金融學(xué)專業(yè) 中國股市個人投資者從眾行為產(chǎn)生的問題及對策分析

中國股市個人投資者從眾行為產(chǎn)生的問題及對策分析ProblemsandCountermeasuresofHerdBehaviorofIndividualInvestorsinChina'sStockMarket摘要隨著我國經(jīng)濟(jì)水平飛速增長，我國已于2020年邁入了全面小康社會，越來越多的人將手中大量富裕資金投入到收益較快的股票市場，成為了股票市場中的個人投資者。大量個人投資者涌入股票市場促進(jìn)了我國股票市場的發(fā)展，但是個人投資者在進(jìn)行投資時往往容易產(chǎn)生一系列非理性行為，從眾行為便是常見的非理性行為之一。文章分析了當(dāng)下個人投資者在中國股市投資的大體環(huán)境，并且以有效市場理論、從眾行為理論、信息不對稱理論三個理論作為理論基礎(chǔ)，同時對我國股市上的個人投資者現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，其中具體分析了A股市場各投資者持股市值情況，尤其對其中個人投資者的情況和變化進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。后續(xù)文章又基于數(shù)據(jù)，對股市中個人投資者的年齡、性別、學(xué)歷以及個人投資者在股市投資中的主要特征進(jìn)行了闡述，分析得到了這些情況與特征和個人投資者從眾行為之間的種種聯(lián)系，并以此為基礎(chǔ)分別提出了個人投資者從眾行為的三個問題原因：過于重視消息，輕視技術(shù)指標(biāo)、金融方面的教育水平較低、我國股票市場成熟度較低。最后通過結(jié)合當(dāng)下科技的發(fā)展和新技術(shù)的應(yīng)用，針對這三個問題合理分析并提出了對股市的整體信息環(huán)境進(jìn)行整頓、提高個人投資者金融方面的教育水平、完善股票市場的各種監(jiān)管制度三個具體的解決方案來減少我國股市上個人投資者的從眾行為，促進(jìn)我國股市的蓬勃發(fā)展。關(guān)鍵詞：中國股市；個人投資者；從眾行為ProblemsandCountermeasuresofHerdBehaviorofIndividualInvestorsinChina'sStockMarketAbstractWiththerapidgrowthofChina'seconomiclevel,Chinahasenteredawell-offsocietyinanall-roundwayin2020.Moreandmorepeoplehaveinvestedalargeamountofrichfundsinthestockmarketwithfastreturnsandbecomeindividualinvestorsinthestockmarket.TheinfluxofalargenumberofindividualinvestorsintothestockmarkethaspromotedthedevelopmentofChina'sstockmarket,butindividualinvestorsareoftenpronetoproduceaseriesofirrationalbehaviorswheninvesting,andherdbehaviorisoneofthecommonirrationalbehaviors.Thispaperanalyzesthegeneralenvironmentofindividualinvestors'investmentinChina'sstockmarket,andtakesthethreetheoriesofeffectivemarkettheory,herdbehaviortheoryandinformationasymmetrytheoryasthetheoreticalbasis.Atthesametime,itanalyzesthecurrentsituationofindividualinvestorsinChina'sstockmarket,specificallyanalyzesthemarketvalueofeachinvestorintheA-sharemarket,especiallythesituationandchangesofindividualinvestors.Basedonthedata,thefollow-uparticleexpoundstheage,genderandeducationofindividualinvestorsinthestockmarketandthemaincharacteristicsofindividualinvestorsinthestockmarketinvestment,analyzesthevariousconnectionsbetweentheseconditionsandcharacteristicsandindividualinvestors'herdbehavior,andputsforwardthreeproblemsofindividualinvestors'herdbehavioronthisbasis:payingtoomuchattentiontoinformation,neglectingtechnicalindicatorsTheleveloffinancialeducationislow,andthematurityofChina'sstockmarketislow.Finally,bycombiningthecurrentdevelopmentofscienceandtechnologyandtheapplicationofnewtechnology,thispaperreasonablyanalyzesandputsforwardthreespecificsolutionstorectifytheoverallinformationenvironmentofthestockmarket,improvethefinancialeducationlevelofindividualinvestorsandimprovevariousregulatorysystemsofthestockmarket,soastoreducetheherdbehaviorofindividualinvestorsinChina'sstockmarketandpromotethevigorousdevelopmentofChina'sstockmarket.KeyWords：Chinesestockmarket；Individualinvestors；Conformistbehavior目錄2310摘要 I30033Abstract II20236一、緒論 119380（一）研究背景 118214（二）研究目的和意義 150551.理論意義 1306152.現(xiàn)實(shí)意義 27126（三）研究方法 231158（四）擬創(chuàng)新之處 24714二、理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述 315044（一）理論基礎(chǔ) 335921.有效市場理論 310822.從眾行為理論 348233.信息不對稱理論 44052（二）文獻(xiàn)綜述 426898三、中國股市個人投資者現(xiàn)狀分析 619619（一）A股市場投資者持股市值情況 629762（二）個人投資者學(xué)歷、年齡、性別分析 726082（三）個人投資者主要特征分析 831035四、個人投資者從眾行為存在的問題 924947（一）過于重視消息，輕視技術(shù)指標(biāo) 928981（二）金融方面的教育水平較低 96945（三）我國股票市場成熟度較低 914964五、個人投資者從眾行為問題的解決對策 1119233（一）對股市的整體信息環(huán)境進(jìn)行整頓 1115193（二）提高個人投資者金融方面的教育水平 1131078（三）完善股票市場的各種監(jiān)管制度 1129396結(jié)論 133263參考文獻(xiàn) 14一、緒論（一）研究背景隨著二十世紀(jì)九十年代初期我國兩大證券交易所：上海證券交易所和深圳證券交易所的相繼成立以及正式營業(yè)，我國的金融行業(yè)正式翻開了新的篇章進(jìn)入了新的發(fā)展時代，我國的股票市場也成為了新興起且發(fā)展極其迅速的證券市場。從兩個交易所成立至今雖然時間僅僅只過去了三十多年，但是隨著時間的發(fā)展推移，由兩家證券交易所操作與管理的交易網(wǎng)與結(jié)算網(wǎng)已經(jīng)遍布全國各地，同時隨著科技的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟，現(xiàn)在不僅在電腦上，在幾乎人手一臺的智能手機(jī)上各式各樣的手機(jī)炒股app也爭先恐后地相繼被研發(fā)出來，使得個人投資者參與股票市場投資的門檻大幅度地降低，越來越多個人投資者通過網(wǎng)絡(luò)炒股涌入股票市場。