中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望-安永

2023年回顧及2024年6月1.綜述2.營業(yè)收入增速放緩，盈利效率小幅提升123.電力資產(chǎn)穩(wěn)步增長，資本支出增速加快184.上網(wǎng)電量穩(wěn)中有升，利用小時漲跌互現(xiàn)245.上網(wǎng)電價趨勢分化，電費回收速度放緩296.成本管理精益求精，成本要素漲跌互現(xiàn)347.資產(chǎn)負債結構收斂，借款利率基本持平408.資本市場波動下滑，投資回報維持預期469.稅務現(xiàn)狀全面梳理，迎接變革防范風險5110.可持續(xù)披露準則發(fā)布，助力綠色低碳轉(zhuǎn)型6011.近期展望64本報告的數(shù)據(jù)資料本報告的數(shù)據(jù)資料，除特別注明外，均來源于上述公司（以下合稱“上市發(fā)電公司”）公布的年度報告。除華潤電力、中國電力、龍源電力、大唐新能源、京能清潔能源、新天綠色、協(xié)鑫新能源、中廣核電力的數(shù)據(jù)源于其按國際財務報告準則或香港財務報告準則編制的財務報表外，其他與財務報表相關數(shù)據(jù)均摘自各公司按中國企業(yè)會計準則編制的報告。本報告為安永中國上市發(fā)電公司年度分析報告，旨在基于中國上市發(fā)電公司的業(yè)務發(fā)展情況、經(jīng)營模式及監(jiān)管環(huán)境的觀察，展望中國發(fā)電行業(yè)未來發(fā)展的趨勢。本年度報告涵蓋了截至2024年4月末已發(fā)布年報的20家上市公司。?華能國際電力股份有限公司（“華能國際”）?大唐國際發(fā)電股份有限公司（“大唐發(fā)電”）?華電國際電力股份有限公司（“華電國際”）?國電電力發(fā)展股份有限公司（“國電電力”）?中國神華能源股份有限公司（“中國神華”）?華潤電力控股有限公司（“華潤電力”）?浙江浙能電力股份有限公司（“浙能電力”）?龍源電力集團股份有限公司（“龍源電力”）?中國電力國際發(fā)展有限公司（“中國電力”）?中國大唐集團新能源股份有限公司（“大唐新能源”）?北京京能清潔能源電力股份有限公司（“京能清潔能源”）?新天綠色能源股份有限公司（“新天綠色”）?協(xié)鑫新能源控股有限公司（“協(xié)鑫新能源”）?中國長江電力股份有限公司（“長江電力”）?國投電力控股股份有限公司（“國投電力”）?廣西桂冠電力股份有限公司（“桂冠電力”）?貴州黔源電力股份有限公司（“黔源電力”）?華能瀾滄江水電股份有限公司（“華能水電”）?中國廣核電力股份有限公司（“中廣核電力”）?中國核能電力股份有限公司（“中國核電”）*根據(jù)公開發(fā)布的年報信息、國家能源局發(fā)布的信息計算，上述上市發(fā)電公司裝機容量占中國發(fā)電行業(yè)裝機容量的28.中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|03全國發(fā)電裝機容量突破29億千瓦13.9個百分點2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年。2023年中國國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步增長。電力行業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱行業(yè)，運行發(fā)展與中國整體經(jīng)濟形勢同步。2023年，中國發(fā)電行業(yè)總體呈現(xiàn)發(fā)展、改革、分化三大特點。截至2023年底，全國全口徑發(fā)電裝機容量29.20億千瓦，同比增長13.9%。分類型看，水電4.2億千瓦、核電5,691萬千瓦、并網(wǎng)風電4.41億千瓦、并網(wǎng)太陽能發(fā)電6.09億千瓦、化石能源發(fā)電13.90億千瓦?；茉窗l(fā)電裝機容量中，煤電裝機容量11.6億千瓦。2023年，可再生能源保持高速發(fā)展。截至2023年12月底，全國可再生能源發(fā)電總裝機達15.16億千瓦，占全國發(fā)電總裝機的51.9%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量在2023年正式超越水電裝機容量，成為全國裝機量第二大電源形式。GDP與社會用電量同比增速數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局全國發(fā)電裝機容量同比增速數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局全國發(fā)電裝機容量截至2023年12月31日單位：吉瓦水電水電422占比14%新能源發(fā)電1,051占比36%核電57合計2,920化石能源發(fā)電1,390占比48%中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|052023年新增發(fā)電裝機容量增速回升，同比上升84.8個百分點2023年新增發(fā)電裝機容量增速上升。2023年，全國新增發(fā)電裝機容量36,908萬千瓦，比上年投產(chǎn)增加16,934萬千瓦，其中新增非化石能源發(fā)電裝機容量30,341萬千瓦，占新增發(fā)電裝機總容量的82.2%。全國新增風電和太陽能發(fā)電裝機容量分別為7,566萬千瓦和21,602萬千瓦，分別比上年投產(chǎn)裝機容量增加3,803萬千瓦和12,861萬千瓦。全國基建新增發(fā)電裝機容量同比增速中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|06電力市場化改革成效顯著，2023年市場交易電量占比61.4個百分點2015年3月15日，《中共中央國務院關于進一步深化電力體制改革的若干意見》（中發(fā)〔2015〕9號文）印發(fā)，新一輪電力體制改革隨即拉開。該文件明確提出，“深化電力體制改革的指導思想和總體目標是：堅持社會主義市場經(jīng)濟改革方向，從我國國情出發(fā)，堅持清潔、高效、安全、可持續(xù)發(fā)展，全面實施國家能源戰(zhàn)略，加快構建有效競爭的市場結構和市場體系，形成主要由市場決定能源價格的機制?！?020年6月，國家發(fā)展改革委、國家能源局簽批《電力中長期交易基本規(guī)則》，對市場化電力價格機制提出除計劃電量以外，電力中長期交易的成交價格應通過雙邊協(xié)商、集中交易等市場化方式形成，不受第三方干預。該基本規(guī)則的修訂出臺是我國電力市場改革和不斷深化的重要成果和標志。2021年10月，國家發(fā)改委發(fā)布《關于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，明確燃煤發(fā)電電量原則上全部進入電力市場，通過市場交易在“基準價+上下浮動”范圍內(nèi)形成上網(wǎng)電價。2021年各地加快推進電力現(xiàn)貨市場建設工作，按照“邊運行、邊完善、邊提高”的方式，建立市場方案、規(guī)則和參數(shù)動態(tài)調(diào)整機制。2022年1月18日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關于加快建設全國統(tǒng)一電力市場體系的指導意見》（以下簡稱《意見》旨在實現(xiàn)電力資源在更大范圍內(nèi)共享互濟和優(yōu)化配置，提升電力系統(tǒng)穩(wěn)定性和靈活調(diào)節(jié)能力，推動形成有更強新能源消納能力的新型電力系統(tǒng)?！兑庖姟访鞔_，到2025年，全國統(tǒng)一電力市場體系初步建成，國家市場與?。▍^(qū)、市）/區(qū)域市場協(xié)同運行，電力中長期、現(xiàn)貨、輔助服務市場一體化設計、聯(lián)合運營，跨省跨區(qū)資源市場化配置和綠色電力交易規(guī)模顯著提高，有利于新能源、儲能等發(fā)展的市場交易和價格機制初步形成。到2030年，全國統(tǒng)一電力市場體系基本建成。2024年4月12日，國家發(fā)改委發(fā)布中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會令第18號：《電力市場監(jiān)管辦法》已經(jīng)2024年4月8日第10次委務會議審議通過，自2024年6月1日起施行。