企業(yè)上市了解海外上市融資全流程走遍全球無(wú)敵手模板

了解海外上市融資全步驟走遍全球無(wú)敵手！為何去上市？或說(shuō)得具體點(diǎn)，你有沒(méi)有資格去上市呢？不用枯燥數(shù)據(jù)，讓我們用中國(guó)高科技新貴們熟悉納斯達(dá)克為例，中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市能夠得到什么呢？首先，在納斯達(dá)克上市中國(guó)企業(yè)市盈率普遍全部高于美國(guó)其它市場(chǎng)。同時(shí)，也高于世界其它關(guān)鍵市場(chǎng)，包含像歷史最悠久倫敦交易所、區(qū)域性香港和新加坡交易所等。現(xiàn)在，在納斯達(dá)克上市中國(guó)企業(yè)市盈率平均波動(dòng)范圍是在30—40倍區(qū)間內(nèi)。而新加坡、香港大約在13—16倍市盈率范圍內(nèi)波動(dòng)，倫敦可能更低一點(diǎn)。這么，從最“實(shí)在”角度來(lái)講，納斯達(dá)克給了中國(guó)企業(yè)高市盈率或高評(píng)定值。像盛大這么企業(yè)，市值20億美元，高出30多倍市盈率，就等于是6000萬(wàn)美元。一下多出6000萬(wàn)美元，對(duì)盛大企業(yè)來(lái)說(shuō)是一筆豐厚財(cái)富，這是實(shí)實(shí)在在利益。其次，中國(guó)企業(yè)到納斯達(dá)克上市，在融資同時(shí)還能夠提升自己國(guó)際著名度。再次，能夠提升自己企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)。最終，經(jīng)過(guò)到納斯達(dá)克去能夠?yàn)樯鲜衅髽I(yè)開(kāi)展國(guó)際中國(guó)合作提供舞臺(tái)。另外，納斯達(dá)克還為上市企業(yè)提供一系列增值服務(wù)。最關(guān)鍵是后續(xù)融資便利，納斯達(dá)克在后續(xù)融資上沒(méi)有時(shí)間限制，最快6個(gè)月就能夠做二次融資。二次融資有四種方法：一是股權(quán)二次融資；二是能夠發(fā)企業(yè)債；三是銀行融資，在美國(guó)，假如信譽(yù)好話，輕易得到商業(yè)貸款，甚至不需要抵押就能夠得到信譽(yù)貸款；四是能夠把自己企業(yè)變成一個(gè)“硬通貨”。最經(jīng)典有盛大，中海油。盛大就是在上市以后，因?yàn)楝F(xiàn)金充裕并購(gòu)了新浪。那么，什么樣企業(yè)能夠去納斯達(dá)克上市呢？關(guān)鍵在于企業(yè)本身成長(zhǎng)性和質(zhì)量。在納斯達(dá)克有三套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)考評(píng)什么樣企業(yè)能夠上市。其中有一套是針對(duì)盈利模式，即凈資產(chǎn)1500萬(wàn)以上，市場(chǎng)流動(dòng)值超出800萬(wàn)美元就能夠了。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于中國(guó)大多數(shù)上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，條件并不高，甚至能夠說(shuō)是比較低。即使目前有中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克和別海外資本市場(chǎng)上遭碰到困境。但這是肯定經(jīng)歷兩個(gè)階段：國(guó)外投資者在第一個(gè)階段對(duì)全部“中國(guó)概念”企業(yè)充滿了愛(ài)好，這能夠看作是從一個(gè)比較盲目標(biāo)階段到成熟階段過(guò)渡。最終要進(jìn)入了第二階段，海外投資者已經(jīng)開(kāi)始挑選個(gè)股，新浪、搜狐和網(wǎng)易這三個(gè)全部是門(mén)戶網(wǎng)站，它們市盈率和價(jià)格相差卻很大。不過(guò)，不能說(shuō)價(jià)格差得大，就一定不好，投資者有一個(gè)選擇性，這是一個(gè)很關(guān)鍵問(wèn)題?，F(xiàn)在有大家把納斯達(dá)克和中國(guó)創(chuàng)業(yè)板相比較。