中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023

中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023除標(biāo)明引用的內(nèi)容以外，本報告內(nèi)所有內(nèi)容（包括文字、數(shù)據(jù)、圖表）的著作權(quán)及其他知識產(chǎn)權(quán)歸綠色和平所有。如需引用本報告中的數(shù)據(jù)及圖表，請注明出處。標(biāo)明由綠色和平拍攝的照片必須取得綠色和平授權(quán)后方可使本報告為基于有限時間內(nèi)公開可得信息研究產(chǎn)出的成果。如本報告中相關(guān)環(huán)境信息存在與真實信息不符的情況，或增加的信息不被包括在此研究結(jié)果分析中。本報告僅用于政策參考、信息共享和環(huán)保公益目的，不作為公眾及1中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023氣候危機(jī)已經(jīng)成為自然生態(tài)系統(tǒng)和人類社會經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的最大挑戰(zhàn)之一。資產(chǎn)管理行業(yè)在金融部門應(yīng)對氣候變化行動中扮演獨特角色，掌握著大量靈活的金融資本，并且在整個投資鏈條中處于關(guān)鍵位置，可以向各類企業(yè)和項目提供必要的資金支持。鑒于這一重要地位，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)能夠發(fā)揮其影響力加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，同時為其客戶近年來，ESG投資、綠色金融等話題熱度不減。全球范圍內(nèi)，各地區(qū)和國家監(jiān)管趨嚴(yán)，掀起針對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)息以推動行業(yè)加速行動，同時為監(jiān)管部門和資產(chǎn)所有者等主要利益相關(guān)方提供洞察，并為資管機(jī)構(gòu)助力中國實現(xiàn)方面。該主題側(cè)重資管公司所理解的氣候變化風(fēng)險對其自身業(yè)務(wù)或投資組合的影響，從資管公司所制定的頂層氣明資管機(jī)構(gòu)在氣候變化議題方面的認(rèn)知和重視程度開始增強(qiáng)。但當(dāng)前多數(shù)資管公司仍未將氣候相關(guān)風(fēng)險識別為對自身有實質(zhì)性影響的戰(zhàn)略風(fēng)險，未將氣候風(fēng)險管理流程融入公司的整體風(fēng)險管理。另外，超半數(shù)資管公司尚未公布?xì)夂蝻L(fēng)險的具體影響及應(yīng)對措施；同時尚未開展針對公司戰(zhàn)略在不同氣候情景下的適應(yīng)性分析，或未披露情景效果，以佐證資管公司頂層氣候政策實際的實施情況和效果。該主題評價維度包括核算與披露氣候相關(guān)指標(biāo)、氣中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20232這一主題下，資管公司在氣候目標(biāo)設(shè)定、溫室氣體排放核算披露、氣候行動計劃以及氣候信息公開等方面整體進(jìn)），業(yè)或企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型。隨著氣候變化影響加劇，資管機(jī)構(gòu)如不加快制定氣候戰(zhàn)略，將可能影響投資組合的價機(jī)遇的主要方式，近年來綠色投資產(chǎn)品數(shù)量規(guī)模穩(wěn)步增長。本報告針對40支可持續(xù)主題公募基金產(chǎn)品的分析3中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023督促企業(yè)進(jìn)行綠色/轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動層面的量化披露，利用綠色/轉(zhuǎn)型營收占比、綠色/轉(zhuǎn)型資本支出占比及綠中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20234氣候危機(jī)已經(jīng)成為自然生態(tài)系統(tǒng)和人類社會經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的最大挑戰(zhàn)之一。隨著對氣候影響的認(rèn)識提升，全球各國為實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的溫控目標(biāo)陸續(xù)承諾碳中和目標(biāo)，金融部門在支持實體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型中發(fā)揮著至關(guān)重要2023年，ESG（環(huán)境、社會和公司治理）投資話題策法規(guī)防范金融機(jī)構(gòu)，尤其是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的“洗綠”風(fēng)險。例如，歐盟委員會出臺的《可持續(xù)金融披露條例》從中國來看，自2012年起，中國內(nèi)地在綠色金融框架下不斷完善對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作，規(guī)定日趨細(xì)化，標(biāo)準(zhǔn)逐漸提高。在原銀監(jiān)會、原銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門的推動下，針對銀行業(yè)保險業(yè)的各類政策文件相繼出臺。