2024年4月18日，國家發(fā)改委發(fā)布中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會令第20號：《電力市場運行基本規(guī)則》已經(jīng)第11次委務會議審議通過，自2024年7月1日起施行。對維護電力市場秩序，規(guī)范電力市場行為，依法保護市場成員的合法權益，保證電力市場的統(tǒng)一、開放、競爭、有序提供了根本遵循。電力市場化改革的持續(xù)推進成效不斷顯現(xiàn)，市場交易電量占比逐年大幅增加，市場機制已在資源配置中起到?jīng)Q定性作用。2023年，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量56,679.4億千瓦時，同比增長7.87%，占全社會用電量比重為61.4%，同比提高0.6個百分點。市場交易電量占比60.8%60.8%61.4%45.5%42.2%39.2%20192020202120222023數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|07我國煤電容量電價機制正式建立，發(fā)揮煤電支撐調(diào)節(jié)作用。2021年10月，國家發(fā)改委發(fā)布《關于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，將燃煤發(fā)電市場交易價格浮動范圍由現(xiàn)行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。電力現(xiàn)貨價格不受上述幅度限制。各地已陸續(xù)出臺實施方案，疏導煤電上網(wǎng)電價，完善市場化交易補償機制，煤電上網(wǎng)電價上浮顯著，部分省市煤電上網(wǎng)電價“頂格上浮”。該政策影響于2022年顯著可見。2023年11月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關于建立煤電容量電價機制的通知》（以下簡稱《通知》決定自2024年1月1日起建立煤電容量電價機制，對煤電實行兩部制電價政策?！锻ㄖ诽岢觯瑸檫m應煤電向基礎保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源并重轉(zhuǎn)型的新形勢，決定將現(xiàn)行煤電單一制電價調(diào)整為兩部制電價。其中，電量電價通過市場化方式形成，容量電價水平根據(jù)煤電轉(zhuǎn)型進度等實際情況逐步調(diào)整，充分體現(xiàn)煤電對電力系統(tǒng)的支撐調(diào)節(jié)價值，更好保障電力系統(tǒng)安全運行，為承載更大規(guī)模的新能源發(fā)展奠定堅實基礎?！锻ㄖ访鞔_，對合規(guī)在運的公用煤電機組實行煤電容量電價政策，容量電價按照回收煤電機組一定比例固定成本的方式確定。其中，用于計算容量電價的煤電機組固定成本實行全國統(tǒng)一標準，為每年每千瓦330元；2024~2025年，多數(shù)地方通過容量電價回收固定成本的比例為30%左右，部分煤電功能轉(zhuǎn)型較快的地方適當高一些；2026年起，各地通過容量電價回收固定成本的比例提升至不低于50%。煤電容量電費納入系統(tǒng)運行費用，每月由工商業(yè)用戶按當月用電量比例分攤?！锻ㄖ窂娬{(diào)，同步強化煤炭價格調(diào)控監(jiān)管，加強煤電中長期合同簽約履約指導，促進形成競爭充分、合理反映燃料成本的電量電價，引導煤炭、煤電價格保持基本穩(wěn)定?！锻ㄖ芬螅鞯匾訌娬邊f(xié)同，加快推進電力市場建設發(fā)展，完善市場交易規(guī)則，促進電量電價通過市場化方式有效形成，與煤電容量電價機制協(xié)同發(fā)揮作用，更好保障電力安全穩(wěn)定供應，促進能源綠色低碳轉(zhuǎn)型。隨著高耗能企業(yè)市場交易電價清單的落實，以及跨省區(qū)送電交易價格浮動機制的進一步落實，2023年化石能源發(fā)電為主上市公司平均電價為438元/兆瓦時，如下圖所示，與去年同期基本持平?；茉窗l(fā)電為主上市公司平均電價及增長率單位：元/兆瓦時中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|08碳達峰碳中和戰(zhàn)略持續(xù)推進，全國碳市場運行平穩(wěn)有序，交易價格穩(wěn)中有升。2020年年底，生態(tài)環(huán)境部出臺《碳排放權交易管理辦法（試行）》，印發(fā)《2019-2020年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案（發(fā)電行業(yè)）》，正式啟動全國碳市場第一個履約周期。2021年7月16日，全國碳排放權交易市場在上海環(huán)境能源交易所啟動上線交易。發(fā)電行業(yè)成為首個納入全國碳市場的行業(yè)，納入重點排放單位超過2,000家。2023年10月19日，生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布了《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》對自愿減排交易及其相關活動的各環(huán)節(jié)作出規(guī)定，明確了項目業(yè)主、審定與核查機構、注冊登記機構、交易機構等各方權利、義務和法律責任，以及各級生態(tài)環(huán)境主管部門和市場監(jiān)督管理部門的管理責任，CCER市場是中國國家碳排放交易體系（ETS）的重要補充機制。2024年1月22日，全國溫室氣體自愿減排交易（CCER）在北京啟動，它與2021年7月啟動的全國碳排放權交易市場共同構成完整的全國碳市場體系。2023年全國碳排放權交易市場（以下簡稱“全國碳市場”）碳排放配額年度成交量2.12億噸，年度成交額144.44億元，日均成交量87.58萬噸，最高成交價82.79元/噸，最低成交價50.50元/噸，本年度最后一個交易日收盤價為79.42元/噸，較上年度最后一個交易日上漲44.40%。下圖為2023年1月3日至2023年12月29日全國碳市場成交量及成交價格情況。中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|093分化太陽能發(fā)電及風電發(fā)電量增長率超過傳統(tǒng)發(fā)電類型。2023年，全國全口徑發(fā)電量為9.46萬億千瓦時，比上年增長6.9%。全國非化石能源發(fā)電量3.19萬億千瓦時，比上年增長7.8%，占全國發(fā)電量的比重為33.7%，比上年增長0.2%，其中，水電比上年減少4.9%，太陽能、風電和核電分別比上年增加36.7%、16.2%和4.1%。全國全口徑化石能源發(fā)電量6.27萬億千瓦時，比上年增長6.4%，略低于全口徑發(fā)電量增速；太陽能發(fā)電及風電發(fā)電量增長率超過傳統(tǒng)發(fā)電類型。全國全口徑發(fā)電量同比增速 中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|10電煤供需關系逐漸緩和，煤炭價格總體平穩(wěn)，煤電企業(yè)全面2022年，我國疫情態(tài)勢平穩(wěn)，經(jīng)濟逐漸恢復，社會用電需求持續(xù)增加，盡管清潔能源發(fā)電量尤其是太陽能和風能發(fā)電與去年相比有大幅增加，但水力發(fā)電情況依舊不如預期，因此化石能源發(fā)電企業(yè)承擔著較多的供電壓力。2023年，火電業(yè)績明顯得到恢復，成本下行是火電行業(yè)業(yè)績修復的主要因素之一。2023年煤炭產(chǎn)量較快增長，市場供給充足，動力煤價格高位回落，同時，企業(yè)能夠有效控制節(jié)點成本，因此以化石能源發(fā)電為主的上市公司凈利潤有所好轉(zhuǎn)?；茉窗l(fā)電為主的上市公司凈利潤單位：人民幣百萬元2022年2023年85,35775,19210,9758,76911,9728,7694,8683,1016,8666,7494,8683,101(782)(922)(10,973)中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|112216,6984.0個百分點2023年度，上市發(fā)電公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入合計人民幣16,698億元，同比增長4.0%。除水電為主上市公司增速上漲外，其他類型發(fā)電上市公司增速均不同程度下降。2023年度，上市發(fā)電公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入合計人民幣16,698億元，同比增長4.0%，增幅同比下降6.7個百分點。