永輝超市供應(yīng)鏈融資問(wèn)題分析

第1章引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，那些“孤軍奮戰(zhàn)”的企業(yè)難以在市場(chǎng)上占據(jù)地位，因此，各企業(yè)為了更好地進(jìn)行溝通，將各自的信息資源進(jìn)行融合，尋求更好的協(xié)作，各種企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)由最初的產(chǎn)品、資源和市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，變成了供應(yīng)鏈的爭(zhēng)奪。在公司的運(yùn)作中，資金是必不可少的一部分，然而，由于供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中遇到了賒銷(xiāo)、預(yù)付、存貨滯銷(xiāo)等問(wèn)題，從而造成了公司的資金緊張。但是，對(duì)他們而言，融資并不容易，大部分企業(yè)都沒(méi)有可以作為抵押的固定資產(chǎn)，而且他們的信貸額度也受到了限制，但是現(xiàn)有的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)無(wú)法解決這個(gè)實(shí)際問(wèn)題，導(dǎo)致一條供應(yīng)鏈上的各個(gè)企業(yè)都處于唇齒相依的狀態(tài)，因此，在這樣的背景下，供應(yīng)鏈融資肩負(fù)著提升供應(yīng)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)生態(tài)繁榮的任務(wù)。在我國(guó)企業(yè)中，通常認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈的一種新的金融方式，它依托于核心顧客，在實(shí)際的交易狀況下，將資金流動(dòng)和供應(yīng)鏈進(jìn)行了很好地結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)了雙贏，它不僅對(duì)供應(yīng)鏈上有資金需要的公司進(jìn)行了信貸，而且對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈中的各個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行了貿(mào)易金融。在常規(guī)的供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中，還面臨著信息不對(duì)稱(chēng)、信息孤島問(wèn)題、實(shí)時(shí)信息無(wú)法進(jìn)行實(shí)時(shí)交流等問(wèn)題。然而，若公司能夠采用數(shù)字化的供應(yīng)鏈技術(shù)，對(duì)其運(yùn)作模式進(jìn)行重組，使其能夠根據(jù)市場(chǎng)的變化進(jìn)行調(diào)整，這樣就能夠提高生產(chǎn)效率，對(duì)產(chǎn)品的產(chǎn)量進(jìn)行合理的控制，進(jìn)而減少了經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，提高了營(yíng)業(yè)收入，還能夠?qū)⑵髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)收益提前掌控，使公司能夠做出相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)決定。該新型的融資模式是一條行之有效的道路，可以幫助企業(yè)克服資金不足的問(wèn)題，減少銀行借款的風(fēng)險(xiǎn)，還可以為其他的融資方式和金融產(chǎn)品的種類(lèi)增加新的思路。在這種情況下，對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈金融的研究就顯得尤為重要。1.1.2研究意義在當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不僅僅是單個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，更多地體現(xiàn)在了整個(gè)供應(yīng)鏈能力的全面競(jìng)爭(zhēng)之中。隨著越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到了上下游中小企業(yè)對(duì)自己的重要作用，他們已經(jīng)通過(guò)供應(yīng)鏈金融的形式來(lái)解決上下游中小企業(yè)的融資難題，從而提高了自己的競(jìng)爭(zhēng)力，并促進(jìn)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利益共享。本項(xiàng)目以永輝超市為例，研究其在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用，將會(huì)給企業(yè)的融資模式帶來(lái)新的思路，并在實(shí)踐中提高和拓展其融資空間具有現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)價(jià)值。本項(xiàng)目從核心企業(yè)的角度出發(fā)，對(duì)其開(kāi)展供應(yīng)鏈融資的動(dòng)機(jī)、運(yùn)作方式、風(fēng)險(xiǎn)及效應(yīng)進(jìn)行深入剖析，揭示其對(duì)核心企業(yè)的正面效應(yīng)與負(fù)面效應(yīng)，豐富已有的研究成果。