但是股票市場的迅速發(fā)展、大量個人投資者涌入股票市場也必定會導(dǎo)致一系列問題，而恰巧個人投資者便是最容易受到其他因素影響，從而改變自己原本決策導(dǎo)致從眾行為發(fā)生的人群之一，所以個人投資者的非理性從眾行為也是我國股票市場中不可忽視的問題之一。從眾行為，即人在受到社會情況的影響或是在受到群體的壓力下或基于自己的各種情況，從而改變自己的態(tài)度，放棄自己原先的決定，采取與大多數(shù)人相一致的行為。我國股票市場尚未十分成熟，對個人投資者從眾行為的引導(dǎo)與管理也尚有欠缺，非常多的個人投資者受到從眾行為的消極影響，追漲殺跌、盲目聽從他人投資建議、大規(guī)模跟風(fēng)投資的現(xiàn)象常常發(fā)生。大量個人投資者的從眾行為容易使大量的資金資源無法在我國的股票市場上得到最合理的分配，從而使股票市場沒法完全發(fā)揮其在金融領(lǐng)域中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的作用。同時從眾行為所導(dǎo)致的部分資金資源錯誤分配又引發(fā)股票市場產(chǎn)生意料外的波動，牽連了更多個人投資者的利益獲得損失，例如2006年我國股改成功，A股市場煥然一新，漲幅超過了100%，融資總額全球第三，總市值從年初不到3萬億元膨脹到8萬多億元我國股市成為全球牛市中的明星，但是即便是在這種大盤牛市中，依舊有相當(dāng)多的個人投資者受到“從眾行為”的負(fù)面影響，收益沒有達(dá)到和大盤持平的130%，甚至其中30%左右的個人投資者還產(chǎn)生了虧損的情況。重要的原因就是盲目從眾，短線投機(jī)所導(dǎo)致。（二）研究目的和意義1.理論意義隨著我國國力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展，人民生活日漸富足，越來越多個人投資者將生活中富余的資金投入到股票市場，股票市場也日漸完善，截至2021年2月底，我國證券市場上中小投資者數(shù)量達(dá)到18147.87萬人，其中大部分的投資者不具備獨(dú)自對股票走勢等信息進(jìn)行分析與判斷的能力，從而產(chǎn)生了一系列跟風(fēng)與從眾的投資行為。2.現(xiàn)實(shí)意義股票市場中的個人投資者的目的大多數(shù)為取得股利股息和資本收入，近年來，我國股票市場個人投資者日漸增加，個人投資者在我國的股票市場上起到了舉足輕重的作用，但是其中大部分個人投資者卻并不具備完整的對股票市場分析與預(yù)測的能力，所以他們大部分選擇了跟隨其他較為有實(shí)力的投資者進(jìn)行投資，從而產(chǎn)生了從眾的投資行為，由于個人投資者數(shù)量眾多，這種投資行為同時也對中國股市產(chǎn)生了較大的影響，對其產(chǎn)生的原因與影響進(jìn)行深入分析，對于中國股市未來發(fā)展有著巨大的益處。（三）研究方法文獻(xiàn)研究法：通過在中國知網(wǎng)上查找了很多論文以及連續(xù)期刊，從各個方面分別分析出個人投資者在股票交易中采取從眾行為的原因以及存在的問題，并據(jù)此提出可行的方法和建議來達(dá)到有效減少和預(yù)防個人投資者利益產(chǎn)生損失。個案研究法：在個人投資者從眾行為的過程中引入歷史上的個別案例，來佐證預(yù)防的措施，從而增強(qiáng)該研究的可行度。經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法：從國外針對保護(hù)個人投資者權(quán)益實(shí)行的經(jīng)驗(yàn)中，提取出適合中國證券市場的可行方法。（四）擬創(chuàng)新之處目前國內(nèi)大部分股市從眾行為的研究都是針對從眾行為和它所造成的后果進(jìn)行分析，而本文側(cè)重點(diǎn)主要是通過分析個人投資者產(chǎn)生從眾行為的自身原因以及外界的原因，找出其中所存在的問題，據(jù)此來提出與問題相對應(yīng)的解決對策。