其實(shí)，把創(chuàng)業(yè)板和納斯達(dá)克等同是一個(gè)錯(cuò)誤概念，納斯達(dá)克是一個(gè)門(mén)類齊全、綜合平衡交易所，把它當(dāng)成一個(gè)創(chuàng)業(yè)板交易所已經(jīng)不正確了。不過(guò)納斯達(dá)克有沒(méi)有符合創(chuàng)業(yè)板概念機(jī)制？確實(shí)有。所以，納斯達(dá)克本身是世界上股票交易所關(guān)鍵基地，在一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)上全部屬世界前列。同時(shí)，納斯達(dá)克又適合于各個(gè)行業(yè)企業(yè)和一個(gè)企業(yè)在不一樣階段時(shí)候來(lái)進(jìn)行融資和上市，這是納斯達(dá)克最值得驕傲地方。納斯達(dá)克有一個(gè)很值得借鑒地方，這就是服務(wù)。納斯達(dá)克堅(jiān)持以服務(wù)至上為宗旨，這是很多交易所全部應(yīng)該借鑒學(xué)習(xí)。同時(shí)納斯達(dá)克還在不停改善本身服務(wù)和商業(yè)模型。作為一只股票，納斯達(dá)克自己也上市了，以后又并購(gòu)了部分機(jī)構(gòu)，和路透社有了戰(zhàn)略合作協(xié)議，出臺(tái)了部分合作協(xié)議和增值服務(wù)。納斯達(dá)克已不完全局限于一個(gè)交易所工作，它提供“一攬子”系列合作和增值服務(wù)。7月13日，分眾傳媒在美國(guó)納斯達(dá)克上市，融資總金額達(dá)1.717億美元。上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為18.75美元，整個(gè)交易期間股價(jià)一路攀升。對(duì)此，江南春就直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)：“這家企業(yè)注定是要被推進(jìn)到資本市場(chǎng)上去，因?yàn)樗?dāng)初缺乏資金。我們開(kāi)始做分眾傳媒，然而一到5月份，就出現(xiàn)了非典，當(dāng)初我們投入錢(qián)已經(jīng)差不多了。假如還想發(fā)展，就需要展開(kāi)融資。過(guò)了一段時(shí)間，我們進(jìn)了CDH，在兩年之中，一直伴伴隨風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資以后把業(yè)務(wù)從上海發(fā)展到了75個(gè)城市。在我們很快速成長(zhǎng)中，資金有很大需求量，融資是一個(gè)很關(guān)鍵過(guò)程，也是一個(gè)必經(jīng)階段。上市前，在樓宇電視廣告行業(yè)，分眾傳媒僅處于主導(dǎo)者地位，還不是領(lǐng)導(dǎo)者。而分眾收購(gòu)了框架傳媒后，業(yè)務(wù)從寫(xiě)字樓擴(kuò)展到公寓。然后分眾又收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聚眾傳媒，確定了行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者地位。收購(gòu)資金從哪里來(lái)？上市為我們提供了很好資本工具?！鄙鲜兄麑?shí)際上，首次公開(kāi)招股是中國(guó)企業(yè)進(jìn)行改革和實(shí)施廣泛重組、從而提升在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力良機(jī)。同時(shí)，上市還有其它部分益處：更高披露要求：上市企業(yè)須遵照更嚴(yán)格法律、信息披露和其它司法要求。取得在美上市資格將有利于中國(guó)企業(yè)改善企業(yè)治理，表明其致力于提升企業(yè)管理水平?jīng)Q心。接觸更大規(guī)模資本市場(chǎng)：比如在美國(guó)上市，美國(guó)是全球規(guī)模最大資本市場(chǎng)。截止12月，有近460家非美國(guó)企業(yè)在紐約證交所掛牌，上市證券總值達(dá)71000億美元。即使企業(yè)在海外能夠依據(jù)144A條例接觸到美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，但在美國(guó)上市可進(jìn)入美國(guó)散戶零售市場(chǎng)，深入豐富和擴(kuò)大投資者群體。