本課題從核心企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)給自己帶來(lái)的影響入手，建立一個(gè)考慮了核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和利益的評(píng)估系統(tǒng)，在某種意義上完善了對(duì)核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融效應(yīng)的評(píng)估方法。文章將產(chǎn)業(yè)和公司的最新發(fā)展趨勢(shì)相融合，并與特定的財(cái)務(wù)指數(shù)相結(jié)合，對(duì)核心企業(yè)實(shí)行供應(yīng)鏈金融后對(duì)自己的影響進(jìn)行了一定的、直接的定量化，從而從企業(yè)運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)激發(fā)其對(duì)供應(yīng)鏈金融的積極性和主動(dòng)性，并通過(guò)對(duì)永輝超市發(fā)展過(guò)程中和發(fā)展過(guò)程中各個(gè)環(huán)節(jié)的影響進(jìn)行剖析，從而得出一些有益的結(jié)論，以期為我國(guó)零售企業(yè)在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中，在不同的運(yùn)營(yíng)環(huán)境和金融環(huán)境下，發(fā)揮其引導(dǎo)供應(yīng)鏈金融的作用，從而為我國(guó)零售企業(yè)在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀ConstantinBlome,etal（2020）通過(guò)對(duì)《馬拉維寡頭壟斷制造業(yè)私有化的產(chǎn)業(yè)與企業(yè)效應(yīng)》（2020）的分析，在對(duì)其金融動(dòng)力學(xué)建模的分析的基礎(chǔ)上，本項(xiàng)目擬通過(guò)構(gòu)建高透明度、高兼容性、可協(xié)同的新型金融服務(wù)平臺(tái)體系，來(lái)推動(dòng)金融與資本的融合。在《供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值》一書(shū)中，PaulGlasserman和PhilipHeidelber.ger（2020）提出了一個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)的智能平臺(tái)來(lái)支持供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)收集了海量的重要案例，從而降低了企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，從而激勵(lì)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)主動(dòng)地加入和促進(jìn)了整個(gè)供應(yīng)鏈的融資。在《處理單位對(duì)物流成本的影響:以葡萄牙食品零售供應(yīng)鏈為例》中，作者AnaLuésaFerreiraAndradeRamos，etal（2020）認(rèn)為，由于市場(chǎng)的快速變化以及產(chǎn)品交付時(shí)間的不確定性，使得供應(yīng)鏈的快速反應(yīng)成為了餐飲零售企業(yè)面臨的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。物流性能是實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)作、提高顧客滿(mǎn)意的關(guān)鍵。此項(xiàng)研究針對(duì)葡萄牙兩級(jí)銷(xiāo)售體系（物流中心及門(mén)店），發(fā)展出一套簡(jiǎn)易的費(fèi)用分析模式，用以支援轉(zhuǎn)運(yùn)單位向半托盤(pán)轉(zhuǎn)變之估計(jì)?；谌齻€(gè)假設(shè)的試驗(yàn)研究，模式的結(jié)論顯示，與當(dāng)前狀況相比，后勤費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)效益大約是75%。定量的結(jié)論為政策制定者提供了重要的參考依據(jù)。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀張楠、唐凱桃（2023）在《信托公司供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)體系構(gòu)建研究》中提出，供應(yīng)鏈金融作為我國(guó)以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互推動(dòng)的新發(fā)展格局，是減輕中小企業(yè)融資難、減少融資成本的一種主要的金融服務(wù)途徑，也是信托公司回歸本源的一個(gè)主要轉(zhuǎn)型路徑。從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，對(duì)供應(yīng)鏈融資進(jìn)行了深入研究。因此，本課題擬通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、供應(yīng)鏈金融平臺(tái)等多方面的調(diào)查，從主體、業(yè)務(wù)和模式三個(gè)層面，建立了以MBM為核心的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持系統(tǒng)。