光伏-中期投資策略：政策底、價格底、需求底均已確立重視拐點性機會

光伏中期投資策略優(yōu)于大市，維持）徐柏喬（電力設(shè)備與新能源行業(yè)聯(lián)席首席分析概要1.政策頻發(fā)，針對新能源發(fā)展多管齊下為該政策對于保障新能源的健康發(fā)展、解決當(dāng)前面臨的困難有重要指對于新能源發(fā)展的多方面提出明確要求，提綱挈領(lǐng)、切中要害，相關(guān)具體產(chǎn)業(yè)政策，都將遵照行動方案的指導(dǎo)思路；對于解決光伏行業(yè)發(fā)（3）促進(jìn)消納：加快建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地外送通權(quán)所有發(fā)送給海通報告保證經(jīng)濟性前提下，資源條件較好地區(qū)的新能源利用率可降低資料來源：中國政府網(wǎng)，海通證券研究所31.政策頻發(fā)，針對新能源發(fā)展多管齊下（2）根據(jù)國家能源局官網(wǎng)，六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展風(fēng)電和光伏發(fā)電資源（3）根據(jù)中國光伏協(xié)會CPIA官方公眾號，5月17日，在工業(yè)和信息化部司指導(dǎo)下，中國光伏行業(yè)協(xié)會在北京組織召開“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會議指出，光伏行業(yè)更宜通過市場化的手段解決目前的行業(yè)困境，但也應(yīng)充分政府有形手的作用，包括優(yōu)化光伏制造行業(yè)管理政策對行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)的指導(dǎo)3503002502001501005002.價格見底企穩(wěn)趨勢明顯，企業(yè)主動減產(chǎn)350300250200150100500如下兩圖所示，2024年二季度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈又價格呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)趨勢；根據(jù)InfolinkConsulting公眾號，6月5日根據(jù)硅業(yè)分會，自5月22日以來，多晶硅已經(jīng)連續(xù)3周呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)的趨勢格已突破所有在產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金成本，截止6月5日，國內(nèi)19家生產(chǎn)企業(yè)已停車的企業(yè)數(shù)量有15家；5月多晶硅產(chǎn)量為18.27萬噸，環(huán)比下硅料排產(chǎn)約14-15萬噸，環(huán)比下降約20%；我們認(rèn)為多晶硅面臨突破單晶硅致密料N型料Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-242.5單晶PERC電池（182-183.75）2.5雙面單晶PERC組件（182*182-210）2.00.50.0Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24500040003000200010003.需求側(cè)：下半年有望出現(xiàn)邊際改善50004000300020001000我們認(rèn)為Q3國內(nèi)光伏開始進(jìn)入旺季，且前文所述節(jié)能我們認(rèn)為2024-2025年國內(nèi)光伏需求60006000300 2023年2024年30025020036721502307213218741001721146516001578143713621329129025020036721502307213218741001721146516001578143713621329129090250001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月270250216.8887.4154.885348.244.2634.530.115.132015201620172018201920202021202220232024E2025E270250216.8887.4154.885348.244.2634.530.115.132015201620172018201920202021202220232024E2025E3.需求側(cè)：下半年有望出現(xiàn)邊際改善數(shù)NG00Y自4月以來呈現(xiàn)出持續(xù)上漲趨勢，疊加管道裂縫根據(jù)新華社百家號報道，歐洲中央銀行6月6日決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)我們認(rèn)為能源成本上漲、利率下降，疊加目前光伏產(chǎn)資料來源：東方財富網(wǎng)，海通證券研究所7120010004.重視新技術(shù)研發(fā)進(jìn)展與推廣節(jié)奏12001000薄膜HJTTOPCon薄膜HJTTOPConxBCPERC多晶1400TBCP-IBCHJTTOPCon8008006006004004003333743345945920100%3333743345945920100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%5602002000810812021202220232024E2025E4%6%24%4%6%24%70%80%89%71%5%20%6%6%6%202220232024E2025E5.投資建議我們認(rèn)為：5-6月政策頻出，表明國家層面高度重視經(jīng)提出切實可行的解決方向，產(chǎn)業(yè)鏈目前價格虧損現(xiàn)象普遍，價格見始出現(xiàn)明顯降負(fù)荷現(xiàn)象，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入底部出清周期的過程中，政策建議關(guān)注：逆變器板塊：陽光電源、錦浪科技、固德威、德業(yè)股份、通潤裝備等；新技術(shù)方向：通威股份、隆基綠能、愛旭股份、鈞達(dá)股份、邁為股份、帝爾激光、奧特維、主材產(chǎn)業(yè)鏈低估龍頭：協(xié)鑫科技、大全能源、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、TCL中環(huán)、弘元綠能等；輔材受益行業(yè)增長與穩(wěn)定格局：福斯特福萊特、中信博、金博股份、帝科股份、聚和材料、通靈股份、宇邦新材等。6.風(fēng)險提示分析師聲明和研究團(tuán)隊本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采場公開信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確地反映了電力設(shè)備與新能源研究團(tuán)隊：電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0850515120001電話mail：wj10521@電力設(shè)備與新能源行業(yè)聯(lián)席首席分析師徐柏喬SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0850513090008電話mail：xbq6583@信息披露和法律聲明以報告發(fā)布后的6個月內(nèi)的市場表現(xiàn)為比較標(biāo)準(zhǔn)，報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對同2.市場基準(zhǔn)指數(shù)的比較標(biāo)準(zhǔn)：恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500股票投資評級優(yōu)于大市預(yù)期個股相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間；弱于大市預(yù)期個股相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅低于-10%及以下；無評級對于個股未來6個月市場表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)相比無明確觀點。行業(yè)投資評級優(yōu)于大市預(yù)期行業(yè)整體回報高于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平10%以上；預(yù)期行業(yè)整體回報介于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%與10%之間；弱于大市預(yù)期行業(yè)整體回報低于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%以下。本報告僅供海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本報告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報告的任何部分均不