金融工程專業(yè) 基于行為金融視角分析我國中小企業(yè)信貸融資問題分析研究

基于行為金融視角對我國中小企業(yè)信貸融資問題的研究摘要2008年金融危機以來，很多中小企業(yè)因財務(wù)狀況陷入困境導(dǎo)致破產(chǎn)，在此后的兩年，隨著經(jīng)濟危機的逐漸好轉(zhuǎn)，以及國家政策的大力支持下，我國的中小企業(yè)擁有了較好的發(fā)展空間和機會。作為市場經(jīng)濟中最活躍的力量，中小企業(yè)在解決就業(yè)、改善民生、創(chuàng)新技術(shù)方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。但是，與貢獻相比，中小企業(yè)在發(fā)展中面臨許多困難，其中最重要的是面臨嚴重的融資困難。從整體上看，中小企業(yè)數(shù)量增長最快，其融資渠道相對簡單，主要來自銀行信貸融資。但是，由于中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點以及銀行對自身經(jīng)營風險的管理和控制，導(dǎo)致銀行貸款決策行為出現(xiàn)偏差。這種行為直接限制了中小企業(yè)的生存和發(fā)展。本文首先梳理了國內(nèi)外相關(guān)的研究成果，為本文的寫作奠定了理論基礎(chǔ)。在有關(guān)中小企業(yè)融資的現(xiàn)有研究文獻中，信息不對稱被認為是中小企業(yè)融資約束的主要原因。其次，通過對中小企業(yè)發(fā)展和信貸融資現(xiàn)狀的相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，可以發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)信貸融資現(xiàn)狀中存在的問題，對本文撰寫具有現(xiàn)實意義。與國內(nèi)外廣泛使用信息不對稱來分析中小型銀行的信貸融資問題不同，本文從行為金融的角度分析和研究了中國商業(yè)銀行貸款審查員的決策偏差。這項研究結(jié)合了金融學和心理學。行為金融學是金融學的一個分支，它從心理學的角度研究人們?nèi)绾卧诮鹑诨顒又凶龀鰶Q定，這是在有限理性的基礎(chǔ)上擴展傳統(tǒng)金融的新理論框架。由于商業(yè)銀行的日常經(jīng)營、運作和決策與人的角色密不可分，因此，在有限理性前提下的行為金融學更接近商業(yè)銀行貸款審查決策的實際。因此，從行為金融學的角度，對商業(yè)銀行貸款審查決策相關(guān)問題的分析研究應(yīng)能獲得一定的價值。然后，通過問卷調(diào)查法，以廣東省和山東省的商業(yè)銀行為樣本。調(diào)查和測試中小企業(yè)在貸款批準決策中的偏差行為。偏差測試是通過檢查商業(yè)銀行的貸款審查人員是否具有某些行為特征來實現(xiàn)的。如果確實存在，那么此行為功能將不可避免地影響貸款審查決策并導(dǎo)致貸款審查決策的偏差。之所以采用這種方法，是因為這種方法已經(jīng)在經(jīng)典文獻中使用，在理論上是可行的，并且具有更強的實際可操作性。在論文的最后階段，本文對上述內(nèi)容進行了總結(jié)，并從商業(yè)銀行管理人員、商業(yè)銀行貸款審查人員、政府、中小企業(yè)等方面提出了改進中小企業(yè)銀行貸款融資的建議，并給出了相關(guān)的建議。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；信貸融資；行為金融；AstudyonthebankloanofsmallandmediumenterprisesofChinabasedonbehavioralfinanceAbstractReviewthroughoutthehistoryofthedevelopmentofsmallandmediumenterprises,especiallysincethereformandopening-up,SMEsplayamostactiveroleinmarketeconomy,suchassolvingemploymentproblemimprovingpeople'slivelihood,creatingtechnologyandsoon.Comparedtoitscontribution.SMEs,facemanydifficultiesinhisgrowth,whichofthemostcriticaldiffcultytheyfacingisseriousfinancialdifficulty.InChinaasawhole,thenumberofsmallandmedium-sizedenterprisesisgrowingfastest,andtheirfinancingchannelsarerelativelysingle,mainlyfrombankcreditfinancing.However,duetothecharacteristicsoftheproductionandoperationofsmallandmedium-sizedenterprisesandthecontrolofthebank'sownoperationalrisk,thebank'sdecision-makingbehaviordeviationresults.Thisbehaviordirectlyrestrictsthesurvivalanddevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises.ThisresearchreviewstherelatedresearchfromChinesetoforeigntodescriberationaleforthefollowingwriting,IntheexistingresearchliteratureonSMEsfinancing,informationasymmetryisrecognizedasthemostimportantcauseofSMEsfinancingconstraints.Secondly,afteranalysingtherelevantdataofthedevelopmentofSMEsandthedataoftheaccesstofinancing,wefindouttheproblemwhichexistingincurrentsituationofSMEs,andfindentranceforourresearch.UnliketoanalyzethecreditfinancingproblemsofSMEsthroughinformationasymmetry.Thisresearchattemptstoanalysethethedecisionofreferendaryofcommercialbankonbehavioralfinancetheory.Itisanachievementofthecombinedstudyonfinanceandpsychology.Behavioralfinanceisabranchoffinance,whichisstudyingonthedecisioninfinancingonpsychology.Itisanewtheatricalframeofextensionoftraditionalfinancebasedonthelimitedrationality.Themanagementandoperationofcommercialbankscannotleavewithhuman,anditistruewiththedecisionofthereferendaryofcommercialbank.Therefore,behavioralfinancebasedonthepreconditionoflimitedrationality,conformstotherealityofthedecisionmakedbythereferendaryofcommercialbanks.Sostudyingonthedecisionmakedbyreferendaryofcommercialbankontheviewofbehavioralfinance,wouldobtainsomeofgreatvalues.Moreover,makeuseofquestionnairestosummarydateinformationfromsomebanksinGuangdongprovinceandShandongprovincethathelpstoinvestigatethedecisionofthereferendaryofcommercialbank.Thisarticleteststhebiasofthedecisionofreviewofthereferendaryofcommercialbank.Thetestsaremainlyonwhetherthereferendaryofcommercialbankhavesomebehaviorfeatures.Iftheanswerisyes,sothebehaviorfeaturemustinfluencethereferendaryandcausebiasofthedecisionofreview.Thiskindofmethodiswidelyusedinclassicalliteratures,andhasoperabilityintheoryandactivity.Inthefinalstageofthethesis,thispaperdrawsconclusionsonthecontentsmentionedabove,andputsforwardsomesuggestionstoimprovethefinancingofbankloansforsmallandmedium-sizedenterprises,andgivesrelevantsuggestionstothefouraspects:commercialbankmanagerofcommercialbank,referendaryofcommercialbank,governmentandsmallandmedium-sizedenterprises.Keywords:smallandmedium-sizedenterprises;creditfinancing;behavioralfinance目錄一、引言 1（一）背景 1（二）研究目標與意義 11.研究目標 12.研究意義 2（三）國內(nèi)外文獻綜述 21.國外文獻綜述 22.國內(nèi)文獻綜述 3（四）研究創(chuàng)新點和不足處 3（五）研究思路與框架 3二、我國中小企業(yè)現(xiàn)狀分析 5（一）我國中小企業(yè)界定標準 5（二）我國中小企業(yè)發(fā)展狀況 61.中小企業(yè)就業(yè)人數(shù) 62.中小企業(yè)分布情況 7（三）對中小企業(yè)提出的相關(guān)政策 8（四）我國中小企業(yè)融資方式 81.內(nèi)源融資 92.外源融資 10（五）我國中小企業(yè)銀行融資狀況 10三、審貸人員行為分析 12（一）代表性啟發(fā)式 12（二）易得性啟發(fā)式 13（三）模糊厭惡 13（四）稟賦效應(yīng) 14（五）羊群效應(yīng) 14四、審貸人員決策偏差實證檢驗 16（一）“易得性啟發(fā)”檢驗 16（二）“羊群效應(yīng)”檢驗 17（三）“稟賦效應(yīng)”檢驗 19（四）“模糊厭惡”檢驗 20（五）“代表性啟發(fā)”檢驗 21五、研究結(jié)論及建議 22（一）結(jié)論 22（二）建議 22參考文獻 24致謝 26附錄 27一、引言（一）背景隨著近幾年我國的發(fā)展，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位和作用得到了極大提高。到目前為止，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值約占GDP的60％，生產(chǎn)的產(chǎn)品約占社會總銷售額的60％，繳納的稅款已超過總數(shù)的一半，提供的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位約占全國總數(shù)的80％。包括私營企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)已成為擴大就業(yè)的主要渠道。提供了大約75％的城市工作機會。它不僅安置了大批下崗城市工人，而且吸收了大量農(nóng)村剩余勞動力，有效解決了農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移和就業(yè)問題，緩解了勞動力供求矛盾，確保了社會穩(wěn)定與經(jīng)濟發(fā)展。但是，目前中小企業(yè)的融資狀況并不樂觀。資金短缺和融資渠道狹窄已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。公司的融資無非是內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指不依賴外部資金（例如公司自己的出資或吸引朋友一起投資）以及公司自己的利潤保留利潤和固定資產(chǎn)折舊的融資方式。內(nèi)部融資對于企業(yè)的初始發(fā)展和積累非常重要，但是隨著企業(yè)自身的發(fā)展，資金需求將逐漸增加。此時，如果內(nèi)部融資不能滿足需求，則可能無法適應(yīng)激烈的市場競爭，從而采取發(fā)展機遇的措施。這提供了第二個融資渠道，即外部來源融資。外部融資是投資者和集資者之間通過銀行和非銀行等金融中介進行的金融溝通。目前，外部融資分為三種：向銀行申請貸款、發(fā)行公司債券和發(fā)行股票進行直接融資。政府把國有企業(yè)的股份制改造作為國有企業(yè)特別是與國有經(jīng)濟控制有關(guān)的大中型國有企業(yè)改革的基本措施。中小企業(yè)很難發(fā)行公司債券和上市股票進行融資。另一方面，由于涉及財務(wù)風險，中小企業(yè)發(fā)行公司債券很難以得到批準。因此，中小企業(yè)的資金主要依靠自有資金和銀行貸款。實際上，中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款。這是因為銀行決策者在制定決策時會受到自身心理和行為特征的影響，這也是本文重點關(guān)注的問題。鑒于我國中小企業(yè)融資狀況存在上面的問題，本文試圖將行為金融學的相關(guān)研究成果引入我國中小企業(yè)融資問題的調(diào)查中，并在有關(guān)中小企業(yè)自身和提供貸款的商業(yè)銀行尋求線索。（二）研究目標與意義1.研究目標本文旨在通過以行為金融學的視角研究中小企業(yè)融資現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)融資難的問題以及原因所在，通過理論分析，問卷調(diào)查等實證分析中小企業(yè)融資難的影響因素，探究影響融資的深層次原因，并努力尋求有效的改善方法。中小企業(yè)融資難的問題由各方面因素組成，與企業(yè)的管理者和銀行的借貸人員有重要聯(lián)系，行為金融主要研究人的行為，本文將會著重研究借方與貸方人員的心理因素，找到人的行為造成中小企業(yè)融資難的原因，提出相應(yīng)的建議，以促進中小企業(yè)健康發(fā)展。2.研究意義企業(yè)融資的途徑有自有資金融資，銀行貸款，股權(quán)融資，風險投資，其中銀行貸款是最主要最普遍的融資方式，通常學者都是運用委托代理等等的相關(guān)理論來分析中小企業(yè)在銀行信貸融資問題，實際上，人的行為會受諸多因素的影響，如果對這些因素不加考慮，而僅僅基于市場環(huán)境對銀行信貸決策行為進行虛擬的模擬，最后借助數(shù)學邏輯來推算結(jié)果，其結(jié)果勢必存在一定的局限性。金融機構(gòu)的貸款審核員通常是最終考慮是否貸款的人員，而他們都是感性、富有直覺和思維的有限理性人，所以在進行決策時，受心理因素的影響，他們不可避免地會存在一定的認知偏差，從而導(dǎo)致行為偏差的產(chǎn)生，因此我們應(yīng)將其心理因素考慮在內(nèi)。針對中小企業(yè)難以籌集資金的問題，如果只運用傳統(tǒng)經(jīng)濟學的知識來探索，就會存在無法合理、充分解釋現(xiàn)實現(xiàn)象的情況，因此，可以引入行為金融學這一全新的角度來進行思考，為幫助中小企業(yè)實現(xiàn)更好的融資提供新的思路。（三）國內(nèi)外文獻綜述1.國外文獻綜述Peek（1996）以及PatrickBehr（2007）從各國數(shù)據(jù)不對稱的角度驗證中小企業(yè)貸款難問題的存在。關(guān)于中小企業(yè)的融資成本，Jaffee和Modiliani（2017）認為銀行信貸遵循利潤最大化的原則，如果銀行能夠根據(jù)借款公司的性質(zhì)確定價格，那么中小企業(yè)的融資困難就應(yīng)該能解決。JohnMaynardKeyne率先強調(diào)心理預(yù)期在投資決策中的作用。他在1936年提出的“空中樓閣理論”是行為金融的起源，強調(diào)了心理預(yù)期在人們投資決策中的重要性，這種理論認為，投資者是不合理的，一種證券的價格不僅取決于該證券的內(nèi)在價值，而且還受到投資者心理因素的影響。心理學家Kahneman和Tversky在1979年發(fā)表了一篇文章《前景理論：風險狀態(tài)下的決策分析》，這為行為金融學的興起奠定了堅實的理論基礎(chǔ)，并成為行為金融研究史上的一個里程碑。