【基于VAIC模型的格力電器公司智力資本效率探析實證10000字（論文）】

基于VAIC模型的格力電器公司智力資本效率分析實證目錄TOC\o"1-2"\h\u20333基于VAIC模型的格力電器公司智力資本效率分析實證 115923一、引言 212762（一）研究背景 213743（二）研究意義 229126（三）研究思路 331468圖1本文研究思路圖 510924二、文獻綜述 628551（一）智力資本概念與理論綜述 617300（二）智力資本效率模型的相關(guān)研究 717086（三）智力資本案例分析的相關(guān)研究 827064（四）文獻述評 91045三、案例公司選取與資料收集 1020752（一）公司簡介 1030744（二）理論基礎(chǔ) 1129321（三）數(shù)據(jù)收集 1310315四、案例分析 1431928（一）基于VAIC模型的格力電器智力資本效率分析 1412169（二）格力電器智力資本效率問題的深層次原因分析 154924（三）格力電器智力資本管理優(yōu)化的措施建議 163677五、結(jié)論與展望 186713（一）結(jié)論 1828442（二）展望 19摘要：21世紀是知識經(jīng)濟的時代，智力資本成為企業(yè)經(jīng)濟活動中越來越活躍的資本要素，是各大企業(yè)之間爭奪的重要資本，因此各大企業(yè)將智力資本的運用納入財務(wù)管理的范圍。把相對較小的智力資本充分利用其來，創(chuàng)造出高出幾倍甚至幾十倍的企業(yè)價值，是目前智力資本研究的熱門。本文以格力電器為研究對象，從提升企業(yè)價值的財務(wù)管理目標出發(fā)，選取2016-2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)并基于修正過的VAIC模型分析計算出如何將智力資本進行有效的財務(wù)管理從而以最小的資源創(chuàng)造出最大的價值。研究結(jié)果表明：相比于物質(zhì)資本，智力資本對企業(yè)價值提升作用更大，且內(nèi)部各要素的創(chuàng)造效率不同，其中價值創(chuàng)造最高的是人力資本，接著是客戶資本和創(chuàng)新資本，最低的是流程資本。本文探究企業(yè)智力資本各要素價值創(chuàng)造效率不同，為企業(yè)高層清晰認識到智力資本的作用并制定資本投資方案提供理論基礎(chǔ)。關(guān)鍵詞：智力資本；VAIC模型；財務(wù)分析；價值創(chuàng)造；一、引言（一）研究背景去年5月份，在中共中央政治局常委會議中首次提出要構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。改革開放以來，由于我國人口眾多，勞動力充足，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的一直是簡單的加工角色，無法對產(chǎn)品進行較高的價值附加，一些耳熟能詳?shù)钠放圃趪H市場上的認可度不高。因此為了能提升我國品牌在國際上的競爭力，我們要堅定不移地走高質(zhì)量發(fā)展之路，努力實現(xiàn)從幫人代工到自主研發(fā)、從模仿到超越、從“中國制造”到“中國智造”的轉(zhuǎn)變，而更好地利用智力資本是提升企業(yè)價值和競爭力的有效途徑之一。同時，近年來隨著我國市場化進程的不斷推進，企業(yè)各類資源的流動和配置變得更加便利和高效。受全球經(jīng)濟一體化的影響，企業(yè)需要同時面臨國內(nèi)國外企業(yè)的雙重競爭壓力，企業(yè)需要在有限的資源環(huán)境中探尋或爭取到更多的獨特資源以保證其自身的競爭優(yōu)勢。此外，由于我國對于技術(shù)創(chuàng)新的大力推崇，技術(shù)已逐漸滲透各行各業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營之中，公司技術(shù)環(huán)境日趨成熟。智力資本由于其不可完全被替代模仿的特性成為當前公司的競爭優(yōu)勢來源，成為公司面對國內(nèi)國際競爭環(huán)境，保持長期持續(xù)競爭優(yōu)勢的重要方式。（二）研究意義在人類的經(jīng)濟發(fā)展過程中，經(jīng)歷了精耕細作的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代，也經(jīng)歷了蒸汽動力的工業(yè)經(jīng)濟時代，并在進入21世紀后，人類正式步入了持續(xù)發(fā)展的知識經(jīng)濟時代。