二、理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述（一）理論基礎(chǔ)1.有效市場理論有效市場是指資產(chǎn)現(xiàn)在的市場價格完全可以反映所有相關(guān)、可以使用信息的資本市場。最開始是在20世紀(jì)初由法國的數(shù)學(xué)家巴舍利耶所提出的理論。其認(rèn)為有效市場理論包含了弱型有效市場、半強(qiáng)型有效市場和強(qiáng)型有效市場三種市場形態(tài)。美國金融學(xué)家法瑪又在1970年強(qiáng)化并且提出“有效市場假說”。該假說認(rèn)為，在股票市場是一個有效市場的前提假設(shè)下，股票價格可以完美反映全部信息，所以不合理的價格就會被很快地清除。在“有效市場假說”的這個假設(shè)下，所有依賴相關(guān)信息而進(jìn)行的投資將都不會產(chǎn)出超額收益，有效市場假說是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中十分重要的理論基礎(chǔ)之一。弱式有效市場：在弱式有效市場中之前所有的價格信息皆已經(jīng)在當(dāng)前的價格上完全體現(xiàn)出來，因此單單使用移動平均線與K線圖等技巧去分析歷史價格信息的技術(shù)方法是沒有效果的。半強(qiáng)式有效市場：半強(qiáng)形式有效市場假設(shè)中除了證券市場以前的價格信息以外，其所含有的信息還包含通過新聞媒體能夠得到的所發(fā)行證券企業(yè)的年度報告，季度報告等所有相關(guān)公開信息，像基礎(chǔ)分析法這種依靠企業(yè)的財務(wù)報表等所公開的信息進(jìn)行的分析也是沒有效果的。強(qiáng)式有效市場：包含全部的公開信息是強(qiáng)式有效市場最明顯的特征，并且全部的內(nèi)幕信息也同時包含在其中，例如：負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部工作的高級管理人員所掌握的內(nèi)幕消息。強(qiáng)式有效市場假設(shè)如果是完全成立的，在當(dāng)下的價格之中應(yīng)當(dāng)反映了以上所說的全部信息，因此，即使投資者知道內(nèi)幕消息也沒有辦法持續(xù)獲得超額收益。2.從眾行為理論從眾行為也叫“相符行為”、“羊群效應(yīng)”或者“遵守行為”。是指在群體的壓力或者社會環(huán)境的壓力下，個人放棄自己原本的主見或決策，改變自己最開始時的觀點(diǎn)和看法，然后采取和其他大部分人相同或者相似的想法或決定。20世紀(jì)30年代謝里夫的游動錯覺實(shí)驗(yàn)是從眾行為最早的實(shí)驗(yàn)研究，實(shí)驗(yàn)的結(jié)果表明，別人或眾人的認(rèn)識和見解會影響到其他人對外界的認(rèn)識和見解。且社會心理學(xué)已經(jīng)證實(shí)，人們具有從眾心理，當(dāng)一個人進(jìn)行行動前，經(jīng)常會顧慮到其他人的行動和決策，即便知道這樣和其他人是一種從眾行為的情況下，完全理性的個體同樣可能會參與進(jìn)去并采取和大眾相類似的行動與決策。3.信息不對稱理論早在上個世紀(jì)70年代由喬治.阿克羅夫、邁克爾.斯彭斯、約瑟夫.斯蒂格利茨三位美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家便研究并提出了信息不對稱理論，他們認(rèn)為買賣雙方在進(jìn)行各種產(chǎn)品或者服務(wù)的交易過程里，雙方各自掌握的信息數(shù)量與準(zhǔn)確度是不同的，而掌握信息更加全面精確的一方則會利用自身在信息上所占有的優(yōu)勢從交易另一方手上獲取更多的利益，嚴(yán)重時甚至?xí)菇灰琢硪环降睦姘l(fā)生損失。該理論為探討個人投資者產(chǎn)生從眾行為提供了一個新的角度，解決或緩解信息不對稱的問題，也能給個人投資者提供更好的利益保障（二）文獻(xiàn)綜述無論國內(nèi)國外，許多文獻(xiàn)對股票市場中投資者的從眾行為進(jìn)行了研究，在國內(nèi)的股市投資者從眾行為相關(guān)的文獻(xiàn)中，重慶師范大學(xué)的王珊珊（2016）在《基于進(jìn)化博弈的個人投資者在股市中羊群行為研究》一文中通過以有限理性為基本框架的進(jìn)化博弈論去研究股票市場個人投資者中存在的羊群行為（即從眾行為），并提出了對該從眾行為的看法與觀點(diǎn)。而陜西師范大學(xué)的張子路（2011）則從“政策市”的方面入手，在《政策市背景下的中國證券市場投資者羊群行為研究》一文中先對“政策市”和“從眾行為”的概念進(jìn)行了綜合的講述以及分類，并且通過定量研究將兩者結(jié)合起來，分析了“政策市”對從眾行為的影響。南京大學(xué)的喻霄雯（2021）則是從“滬深交易龍虎榜”入手，在《股票交易龍虎榜的散戶羊群效應(yīng)研究》一文中通過以多個股票交易龍虎榜為樣，對俗稱的游資“一日游”，即主力短期炒作的獲利模式，并用LSV模型構(gòu)建被解釋變量來衡量個人投資者在事件上榜后窗口期內(nèi)日度的從眾行為效應(yīng)。