【公司借殼上市后的財務(wù)戰(zhàn)略探析：以順豐控股為例9200字（論文）】

公司借殼上市后的財務(wù)戰(zhàn)略分析—以順豐控股為例目錄TOC\o"1-2"\h\u32197公司借殼上市后的財務(wù)戰(zhàn)略分析—以順豐控股為例 16893摘要 22958一、緒論 225484（一）研究背景 25986（二）研究意義 423582二、財務(wù)戰(zhàn)略概述 429221（一）財務(wù)戰(zhàn)略定義 413456（二）財務(wù)戰(zhàn)略的類型 53133（二）財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)的重要性 625369三、順豐公司概況及借殼上市的動因分析 721709（一）順豐公司簡介 711533（二）順豐的競爭優(yōu)勢與劣勢 711172（三）順豐借殼上市動因分析 811143（四）借殼上市后對順豐整體的影響 917372四、順豐借殼上市后實施的財務(wù)戰(zhàn)略與成效分析 1121010（一）財務(wù)戰(zhàn)略 111086（二）財務(wù)戰(zhàn)略成效分析 1228671（三）總結(jié) 207134五、對快遞行業(yè)實施財務(wù)戰(zhàn)略的思考 2110507（一）要多角度解讀財務(wù)指標(biāo)，才能更好地滿足企業(yè)發(fā)展需求 2129844（二）優(yōu)化財務(wù)戰(zhàn)略制定，順應(yīng)社會經(jīng)濟發(fā)展趨勢 212170（三）完善財務(wù)戰(zhàn)略實施保障措施 2214904[參考文獻] 23摘要財務(wù)戰(zhàn)略屬于企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，直接影響到企業(yè)市場競爭力、企業(yè)運行效率和經(jīng)濟效益最大化。良好的財務(wù)戰(zhàn)略能夠讓企業(yè)經(jīng)營管理的資金規(guī)劃更科學(xué)，不斷推動企業(yè)進步。隨著電子商務(wù)的日益普及，快遞行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，市場格局正在逐步形成，各家快遞公司紛紛選擇“借殼上市”來謀求自身的壯大和發(fā)展。本文以順豐控股借殼上市為例，采用財務(wù)指標(biāo)分析法，利用其上市前后財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析數(shù)據(jù)，分析評價其上市后的財務(wù)戰(zhàn)略及實施效果，并對快遞行業(yè)實施財務(wù)戰(zhàn)略提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略順豐控股借殼上市一、緒論（一）研究背景當(dāng)前電子商務(wù)的發(fā)展欣欣向榮，在電商平臺不斷壯大，網(wǎng)絡(luò)購物日益風(fēng)靡的同時，也帶動了物流快遞行業(yè)的起勢，物流行業(yè)的業(yè)務(wù)量與收入也呈現(xiàn)井噴式增長。根據(jù)國家郵政局的數(shù)據(jù)，2020年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成833.6億件，同比增長31.2%；業(yè)務(wù)收入累計完成8795.4億元，同比增長17.3%。其中，同城業(yè)務(wù)量累計完成121.7億件，同比增長10.2%；異地業(yè)務(wù)量累計完成693.6億件，同比增長35.9%國家郵政局公布2020年郵政行業(yè)運行情況國家郵政局公布2020年郵政行業(yè)運行情況財務(wù)戰(zhàn)略管理是企業(yè)在進行財務(wù)管理的過程中進行有效的一個戰(zhàn)略分析的過程李進.探討企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的財務(wù)戰(zhàn)略管理[J].財會學(xué)習(xí),2017(16):18-19+23.李進.探討企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的財務(wù)戰(zhàn)略管理[J].財會學(xué)習(xí),2017(16):18-19+23.（二）研究意義本文的理論意義在于運用財務(wù)戰(zhàn)略的理論基礎(chǔ)和相應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)分析方法，結(jié)合國內(nèi)外企業(yè)借殼上市后財務(wù)影響分析的研究，分別從投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、分配情況三個方面，闡述了企業(yè)借殼上市后實施的財務(wù)戰(zhàn)略帶來的影響。