在前兩個經(jīng)濟時代中，人類獲取利益的主要方式是盡可能從自然社會中獲取資源并通過簡單的加工制造使得產(chǎn)品提升價值，在這過程中沒有考慮過度開采資源的后果。而在知識經(jīng)濟時代，智力資本能為企業(yè)附加額外的價值，能以最小的資源獲得最大的利益，該類型的資本也越來越受到管理者的重視。本文將以格力電器為例，借助修正后的VAIC模型驗證了智力資本對企業(yè)價值的影響，這有助于公司管理者深入理解企業(yè)價值的創(chuàng)造過程，使管理者充分認識到智力資本的價值創(chuàng)造與貢獻能力，并將智力資本納入日常管理范圍內(nèi)，促進企業(yè)價值的提升。（三）研究思路本文在已有的智力資本相關(guān)研究上進行延伸拓展，通過修正的VAIC模型分析2016-2019年部分財務(wù)數(shù)據(jù)，探尋智力資本各要素在企業(yè)價值創(chuàng)造上所作的貢獻。文章共分為六部分，各部分安排如下：引言。主要是文章的研究背景以及研究意義，介紹了本文的研究思路以及行文結(jié)構(gòu)，指出了由于“國內(nèi)國際雙循環(huán)”的提出，我國企業(yè)應(yīng)堅持“中國智造”的發(fā)展戰(zhàn)略，因此對于企業(yè)價值提升和實踐探索的需求更加強烈。第二部分，文獻綜述。從相關(guān)概念、模型和案例的研究現(xiàn)狀三個方面進行分類綜述，系統(tǒng)的介紹了目前關(guān)于智力資本對企業(yè)價值影響的作用越來越大。第三部分，理論基礎(chǔ)與資料收集。對智力資本基礎(chǔ)理論和格力電器的現(xiàn)狀的簡單介紹，為下文具體的模型分析及建議奠定基礎(chǔ)。第四部分，基于新的VAIC模型分析。該部分對格力電器進行了較為深入、系統(tǒng)的分析，從格力電器的研發(fā)現(xiàn)狀而言，非?？粗貙萍佳邪l(fā)的投入，智力資本中的人力資本對價值創(chuàng)造作用最大，創(chuàng)新資本是價值提升的重要表先。對企業(yè)價值驅(qū)動因素進行深度挖掘，反映了以科技創(chuàng)新為主企業(yè)的深層次價值增值動力。第五部分，結(jié)論與展望。在進行案例分析后，深度思考智力資本在企業(yè)價值提升中的作用越來越大，與物質(zhì)資本相互扶持，共同推動企業(yè)前進。在最后認為目前對智力資本認知不夠統(tǒng)一，希望以后能有更深入智力資本的研究并考慮個別行業(yè)的特殊性。圖1本文研究思路圖二、文獻綜述（一）智力資本概念與理論綜述1.智力資本概念智力資本（IntellectualCapital，IC）的概念最早在1836年由西尼爾（Senior）提出，他認為智力資本就是企業(yè)員工所掌握的知識和技能的總和，認為只要員工有知識技能和經(jīng)驗就能為企業(yè)附加額外的價值，完全當作目前的人力資本。加爾布雷思（Calbraith）則在人力資本的基礎(chǔ)上突出了創(chuàng)新資本的存在，兩者都對提升企業(yè)價值有重要作用，豐富人類對智力資本的研究。正式下定義的是由美國學者托馬斯·斯圖爾特（Thomas.A.Stewart）在1991年《財富》雜志發(fā)布上的有關(guān)智力資本文章中認為公司中的企業(yè)文化、客戶關(guān)系、組織結(jié)構(gòu)、知識技能、工藝流程等系統(tǒng)化的知識構(gòu)成了智力資本，正式確認將智力資本作為保持企業(yè)競爭力的關(guān)鍵資源。進入21世紀后，國內(nèi)學者開始引入智力資本的概念，對此也展開了豐富的研究。盧馨，黃順（2009）將智力資本定義為員工的經(jīng)驗與智慧的結(jié)合，認為這是企業(yè)價值提升的關(guān)鍵影響因素。南星恒（2014）定義智力資本是組織擁有的知識，企業(yè)通過將該知識進行轉(zhuǎn)換并實現(xiàn)有效利用，從而實現(xiàn)企業(yè)價值提升的重要資源。王莉麗（2015）認為依附于技能、經(jīng)驗、知識等無形資源的智力資本為公司發(fā)展的潛在能力。由于智力資本定義的靈活性，本文將根據(jù)VAIC模型的需要，綜合國內(nèi)外對智力資本理論的研究成果，選取比較能體現(xiàn)智力資本價值的四個資本要素，即人力資本、創(chuàng)新資本、關(guān)系資本和流程資本。2.