讀懂上市公司-會(huì)計(jì)分析(5b)

2017-2018年度會(huì)計(jì)實(shí)操優(yōu)秀獲獎(jiǎng)文檔首發(fā)！讀懂上市公司:會(huì)計(jì)分析(5b)【2017-2018最新會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)】【2017-2018年最新會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，如對(duì)您有幫助請(qǐng)打賞！不勝感激！】在會(huì)計(jì)分析（5a）中我們討論了第四個(gè)步驟（確認(rèn)財(cái)報(bào)中可能存在的扭曲）中前兩部分的內(nèi)容，今天我們討論第三部分的內(nèi)容，即通過其他渠道收集信息進(jìn)行會(huì)計(jì)分析。

通過其他渠道收集信息進(jìn)行分析

作為報(bào)表使用者，我們還可以通過研讀券商分析報(bào)告、新聞報(bào)道、交易所的關(guān)注函（問詢函、監(jiān)管函）和公司的回復(fù)公告等，結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表的分析來識(shí)別和評(píng)估上市公司財(cái)報(bào)中的扭曲。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)以下情況時(shí)，我們要特別加以關(guān)注：

1.應(yīng)收賬款增幅遠(yuǎn)高于收入增幅

例如，克明面業(yè)(002661)。公司2013年的半年報(bào)顯示：1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.62億元，同比增18.67%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4156.91萬元，同比增9.17%。但公司的應(yīng)收賬款為9754.33萬元，與年初的5215.82萬元相比，增幅高達(dá)87.01%；與去年同期的5538萬元相比，增幅也達(dá)76%。

公司解釋是隨著公司銷售收入的迅速增加，考慮到長沙項(xiàng)目即將完工投產(chǎn)，為搶占市場(chǎng)份額，以及拓展薄弱地區(qū)市場(chǎng)，公司加大了對(duì)客戶的扶持力度，適當(dāng)放寬了信用政策。

再如，中聯(lián)電氣（002323）。公司2013年半年報(bào)顯示，上半年末應(yīng)收賬款達(dá)3.28億元，較年初增加了0.89億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的60.96%。從中報(bào)可以看出，應(yīng)收賬款增長的主要原因是當(dāng)年3月份完成對(duì)華興變壓器的收購，華興變壓器納入公司合并報(bào)表所致。但是，中聯(lián)電氣2013年上半年?duì)I業(yè)收入1.46億元，較上年同期僅增加600萬元，同比增幅為4.2%。中聯(lián)電氣合并華興變壓器后營業(yè)收入微增，而應(yīng)收賬款大增，說明了什么？說明：要么華興變壓器2013年上半年幾乎沒有營業(yè)收入；要么是中聯(lián)電氣2013年上半年除該子公司之外的營業(yè)收入大降。而審計(jì)報(bào)告顯示，華興變壓器2012年末的營業(yè)收入為1.34億元。

根據(jù)公司半年報(bào)，我們還可以看出，該公司今年上半年凈利潤為0.23億元，同比幾乎無增長；同時(shí)，現(xiàn)金流量表顯示，公司2013年1-6月底經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.08億元，凈利潤的質(zhì)量也值得關(guān)注。

企業(yè)放松信用政策，一方面可以促進(jìn)銷售收入的增長；另一方面給企業(yè)的現(xiàn)金流帶來壓力。當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款激增，而收入未相應(yīng)增長時(shí)或增幅較小時(shí)，我們需要對(duì)公司的收入（利潤）質(zhì)量打上個(gè)問號(hào)：公司是否通過向渠道鋪貨的方式來增加當(dāng)期收入，若如此，則下期的收入增長必定受到壓制。我們還需要對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表上的應(yīng)收賬款打上個(gè)問號(hào)：公司是否及時(shí)、足額地計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

2.存貨巨幅增長（或占收入高）而跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例激進(jìn)

例如，方大炭素（600516）。公司是炭素制品生產(chǎn)供應(yīng)基地，主導(dǎo)產(chǎn)品有石墨電極、炭磚、炭糊、特種石墨制品、生物炭制品、炭氈和炭/炭復(fù)合材料等炭素新材料產(chǎn)品。方大炭素2012年財(cái)報(bào)顯示，存貨賬面余額18.58億元，其中原材料3.5億元、在產(chǎn)品2.88億元、產(chǎn)成品3.39億元、自制半成品7.59億元。不過公司對(duì)巨額的原材料、在產(chǎn)品、自制半成品均未計(jì)提任何跌價(jià)準(zhǔn)備，明顯較同行（中鋼吉炭、沃爾核材等）激進(jìn)。中鋼吉炭2012年存貨賬面余額12.74億元，原材料、在產(chǎn)品、庫存商品分別為2.24億元、8.39億元、2.11億元，計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為516.02萬元、294.43萬元、384.98萬元。沃爾核材2012年存貨賬面余額2.17億元，原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品半成品分別為6785.1萬元、983.98萬元、4962.74萬元、8662.2萬元，計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為200.17萬元、0、286.55萬元、69.96萬元。