本文的現(xiàn)實意義在于立足我國的快遞市場和快遞行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，探究借殼上市前后財務(wù)戰(zhàn)略的選擇對企業(yè)的影響，根據(jù)本文案例——順豐控股的上市方式、企業(yè)特點等，通過計算其上市成功后的財務(wù)指標(biāo)，總結(jié)上市后財務(wù)戰(zhàn)略實施效果，討論其獲得成功影響和存在的不足之處，并提出相關(guān)建議，有助于后續(xù)同類型企業(yè)的調(diào)整自身財務(wù)戰(zhàn)略選擇。二、財務(wù)戰(zhàn)略概述（一）財務(wù)戰(zhàn)略定義企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是指在生產(chǎn)經(jīng)營的周期里,企業(yè)為了保證資金運轉(zhuǎn)及時、資金周轉(zhuǎn)的合理有序、資金使用均衡高效以及降低企業(yè)開展生產(chǎn)和經(jīng)營時面臨資金短缺的風(fēng)險，在企業(yè)內(nèi)部流動等多項相關(guān)作用因素的綜合影響之下，擬定出一套符合企業(yè)長久規(guī)劃的、符合經(jīng)濟發(fā)展潮流的全面規(guī)劃方案毛明潔.基于企業(yè)生命周期理論的財務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].財會通訊,2015(29):59-61.。使得企業(yè)在激烈的行業(yè)競爭中依靠強勁的財務(wù)優(yōu)勢得以生存發(fā)展。毛明潔.基于企業(yè)生命周期理論的財務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].財會通訊,2015(29):59-61.（二）財務(wù)戰(zhàn)略的類型1.投資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略是對有關(guān)企業(yè)未來投資方向有重大影響的戰(zhàn)略性規(guī)劃，具體內(nèi)容是依據(jù)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的總體要求，為進一步擴大生產(chǎn)發(fā)展，在充分考慮通貨膨脹因素的基礎(chǔ)上，對有關(guān)投資行為進面全面性計劃。具體行動方向包括規(guī)劃企業(yè)未來投資的領(lǐng)域、重點公司、重大項目等。2.籌資戰(zhàn)略籌資戰(zhàn)略是與企業(yè)重大籌資行為相關(guān)的戰(zhàn)略性布局，其主要內(nèi)容是企業(yè)的整體發(fā)展規(guī)劃推進中如何保證企業(yè)籌資，包括讓企業(yè)的籌資來源安全可靠，籌資機會多多益善，同時配合構(gòu)建健康的財務(wù)結(jié)構(gòu)?；I資戰(zhàn)略內(nèi)容大致包含企業(yè)首次公開發(fā)行股票（IPO）、股票增資發(fā)行、大規(guī)模債券發(fā)行等。3.運營戰(zhàn)略運營戰(zhàn)略是與企業(yè)營運方向相關(guān)的戰(zhàn)略性籌劃，它涉及企業(yè)日常成本運轉(zhuǎn)和現(xiàn)金流的運用，這二者與企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營息息相關(guān)。企業(yè)現(xiàn)金使用效率最大化，企業(yè)運營成本最低化等現(xiàn)象是表明企業(yè)成功運營戰(zhàn)略的體現(xiàn)。企業(yè)重要的資本營運策略、與企業(yè)上下游關(guān)鍵利益相關(guān)者開展長期合作的信用問題等戰(zhàn)略性籌劃，屬于營運戰(zhàn)略思考范疇。4.股利戰(zhàn)略股利戰(zhàn)略是對企業(yè)長遠(yuǎn)的重大分配方向進行的戰(zhàn)略性籌劃。在進行股利分配時要注重靈活的搭配分配方式是否靈活，分配規(guī)模是否合理，要滿足企業(yè)后續(xù)健康發(fā)展的需要，也要兼顧外部投資者的回報需求，才能確保企業(yè)的持久穩(wěn)定發(fā)展。包括的內(nèi)容有股利政策的合理性規(guī)劃、派發(fā)股利的方式和時間、企業(yè)重大留用利潤計劃的指定等。