智力資本的特征智力資本不同于傳統(tǒng)的貨幣資本等有形資產(chǎn)，其流動性較低，要想具體了解智力資本，應(yīng)關(guān)鍵掌握智力資本的以下特征：（1）無形性與依附性智力資本本身無法像是傳統(tǒng)的固定資本那樣直接進行加工生產(chǎn)，而是要依附在一些事物上來實現(xiàn)價值的創(chuàng)造，例如員工掌握的知識、經(jīng)驗、技能都無法被觸摸到，但卻依附在員工的頭腦中，員工通過工作來將人力資本轉(zhuǎn)換為企業(yè)價值的提升；或者是企業(yè)的信譽、組織文化、組織結(jié)構(gòu)等也是不可觸摸的，但是它們卻能提升企業(yè)經(jīng)營效率和贏得其他企業(yè)的信任，實實在在地提升企業(yè)的價值，獲取額外的經(jīng)濟效益。但因此智力資本也有一定的缺陷，首先是其具體價值無法計量，其次是它只有依附于某一具體形式的實體才能發(fā)揮增值作用。（2）高風險性與高回報性智力資本在初期開發(fā)與運用時，需要投入大量的資金，并且在穩(wěn)定依附在實物并產(chǎn)生價值之前，會有很大的風險不會成功，例如外部不斷變化的經(jīng)營環(huán)境，員工能否容易掌握，甚至是研發(fā)出來還會導(dǎo)致企業(yè)效益減少等等，這些都是潛在的風險。但高風險的同時也伴隨著智力資本的高回報，在經(jīng)歷了高風險期后，智力資本趨于穩(wěn)定，并持續(xù)的、穩(wěn)定的為企業(yè)創(chuàng)造利潤，提升企業(yè)價值。隨著時間的推移，智力資本為企業(yè)創(chuàng)造的收益越來越多，前期投入的成本所占的比例越來越少，那么其邊際收益越來越高。（3）稀缺性稀缺性體現(xiàn)在智力資本的各個要素之中，首先就是人才的爭搶尤為激烈，一些名牌大學或是海歸往往在實習期就能月薪上萬，在經(jīng)歷公司培養(yǎng)后更是能創(chuàng)造出幾倍的價值；其次體現(xiàn)在企業(yè)流程資本上，一個優(yōu)秀企業(yè)文化和完善的流程結(jié)構(gòu)往往需要幾年甚至十幾年的時間去培養(yǎng)；在之后就是企業(yè)的關(guān)系資本，企業(yè)要想維持與其他客戶的良好關(guān)系需要長時間的經(jīng)營，衡量好利益與客戶的利弊；最后就是創(chuàng)新資本的爭奪也很激烈，一項專利技術(shù)的購買需要面對更多的競爭者。（二）智力資本效率模型的相關(guān)研究MondalSantanu（2012）在對智力資本進行研究的過程中應(yīng)用了VAIC模型對銀行金融機構(gòu)進行分析，得出結(jié)論在競爭過程中，智力資本所占的比重越來越大，其中更是突出智力資本對盈利能力和成長能力的影響。Komnenic等（2012）在對智力資本研究的過程中，以塞爾維亞的37家跨國公司的2006年至2008年之間三年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究對象并將VAIC法應(yīng)用進來，實證結(jié)果表明人力資本能有效促進三種績效指標的增長，即總資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率以及股本回報率，而這三個指標正是企業(yè)價值增長的其中體現(xiàn)。但并未對其他智力資本的要素金相分析。袁業(yè)虎等（2017）借鑒Hansen（1999）創(chuàng)立的門檻模型探尋組織資本的價值創(chuàng)造作用發(fā)現(xiàn)組織資本在不同階段的價值創(chuàng)造作用以及對人力資本的影響。（三）智力資本案例分析的相關(guān)研究MarcoGiuliani（2013）在對智力資本是如何影響企業(yè)價值創(chuàng)造的研宄過程中，使用了案例分析法，研宄表明不應(yīng)該過度依賴智力資本而忽略對其他資本的擁有，因為智力資本運用得當能提升企業(yè)價值，但也有可能會引起企業(yè)價值的減少，因而管理者在運用智力資本時要考慮全面。陳丹（2013）通過對浙江省的中小民營企業(yè)調(diào)查問卷，得出結(jié)論智力資本的各要素之間能相互促進增長，并且智力資本的利用效率能影響價值增長的多少，如果公司能高效、合理運用智力資本，可真正實現(xiàn)企業(yè)價值的增長。劉玉平（2013）在研究的過程中,選擇的研究對象是醫(yī)藥制造業(yè)上市公司，從中收集了一些研究樣本，并將主成分分析法應(yīng)用起來，分析結(jié)果指出，在企業(yè)價值提升方面，智力資本發(fā)揮越來越大的作用，其影響力甚至能比物質(zhì)資本更大。