相較之33萬億元人民幣。其中大部分由商業(yè)銀行的綠色貸款構(gòu)成，占比高達(dá)86.2%。公募基金雖然目前規(guī)模占比較小，但產(chǎn)品數(shù)量增長趨勢顯著。截至2023年9月，共有98家基金公司發(fā)行了700余支ESG公募基金產(chǎn)品，總規(guī)模超過資產(chǎn)管理行業(yè)在金融部門應(yīng)對氣候變化行動中扮演獨特角色，掌握著大量靈活的金融資本，并且在整個投資鏈條中處于關(guān)鍵位置，可以向各類企業(yè)和項目提供必要的資金支持。鑒于這一重要地位，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)能夠發(fā)揮其影響力加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，同時為其客戶創(chuàng)造長期價值。這不僅符合全球減排目標(biāo)，也與日益增長的投資者對環(huán)境、社relateddisclosuresinthefinancialservicessector(TextwithEEArelevance).htCompaniesAboutEnvironmental,Social,andGovernanceInvestmentPracdocuments/2022/06/17/2022-11718/enhanced-disclosures-by-certain/files/rules/proposed/2022/ic-34593.pdf4興證全球基金,興銀理財,商道融綠,中國責(zé)任投資論壇.(2023).ESG全新啟航中國責(zé)任投資15年報告./5中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023《中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告》著眼于中國主要資產(chǎn)管理公司參與氣候議題方面的進(jìn)展，追蹤梳理資管公司在管理氣候變化這一實質(zhì)性議題上做出的行動。本研究聚焦于金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對氣候變化議題，為監(jiān)管部門和資產(chǎn)所有者等主要利益相關(guān)方提供洞察；同時基于公認(rèn)的評價基準(zhǔn)，為資管行業(yè)提供機(jī)構(gòu)間可比較的績效信息以推綜合考慮資產(chǎn)管理規(guī)模、公司總部注冊地、數(shù)據(jù)可獲得性等因素，本報告選取了16家中國頭部公募基金管理公司作為主要評估對象，包括博時基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、工銀瑞信基金管理有限公司、富國基金管理有限公司、廣發(fā)基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司、景順長城基金管理有限公司、華寶基金管理有限公司、華夏基金管理有限公司、匯添富基金管理股份有限公司、嘉實基金管理有限公司、南方基金管理有限公司、鵬華基金管理有限公司、易方達(dá)基金管理有限公司、銀華基金管理股份有限公司及招商基金管理有限公司。所選取的16家公司均屬于注冊地在中國內(nèi)地的公募基金管理人，資產(chǎn)管理5中國證券投資基金業(yè)協(xié)會.(2022).基金管理機(jī)構(gòu)非貨幣公募基金月均規(guī)模排名./sjtj/datastatistics/fundindustrydata/7中國證券投資基金業(yè)協(xié)會.(n.d.).基本養(yǎng)老保險基金投資管理機(jī)構(gòu)./fwdt/wyc/jgcprycx/jgcx/中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20236YYYYYYYYYYYYYYYYYYYYNYYNYYYNYY上海北京12.5%12.5%廣東(不含深圳)7中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023系的具體指標(biāo)和權(quán)重詳見附錄一對中國內(nèi)地主要資產(chǎn)管理公司在氣候相關(guān)方面的行動進(jìn)行梳理方面。該主題側(cè)重資管公司所理解的氣候變化對其自身的影響，從資管公司所制定的頂層氣候相關(guān)政策出發(fā)，評披露工作小組）《氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組實施建議》，以及中國人民銀行發(fā)布的首個金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披核心主題二“實際氣候行動”則從六個維度出發(fā)，側(cè)重資管公司各類活動對氣候變化的影響，考察資管公司在將氣候問題納入公司決策、運營和投資活動等方面行動的實際進(jìn)展和效果，通過外部數(shù)據(jù)與信息驗證資管公司頂層氣候政策實際的實施情況和效果。評價維度包括全面核算與披露氣候相關(guān)指標(biāo)、氣候目標(biāo)設(shè)定、氣候行動計劃制FFE-EE+D-DD+C-CC+B-BB+A-AA+(0-24)(25-30)(31-35)(36-40)(41-45)(46-50)(51-55)(56-60)(61-65)(66-70)(71-75)(76-80)(81-85)(86-90)(91-95)(96-100)中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20238定性分析部分，主要涉及所評估的資管公司在“氣候表現(xiàn)評價體系”中的A-H8個一級指標(biāo)及其下設(shè)的33個二級指標(biāo)。