（二）財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)的重要性在全球化的進程中，戰(zhàn)略愈發(fā)展示出了企業(yè)核心的地位，關(guān)注企業(yè)的基本財務(wù)狀況，關(guān)注企業(yè)未來長遠(yuǎn)發(fā)展，考慮行業(yè)因素，重視企業(yè)的市場地位，不同時期通過實施不同的財務(wù)戰(zhàn)略，對企業(yè)進行更好的評估和控制，提升企業(yè)核心競爭力。財務(wù)戰(zhàn)略實施后的評判效果是通過財務(wù)指標(biāo)來體現(xiàn)的。其中：投資戰(zhàn)略通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響營運能力和成長能力；籌資戰(zhàn)略影響融資方式和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而對企業(yè)長短期償債能力造成影響；利潤分配中的現(xiàn)金分配和留存收益則會對企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力造成影響。通過對稅后利潤和資本成本的計算來衡量經(jīng)濟增加值，評價企業(yè)價值和活力。因此，正確認(rèn)識企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的價值，實施合理科學(xué)財務(wù)戰(zhàn)略，能幫助制定企業(yè)總體戰(zhàn)略，加強企業(yè)運營完整性，促進企業(yè)健康發(fā)展，能合理配置企業(yè)資源，充分利用資金，使得資金運轉(zhuǎn)體系穩(wěn)健發(fā)展，保持行業(yè)競爭力；及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略，能讓企業(yè)更快適應(yīng)行業(yè)發(fā)展，降低風(fēng)險，增強管理效率，延長企業(yè)壽命。三、順豐公司概況及借殼上市的動因分析（一）順豐公司簡介1993年順豐公司（以下簡稱“順豐”）由王衛(wèi)在廣東順德成功創(chuàng)立。在2017年2月24日，順豐借殼“鼎泰新材”上市成功，跟上同行業(yè)申通、圓通、中通等企業(yè)的步伐。眾所周知，順豐是一家提供快遞物流綜合服務(wù)的企業(yè)，具備為客戶提供一體化綜合物流服務(wù)的能力，但順豐也涉足多個領(lǐng)域，包括金融支付、跨境電商等，其業(yè)務(wù)內(nèi)容全面，資金需求量大。上市成功后的順豐理所當(dāng)然的成為快遞行業(yè)“第一股”，順豐不僅核心技術(shù)強，而且專利持有量居同行業(yè)第一。發(fā)展至今，順豐已經(jīng)成為快遞行業(yè)認(rèn)可度最高的企業(yè)。（二）順豐的競爭優(yōu)勢與劣勢1.競爭優(yōu)勢（1）物流速度快，服務(wù)態(tài)度好。順豐能長期受到消費者青睞占據(jù)較高的市場份額一個重要因素便是物流運輸速度快，快遞員服務(wù)態(tài)度較溫和；（2）堅持直營模式。加盟模式雖然存在發(fā)展快、成本低、風(fēng)險低等特點，但不順豐符合嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)化管理、統(tǒng)一經(jīng)營的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，并不被采用；（3）數(shù)字化技術(shù)發(fā)達。在信息系統(tǒng)建設(shè)方面，順豐一直是不計成本的大力投資，這能加快構(gòu)建企業(yè)信息化平臺，提供高質(zhì)量的“大數(shù)據(jù)”服務(wù)。2.競爭劣勢（1）成本日漸增長，擠占盈利空間。由于人力支出、運輸費用等成本占營業(yè)收入中的比重日漸上升，加上數(shù)字化平臺投入成本多，順豐的凈收益、凈利率均在下滑；（2）成本長期遠(yuǎn)超同行，資金日益短缺。快遞行業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，國際知名快遞每年通過高投入來維持技術(shù)服務(wù)，順豐想要提高硬件水平，勢必增加相關(guān)投資。（三）順豐借殼上市動因分析1.政府對物流快遞行業(yè)的支持一定程度上來說，政策因素對行業(yè)發(fā)展有舉足輕重的影響，國家相關(guān)政策、法律法規(guī)是行業(yè)發(fā)展的指向標(biāo)。2009年到現(xiàn)在，政府正在逐步完善物流行業(yè)法規(guī)和市場秩序，也積極鼓勵物流企業(yè)合法做大做強。