再結(jié)合其他信息看，聯(lián)訊證券曾在其發(fā)布的報(bào)告中指出，受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)疲軟和固定資產(chǎn)投資增速下滑的影響，2012年鋼鐵行業(yè)、煉焦行業(yè)出現(xiàn)明顯的去庫存、去產(chǎn)能現(xiàn)象，鐵礦石價(jià)格以及炭素制品的銷量和價(jià)格同比均大幅下滑。方大炭素毛利率下滑在某種程度上佐證了這一點(diǎn)。公司2012年毛利率32.74%，較2011年大幅下滑5.56個(gè)百分點(diǎn)，公司炭素制品產(chǎn)量也從2011年的18.5萬噸下降至16.6萬噸。

再如，六國化工(600471)。根據(jù)公司2012年財(cái)報(bào)，公司2012年實(shí)現(xiàn)存貨13.10億元，相比去年同期的11.34億元增長了15.52%，但存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提金額只有1070.38萬元，計(jì)提比例只有0.8%左右。而同行業(yè)的上市公司宏達(dá)股份，2012年存貨金額15.45億元，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提1.59億元，計(jì)提比例10.29%；魯北化工存貨金額2.06億元，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提了975.74萬元，計(jì)提比例也有4.74%。

即使按4%比例計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，則六國化工存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提額也應(yīng)達(dá)到5000多萬元，會(huì)減少稅前利潤4000萬左右。

六國化工這幾年的財(cái)報(bào)也挺有意思，賺一年虧一年（公司預(yù)計(jì)2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為-12,000萬元到-15,000萬元），就是不被ST，詳見下表（六國化工近幾年財(cái)務(wù)指標(biāo)）。

對(duì)于企業(yè)主要的會(huì)計(jì)估計(jì)，無論其是否有變更，我們都需要加以特別關(guān)注。

對(duì)于存貨項(xiàng)目來說，若企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求旺盛，則存貨金額的快速上升是正常的；若市場(chǎng)需求疲軟、企業(yè)收入增長乏力，而期末存貨金額巨大，則我們就要質(zhì)疑其跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提是否及時(shí)和充足。

3.利潤與現(xiàn)金流量有重大背離

企業(yè)在初創(chuàng)、起飛（快速發(fā)展）階段，利潤和現(xiàn)金流量一般是有重大背離的。但企業(yè)在成熟階段（穩(wěn)定增長）階段，若利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量有重大背離，就有點(diǎn)異常，需要打上一個(gè)問號(hào)。

例如，*ST烯碳（000511）。2016年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比下降5.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.54億元，同比下降577.17%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是為-5.91億元，同比下降222.94%。*ST烯碳解釋“主要系報(bào)告期公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加及對(duì)外短期拆借資金所致”。

2016年9月7日，深交所在向*ST烯碳下發(fā)的半年報(bào)問詢函中，要求*ST烯碳結(jié)合自身的經(jīng)營特點(diǎn)，說明營業(yè)收入和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流產(chǎn)生重大背離的原因，披露收入確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)和依據(jù)，是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，并結(jié)合同行業(yè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的情況，說明公司應(yīng)收賬款的平均賬齡和周轉(zhuǎn)率的合理性，以及對(duì)外短期拆借資金是否履行過相應(yīng)的信披義務(wù)和審議程序，等等。

*ST烯碳的半年報(bào)還顯示，奧宇集團(tuán)和奧宇深加工2014年-2015年均未完成資產(chǎn)置換時(shí)的承諾業(yè)績(jī)，且奧宇實(shí)際控制人迄今仍未對(duì)2014年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)履行承諾向上市公司進(jìn)行補(bǔ)償（根據(jù)承諾，奧宇深加工和奧宇集團(tuán)2014年、2015年兩個(gè)年度合計(jì)應(yīng)向雞東烯碳優(yōu)先分配稅后利潤共計(jì)6120萬元）。為此，深交所要求*ST烯碳就上述業(yè)績(jī)承諾履行進(jìn)展、會(huì)計(jì)處理，以及*ST烯碳擬采取措施進(jìn)行詳細(xì)說明。同時(shí)，*ST烯碳還需要說明上述長期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備計(jì)提情況以及依據(jù)