除水電為主上市公司增速上漲外，其他類型發(fā)電上市公司增速均不同程度下降?；茉窗l(fā)電為主上市公司營業(yè)收入同比增長2.4%，主要得益于經(jīng)濟回暖帶動社會用電量的穩(wěn)步上升以及煤電上網(wǎng)電價上浮的雙重影響。新能源發(fā)電為主上市公司營業(yè)收入同比增長0.5%，增幅同比下降11.8個百分點。2023年新能源發(fā)電為主上市公司收入變動出現(xiàn)分化。水電為主上市公司營業(yè)收入同比增長23.0%，增幅同比上漲17.7個百分點。其中，長江電力營業(yè)收入增幅較大，為50.0%，主要是由于長江電力持續(xù)優(yōu)化梯級水庫運用方式，水資源綜合利用率再創(chuàng)歷史新高，發(fā)電量和售電量增加。國投電力營業(yè)收入增幅12.3%，華能水電營業(yè)收入增幅11.0%，主要原因為新項目投產(chǎn)以及企業(yè)合并使得裝機容量增加，因此發(fā)電量和售電量增加。核電為主上市公司營業(yè)收入同比增長2.2%，增幅同比下降5.5個百分點。中國核電的收入增幅5.1%，主要系新能源裝機規(guī)模同比增加帶來發(fā)電量增加。上市發(fā)電公司營業(yè)收入同比增速中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|132019年2020年2021年2022年2023年金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率834,752842,2291,056,89625.5%1,179,2011,207,669174,009169,446204,60520.7%246,72520.6%254,397大唐發(fā)電95,45395,614103,412116,828122,40491,75389,382100,984105,960117,176116,59978.0%144,30223.8%168,185192,681180,999241,871233,263335,21643.7%344,533343,07460,696-10.0%58,53773,42025.4%92,27925.7%93,644浙能電力54,37151,68471,07337.5%80,19595,975主上市公司98,013101,006120,743135,570136,265龍源電力27,54128,66737,19529.7%39,86237,64227,76328,42834,73422.2%43,68925.8%44,262大唐新能源8,3259,37211,62524.0%12,49912,802京能清潔能源16,38917,00318,35920,03020,446新天綠色11,94312,51115,98527.8%18,56120,282協(xié)鑫新能源6,0525,024-17.0%2,845-43.4%929-67.3%831-10.5%3）水電為主上市124,325127,982129,980136,929168,36623.0%49,87457,78355,64652,06078,11250.0%42,43339,32043,68250,48956,712桂冠電力9,0438,9748,41410,62526.3%8,091-23.8%2,1742,65121.9%2,036-23.2%2,61328.3%1,990-23.8%20,80134.1%19,25320,20221,14223,4614）核電為主上市106,942122,861143,046154,108157,50660,87570,58580,67982,82282,54946,06752,27662,36771,28674,957全部上市發(fā)電公司1,164,0321,194,0771,450,66521.5%1,605,8081,669,806*以人民幣百萬元為單位，并據(jù)此計算增長率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|142,28932.7個百分點2023年度，上市發(fā)電公司全年實現(xiàn)凈利潤合計人民幣2,289億元，同比增長了32.7%。2023年度，上市發(fā)電公司全年實現(xiàn)凈利潤合計人民幣2,289億元，同比增加32.7%，2022年同比增加57.0%，各類型發(fā)電上市公司利潤增幅出現(xiàn)分化。2023年燃料價格與2022年相比較穩(wěn)中有降，化石能源發(fā)電為主上市公司燃料成本下降，燃煤價格同比下降和電量同比增長等因素的綜合影響導致凈利潤增長。但是中國神華凈利潤有所下降，其主要原因在于煤炭平均銷售價格下降導致煤炭銷售收入下降，同時鐵路檢修增加導致鐵路分部成本增加。新能源發(fā)電上市公司2023年凈利潤同比增長13.0%，增幅較2022年下降8.9%，增幅下降主要是大唐新能源計提減值準備增加導致凈利潤下降。協(xié)鑫新能源凈利潤增長，一方面是已出售光伏電站相關的員工成本、折舊及其他一般行政開支減少所致，另一方面是美元兌人民幣匯率上升，從而匯兌損失較2022年大幅減少所致。中國電力凈利潤增長，一方面是由于清潔能源收購及新機組投產(chǎn)導致新能源發(fā)電凈利潤增長，另一方面是由于煤電價格相對平穩(wěn)及降本增效措施導致煤電增利。水電為主上市公司2023年凈利潤同比上漲22.4%，主要原因是水電上半年水流情況較好，全年來水量增長導致水電發(fā)電增加。得益于多個核電項目的陸續(xù)投產(chǎn)運營，核電上市公司2023年凈利潤同比增長15.5%，增幅較2022年增長9.4個百分點。增幅增長的主要原因是裝機規(guī)模同比增加帶來發(fā)電量增加。上市發(fā)電公司凈利潤同比增速 +57.0%32.7%-33.6%20192020202120222023化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部上市發(fā)電公司中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|15凈利潤及增長率（單位：人民幣百萬元）2019年2020年2021年2022年2023年金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率1）化石能源發(fā)電為主上市公司74,38581,65426,031-68.1%82,697217.7%122,78148.5%1,108-16.7%2,611135.6%-605.2%8,769179.9%大唐發(fā)電2,8975,25381.3%-326.1%93.4%3,101496.5%4,325126.2%5,67631.2%-191.9%82.3%4,868628.0%4,795171.9%10,155111.8%-133.7%6,866300.9%11,97274.4%49,77743,984-11.6%61,00938.7%85,35739.9%75,192-11.9%6,57649.4%7,302723-90.1%6,749833.8%10,97562.6%浙能電力4,9076,67336.0%（2,001）-130.0%（3,599）-79.9%7,903319.6%2）新能源發(fā)電為主上市公司13,26513,27414,16317,26521.9%19,501龍源電力5,3205,6857,26727.8%6,129-15.7%6,8682,20134.5%2,92632.9%171-94.1%2,6851468.4%4,53468.9%大唐新能源1,144-19.8%1,55335.7%2,08634.3%3,89186.6%3,094-20.5%京能清潔能源2,1672,3962,4893,02921.7%3,235新天綠色1,8281,9332,71240.3%2,8192,734協(xié)鑫新能源605-19.2%-301.3%（562）-53.9%（1,288）-129.4%25.2%3）水電為主上市公司39,080-3.1%44,76439,963-10.7%41,01350,20922.4%21,56726,50622.9%26,48521,649-18.3%27,95629.1%8,7319,7765,176-47.1%7,68048.4%12,16058.3%桂冠電力2,399-11.5%2,4951,595-36.0%3,643128.4%1,400-61.6%446-19.1%70457.9%426-39.6%76579.8%450-41.2%5,9375,283-11.0%6,2817,2768,2434）核電為主上市公司23,19225,82329,73931,56636,45714,78514,87615,68415,24317,0468,40710,94730.2%14,05528.4%16,32319,411全部上市發(fā)電公司151,853165,516109,896-33.6%172,54157.0%228,94832.7%*以人民幣百萬元為單位，并據(jù)此計算增長率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|160.8個百分點2.7個百分點2023年度全部上市發(fā)電公司的ROA為4.4%，較2022年上漲0.8個百分點，新能源發(fā)電、水電、核電為主上市公司與2022年基本持平，化石能源為主上市公司有所上漲。