隨著國家對物流產(chǎn)業(yè)定位的明確，對物流產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度提高，對現(xiàn)今物流企業(yè)來說，是一段能得到重大發(fā)展的良好時間，也讓市場和投資人有更大信心。2.拓寬融資渠道，增加資金來源順豐快遞自成立僅在2013年有一次外部融資，規(guī)模小，不能滿足企業(yè)的目標(biāo)定位和多領(lǐng)域發(fā)展需求，急需拓寬融資渠道。同時，同行企業(yè)紛紛上市成功，加劇行業(yè)競爭壓力，打破原先行業(yè)格局，威脅順豐行業(yè)地位。此外，較國內(nèi)快遞行業(yè)市場趨于飽和，行業(yè)利潤空間縮小，企業(yè)內(nèi)部留存利潤也滿足企業(yè)擴張需求，在內(nèi)外壓力下的順豐必須尋找新的籌資方式滿足未來發(fā)展需要。3.殼公司鼎泰新材有提升業(yè)績的需求，看好快遞物流行業(yè)前景由于我國正進行供給側(cè)改革，國內(nèi)制造業(yè)面臨著不少壓力。2010年殼公司鼎泰新材于深交所上市，其屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，主要從事金屬制品生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，雖暫時沒有退市風(fēng)險，但其主營業(yè)務(wù)收入低，凈利潤下滑，股價低迷，無法實施配股或增發(fā)股份，融資困難。而電商購物推動中國物流行業(yè)高速成長，順豐快遞作為物流行業(yè)的領(lǐng)頭羊，有良好的發(fā)展前景，雙方便一拍即合。（四）借殼上市后對順豐整體的影響1.對企業(yè)融資的影響順豐登陸資本市場最直接的目的就是融資，充足的資金是企業(yè)生存發(fā)展的保障，同時可緩解順豐控股的償債壓力。良好的股市表現(xiàn)有利于使得順借助股市進行增發(fā)、配股等方式進行權(quán)益融資。上市帶來新的融資渠道讓順豐在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展之際有更大的底氣，擁有了更多的資金，順豐業(yè)績的提升又為進一步融資提供了條件，形成良性循環(huán)，融資水平也可以繼續(xù)提高。進入資本市場的順豐融資渠道得到有效增加，獲得大筆資金為企業(yè)規(guī)模發(fā)展壯大以及進行海外市場開拓奠定了基礎(chǔ)。大多數(shù)情況下，上市能節(jié)約企業(yè)的籌資成本，因此順豐的營業(yè)成本也隨之降低，一定程度上走出財務(wù)報表反映的資產(chǎn)負(fù)債率較高的困境，能最大化地推動公司盈利能力提高。2.對企業(yè)業(yè)務(wù)的影響順豐成功上市融資后企業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略也逐步展開，在國際業(yè)務(wù)上2017年與UPS集團合作設(shè)立了環(huán)球速運公司。該公司主要定位于國際市場，著眼于跨境貿(mào)易，旨在提供世界一流的國際快遞服務(wù)。順豐可以借助UPS在國際經(jīng)營上的經(jīng)驗，積極推動自身的國際業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的落實,拓寬企業(yè)服務(wù)的廣度，提升業(yè)務(wù)深度。借殼上市成功后，順豐擁有的上市公司身份讓它在面對其他合作者的談判有了更多的尊重和認(rèn)可，無形中促使了合作的達成。同時上市后財務(wù)經(jīng)營狀況更加透明，企業(yè)更值得信賴。3.對企業(yè)組織架構(gòu)的影響順豐上市之后需要遵循證券市場的相關(guān)規(guī)則，根據(jù)證券市場要求建立適合的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理制度：一是構(gòu)建公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)，包括董事會、股東會和監(jiān)事會，維護三者在公司的地位，提高公司決策能力和決策效率；二是聘用職業(yè)經(jīng)理人進行管理。啟用專業(yè)管理人員，提高公司管理水平，建立科學(xué)獎勵機制，激發(fā)管理人員效率；三是完善法人治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)主體多元化平仲軒.順豐控股成功借殼上市案例研究[D].吉林財經(jīng)大學(xué),2017.平仲軒.