華東師范大學(xué)的吳海燕（2010）則在《中國股市投資者從眾行為的內(nèi)在機(jī)制及特征研究》一文中從收益率離散度的方面出發(fā)，并且提出了從眾行為的發(fā)生機(jī)制-認(rèn)知反射模型，從而分析了中國股票市場投資者從眾行為的特征。吉林大學(xué)的嚴(yán)浩（2011）則在《從眾行為對我國股票市場波動性的影響研究》一文中，通過采用貝塔系數(shù)橫截面離散度的辦法對股票市場上的從眾行為進(jìn)行了判斷與測量，并且得出了在我國股票市場行情低迷時，投資者的從眾行為會相對較大一些，而在股票市場行情出現(xiàn)劇烈變化時，投資者的從眾行為則相對較低。而在國外，國外的股票市場相對于國內(nèi)起步更早，發(fā)展更完善，國外的更多學(xué)者在較早以前就針對股票市場中投資者的從眾行為進(jìn)行了研究，Banerjee(1992)為了對投資者的從眾行為進(jìn)行研究，提出了序列性從眾行為模型。Lakonishok，Shleifer，Vishy(1992)則是使用了LSV法對300多個基金投資機(jī)構(gòu)中的經(jīng)理手下管理的700多家基金股票進(jìn)行研究分析，研究發(fā)現(xiàn)體量較大的投資者，從眾行為并不明顯，而體量越小的投資個體，其從眾行為越發(fā)明顯嚴(yán)重。

三、中國股市個人投資者現(xiàn)狀分析（一）A股市場投資者持股市值情況根據(jù)中國證券投資基金以及華西證券研究所截至2021年第一季度的調(diào)查數(shù)據(jù)分析，本文得出了2016年至2021年第一季度A股“四大類”投資者流通股持股市值，其中2020年至2021年第一季度分為季度統(tǒng)計，分別為Q1，Q2，Q3，Q4。如下表表3.1A股“四大類”投資者流通股持股市值（億元）時間一般法人個人投資者境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)外資2016年1986421434516202476512017年23806713289775942142562018年1905618857350186136292019年24582113782388405223982020年Q122479613802678701197592020年Q224759116937196483231892020年Q3259431194239108528285912020年Q4293824206153112351340152021年Q128687421263010604833614注1）資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，華西證券研究所由表1中的數(shù)據(jù)顯示，在A股“四大類”投資者流通股持股市值中，一般法人所持股市值在四者中居于首位，在2016年至2019年呈現(xiàn)“波浪式”起伏，到了2020年第一季度雖然對比2019年略有下跌，但是2020年四個季度呈現(xiàn)逐漸上漲趨勢達(dá)到新高，后于2021年第一季度微有下跌，達(dá)到了286874億元。境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)在“四大類”投資者中位列第三，趨勢與一般法人相接近，2016年至2019年呈“波浪式”起伏，2020年四個季度也呈現(xiàn)出隨季度上升的趨勢，2021年第一季度時略有下跌達(dá)到了106048億元的數(shù)額。外資投資者是四者中數(shù)額占比最低的一類，2016年至2021年第一季度的趨勢也與前兩者大致相同，并于2021年第一季度達(dá)到了33614億元。本文中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的個人投資者在“四大類”投資者流通股持股市值中總額位居重要的第二位，與其他四者的“波浪式”后再增長的趨勢有所不同，2016年至2018年呈現(xiàn)下跌趨勢，且在2017年至2018年產(chǎn)生了巨幅下跌，數(shù)額一度從140000億元跌至到了100000億元以下，但是在2019年出現(xiàn)了大額度的漲幅，且于2020年四個季度至2021年第一季度個人投資者的所持流通股市值逐漸上升，規(guī)模逐漸增大，并于2021年第一季度達(dá)到了212630億元，在當(dāng)季度“四大類”投資者流通股持股市值的總額度中占比高達(dá)33.27%左右，完全體現(xiàn)出個人投資者在整個股票市場中舉足輕重的地位，個人投資者的從眾行為會對整個股票市場產(chǎn)生較大的影響，故而解決投資者從眾行為中存在的問題是十分重要的。