每個二級指標(biāo)的評分采用五點量表的方式，依據(jù)相關(guān)信息有無披露以及所披露內(nèi)容的質(zhì)量，按總分的息披露報告、社會責(zé)任報告等，完整參考資料見附錄五）以及通過第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的報告等，信息收集截止時間定量分析方面，主要涉及所評估資管公司的上市股權(quán)持倉（以下簡稱“股權(quán)持倉”）和選取的樣本可持續(xù)基金產(chǎn)品。其中股權(quán)持倉分析的對象為資管公司在A股及港股上市的公司所持有的股權(quán)8。樣本產(chǎn)品來自16家資管公司自2021年以來在中國內(nèi)地發(fā)行的名稱中包含“綠色”、“環(huán)?！?、“低碳”、“可持續(xù)”、要根據(jù)各行業(yè)的直接和間接碳排放總量和碳排放強(qiáng)度，以及各生產(chǎn)部門或產(chǎn)品間的投入產(chǎn)出關(guān)系，對所有行業(yè)進(jìn)業(yè)披露的層級不一致，本報告因此在劃分行業(yè)時使用的最小顆粒度與國家統(tǒng)計局披露的分行業(yè)能源消耗量的最小顆粒度保持一致（見附錄二）。再根據(jù)每家上市公司所屬的行業(yè)以及主營業(yè)務(wù)，將資管公司的被投企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)8僅限Bloomberg終端機(jī)數(shù)據(jù)庫覆蓋以此避免評分傾向于過多持有銀行存款的產(chǎn)品。9中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023A股港股所持上市股權(quán)市值大成銀華華夏華寶工銀瑞信博時鵬華國泰景順長城招商嘉實南方匯添富富國廣發(fā)易方達(dá)34.1.本研究未覆蓋的資管規(guī)模56A股港股所持上市股權(quán)市值大成銀華華夏華寶工銀瑞信博時鵬華國泰景順長城招商嘉實南方匯添富富國廣發(fā)易方達(dá)34.1.本研究未覆蓋的資管規(guī)模56.185.675.1123.810784.460.890.781.2102.185.3114.4162.50100200300400500600700800中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20231011中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023整體來看，相比2022年報告評價結(jié)果，2023年16家資管公司在氣候風(fēng)險治理方面表現(xiàn)取得顯著進(jìn)展，核心主題），504540353025205020222023治理架構(gòu)管理方法風(fēng)險影響一級指標(biāo)整體而言，資管機(jī)構(gòu)在氣候風(fēng)險內(nèi)部治理架構(gòu)方面取得了一定進(jìn)展。大多數(shù)資管公司已經(jīng)在一定程度上公布其高搭建了風(fēng)險識別、評估及管理的方法、流程和工具，如通過建立中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202312氣候風(fēng)險實際和潛在影響的平均得分率提升幅度最大，進(jìn)展顯著。主要原因在于，南方、博時、招商、大成、嘉實、鵬華及景順長城等資管公司公布了相關(guān)內(nèi)容，從轉(zhuǎn)型風(fēng)險和物理風(fēng)險的角度出發(fā)，系統(tǒng)地分析了不同時間維E-華夏vD-D招商大成D+C-南方CC+博時E-華夏vD-D招商大成D+C-南方CC+博時E+景順長城易方達(dá)會鵬華會嘉實vuF銀華華寶會匯添富v廣發(fā)國泰工銀瑞信vu富國在氣候風(fēng)險治理這一核心主題下，國泰基金、工銀瑞信基金以及富國基金三家公司在氣候風(fēng)險治理方面沒有公開氣候風(fēng)險內(nèi)部治理架構(gòu)方面，僅有不到半數(shù)公司公布了其董事會層面對氣候風(fēng)險的監(jiān)督情況，同時所披露的具體這表明，當(dāng)前多數(shù)資管公司未建立自上而下完整的氣候治理問責(zé)制度，仍未將氣候相關(guān)風(fēng)險識別為對自身有實質(zhì)13中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023景分析和壓力測試相關(guān)的較為完整的信息，包括具體方法、量化結(jié)果以及應(yīng)對策略等。其他資管公司則未公布?xì)夂蝻L(fēng)險的具體影響及應(yīng)對措施，同時尚未開展針對戰(zhàn)略在不同氣候情景下的適應(yīng)性分析，或未披露情景分析相關(guān)中，南方基金和銀華基金表現(xiàn)優(yōu)于同行。國泰基金和富國基金未自主披露任何有效信息，在所有定性指標(biāo)中均未中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202314504030200D.溫室氣體排放E.目標(biāo)設(shè)定F·行動計劃G.廣泛盡責(zé)管理H.