順豐控股成功借殼上市案例研究[D].吉林財經(jīng)大學(xué),2017.四、順豐借殼上市后實施的財務(wù)戰(zhàn)略與成效分析（一）財務(wù)戰(zhàn)略1.投資戰(zhàn)略隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，呈現(xiàn)的業(yè)務(wù)多元化格局，順豐選擇了擴張型的投資戰(zhàn)略，在原有物流業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加了商業(yè)投入。在對內(nèi)投資上，順豐側(cè)重物流產(chǎn)業(yè)，利用上市籌資到的資金進行購買運輸飛機，完善無人機研發(fā)體系，還搭建了大數(shù)據(jù)平臺。對外投資上，順豐曾投資過上下游的合營企業(yè)，在準(zhǔn)備上市前，進行產(chǎn)業(yè)整合，期間對合營企業(yè)的投資大幅下降。在上市完成之后，對合營企業(yè)的投資再次出現(xiàn)大幅增加，重點在完善供應(yīng)鏈、開拓海外市場、構(gòu)建與維護配套設(shè)施等方面。2.籌資戰(zhàn)略順豐長期采取穩(wěn)增型戰(zhàn)略。上市前順豐籌資渠道窄，資金來源少，籌措的資金不足以滿足企業(yè)發(fā)展的需要，對企業(yè)競爭力有一定程度上的束縛。上市后的2018年，企業(yè)曾大量增加了短期借款并發(fā)行大額債券，導(dǎo)致企業(yè)償債能力下滑，面臨著嚴(yán)重的資金空缺。上市后順豐融資機會增多，后續(xù)發(fā)展中會通過發(fā)行債券、股票等方式活得投資，這必將會增大風(fēng)險，所以企業(yè)要提高風(fēng)險管理意識。3.分配戰(zhàn)略在分配戰(zhàn)略上，順豐采取防守型分配戰(zhàn)略。股利分配較為穩(wěn)定，與同行們處于相對一致的狀態(tài)。過往數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年末順豐控股歸屬母公司凈利潤累計超過1930億億元，實現(xiàn)現(xiàn)金分紅5次，暫無無股票股利。（二）財務(wù)戰(zhàn)略成效分析因為順豐在2017年正式上市，故本文選取數(shù)據(jù)如下：2015年（上市前），2016年（上市期間），2017、2018、2020第三季度（上市后至今）的財務(wù)報告數(shù)據(jù)和申通快遞、圓通快遞部分?jǐn)?shù)據(jù)來計算分析相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，結(jié)合其經(jīng)營狀況，分析其財務(wù)戰(zhàn)略實施成效。此處選取的縱向財務(wù)指標(biāo)能反映一定時期內(nèi)順豐快遞的盈利水平、營運水平及償債水平。1.盈利能力（1）縱向比較表4-1：順豐控股盈利能力分析（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)整理）從上表可以看出，借殼上市后的列舉數(shù)據(jù)均有上升明顯，下面兩項指標(biāo)的分子項都為凈利潤，兩項指標(biāo)同時提高說明了2016年凈利潤的提高十分明顯。根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)得到，2016年的凈利潤約是41.61億元同比上升約30.67億元，這主要是得益于2016年順豐營業(yè)收入總額大規(guī)模提升，其中主營業(yè)務(wù)收入較去年增長93.8億。在2017年與2018年，順豐的兩個盈利指標(biāo)都有所下降，這是因為在上市完成后在大量投入在科技和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的資金增加，也使得這兩年盈利指標(biāo)回落，但相比借殼上市前仍是進步明顯。從2020年第三季度來看，順豐在新冠疫情的影響下，短期內(nèi)并沒有受到大的沖擊，而是保持了正常的盈利水平。在疫情影響大多數(shù)行業(yè)的情況下，公司營業(yè)收入仍保留在正常范圍之內(nèi)，原因是順豐對于中高端電商市場的把控能力強，推出了相對價格較低的特惠專配產(chǎn)品，在疫情發(fā)生期間保持了較大的訂單量。（2）橫向比較圖4-1順豐與同行兩企業(yè)盈利能力指標(biāo)對比（數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)）這三家公司的上市方式均為借殼上市，且上市時間相近，在2016年附近。