1982年，Kahneman、Slovic和Tversky在他們的《不確定性下的判斷：啟發(fā)式與偏差》一書中研究了人類行為的三個方面，這些方面與經(jīng)典的投資決策經(jīng)濟模型的基本假設(shè)相抵觸：風險態(tài)度，思維方式和過度自信，Jing稱觀察到的現(xiàn)象為“認知偏差”。在這些學者的努力下，行為金融的理論框架逐漸形成。2.國內(nèi)文獻綜述林毅夫和李永軍（2001）在《中小企業(yè)融資的根本出路在何方》一文中指出，中小企業(yè)融資困難的根本原因是中小企業(yè)的經(jīng)營透明度較低。導(dǎo)致信息不對稱的程度較高。胡俊輝（2011）運用行為金融學的觀點來解釋中小企業(yè)信貸融資困難的原因。人類的行為總是偏向于趨利避害。在市場上，投資者在獲得利潤之前首先考慮如何避免損失。吳國培和陳福生（2010）認為，由于信貸市場主體并不完全理性，商業(yè)銀行在向中小企業(yè)提供貸款時容易出現(xiàn)損失回避和羊群行為，從而給中小企業(yè)帶來貸款困難。因此，建議政府采取一定措施。通過建立中小企業(yè)信貸成本補貼機制，可以對向中小企業(yè)提供貸款的銀行給予適當?shù)膬?yōu)惠政策，鼓勵商業(yè)銀行支持中小企業(yè)的健康發(fā)展。李苦苦（2016）從不同領(lǐng)域闡述了信貸羊群行為的相關(guān)概念和分類，并通過VAR模型對我國商業(yè)銀行的信用行為進行了實證分析，并從監(jiān)管角度、銀行角度和第三方擔保和行業(yè)協(xié)會、市場機制的完善等角度出發(fā)，提出了改善我國銀行治理的一些建議。（四）研究創(chuàng)新點和不足處創(chuàng)新點：1.在實證方面運用了實驗經(jīng)濟學中的實地實驗方法中的框定的實地實驗，給與被試的信息都是有具體情景。2.本文從一個全新的視角深入研究我國中小企業(yè)融資問題，為中小企業(yè)融資提供了新思路，具有一定的前瞻性。不足處：1.由于小組成員能力有限，實證部分只選取了銀行借貸人的視角進行檢驗，沒有選取企業(yè)管理者的視角進行檢驗。2.由于目前階段小組成員能力有限，在實證檢驗部分樣本所選取數(shù)量較少（但每次檢驗均n＞30）。（五）研究思路與框架本文總體依據(jù)“提出問題—分析問題—解決問題”的思路，首先閱讀了大量的國內(nèi)外相關(guān)理論文獻，了解目前的研究現(xiàn)狀，提出中小企業(yè)融資難的相關(guān)問題。其次運用行為金融學的相關(guān)理論解釋銀行審貸人員惜貸的原因，以及實證分析來驗證理論是否成立，最后運用所得結(jié)論來提出相關(guān)建議。總體分布闡述如下：第一部分為論文引言，通過概述論文的研究背景，研究目標以及研究意義給論文制定大致框架，第二部分對我國中小企業(yè)現(xiàn)狀進行闡述，分析對中小企業(yè)扶持的政策，對我國中小企業(yè)融資過程中的可獲取途徑基本的梳理，指出目前銀行貸款是我國中小企業(yè)最主要的融資途徑，為文章的撰寫找出切入點。第三部分對商業(yè)銀行風險管理偏差的產(chǎn)生原因進行分析。而對于審貸人員的心理行為特征的分析，是解釋商業(yè)銀行風險管理偏差原因的關(guān)鍵。再次，運用行為金融學中的損失厭惡、從眾行為、模糊厭惡及啟發(fā)式偏差對于風險管理人員的心理行為特征進行分析。第四部分運用問卷調(diào)查法。在商業(yè)銀行中發(fā)放問卷，檢驗貸款融資關(guān)系中銀行審貸員在針對小微企業(yè)信貸融資決策行為的特征。第五部分結(jié)合分析結(jié)果給出相應(yīng)的建議。（詳見下圖1-1)圖1-1技術(shù)路線圖資料來源：作者自制二、我國中小企業(yè)現(xiàn)狀分析（一）我國中小企業(yè)界定標準中小企業(yè)，顧名思義是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比，在資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模等各方面都比較小的經(jīng)濟單位。可見，中小企業(yè)是相對于大企業(yè)而言的概念。世界各國各地區(qū)在界定中小企業(yè)的概念時有著不同的標準，中小企業(yè)的概念也是不斷變化的。因為不同國家或地區(qū)處于不同的經(jīng)濟發(fā)展階段、發(fā)展水平，其經(jīng)濟狀況存在較大差異，因而對中小企業(yè)的界定也存在許多不同之處。隨著其經(jīng)濟發(fā)展進程的不斷推進，即使是同一國家或地區(qū)，也常常調(diào)整其對中小企業(yè)的界定標準。由于我國企業(yè)機械化程度較低并且人口眾多，我國中小企業(yè)的劃分標準相對低于其它歐美國家，也低于世界銀行的劃分標準。本文認為，對于我國中小企業(yè)的研究，應(yīng)該以我國自身經(jīng)濟特征為背景，因此本文將依據(jù)我國的標準對中小企業(yè)進行界定。我國對中小企業(yè)劃分標準：表2-1我國中小企業(yè)劃分標準表行業(yè)名稱指標名稱計量單位中型小型農(nóng)、林、牧、漁業(yè)營業(yè)收入(Y)萬元500≤Y＜2000050≤Y＜500工業(yè)從業(yè)人員(X)人300≤X＜100020≤X＜300營業(yè)收入(Y)萬元2000≤Y＜40000300≤Y＜2000建筑業(yè)營業(yè)收入(Y)萬元6000≤Y＜80000300≤Y＜6000資產(chǎn)總額(Z)萬元5000≤Z＜80000300≤Z＜5000批發(fā)業(yè)從業(yè)人員(X)人20≤X＜2005≤X＜20營業(yè)收入(Y)萬元5000≤Y＜400001000≤Y＜5000零售業(yè)從業(yè)人員(X)人50≤X＜30010≤X＜50營業(yè)收入(Y)萬元500≤Y＜20000100≤Y＜500交通運輸業(yè)從業(yè)人員(X)人300≤X＜100020≤X＜300營業(yè)收入(Y)萬元3000≤Y＜30000200≤Y＜3000倉儲業(yè)*從業(yè)人員(X)人100≤X＜20020≤X＜100營業(yè)收入(Y)萬元1000≤Y＜30000100≤Y＜1000郵政業(yè)從業(yè)人員(X)人300≤X＜100020≤X＜300營業(yè)收入(Y)萬元2000≤Y＜30000100≤Y＜2000住宿業(yè)從業(yè)人員(X)人100≤X＜30010≤X＜100營業(yè)收入(Y)萬元2000≤Y＜10000100≤Y＜2000餐飲業(yè)從業(yè)人員(X)人100≤X＜30010≤X＜100營業(yè)收入(Y)萬元2000≤Y＜10000100≤Y＜2000信息傳輸業(yè)*從業(yè)人員(X)人100≤X＜200010≤X＜100營業(yè)收入(Y)萬元1000≤Y＜100000100≤Y＜1000務(wù)業(yè)從業(yè)人員(X)人100≤X＜30010≤X＜100營業(yè)收入(Y)萬元1000≤Y＜1000050≤Y＜1000房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營營業(yè)收入(Y)萬元1000≤Y＜200000100≤Y＜1000資產(chǎn)總額(Z)萬元5000≤Z＜100002000≤Z＜5000物業(yè)管理從業(yè)人員(X)人300≤X＜1000100≤X＜300營業(yè)收入(Y)萬元1000≤Y＜5000500≤Y＜1000租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員(X)人100≤X＜30010≤X＜100資產(chǎn)總額(Z)萬元8000≤Z＜120000100≤Z＜8000資料來源：國家統(tǒng)計局2017年12月印發(fā)《統(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分辦法（2017）》（二）我國中小企業(yè)發(fā)展狀況2008年金融危機以來，很多中小企業(yè)陷入了困境導(dǎo)致破產(chǎn)，在此后的兩年，隨著經(jīng)濟危機的逐漸好轉(zhuǎn)，在國家政策的大力支持下，我國的中小企業(yè)擁有了較好的發(fā)展空間和機會。目前，在我國國民經(jīng)濟中，中小企業(yè)的數(shù)量與質(zhì)量都是有著舉足輕重的地位，為我國經(jīng)濟社會的發(fā)展與進步提供了動力，中小企業(yè)的發(fā)展在我國市場經(jīng)濟的整體運行中至關(guān)重要。