LuminitaMariaGogan（2016）以四家公司的2010至2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)在企業(yè)的競爭過程中，智力資本能給企業(yè)帶來巨大的競爭優(yōu)勢，一些可見的資本并不能代表全部智力資本。傅傳銳（2016）選取我國滬深A(yù)股上市公司進行實證研究，發(fā)現(xiàn)大股東的持股比例對企業(yè)智力資本的創(chuàng)造效率有影響。企業(yè)可以通過股權(quán)激勵與高管獎勵提升員工的積極性即人力資本要素的價值創(chuàng)造，并以此來提升企業(yè)價值。蘇明（2018）從統(tǒng)計學角度出發(fā)，根據(jù)2008-2015年我國上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，將注冊會計師針對會計報表審計的鑒證意見設(shè)為中間變量，目的是對企業(yè)價值創(chuàng)造的過程是如何受智力資本影響的。研宄結(jié)果表明，企業(yè)價值創(chuàng)造受智力資本的影響非常大。（四）文獻述評在分析了智力資本對企業(yè)價值創(chuàng)造作用的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀后，我們對智力資本的研究越來越深入，也越能認識到其在價值創(chuàng)造上的作用。我們不應(yīng)按照傳統(tǒng)資本計算模型，而是在原有的基礎(chǔ)上進行適當?shù)男拚?，使得新的方法適用于現(xiàn)有的研究內(nèi)容。但是通過對研究現(xiàn)狀的分析可以發(fā)現(xiàn)，無論是在模型的理論體系建立方面，還是在實踐案例的分析方面，對智力資本的研究都沒有一個統(tǒng)一的標準，有所欠缺。雖然智力資本研究沒有完備的理論與實踐體系，但是研究越深入，智力資本便必然會有健全的理論與實踐體系，這對于多個方面的利益相關(guān)者都具有非常有效的作用，所以，在目前的知識經(jīng)濟時代，企業(yè)要想實現(xiàn)自己的發(fā)展必須關(guān)注智力資本。三、案例公司選取與資料收集（一）公司簡介珠海格力電器有限公司（以下簡稱“格力電器”）于1991年在廣東珠海成立，并于1996年在深圳交易所上市。格力電器是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國際化家電企業(yè)，擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主營家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機、生活電器、冰箱等產(chǎn)品。2019年7月，格力進入《財富》雜志發(fā)表的世界500強企業(yè)，排名414位；2019入選中國制造業(yè)企業(yè)500強第37位；“一帶一路”中國企業(yè)100強榜單排名第82位。那句“格力掌握核心科技”廣告詞就體現(xiàn)了格力電器對科技研發(fā)的重視，在格力的發(fā)展中堅持“創(chuàng)新驅(qū)動”的發(fā)展戰(zhàn)略，提出研發(fā)經(jīng)費“按需投入、不設(shè)上限”，僅2018年研發(fā)投入就達到72.68億元。經(jīng)過長期沉淀積累，目前累計申請國內(nèi)專利81391項，其中發(fā)明專利41498項；累計授權(quán)專利45772項，其中發(fā)明專利10762項，申請國際專利3888項。在2020年國家知識產(chǎn)權(quán)局排行榜中，格力電器排名全國第六，家電行業(yè)第一。現(xiàn)擁有31項“國際領(lǐng)先”技術(shù)，獲得國家科技進步獎2項、國家技術(shù)發(fā)明獎2項，中國專利獎金獎4項。從一個年產(chǎn)值不到2000萬的小廠到世界500強企業(yè)，二十多年間，格力電器完成了一個國際化家電企業(yè)的成長蛻變，可以說對于智力資本的投入在其中有很大的關(guān)系。