2023年全部上市發(fā)電公司的ROE為12.1%，較2022年增長2.7個百分點，其中化石能源發(fā)電為主的上市公司ROE與上年相比增長迅速。全部上市發(fā)電公司的整體盈利效率得到有效提升，但整體來說水電為主上市公司的ROA持續(xù)保持較高水平；水電和核電的ROE同樣保持高水平；而化石能源發(fā)電為主上市公司的ROA和ROE有所增長。2023年燃煤價格同比下降和電量同比增長等因素的綜合影響，化石能源為主的上市公司全面盈利，所以ROA和ROE有所增長。資產(chǎn)收益率ROA凈資產(chǎn)收益率ROE中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|173354,864億元4,226億元39.6個百分點2023年末，上市發(fā)電公司總資產(chǎn)54,864億元，同比增加6,363億元，增幅13.1%。長江電力、華能水電進行企業(yè)合并使得水電為主的上市公司總資產(chǎn)增速則較快,為36.7%。2023年上市公司資本性支出為4,226億元，較2022年增加39.6%。資本性支出增幅比例較大的主要集中在水電為主的上市公司，資本性支出金額為473億元，較2022年增加213.0%。上市發(fā)電公司總資產(chǎn)同比增速上市發(fā)電公司資本性支出同比增速 (30%)(50%)39.6%24.6%20192020202120222023化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電 。核電中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|192019年2020年2021年2022年2023年金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率主上市公司21,749.822,635.523,782.124,562.826,082.74,282.54,499.05,007.75,122.25,503.2大唐發(fā)電2,824.22,804.72,961.43,051.13,040.42,321.62,366.92,223.92,268.02,264.83,648.533.9%4,005.63,979.14,128.54,579.05,630.85,629.06,103.76,251.86,301.31,932.52,185.22,349.42,531.42,921.6浙能電力1,109.71,145.11,156.91,209.91,472.421.7%2）新能源發(fā)電為主5,372.05,939.96,335.87,097.48,157.4龍源電力1,568.01,752.91,898.52,232.22,292.61,402.91,559.51,747.52,114.021.0%3,058.144.7%大唐新能源800.2899.1991.0975.51,015.5京能清潔能源597.2705.4820.4879.9935.9新天綠色459.5572.624.6%719.225.6%774.1790.2協(xié)鑫新能源544.2-11.0%450.4-17.2%159.2-64.7%121.6-23.6%65.1-46.5%3）水電為主上市公司7,481.17,855.87,920.08,103.911,078.236.7%2,964.83,308.33,285.63,272.75,719.474.8%2,247.22,289.12,413.72,582.52,773.6桂冠電力439.6447.8444.5452.3472.8154.9164.3169.7167.6160.01,674.61,646.31,606.51,628.81,952.44）核電為主上市公司7,356.27,736.58,096.18,736.49,545.23,879.83,919.03,999.94,090.24,152.53,476.43,817.54,096.24,646.25,392.7全部上市發(fā)電公司42,713.844,167.746,134.048,500.554,863.5*以人民幣億元為單位，并據(jù)此計算增長率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|202019年2020年2021年2022年2023年金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率主上市公司114,158-13.2%147,24129.0%185,74326.1%189,149253,89634.2%33,70262.8%45,37234.6%43,87440,01460,20250.5%大唐發(fā)電10,180-13.3%13,25830.2%14,38619,78737.5%20,69316,26020,69527.3%30,97549.7%13,749-55.6%10,223-25.6%12,006-71.3%16,47337.2%29,28477.8%47,82963.3%72,38851.3%19,521-15.9%21,52343,377101.5%31,945-26.4%41,95931.3%20,41132.7%26,32629.0%21,855-17.0%31,36143.5%40,53929.3%浙能電力2,07893.3%3,59473.0%1,992-44.6%4,464124.1%7,89276.8%2）新能源發(fā)電為主上市公司49,93335.6%67,90636.0%67,253-1.0%62,004-7.8%75,15321.2%龍源電力12,53161.7%19,13052.7%19,30217,95923,89633.1%15,87337.3%18,26917,72520,33230,31449.1%大唐新能源6,795190.3%11,89575.1%10,7536,888-35.9%5,893-14.4%京能清潔能源7,709113.0%7,05411,17958.5%9,187-17.8%8,480新天綠色6,62429.2%11,39872.1%7,946-30.3%7,2416,147-15.1%協(xié)鑫新能源401-93.7%160-60.1%348117.5%3974233）水電為主上市公司10,820-38.9%12,96914,36715,10447,276213.0%613-36.9%1,564155.1%1,7292,02110,774433.1%2,650-49.6%2,245-15.3%4,47999.5%2,806-37.4%3,72632.8%桂冠電力890-33.2%1,935117.4%2,0093,53776.1%4,21033-46.8%1,6424875.5%681-58.5%413-39.4%80-80.6%6,634-34.3%5,583-15.8%5,4696,32728,486350.2%4）核電為主上市23,801-24.8%19,455-18.3%27,87743.3%36,54531.1%46,28526.7%20,0628,101-59.6%10,91634.7%11,7729,654-18.0%3,739-72.0%11,354203.7%16,96149.4%24,77346.1%36,63147.9%全部上市發(fā)電公司198,712-8.7%247,57124.6%295,240302,802422,61039.6%*以人民幣百萬元為單位，并據(jù)此計算增長率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|21840,790兆瓦12.2個百分點截至2023年底，上市發(fā)電公司總裝機容量達840,790兆瓦，增幅12.2%，較2022年6.8%的增速提高5.4個百分點?