《金融衍生工具理論與實(shí)務(wù)》 課件 第1章 金融衍生工具概述

金融衍生工具緒論6/17/2024第一章金融衍生工具概述2課程地位《金融衍生工具》是金融學(xué)類專業(yè)本科生的必修課。主要講授金融衍生工具的定價(jià)、交易和組合，以及運(yùn)用金融工程思想進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理。該課程是一門理論性與應(yīng)用性均很強(qiáng)的課程。通過(guò)本課程的系統(tǒng)學(xué)習(xí)，掌握金融衍生工具的基本概念、分類，理解金融衍生工具的交易制度、交易流程及其風(fēng)險(xiǎn)特征，掌握金融衍生工具的套利、套期保值和投機(jī)策略。掌握金融衍生工具的定價(jià)方法，了解金融衍生工具和金融工程方法在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用。通過(guò)課程的學(xué)習(xí)，為以后走向工作崗位奠定扎實(shí)的專業(yè)基礎(chǔ)。6/17/20243教材及相關(guān)資源介紹6/17/2024第一章金融衍生工具概述4第一章金融衍生工具概述6/17/2024第一章金融衍生工具概述5本章內(nèi)容金融衍生工具的定義及分類金融衍生工具市場(chǎng)的功能金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展6/17/2024第一章金融衍生工具概述6素養(yǎng)目標(biāo)黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和血液，是國(guó)家治理體系和治理能力的重要支柱，要努力打造金融強(qiáng)國(guó)。金融衍生工具作為金融創(chuàng)新和金融工程的重要成果，是金融發(fā)展的重要標(biāo)志。學(xué)習(xí)和掌握金融衍生工具相關(guān)知識(shí)和技能，有助于提升我們的專業(yè)素養(yǎng)和創(chuàng)新能力，推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。6/17/2024第一章金融衍生工具概述7教學(xué)重難點(diǎn)6/17/2024第一章金融衍生工具概述8金融衍生工具的定義、特點(diǎn)和基本分類，以及金融衍生工具市場(chǎng)的功能金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的動(dòng)因重點(diǎn)難點(diǎn)第一節(jié)金融衍生工具的定義及分類金融衍生工具的定義金融衍生工具的基本分類6/17/2024第一章金融衍生工具概述9金融衍生工具的定義衍生產(chǎn)品（Derivatives）是指價(jià)值依賴于其標(biāo)的資產(chǎn)（UnderlyingAssets）的金融工具。金融衍生工具（FinancialDerivatives,Derivatives），也稱金融衍生產(chǎn)品、金融派生品，是指以現(xiàn)貨市場(chǎng)或其他金融工具為基礎(chǔ)，通過(guò)契約或協(xié)議確定的，在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)或時(shí)段，以約定價(jià)格買入或賣出某種金融資產(chǎn)或商品的金融合同。債券是利率的衍生品股票是公司資產(chǎn)價(jià)值的衍生品6/17/2024第一章金融衍生工具概述10金融衍生工具的特征

首先，金融衍生工具是基于其他市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)變量變動(dòng)而變動(dòng)的產(chǎn)品，被稱為“派生”或“導(dǎo)出”產(chǎn)品。它們本身不直接代表實(shí)物資產(chǎn)或權(quán)益。其次，金融衍生工具是一種杠桿產(chǎn)品，投入的初始凈投資較少或甚至不需要。這使得市場(chǎng)參與者可以以較低成本獲取高收益或規(guī)避更大風(fēng)險(xiǎn)。第三，金融衍生工具是一種延期產(chǎn)品，在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)或時(shí)間段結(jié)算。這意味著市場(chǎng)參與者可以通過(guò)購(gòu)買或出售金融衍生工具將現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)移到未來(lái)的特定時(shí)間。6/17/2024第一章金融衍生工具概述11金融衍生工具的分類按照金融衍生工具合約類型分類遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)合約互換合約按照基礎(chǔ)工具種類的不同分類股權(quán)式衍生工具貨幣衍生工具利率衍生工具按交易場(chǎng)所和交易對(duì)象不同分類場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)6/17/2024第一章金融衍生工具概述12遠(yuǎn)期合約(forwards)遠(yuǎn)期合約是指在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，以約定價(jià)格場(chǎng)外交割非標(biāo)準(zhǔn)化商品的合同，具有定制化程度高，無(wú)中間機(jī)構(gòu)擔(dān)保，存在信用風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)二級(jí)市場(chǎng)流通的特點(diǎn)。金融遠(yuǎn)期合約主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期股票合約、遠(yuǎn)期外匯合約等。