（二）個人投資者學(xué)歷、年齡、性別分析通過源自于上海證券交易所收集與統(tǒng)計的年鑒數(shù)據(jù)，深圳證券交易所近幾年所組織舉行的針對個人投資者的調(diào)查數(shù)據(jù)抽樣和中央登記結(jié)算公司所組織統(tǒng)計出來的數(shù)據(jù)，本文對數(shù)據(jù)中個人投資者的各相關(guān)統(tǒng)計項(xiàng)目的變化趨勢進(jìn)行了分析，并且對不同年份間的數(shù)據(jù)進(jìn)行了對比，從而能更顯著地看出個人投資者的各項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的變化分析。中央登記結(jié)算公司對交易的投資者個體特征進(jìn)行了數(shù)據(jù)統(tǒng)計，其統(tǒng)計年份區(qū)間范圍在2004年至2015年：從中國股市個人投資者這個群體整體看來，群體中的投資者的學(xué)歷的變化非常巨大，持有中專水平的或中專以下水平的投資者在2004年的股票市場中所占比例高達(dá)38.2%，，本科和本科以上的學(xué)歷在當(dāng)時的市場中占比極少，僅僅只有當(dāng)時市場上個人投資者的13%不到。但是到了這組數(shù)據(jù)統(tǒng)計的最后，即2015年時，本科和本科學(xué)歷以上的個人投資者的占比已經(jīng)節(jié)節(jié)高升，達(dá)到了25.3%。中專和中專以下的投資者人數(shù)大量減少，下降到了23.6%，已經(jīng)從以前的遠(yuǎn)大于本科學(xué)歷以上的投資者數(shù)量，變成了稍少于本科以上學(xué)歷投資者的數(shù)量。這是中國對全民教育水平的高度重視以及對教育行業(yè)大量發(fā)展提高了全民整體學(xué)歷水平的結(jié)果。投資者對各種復(fù)雜信息的處理能力，對國家頒布的各種相關(guān)政策的理解能力以及其自身是否會盲目選擇從眾行為，都與個人投資者其自身的學(xué)歷水平的高低有著十分重要的關(guān)系。越來越多的高學(xué)歷、高級知識分子涌入股票市場，可以大大減少中國股票市場中類似于從眾行為的等一系列非理性投資行為，使我國股票市場的各項(xiàng)功能更加高效，同時也能促進(jìn)整個股票市場朝著更好的未來方向發(fā)展。再看年齡方面，我國股票市場上的個人投資者呈現(xiàn)出了年輕化的趨勢，30歲以及30歲以下的年輕投資者在我國股票市場上的越發(fā)活躍便是投資者整體年輕化趨勢的最好體現(xiàn)，在2004年，30歲以下的投資者僅僅占比27.8%，但是時間到了2015年，國內(nèi)30歲以下的個人投資者的所占比例以及高達(dá)37.6%，并且依舊持續(xù)著逐漸升高的態(tài)勢，年輕的投資者往往更有活力，但是同時他們的股票操作經(jīng)驗(yàn)也相對薄弱，更容易選擇相信他人判斷的從眾行為，所以個人投資者的逐漸年輕化的趨勢也是導(dǎo)致從眾行為的原因之一，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對年輕個人投資者的股票操作相關(guān)的教育。最后個人投資者的性別差異在我國股票市場中也是明顯存在的，從整個股票市場的角度看來，總的來說女性投資者的整體比例是略微低于男性投資者的，而且隨著男性投資者的比例從2004年時的54.9%緩慢增長至2015年的56.2%，男性投資者和女性投資者的所占比例差距還在進(jìn)一步增加?？偟膩碚f，在整個中國股票市場個人投資者這個群體，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和教育水平的顯著提高，投資者的學(xué)歷水平和知識水平逐漸提高，其年齡也在逐漸的偏向年輕化。再就是個人投資者中男性投資者的占比稍高于女性投資者。（三）個人投資者主要特征分析個人投資者的主要特征如信息的獲取方式和處理信息的能力以及風(fēng)險偏好等等也對其從眾行為有著至關(guān)重要的影響。