；茉窗l(fā)電裝機占比59.6%2.5個百分比化石能源發(fā)電為主上市公司總裝機容量501,040兆瓦，仍然是發(fā)電行業(yè)絕對主力，占上市公司總裝機容量59.6%。截至2023年底，上市發(fā)電公司總裝機容量達840,790兆瓦，同比增幅12.2%，增速同比提高5.4個百分點?；茉窗l(fā)電為主上市公司總裝機容量501,040兆瓦，占上市公司總裝機容量59.6%。其中，中國神華和華潤電力本年新投產(chǎn)項目或新收購項目導致裝機容量增幅分別達到14.0%和13.7%。新能源發(fā)電為主的上市公司總裝機容量109,687兆瓦，同比增幅15.3%，主要原因為龍源電力在2023年度自建投產(chǎn)多個風電、光伏項目，裝機容量有所增加。此外，中國電力在2023年進行的清潔能源收購及新機組投產(chǎn)，導致新能源發(fā)電裝機量增加。水電為主的上市公司總裝機容量157,229兆瓦，同比增長27.4%。主要原因為長江電力和華能水電在2023年度項目投產(chǎn)和新收購項目導致裝機容量有所增加。核電為主的上市公司本年總裝機容量72,834兆瓦，同比增長10.9%，2023年中廣核電力公司以及中國核電均有新機組投產(chǎn)，裝機容量增加。上市發(fā)電公司裝機容量同比增速20192020202120222023中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|222019年2020年2021年2022年2023年407,601.83.3%422,203.0-1.5%444,779.1465,148.4501,040.093,676.098,948.0103,875.0127,228.022.5%135,655.064,422.668,278.168,770.071,024.473,291.056,615.358,448.053,355.654,754.258,449.889,376.961.6%87,991.999,808.597,381.0105,579.731,029.0-49.8%32,279.037,899.029,067.0-23.3%33,127.040,392.043,365.047,997.052,581.059,764.032,090.032,893.033,074.033,112.835,173.6司74,316.86.6%83,790.083,790.095,131.9109,687.122,157.024,595.026,699.031,108.035,593.021,113.223,878.224,960.829,333.637,639.528.3%9,761.412,229.325.3%13,078.014,193.415,418.79,621.010,861.012,444.013,719.014,482.04,518.25,590.523.7%5,792.45,938.06,419.97,145.06,636.01,051.0-84.2%840.0134.0-84.0%3）水電為主上117,821.2115,718.2-1.8%121,354.2123,461.3157,228.827.4%45,495.045,595.045,595.045,595.071,795.057.5%34,062.831,826.836,218.337,764.240,856.611,839.111,879.112,373.612,542.713,021.63,230.53,233.53,983.523.2%3,995.64,027.723,193.823,183.823,183.823,563.827,527.94）核電為主上46,252.049,228.251,697.365,660.772,833.927,140.027,142.028,261.029,380.030,568.019,112.022,086.223,436.336,280.754.8%42,265.9司645,990.8670,939.5701,855.9749,402.4840,789.8中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|23443,263,861吉瓦時5.9個百分點2023年，全部上市發(fā)電公司共發(fā)電3,263,861吉瓦時，同比增長5.9%。2023年，全部上市發(fā)電公司共發(fā)電3,263,861吉瓦時，同比增長以化石能源發(fā)電為主的上市公司共發(fā)電1,989,603吉瓦時，占全部電力上市公司的61%，總發(fā)電量同比增長3.3%。無論從裝機規(guī)?？催€是從發(fā)電量看，煤電仍然是當前我國電力供應的最主要電源，也是保障我國電力安全穩(wěn)定供應的基礎電源。新能源發(fā)電、水電及核電為主的上市公司本年發(fā)電量分別為269,503吉瓦時、580,751吉瓦時及424,004吉瓦時，分別占本年上市公司總發(fā)電量的8%、18%及13%。新能源發(fā)電為主上市公司由于近年裝機容量的穩(wěn)步增長，發(fā)電量也同時得到提升，且新能源發(fā)電裝機容量在2023年度的增長遠高于發(fā)電量的增長，未來提高新能源發(fā)電量的消納比例是提高新能源投資回報水平的關鍵措施。水電為主上市公司中，長江電力2023年完成對烏東德、白鶴灘兩座水電站的收購導致裝機容量增加，此外長江電力持續(xù)優(yōu)化梯級水庫運用方式、水資源綜合利用率再創(chuàng)歷史新高，導致發(fā)電量增加48.9%；桂冠電力和黔源電力由于所在流域2023年處于枯水期，發(fā)電量分別同比下降31.4%和27.5%，其余水電為主上市公司發(fā)電量無較大波動。核電為主上市公司發(fā)電量較上年增長6.6%。上市發(fā)電公司發(fā)電量同比增速中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|252019年2020年2021年2022年2023年1,680,834-1.1%1,666,319-5.7%1,917,8821,925,1591,989,603405,006404,016457,336451,100474,700265,289272,630272,925261,904269,704215,100207,317232,801220,930223,800366,35871.8%377,363464,09623.0%463,355452,636153,550-46.2%136,330-11.2%166,45022.1%191,280212,260158,038154,944177,300184,604193,265117,493113,719146,97329.2%151,986163,238司202,708214,835242,697264,405269,50350,73653,06663,28570,63376,22687,13591,903104,926112,942107,58318,43621,17726,17823.6%28,78731,60028,80629,87732,68336,62938,8908,83410,05113,63435.6%14,19814,2548,7628,7623,868-55.9%1,216-68.6%950-21.9%3）水電為主上524,822524,345-0.1%499,141-4.8%494,037-1.0%580,751210,464226,930208,322185,581-10.9%276,26348.9%162,326148,510153,865156,721161,97339,37040,92334,808-14.9%41,53528,508-31.4%8,25610,41326.1%7,750-25.6%9,58123.6%6,946-27.5%104,40627.8%97,57094,396100,619107,0614）核電為主上315,769340,466383,788397,662424,004178,970186,487201,151198,375214,146136,799153,979182,637199,287209,858司2,724,1342,745,9653,043,5083,081,2633,263,861中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|264,518小時1.2個百分點上市發(fā)電公司平均利用小時數(shù)4,518小時，同比下降1.2%，各類型發(fā)電上市公司分化明顯。