從上圖中可以看出，在完成上市之后，三家快遞企業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤均有小幅度攀升，表示著它們上市后的財務(wù)戰(zhàn)略的正確性，且順豐占據(jù)著行業(yè)龍頭的地位，2016年營業(yè)收入分別比這兩家公司多了2.4倍和4.8倍。在銷售凈利率這一指標(biāo)中，順豐表現(xiàn)出低于同行的水平，這主要是由經(jīng)營模式不同導(dǎo)致的。順豐是特色直營方式，而申通和圓通采取加盟方式，直接參與快遞點的管理，統(tǒng)一經(jīng)營，增加了成本投入，拉低增長率?？偟膩碚f，借殼上市后實施的財務(wù)戰(zhàn)略提高了順豐快遞的盈利水平，其銷售收入增加帶動了營業(yè)收入規(guī)模的持續(xù)增加，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行對手。但由于其特色的直營方式，導(dǎo)致管理費用較高，營業(yè)成本長期高于同行，使得部分盈利指標(biāo)低于同行。2.營運能力（1）縱向比較表4-2：順豐控股營運能力分析（數(shù)據(jù)來源：順豐控股2015至2019年年報）從表中數(shù)據(jù)得出，2016年順豐控股的存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于上一年，原因主要是準(zhǔn)備借殼上市的過程中，順豐快遞剔除了許多非物流業(yè)務(wù)。在擬定借殼上市方案期間，為了增加方案過審機率，順豐放棄了上市商業(yè)和金融兩個版塊，因此，這兩個領(lǐng)域擁有的存貨量便沒有出現(xiàn)在后續(xù)的財務(wù)統(tǒng)計之中，加之營業(yè)收入水平不斷在提高，兩種影響因素使得存貨周轉(zhuǎn)率在上市后提升明顯。順豐逐年下滑的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在則是由于近幾年增加了對建設(shè)開發(fā)固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投資，營業(yè)收入提高速度小于總資產(chǎn)的增長速度，這是導(dǎo)致順豐資金短缺的原因之一。在上市成功之后，順豐進一步擴大了對總資產(chǎn)的投入，從2019年較2016年的總額，規(guī)模增加了近100.1%。與此同時營業(yè)收入的增速也開始加快，從2016年的574.8億上升到2019年的1112.1億，增速約為93.47%。即使順豐的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖仍下滑，但增速下降，呈現(xiàn)平緩的趨勢。（2）橫向比較圖4-2順豐與同行兩企業(yè)盈利能力指標(biāo)對比（數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)）從上表中可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)除申通以外的兩家企業(yè)變化不大，順豐是出現(xiàn)了增加現(xiàn)象，但增長很少。從其年報數(shù)據(jù)看出，順豐的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的10%以上，說明企業(yè)營業(yè)收入增加的同時企業(yè)應(yīng)收賬款也隨之增加。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，三家的數(shù)值沒有伴隨著上市成功而降低，申通和圓通反而出現(xiàn)了增長，這是因為營業(yè)收入增長帶來更多的貨幣資金，并且在借殼上市計劃開展期間募集的一部分資金未被有效使用，處于閑置狀態(tài)。從這兩個指標(biāo)簡單來看，順豐在上市之后的營運能力表現(xiàn)不如人意，經(jīng)營效率沒有隨著上市提高，資金周轉(zhuǎn)效率低，同時壞賬金額增加，經(jīng)營風(fēng)險一定程度上有所加劇。3.償債能力（1）縱向比較表4-3：順豐控股償債能力分析（數(shù)據(jù)來源：順豐控股2015—2019年年報、2020年第三季度季報）從表中看出，順豐快遞的流動比率在2019年是1.38，較前兩年呈浮動趨勢，但總體指標(biāo)比較低。說明順豐快遞在同行業(yè)內(nèi)的短期償債能力較以前有所提高，且表現(xiàn)穩(wěn)定，貨幣資金保障充分，雖存在一定的短期債務(wù)風(fēng)險，仍在企業(yè)可控范圍以內(nèi)。