另外，在美上市更可接觸到專注于部分行業(yè)投資者，她們當(dāng)中有很多是行業(yè)教授，但只被許可投資美國(guó)或以美元為計(jì)價(jià)單位證券。全球認(rèn)可：仍以美國(guó)為例，接觸美國(guó)投資者、美國(guó)研究分析師和美國(guó)金融媒體將有助提升企業(yè)聲譽(yù)，從而令投資者對(duì)企業(yè)投資理念有愈加好了解和傳輸，提升投資價(jià)值，使?jié)撛谟脩魧?duì)企業(yè)認(rèn)可程度提升，業(yè)務(wù)得到擴(kuò)大。在海外上市中國(guó)企業(yè)要取得連續(xù)成功，有賴于很多關(guān)鍵原因，包含：樹(shù)立國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可企業(yè)形象——選擇適宜財(cái)務(wù)、法律和會(huì)計(jì)顧問(wèn)；遵守發(fā)行過(guò)程，尤其是上市促銷程序；強(qiáng)勁后市支持。樹(shù)立國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可企業(yè)形象：欲贏得國(guó)際投資者青睞，計(jì)劃在紐約證交所上市企業(yè)需要含有部分特質(zhì)，包含在行業(yè)內(nèi)具優(yōu)勢(shì)地位、清楚業(yè)務(wù)策略、品牌著名度、穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債表、合理增加和盈利前景和優(yōu)異企業(yè)管理層，尤為關(guān)鍵是企業(yè)治理能力。這些全部是一家企業(yè)在考慮上市前應(yīng)含相關(guān)鍵性條件。那么，怎樣做好上市準(zhǔn)備呢？我們分別以美國(guó)和香港市場(chǎng)為例加以分析。美國(guó)市場(chǎng)首先要選擇適宜顧問(wèn)。企業(yè)內(nèi)部要挑選適宜人選，建立一個(gè)全力投入團(tuán)體，這是上市過(guò)程關(guān)鍵基石。這個(gè)團(tuán)體應(yīng)包含熟悉企業(yè)運(yùn)行、財(cái)務(wù)、法律和其它通常事宜組員。高級(jí)管理層應(yīng)該準(zhǔn)備好為上市工作傾注相當(dāng)初間，尤其是在盡職調(diào)查和促銷階段。被聘為帳簿管理人(BookRunner)和聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人投資銀行將在協(xié)調(diào)和領(lǐng)導(dǎo)各個(gè)顧問(wèn)工作過(guò)程中飾演關(guān)鍵角色。投資銀行負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)交易和承銷過(guò)程。企業(yè)應(yīng)考慮投資銀行過(guò)去在類似國(guó)際和美國(guó)上市交易方面經(jīng)驗(yàn)、對(duì)行業(yè)了解、股票銷售能力(如機(jī)構(gòu)銷售和散戶零售隊(duì)伍規(guī)模)，需要話，還應(yīng)考慮其引入戰(zhàn)略投資者能力。企業(yè)選擇法律顧問(wèn)必需擁有推行美國(guó)法律資格，有幫助接收美國(guó)證監(jiān)會(huì)審核和在紐約證交所上市經(jīng)驗(yàn)，而且能夠提供全套相關(guān)法律意見(jiàn)。其次，對(duì)企業(yè)行業(yè)了解也很關(guān)鍵，因?yàn)槁蓭熓聞?wù)所需要負(fù)責(zé)起草招股書(shū)并確保信息披露正確性。一樣地，企業(yè)和承銷團(tuán)聘用當(dāng)?shù)芈蓭煈?yīng)有能力實(shí)施在中國(guó)中國(guó)監(jiān)管程序。承銷團(tuán)會(huì)負(fù)責(zé)選聘為她們服務(wù)當(dāng)?shù)睾蛧?guó)際律師。會(huì)計(jì)師事務(wù)所將依據(jù)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則獨(dú)立審查企業(yè)財(cái)務(wù)情況。會(huì)計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)對(duì)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有全方面了解，方便將若干數(shù)據(jù)調(diào)整以符合美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則報(bào)表要求。