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2024年宏觀經(jīng)濟(jì)與大類資產(chǎn)配置研究框架1.一個關(guān)于流動性周期的通??蚣苌虡I(yè)銀行超儲規(guī)模同比增長:與貨幣政策量化指標(biāo)存在趨向及節(jié)奏上的正相關(guān)性。2.利率債:最早啟動的周期貨幣政策的最關(guān)鍵的決定者:經(jīng)濟(jì)名義增長率。3.實(shí)體的短周期實(shí)體增長的軸:社會融資增長。被嵌入金融周期的基欽周期:利率影響社融(實(shí)體),實(shí)體決定利率。流動性與實(shí)體:作用與反作用。預(yù)判的關(guān)鍵指標(biāo):信貸、M2和基建。財政也是一種準(zhǔn)貨幣。滯后的確認(rèn)信號:地產(chǎn)投資。外生的力量:出口。4.價格的周期(經(jīng)濟(jì)的名義增長)大宗商品:實(shí)體屬性與金融屬性。大宗商品:背后的風(fēng)險偏好周期。5.權(quán)益的周期估值由流動性(融資)決定,業(yè)績由名義增長率決定。6.匯率的周期通常來說,匯率的波動由利率平價決定。7.黃金及美元美元指數(shù)的定價核心:相對增長理論。黃金價格的兩個錨:美元和美債實(shí)際收益率:1、黃金價格會受美元波動而重估;2、黃金在大部分時間內(nèi)是以抗通脹屬性為主的。報告節(jié)選:
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