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)各主要影響要素的剖析，從資產(chǎn)、債務(wù)兩個(gè)層面對(duì)其開(kāi)展的業(yè)務(wù)進(jìn)行分類(lèi)，厘清其經(jīng)營(yíng)方式，為我國(guó)信托公司的轉(zhuǎn)型、升級(jí)、發(fā)展、完善具有一定的指導(dǎo)意義，對(duì)于減輕我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)的資金困難，推動(dòng)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極意義。張樹(shù)山、張佩雯（2023）在《企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與供應(yīng)鏈效率》一書(shū)中提出，在中國(guó)物流快速發(fā)展的背景下，提升企業(yè)的物流成本核算與運(yùn)營(yíng)管理是提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。在此基礎(chǔ)上，提出了一種新的成本核算方法，即在成本核算中引入了現(xiàn)代化的財(cái)務(wù)管理思想，以達(dá)到企業(yè)效益的最大。在實(shí)施企業(yè)成本管理過(guò)程中，需要對(duì)企業(yè)的整個(gè)供應(yīng)鏈進(jìn)行優(yōu)化，將不同類(lèi)型的成本組合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)同一核算目標(biāo)。而物流費(fèi)用則是企業(yè)運(yùn)作中的一項(xiàng)重要活動(dòng)，其主要內(nèi)容就是對(duì)影響其運(yùn)作的諸要素加以分析和預(yù)測(cè)。在供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)方面，方汪婷（2023）在《供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)分析——以蜀海供應(yīng)鏈融資為例》中指出，供應(yīng)鏈融資作為一種創(chuàng)新型的融資方式，已經(jīng)得到諸多行業(yè)企業(yè)的運(yùn)用，該融資方式不僅很大程度上改善了中小企業(yè)的融資困境，也提升了資源整合情況，促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的共同發(fā)展。近年來(lái)，受到相關(guān)政策及環(huán)境驅(qū)動(dòng)，餐飲企業(yè)也不斷加入供應(yīng)鏈融資隊(duì)伍。蜀海供應(yīng)鏈在餐飲供應(yīng)鏈金融方面成績(jī)可觀(guān)，在供應(yīng)鏈融資的相關(guān)理論基礎(chǔ)方面，本文對(duì)蜀海物流的發(fā)展歷程以及三種主要的供應(yīng)鏈金融方式——應(yīng)收賬款、倉(cāng)單質(zhì)押和保兌倉(cāng)進(jìn)行了分析。分析了該供應(yīng)鏈融資存在的風(fēng)險(xiǎn)，提出相關(guān)防范措施。針對(duì)區(qū)塊鏈下的供應(yīng)鏈金融問(wèn)題，王道平、朱夢(mèng)影等（2023）在《區(qū)塊鏈環(huán)境下基于產(chǎn)出不確定的供應(yīng)鏈融資策略研究》中提出，中小型企業(yè)經(jīng)常會(huì)面對(duì)產(chǎn)量不確定性，本課題擬采用量化建模方法來(lái)描述區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用于生產(chǎn)不確定性的影響。在此基礎(chǔ)上，研究了區(qū)塊鏈技術(shù)在中小企業(yè)生產(chǎn)決策、銀行信貸決策、銀企預(yù)期收益等方面的作用。本文運(yùn)用下面的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，研究了在考慮了風(fēng)險(xiǎn)厭惡因素的銀行信貸額度選擇問(wèn)題。結(jié)果表明：當(dāng)區(qū)塊鏈的使用水平越高，借款人的計(jì)畫(huà)產(chǎn)出越多；在某些情況下，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)塊鏈的運(yùn)用越深，其信貸限額就越高；在此基礎(chǔ)上，提出了一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的信貸額度優(yōu)化方法。在不同行業(yè)中，不同行業(yè)中，金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期收益會(huì)隨區(qū)塊鏈技術(shù)的使用而呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而在金融機(jī)構(gòu)中，如果廠(chǎng)商產(chǎn)量變動(dòng)的平均值越大，則其預(yù)期收益也就越高?；诠?yīng)鏈視角，林強(qiáng)、黎楚瑩（2023）在《供應(yīng)鏈視角下零售商內(nèi)部股權(quán)融資決策研究》提出，中小企業(yè)在其成長(zhǎng)中普遍存在著“融資難”的現(xiàn)象。在供應(yīng)鏈中，供應(yīng)商能夠通過(guò)對(duì)其進(jìn)行權(quán)益性的投入，從而提高其在供應(yīng)鏈中的占有率，從而實(shí)現(xiàn)更高的收益。