信息公開一級指標(biāo)E華寶vF富國E+鵬華E華寶vF富國E+鵬華u嘉實u易方達(dá)vD-大成u華夏vD景順長城博時招商會D+南方會銀華C-CC+E-匯添富vu廣發(fā)會國泰工銀瑞信vu15中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023深圳于2020年出臺了《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)綠色金融條例》，成為中國首部綠色金融領(lǐng)域立法12，強(qiáng)制要求滿足條件的金融機(jī)構(gòu)按照《深圳市金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指引》披露環(huán)境信息，并公布了需要進(jìn)行信息披露的161家機(jī)構(gòu)在這一政策要求下，本報告所評估的南方基金、博時基金、招商基金、景順長城基金、鵬華基金以及大成基金等期以獨立報告形式披露明確的氣候行動，以及相關(guān)報告是否經(jīng)過獨立第三方鑒證社會責(zé)任報告，但報告中應(yīng)對氣候變化相關(guān)內(nèi)容比較籠統(tǒng)。大部分機(jī)構(gòu)在社會責(zé)任報告中并未提及氣候變化相關(guān)此外，資管機(jī)構(gòu)環(huán)境氣候信息披露的質(zhì)量同樣需要繼續(xù)優(yōu)化，目前仍存在數(shù)據(jù)信息覆蓋度低、可比性差、標(biāo)準(zhǔn)化取難度較大，且缺乏可比性；此外，分類標(biāo)準(zhǔn)和方法的不完善或不一致也是一大問題。監(jiān)管環(huán)境的差異導(dǎo)致資管機(jī)構(gòu)在不同地區(qū)或轄區(qū)之間的氣候相關(guān)信息披露程度參差不齊。以部分香港分支機(jī)構(gòu)和內(nèi)地機(jī)構(gòu)為例，由于監(jiān)管現(xiàn)狀的不同，香港分支披露的信息更為完整全面，而在內(nèi)地較為模糊寬松的監(jiān)管環(huán)境下，機(jī)構(gòu)往往傾向于不進(jìn)行綠色和平認(rèn)為，盡管挑戰(zhàn)尚存，中國資管行業(yè)盤查并公布?xì)夂蛳嚓P(guān)問題不應(yīng)當(dāng)只滿足合規(guī)要求，而是需要盡快開12深圳政府.(2020).深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)綠色金融條例./cn/xxgk/zfxxgj/zcfg/content/post_8279899.html13深圳市綠色金融協(xié)會.(2023).深圳市地方金融監(jiān)督管理局關(guān)于公示深圳市2023年環(huán)境信息披露金融機(jī)構(gòu)名單的通知./中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202316行業(yè)的共識。資管公司披露氣候信息可以為投資組合管理、內(nèi)部政策制定等提供數(shù)據(jù)信息基礎(chǔ)，能夠幫助利益相關(guān)方識別和管理投融資活動中的氣候風(fēng)險與機(jī)遇，從而有效監(jiān)測氣候投融資的資金流向，評估氣候環(huán)境績效，并斷增強(qiáng)長期競爭力。另一方面，近年來監(jiān)管政策不斷迭代，著力于解決底層可持續(xù)數(shù)據(jù)缺失的問題。資管機(jī)構(gòu)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)在2024年的正式實施，包括中國在內(nèi)的各國在披2.2資管公司凈零雄心不足，投融資碳排放核算欠缺我們觀察到，多家資管機(jī)構(gòu)通過采購第三方數(shù)據(jù)、搭建專有數(shù)據(jù)庫以及參考碳核算金融聯(lián)盟（PCAF）的核算方法論等方式，建立起了全面核算從產(chǎn)品、投資組合到機(jī)構(gòu)主體層面投融資活動碳排放的能力和基礎(chǔ)設(shè)施，也為資管行業(yè)投融資碳排放核算披露做出了案例示范。此種努力值得稱贊，同時也凸顯了資管公司在構(gòu)建完善碳排放核算和披露能力時面對的困難，主要是上市公司底層數(shù)據(jù)的相對缺乏。據(jù)統(tǒng)計，截至2023年6月，全部A股上市公cn/lawandrules/sselawsrules/stocks/mainipo/c/c_20240412_5737862.shtmllawrules/rule/stock/supervision/currency/t20240412_606839.htmlcxjg_list/200021393.html17中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023前碳核算的范圍僅包括該基金中自主披露碳排放數(shù)據(jù)的被投企業(yè)持倉，核算的持倉市值占基金規(guī)模的63.8%。在此基礎(chǔ)上，公司對該基金截至2022年12月31日的碳足跡進(jìn)行測算，并以每百萬元投資額所產(chǎn)生的二氧化碳當(dāng)量作為單位列示；投融資活動碳排放量2690.9此外，更多資管機(jī)構(gòu)開始嘗試碳排放核算及披露工作。2023年報告中，有9家資管機(jī)構(gòu)披露了范圍一、二及范圍三中與員工通勤差旅、辦公用水用紙和廢棄物管理相關(guān)碳排放信息，以及測算排放所采用的數(shù)據(jù)以及方法學(xué)。在層面中長期凈零排放目標(biāo)，這一目標(biāo)應(yīng)包含范圍三類別15的投融資碳排放在內(nèi)的間線和關(guān)鍵節(jié)點、基準(zhǔn)水平和基準(zhǔn)年等詳細(xì)信息。相比于投融資活動相關(guān)的碳排放，由于金融機(jī)構(gòu)運營活動的碳排放量較小，實現(xiàn)自身運營層面“碳中和”難度并不大。然而目前，即使公布了所設(shè)立目標(biāo)的公司也僅僅承諾了17商道咨詢.(2023).《A股上市公司2022年度ESG中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202318資管公司都未對其投融資活動相關(guān)的溫室氣體排放進(jìn)行完整的數(shù)據(jù)披露。