概括起來說，我國中小企業(yè)大體上呈現(xiàn)出“五六七八九”的特征，即：貢獻了全國50％以上的稅收，60％以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，70％以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80％以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90％以上的企業(yè)數(shù)量。對于中小企業(yè)，規(guī)模小，員工流動性強是其特點之一。目前中小企業(yè)各方面不夠完善，和大型企業(yè)相比，薪資待遇不好，工作時間過長和抗風險能力差等原因，導(dǎo)致中小企業(yè)很難留住員工，可能在短時間就會倒閉。大多數(shù)中小企業(yè)的管理方式較為落后，很多中小企業(yè)都是家族管理，夫妻經(jīng)營等，里面的核心崗位，例如財務(wù)，生產(chǎn)等崗位都是由親戚監(jiān)管，導(dǎo)致極容易出現(xiàn)不平衡現(xiàn)象。最后是文化建設(shè)落后，許多的中小企業(yè)對于企業(yè)的文化缺乏正確的認識，認為只是嘴上說說，喊喊口號而已，沒有真正落實企業(yè)文化。落后的企業(yè)文化對中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)營具有重大的影響。1.中小企業(yè)就業(yè)人數(shù)解決城鎮(zhèn)居民就業(yè)是我國民生首要問題，近十年中小企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)崗位每年都在增加，就業(yè)人數(shù)也從2010年的16425萬人增長到2020年的40524萬人，增長兩倍之多。每年就業(yè)增長率保持在百分之十左右，為我國創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會，中小企業(yè)不僅安置了大批下崗城市工人，而且吸收了大量農(nóng)村剩余勞動力，有效解決了農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移和就業(yè)問題，緩解了勞動力供求矛盾，確保了社會穩(wěn)定與經(jīng)濟發(fā)展。詳見圖2-1。圖2-12010-2019年中小企業(yè)就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（）作者自制2.中小企業(yè)分布情況在行業(yè)分布方面，具有較強的地域性，南部多于北部，東部多于西部。其中廣東，中小企業(yè)數(shù)量明顯高于別的省份，這是因廣東沿海出口方便，靠近港澳臺地區(qū)有天然的地理優(yōu)勢，加上之前政府在改革開放之初就重點扶持廣東地區(qū)。在稅收，政策等多方面對廣東地區(qū)給予支持導(dǎo)致廣東的企業(yè)數(shù)量遠遠領(lǐng)先于別的省市。其次是浙江省，江蘇省，上海市分別占比10.57%，8.09%，7.54%。山東省主要是化工業(yè)和制造業(yè)為主，占比6.7%。而西北省份的中小企業(yè)占比較少，例如青海省，甘肅省，寧夏省，占比僅為0.2%，0.4%，0.18%，這與其身處內(nèi)陸，交通不便以及當?shù)厝藗鹘y(tǒng)思想有很大關(guān)系。詳見圖2-2圖2-22019年中小企業(yè)數(shù)量各省份占比數(shù)據(jù)來源：《全國中小企業(yè)在各地區(qū)分布情況及初步分析》2-3頁表格數(shù)據(jù)（/html）作者自制（三）對中小企業(yè)提出的相關(guān)政策表2-2對中小企業(yè)提出的相關(guān)政策表政策發(fā)布主體發(fā)布時間具體內(nèi)容《關(guān)于繼續(xù)實施小微企業(yè)優(yōu)惠所得稅政策的通知》財政?部?、?國家?稅務(wù)總局?2011?年?1月27日?年度?應(yīng)納稅?所得?額?在?三萬?元以下?的?小?微?利潤?企業(yè)，?減少?所得?額為?應(yīng)?納稅?所得額?的?百分之五十，?按?百分之二十?的?稅率繳納?企業(yè)??所得稅??！吨行∑髽I(yè)發(fā)展專項資金管理暫行辦法》財政部?、?工業(yè)?信息部?、?科技?部?、商務(wù)部?2014年4月12日將?統(tǒng)一資金?用于?中小企業(yè)?特別是中小??微?企業(yè)科技?創(chuàng)新?，?改善中小企業(yè)?融資?環(huán)境?，?完善?中小企業(yè)服務(wù)?體系?，加強?國際?合作?。《關(guān)于小微企業(yè)免征增值稅和營業(yè)稅有關(guān)問題的公告》國家稅務(wù)總局2016年10月1日月銷售額不超過3萬元，免除增值稅，月營業(yè)額不超過3萬元，免收營業(yè)稅。《財政部、稅務(wù)總局關(guān)于延續(xù)小微企業(yè)增值稅政策的通知》財政部、稅務(wù)總局2017年12月1日對金融機構(gòu)向小微企業(yè)和個體工商戶發(fā)放小額貸款取得的利息收入，免征增值稅?！蛾P(guān)于進一步強化中小微企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》央行、發(fā)改委、市監(jiān)局、財政部2020年5月26日提供了一個制度性、長期性以及基于信貸層面的指導(dǎo)意見，幫助提高金融機構(gòu)的服務(wù)能力與水平?！墩少彺龠M中小企業(yè)發(fā)展管理辦法》財政部、工業(yè)部、信息化部2020年12月18日對中小微企業(yè)保留專門的采購份額，對貨物，服務(wù)兩百萬以下，工程四百萬以下的政府采購項目只針對中小企業(yè)，大企業(yè)不能參與，超過這個金額的項目要至少有百分之三十的份額給到中小企業(yè)。資料來源：國家稅務(wù)總局/中華人民共和國財政部/index.htm（四）我國中小企業(yè)融資方式目前我國中小企業(yè)融資主要有內(nèi)在融資和外在融資。其中內(nèi)在融資主要是留存收益和業(yè)主投資；而外在融資主要分為以中小企業(yè)的股權(quán)、債券為融資渠道的直接融資和以民間借貸和銀行貸款為代表的間接融資兩大類。詳情見圖2-3。圖2-3中小企業(yè)融資方式資料來源：作者自制1.內(nèi)源融資內(nèi)源融資指的是由企業(yè)內(nèi)部籌集的資金，并不是由外部籌集的資金。內(nèi)源融資通常是利用利潤留存收益與固定資產(chǎn)折舊基金進行資本的縱向累積，一般分為以下幾種方式：業(yè)主（股東或者合伙人）本身自有的資金；向朋友親戚等借取的個人資金；建立企業(yè)時的風險投資資金；業(yè)主（股東或者合伙人）輸入管理的家庭貸款和建立企業(yè)后的折舊基金與留存收益等。內(nèi)源融資是企業(yè)經(jīng)營初期資金的重要收入方式，這對企業(yè)前期的發(fā)展與累計十分重要。但是，隨著企業(yè)的不斷擴大發(fā)展，對資金的要求也會越來越大。因為企業(yè)發(fā)展前期的資金規(guī)模不大，盈利水平和磨合市場猛烈的競爭的能力太弱，所以依賴留存收益進行累積的速度較慢。導(dǎo)致企業(yè)必須歷經(jīng)更多的時間和花費更多的力氣進行縱向累計資本，還可能會因為資金累積太過緩慢導(dǎo)致錯過發(fā)展機遇。再者，內(nèi)源融資同樣也適用于其他情況的企業(yè)，例如缺少外部經(jīng)濟來源或是內(nèi)部經(jīng)濟來源比較充分的企業(yè)還可能是企業(yè)戰(zhàn)略要求進行內(nèi)部籌集資金的企業(yè)等等。內(nèi)源融資作為主要收入來源，具有自由分配、成本低、無金融風險、規(guī)模小的特點。作為公司自有資金，內(nèi)源性融資可以自由分配。它通常不涉及公司與外部之間的關(guān)系，并且基本上不受國家法律法規(guī)的約束。因此，它減少了許多復(fù)雜的審批程序，并節(jié)省了公司的融資時間和資本金，是一種低成本且易于操作的融資方式；在內(nèi)源融資中，企業(yè)通常會挖掘內(nèi)部資金的潛力，不必支付外部成本，成本不高，而且其成本通常以機會成本的形式出現(xiàn)，因此內(nèi)源融資是一種高收益、低成本的融資方式，內(nèi)源融資不需要在有限的時間內(nèi)償還，因此不存在財務(wù)風險和支付危機，內(nèi)源融資是企業(yè)經(jīng)營者最可靠的經(jīng)濟來源，內(nèi)源性融資通常依靠自我積累，并受企業(yè)影響。由于缺乏盈利能力，規(guī)模受到很大限制。2.外源融資外源融資是指企業(yè)通過資本市場或金融中介機構(gòu)等外部渠道籌集資金。根據(jù)集資者與投資者的關(guān)系，外源融資可分為間接融資和直接融資。間接融資是指集資者與投資者之間通過銀行、非銀行及其他金融中介機構(gòu)進行的資金流動。銀行貸款是間接融資的最常見融資方式。它是商業(yè)銀行按照“安全性、營利性、流動性”的概念發(fā)放和回收資產(chǎn)，然后利用利息來收取利潤并實現(xiàn)資本增值。