在此基礎(chǔ)上，建立了兩層供應(yīng)鏈上的主從對(duì)策分析，并對(duì)其進(jìn)行了分析。針對(duì)無(wú)股權(quán)融資、擁有開(kāi)拓市場(chǎng)決策權(quán)的零售商以及擁有開(kāi)拓市場(chǎng)決策權(quán)的供應(yīng)商（S型）等多種內(nèi)部股權(quán)融資情景，研究供應(yīng)鏈中各個(gè)企業(yè)的最優(yōu)決策與收益。研究結(jié)果表明：第一，對(duì)于中小型零售企業(yè)而言，如果采用了供應(yīng)鏈的內(nèi)源權(quán)益融資，其收益并不必然提高。在零售企業(yè)發(fā)展緩慢的情況下，如果一味地引進(jìn)股票，將會(huì)導(dǎo)致盈利水平的下降。其次，通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈上游的中小型企業(yè)進(jìn)行股票投資，能夠增加自己的收益。第四，如果零售企業(yè)成長(zhǎng)更快，投資和融資公司往往會(huì)選擇擁有開(kāi)發(fā)市場(chǎng)控制權(quán)的零售商作為股東進(jìn)行合作。晏浩（2023）在《供應(yīng)鏈視角下電商企業(yè)物流成本控制研究——以京東為例》中寫(xiě)道：物流環(huán)節(jié)作為整個(gè)電商運(yùn)營(yíng)思維邏輯中關(guān)鍵的一環(huán)，人們對(duì)電商行業(yè)的依賴(lài)性越來(lái)越強(qiáng)就意味著電商行業(yè)需要提供的物流服務(wù)就要越來(lái)越多。尤其是后疫情時(shí)代，人們已經(jīng)逐漸養(yǎng)成線(xiàn)上消費(fèi)的心智，因?yàn)橐咔樵斐缮鐣?huì)供給面的隨時(shí)停擺使得人們意識(shí)到供應(yīng)鏈的重要性，供應(yīng)鏈的價(jià)值存在與社會(huì)認(rèn)知實(shí)現(xiàn)了首次對(duì)齊，而物流作為連通供應(yīng)鏈上各個(gè)節(jié)點(diǎn)使交易成功進(jìn)行的重要環(huán)節(jié)，如何能夠有效降低物流成本成了每個(gè)電商企業(yè)都需要去思考的問(wèn)題，由點(diǎn)及面，以京東作為主要案例進(jìn)行分析對(duì)我國(guó)電商行業(yè)的物流成本控制研究提供了較大的參考價(jià)值，未來(lái)可以更好地優(yōu)化我國(guó)電商行業(yè)，提升我國(guó)電商行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

總之，學(xué)者們運(yùn)用了一種科學(xué)的方式來(lái)研究并剖析了中國(guó)上市公司的供應(yīng)鏈金融問(wèn)題，從而證明了公司的金融對(duì)公司發(fā)展的重要意義，許多專(zhuān)家已經(jīng)從不同的角度來(lái)證明了供應(yīng)鏈金融對(duì)公司的金融管理和經(jīng)濟(jì)利益的影響。通過(guò)對(duì)永輝的分析，筆者認(rèn)為，上市公司的供應(yīng)鏈金融管理對(duì)公司的利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)能力、現(xiàn)金流和公司價(jià)值都有很大的影響，因此，一個(gè)成熟的公司，一個(gè)合適的金融活動(dòng)，能夠推動(dòng)公司的可持續(xù)發(fā)展，讓公司的健康發(fā)展。

第2章供應(yīng)鏈融資概述2.1供應(yīng)鏈融資的概念供應(yīng)鏈?zhǔn)侵笇⒕哂懈鞣N功能的多個(gè)企業(yè)整合在一條線(xiàn)上，形成一個(gè)完整的網(wǎng)絡(luò)鏈條，向用戶(hù)提供從原料的購(gòu)買(mǎi)、制造到最后的銷(xiāo)售。供應(yīng)鏈?zhǔn)侵钙髽I(yè)與上下游企業(yè)聯(lián)結(jié)與協(xié)作的網(wǎng)絡(luò)鏈，亦即為以核心企業(yè)為中心的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，其中的核心企業(yè)扮演著“鏈主”的角色，而真實(shí)的供應(yīng)鏈則是由某一位核心企業(yè)構(gòu)成的。通常，供應(yīng)鏈包括供應(yīng)商，生產(chǎn)商，分銷(xiāo)商和零售商。供應(yīng)鏈金融是一種基于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，通過(guò)與金融服務(wù)公司的協(xié)作，為供應(yīng)鏈上有資金需要的公司提供信貸支援，以該公司與其有真實(shí)的商業(yè)聯(lián)系為條件，以其為中心企業(yè)的信用保證，向金融服務(wù)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款。簡(jiǎn)單地說(shuō)，供應(yīng)鏈金融即為核心企業(yè)提供支持的一種金融服務(wù)，其模式可以概括為圖2.1。 戰(zhàn)略聯(lián)盟 供應(yīng)商經(jīng)銷(xiāo)商核心企業(yè) 戰(zhàn)略聯(lián)盟供應(yīng)商經(jīng)銷(xiāo)商核心企業(yè) 授 交 信 易 審 信 融資 核 息 融資銀行或金融機(jī)構(gòu)銀行或金融機(jī)構(gòu)圖2.1供應(yīng)鏈融資模型2.2供應(yīng)鏈融資模式隨著網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字信息技術(shù)的飛速發(fā)展，將高科技的智慧技術(shù)與供應(yīng)鏈金融相融合，能夠最大限度地利用供應(yīng)鏈金融的優(yōu)點(diǎn)，因此，現(xiàn)代的供應(yīng)鏈金融模式應(yīng)運(yùn)而生，其所使用的商業(yè)模式的發(fā)展過(guò)程見(jiàn)表2.1。