存托銀行負(fù)責(zé)為上市企業(yè)建立美國(guó)存股證或稱預(yù)托證券(AmericanDepositReceipt;“ADR”)項(xiàng)目。大多數(shù)非美國(guó)企業(yè)全部經(jīng)過(guò)這種方法在紐約證交所上市。ADR就如中國(guó)企業(yè)股票一樣，只是它以美元交易，股息用美元支付。股票存放在托管人處，托管人再向投資者發(fā)行ADR。挑選承銷團(tuán)標(biāo)準(zhǔn)和挑選賬簿管理人和聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人標(biāo)準(zhǔn)相同，其中尤其強(qiáng)調(diào)(1)和賬簿管理人一起工作能力；(2)研究實(shí)力；(3)分銷能力；(4)對(duì)特定地域和行業(yè)認(rèn)識(shí)。除上文提及顧問(wèn)外，中國(guó)企業(yè)可能需要其它顧問(wèn)幫助，如地產(chǎn)和物業(yè)評(píng)定師，以滿足中國(guó)監(jiān)管要求。在正式向紐約證交所申請(qǐng)上市之前，一家國(guó)有企業(yè)可能需要進(jìn)行廣泛重組，并確定從母企業(yè)剝離出關(guān)鍵資產(chǎn)。重組關(guān)鍵目標(biāo)是建立一家上市企業(yè)，從投資者角度看，資產(chǎn)應(yīng)含有相當(dāng)市場(chǎng)地位、合理法律、運(yùn)行和資本結(jié)構(gòu)、和和母企業(yè)明確清楚關(guān)系。重組所需時(shí)間將因上市企業(yè)情況有別而有所不一樣。第二步也是關(guān)鍵一步——行業(yè)重組。顯然，假如一個(gè)行業(yè)監(jiān)管機(jī)制，定價(jià)政策，和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系還沒(méi)有確立，那么，政府和監(jiān)管部門(mén)就需要在銀行家、律師和其它顧問(wèn)幫助下修改或建立新政策和結(jié)構(gòu)資產(chǎn)組成和資本結(jié)構(gòu)：為了使價(jià)值最大化，并激發(fā)投資者愛(ài)好，并入上市企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)該反應(yīng)企業(yè)長(zhǎng)久戰(zhàn)略，而且強(qiáng)調(diào)其在經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立運(yùn)作也是可行。一旦做出了決定，這些被選入資產(chǎn)就需要清楚剝離。假如要上市企業(yè)是一家子企業(yè)，則需要準(zhǔn)備母企業(yè)和上市企業(yè)之間全套關(guān)聯(lián)交易指導(dǎo)文件，并取得同意。這種情況在中國(guó)是很普遍。在企業(yè)選擇資產(chǎn)、設(shè)計(jì)適宜資本結(jié)構(gòu)、考慮上市企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)資本需求、債務(wù)水平和投資者關(guān)鍵偏好方面，由投資銀行提供專業(yè)意見(jiàn)將起到十分關(guān)鍵作用。第三步是建立組織和管理結(jié)構(gòu)。海外投資人對(duì)一個(gè)清楚、有效并含有高度靈活性組織和管理結(jié)構(gòu)是十分看中。有效結(jié)構(gòu)使上市企業(yè)董事和管理層能夠向著一個(gè)共同目標(biāo)并肩工作。幫助提升效率系統(tǒng)有管理信息系統(tǒng)(MIS)和企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)(EnterpriseResourcePlanningSystems)，另外，關(guān)鍵企業(yè)職能如采購(gòu)、市場(chǎng)銷售、研發(fā)、現(xiàn)金流管理、商業(yè)計(jì)劃、資本開(kāi)支計(jì)劃等應(yīng)該在企業(yè)層面加以整合，從而使整合效果最優(yōu)化及確保資本合理利用。最終，還應(yīng)利用會(huì)計(jì)、信息和匯報(bào)體系，立即提供根據(jù)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求而編制財(cái)務(wù)匯報(bào)。