回顧過往，格力電器主要對品牌進行五次理念的更新升級：圖2格力電器1994-2020年5次品牌理念升級資料來源：格力電器官網(wǎng)（二）理論基礎(chǔ)1.VAIC模型的應(yīng)用評價智力資本增值系數(shù)法（ValueAddedIntellectualCoefficient，VAIC）是由奧地利經(jīng)濟學教授普里克（Pulic）（2000）構(gòu)建的計算企業(yè)智力資本與物質(zhì)資本價值創(chuàng)造效率的模型。該模型的優(yōu)點是計算過程簡單；易于內(nèi)部和外部利益相關(guān)者使用理解；數(shù)據(jù)容易獲取，可以完全從公司的年度財務(wù)報告上取得；可用于不同公司間的橫向比較。然而，這個模型也有一定的缺點。一方面，原來的模型計算的價值增加將企業(yè)所有資源要素所產(chǎn)生的價值都算在一起，包括智力資本和物質(zhì)資本。這種計算方式比較適用于生產(chǎn)要素較為單一的企業(yè)，比如完全是流水線的加工生產(chǎn)或是投資公司，如果對兩種生產(chǎn)要素都包含的企業(yè)采用該模型會導(dǎo)致計算結(jié)果偏高。另一方面，該模型只是評估人力資本和流程資本的價值創(chuàng)造效率，但是隨著企業(yè)競爭的日益激烈，創(chuàng)新資本和關(guān)系資本成為企業(yè)高層不可忽視的兩大資本，也應(yīng)該包含在計管理范圍之內(nèi)，進行合理的衡量。2.修正后的VAIC模型王偉紅等人（2020）嘗試對VAIC模型進行修正，結(jié)合我國多數(shù)企業(yè)目前的經(jīng)營狀況，將企業(yè)智力資本和物質(zhì)資本進行分開計算，并在原有的兩個資本要素的基礎(chǔ)上進行更細化的度量，以更準確、多維度地評價我國高新技業(yè)智力資本的價值創(chuàng)造效率，智力資本四要素計算大致如下：第一步，計算企業(yè)價值的增值。企業(yè)運用資本提升企業(yè)價值后所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益主要表現(xiàn)為股東所有權(quán)益的增加、向債權(quán)人支付的本息和、向政府繳納的稅收以及為職工支付的現(xiàn)金。因此企業(yè)價值的增值（VA）具體可表示為當年的凈利潤、所得稅、財務(wù)費用、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金之和。第二步，分別計算智力資本、物質(zhì)資本各自對企業(yè)價值增值貢獻量。在計算出總增值后，以δ表示企業(yè)凈資產(chǎn)賬面價值與市場價值比，物質(zhì)資本價值增值（VACE）=企業(yè)價值增值（VA）×δ；因此智力資本價值增值（VAIC）可以表示為企業(yè)價值增值（VA）×（1-δ）。第三步，分別計算智力資本各要素的價值創(chuàng)造效率。一般來說，企業(yè)的物質(zhì)資本是企業(yè)所有的權(quán)利總和，因此以年末凈資產(chǎn)的賬面價值表示物質(zhì)資本。物質(zhì)資本價值增值與物質(zhì)資本的比值得到物質(zhì)資本價值創(chuàng)造效率（CEE）。以現(xiàn)金流量表中列示的支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金項目表示人力資本（HC），人力資本價值增值與人力資本相除計算人力資本價值創(chuàng)造效率（HCE）；以智力資本價值增值與人力資本的差值表示結(jié)構(gòu)資本（SC）。結(jié)構(gòu)資本與人力資本在數(shù)值大小上存在反向關(guān)系，因此將SCE定義為結(jié)構(gòu)資本與人力資本價值增值的比值，從而避免HCE與SCE之間的反向關(guān)系。以利潤表中的銷售費用項目表示客戶資本（CC），人力資本價值增值與客戶資本相除，計算出客戶資本價值創(chuàng)造效率（CCE）；以年度財務(wù)報表的開發(fā)支出表示創(chuàng)新資本（InC），人力資本價值增值與創(chuàng)新資本相除，計算出創(chuàng)新資本價值創(chuàng)造效率（InCE）。從結(jié)構(gòu)資本價值創(chuàng)造效率中減去客戶資本、創(chuàng)新資本價值創(chuàng)造效率，最終計算出流程資本價值創(chuàng)造效率（PCE）。第四步，計算智力資本價值創(chuàng)造效率（ICE）。將四個資本要素的價值創(chuàng)造效率相加即可得到ICE。3.