2023年，全部上市發(fā)電公司平均利用小時數(shù)4,518小時，同比下降1.2%，各類型發(fā)電上市公司分化明顯。化石能源發(fā)電為主上市公司2023年發(fā)電機組的平均利用小時數(shù)為4,236小時，同比下降0.7%。新能源發(fā)電為主的上市公司2023年發(fā)電機組的平均利用小時數(shù)為2,693小時，同比增加2.0%。受所屬流域來水偏枯，水電為主的上市公司2023年發(fā)電機組的平均利用小時數(shù)為3,462小時，同比下降8.5%。核電為主的上市公司2023年發(fā)電機組的平均利用小時數(shù)為7,681小時，上市發(fā)電公司發(fā)電平均利用小時同比增速中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|272019年2020年2021年2022年2023年4,0713,9044,2614,2644,2363,9153,7444,0583,7853,7764,2094,1324,0703,7473,7383,9783,6444,0664,1173,9564,2464,3634,7304,6564,5114,5744,4124,7644,9515,2213,913-11.9%3,5733,6943,6713,4413,6613,4574,44428.5%4,9235,0102）新能源發(fā)電為2,4802,3382,3752,6402,6932,2902,2392,3663,68755.8%3,9253,8613,6363,6953,4593,026-12.5%2,0532,1392,1602,1882,1912,9942,7512,6262,8002,7582,4721,989-19.5%2,39620.5%2,4212,3071,2121,2721,006-20.9%1,28627.8%1,95151.7%3）水電為主上市3,9594,2793,783-11.6%3,7853,4624,6265,74124.1%5,4234,664-14.0%4,4934,7214,7814,6654,2574,2073,3253,4452,813-18.3%3,3342,911-12.7%2,5563,22026.0%1,946-39.6%2,40223.4%1,732-27.9%4,5684,2084,0714,2703,9694）核電為主上市7,3217,4657,8017,6007,6817,5077,3097,7317,3117,5097,1347,6217,8717,8897,8524,4584,4974,5554,5724,518數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|2855396元/兆瓦時0.9%各類型發(fā)電上市公司上網(wǎng)電價變動趨勢分化。2023年，全部上市發(fā)電公司上網(wǎng)電價396元/兆瓦時，與2022年相比下降0.9%，各類型發(fā)電上市公司上網(wǎng)電價變動趨勢分化。2023年化石能源發(fā)電為主上市公司平均上網(wǎng)電價為438元/兆瓦時，與2022年基本持平。由于風電和光伏補貼力度的下調(diào)，2023年新能源發(fā)電為主上市公司平均上網(wǎng)電價為485元/兆瓦時，同比下降3.5%。2023年水力發(fā)電為主上市公司平均上網(wǎng)電價為304元/兆瓦時，同比上升5.9%。2023年核電為主上市公司平均上網(wǎng)電價356元/兆瓦時，同比下降上市發(fā)電公司平均電價單位：元/兆瓦時中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|30平均電價及增長率（單位：元/兆瓦時）2019年2020年2021年2022年2023年355343367438438366366382451450382326-14.7%34444830.0%449363358-13.6%38143243029031936143921.5%43833433434841641437634738244344437535236843643849950750350348545946346846844333132234646033.2%458461465461499466506569562484-13.9%4694654764804544447707507006506303）水電為主上市公司2382542692873042372652662702812643013193513742312462772923282582552643093172012022182122214）核電為主上市公司333336337358356313-12.5%315316293292354357358423419364369376399396中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|31新能源發(fā)電為主上市公司應收款新能源發(fā)電行業(yè)的應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)過多年持續(xù)走高后趨于穩(wěn)定。2023年化石能源發(fā)電為主、新能源發(fā)電為主、水電為主及核電為主的上市公司平均應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為43天、215天、48天及77天。新能源發(fā)電為主上市公司周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)過多年持續(xù)攀升后于2022年有所下降，2023年略有上漲。新能源發(fā)電行業(yè)應收款項主要為應收地方電網(wǎng)公司的標桿電費及新能源電價補貼，由于可再生能源項目電價補貼受政府現(xiàn)行政策及付款慣例影響，結算周期較長，因此應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)顯著高于全部上市發(fā)電公司均值，經(jīng)過多年持續(xù)走高后趨于穩(wěn)定，并于2023年輕微上升。新能源發(fā)電為主上市公司由于應收款項回款緩慢，整體資金壓力較大。上市發(fā)電公司應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|32應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)2019年2020年2021年2022年2023年1）化石能源發(fā)電為主上市公司4348444443華能國際6576735943大唐發(fā)電5562635846華電國際4649383857國電電力3837394251中國神華1817141324華潤電力699410211380浙能電力42424038412）新能源發(fā)電為主上市公司141192207202215龍源電力178242239253310中國電力366981102115大唐新能源373427453456461京能清潔能源114151207207196新天綠色120137142127113協(xié)鑫新能源2394435676273693）水電為主上市公司3335424648長江電力2021242930國投電力4456707177桂冠電力4046584868黔源電力12581217華能水電39323032294）核電為主上市公司4554627277中廣核電力4449535861中國核電4760748596全部上市發(fā)電公司5059596061數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)=年初年末應收款項算術平均值/銷售收入×365天中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|3366287元/兆瓦時13.9個百分點2023年，由于電煤價格的下降，燃料成本下降，化石能源發(fā)電為主上市公司的平均度電燃料成本為287元/兆瓦時，同比下降13.9%。