【企業(yè)股權質押風險探究相關概念與理論基礎3900字】

企業(yè)股權質押風險研究相關概念與理論基礎目錄TOC\o"1-2"\h\u10611企業(yè)股權質押風險研究相關概念與理論基礎 129038相關概念 125172債務結構 123439（1）債務整體性結構 122730（2）債務期限性結構 264（3）債務來源結構 224219（4）債務優(yōu)先性結構 228358（5）債務布置結構 362股權質押融資 331452（1）股權質押 324350（2）出質人 321108（3）質權人 3721研究的理論基礎 421133控制權理論 4273風險管理理論 57115參考文獻 5相關概念債務結構一般認為債務結構理論有狹義與廣義之分，狹義的債務結構定義為企業(yè)長期債務資金的組成和彼此之間的占比關系；廣義的債務結構定義為企業(yè)債務的組成和彼此之間的占比關系，包括了長期債務和短期債務[16]。本文對債務結構的運用也將重點考慮到短期債務在企業(yè)債務結構中的影響。根據(jù)不同的分類標準，債務結構可以劃分為外部結構和內部結構。外部結構：根據(jù)企業(yè)所有的債務將其看成一個總體的債務整體性結構；內部結構：根據(jù)償債時間來劃分的債務期限性結構；根據(jù)債務的來源渠道和債權人不同劃分的債務來源結構；根據(jù)債務人破產清算時償還債務優(yōu)先級劃分的債務優(yōu)先性結構；根據(jù)企業(yè)籌集外部資金時債務融資信息是否公布劃分的債務布置結構。（1）債務整體性結構債務整體性結構是指企業(yè)總體的債務結構，不區(qū)分債務時間長短和債務來源等。債務整體性結構描述的是企業(yè)總資產中債務融資所得資產的比重，這也能進一步反映出股東投資所占比重。債務整體性結構能夠反映出企業(yè)基本的資產負債率信息，反映出企業(yè)的財務水平、長期負債情況等，同時相應地，這種結構描述相對宏觀，沒有對企業(yè)債務進行細分。（2）債務期限性結構債務期限性結構根據(jù)企業(yè)償債的時間來劃分，可分為長期債務和短期債務。長期債務一般是需利息償還且年期在一年或一個會計期間以上的貸款。對于企業(yè)而言，債務期限性結構是指借款后需償還的流動債務、無擔保債務、短期且臨期的票據(jù)債務以及證券債務帶來的其他債務。因此長期債務的優(yōu)點是償債時間放寬、償債壓力較小，但相對于短期債務而言缺乏彈性[17]。短期債務也稱為短期負債，一般是指需要在一年以內或不長于一個經營周期內清償?shù)母鞣N債務，包括短期借款、應付、應交及預收款項等。短期債務可反映出企業(yè)短期內償還債務的能力，所以是衡量企業(yè)經營相關財務指標的重要數(shù)據(jù)[18]。企業(yè)償債能力低意味著企業(yè)存在破產倒閉的風險。短期債務的優(yōu)點是程序便捷、靈活性強、成本低，但相對于長期債務來說風險性更高。（3）債務來源結構債務來源結構是指不同債務來源渠道和債權人的債務結構，分為經營性債務和金融性債務。金融性債務一般是指企業(yè)向銀行等金融機構資金貸款所帶來的負債[19]。由于我國證券市場的歷史原因導致了目前我國證券市場不成熟，因此企業(yè)的金融性債務一般是指銀行借款，包括長期與短期借款兩種。經營性債務一般是指企業(yè)因正常經營活動利用自身商業(yè)信用暫時占用供應商的部分應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款和職工的應付職工薪酬等。相對而言經營性債務成本低且受約束力度小，僅依靠商業(yè)信用，而金融性負債相對來說負債成本較高、彈性小。（4）債務優(yōu)先性結構債務優(yōu)先性結構主要體現(xiàn)在企業(yè)破產進行財務清算時，按照債務比重劃分優(yōu)先級，優(yōu)先級債務可以首先獲得債務受償權，次要級債務在優(yōu)先級債務之后依次獲得債務受償權。（5）債務布置結構根據(jù)籌集資金時債務信息是否公開，債務布置結構被劃分為公開債務和非公開債務，公開債務的債權人特點是多而分散，非公開債務的債權人特點是少且集中。一般認為公司債券為企業(yè)公開債務，銀行貸款以及其他金融機構貸款為企業(yè)非公開債務[20]。