供應(yīng)鏈金融突破了以往銀行對(duì)單個(gè)企業(yè)的信貸方式，而是以“1”為中心，從原料的購(gòu)買(mǎi)，到成品的再到最終的銷(xiāo)售，再到最終的客戶(hù)，形成一個(gè)完整的供應(yīng)鏈，將供應(yīng)商、生產(chǎn)商、分銷(xiāo)商、零售商直至終端使用者，為“N”個(gè)企業(yè)進(jìn)行全面的金融服務(wù)，并通過(guò)各企業(yè)之間的功能劃分和協(xié)作，使供應(yīng)鏈持續(xù)地增加價(jià)值。這就是所謂的“1+N”的籌資方式。2.0期即為線(xiàn)上“1+N”的運(yùn)營(yíng)方式。也就是該體系直接將資金、服務(wù)方、核心企業(yè)以及上、下游企業(yè)的網(wǎng)上資金連接起來(lái)，以這條供應(yīng)鏈為支點(diǎn)，引導(dǎo)資金流動(dòng)，使工業(yè)和金融更加密切地融合在一起。3.0期采用了“N+1+N”的平臺(tái)結(jié)構(gòu)。也就是建立一個(gè)能夠打破單一的供應(yīng)鏈的約束，為企業(yè)提供多樣化的金融服務(wù)，并通過(guò)政府和企業(yè)之間的合作和資本市場(chǎng)的連接，將多平臺(tái)的信息進(jìn)行再整合。表2.1供應(yīng)鏈融資模式發(fā)展歷程發(fā)展階段1.0階段2.0階段3.0階段業(yè)務(wù)模式“1+N”模式“1+N+1”模式“N+1+N”模式模式含義“1”代表1個(gè)核心企業(yè)；“N”代表多個(gè)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)“1”代表1個(gè)核心企業(yè)；“N”代表多個(gè)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)；“1”代表1個(gè)第三方物流公司“N”代表多個(gè)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)；代表1個(gè)核心企業(yè)；“N”代表多個(gè)融資服務(wù)機(jī)構(gòu)

表2.1供應(yīng)鏈融資模式發(fā)展歷程（續(xù)）發(fā)展階段1.0階段2.0階段3.0階段模式特征傳統(tǒng)的一個(gè)融資機(jī)構(gòu)服務(wù)和多個(gè)實(shí)體企業(yè)與之前的1.0階段不同，這一階段加入了第三方物流這一階段的開(kāi)展加入了互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)支持，加大優(yōu)化資源配置強(qiáng)度2.3供應(yīng)鏈融資效果及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)為評(píng)估大型零售企業(yè)的超級(jí)供應(yīng)鏈金融效應(yīng)，建立了一個(gè)評(píng)估其績(jī)效的指標(biāo)，見(jiàn)表2.2，現(xiàn)對(duì)此指標(biāo)進(jìn)行解釋。表2.2大型零售商超供應(yīng)融資的效果及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體評(píng)價(jià)方向財(cái)務(wù)指標(biāo)非財(cái)務(wù)指標(biāo)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)運(yùn)營(yíng)效果存貨周轉(zhuǎn)率供應(yīng)商質(zhì)量與數(shù)量財(cái)務(wù)成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率創(chuàng)收創(chuàng)立金融子公司營(yíng)業(yè)收入金融子公司用戶(hù)數(shù)金融子公司利潤(rùn)金融子公司營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)占公司全部業(yè)務(wù)收入或利潤(rùn)的比例可比公司的金融子公司營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)壞賬計(jì)提比例流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率（1）運(yùn)營(yíng)效果分析指標(biāo)大型零售商超進(jìn)行供應(yīng)鏈融資的一大原因，是希望增加供應(yīng)鏈的為了保證公司的穩(wěn)定與效率，從而減少自己的操作風(fēng)險(xiǎn)，就必須對(duì)公司的運(yùn)作成效指數(shù)進(jìn)行評(píng)估，以判定這個(gè)動(dòng)機(jī)能否達(dá)到。在穩(wěn)定的層次上，大零售巨頭們想要通過(guò)供應(yīng)鏈金融來(lái)緩解他們的財(cái)務(wù)困難，讓他們能夠更加順暢的運(yùn)營(yíng)和制造，保持自己的供應(yīng)商和營(yíng)銷(xiāo)渠道的穩(wěn)定和高質(zhì)量，減少自己的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)選擇在超級(jí)企業(yè)實(shí)施供應(yīng)鏈金融之前和之后，在不同運(yùn)營(yíng)狀況等級(jí)下的供應(yīng)商數(shù)目，來(lái)判定供應(yīng)商的品質(zhì)與穩(wěn)定性，從而度量其供應(yīng)鏈金融效應(yīng)。