交易所的監(jiān)管水平確實(shí)是越來越高了。所以，我們?cè)趯?duì)上市公司進(jìn)行會(huì)計(jì)分析時(shí)，尤其需要注意交易所發(fā)出的各種函，如關(guān)注函、問詢函、監(jiān)管函等。參見2016年12月的公號(hào)文：分析師可以從交易所對(duì)上市公司年報(bào)的問詢函中學(xué)到些什么？

4.所得稅費(fèi)用、遞延所得稅資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用項(xiàng)目有重大變化

例如，光明乳業(yè)（600597）。2014年4月1日公司發(fā)布的2013年年度報(bào)告，由于報(bào)表項(xiàng)目中所得稅費(fèi)用率同比大幅上升，且顯著高于法定稅率，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表附注，導(dǎo)致當(dāng)期所得稅費(fèi)用率較上年大幅上升的影響因素主要有兩個(gè)：（1）當(dāng)期“未確認(rèn)可抵扣虧損和可抵扣暫時(shí)性差異的納稅影響”由上年的7699萬元增加至11545萬元，較上年增加了3846萬元；（2）“本年退回上年所得稅”項(xiàng)目由2012年4639萬元減少至622萬元，當(dāng)年收到的退稅金額較上年減少了4017萬元。此外，免稅收入的納稅影響額也較上年減少了728萬元。

光明乳業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注顯示，2013年末公司未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)合計(jì)金額高達(dá)13.6億元，其中，可抵扣虧損金額9.99億元。光明乳業(yè)在報(bào)表附注中表示：“由于未來能否獲得足夠的應(yīng)納稅所得額具有不確定性，因此對(duì)上述可抵扣暫時(shí)性差異和可抵扣虧損沒有確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)。”

當(dāng)企業(yè)的所得稅稅率遠(yuǎn)高于法定稅率時(shí)，我們可以打上一個(gè)問號(hào)：企業(yè)是否通過所得稅費(fèi)用項(xiàng)目在年度間調(diào)節(jié)利潤？

我們還需要關(guān)注遞延所得稅資產(chǎn)項(xiàng)目。

例如，五糧液（000858）。公司2013年中報(bào)顯示，其遞延所得稅資產(chǎn)-應(yīng)付職工薪酬項(xiàng)達(dá)到5.85億元。而在2011年末，五糧液“遞延所得稅資產(chǎn)-應(yīng)付職工薪酬”項(xiàng)為0，2012年中，該項(xiàng)目金額為1.25億元，至2012年末，該項(xiàng)目金額上升至4.73億元。至2013年6月末，該項(xiàng)目金額升至5.85億元。有分析稱，公司通過該資產(chǎn)項(xiàng)儲(chǔ)備利潤達(dá)到23.4億元，或?yàn)楣緦?duì)行業(yè)預(yù)期發(fā)生變化而調(diào)節(jié)利潤?；驹硎牵寒?dāng)公司提前計(jì)提或提前支付職工薪酬時(shí)，在公司會(huì)計(jì)處理上已經(jīng)確認(rèn)為成本，減少了當(dāng)期利潤，理應(yīng)少交所得稅，但稅法不承認(rèn)該部分預(yù)先計(jì)提的成本，認(rèn)為所得稅仍應(yīng)按計(jì)提該部分職工薪酬前的稅前利潤征收。因此，該部分按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)交納的所得稅與稅法規(guī)定實(shí)際繳納的所得稅之間形成的臨時(shí)性差異，成為公司遞延所得稅資產(chǎn)-應(yīng)付職工薪酬。公司未來實(shí)際支付該部分薪酬時(shí)，可以不再提前計(jì)提或減少計(jì)提新的費(fèi)用，即可減少企業(yè)當(dāng)期成本或費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)釋放利潤的目的。詳見相關(guān)報(bào)道：解密五糧液遞延所得稅資產(chǎn)飆升：把利潤先“埋”起來？

長期待攤費(fèi)用項(xiàng)目也值得關(guān)注。

永輝超市(601933)財(cái)報(bào)顯示，公司門店裝修費(fèi)金額較大，且近兩年來增加較快。公司披露的2011年年報(bào)顯示，裝修費(fèi)期初額6.47億元，本期增加額5.24億元，本期攤銷額1.35億元，期末額10.36億元。2012年上半年，公司裝修費(fèi)進(jìn)一步攀升，期初額10.36億元，本期增加額2.8億元，本期攤銷額0.89億元，期末余額12.28億元。

永輝超市的會(huì)計(jì)政策規(guī)定，新開門店裝修及改造支出在預(yù)計(jì)最長受益期10年和剩余租賃期孰短的期限內(nèi)按直線法進(jìn)行攤銷；已開業(yè)門店二次(或二次以上)裝修及改良支出在預(yù)計(jì)最長受益期5年和剩余租賃期孰短的期限內(nèi)按直線法進(jìn)行攤銷。