與即期（Spot）相區(qū)別OTC產(chǎn)品功能：鎖定未來(lái)的價(jià)格136/17/2024第一章金融衍生工具概述遠(yuǎn)期交易的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：靈活、個(gè)性化缺點(diǎn)信息不對(duì)稱對(duì)方違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)手不易交割麻煩146/17/2024第一章金融衍生工具概述期貨合約(futures)期貨合約是指在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，在交易所以約定價(jià)格交割標(biāo)準(zhǔn)化商品的合同，具有標(biāo)準(zhǔn)化程度高，無(wú)中間機(jī)構(gòu)擔(dān)保，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)和有二級(jí)市場(chǎng)流通的特點(diǎn)。金融期貨一般分為貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨三種。區(qū)別：期貨在交易所交易，遠(yuǎn)期為OTC產(chǎn)品 集中交易/分散交易 標(biāo)準(zhǔn)化合約/量身定制 交易機(jī)制不同（保證金與每日盯市）156/17/2024第一章金融衍生工具概述期權(quán)合約(options)期權(quán)合約是指在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)或時(shí)段，以約定價(jià)格在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)或時(shí)段買入或賣出金融資產(chǎn)或商品權(quán)利的合約，包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。期權(quán)合同具有不對(duì)稱性、選擇性，并且有中間機(jī)構(gòu)擔(dān)?；蜃孕袇f(xié)商、存在信用風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)以及有二級(jí)市場(chǎng)流通或無(wú)二級(jí)市場(chǎng)流通等特點(diǎn)。金融工程系列學(xué)習(xí):認(rèn)識(shí)期權(quán)–連天紅廣告166/17/2024第一章金融衍生工具概述互換合約(swaps)互換合約是指在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，按約定方式交換兩種不同類型現(xiàn)金流的合同，無(wú)中間機(jī)構(gòu)擔(dān)保、存在信用風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)二級(jí)市場(chǎng)流通等特點(diǎn)。金融互換主要有貨幣互換和利率互換兩大類。176/17/2024第一章金融衍生工具概述其他金融衍生工具除了基本的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換工具，還有其他金融衍生工具，如信用衍生產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)換工具和存托憑證等。信用衍生產(chǎn)品是金融合約，允許投資者在不實(shí)際擁有或轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)的情況下進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的買賣或保險(xiǎn)。其價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)的信用狀況和違約概率相關(guān)。信用衍生產(chǎn)品的目的是分散和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，并增加投資者選擇和收益。常見的信用衍生產(chǎn)品包括信用違約互換、總收益互換、信用關(guān)聯(lián)票據(jù)、信用期權(quán)、信用價(jià)差期權(quán)、抵押債務(wù)憑證、資產(chǎn)互換和一攬子信用組合產(chǎn)品等。186/17/2024第一章金融衍生工具概述第二節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)的功能風(fēng)險(xiǎn)管理的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能資產(chǎn)配置的功能市場(chǎng)效率的功能6/17/2024第一章金融衍生工具概述19風(fēng)險(xiǎn)管理的功能風(fēng)險(xiǎn)管理的功能指金融衍生工具能夠幫助市場(chǎng)參與者規(guī)避或轉(zhuǎn)移市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。通過(guò)購(gòu)買或出售金融衍生工具，市場(chǎng)參與者可以鎖定未來(lái)的收入或成本，減少不確定性，降低損失，增加收益。風(fēng)險(xiǎn)管理的功能主要體現(xiàn)在套期保值和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩個(gè)方面。6/17/2024第一章金融衍生工具概述20風(fēng)險(xiǎn)管理的功能套期保值是指市場(chǎng)參與者通過(guò)在金融衍生工具市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反方向的頭寸，以抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的損益變化。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指市場(chǎng)參與者通過(guò)在金融衍生工具市場(chǎng)上將自己不愿承擔(dān)或超出自身承受能力的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他愿意承擔(dān)或有能力承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散或減輕。