管理層/職員激勵(lì)計(jì)劃：一個(gè)清楚明確管理層/職員激勵(lì)計(jì)劃是上市過(guò)程中十分關(guān)鍵一部份，它能夠使管理層利益和股東保持一致，將管理層薪酬和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)掛鉤。第四步就是中國(guó)監(jiān)管審批。中國(guó)企業(yè)在紐約證交所上市之前，必需得到中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一系列同意。關(guān)鍵監(jiān)管實(shí)體是中國(guó)證監(jiān)會(huì)。不過(guò)，在證監(jiān)會(huì)同意企業(yè)在紐約證交所上市之前，國(guó)有企業(yè)還必需得到國(guó)務(wù)院、財(cái)政部和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委同意。中國(guó)企業(yè)最好和一家經(jīng)驗(yàn)豐富中國(guó)顧問(wèn)合作，以確保順利立即地完成中國(guó)審批程序。準(zhǔn)備符合美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)匯報(bào)企業(yè)必需準(zhǔn)備一套符合美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)匯報(bào)，而且要經(jīng)過(guò)企業(yè)獨(dú)立審計(jì)師審核。香港市場(chǎng)香港上市相對(duì)簡(jiǎn)單。上市申請(qǐng)包含多方專業(yè)人士，在申請(qǐng)上市過(guò)程中各司其職。本文意在闡釋新上市包含各個(gè)關(guān)鍵機(jī)構(gòu)。1.保薦人計(jì)劃上市企業(yè)必需委任適宜保薦人。主板上市保薦人須為交易所會(huì)員、發(fā)行商、商業(yè)銀行或交易所接納其它人士。另外，創(chuàng)業(yè)板上市保薦人須依據(jù)《證券及期貨條例》獲發(fā)牌及注冊(cè)。計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市企業(yè)必需從交易所核準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板保薦人名單中挑選一名保薦人。保薦人負(fù)責(zé)為新申請(qǐng)人籌備上市事宜，將正式上市申請(qǐng)表格及一切相關(guān)文件呈交交易所，并處理交易所就相關(guān)申請(qǐng)一切事宜所提出問(wèn)題。對(duì)主板企業(yè)來(lái)說(shuō)，要求委任保薦人要求，于新申請(qǐng)人獲準(zhǔn)上市后即告終止，但交易所提議上市發(fā)行人于上市后最少十二個(gè)月內(nèi)繼續(xù)留用其保薦人。然而，依據(jù)《主板上市規(guī)則》，中國(guó)發(fā)行人須于上市后最少十二個(gè)月內(nèi)繼續(xù)聘用其保薦人，或交易所接納其它財(cái)務(wù)顧問(wèn)或?qū)I(yè)券商。另外，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)委任保薦人必需有固定任期，最少含蓋上市時(shí)該財(cái)政年度余下時(shí)間及其后兩個(gè)財(cái)政年度。在委任保薦人之前，企業(yè)務(wù)須和多家保薦人見(jiàn)面，以評(píng)定她們是否適合作為企業(yè)上市保薦人。企業(yè)應(yīng)挑選可就上市程序各方面提供全方面及公正意見(jiàn)保薦人。2.申報(bào)會(huì)計(jì)師全部會(huì)計(jì)師匯報(bào)，均須由含有《專業(yè)會(huì)計(jì)師條例》所要求可獲委任為企業(yè)核數(shù)師資格專業(yè)會(huì)計(jì)師編制。該等專業(yè)會(huì)計(jì)師須獨(dú)立于發(fā)行人。