通過貸款期限，間接融資可以分為長期銀行信貸融資和短期銀行信貸融資。后者通常包括短期銀行貸款，票據(jù)貼現(xiàn)和保理。間接融資是債務(wù)融資的一種，就企業(yè)而言，它可以在相應(yīng)的財務(wù)費用下獲得發(fā)展所需的資本費用，從而對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。通常來說，間接融資的投資風險要低于股權(quán)投資的風險，只需要借款利息，利息成本也可以是稅前的。因此，間接融資成本低于股權(quán)融資成本。但是，無論公司的發(fā)展狀況如何，都必須在截止日期之前償還本金和利息，這將使公司面臨更高的財務(wù)風險。直接融資是指利用股票和債券從外界籌集資金。股權(quán)融資是中國目前重要的一種直接融資的方式，首次上市發(fā)行股票、實施配股跟增發(fā)股票是普遍的股權(quán)融資行為。投資者對股票進行投資之后成了企業(yè)的股東，擁有了對企業(yè)的利潤有分配權(quán)，相對于更加關(guān)心企業(yè)的長久發(fā)展能力跟企業(yè)的資本回報水平?；谕顿Y者投資股票，面對資金流失的風險，其要求回報率較高，所以企業(yè)進行股權(quán)融資所花費的財務(wù)成本大于銀行貸款花費的利息成本。可轉(zhuǎn)換債券屬于債券的其中一種，添加了投資者在指定的條件下把債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)的一種公司債券，僅有上市公司和重點國企可以發(fā)行。融資債券的限期通常是中長期，還款限期比較長，適用在企業(yè)長期資金的利用；再者融資債券添加的條件較少，市場融資的利率偏低，企業(yè)能夠從較低的融資成本中得到經(jīng)營需要的長期資金，同時這種融資可以很好維持股東的控制權(quán)。然而我國債券市場的發(fā)展速度較慢，債券融資在社會中的占比偏低，投資交易消極，所以企業(yè)利用債券進行融資風險偏高。再者，發(fā)行債券的手續(xù)十分復(fù)雜，發(fā)行主體的范圍被限制，僅有上市公司、大型國企等能夠得到融資債券的特權(quán)，中小企業(yè)很難以得到公開發(fā)行債券的機會。（五）我國中小企業(yè)銀行融資狀況截至2018年，多數(shù)大型商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款余額占總貸款比例有所上漲，其中交通銀行居于榜首，占16.99%比去年略微下跌，工商銀行占比16.9%；中國銀行近兩年增幅較大，占比15.6%；農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行低于整體水平，分別為13.32%和13.2%。如圖2-4所示。圖2-4大型商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款占總貸款比例數(shù)據(jù)來源：《中國中小微企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展報告（2019）史建平主編》可以看出雖然大型商業(yè)銀行對于中小企業(yè)的貸款的比例隨著時間緩慢增長，但平均14.7%的貸款比例顯得過少，這與中小企業(yè)融資對銀行貸款的需求量和占比不符。在中小企業(yè)中，95％的企業(yè)通過銀行貸款融資，其次為票據(jù)占比18％，其余渠道占比不足10％，民間融資4%、股票2%、債券1%、風險投資1%。如圖2-5所示。圖2-52019年小微、民營企業(yè)與國有種大型企業(yè)內(nèi)外部融資渠道使用占比數(shù)據(jù)來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)（）作者自制三、審貸人員行為分析上一章完成了對中小企業(yè)融資狀況的敘述，得知銀行融資是中小企業(yè)的主要融資方式，本章將在此基礎(chǔ)上，對銀行審貸人員的非理性決策的產(chǎn)生原因進行分析?！皩徺J決策偏差”是指貸款審核工作者在對貸款進行審核時，無法基于理性思考來做出決策。因為貸款審核工作者是有限理性人，會受到情緒與意志等多種因素的干擾，因此不能滿足能夠無限、完美的計算的假設(shè)，從而造成偏差的存在。在當前風險控制模型設(shè)計十分科學合理的基礎(chǔ)上，審貸人員在進行貸款審核時，依然可能會造成審貸決策偏差的出現(xiàn)。（一）代表性啟發(fā)式代表性?啟發(fā)式?是?指?人們?在不確定?的?情況?下?，不?考慮?特征的?實際概率?和?與?特征?相關(guān)的?其他?因素?，?直接掌握?問題?的?特征?，并?迅速?推導(dǎo)?出結(jié)果?。?在?大多數(shù)情況?下?，?代表性啟發(fā)法?是?幫助?人們?快速理解?問題?的?本質(zhì)并?推斷?其?結(jié)果的??有效?方法，?但?它們?也可能?導(dǎo)致?嚴重?的?認知偏差?，?尤其?是當?你?忽視?了基礎(chǔ)?知識?時?。DanielKahneman做過一個著名的實驗，他向兩組被試人介紹同一個人的特征，讓其猜職業(yè)，第一組被試人被告知工程師人數(shù)樣本30%，律師為70%，第二組被試人被告知工程師人數(shù)樣本70%,律師為30%。結(jié)果表明，兩組被試人所猜測的職業(yè)相同，即使主試有意的提醒他們敘述條件的情況下，這種情況仍然沒有改變。這說明人們只根據(jù)描述性語言的代表性進行推斷，不考慮先前概率的影響。資料來源:《行為金融學（第二版）路劍清主編》資料來源:《行為金融學（第二版）路劍清主編》在?信息?不完全的?情況下?，?商業(yè)銀行需要?支付?的信息?收集?成本會?大大增加?，?不能?準確判斷?企業(yè)?的信貸?能力?，甚至?會?出現(xiàn)許多?新?問題。在?這種?情況下?，?商業(yè)銀行將?運用?經(jīng)驗法則來?確定?最終目標?。?這里?的經(jīng)驗法則?指?的是?一個?事件?在?不同?程度上?的特征?，?并將?直接?影響?判斷，由于近幾年中小企業(yè)發(fā)展迅速，但中小企業(yè)發(fā)展質(zhì)量參差不齊，企業(yè)還款能力總體水平也不如國有企業(yè)，加上有關(guān)中小企業(yè)貸款違約的報道，中小企業(yè)貸款風險高的標簽就烙印在銀行決策人腦海中，與大型企業(yè)相比，通常獲取中小企業(yè)的信息相對而言要更加困難。因此商業(yè)銀行往往會借助以往的經(jīng)驗來高估中小企業(yè)的貸款風險，即依據(jù)其之前所擁有的信息與經(jīng)驗分別把大型企業(yè)和中小企業(yè)優(yōu)質(zhì)信貸企業(yè)和劣質(zhì)信貸企業(yè)。當中小企業(yè)想貸款時，銀行決策人第一時間想到的是中小企業(yè)的負面消息，為了避免風險而產(chǎn)生‘惜貸’現(xiàn)象。即使該企業(yè)信譽良好貸款風險低，但在最開始決策人就可能通過直覺直接否定貸款，從而也不會去深入了解該企業(yè)。（二）易得性啟發(fā)式人們傾向?于?根據(jù)?一個?物體?或試卷?的?感知或?記憶?的?可用性來?評估它?的?相對頻率?，?而那些?容易?感知或?記憶?的被?判斷?為更?頻繁??？捎眯?是?一個?有用?的線索?，?在評估?頻率?和概率?，?因為大?集合?。比較?容易?得到的事件?的例子?通常?不如?小組?事件?容易得到?。?更好，?更快?的獲得?。?因此，?當?事件的?可用性?與其目標?頻率?高度相關(guān)?時?，?可?得?性啟發(fā)法?是?有用的?。?然而?，基于?可用性?的預(yù)測?可能?會導(dǎo)致?偏差?。易得?性?偏差?在投資決策?行為?中表現(xiàn)?得?更為?明顯。?由于?“損失厭惡”?，?人們?在記憶?中小企業(yè)?特征的?過程?中，?對?中小企業(yè)?的發(fā)展?缺陷?更加敏感?，?這些記憶?在?整個過程?中?變得?容易記住?。?由于中小企業(yè)?運營?過程中?相關(guān)?的財務(wù)?和?其他?會計信息?不?完整，?因此?，?如果?現(xiàn)在決定?中小企業(yè)?信貸融資?，?則?搜索?該?信息?的?過程將?為?銀行?增加人力?和?物力成本?。?因此?，通過?使用?直觀?的?體驗?，可以?更?輕松?，更?快速?地獲取?決策?信息?。?認知過程中?的?“過度自信”?將?使銀行?相信?，?從?其過去?的?經(jīng)驗?中獲得?的?信息?是正確?和?無誤?的，?并?會?對自己的?直覺?和?經(jīng)驗?賦予更?高?的?選擇?權(quán)重?。經(jīng)驗?資料?的?可?得性?并非?對?所有中小企業(yè)?都?有?好處?，因此?即使?中小企業(yè)?在未來?的?發(fā)展?表現(xiàn)?足夠有競爭力?，?也?不能?