至于披露試點產(chǎn)品投融資活動碳排放的對公司旗下全部股票投資組合碳排放的測算，并與行業(yè)基準(zhǔn)進(jìn)行比較，從而主動調(diào)整投資組合的資產(chǎn)配置，但并露差異的主要原因在于香港證監(jiān)會針對基金經(jīng)理氣候相關(guān)風(fēng)險管理及披露的強(qiáng)制規(guī)定《基金經(jīng)理操守準(zhǔn)則》。該由此可見，部分資管公司已基本具備了投資組合碳核算的能力，可以滿足更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求。鑒于資內(nèi)地首次試點披露的積極成果，我們期待見到更多機(jī)構(gòu)將香港市場的實踐經(jīng)驗擴(kuò)展至到中國內(nèi)地市場。未來，這些機(jī)構(gòu)有望嘗試公開其投融資活動相關(guān)的碳排放數(shù)據(jù)，并制定具體的戰(zhàn)略目標(biāo)，逐年提升所披露投融資業(yè)務(wù)的覆19中國證券投資基金業(yè)協(xié)會.(n.d.).政府信息公開.http://www.20南方東英.(2022).氣候風(fēng)險報告./assets/pdf/esg/CsopClimateDisclosureReportTc.pdfcontent/uploads/chinaamc/resources/climate.pdf22博時國際.(2023).博時國際氣候相關(guān)風(fēng)險信息預(yù)披露..hk/api/infobase/downloadattfile.do?attachmentId=1104623香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會.(2021).有關(guān)基金經(jīng)理管理及披露氣候相關(guān)風(fēng)險的咨詢總結(jié).https://apps.sfc.hk/edis19中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023無無無中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023202.3盡責(zé)管理成為資管機(jī)構(gòu)開展氣候行動的抓手，信息披露仍需加強(qiáng)2023年評估期內(nèi)，16家資管公司整體在“廣泛盡責(zé)管理”指標(biāo)下表現(xiàn)提升顯著。這一指標(biāo)不僅考察資管公司是否通過盡責(zé)管理方式行使積極所有權(quán)以促進(jìn)被投企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型，同時評估其在參與相關(guān)政策倡導(dǎo)方面的行動進(jìn)在針對被投企業(yè)的積極所有權(quán)方面，相較此前，更多資管公司開始著力于制定相關(guān)內(nèi)部政策，包括積極所有權(quán)政策、投票政策、互動政策等，指導(dǎo)公司進(jìn)行股東參與（engagement）的流程，協(xié)助內(nèi)部投資決策；也有部分資指引作用。同時，更多的資管公司開始公布報告期內(nèi)主動管理被投企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型方面的具體方式、進(jìn)展和成果等管理工作的基礎(chǔ)設(shè)施：在原有的盡責(zé)管理原則和具體相關(guān)政策（包括投票政策、互動政策）基礎(chǔ)上，制定了詳盡的投票操作手冊，涵蓋A股公司所有的股東大會常見表決事項，供內(nèi)部投研的投票決策參考使跟蹤和監(jiān)督標(biāo)的公司的低碳承諾落實情況。2.踐行股東權(quán)利，助力提升上市公司質(zhì)量：積極開展投票工一步提升企業(yè)價值。博時基金在長期溝通中向該企業(yè)積極提供可持續(xù)建議，該企業(yè)也自發(fā)主動向綠色轉(zhuǎn)21中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023在盡責(zé)管理政策倡導(dǎo)參與方面，目前資管公司的行動主要分為兩類。一是配合政府監(jiān)管部門的相關(guān)調(diào)研，參與政我們觀察到，盡責(zé)管理策略開始受到更多資管公司的重視，正在成為中國資管機(jī)構(gòu)開展氣候行動的著力點和重要首先，絕大部分資管公司沒有將氣候議題確定為盡責(zé)管理的首要議題，1從2022年開始在與中國企業(yè)開展ESG交流時將碳中和戰(zhàn)略確定中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202322最重要的是，大部分資管公司并未公開披露其股東參與所達(dá)成的成果，信息完整度不足；也有些資管公司僅以成功的個案進(jìn)行案例展示。股東投票實踐方面的透明度同樣有待提升，目前只有部分資管公司公開其內(nèi)部投票政策，尚未披露詳細(xì)的投票記錄、投票原因和結(jié)果等信息。例如，南方基金聲明，通過應(yīng)用碳排放數(shù)據(jù)庫，已經(jīng)成功地幫助幾個高排放行業(yè)（包括煤炭、石油天然氣以及交通行業(yè)）減少了碳排放，但是這些難減排的行業(yè)是如何展望2024年，轉(zhuǎn)型金融規(guī)模擴(kuò)大成為責(zé)任投資領(lǐng)域中最重要的趨勢之一。轉(zhuǎn)型金融的火熱發(fā)展不僅為資管行業(yè)帶來新的機(jī)遇，也為其管理投資組合氣候相關(guān)風(fēng)險以及行使積極所有權(quán)的能力帶來新的應(yīng)緊隨轉(zhuǎn)型金融的最新進(jìn)展，對其所投資的高碳資產(chǎn)開展盡責(zé)管理活動，資管機(jī)構(gòu)需要細(xì)致考察高碳企業(yè)的轉(zhuǎn)型意愿和能力，并督促企業(yè)設(shè)定減碳目標(biāo)、制定詳細(xì)的轉(zhuǎn)型計劃，從而識別并賦能有真正轉(zhuǎn)型潛力的企業(yè)。