申報(bào)會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)審核企業(yè)財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)及財(cái)務(wù)情況，并依據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及監(jiān)管指導(dǎo)編制新申請(qǐng)人集團(tuán)賬目，使準(zhǔn)投資者能作出充足掌握資料投資決定。3.法律顧問(wèn)法律顧問(wèn)負(fù)責(zé)確保新申請(qǐng)人遵照各個(gè)相關(guān)司法管轄區(qū)法律，并和保薦人及申報(bào)會(huì)計(jì)師就新申請(qǐng)人須進(jìn)行重組事宜緊密合作。4.包銷商／配售代理通常為證券行及交易所參與者，負(fù)責(zé)在股份發(fā)售期間分銷企業(yè)證券。包銷商須包銷投資者未認(rèn)購(gòu)股份。5.估值師新申請(qǐng)人須在上市前委任估值師對(duì)其物業(yè)進(jìn)行估值。企業(yè)也可委任估值師對(duì)企業(yè)其它資產(chǎn)進(jìn)行估值。上市具體步驟不管美國(guó)、香港或是歐洲，具體上市步驟大同小異。盡職調(diào)查階段在起草招股說(shuō)明書(shū)之前，全部顧問(wèn)全部需要進(jìn)行盡職調(diào)查，方便于了解和企業(yè)相關(guān)事實(shí)情況。投資銀行將幫助企業(yè)用便于投資者了解方法正確明了地說(shuō)明這些事實(shí)情況。盡職調(diào)查是一個(gè)全方面調(diào)查過(guò)程，它將保護(hù)發(fā)行企業(yè)市場(chǎng)聲譽(yù)和未來(lái)資本市場(chǎng)融資渠道，有效地加強(qiáng)和簡(jiǎn)化文件起草過(guò)程，幫助管理層為路演作準(zhǔn)備，保護(hù)發(fā)行企業(yè)及承銷商免受法律和聲譽(yù)上風(fēng)險(xiǎn)。全方面盡職調(diào)查關(guān)鍵包含業(yè)務(wù)、法律和財(cái)務(wù)。依據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，和對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)了解，作為賬簿管理人投資銀行將和企業(yè)一起制訂既符合企業(yè)情況，又吸引投資者估值專題。估值過(guò)程需要考慮很多變數(shù)，包含市場(chǎng)環(huán)境、可比企業(yè)估值、發(fā)行企業(yè)相對(duì)于可比企業(yè)業(yè)務(wù)/財(cái)務(wù)前景等。上市階段美國(guó)證監(jiān)會(huì)審核程序依據(jù)紐約證交所上市標(biāo)準(zhǔn)，全部股票在上市之前必需在美國(guó)證監(jiān)會(huì)登記。登記說(shuō)明是促銷材料或招股書(shū)基礎(chǔ)，必需由企業(yè)準(zhǔn)備，然后提交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。文件存檔和審核在美國(guó)律師幫助下，企業(yè)將向美國(guó)證監(jiān)會(huì)秘密存檔(Confidentialfiling)通常稱為“粉色招股書(shū)”(PinkHerring)登記文件。美國(guó)證監(jiān)會(huì)通常需要四到六周時(shí)間來(lái)審核文件是否妥當(dāng)，然后回復(fù)企業(yè)或提出后續(xù)問(wèn)題和意見(jiàn)。企業(yè)將和律師、審計(jì)師和投資銀行家回復(fù)相關(guān)登記文件問(wèn)題。美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)全部經(jīng)過(guò)修改內(nèi)容表示滿意后，企業(yè)再按要求把稱為“RedHerring”初步招股書(shū)公開(kāi)存檔。這標(biāo)志著發(fā)行正式開(kāi)啟。開(kāi)啟準(zhǔn)備在證監(jiān)會(huì)審核登記文件同時(shí)，投資銀行和企業(yè)準(zhǔn)備促銷小說(shuō)和路演說(shuō)明材料。先要設(shè)計(jì)一個(gè)股本小說(shuō)：企業(yè)需要向投資者證實(shí)這個(gè)股票是具吸引力投資，而這亦是一次成功發(fā)行最關(guān)鍵組成部分之一。