股權質押融資（1）股權質押股權質押又被稱為股權質權，屬于權力質押的一種，是指出質人以其所持有的股權作為質押標的物，設立質押[21]。目前，大股東股權質押是一種新興的融資方式，大股東將其所持有的股權作保障與銀行和擔保的相關金融機構簽約質押合同，這種融資方式與公司控制權的穩(wěn)定緊密相關。股權質押分為主動質押和被動質押，主動質押通常為滿足投資的需求，而被動質押通常是出質人出現(xiàn)資金鏈斷裂和公司財務問題時，通過質押股權融資來解決公司財務問題。股權質押對比傳統(tǒng)的融資方式，其變現(xiàn)便捷和流動性強的特點，為上市公司的融資需求提供了便捷的渠道，并且不會影響到大股東在上市公司的控制權、表決權、收益權等權限[22]。在我國，僅有股份公司股東與有限責任公司股東的股份可以作為股權進行質押。在進行股權質押時，出質規(guī)定能夠讓渡的股票，出質人與質權人應當訂立書面合同；出質經證券機構登記的股權，從證券機構處理時質權開始設立；出質其他股權的，從工商行政管理部門處理時質權開始設立。除出質人與質權人意志達成一致外，股權一經出質，不可隨意讓渡[23]。（2）出質人在質押行為中，出質質押物的人為出質人。若債務人無法償還債務，債權人可依法將該質押物折價、拍賣、變賣并優(yōu)先受償該財產的價金或價金等價物。出質人可能是主合同中的債務人，也可能是主合同債務人之外的第三方，兩者都必須是合法享有專利權的人[24]。（3）質權人質押權人又被稱為質權人，指的是擁有質押物財產權，且在債務人無法按時償還債務時可以以該質押物折價、拍賣、變賣所獲得的價金優(yōu)先受償?shù)娜?。質權人享有的權利有：占有質物、質權保全、收取孳息、優(yōu)先受償、轉質[25]。研究的理論基礎控制權理論企業(yè)控制權理論實際是從企業(yè)實際控股人對控制權的偏好角度來分析企業(yè)資本結構的問題，企業(yè)實際控股人能夠通過資本結構影響控制權[26]。理論上，如果企業(yè)實際控股人擁有超過公司50%的股份，就相當于掌握了公司的控制權，而通常情況下，由于企業(yè)股份的分散性，擁有一定份額股份即可獲得股東會表決權的多數(shù)，從而獲得控制權，影響企業(yè)剩余價值的分配，這就等同于經營者實際握有管理權。目前大多企業(yè)的控制權和經營權都是分離的，企業(yè)經營者與公司股東之間存在一種代理關系，企業(yè)是股東與經營者、股東與債權人、經營者與消費者契約關系的混合體[27]。從總體上來看，企業(yè)控制權與經營權分離符合當前市場經濟模式的運轉，利大于弊。由于股東對公司股份持有度越高，表決權也越大，大股東的控制權一旦超過現(xiàn)金流權，很可能造成控制權與現(xiàn)金流權的分離，從而改變傳統(tǒng)的代理關系，增加少數(shù)股東與債權人之間的代理關系。在這種對中小股東缺乏利益保護的情況下，大股東侵害中小股東權益的現(xiàn)象便易于產生。股東掌握企業(yè)控制權，一般通過內部控制和外部控制來實現(xiàn)企業(yè)管理，內部控制主要是借助大股東的選擇權直接影響企業(yè)管理，外部控制則是股東利用資本市場增加或減少持有股份份額，間接干預到企業(yè)管理。大股東持有較多股份時，影響管理層的方式有發(fā)放股息和紅利，稱之為“激勵效應”。激勵效應有效地緩解了企業(yè)的現(xiàn)金流緊張問題，幫助企業(yè)正常運營，但經營者控制權與現(xiàn)金流權不對等時，經營者為了自身獲取更多利益，可能會侵害中小股東權益，轉移公司資產與資源。此時公司控制權與現(xiàn)金流權的分離程度與大股東對中小股東權益侵占的可能性成正相關關系[28]。同時，經營者持有股份比例也會影響到企業(yè)融資決策，當經營者加大手中持有股份比例時，往往可能預示著企業(yè)將進行兼并或收購行為，但經營者所持股份比例越高，企業(yè)價值越低。因此經營者對持股比例增減的行為也會影響到企業(yè)的融資決策。風險管理理論風險在經濟學和管理學等領域中代表著損害的可能性，它不具備技術上的特質，因此風險具有不確定性。經濟學家羅伯特·梅爾認為風險的不確定性是在某些因素作用下的不確定性，即這種不確定性是可衡量的。