另一方面，資管機(jī)構(gòu)同時需要制定機(jī)構(gòu)層面的轉(zhuǎn)型計劃，確保低碳轉(zhuǎn)型作為機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略指導(dǎo)投資活動。資管機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型計劃同樣需要包含氣候目標(biāo)以及碳排放（包含投融資活動相關(guān)的）指標(biāo)，應(yīng)對氣候風(fēng)險與機(jī)遇的措施，以及助力實此外，隨著中國進(jìn)一步向全球市場開放，境內(nèi)資管公司需要滿足境外受托人和客戶在可持續(xù)投資方面更高的期望2.4資管公司股權(quán)持倉高碳投資達(dá)千億，亟需制定明確的低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略促進(jìn)實體行業(yè)均值。其中大成基金的高碳行業(yè)持倉比例最高（16.42%），遠(yuǎn)高于同行平均水平；其次是富國基金和南方基24商道融綠.(2023).資產(chǎn)所有者責(zé)任投資調(diào)研報告./products/srao202323中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202324.電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè).電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(高碳部分).非金屬礦物制品業(yè).黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)w化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)煤炭開采和洗選業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)博時華寶工銀瑞信銀華鵬華招商華夏大成景順長城國泰嘉實匯添富南方廣發(fā)富國易方達(dá)051015202530354045工銀工銀華寶瑞信3%銀華4%4%4%12%4%4%10%6%6%8%7%博時3%15%7%3%25中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202326化石燃料相關(guān)行業(yè)方面，易方達(dá)基金的投資規(guī)模和化石燃料行業(yè)暴露程度均為同業(yè)最高，化石燃料相關(guān)行業(yè)持倉27中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023鵬華鵬華1%工銀瑞信2%26%華寶2%大成5%3%廣發(fā)3%T%7%7%7%%4%4%%5%在四個化石能源相關(guān)行業(yè)中，大部分資管公司針對石油和天然氣開采業(yè)的投資最多，而投向石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)的資金最少。從四個化石能源行業(yè)分別來看，在煤炭開采和洗選業(yè)以及石油天然氣開采業(yè)中，易方達(dá)基中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202328煤炭開采和洗選業(yè)煤炭開采和洗選業(yè)燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)石油和天然氣開采業(yè)工銀瑞信華寶大成廣發(fā)匯添富博時銀華華夏招商南方嘉實國泰景順長城富國易方達(dá)0510152029中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023從長期投資者對被投企業(yè)的影響程度而言，積極所有權(quán)目前被公認(rèn)為是比直接撤資更有效的投資策略，但針對高中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202330整。在傳統(tǒng)高碳資產(chǎn)配置方面，16家資管公司既沒有逐步有序退出化石體高碳行業(yè)或企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的詳細(xì)氣候參與戰(zhàn)略或者機(jī)構(gòu)層面的轉(zhuǎn)型計劃。僅有南方基金在其報告中提及“通過相比債券和信貸等融資方式，多數(shù)資管公司采用的上市股權(quán)投資形式，無法從募集資金投向的維度來判斷被投企業(yè)的減排效益；加之目前轉(zhuǎn)型金融未形成統(tǒng)一的定義和指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，存在較大不確定性。在這樣的現(xiàn)狀下，如果資管機(jī)構(gòu)為高碳行業(yè)投入上千億資金而缺少凈零轉(zhuǎn)型相關(guān)戰(zhàn)略的指引，則很難評估其針對高碳排行業(yè)的投融資是否有效助力了低碳轉(zhuǎn)型。如果資管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步延后氣候戰(zhàn)略考量和制定進(jìn)度，對資產(chǎn)的氣候風(fēng)險敞口缺乏及時評估和有效控制，將可能導(dǎo)致投資組合價值下降，特別是對于那些在高碳行業(yè)有大量投資的資管機(jī)構(gòu)，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)本報告選取了16家資管公司自2021年以來發(fā)行的40支可持續(xù)主題公募基金產(chǎn)品作為研究樣本，投資規(guī)模共計約總體來看，所選取的樣本當(dāng)中大部分產(chǎn)品都有針對高碳行業(yè)企業(yè)的投資。