投資銀行經(jīng)過(guò)她們對(duì)市場(chǎng)運(yùn)作熟悉和了解，和對(duì)投資者心態(tài)深刻了解，和企業(yè)合作設(shè)計(jì)一個(gè)具吸引力投資小說(shuō)。設(shè)計(jì)投資小說(shuō)時(shí)，企業(yè)和投資銀行全部應(yīng)考慮上市企業(yè)背景和過(guò)往業(yè)績(jī)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、迄今為止取得成就、增加策略、潛在投資者關(guān)注和憂慮問(wèn)題。然后是準(zhǔn)備促銷材料：投資銀行也會(huì)利用她們經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過(guò)準(zhǔn)備和投資者見(jiàn)面時(shí)有說(shuō)服力演示材料和起草管理層講話稿來(lái)幫助企業(yè)講述和推介它股本小說(shuō)。這兩份材料，一份書(shū)面，一份口頭，是企業(yè)向潛在投資者進(jìn)行促銷關(guān)鍵手段。準(zhǔn)備市場(chǎng)促銷首要目標(biāo)是向機(jī)構(gòu)和散戶投資者說(shuō)明發(fā)行企業(yè)業(yè)務(wù)，為首次公開(kāi)發(fā)行和后市交易提供強(qiáng)而有力支持。作為全球協(xié)調(diào)人投資銀行將協(xié)調(diào)和安排承銷團(tuán)分析師和管理層介紹會(huì)，向承銷團(tuán)說(shuō)明前市促銷應(yīng)注意事項(xiàng)，并嚴(yán)格控制前市促銷材料傳輸，以確保投資者取得一致信息及全部演示材料全部符合上市規(guī)則。前市促銷是向外推銷發(fā)行第一步。這過(guò)程包含投資銀行和投資者進(jìn)行直接面對(duì)面會(huì)議，作為驗(yàn)證促銷小說(shuō)、修改估值專題、衡量投資者愛(ài)好和確立定價(jià)范圍關(guān)鍵策略。路演(國(guó)際巡回推介活動(dòng))緊接著前市促銷項(xiàng)目正式開(kāi)啟，亦即路演促銷活動(dòng)正式開(kāi)始。已向證監(jiān)會(huì)存檔初步招股書(shū)(即“RedHerring”)將成為促銷關(guān)鍵文件，讓企業(yè)和美國(guó)投資者討論發(fā)行細(xì)節(jié)。這份文件也確定了發(fā)行定價(jià)范圍。在促銷過(guò)程中，企業(yè)管理層將參與為期一至兩周路演，和關(guān)鍵機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行一對(duì)一會(huì)議，并出席投資者小組說(shuō)明會(huì)。全球協(xié)調(diào)人代表也將參與路演和全部會(huì)議，隨時(shí)向企業(yè)提供反饋信息和指導(dǎo)，確保路演活動(dòng)取得成功。作為上市過(guò)程中最關(guān)鍵步驟，成功管理層路演可取得效益以下：一、讓企業(yè)管理層直接向機(jī)構(gòu)投資者促銷，為實(shí)時(shí)了解投資者關(guān)注點(diǎn)和消除她們疑慮提供了良好機(jī)會(huì)；二、為發(fā)行企業(yè)和承銷商提供機(jī)會(huì)，在正式接收機(jī)構(gòu)投資者訂單之前衡量投資者對(duì)發(fā)行愛(ài)好。最終是搜集訂單，也就是建立需求“賬簿”(Bookbuilding)，以反應(yīng)投資者對(duì)發(fā)行愛(ài)好。全球協(xié)調(diào)人將負(fù)責(zé)管理訂單賬簿，并確保全部對(duì)這次首次公開(kāi)交易投資意愿，包含訂單規(guī)模及訂單設(shè)定最高每股價(jià)格，全部被統(tǒng)計(jì)下來(lái)。在路演結(jié)束后，賬簿管理人將基于這些信息向發(fā)行企業(yè)提議股價(jià)最終定價(jià)水平。正確定價(jià)需要正確市場(chǎng)判定和經(jīng)驗(yàn)。很顯然，承銷商和發(fā)行企業(yè)共同目標(biāo)是爭(zhēng)取最高定價(jià)，但同時(shí)，價(jià)格應(yīng)定在一個(gè)可確保后市有穩(wěn)健表現(xiàn)水平。超額發(fā)行選擇權(quán)超額發(fā)行選擇權(quán),又稱為“綠鞋”(Greenshoe，依據(jù)第一家使用這種方法發(fā)行企業(yè)而命名)，是