具體指標計算表1VAIC模型具體指標名稱及計算符號指標名稱計算CE物質(zhì)資本年末凈資產(chǎn)賬面價值VA價值增值VA=凈利潤+所得稅+財務(wù)費用+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金δ凈資產(chǎn)賬面值與市值比δ=年末凈資產(chǎn)賬面價值/市場價值VACE物質(zhì)資本價值增值VACE=VA×δVAIC智力資本價值增值VAIC=VA×(1-δ)CEE物質(zhì)資本價值創(chuàng)造率CEE=VACE/CEHC人力資本支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金HCE人力資本價值創(chuàng)造率HCE=VAIC/HCSC結(jié)構(gòu)資本SC=VAIC-HCSCE結(jié)構(gòu)資本價值創(chuàng)造率SCE=SC/VAIC=(VAIC-HC)/VAICCC客戶資本銷售費用CCE客戶資本價值創(chuàng)造率CCE=CC/VAICInC創(chuàng)新資本開發(fā)支出InCE創(chuàng)新資本價值創(chuàng)造效率InCE=InC/VAICPCE流程資本價值創(chuàng)造效率PCE=SCE-CCE-InCEICE智力資本價值創(chuàng)造效率ICE=HCE+SCE=HCE+CCE+InCE+PCE（三）數(shù)據(jù)收集表2格力電器2016-2019年部分財務(wù)數(shù)據(jù)項目指標年份20202019201820172016年末凈資產(chǎn)賬面價值（億）1168.801120.48927.15668.55549.52凈利潤（億）22.79248.27263.79225.09155.66所得稅（億）40.3045.2548.9441.0930.07財務(wù)費用（億）-19.38-24.27-9.484.31-48.45支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（億）89.0188.3185.7576.8556.57資料來源：根據(jù)格力電器2016-2020年年度財務(wù)報告計算所得四、案例分析（一）基于VAIC模型的格力電器智力資本效率分析（1）從模型分析中，我們可以看到ICE所占的比重越來越大而CEE所占的比重逐年降低。這說明智力資本發(fā)揮的作用逐漸大于物質(zhì)資本。對于格力電器所在的家電行業(yè)而言，產(chǎn)品更新?lián)Q代快，需要不同的科技產(chǎn)品滿足消費者的需求，其發(fā)展更多依托于高技術(shù)人才、高科技成果等智力資本，這些都是提升企業(yè)價值創(chuàng)造的核心動力。另外，在目前推動國際國內(nèi)雙循環(huán)的推動下，需要研發(fā)投入不斷加大，創(chuàng)造出更多中國“智造”的科技創(chuàng)新引領(lǐng)新的增長動力，管理者注重提升智力資本的利用效率，高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新實踐有效地提升了企業(yè)價值。（2）雖然CEE所產(chǎn)生的價值創(chuàng)造率較小，但是格力電器仍然在不斷增加CE。這說明，即便是企業(yè)的智力資本價值創(chuàng)造能力較高甚至遠高于物質(zhì)資本所帶來的收益，但是由于物質(zhì)資本發(fā)揮較為穩(wěn)定的作用，也不能放棄物質(zhì)資本。一些企業(yè)可能由于智力資本結(jié)構(gòu)不完善、智力資本管理制度不健全等原因，智力資本的價值創(chuàng)造作用受到限制。物質(zhì)資本在不同企業(yè)的價值貢獻能力較為均等，并且具有穩(wěn)定性，這也進一步說明了物質(zhì)資本的作用是不能被忽略的。表3基于VAIC模型計算項目指標年份20202019201820172016物質(zhì)資本1168.801120.48927.15668.55549.52價值增值132.72357.56389347.34193.85凈資產(chǎn)賬面值與市值比0.3040.290.2560.2530.388物質(zhì)資本價值增值40.35103.6999.5887.8875.21智力資本價值增值92.37253.87289.42259.46118.67物質(zhì)資本價值創(chuàng)造率0.0350.0930.1070.130.14人力資本89.0188.3185.7576.8556.