讓銀行?對?“易?得?性?經(jīng)驗”?有?所?改變。?如果?在?中小企業(yè)?未來的?發(fā)展?過程?中，?中小企業(yè)?的?經(jīng)營?信息不透明?，?財務(wù)?會計要素?不?公開，?銀行?這種?“易?得?性?經(jīng)驗”?不?做?改變，?那么?銀行?在信貸?融資?決策中?對?中小企業(yè)“惜貸”?的?行為?就會?長期?存在?。易?得性?啟發(fā)?可以?解釋?貸款決策?中?的?“主觀?臆測?風險?程度”?偏差?。?商業(yè)銀行?貸款審查?人員?之所以傾向?于主觀?臆測?風險?程度，?是?因為?對風險?事件?的?熟悉?程度可以?代表?風險程度?，?然后通過?直覺?和?感覺?對風險?進行?評估?。（三）模糊厭惡模糊?的?厭惡?意味著?在熟悉?和?不熟悉?的?事物之間?，?人們?傾向于?偏愛?熟悉?的?事物，?而?避免?不熟悉?的?事物?。?人們?討厭?主觀或?模糊?的不確定性?，?有時?甚至討厭?客觀?的?不確定性?，特別是?當?這種?模糊性對?未來?可能?造成巨大?的?損失?時，?這種?模糊性?厭惡?會更加?強烈。對于商業(yè)銀行的審貸人員而言，他們并不能從具體業(yè)務(wù)的經(jīng)營成果獲得績效提成，但卻需承擔壞賬責任。由此，他們會存在規(guī)避經(jīng)營損失的傾向。貸款審查?人員?主要?關(guān)心的?是?風險?:面對?風險?，?他們更?傾向?于?避免?這種策略?，?即使高?風險?貸款?提供高?回報?，?并?可能造成?進一步?的?損失?。換句話說?，?它們?更?愿意看到?管理?者?主動承擔?較小?的?損失?，并?將?其?限制在?可?接受?的?水平?，而?不是?以?潛在?損失為?代價?承擔虧損?風險?。綜上所述?，?本文?認為，?與?管理?人員相比?，?貸款?審查?員回避?經(jīng)營?虧損?的?傾向較弱?，?換句話說?，面對?經(jīng)營?虧損?，?貸款?審查?員?的?風險規(guī)避?傾向?更?強。這也成為中小企業(yè)相較與國有企業(yè)難貸款的原因，由于歷史體制原因，在改革開放之后出現(xiàn)了民營的中小企業(yè)，相較于國有企業(yè)，中小企業(yè)沒有國家的背書保障，而在中國“大政府，小市場”的政治經(jīng)濟體制中，國家的背書相當于給了一種“確定性效應(yīng)”，，很多銀行都會認為大型國有企業(yè)是會得到國家政府部門支持的，即兩者之間具有一定的連帶關(guān)系，所以一旦國有企業(yè)出現(xiàn)問題，政府部門是不會不管的，這使得審貸人員在決定貸款對象的給了國有企業(yè)很大的權(quán)重。（四）稟賦效應(yīng)傳統(tǒng)?經(jīng)濟學?理論認為?，?人們?愿意?為?一件?商品?支付?的?價格與?他們?要求?賠償?他們已經(jīng)?擁有?的?同樣?商品的?損失之間?沒有?區(qū)別，?稟賦?效應(yīng)?理論否認?了?這樣?一?種?觀點，?即?一個人?作為?買方?或賣方?的?身份?并不?影響?他對?商品?價值?的評估?。資料來源:《行為經(jīng)濟學經(jīng)典卡琳.卡默勒主編》?意思?是擁有?某?樣?東西?會讓?你高估?它?。當??人們?擁有一些?東西?后?，?他們傾向?于?認為?他們?擁有的?比?其他?人?擁有的?更?有價值。?稟賦?效應(yīng)?在于，?一旦?一個人?擁有了?一?件物品?，?他?就會?比?以前更加?珍惜?它?。它是由?Thaler?(1980?)?提出?的?。這?可以用??行為金融?學?的?“損失厭惡”理論來?解釋?，?該理論?認為?，?一定程度?的?損失會降低??人們?的?效用，?而?同等?程度的?收益?會?增加效用?。?因此?，在?決策過程?中?，利益?的?平衡?是?不平衡的?，?“避免傷害”?的?考慮?遠遠大于?“謀取利益”?的?考慮。?出于?對?損失?的恐懼?，?人們?經(jīng)常對?他們?的?商品?收取過高?的?資料來源:《行為經(jīng)濟學經(jīng)典卡琳.卡默勒主編》銀行審貸員在進行一般分析決策時表現(xiàn)出較為明顯的稟賦效應(yīng)。一個可能的解釋是，商業(yè)銀行審貸員看待業(yè)務(wù)經(jīng)營的種種“機會”，會不自覺地站在比較挑剔的位置進行評判；相比于目前保持著合作關(guān)系的同質(zhì)企業(yè)會提高了新辦理的貸款同質(zhì)企業(yè)的要求，而這一點對中小企業(yè)影響頗大。由于歷史原因，在中國特色社會主義經(jīng)濟改革中，出現(xiàn)了公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟并存的情況，兩者相比之下，國有企業(yè)體制相對穩(wěn)定，發(fā)展時間較長，“與生俱來”與商業(yè)銀行保持著長期的借貸關(guān)系。而我國中小企業(yè)，自改革開放以來，中國的中小企業(yè)才逐步產(chǎn)生，雖數(shù)量之多，但發(fā)展時間較短，多數(shù)中小企業(yè)是第一次去商業(yè)銀行借貸，商業(yè)銀行審貸員會對企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)營狀況，資金流動和企業(yè)償債能力進行調(diào)查，但同時會使決策人產(chǎn)生稟賦效應(yīng)，由于巴塞爾條約的限制，商業(yè)銀行的貸款額度不能無限擴大，使得國有企業(yè)和非公有制的中小企業(yè)產(chǎn)生了競爭關(guān)系，由于受到稟賦效應(yīng)的影響，中小企業(yè)的“準入要求”會比現(xiàn)有的同質(zhì)國有企業(yè)高，因此相比之下較難獲得貸款。（五）羊群效應(yīng)羊群效應(yīng)最初是用來描述動物群集的。羊群是一個分散的群體，通常分散去尋找食物，但是當群體的領(lǐng)導(dǎo)者找到大片肥沃的草原，并且得到了好的食物，其他的羊忽視了周圍的危險，放棄尋找它們的牧場，成群結(jié)隊地去尋找羊群正在尋找的食物。羊群行為最初被用來描述綿羊的特征，后來被用來研究人類行為，這表明人們經(jīng)常放棄獨立思考，選擇與一般人群相同的行為。行為金融理論研究結(jié)果表明，投資者在市場中并不是完全理性的，他們在做決策時，很容易受到自身心理因素和他人行為的影響，這種現(xiàn)象導(dǎo)致一些人盲目模仿他人。金融市場充滿了信息不對稱，投資者為了避免損失，可能會忽視自身因素的判斷，模仿市場上大多數(shù)人的投資策略，行為金融學稱之為羊群效應(yīng)。國有銀行在中國銀行業(yè)擁有大量的信貸資本，國有銀行在貸款時也傾向于選擇信譽較好的國有企業(yè)和規(guī)模較大的企業(yè)。由于少數(shù)商業(yè)銀行的貸款信息比國有銀行少，不能利用收集到的貸款信息做出相應(yīng)的決策。因此，國有銀行貸款集中于大企業(yè)的經(jīng)營將對其他中小商業(yè)銀行產(chǎn)生影響。然而，國有企業(yè)僅占經(jīng)濟總量的40%，這使占經(jīng)濟總量很大比重的中小企業(yè)難以籌集資金。對于這一現(xiàn)象，經(jīng)過思考后可以歸納出原因，原因可以概括為以下三個方面：首先，商業(yè)銀行的運作是為了滿足投資者。當他們發(fā)放貸款時，他們傾向于選擇大企業(yè)。即使他們有不良貸款，也不只是他們自己的銀行失去了經(jīng)濟，客戶也沒有那么大的壓力向投資者解釋。但如果將資金投入中小企業(yè)，如果出現(xiàn)問題，只有商業(yè)銀行會蒙受損失。這是商業(yè)銀行自身的原因，屬于決策失誤，同時也會降低投資者對商業(yè)銀行的信任度。由于中小企業(yè)信息披露不充分，商業(yè)銀行對其經(jīng)營能力、資產(chǎn)狀況和償債能力認識不足，在貸款前需要對中小企業(yè)信息進行全方位的收集和分析，這種操作大大增加了商業(yè)銀行的交易成本。因此，商業(yè)銀行在選擇貸款對象時，更傾向于信用良好的大型企業(yè)。第二方面，在信貸市場中交易雙方主體是有限理性的，這使得它們所做的決策一定不是最優(yōu)的決策。再者商業(yè)銀行對貸款對象進行排查挑選的時候做不到完全得的理性，更不能做到完全阻止關(guān)于貸款之后的道德風險的發(fā)生，所以中小型銀行在信息不足的狀況之下學大型銀行進行投資的羊群行為是因為信貸市場上的信息不對稱造成的。銀行之間的資源競爭讓大多數(shù)銀行都集中在國有企業(yè)，以致于中小企業(yè)的信貸申請幾乎沒有人問津。第三方面，是因為中小企業(yè)的違約率和倒閉率較高，我國有大約百分之三十的中小企業(yè)會在兩三年內(nèi)由于自身經(jīng)營不當或者在經(jīng)濟市場中遭受損失嚴重以致于破產(chǎn)，中小企業(yè)的較高倒閉率同時也導(dǎo)致了為其貸款的銀行也承受了相應(yīng)的高風險。再者基于中小企業(yè)的信息不完善，銀行在對中小企業(yè)貸款之前，在對其公司信息的收集方面也必須花費一定的成本，所以造成了銀行不樂意貸款給中小企業(yè)的局面。