《金融衍生工具理論與實務(wù)》實訓(xùn)課件 實訓(xùn)項目8、9 期權(quán)投資實操、期貨期權(quán)基本分析

實訓(xùn)項目八期權(quán)投資實操一、實訓(xùn)目的理解期權(quán)相關(guān)概念，能夠進(jìn)行一般的期權(quán)價值分析；能夠運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)上的期權(quán)價格計算器估算期權(quán)的價格；能夠根據(jù)市場具體情況選擇期權(quán)投資方式和策略；能夠進(jìn)行期權(quán)投資的盈虧分析。二、實訓(xùn)知識準(zhǔn)備1、期權(quán)基本概念“期權(quán)”（options）又稱“選擇權(quán)”，是一種能在未來某日期或該日期之前，以協(xié)定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種商品的權(quán)利。可見，期權(quán)交易實質(zhì)上是一種權(quán)利的交易。它賦予期權(quán)買方在特定日期或之前以特定價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利；期權(quán)賣方則通過賣出這樣一份權(quán)利獲取權(quán)利金，但期權(quán)賣方也同時承擔(dān)了兌付合約的義務(wù)。期權(quán)合約主要條款包括標(biāo)的資產(chǎn)、履約方式、交割方式、合約乘數(shù)、到期月份、最后交易日、到期日、行權(quán)日、交收日、初始合約、最小變動單位、交易時間、行權(quán)時間等。期權(quán)的分類按期權(quán)賦予買方的權(quán)利不同，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按照期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時限劃分，期權(quán)可以分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)和百慕大式期權(quán)。按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分，有實物期權(quán)和金融期權(quán)。按期權(quán)交易場所的不同可分為交易所交易期權(quán)和柜臺交易（OTC）期權(quán)。按照行權(quán)價格來劃分，期權(quán)可以分為三類：實值（價內(nèi)）期權(quán)、虛值（價外）期權(quán)、平值（平價）期權(quán)。實值期權(quán)、虛值期權(quán)、平值期權(quán)與看漲期權(quán)、看跌期權(quán)的關(guān)系看漲期權(quán)看跌期權(quán)實值期權(quán)市場價格>執(zhí)行價格市場價格<執(zhí)行價格平值期權(quán)市場價格=執(zhí)行價格市場價格=執(zhí)行價格虛值期權(quán)市場價格<執(zhí)行價格市場價格>執(zhí)行價格期權(quán)的基本交易策略（1）多頭看漲期權(quán)當(dāng)投資者預(yù)計后市大漲，市場波動加大，或牛市行情下，但隱含價格波動率低時采用。多頭看漲期權(quán)風(fēng)險有限，盈利的潛力巨大時買入看漲期權(quán)。（2）空頭看漲期權(quán)當(dāng)投資者不看好后市，預(yù)計后市盤整或小幅下跌；市場波幅收窄（不使用于市場波幅正在擴(kuò)大的市況）；熊市，隱含價格波動率高時賣出看漲期權(quán)。空頭看漲期權(quán)盈利有限，潛在的風(fēng)險力巨大。期權(quán)的基本交易策略（3）多頭看跌期權(quán)投資者預(yù)計后市將要大跌或正在下跌；市場波動正在擴(kuò)大；熊市，隱含價格波動率高時買入看跌期權(quán)。買入看跌期權(quán)風(fēng)險有限，盈利也有限（但最大收益遠(yuǎn)大于最大損失）。（4）空頭看跌期權(quán)投資者預(yù)計后市盤整或小幅上升；市場波動縮??；隱含價格波動率高時賣出看跌期權(quán)。賣出看跌期權(quán)盈利有限，風(fēng)險也有限（但最大損失遠(yuǎn)大于最大收益）。期權(quán)套期保值交易期貨和期權(quán)是投資者常用的避險工具。但是這兩種工具套保的作用和效果卻不盡相同。在期貨套期保值中，投資者鎖定價格、回避價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格有利變化而帶來的意外收益。在買入期權(quán)套期保值中，若價格發(fā)生不利變動，則套期保值者可執(zhí)行期權(quán)來避免損失；而若價格發(fā)生有利的變動，則套期保值者又可通過放棄權(quán)利來獲利。而賣出期權(quán)套期保值只起到一定程度的保值作用，不能較好地回避價格風(fēng)險。期權(quán)套利交易（1）跨式套利跨式套利也叫馬鞍式期權(quán)、騎墻組合、底部跨式期權(quán)，指投資者同時且等量地買入或賣出標(biāo)的物、到期日和執(zhí)行價格相同的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。分為買入跨市套利和賣出跨市套利。