在效率方面，大零售企業(yè)期望通過(guò)“融資”而非“管理”來(lái)進(jìn)行供應(yīng)鏈中的各種資源和信息的采集和集成，從而達(dá)到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的資源和信息的共享，形成一個(gè)完整的生產(chǎn)和銷(xiāo)售方案，從而提高整個(gè)供應(yīng)鏈的效率，防止“牛鞭效應(yīng)”，從而提高自身的周轉(zhuǎn)率和運(yùn)營(yíng)效率。(2)金融費(fèi)用指數(shù)另外，為了減少企業(yè)的資金成本，大型零售企業(yè)采取了“銀企協(xié)作”的供應(yīng)鏈金融方式。供貨商比商業(yè)銀行更快得到融資，可以減輕資本的緊張，減少對(duì)核心企業(yè)支付的依賴(lài)，所以，大型零售企業(yè)可以通過(guò)簽署更長(zhǎng)的支付期限和優(yōu)惠條款的購(gòu)買(mǎi)合同，以此來(lái)增加自己的支付時(shí)間，減少自己的融資成本。為此，我們研究了在超執(zhí)行供應(yīng)鏈金融之后，大型零售企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速率和賬期。選擇“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)衡量超市在實(shí)施供應(yīng)鏈金融之前和之后的各階段的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。通過(guò)與同行業(yè)的同類(lèi)企業(yè)進(jìn)行比較，判定供應(yīng)鏈金融能否實(shí)現(xiàn)節(jié)約資金的目的。(3)創(chuàng)造收入的目標(biāo)此外，大型零售企業(yè)通過(guò)設(shè)立金融子公司和發(fā)行相關(guān)金融商品等手段來(lái)獲得利潤(rùn)。主要研究三個(gè)方面的問(wèn)題：首先，大型零售企業(yè)所成立的從事供應(yīng)鏈金融的下屬企業(yè)有沒(méi)有產(chǎn)生收入和利潤(rùn)，應(yīng)該考慮到它們的規(guī)模和收入，選擇用戶(hù)人數(shù)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)以及各自成長(zhǎng)趨向指數(shù)。第二，通過(guò)選擇企業(yè)金融子公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)在整個(gè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入中所占的比重，可以選擇該企業(yè)的財(cái)務(wù)子公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的比重作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。第三，財(cái)務(wù)子公司在盈利和盈利方面有沒(méi)有提高的余地，可以選擇從事自營(yíng)的供應(yīng)鏈融資企業(yè)的收益指數(shù)作為比較。(4)信貸風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)對(duì)超級(jí)零售企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈金融評(píng)估，不僅要考察其動(dòng)機(jī)能否達(dá)成，還要關(guān)注其為達(dá)到目標(biāo)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。大規(guī)模零售企業(yè)通過(guò)自有供應(yīng)鏈進(jìn)行超額信貸，極易引發(fā)信貸風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為供應(yīng)商逾期償還或不償還貸款。從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，如果是大型零售企業(yè)通過(guò)自營(yíng)供應(yīng)鏈金融，那么就會(huì)產(chǎn)生很多的應(yīng)收賬款，比如，在發(fā)放小額貸款時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生“發(fā)放貸款及墊款”賬戶(hù)，而在進(jìn)行商業(yè)保理時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生“應(yīng)收保理款”賬戶(hù)。按照企業(yè)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)需要對(duì)這些應(yīng)收賬款進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。所以，我們選擇“壞帳計(jì)提比率”這一指數(shù)來(lái)衡量大型零售企業(yè)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中所占的比重，能夠在某種意義上反映出它們的信貸風(fēng)險(xiǎn)水平。但是，應(yīng)當(dāng)指出，若壞賬計(jì)提比率突然下降，則有可能是因?yàn)閴膸まD(zhuǎn)回或核銷(xiāo)，前者表示資金的回收，說(shuō)明了信貸風(fēng)險(xiǎn)的減少，而另一種情況則表示，壞帳已被認(rèn)定為不能回收，相反地，則表明了信貸風(fēng)險(xiǎn)的增加。