6/17/2024第一章金融衍生工具概述21價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能指金融衍生工具市場(chǎng)反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期和判斷，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供參考信息，促進(jìn)供需平衡和資源優(yōu)化配置。通過(guò)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，金融衍生工具市場(chǎng)能快速形成和傳遞價(jià)格，反映市場(chǎng)對(duì)基礎(chǔ)變量未來(lái)走勢(shì)的看法，引導(dǎo)生產(chǎn)者和消費(fèi)者做出合理決策。主要體現(xiàn)在預(yù)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)和即時(shí)價(jià)格發(fā)現(xiàn)兩個(gè)方面。6/17/2024第一章金融衍生工具概述22價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能預(yù)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指金融衍生工具市場(chǎng)反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)或時(shí)段價(jià)格水平的預(yù)期和判斷，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供未來(lái)價(jià)格的信號(hào)和預(yù)警。即時(shí)價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指金融衍生工具市場(chǎng)反映市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前某一時(shí)點(diǎn)或時(shí)段價(jià)格水平的看法和判斷，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供當(dāng)前價(jià)格的信號(hào)和反饋。6/17/2024第一章金融衍生工具概述23資產(chǎn)配置的功能資產(chǎn)配置的功能是指金融衍生工具市場(chǎng)幫助參與者最大化收益或最小化成本。參與者通過(guò)利用價(jià)格差異或預(yù)期差異進(jìn)行投資活動(dòng)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益預(yù)期和資金狀況等因素，在購(gòu)買或出售金融衍生工具時(shí)選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y策略，調(diào)整投資組合，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這種功能主要表現(xiàn)在投資功能和套利功能兩個(gè)方面。6/17/2024第一章金融衍生工具概述24資產(chǎn)配置的功能投資功能是指金融衍生工具市場(chǎng)通過(guò)購(gòu)買或出售工具，利用市場(chǎng)價(jià)格變化進(jìn)行投資活動(dòng)，幫助參與者追求最大化收益。參與者根據(jù)對(duì)基礎(chǔ)變量未來(lái)走勢(shì)的判斷建立相應(yīng)頭寸，以期望未來(lái)獲得正向收益。套利功能是指金融衍生工具市場(chǎng)通過(guò)利用市場(chǎng)價(jià)格差異或預(yù)期偏離進(jìn)行套利活動(dòng)，幫助參與者實(shí)現(xiàn)最小化成本的目標(biāo)。參與者可根據(jù)不同市場(chǎng)之間或不同時(shí)期的價(jià)格關(guān)系建立相反頭寸，以期望未來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。6/17/2024第一章金融衍生工具概述25市場(chǎng)效率的功能市場(chǎng)效率的功能是指金融衍生工具市場(chǎng)能夠提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度，降低交易成本和摩擦，增加市場(chǎng)的透明度和信任度，提高市場(chǎng)的效率和穩(wěn)定性。通過(guò)建立信息披露制度、交易規(guī)則制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度等，金融衍生工具市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了公開、公平和公正交易，保護(hù)投資者權(quán)益，維護(hù)金融秩序，促進(jìn)金融創(chuàng)新。這種功能主要表現(xiàn)對(duì)金融體系的完善和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的完善兩個(gè)方面。6/17/2024第一章金融衍生工具概述26市場(chǎng)效率的功能對(duì)金融體系的完善：金融衍生工具市場(chǎng)為其他金融市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置等服務(wù)，提高了它們的運(yùn)行效率和穩(wěn)定性。而其他金融市場(chǎng)則為金融衍生工具市場(chǎng)提供基礎(chǔ)變量、資金來(lái)源和監(jiān)管支持等條件，促進(jìn)了它的發(fā)展和創(chuàng)新。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的完善：金融衍生工具市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置等服務(wù)，提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)則為金融衍生工具市場(chǎng)提供需求動(dòng)力、創(chuàng)新源泉和監(jiān)管依據(jù)等因素，促進(jìn)了它的適應(yīng)性和規(guī)范性發(fā)展。