（2）寬跨式套利寬跨式套利的成本比跨式套利低，因為投資者所買入的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)一般都是虛值期權(quán)。分為買入寬跨式套利和賣出寬跨式套利。期權(quán)部位的了結(jié)方式（1）平倉與期貨交易一樣，買入期權(quán)可以通過賣出相同條件的期權(quán)平倉對沖。區(qū)別在于期權(quán)的報價是權(quán)利金，期貨的報價是價格。這是了結(jié)期權(quán)合約最便捷的方法。（2）執(zhí)行只要期權(quán)含有時間價值，一般就不要執(zhí)行權(quán)利，可選擇平倉。對于深實值期權(quán)，當(dāng)市場流動性不足無法平倉可選擇執(zhí)行權(quán)利。行權(quán)后投資者會獲得相應(yīng)交易頭寸，投資者要作好資金準(zhǔn)備（3）放棄期權(quán)買方可以不執(zhí)行期權(quán)，讓期權(quán)到期。如果實值期權(quán)不自動執(zhí)行，投資者一定要注意在規(guī)定日期執(zhí)行權(quán)利。否則，權(quán)利就消失了。所以，買方放任到期的一般為虛值期權(quán)。期權(quán)投資要點(diǎn)（1）選擇交易活躍的合約（2）謹(jǐn)慎買入深實值期權(quán)、深虛值期權(quán)（3）對期貨價格進(jìn)行務(wù)實的分析（4）注意波動率的變化（5）注意時間的考量三、實訓(xùn)項目期權(quán)投資實訓(xùn)項目目標(biāo)：1.理解期權(quán)相關(guān)概念，能夠進(jìn)行一般的期權(quán)價值分析。2.能夠運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)上的期權(quán)價格計算器估算期權(quán)的價格。3.能夠根據(jù)市場具體情況選擇期權(quán)投資方式和策略。4.能夠進(jìn)行期權(quán)投資的盈虧分析。實訓(xùn)項目準(zhǔn)備：能上網(wǎng)的電腦工作任務(wù)：熟悉期權(quán)開戶流程，能熟練使用交易軟件進(jìn)行模擬下單操作。四、實訓(xùn)步驟第一步：模擬期權(quán)開戶；第二步：模擬期權(quán)交易實訓(xùn)項目九期貨期權(quán)基本分析一、實訓(xùn)目的能進(jìn)行期貨的供求與需求關(guān)系分析，從而判定期價基本走勢；能辨別和收集影響期貨期權(quán)價格的各種重要信息；能判斷各種基本因素變化對期價的影響。二、實訓(xùn)知識準(zhǔn)備1、期貨基本分析法基本分析法是根據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或者供需缺口），即通過分析期貨商品的供求狀況及其影響因素，來解釋和預(yù)測期貨價格變化趨勢的方法。其主要分析的是期貨市場的中長期價格走勢，即所謂大勢，并以此為依據(jù)中長期持有合約，不太注意日常價格的反復(fù)波動而頻繁地改變持倉方向。期貨商品供給分析供給是指在一定時間、一定地點(diǎn)和某一價格水平下，生產(chǎn)者或賣者愿意并可能提供的某種商品或勞務(wù)的數(shù)量。決定一種商品供給的主要因素有：該商品的價格、生產(chǎn)技術(shù)水平、其他商品的價格水平、生產(chǎn)成本、市場預(yù)期等等。商品市場的供給量則主要由期初庫存量、本期產(chǎn)量和本期進(jìn)口量三部分構(gòu)成。期貨商品需求分析商品市場的需求量是指在一定時間、一定地點(diǎn)和某一價格水平下，消費(fèi)者對某一商品所愿意并有能力購買數(shù)量。決定一種商品需求的主要因素有：該商品的價格、消費(fèi)者的收入、消費(fèi)者的偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費(fèi)者預(yù)期的影響等等。商品市場的需求量通常由國內(nèi)消費(fèi)量、出口量和期末商品結(jié)存量三部分構(gòu)成。供需變動對價格的影響需求供給綜合變動方向影響價格變動方向影響價格均衡數(shù)量均衡價格增長上升減少上升不定上升增長上升增長下降上升不定減少下降減少上升減少不定減少下降增長下降不定下降影響期貨價格的非供求因素（1）經(jīng)濟(jì)波動周期（2）金融貨幣因素①利率②匯率

（3）政治因素（4）政府政策（5）自然因素（6）投機(jī)和心理因素（7）季節(jié)性因素（8）資金分析期貨信息資料來源期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、期貨行業(yè)協(xié)會期貨交易所現(xiàn)貨信息網(wǎng)站期貨公司網(wǎng)站專業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站和財經(jīng)專欄其他網(wǎng)站博易大師看盤軟件中的基本信息獲取方式基本分析的缺點(diǎn)第一、基本分析的可知性和不可知性。第二、基本分析滯后于價格的變化。第三、基本分析中的利多利空對市場的影響程度無法精確度量。三、實訓(xùn)項目期貨商品基本分析實訓(xùn)項目目標(biāo)：1.能進(jìn)行供求與需求關(guān)系分析，從而判定期價基本走勢2.能辨別和收集影響期價的各種重要信息3.能判斷各種基本因素變化對期價的影響實訓(xùn)項目準(zhǔn)備：能上網(wǎng)的