企業(yè)風險管理根據(jù)其可度量的特點對這種不確定性的損害做出處置與控制，降低或規(guī)避損害，甚至將風險轉化為收益[29]。因此，通常認為風險管理是以最低成本將風險降至最小、保障企業(yè)安全的方法。風險管理是一個識別、量化、評估、控制和監(jiān)查的過程，這一過程的目的在于保障企業(yè)生產和經營活動正常進行。企業(yè)實施風險管理需要依據(jù)風險大小進行資源的合理配置。風險管理也具有生命周期性，在實施風險管理過程中的每一個階段，企業(yè)都需要根據(jù)風險變化狀態(tài)進行風險管理策略調整[30]。參考文獻楊興全.債務融資?債務期限結構與企業(yè)的成長性——來自我國上市公司的經驗證據(jù)[J].河北經貿大學學報,2007(4):51-57.FlanneryM.AsymmetricInformationandRiskyDebtMaturityStructure[J].JourneyofFinance,1986(41):19~38.DiamondD.W.DebtMaturityStructureandLiquidityRiskQuarterly[J].JourneyofEconomics,1991(106):709~737.MasulisR.W.TheImpactofCapitalStructureChangeonFilmValue:SomeEstimates[J].TheJournalofFinance,1983(38):107~126.TitmanS,WesselsR.TheDeterminationsofCapitalStructureChoice[J].JournalofFinance,1988(43):1~19.RonaldA,MichaelP.InsiderSharePledgingandFilmRisk[R].SSRN:WorkingPaper,2015.孫影.上市公司債務結構實證分析[J].國際商務財會,2009(11):69-70.段偉宇,師萍,陶建宏.創(chuàng)新型企業(yè)債務結構與成長性的關系研究基于滬深上市企業(yè)的實證檢驗[J].預測,2012(5):34-39+46.艾馨.債務結構?盈余管理與債務重組研究——來自中國財務困境公司的經驗數(shù)據(jù)[D].遼寧:東北財經大學,2018.李永偉.控股股東股權質押動因及經濟后果研究——基于滬深兩市A股上市公司的實證分析[D].上海:復旦大學,2007.李增泉,孫錚,王志偉.“掏空”與所有權安排——來自我國上市公司大股東資金占用的經驗證據(jù)[J].會計研究,2004(12):3-13.任和.大股東股權質押動因及經濟后果研究[J].商業(yè)會計,2014(1):75-76.王新紅,李妍艷.大股東股權特征與股權質押:基于中小板上市公司的分析[J].商業(yè)研究,2016(6):116-121.蔡衛(wèi)星,高明華.終極股東的所有權?控制權與利益侵占:來自關聯(lián)交易的證據(jù)[J].南方經濟,2010(2):28-41.高偉生.大股東股權質押影響上市公司的銀行貸款嗎?[J].金融監(jiān)管研究,2018(10):49-64.黃捃,黃娓.過度投資?債務結構與治理效應——來自中國房地產上市公司的經驗證據(jù)[J].會計研究,2012(9):67-72+97.BarclayM.J,SmithC.W.TheMaturityStructureofCorporateDebt[J].TheJournalofFinance,1995,50(2):609~631.肖坤,秦彬.我國上市公司債務結構對財務治理效率的影響[J].經濟管理,2011(2):109-115.李淑娟.中國企業(yè)債務融資結構研究[D].江蘇:蘇州大學.2009.DiamondD.W.DebtMaturityStructureandLiquidityRisk[J].QuarterlyJournalofEconomics,1991(106):709~737.艾大力,王斌.論大股東股權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