上市發(fā)電公司度電燃料成本同比增速度電燃料成本及變動率（單位：元/兆瓦時）2019年2020年2021年2022年2023年金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率化石能源發(fā)電為主上市公司212-3.5%217-6.2%32951.5%333287-13.9%華能國際223-5.9%234-10.1%34145.5%40117.7%350-12.7%大唐發(fā)電2160.0%182-15.7%28154.3%3079.3%285華電國際243-1.6%213-12.6%34060.0%37510.2%337-10.1%國電電力193-4.5%21913.7%37470.5%260-30.5%245中國神華192-0.5%181-5.9%25641.4%186-27.5%168華潤電力204-7.7%177-31.1%26952.6%31115.5%256-17.7%浙能電力--31620.6%44640.9%49210.3%366-25.6%中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|35293.7克/千瓦時0.07個百分點煤耗管理方面，隨著燃煤電廠節(jié)能和環(huán)保技術的不斷創(chuàng)新和改造，2019年至2023年，化石能源發(fā)電為主上市公司的平均供電煤耗呈不斷下降趨勢。上市發(fā)電公司單位供電煤耗單位：克/千瓦時單位煤耗及變動率（單位：克/千瓦時）2019年2020年2021年2022年2023年金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率金額增長率化石能源發(fā)電為主上市公司299.8-0.5%295.8-1.3%294.7-0.40%293.9-0.27%293.7-0.07%華能國際307.20.1%291.1-5.2%290.7-0.1%287.7-1.0%291.9大唐發(fā)電296.2-1.2%293.2-1.0%291.7-0.5%290.8-0.3%289.4-0.5%華電國際295.3-1.3%290.4-1.7%287.6-1.0%287.1-0.2%289.30.8%國電電力299.00.4%298.5-0.2%295.5-1.0%295.1-0.1%294.2-0.3%中國神華307.0-0.3%307.00.0%305.0-0.7%303.0-0.7%300.0-1.0%華潤電力296.6-1.0%296.0-0.2%296.80.3%297.20.1%297.20.0%浙能電力297.20.0%294.8-0.8%295.40.2%296.10.2%不高于300.0不高于300.0數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息；由于浙能電力2023年發(fā)布的年報未披露度電煤耗具體數(shù)量，因此在計算2023年單位煤耗及變動率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|362023年度發(fā)電上市公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較2022年同期相比波動不大。存貨管理方面，不同發(fā)電類型的發(fā)電企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)行業(yè)特征，其中因核燃料的換料周期長，單位價值高，導致核電的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍高于其他發(fā)電企業(yè)；化石能源發(fā)電的存貨為煤炭，用量大，價值高，故存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也高于新能源發(fā)電和水力發(fā)電。2023年度上市發(fā)電公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較2022年同期整體波動不大。上市發(fā)電公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（單位：天）2019年2020年2021年2022年2023年1）化石能源發(fā)電為主上市公司1918171916華能國際2118202119大唐發(fā)電181515177華電國際1513131714國電電力1513131413中國神華2326182218華潤電力2420202319浙能電力20191721242）核電為主上市公司170152132111121中廣核電力12690723548中國核電214214193187193中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|3748.4元/兆瓦時2023年，各類型發(fā)電上市公司度電人工成本變動趨勢整體呈上升趨化石能源發(fā)電為主的上市公司度電人工成本為34.0元/兆瓦時，同比增長9.9%。新能源發(fā)電為主的上市公司度電人工成本為85.3元/兆瓦時，同比增長25.4%。水電為主的上市公司度電人工成本為28.5元/兆瓦時，同比增長29.1%。桂冠電力和黔源電力度電成本增幅較大，主要系所在流域處于枯水期導致發(fā)電量下降，同時人工成本較為穩(wěn)定。核電為主的上市公司度電人工成本為37.9元/兆瓦時，同比降低上市發(fā)電公司度電人工成本單位：元/兆瓦時33.433.441.035.831.120192020202120222023化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電 全部上市發(fā)電公司988878685848382818848.4中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|38度電人工成本及增長率（單位：元/兆瓦時）2019年2020年2021年2022年2023年27.733.032.9-0.1%30.9-6.1%34.034.838.237.438.039.729.833.1%31.934.836.743.129.832.631.832.436.031.146.850.4%51.635.2-31.8%38.016.217.720.514.3-30.3%12.6-11.9%34.8-10.0%32.629.3-10.2%32.133.717.631.076.1%25.2-18.6%27.934.925.1%2）新能源發(fā)電為主上市43.643.849.568.037.3%85.325.4%龍源電力48.452.350.852.553.129.433.333.835.544.926.5%42.020.2%39.529.629.133.033.534.867.176.559.3-22.5%30.9-47.9%30.545.1-12.9%30.6-32.1%80.2161.8%217.9171.8%308.841.7%3）水電為主上市公司14.517.420.0%22.328.2%22.1-0.9%28.529.1%8.012.352.6%14.720.0%17.612.4-29.5%18.719.120.423.227.2桂冠電力17.125.850.5%32.927.7%28.6-13.0%44.254.5%16.517.727.655.8%25.037.449.6%12.112.015.931.8%16.021.333.1%4）核電為主上市公司47.4-14.8%39.8-15.9%38.8-2.6%42.237.9-10.2%55.155.553.556.146.9-16.4%39.624.1-39.1%24.028.328.8全部上市發(fā)電公司31.133.435.841.048.4數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|397759.8%1.0個百分點2023年，全部上市發(fā)電公司平均資產(chǎn)負債率為59.8%，同比下降1.0個百分點。2023年，全部上市發(fā)電公司平均資產(chǎn)負債率為59.8%，同比下降1.0個百分點。水力發(fā)電為主以及核電為主的上市公司平均資產(chǎn)負債率有不同程度的上漲，同比增長5.9個百分點和0.2個百分點?；茉窗l(fā)電為主、新能源發(fā)電為主的上市公司平均資產(chǎn)負債率分別為58.8%及58.3%，均較上年度有不同程度下降。新能源發(fā)電為主的上市公司中，協(xié)鑫新能源自2019年起采納輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，并完成共計近2.4億美元的美元票據(jù)贖回及回購，使資產(chǎn)負債率從2022年的50.9%明顯下降至年內(nèi)的23.2%，降幅為27.7個百分點。