產(chǎn)權(quán)比率上，順豐上市后融資均為權(quán)益性資產(chǎn)，相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)比率也從2015年的1.53下降到2018年的0.74，很大程度地優(yōu)化了企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，長期償債壓力變小。總的來說，上市后的順豐快遞長短期償債能力有所提高，一是因為上市得到了更加快捷的融資方式，二是業(yè)務(wù)經(jīng)營能力提高所帶來的企業(yè)流動性財產(chǎn)穩(wěn)定遞增。（2）橫向比較圖4-3順豐與同行兩企業(yè)償債能力指標(biāo)對比（數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)）前期隨著公司規(guī)模的擴大，順豐的長期借款隨之增加，使得應(yīng)付利息也逐年提升，對流動比率有弱化效果。隨著借殼上市，企業(yè)實施穩(wěn)增型籌資戰(zhàn)略，籌資渠道增加，獲得大量貨幣資金，也積累了權(quán)益資本，既能投入到生產(chǎn)發(fā)展中，也能償還部分長期借款。在與同行的對比中，順豐的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額依舊是絕對領(lǐng)先于同行的規(guī)模量，主因仍是經(jīng)營模式的不同。但借殼上市完成后掌握的大量資金并沒降低順豐的資產(chǎn)負(fù)債率，可見在償債能力方面，順豐沒有因此得到優(yōu)化。（三）總結(jié)順豐快遞在成功借殼上市后采取的是穩(wěn)健型的財務(wù)戰(zhàn)略，堅持走中高端路線，取得差異化的成功。營業(yè)收入規(guī)模擴大，盈利能力得到釋放，但需進一步提高；營運效率較低，企業(yè)尚能承受被負(fù)債能力，但仍面臨著壞賬風(fēng)險，需要提高資金使用效率，充分釋放所募集資金的活力；償債壓力變小但償債能力需要增強。提升了企業(yè)競爭力，穩(wěn)定了市場份額，有了更多自主發(fā)展機會。從案例分析的結(jié)果看，雖然部分財務(wù)指標(biāo)可能落后于同行，需要順豐引起警惕和重視，但經(jīng)營與財務(wù)決策不能唯財務(wù)指標(biāo)論，不能因此去盲目調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略，還是要結(jié)合順豐自身的特點和經(jīng)營模式，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)運行。五、對快遞行業(yè)實施財務(wù)戰(zhàn)略的思考（一）要多角度解讀財務(wù)指標(biāo)，才能更好地滿足企業(yè)發(fā)展需求通常而言，企業(yè)借殼上市后進入資本市場，新增了融資渠道，而殼企業(yè)多是輕負(fù)債企業(yè)，因此，借殼上市后在財務(wù)數(shù)據(jù)上往往對償債能力提升效果最為明顯，短期償債能力會有很大幅度的攀升，但這不意味著未來企業(yè)的資金一定很充裕。從前文的順豐財務(wù)指標(biāo)中看到，企業(yè)今后對資金需求依舊很大，沒有隨著上市成功減少對資金的需要。因此，在分析收益率類別的數(shù)據(jù)指標(biāo)時，要考慮上市途中的資本運作影響。在分析過程中，要多元化看待財務(wù)數(shù)據(jù)，不能全部依賴財務(wù)指標(biāo)的直觀反映。在解讀財務(wù)數(shù)據(jù)過程中，還應(yīng)與其他的分析方法配合使用，例如趨勢分析法、EVA分析法、分析因素法等，多角度全面地獲取數(shù)據(jù)背后的“秘密”，才能得出更為準(zhǔn)確地結(jié)論，更好地滿足企業(yè)發(fā)展需求。（二）優(yōu)化財務(wù)戰(zhàn)略制定，順應(yīng)社會經(jīng)濟發(fā)展趨勢企業(yè)戰(zhàn)略之間具有適應(yīng)性與合理性的特點，財務(wù)戰(zhàn)略蘊含于企業(yè)戰(zhàn)略，二者具有主次關(guān)系，但是企業(yè)戰(zhàn)略是否正確還需要財務(wù)戰(zhàn)略對其及時進行反饋唐林莎.順豐控股財務(wù)戰(zhàn)略研究[D].湘潭大學(xué),2019.唐林莎.順豐控股財務(wù)戰(zhàn)略研究[D].湘潭大學(xué),2019.（三）完善財務(wù)戰(zhàn)略實施保障措施1.完善公司各項制度企業(yè)上市成功后獲得大量投資資金，業(yè)務(wù)構(gòu)成往往會發(fā)生一些改變，為保證企業(yè)穩(wěn)定運行，首先需要進行對內(nèi)整改，加強企業(yè)的內(nèi)部管