深圳證券交易所聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)在2009年至2018年這個區(qū)間針對性地對個人投資者進(jìn)行了專業(yè)的抽樣調(diào)查和分析，從中可得出我國個人投資者的各項(xiàng)主要特征及其變化：中型和小型投資者在我國股市中占據(jù)極為重要的地位，在這十年間的統(tǒng)計中顯示，75%至87%的投資者的資產(chǎn)賬戶在50萬之下，32萬到54萬是絕大多數(shù)個人投資者的資產(chǎn)賬戶數(shù)額區(qū)間。并且大部分剛進(jìn)入股票市場的個人投資者，其所持資產(chǎn)數(shù)額要小于50萬。個人投資者獲得股票信息的方式逐漸發(fā)生改變，使用技術(shù)指標(biāo)了解股票信息的個人投資者逐漸減少，到2017年只有42%，相比2010年的64%足足下降了22%，依靠“微信群、股票貼吧、股票建議視頻等網(wǎng)絡(luò)媒體”獲得股票市場信息的個人投資者則從2009年的35%增加至2017年的48%，增長幅度達(dá)到13%左右。比起股票市場上發(fā)布的一些實(shí)時數(shù)據(jù)，個人投資者似乎越來越愿意從網(wǎng)絡(luò)媒體和官方公告那兒獲取信息。這也間接說明了比起個人的分析判斷，個人投資者受到網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)的影響，更加容易被他人的判斷和決策所影響，從而產(chǎn)生從眾行為。我國股市個人投資者的風(fēng)險分散的想法逐漸提高，據(jù)統(tǒng)計，個人投資者的股票投資種類在2010年至2017年已經(jīng)由平均每年三種左右提升至了平均每年五種左右，這是一個非常大的進(jìn)步。個人投資者對整個股票市場的信息知識了解也越來越多，隨著我國教育水平的普遍提高，本科以上的個人投資者也越來越多，他們對股票的各種交易規(guī)則和規(guī)律的了解也會在知識水平的加持下更加容易且更加深入。

四、個人投資者從眾行為存在的問題（一）過于重視消息，輕視技術(shù)指標(biāo)正如上文分析現(xiàn)狀時所述，中國股票市場上的大部分個人投資者更加愿意去了解各方所發(fā)表的股票相關(guān)消息，而逐漸放棄通過自己分析如“股票價格走勢、當(dāng)日成交量、昨日開盤價與收盤價等”技術(shù)指標(biāo)來進(jìn)行股票投資，其實(shí)這也與智能手機(jī)上各式股票消息app等科技的發(fā)展相關(guān)，許多所謂的資深投資者在各大視頻網(wǎng)站以及股票交易平臺上沒有門檻地發(fā)布自身對當(dāng)下股票市場的“高見”，越來越多類似的劣質(zhì)的消息來源蒙蔽了各個個人投資者的自生判斷，而這種劣質(zhì)的股票投資消息卻恰恰又是最直接明了并且簡單輕松就能隨意獲得的消息來源，比起需要自己動腦分析并且門檻較高的技術(shù)指標(biāo)，這種輕松就能弄到手的消息似乎更加受到股市個人投資者的青睞。（二）金融方面的教育水平較低雖然我國近幾年來十分重視教育水平的發(fā)展，并且股市個人投資者中本科及以上學(xué)歷的人所占比例也越來越高。但是大部分本科及以上學(xué)歷只代表了普遍的教育素養(yǎng)以及個人的學(xué)習(xí)能力和對知識的接受能力。在我國大量的個人投資者在金融方面的教育水平依舊處于較低水平，許多金融機(jī)構(gòu)對股市個人投資者的金融方面的教育往往只是做做樣子，如果不是對股票相關(guān)知識極度渴望的個人投資者跟本無法得到有效的股票、風(fēng)險等知識方面的學(xué)習(xí)。這也導(dǎo)致了個人投資者對股票市場的風(fēng)險等情況沒有一個全面的、良好的、系統(tǒng)的認(rèn)知，從而更加沒有辦法相信自己的判斷，轉(zhuǎn)而去相信并跟隨他人的股票投資決策，擴(kuò)大了從眾行為所帶來的影響。（三）我國股票市場成熟度較低我國股票市場起步相對較晚，對比國外來說許多制度都不夠完善，同時監(jiān)管力度和執(zhí)法力量也略顯不足，又由于個人投資者在我國股市中持股占比重較大，人數(shù)較多，且又是比較從眾的群體，所以就給了部分組織操作股價走勢的可能性。同時又因?yàn)橹贫鹊牟粔蛲晟?，在發(fā)生一些問題時，相關(guān)國家機(jī)構(gòu)有時會干預(yù)過度，頒布一些直接的政策來影響股票市場，忽視了市場自身的調(diào)節(jié)能力。并且我國政策在民眾心中具有非常大的權(quán)威性，過度的政策干預(yù)下各方的政策解讀和宣傳也可能導(dǎo)致個人投資者產(chǎn)生盲目的從眾行為，影響個人投資者原本自己的判斷，例如在2015年的兩會期間，當(dāng)時的證監(jiān)會主席肖剛評論股市時稱：“本輪牛市是改革?！?，“本輪上漲行情是合理的和必然的”。一貫出言謹(jǐn)慎的央行行長周小川也一反常態(tài)地說：“資金進(jìn)股市，也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”這幾句話被各方媒體解讀，使得當(dāng)時越來越多個人投資者產(chǎn)生了從眾行為，使當(dāng)時的股市在“改革牛”、“國家?！钡母拍钕略叫性竭h(yuǎn)。