從資本結構數(shù)據(jù)來看，各上市發(fā)電公司資產(chǎn)負債率整體呈下降和收斂趨勢。上市發(fā)電公司資產(chǎn)負債率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|412019年2020年2021年2022年2023年56.2%53.6%58.9%60.6%58.8%69.6%66.3%73.3%73.6%67.4%71.0%67.4%74.2%75.0%70.9%65.3%60.1%65.7%67.8%62.1%68.0%65.2%72.1%73.3%73.9%25.4%23.7%26.4%26.0%24.0%59.8%59.2%62.7%64.5%67.6%34.7%33.4%37.9%44.2%45.7%2）新能源發(fā)電為主上市公司70.3%69.4%64.7%63.0%58.3%61.3%62.1%61.9%64.3%64.1%67.8%70.6%70.3%67.6%68.9%81.9%69.2%68.6%64.9%64.6%61.4%62.6%63.8%63.1%63.1%67.9%70.8%67.0%67.5%66.2%81.7%81.0%56.3%50.9%23.2%3）水電為主上市公司62.2%58.9%57.2%54.9%60.8%49.4%46.1%42.1%40.2%62.9%66.9%63.9%63.5%63.8%63.2%61.0%56.8%55.7%51.4%55.4%67.7%66.2%65.8%61.8%58.6%66.1%61.4%58.8%57.2%63.8%4）核電為主上市公司69.6%66.7%65.8%64.8%65.0%65.1%63.9%62.3%61.4%60.2%74.0%69.5%69.4%68.2%69.8%65.1%62.6%61.7%60.8%59.8%資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|42216,164百萬元近年來，上市發(fā)電公司普遍使用永續(xù)債方式優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，截至2023年底，上市發(fā)電公司永續(xù)債發(fā)行余額為人民幣2,161億元，較2022年末增加人民幣348億元。此外，發(fā)電上市公司也拓寬了其他權益類融資渠道，華能國際和華電國際于2023年發(fā)行了類REITS產(chǎn)品，發(fā)行金額分別為191.51億元和216,164百萬元34,840百萬上市發(fā)電公司永續(xù)債余額單位：人民幣百萬元34,840百萬216,164216,1641,00021,215化石能源發(fā)電為主上市公司中，華能國際、大唐發(fā)電、華電國際本年永續(xù)化石能源發(fā)電為主上市公司中，華能國際、大唐發(fā)電、華電國際本年永續(xù)債發(fā)行較多。合計167,2476,0009,00020,07630,418-11,988 8,648156,493120,434105,72172,17537,45634,18226,393合計181,324合計165,813合計92,811111,77920,70820,6749,00020192020202120222023化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電上市發(fā)電公司永續(xù)債年度凈變動金額單位：人民幣百萬元合計74,436合計9,00054,9488,088合計合計7,98917,74434,8403,27446,958合計3,88439,604合計36,0593,764-1,43414,7134,0264,026-6,058-3,000-5,00020192020202120222023化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|43上市發(fā)電公司平均借款利率4.2%與2022年基本持平2023年上市發(fā)電公司平均借款利率為4.2%，與2022年相比基本持平?；茉窗l(fā)電為主、新能源發(fā)電為主、水電為主以及核電為主的上市公司2023年平均借款利率分別為3.6%、5.1%、4.3%及3.6%。核電為主的上市公司2023年平均借款利率下降0.4個百分點，化石能源發(fā)電為主上市公司的平均借款利率基本穩(wěn)定、新能源發(fā)電為主和水力發(fā)電為主上市公司的平均借款利率均呈現(xiàn)上漲趨勢。上市發(fā)電公司平均借款利率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|442019年2020年2021年2022年2023年2）新能源發(fā)電為主上市公司3）水電為主上市公司4）核電為主上市公司數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息平均借款利率=財務費用總額/年初年末帶息負債算數(shù)平均值中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|4588資本市場方面，各類型上市發(fā)電公司市凈率較上年均有一定程度的波動下降。資本市場方面，各類型上市發(fā)電公司市凈率2023年較上年均有一定程度的下降。其中：化石能源發(fā)電公司華能國際、中國神華市凈率均保持在1以上，其余公司市凈率均跌至0.8以下；新能源發(fā)電上市公司龍源電力市凈率由2022年的1.1跌至0.6；水力發(fā)電為主的上市公司平均市凈率在1.8，但是黔源電力的市凈率為0.9；核電為主的上市公司平均市凈率為0.7。水力發(fā)電為主的上市公司平均市盈率增長最多，桂冠電力增幅最大。上市發(fā)電公司市凈率2.52.01.51.00.50.00.920192020202120222023化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電 上市發(fā)電公司市盈率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|472019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年0.90.868.81.01.01.0352.959.526.910.327.71.010.05.30.70.82）新能源發(fā)電為主龍源電力11.119.30.73.73）水電為主上市公司2.01.816.014.128.718.518.816.219.622.421.01.51.013.711.135.820.814.9桂冠電力16.040.114.515.410.627.515.713.716.520.618.921.64）核電為主上市公司0.90.710.611.11.01.30.916.913.018.912.813.5全部上市發(fā)電公司1.10.924.411.0數(shù)據(jù)來源：根據(jù)各年末主要上市地市值進行計算中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|48受新能源發(fā)電和化石能源發(fā)電上市公司盈利進行股利分配影響，上市發(fā)電公司投資回報維2023年，受盈利情況好轉(zhuǎn)影響，新能源發(fā)電和化石能源發(fā)電上市公司增加股利分配，投資回報維持預期。上市發(fā)電公司股利收益率上市發(fā)電公司股利支付率中國上市發(fā)電公司2023年回顧及未來展望|492019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年275.5%118.1%-12.0%--450.0%--57.1%-92.0%--31.5%-252.2%9%76.0%-56.4%-212.8%42.3%--64.9%22.3%100.6%97.7%69.5%69.5%40.0%39.9%26.1%25.6%--62.5%50.0%--51.0%34.9%28.3%25.6%29.1%20.0%76.5%-71.4%50.0%60.0%26.6%23.5%22.7%28.5%24.6%24.3%34.8%37.7%34.6%25.2%43.9%36.4%37.8%----------3）水電為主上市公司52.2%49.5%59.0%55.0%57.7%69.4%59.1%71.0%91.1%73.7%36.6%36.0%51.1%52.8%56.5%70.8%68.3%93.8%50.4%82.9%34.