主動管理型基金高碳行業(yè)暴露程度（平證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)”（表8)。27興證全球基金,興銀理財,商道融綠,中國責(zé)任投資論壇.(2023).ESG全新啟航中國責(zé)任投資15年報告./31中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023ESG主題碳中和主題低碳主題可持續(xù)主題環(huán)保主題3%3%5%中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202332此外，40支產(chǎn)品中有16支投資了化石能源相關(guān)行業(yè)，其中有兩支在化石燃料相關(guān)投資上的占比超5%，均為主動6543210化石燃料相關(guān)投資占比0%化石燃料相關(guān)投資占比0%-5%化石燃料相關(guān)投資占比>5%博時大成銀華鵬華國泰景順長城嘉實華夏匯添富南方招商富國博時大成銀華鵬華國泰景順長城當(dāng)對比各類基金主題時，我們發(fā)現(xiàn)即使是同一主題下的不同基金產(chǎn)品也存動管理型“碳中和”主題基金產(chǎn)品（表9)。其中“嘉實碳中和主題”基金重倉高碳行業(yè)，投資占比高達(dá)80%，對以火力發(fā)電為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)的持股比例達(dá)到59.91%（圖13)。相比之下，“富國碳中和”基金高碳持倉僅為33中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202360.00%50.00%40.60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(高碳部分)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)非金屬礦物制品業(yè)要投資標(biāo)的所屬行業(yè)都集中于電力、工業(yè)、交通、建筑及公共行業(yè)，但這些信息無法幫助判斷造成持倉分布差異中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202334）；35中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023多可持續(xù)主題基金產(chǎn)品存在命名不嚴(yán)謹(jǐn)、界定模糊的問題，所披露信息的透明度和顆粒度也較低，無法讓投資者中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202336報告發(fā)現(xiàn)目前大部分指數(shù)僅要求入選的樣本企業(yè)在相關(guān)綠色業(yè)務(wù)的收入占比達(dá)到一定比例，但尚未關(guān)注企業(yè)本身在碳排放量、環(huán)境氣候目標(biāo)、轉(zhuǎn)型計劃等其他關(guān)鍵領(lǐng)域的表現(xiàn)，以此評判上市公司的環(huán)境效益過于片面37中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20230.00%8.00%6.00%0.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(高碳部分)非金屬礦物制品業(yè)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202338）；除此之外，大部分資管公司尚未開始進(jìn)行產(chǎn)品層面投資組合碳排放的核算及披露。銀華基金、大成基金和招商基如何提升可持續(xù)主題基金產(chǎn)品的信息透明度，尚未形成共識。此外，目前針對綠色39中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023相關(guān)主題基金，大部分碳相關(guān)主題基金會在投資策略中提到對低碳行業(yè)的關(guān)注和資金傾斜支持，然而對于低碳產(chǎn)業(yè)或行業(yè)等的提及和覆蓋仍較為籠統(tǒng)，尚未有對于低碳、綠色、高碳等明確的定義或參考的標(biāo)準(zhǔn)；策略中雖提及全球范圍內(nèi)，監(jiān)管部門對資管機(jī)構(gòu)的可持續(xù)信息披露要求主要集中在機(jī)構(gòu)層面和產(chǎn)品層面兩個維度，而近年來產(chǎn)品層面的政策法規(guī)紛紛涌現(xiàn)。歐盟已出臺的《可持續(xù)金融披露條例》(S除此之外，中國對可持續(xù)、綠色資產(chǎn)的需求不斷增長，亟需吸引來自境外投資者的資金，信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化以及與國際框架指標(biāo)的一致性就顯得尤為重要。尤其是在可持續(xù)投資產(chǎn)品方面加強(qiáng)信息披露，可以幫助投資者更好地要更清晰透明地報告符合產(chǎn)品主題命名的特征。例如，ESG基金應(yīng)當(dāng)在發(fā)行文件及定期報告中詳細(xì)闡述其預(yù)定的碳強(qiáng)度等）以及符合分類目錄的投資比例。而對于布局較多被動管理類產(chǎn)品的資管機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)積極與指數(shù)提供商28中國證券投資基金業(yè)協(xié)會.