yù)期。在在調(diào)查結(jié)果中，75%的受訪者表示銷售文件是影響保單持有（37.5%）、歷史紅利披露（37.5%）和競爭對手的紅利宣告（37.5%）。MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)232023年12月圖21：影響PRE的因素70.0%60.0%50.0%40.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%PolicyholderillustrationsThemacro-economicenvironmentHistoricbonus/dividendratesCompetitors其他的披露規(guī)定：在銷售當下，保險公司必須提供產(chǎn)品摘要，針對產(chǎn)品給付內(nèi)容、除外事資策略、紅利分配原則及紅利來源（死差益、費差益和利差益）進行說明。銷售后，年度紅利通知書應(yīng)包括過去保費和過去紅利的檢視，以及當年宣告紅利的詳細信息。依據(jù)資產(chǎn)份額進行紅利分配：資產(chǎn)份額和紅利金額之間的關(guān)約三分之一的受訪者使用說明書上的紅利演示作為分配依據(jù)。下圖顯示在我們的調(diào)查結(jié)果中，有關(guān)各公司在資產(chǎn)份額計算和管理紅利支付的實際做法。圖22：分配保單持有人資產(chǎn)份額的盈余來源ExpenseoverrunsExpenseoverrunsLapse/surrenderprofitsProfitsfromridersorothernon-parpolicieswithintheparfundCosts(orgains)fromreinsuranceInvestmentreturnonassetsnotbackingassetshares11%11%22%22%34%圖23：分紅率檢視指標AssetsharetoGrossAssetsharetoGrossPremiumReserveratioInvestmentreturnrequiredtosupportfuturebonusesAssetsharetosurrendervalueratioPolicyholderIRR(InternalRateofReturn)25%37%13%25%MILLIMAN研究報告亞洲地區(qū)分紅保險業(yè)務(wù)242023年12月受到負面影響。限制，允許更多另類投資，保險公司因而投資了更多的房地產(chǎn)、公司債、債權(quán)計劃以及一些其他高收益的資將是一個重要的考量。根據(jù)我們的調(diào)查結(jié)果，分紅產(chǎn)品負債我們的調(diào)查結(jié)果也顯示，大多數(shù)受訪者并未在分紅產(chǎn)品負債對應(yīng)的資產(chǎn)組合中使用金融衍生產(chǎn)品。另類投資已變得越來越普遍，超過一半的受訪者表示他們戰(zhàn)略資產(chǎn)基礎(chǔ)建設(shè)投資，其次是私募股權(quán)投資/創(chuàng)投，以及私募信貸投資。整體投資回報：投資回報率一直非常波動，特別是在過去幾年受到疫情的影響在過去的十年中，向下調(diào)整紅利的情況遠多于比向上調(diào)整。將進一步降低。）：紅指引實施后，公司也開始考量使用不同資產(chǎn)來配合不同負債。一般作法：通常，紅利水平是產(chǎn)品設(shè)計的一部分，目持性（至少每年一次），在有需要的情況下，紅利的分紅率會被降低，但終期紅利的管他市場，如英國）。保額增值紅利，終期紅利和現(xiàn)金紅利之間的利是以現(xiàn)金紅利的形式發(fā)放?？蛻敉ǔ⒎旨t產(chǎn)品的現(xiàn)金紅利與定期存款的利實現(xiàn)率。