市場(chǎng)上有分析師認(rèn)為，永輝超市(601933)對(duì)于新店裝修費(fèi)用以最長的期限十年進(jìn)行攤銷，過于激進(jìn)。依據(jù)申萬三級(jí)行業(yè)，查閱同行業(yè)可比上市公司的長期待攤費(fèi)用會(huì)計(jì)政策，紅旗連鎖、人人樂均對(duì)門店裝修支出攤銷年限做出了具體的規(guī)定。其中，人人樂門店所有類型的裝修費(fèi)用均按照5年攤銷；紅旗連鎖新開大賣場(chǎng)裝修支出在預(yù)計(jì)受益期5年內(nèi)進(jìn)行攤銷，已開業(yè)賣場(chǎng)的二次(或二次以上)裝修及改良支出在預(yù)計(jì)受益期2年內(nèi)進(jìn)行攤銷。

與上面兩家上市公司相比，永輝超市新開門店裝修支出攤銷年限明顯過長。值得注意的是，對(duì)2011年、2012年上半年長期待攤費(fèi)用大幅增加，公司解釋稱，主要系新店裝修費(fèi)所致。

5.企業(yè)預(yù)期之外的第四季度調(diào)整

例如，*ST中富在年報(bào)披露期的最后一天，隨年報(bào)拋出了一份包含七大類合計(jì)8.8億元的大額計(jì)提，受到業(yè)內(nèi)人士的廣泛質(zhì)疑。結(jié)合該公司近年來的財(cái)務(wù)狀況，有投資者直指其存在“洗大澡”嫌疑。

據(jù)*ST中富年報(bào)披露，2013年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.96億元，虧損11.10億元，其中8.45億元為固定資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)的資產(chǎn)減值所致?；夭楣镜馁Y產(chǎn)減值公告，*ST中富本輪計(jì)提涉及應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、長期待攤費(fèi)用、商譽(yù)等七大類科目。

“不計(jì)提也要虧兩三個(gè)億，所以這是要把現(xiàn)在能虧的都虧掉，這樣2014年財(cái)務(wù)上就沒有什么包袱了。短期看，這的確有誤導(dǎo)投資者之嫌?！币晃煌顿Y者如此表示。

分類來看，在*ST中富的七大類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提中，最大的一筆計(jì)提發(fā)生于固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，該筆計(jì)提金額超過8億元。據(jù)公告，公司對(duì)固定資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)（包括在建工程、無形資產(chǎn)和長期待攤費(fèi)用等）的可使用狀態(tài)進(jìn)行了全面評(píng)估。對(duì)于因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和客戶需求變化等因素導(dǎo)致無法繼續(xù)使用的，公司在評(píng)估其預(yù)計(jì)可收回金額后，先對(duì)該部分固定資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。此外，公司根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則8號(hào)》中的相關(guān)規(guī)定，按照資產(chǎn)組對(duì)剩余存在減值跡象的固定資產(chǎn)進(jìn)一步進(jìn)行了減值測(cè)試。

6.商譽(yù)確認(rèn)與減值計(jì)提

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2016年三季度末，A股上市公司累計(jì)商譽(yù)為9260.10億，而同期營業(yè)利潤僅為27657.39億，占比高達(dá)33.48%。很多A股上市公司（特別是創(chuàng)業(yè)板公司）的業(yè)績(jī)主要靠并購，與此同時(shí)，在合并報(bào)表上就形成了大額的商譽(yù)，而商譽(yù)減值的計(jì)提往往成為這些企業(yè)在年度間調(diào)節(jié)利潤的重要工具。

例如，海立美達(dá)（002537）。公司2015年年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.65億，同比下降17.6%，銷售量同比增長19.49%，銷售費(fèi)用同比增長9.42%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤0.73億元，同比增長143.1%。公司年報(bào)還顯示，公司子公司日照興業(yè)汽車配件有限公司和日照興發(fā)汽車零部件制造有限公司凈利潤分別為-1359萬元和17萬元，報(bào)告期末，上述公司商譽(yù)原值分別為1.02億元和0.31億元，公司未計(jì)提相應(yīng)的減值。而這兩家公司從2014年開始業(yè)績(jī)迅速下滑，2015年日照興業(yè)和日照興發(fā)的凈利潤分別為-1,359萬元和17萬元。深交所也于2016年4月向公司下發(fā)了《關(guān)于對(duì)青島海立美達(dá)股份有限公司的年報(bào)問詢函》，要求公司結(jié)合子公司所屬行業(yè)情況說