(2023).基金行業(yè)投向高碳和低碳行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn)研究./hyyj/sy/202311/AboutEnvironmental,Social,andGovernanceInvestmentPractices.https://www.federalredocuments/2022/06/17/2022-11718/enhanced-disclosures-by-certain中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202340如今氣候危機(jī)已經(jīng)迫在眉睫，氣候變化相關(guān)風(fēng)險已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)短期及長期最嚴(yán)重的風(fēng)險之一。金融部門在應(yīng)對氣候變化問題方面開始扮演重要角色，通過資金分配和政策投資、責(zé)任投資、綠色金融和轉(zhuǎn)型金融等話題在全球范圍內(nèi)熱度不減，中國各類金融機(jī)構(gòu)也借“雙碳”之勢，繼報告發(fā)現(xiàn)，由于監(jiān)管政策發(fā)展、機(jī)構(gòu)自身意識增強(qiáng)等多重因素，中國資管機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)整體有所提升，然而在與國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)對齊的過程中，仍存在進(jìn)一步優(yōu)化的空間。我們建議，政策制定及監(jiān)管方、資產(chǎn)管理方及資產(chǎn)所有近年來，以銀行保險業(yè)為主體的綠色金融政策指引信息披露政策的有效性。鑒于此，建議國家層面的政策制定者考慮將此類法規(guī)制度推廣至更廣泛的范圍。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)采納強(qiáng)制性的環(huán)境氣候信息披露要求，以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)追蹤監(jiān)測資金流向，并進(jìn)而提升其投融資活動的環(huán)盡責(zé)管理作為當(dāng)前資管機(jī)構(gòu)重點實踐的工具，同樣需要來自監(jiān)管的引導(dǎo)。中國內(nèi)地地區(qū)的部分行業(yè)已經(jīng)出臺行業(yè)在國家層面形成適用于金融部門所有行業(yè)的盡責(zé)管理框架。金融健全完善盡責(zé)管理守則，盡快推出針對境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者參與盡責(zé)管理的監(jiān)管框架，推動投資者積極實踐盡責(zé)管理、提升管理的質(zhì)量和效果；同時在盡責(zé)管理監(jiān)管框架中明確強(qiáng)調(diào)管理環(huán)境和氣候風(fēng)險的重要性，促進(jìn)盡責(zé)管理41中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023責(zé)任（表14）3233。以英國為代表，《英國盡責(zé)管理守則》為全球盡責(zé)管理守則的先例，在其修訂版（the我們建議政策制定方及監(jiān)管部門（如中國證券監(jiān)督管理委員會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會等機(jī)構(gòu)）從以下方面改b.制定可持續(xù)金融產(chǎn)品層面強(qiáng)制披露要求，以確保資金用途符合投資產(chǎn)品所聲稱的可持續(xù)目標(biāo)或目的，防范督促企業(yè)進(jìn)行綠色/轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動層面的量化披露，利用綠色/轉(zhuǎn)型營收占比、綠色/轉(zhuǎn)型資本支出占比及綠色/32中國環(huán)境與發(fā)展國際合作委員會.(2023).主權(quán)資產(chǎn)所有者的可持續(xù)投資實踐:國際經(jīng)驗與政策建議./zcyj/yjbg/33中國證券投資基金業(yè)協(xié)會,紫頂股東服務(wù)機(jī)構(gòu).(2021).機(jī)構(gòu)投資者參與上市公Stewardship_Code.pdf中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20234243中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202344）？45中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023？（中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告20234647中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告202335國家統(tǒng)計局.(n.d.).https://data.s36國家統(tǒng)計局.(n.d.).2020年全國投入產(chǎn)出表./ifnormal.htm38中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會.(2011).省級溫室氣體清單編制指南(試行)./sjk/nengyuan/standard/中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報告2023