四、審貸人員決策偏差實證檢驗在上一章節(jié)中，本文已基于行為金融學的角度探索了商業(yè)銀行貸款審核人員的決策行為。因此，依據(jù)某些行為特征在商業(yè)銀行貸款審核人員的審貸決策是否出現(xiàn)，可以檢驗審貸決策偏差。即假如出現(xiàn)此類行為特征，則其會對審貸決策造成影響，造成審貸決策出現(xiàn)偏差。本章節(jié)將基于行為金融學的基本理論，來檢驗審貸決策偏差。在針對行為金融學的探索方面，多數(shù)文獻是把人表現(xiàn)出來的行為進行抽象化，將其套用在部分理論中，接著只要檢驗這些理論，并基于理論是否科學來驗證是否存在觀察到的行為。所以，在驗證審核貸款工作者的行為特征的基礎(chǔ)上判斷審貸決策偏差是否存在理論依據(jù)。貸款審核人員的行為特征，即造成審貸決策偏差產(chǎn)生的主要因素便是本章節(jié)的檢驗基礎(chǔ)。本章進行調(diào)查問卷檢驗的流程說明如下：（1）確定將通過審貸人員的決策選擇來檢驗審貸是否存在非理性偏差作為調(diào)查目的（2）確定將商業(yè)銀行審貸人員作為調(diào)查對象及數(shù)據(jù)采集可行性；（3）選用封閉式問題作為調(diào)查問卷問題回答形式；（4）確定問卷的編排方式，并制作在線問卷；（5）邀請向銀行的審貸部門的審貸人員參與調(diào)查，通過問卷星向其發(fā)放問卷；（6）回收問卷，初步檢查篩選有無無效問卷后用spss軟件進行檢驗，本章檢驗所涉及的被試樣本情況說明如下：（1）工作單位方面，被試分別來自廣東省和山東省的國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，且每一類銀行均有兩家以上銀行作為被試來源。（2）學歷方面，被試學歷有本科、碩士研究生、兩大類別，其中本科學歷占大多數(shù)，無本科以下學歷。（3）性別方面，被試中男女數(shù)量基本相近。（4）年齡方面，在25歲至45歲以上之間分布，且在30歲至45歲區(qū)間數(shù)量最多。（5）為了提高被試的積極性，依照經(jīng)濟實驗的常用慣例，對每一被試均給予一定程度的獎勵。（一）“易得性啟發(fā)”檢驗1.檢驗實驗以下實驗問題將用于進行檢驗商業(yè)商業(yè)銀行審貸人員是否表現(xiàn)出易得性啟發(fā)。問題1：你在銀行中負責監(jiān)控兩個團隊的交易員的額度使用情況。其中團隊甲在前年和去年分別超出額度3次、6次；團隊乙到如今從沒有沒有超額。今天你發(fā)現(xiàn)，團隊甲和團隊乙都已經(jīng)接近額度的上限了，你認為他們今天超額的概率會是？A-團隊甲的概率高于團隊乙B-團隊乙的概率高于團隊甲C-說不好2.檢驗結(jié)果（1）“商業(yè)銀行審貸人員在進行一般分析決策時，是否表現(xiàn)出易得表性啟發(fā)”的檢驗結(jié)果：問題1的檢驗結(jié)果如下：該實驗共有36名被試樣本，其中回收合格樣本為36個。根據(jù)已知的條件，并不能確定甲和乙兩個團隊目前超額的概率。即便甲歷史上曾有多次超額，但當時的超額原因也需在現(xiàn)在具備，也許不具備，應(yīng)當在掌握充分的信息后，進一步分析決定。如果僅通過題目中稀少的條件，即認為甲的概率高于乙，表現(xiàn)出易得性啟發(fā)。進行二項分布檢驗，結(jié)果如下：表4-1易得性啟發(fā)二項式檢定表類別N觀察比例檢定比例精確顯著性是否出現(xiàn)易得性啟發(fā)是310.860.500.00否50.14總計361.003.檢驗結(jié)論由二項分布檢驗結(jié)果顯示，在0.5%的顯著性水平下，能夠拒絕“甲的概率高于乙”和“不能確定誰的概率高”人數(shù)沒有明顯差別的原假設(shè)，即能夠認為甲的概率高于乙的參與者顯著更多。由此說明，銀行審貸人員在進行審貸決策時，明顯地表現(xiàn)出易得性啟發(fā)。（二）“羊群效應(yīng)”檢驗1.檢驗實驗本文使用以下實驗問題，檢驗商業(yè)銀行審貸人員是否在審貸決策的日常實施中存在羊群效應(yīng)。問題2：要求被試回答以下問題：假設(shè)你是一名投資經(jīng)理。你已經(jīng)用了三天來研究下一步投資的公司，但一無所獲。兩位同事告訴你，他們都投資了甲公司，因為該公司新開工的一個項目有望獲得政策支持。你會：A-抱著試一試的心態(tài)，對甲公司進行投資。B-不投資，繼續(xù)做公司調(diào)研。如果上一題選B，請繼續(xù)做下一題：又花了兩天時間選公司，你仍然沒有什么好目標。這時，你想起同事推薦的甲公司。為了謹慎起見，向同事確認進展。同事說，政策最近不明朗，但是又多了一名同事支持他們的判斷。這時你會：A-抱著試一試的心態(tài)，對甲公司進行投資。B-不投資，繼續(xù)做公司調(diào)研。2.檢驗結(jié)果問題2的檢驗結(jié)果如下：該實驗共有36名被試樣本，其中回收合格樣本為36個。本問題中，自己如果不進行分析，而是直接聽取同事的結(jié)論，則是屬于羊群效應(yīng)的明顯表現(xiàn)；而第一次如果沒有聽取同事結(jié)論，之后由于自己得不出結(jié)論，聽取同事的結(jié)論，則說明存在一定程度的羊群效應(yīng)。所以，計分規(guī)則設(shè)定如下：如果第一問選擇為A，計2分（存在明顯的羊群效應(yīng)）；第一問和第二問分別選擇B、A，計1分（存在一定程度的羊群效應(yīng)）；兩問均選擇B，計0分（不存在羊群效應(yīng)）。在對回收的36份有效答卷計分后，分布如下：表4-2有效答卷計分結(jié)果表總分012人數(shù)8721占比22.2%19.4%58.3%問題2實驗結(jié)果描述統(tǒng)計表4-3實驗結(jié)果描述統(tǒng)計表均值中值眾數(shù)1.39082.00002.00由結(jié)果可知，最終得分均值約1.39，介于存在明顯的羊群效應(yīng)和存在一定程度的羊群效應(yīng)之間；且得分為2分的人數(shù)占一般左右。以上統(tǒng)計結(jié)果說明，當設(shè)想商業(yè)銀行審貸人員進行業(yè)務(wù)經(jīng)營分析決策時，存在一般程度的羊群效應(yīng)。3.檢驗結(jié)論在進行審貸決策時，商業(yè)銀行審核貸款工作者會表現(xiàn)出一定的羊群效應(yīng)，在對風險進行判斷與分析時會有一定的偏差。商業(yè)銀行審貸人員擁有的信息通常是相似的。就商業(yè)銀行審貸人員來說，來自社會（通常指同事）的壓力、信息（通常指他人的判斷）以及對權(quán)威（通常指他們的領(lǐng)導(dǎo)）的盲目服從都有可能是上述現(xiàn)象出現(xiàn)的原因所在。參與者關(guān)于“問題2”的答案就可以充分證明這一點。所以這也能夠進一步表明，商業(yè)銀行審貸人員在日常進行審貸決策時，的確會出現(xiàn)由于缺乏獨立性的風險判斷和分析而導(dǎo)致的偏差。（三）“稟賦效應(yīng)”檢驗1.檢驗實驗本文使用以下實驗問題，檢驗商業(yè)銀行審貸人員是否在審貸決策中的日常實施中存在稟賦效應(yīng)。問題3：要求被試回答以下問題：如果你是酷愛收藏字畫但對古代瓷器不感興趣的古董收藏家。不久前，你碰巧以90萬元的價格在拍賣會上購買了一幅唐朝的瓷器字畫，這幅字畫基于你的經(jīng)驗，你認為它的在市場上的價值約為100萬元。在你拍得這幅字畫不久后，你的同行來對你的收藏進行參觀，參觀過程中表示非常喜歡你的這幅字畫，希望你能夠割愛，將其賣給他。此時，你會以多少錢將這件瓷器賣出?A-90萬元B-90萬元至100萬元之間C-100萬元D-100萬元至110萬元之間E-110萬元以上2.檢驗結(jié)果:問題3的檢驗結(jié)果如下：表4-4問題3檢驗結(jié)果表希望的買價90萬元90萬元至100萬元100萬元100萬元至110萬元120萬元以上人數(shù)4410810占比11.1%11.1%27.7%22.2%27.7%在此問題中，假設(shè)參與者是一位古董收藏家，且設(shè)定其對這幅字畫并不十分在意，因此缺乏對這幅字畫的售出意愿。若處于這一情況下，按照買入價格90萬元或者市場價格100萬元將這幅字畫賣出都是合理的。但值得考慮的是，假如這位古董收藏家的出價高于100萬元，則有可能有無法賣出的風險。相反，假如參與者在考慮到這一風險存在的情況下，仍然將價格定得很高，則表明其存在稟賦效應(yīng)。研究表明，在參與者中，有28位參與者具備稟賦效應(yīng)，有8位參與者不具備稟賦效應(yīng)。二項檢驗結(jié)果如下：表4-5稟賦效應(yīng)二項式檢定表類別N觀察比例檢定比例精確顯著性是否出現(xiàn)稟賦效應(yīng)否80.220.500.01是280.78總計361.003.