五、個人投資者從眾行為問題的解決對策（一）對股市的整體信息環(huán)境進(jìn)行整頓在科技發(fā)展越來越迅速的當(dāng)下，各種信息充斥著股市個人投資者的視野，越來越多的個人投資者選擇通過分析各式各樣的消息來進(jìn)行股市投資。這時如何消除其中的誤導(dǎo)信息，并對滿天飛的各式各樣的股票相關(guān)信息進(jìn)行監(jiān)管和篩選以及好的導(dǎo)流，并且將這些信息更加清晰明了地展現(xiàn)給個人投資者，對于防止個人投資者的從眾行為來說就顯得極為重要。對此，各方單位可以嘗試多使用現(xiàn)代化信息管理技術(shù)，建立現(xiàn)代化的股票信息監(jiān)管平臺，并且要求各媒體、平臺、app提高股票相關(guān)信息的發(fā)布門檻與資格，并定期檢查各媒體、股票平臺、app，對其上的不良股票信息進(jìn)行統(tǒng)一的屏蔽和刪除。同時利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，將更完全和更可靠的股票相關(guān)信息更加有效清晰地引導(dǎo)向個人投資者，讓其有更加全面，更加可靠的信息作為依據(jù)從而做出自己的判斷，減少個人投資者的從眾行為。（二）提高個人投資者金融方面的教育水平個人投資者在進(jìn)入股市前應(yīng)當(dāng)進(jìn)行足夠的學(xué)習(xí)，對金融和股票方面有足夠的了解，樹立正確的股票市場投資觀念。大部分個人投資者自身的股票投資知識不足，無法達(dá)到分析技術(shù)指標(biāo)的基本門檻，也是導(dǎo)致個人投資者過于輕視技術(shù)指標(biāo)，無法自己去分析，從而盲目從眾的重要原因。所以各媒體、平臺、app首先應(yīng)當(dāng)完善對個人投資者的教學(xué)內(nèi)容，設(shè)置一定的投資知識測試提高投資門檻，且不應(yīng)該再將各種投資知識教學(xué)放置在一邊，被動地等待投資者來學(xué)，而是應(yīng)當(dāng)將其放在最醒目的位置，并在個人投資者進(jìn)行操作前，主動地對其進(jìn)行推送相關(guān)教學(xué)知識內(nèi)容，協(xié)助他自身完成更優(yōu)質(zhì)的股票投資，從而避免盲目的從眾行為。同時也應(yīng)當(dāng)通過更多的途徑宣傳進(jìn)行股票投資前學(xué)習(xí)足夠金融知識的重要性，讓個人投資者有興趣地，更主動地去進(jìn)行相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，提高個人投資者金融方面的教育水平。（三）完善股票市場的各種監(jiān)管制度由于我國股票市場尚不成熟，目前尚處于弱有效市場的階段，股票市場自身的許多功能也尚未發(fā)揮完全，股票市場中的信息向來都存在不對稱性，所以股票市場中的各個主體都存在一些違規(guī)的問題，這些問題容易使得股票市場出現(xiàn)巨大的波動，影響個人投資者的判斷從而導(dǎo)致其從眾行為。首先必須確立一個順暢的管理體系，好的管理體系是股票市場順利運(yùn)行的關(guān)鍵，不僅要要求各行政部門進(jìn)一步制定和完善管理規(guī)則，也應(yīng)當(dāng)鼓勵社會各單位也積極參加到管理體系當(dāng)中來，由政府、社會中的各個群體、各企業(yè)、各媒體、個人投資者組成一個相互管理與監(jiān)督的的大網(wǎng)絡(luò)，從而加強(qiáng)對各級單位的違規(guī)行為的監(jiān)控與管理，促進(jìn)股票市場的成熟。在實(shí)際的交易過程中也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管制度，嚴(yán)格打擊機(jī)構(gòu)通過不正當(dāng)手段惡意操縱市場引誘個人投資者從眾從而牟取暴利，造成個人投資者產(chǎn)生損失的行為。同時在發(fā)布各項(xiàng)政策對股票市場進(jìn)行干預(yù)時，也應(yīng)當(dāng)把握好度，適度而止，防止政策