57人力資本價值創(chuàng)造率1.042.873.383.382.10結(jié)構(gòu)資本3.36165.56203.67182.6162.07結(jié)構(gòu)資本價值創(chuàng)造率0.040.650.700.700.52客戶資本165.77183.10189.00166.60164.77客戶資本價值創(chuàng)造率1.790.720.650.641.39創(chuàng)新資本47.2558.9169.8857.6746.25創(chuàng)新資本價值創(chuàng)造效率0.510.230.240.220.39流程資本價值創(chuàng)造效率-2.3-0.30-0.19-0.16-1.26智力資本價值創(chuàng)造效率1.13.64.14.12.6（二）格力電器智力資本效率問題的深層次原因分析近年來在各資本要素中，人力資本的價值創(chuàng)造率始終保持最高，關(guān)系資本和創(chuàng)新資本處于二、三位，流程資本最低，且近幾年都是負值。（1）人力資本的價值創(chuàng)造效率第一。從2010年開始，格力電器發(fā)展第三階段，那句“格力，掌握核心科技”更體現(xiàn)了企業(yè)的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。高新技術(shù)企業(yè)的所有創(chuàng)新成果都要依賴人力資本發(fā)揮作用，因此人力資本對企業(yè)價值提升的重要性愈發(fā)突出。堅持把人力資本成為智力資本推動企業(yè)價值增值的核心動力是符合現(xiàn)實的。（2）客戶資本的價值創(chuàng)造效率不如人力資本那么高，但仍表現(xiàn)出較高水平。企業(yè)間的競爭不僅僅是科技研發(fā)產(chǎn)品的競爭，還有客戶資本的爭奪。企業(yè)通過為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、更智能化的科技產(chǎn)品提升品牌聲譽以及樹立負責任的社會形象，不僅可以提升客戶對品牌的忠誠度，更可以吸引越來越多的消費者。因此，客戶資本的投入對企業(yè)價值增值尤為重要。但是，與人力資本直接參與企業(yè)價值創(chuàng)造的形式相比，客戶資本的投入通過間接方式影響企業(yè)的聲譽以及市場地位，因此對價值的提升并不明顯，但也不能忽視。（3）近幾年創(chuàng)新資本表現(xiàn)出的價值創(chuàng)造效率并不高，甚至整體呈現(xiàn)下降的趨勢。其原因可能是：隨著科技發(fā)展達到瓶頸水平，給企業(yè)的研發(fā)帶來較大的不確定性，而且很多現(xiàn)在的研發(fā)投入在短時間內(nèi)并沒有產(chǎn)生預(yù)期的成果，只會在以后較長的一段時間里提升企業(yè)價值，導(dǎo)致企業(yè)的研發(fā)投入未能即時轉(zhuǎn)化為企業(yè)價值，對智力資本價值創(chuàng)造效率存在滯后性的影響。（4）與其他資本要素相比，流程資本的表現(xiàn)并不好。其價值創(chuàng)造效率要遠低于其他三類資本要素并且出現(xiàn)負值。這意味著流程資本的投入不僅無法為企業(yè)創(chuàng)造價值，反而會影響智力資本價值創(chuàng)造效率。這可能是有兩個因素引起，首先，以管理流程、企業(yè)文化為大致內(nèi)容的流程資本，主要是為智力資本其他要素提供支持，只有與其他資本特別是人力資本相結(jié)合才能創(chuàng)造更大的價值，若是單獨拿出來進行衡量無法進行精確的計算。例如在這個模型中將業(yè)務(wù)招待費、訴訟費等納入流程資本的計算，實際上這些并未給企業(yè)的人力資本提供相應(yīng)的支持，反而是白白損失這些投入。其次，即便是修正后的VAIC模型也有局限性，在計算PCE時，是由CCE與InCE之和跟SCE的差值計算得出，當他們相差較大時會出現(xiàn)負值。不過，我們可以看出近年來流程資本對價值創(chuàng)造的影響越來越小，這表明格力電器在及時優(yōu)化流程管理，更好的提升企業(yè)價值。（三）格力電器智力資本管理優(yōu)化的措施建議1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)智力資本與物質(zhì)資本作用的協(xié)同。不同智力資本要素的價值創(chuàng)造效率不同，促進不同類型的智力資本要素相互轉(zhuǎn)化，共同促進企業(yè)價值的提升。