所以，在計(jì)提壞賬率的同時(shí)，還要對(duì)年度壞賬計(jì)提金額、轉(zhuǎn)回金額和注銷(xiāo)金額進(jìn)行認(rèn)真的分析。(5)流動(dòng)資金危險(xiǎn)指數(shù)除了信貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于大型零售企業(yè)的超級(jí)供應(yīng)鏈金融來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)是最有可能引發(fā)的一種危險(xiǎn)。不管是通過(guò)銀行間的供應(yīng)鏈金融，還是通過(guò)自有資金進(jìn)行的供應(yīng)鏈金融，都有很大的潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并在一定程度上反映出企業(yè)的短期償債能力指數(shù)。在財(cái)務(wù)報(bào)告中，由于供應(yīng)鏈金融的存在，使得大型零售企業(yè)的超現(xiàn)金量減少，應(yīng)收賬款（如發(fā)放貸款及墊款、應(yīng)收保理款等）增多，流動(dòng)負(fù)債也隨之增加，因此，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，出現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配。為此，我們將對(duì)大型零售超市的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行分析，并對(duì)公司的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行全面的分析，因?yàn)楣?yīng)鏈金融中的應(yīng)收賬款也是一種流動(dòng)資產(chǎn)，而不是一種現(xiàn)金資產(chǎn)，所以我們選擇了“流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率”這三個(gè)指數(shù)來(lái)對(duì)公司的短期償債能力進(jìn)行度量，評(píng)估供應(yīng)鏈金融造成的公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。第3章永輝超市供應(yīng)鏈融資現(xiàn)狀3.1永輝超市介紹2001年，永輝在福建省掛牌，2010年登陸上海股市，成為中國(guó)零售行業(yè)的領(lǐng)頭羊，2019年中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)259名，2018年中國(guó)百?gòu)?qiáng)連鎖企業(yè)第六名，依托現(xiàn)代物流的優(yōu)勢(shì)，打造出一家規(guī)模龐大的企業(yè)，同時(shí)也是一家以“農(nóng)改超”為核心的企業(yè)，永輝公司不僅目睹了中國(guó)商貿(mào)服務(wù)的飛躍，也目睹了整個(gè)行業(yè)的變化。根據(jù)永輝的官方網(wǎng)站，截止2019年年底，永輝在國(guó)內(nèi)已經(jīng)有910家連鎖超市開(kāi)張，并計(jì)劃到2020年將會(huì)有1000多家分店，覆蓋28個(gè)省市，擁有600多萬(wàn)平米的店面。近年來(lái)，永輝進(jìn)入了一個(gè)快速發(fā)展的時(shí)期，通過(guò)擴(kuò)大店面和大型超市的規(guī)模，將一部分重心轉(zhuǎn)移到了下沉市場(chǎng)，從三四線(xiàn)城市中發(fā)掘潛在的消費(fèi)潛能，比如內(nèi)蒙古、甘肅和青海等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地方開(kāi)設(shè)分店，探索新的藍(lán)海，填補(bǔ)本地大型超市的空白，為顧客帶來(lái)更高層次的消費(fèi)需求，同時(shí)也能適應(yīng)多元化的消費(fèi)需求。在今后的日子里，永輝超市將一如既往地堅(jiān)持為顧客提供高質(zhì)量、高價(jià)格的產(chǎn)品，以及更加方便的購(gòu)物經(jīng)驗(yàn)，為顧客們提供更加實(shí)惠、健康、安全的食物及產(chǎn)品。永輝是“農(nóng)改超”模式的典型代表，它主要銷(xiāo)售的是生鮮農(nóng)產(chǎn)品，這種商品對(duì)保鮮的需求非常高，對(duì)于物流、儲(chǔ)存等都有非?？量痰囊螅垒x在供應(yīng)鏈上下了很大功夫，建立了快速響應(yīng)的物流系統(tǒng)，這也是永輝能夠成為生鮮行業(yè)中的佼佼者的原因。2018年至2022年，永輝集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表格3.1所示。

表3.1永輝超市2018-2022財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年資產(chǎn)（億元）396.27523.53561.58713.12 621.43流動(dòng)資產(chǎn)（億元）239.53310.66331.78287.14 245.37非流動(dòng)資產(chǎn)（億元）156.74212.87229.79425.97 376.06負(fù)債（億元）201.95318.99357.65602.34544.86負(fù)債占總資產(chǎn)比（%）50.9660.9363.6984.4787.68流動(dòng)負(fù)債（億元）199.51314.87348.93340.92290.67流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比（%）98.7998.7197.5656.6053.34非流動(dòng)負(fù)債（億元）2.444.128.71261.43 