檢驗結(jié)論由二項分布檢驗結(jié)果顯示，在0.1%的顯著性水平下，仍能夠拒絕“表現(xiàn)出稟賦效應(yīng)”和“沒有表現(xiàn)出稟賦效應(yīng)”人數(shù)沒有明顯差別的原假設(shè)，即能夠認為在決策時表現(xiàn)出稟賦效應(yīng)的參與者顯著更多。由此說明，銀行審貸人員在進行審貸決策時，表現(xiàn)出較為明顯的稟賦效應(yīng)。（四）“模糊厭惡”檢驗1.檢驗實驗本文使用以下實驗問題，檢驗商業(yè)銀行審貸人員是否在審貸決策的日常實施中存在模糊厭惡。問題4：要求被試回答以下問題假設(shè)你在參加一個賭局，以下有兩個賭局供你選擇賭局1：100%的機會得到100萬元。賭局2：10%的機會得到500萬元，89%的機會得到100萬元，1%的機會什么也得不到。你會選擇?A-賭局1B-賭局22.檢驗結(jié)果賭局1和賭局2收益的數(shù)學期望是A＜B的但賭局2的收益結(jié)果是不確定的。因此，如果參與者選擇B選項的數(shù)量顯著大于A，那么則證明參與者中在此項決策不存在模糊規(guī)避，反之，則表示存在模糊規(guī)避。二項檢驗結(jié)果如下：表4-6模糊厭惡效應(yīng)二項式檢定表類別N觀察比例檢定比例精確顯著性是否出現(xiàn)模糊厭惡效應(yīng)是320.890.500.00否40.11總計361.003.檢驗結(jié)論由二項分布檢驗結(jié)果顯示，在0.5%的顯著性水平下，能夠拒絕“選擇賭局A”和“選擇賭局B”人數(shù)沒有明顯差別的原假設(shè)，即能夠認為選擇賭局A高于選擇賭局B的參與者顯著更多。這顯示存在模糊規(guī)避的人數(shù)多于不存在模糊規(guī)避的人數(shù)。由此說明，商業(yè)銀行審貸人員進行審貸決策，存在明顯的模糊規(guī)避。（五）“代表性啟發(fā)”檢驗1.檢驗實驗本文使用以下實驗問題檢驗商業(yè)銀行審貸人員是否表現(xiàn)出代表性啟發(fā)。問題5：某城市的計程車只有紅色與黃色兩種，其中有15%的計程車是黃色的，有85%的計程車是紅色的。某天夜晚，一輛計程車將一位老人撞倒后便逃逸了。碰巧當時有位路人目睹了這一事故的發(fā)生，他告訴警察是一輛黃色的計程車將老人撞倒的。因為當時是夜晚，現(xiàn)場環(huán)境很暗，且黃色與紅色又是較為接近的顏色，因此警察讓醫(yī)生來對這位路人的顏色鑒別能力進行檢測。醫(yī)生的檢測結(jié)果顯示，這位路人有80%的幾率可以在晚上準確的識別出車子的顏色，但也有20%的可能無法辨別紅色與黃色。在這一情況下，是黃色的計程車將老人撞倒的可能性有多大？2.檢驗結(jié)果該實驗共有36名被試樣本，其中回收合格樣本為36個。參與者估計的肇事出租車為黃色的概率如下表：問題5實驗結(jié)果分布表4-7問題5實驗結(jié)果分布表15%20%41%64%80%83%85%人數(shù)5244957占比13.8%5.5%11.1%11.4%25%13.8%19.4%檢驗結(jié)果的描述統(tǒng)計如下表：問題5實驗結(jié)果描述統(tǒng)計：表4-8問題5實驗結(jié)果描述統(tǒng)計表均值中位數(shù)眾數(shù)0.62910.800.803.檢驗結(jié)論由Bayes’theorem可知，當晚肇事出租車為黃色的概率為（0.8×0.15）÷（0.85×0.2+0.15×0.8）=41%。但從檢驗結(jié)果顯示，認為概率為41%的參與者僅占11.1%。而認為概率為80%的參與者人數(shù)最多，比例上約25%，即是將判斷出租車顏色的概率的估計建立在目擊者證言的可信度上，而忽視了本身出租車的顏色在該城市中所占比例，表現(xiàn)出代表性啟發(fā)。由此說明，銀行審貸人員在進行一般決策分析時，不能完全回避代表性啟發(fā)。對于“問題5”中的概率問題，因參與者均被要求快速判斷出事件發(fā)生的可能性，因此大部分參與者未能意識到這一案例中蘊含概率論原理，甚至許多參與者只是通過主觀感受來對其可能性進行推測，而未經(jīng)過科學的計算。審貸人員在日常進行風險管理時，他們一般會對那些可能造成嚴重后果的外部流行事件更加關(guān)注，而不會思考該事件是否和自己有關(guān)，由此這也表明確實存在有這一代表性的啟發(fā)。這也可以表明，商業(yè)銀行審貸人員在進行日常審貸時，往往會受“代表性啟發(fā)”偏差的影響，因而確實可能存在審貸決策關(guān)注點選擇偏差的問題。五、研究結(jié)論及建議（一）結(jié)論綜上所述，從行為金融學的角度來看，在各種信息不統(tǒng)一的情況下，金融機構(gòu)的信用判斷必然會出現(xiàn)嚴重的偏差，但羊群效應(yīng)將進一步加劇這些效應(yīng)給中小企業(yè)帶來的融資難度。因此，要解決中小企業(yè)融資難等問題，金融機構(gòu)必須轉(zhuǎn)變對中小企業(yè)的看法，根據(jù)實際情況合理評估中小企業(yè)的償還能力。只有這樣才能降低實證規(guī)則的可能性，從而更全面地解決中小企業(yè)貸款融資問題。（二）建議1.銀行貸款審查人員應(yīng)充分利用這些理論研究成果，避免在決策過程中出現(xiàn)不合理因素。樹立效益觀和合理投資觀，提高防范和化解風險的能力，增強信息識別能力和宏觀決策能力。2.對于銀行經(jīng)理而言?，?現(xiàn)行?的?貸款分離?審批?會議?制度通常?作為?商業(yè)銀行?的內(nèi)部?信用?審查?制度。?審?貸?分離機制??將信貸?業(yè)務(wù)?的?工作流程?分解?為不同?的環(huán)節(jié)?，?對?不同的??管理者?實施?企業(yè)?調(diào)查?、?貸款審批?、?貸款?后管理?等?環(huán)節(jié)?，?不同?的?職能機構(gòu)?和?部門實施?不同?的?環(huán)節(jié)，?體現(xiàn)?橫向?制衡、?縱向?約束?的原則?。?這種?審查機制?似乎?可以?更好?地從?表格?上對?每?份?申請的?貸款?進行?監(jiān)督和?審查?，?但容易?突出?責任?主體不?明確?的?缺陷。?由于?審計?人員?與?貸款?企業(yè)沒有?直接?聯(lián)系?，?僅憑現(xiàn)有?數(shù)據(jù)?很?容易?產(chǎn)生認知?差異?和?主觀情感?差異?，?其?決策和?行為?可能?存在決策行為?偏差?。所以對中小企業(yè)貸款規(guī)模在銀行審貸人員之間開展績效考核也是非常有必要的，而在考核過程中應(yīng)重點分析管理者自身處理風險的能力與應(yīng)對風險的能力。激勵制度在現(xiàn)階段的時代背景下屬于是激勵約束體系的重要組成部分，但商業(yè)銀行在實施過程中還是存在非常多的問題與不足，如經(jīng)濟激勵不明顯、經(jīng)營能力低等，這一現(xiàn)象也導(dǎo)致了審貸人員工作不認真、不負責等情況出現(xiàn)，導(dǎo)致信貸損失規(guī)避行為出現(xiàn)得越來越頻繁。針對這些問題，相關(guān)人員在工作時可以適當?shù)膮⒖紘獬晒?jīng)驗來展開，也可以通過股票期權(quán)的形式來激勵管理人員，并鼓勵普通員工入股，即把員工利益與銀行長期利益聯(lián)系一起，從而實現(xiàn)規(guī)范的員工激勵。3.對政府來說，由于信息不對稱是制約中小企業(yè)融資的主要原因，因此政府應(yīng)建立公共企業(yè)信息平臺，消除投資者與中小企業(yè)之間的信息不對稱，降低中小企業(yè)的融資成本。要在企業(yè)信用環(huán)境建設(shè)中發(fā)揮帶頭作用，就要繼續(xù)促進企業(yè)信用報告和個人信用報告系統(tǒng)的建設(shè)。不斷完善企業(yè)和股東的信用記錄，為貸款機構(gòu)提供更全面的決策信息。4.對中小企業(yè)來說，當前我國大部分商業(yè)銀行在對中小企業(yè)貸款方面都面臨著統(tǒng)一的問題，即信息不對稱，由于信息分析、信息收集等成本較高，所以相關(guān)人員在進行決策時常常無視一些已經(jīng)掌握的信息，這也是出現(xiàn)羊群行為的主要原因。這要求規(guī)范財務(wù)管理制度，加強企業(yè)內(nèi)部的控制管理，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，以便拓展融資渠道。要加強中小企業(yè)結(jié)構(gòu)治理，明確市場規(guī)劃，利用科學的管理手段明確產(chǎn)權(quán)，主動積極披露自身的財務(wù)狀況根據(jù)市場的要求建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，提高企業(yè)整體的經(jīng)營管理水平以及盈利能力，其不僅能提升貸款風險評估的水平，而且還能幫助銀行更深入的了解中小企業(yè)資信程度，從而減少銀行自身的信貸成本。其次，完整的信用制度也能很大程度的降低違約事后風險。

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