首先，實現(xiàn)智力資本內(nèi)部各要素有效匹配，發(fā)揮各資本間的最大協(xié)作效益。如初創(chuàng)期要充分重視流程資本的基礎(chǔ)性作用，輔助人力資本最大限度地發(fā)揮自身的價值創(chuàng)造能力；流程資本與創(chuàng)新活動的融合，要創(chuàng)新管理模式和治理機制，完善內(nèi)部創(chuàng)新機制，夯實創(chuàng)新驅(qū)動增長的基礎(chǔ)；對智力資本進行重新整合，提高創(chuàng)新投入與產(chǎn)出效率，促進創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化；完善客戶反饋機制，格力電器應(yīng)充分重視客戶反饋的信息，將客戶吸收到其創(chuàng)新環(huán)節(jié)之中，將客戶需求視為產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的知識源泉，不斷開發(fā)產(chǎn)品、創(chuàng)新服務(wù)來滿足客戶不斷變化的需求。2.加強智力資本投入，促進智力資本向智力成果轉(zhuǎn)化。創(chuàng)新資本是價值創(chuàng)造的直接表現(xiàn)形式，格力電器應(yīng)當把握好人力資本在智力資本價值創(chuàng)造中發(fā)揮的核心作用，完善人才管理機制，可以采取股權(quán)激勵等措施提升員工的研發(fā)熱情，充分發(fā)揮人的創(chuàng)造力；構(gòu)建創(chuàng)新文化，完善創(chuàng)新機制，建立創(chuàng)新失敗寬容機制；充分發(fā)揮流程資本的基礎(chǔ)性作用，加強創(chuàng)新成果的管理并提高利用效率，促進創(chuàng)新成果的商品化進程。3.將智力資本的評估與管理相結(jié)合。從模型分析的數(shù)據(jù)上看，格力電器的企業(yè)管理會降低整體的智力資本的價值創(chuàng)造作用，因此需要對智力資本進行持續(xù)、有效的管理，需要建立、及時更新和維護內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)庫，充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)系統(tǒng)對智力資本實行智能評估、分類管理，提高利用效率。同時，企業(yè)應(yīng)定期與不定期考核智力資本價值創(chuàng)造狀況，及時發(fā)現(xiàn)問題，以便采取相應(yīng)措施。五、結(jié)論與展望（一）結(jié)論本文借助于改進后的VAIC模型，從各個角度分析2016-2019年格力電器的智力資本價值創(chuàng)造效率的差異并剖析其原因，得出以下結(jié)論：1.在人才管理方面，具有高人力資本價值創(chuàng)造效率的企業(yè)，一般需要具備科學完善的薪酬政策、晉升通道，讓員工看到未來上升的空間，能夠保證人力資本最大限度地發(fā)揮其價值創(chuàng)造作用。格力電器就是通過實施股權(quán)激勵、員工持股計劃等，提升員工的歸屬感，充分激發(fā)員工的主觀能動性。同時需要加強對人才的培養(yǎng)，對員工進行定期培訓、建立完善的員工業(yè)績評價機制，積極鼓勵員工制定完善的個人職業(yè)生涯規(guī)劃，提高員工崗位認同感，留住人才，避免人才流失。2.在客戶管理方面，在保持現(xiàn)有關(guān)系的基礎(chǔ)上增強與利益相關(guān)者的溝通，在良性發(fā)展中探求新方法，形成更龐大更穩(wěn)定的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，這樣能合理運用資源，以最少的資金，提升最高的企業(yè)價值。格力電器便是在家電行業(yè)中開發(fā)多種多樣的產(chǎn)品，切實考慮顧客的想法，維護顧客的權(quán)益，滿足顧客的需求，與顧客建立朋友關(guān)系，并長期維護這種良性關(guān)系，這樣對于產(chǎn)品的質(zhì)量以及后期保障服務(wù)的提供有重要的作用，從而對于企業(yè)生產(chǎn)能夠高效的運行有更好的保障，這將對提高國有制造業(yè)上市公司價值創(chuàng)造力提供極大幫助。3.在創(chuàng)新投入與產(chǎn)出方面，以研發(fā)經(jīng)費和研發(fā)人員薪酬作為創(chuàng)