6/17/2024第一章金融衍生工具概述27第三節(jié)金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展什么是金融創(chuàng)新、金融工程、金融發(fā)展金融衍生工具與金融創(chuàng)新、金融工程、金融發(fā)展的關(guān)系金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展的微觀因素及內(nèi)在動(dòng)因金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展的宏觀因素及外在動(dòng)因6/17/2024第一章金融衍生工具概述28什么是金融創(chuàng)新、金融工程、金融發(fā)展金融創(chuàng)新是指在金融理論、制度、產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)等方面進(jìn)行的有益于提高社會(huì)福利的創(chuàng)造性活動(dòng)。分為制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新兩類。金融工程是運(yùn)用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)等方法對(duì)金融理論、制度、產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)進(jìn)行設(shè)計(jì)、分析、評(píng)估和優(yōu)化的應(yīng)用科學(xué)。在理論研究方面，金融工程建立模型和推導(dǎo)定價(jià)模型，為金融市場(chǎng)提供理論指導(dǎo)。在實(shí)務(wù)應(yīng)用方面，金融工程開發(fā)金融策略和方案以解決實(shí)際問(wèn)題。金融發(fā)展是指不斷改善和完善金融體系規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率和穩(wěn)定性的過(guò)程。金融體系由金融理論、制度、產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)等組成，形成各種金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)和規(guī)模。分為深度發(fā)展和廣度發(fā)展兩類。6/17/202429第一章金融衍生工具概述金融衍生工具與三者的關(guān)系金融衍生工具與金融創(chuàng)新、金融工程、金融發(fā)展相互促進(jìn)，推動(dòng)了金融體系的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面，金融衍生工具為金融創(chuàng)新、金融工程、金融發(fā)展提供了動(dòng)力和空間，激發(fā)了市場(chǎng)參與者的創(chuàng)造力和創(chuàng)新意識(shí)，擴(kuò)大了產(chǎn)品種類和功能，提高了交易效率和穩(wěn)定性。另一方面，金融創(chuàng)新、金融工程、金融發(fā)展為金融衍生工具提供了支持和保障，完善了市場(chǎng)制度和規(guī)則，提供了技術(shù)和方法，增加了市場(chǎng)需求和條件。6/17/2024第一章金融衍生工具概述30產(chǎn)生和發(fā)展的微觀因素及內(nèi)在動(dòng)因市場(chǎng)參與者需求：金融衍生工具可以滿足風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置等需求，提高市場(chǎng)效率。風(fēng)險(xiǎn)偏好變化：金融衍生工具滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，增加市場(chǎng)多樣性和活躍度。保守型投資者通過(guò)期貨合約降低風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)取型投資者通過(guò)購(gòu)買期權(quán)或杠桿證券放大收益；中立型投資者通過(guò)套利或?qū)_策略利用市場(chǎng)差異或波動(dòng)性實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)收益。技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)：先進(jìn)技術(shù)為金融衍生工具的創(chuàng)新和應(yīng)用提供了可能性和便利性，包括數(shù)學(xué)模型、計(jì)算機(jī)軟件、網(wǎng)絡(luò)通訊和數(shù)據(jù)庫(kù)管理。6/17/2024第一章金融衍生工具概述31產(chǎn)生和發(fā)展的宏觀因素及內(nèi)在動(dòng)因制度變革促進(jìn)：法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)制、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等制度變革支持金融衍生工具的合規(guī)發(fā)展，如標(biāo)準(zhǔn)化合約框架和信用評(píng)級(jí)指導(dǎo)。國(guó)際金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ISDA）制定了標(biāo)準(zhǔn)化合約和定義，統(tǒng)一合約框架；巴塞爾協(xié)議指導(dǎo)銀行使用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASB）制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，規(guī)范了金融衍生工具的會(huì)計(jì)核算和信息披露。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)：金融衍生工具提升市場(chǎng)參與者競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，吸引資本和