254.19非流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比（%）1.211.292.4443.4046.66所有者權(quán)益（億元）194.32204.54203.93110.77 76.57 所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比（%）49.0439.0736.3115.5313.32數(shù)據(jù)來(lái)源：2018-2022年永輝超市財(cái)務(wù)年報(bào)3.2永輝超市供應(yīng)鏈融資現(xiàn)狀（1）永輝超市供應(yīng)鏈融資方式永輝超市所采取的供應(yīng)鏈金融模式包括三大主要參與者：永輝超市（永輝超市）、供應(yīng)鏈上游的供應(yīng)商以及廣發(fā)銀行。永輝的供應(yīng)鏈金融計(jì)劃采取了一種以?xún)?nèi)部和外部?jī)煞N融資形式為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融模式，永輝通過(guò)自身供應(yīng)商的業(yè)務(wù)體系與廣發(fā)的資金結(jié)算體系進(jìn)行連接，廣發(fā)銀行擁有對(duì)客戶(hù)群體的資金流動(dòng)、資金流動(dòng)等進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的權(quán)限，并通過(guò)廣發(fā)銀行對(duì)永輝的付款賬戶(hù)進(jìn)行了綁定，從而有效地降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，從而保證了永輝的正常供貨。在圖3.1中顯示了特定的事務(wù)流：

融資機(jī)構(gòu)確定其真實(shí)性后，向供貨商放款通過(guò)系統(tǒng)檢測(cè)，自動(dòng)向供應(yīng)商下單供應(yīng)商向融資機(jī)構(gòu)遞交融資需求融資機(jī)構(gòu)確定其真實(shí)性后，向供貨商放款通過(guò)系統(tǒng)檢測(cè)，自動(dòng)向供應(yīng)商下單供應(yīng)商向融資機(jī)構(gòu)遞交融資需求單號(hào)和稅號(hào)錄入系統(tǒng)，回款賬戶(hù)給融資機(jī)構(gòu)企業(yè)收到貨款，向永輝超市發(fā)貨單號(hào)和稅號(hào)錄入系統(tǒng)，回款賬戶(hù)給融資機(jī)構(gòu)企業(yè)收到貨款，向永輝超市發(fā)貨圖3.1永輝超市供應(yīng)鏈融資流程輝超市后來(lái)成立了自己的財(cái)務(wù)公司，給自己的下游相關(guān)企業(yè)提供資金，還使用了一種供應(yīng)鏈ABS的方式，如圖3.2所示，對(duì)其進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。首先，基金經(jīng)理從投資人處籌集基金，成立基金，然后再以ABS的形式發(fā)售。然后通過(guò)認(rèn)購(gòu)基金從發(fā)起人手中收購(gòu)標(biāo)的物，完成標(biāo)的物從發(fā)起人到標(biāo)的物的轉(zhuǎn)移?；鸸芾砣藢ⅰ斗?wù)協(xié)議》中的相關(guān)款項(xiàng)收回、追收，并將相關(guān)的債權(quán)進(jìn)行處理，并將相關(guān)的債權(quán)進(jìn)行處理。托管銀行負(fù)責(zé)保管該方案的資產(chǎn)。在對(duì)應(yīng)的分派日期，管理人按照基金契約規(guī)定，將基金發(fā)放給托管人，托管人按照該基金的分派指示，收取基金，并將對(duì)應(yīng)的基金轉(zhuǎn)移到注冊(cè)托管公司的專(zhuān)門(mén)帳戶(hù)，用以?xún)敻镀浔窘鸺捌谕幕貓?bào)。

管理人債務(wù)人管理人債務(wù)人投資人專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃保理公司融資人投資人專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃保理公司融資人共同債務(wù)人共同債務(wù)人托管銀行監(jiān)管銀行托管銀行監(jiān)管銀行圖3.2永輝超市供應(yīng)鏈ABS交易流程數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市財(cái)務(wù)報(bào)表整理（2）永輝超市供應(yīng)商分類(lèi)情況永輝將其上游供應(yīng)商劃分為三類(lèi)，并根據(jù)不同類(lèi)型分別設(shè)置對(duì)應(yīng)的信貸限額，以減少供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)因子。在表3.2中列出了特定的廠(chǎng)商劃分規(guī)則。表3.2永輝超市供應(yīng)商分類(lèi)細(xì)則供應(yīng)商分類(lèi)從業(yè)能力合作能力銷(xiāo)售能力A類(lèi)供應(yīng)商5年及以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)代理3個(gè)及以上一線(xiàn)品牌年銷(xiāo)售額≥1億元，且永輝年供應(yīng)量≥3000萬(wàn)B類(lèi)供應(yīng)商5年及以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)代理2個(gè)及以上一線(xiàn)品牌年銷(xiāo)售額≥5000萬(wàn)元，且永輝年供應(yīng)量≥1000萬(wàn)C類(lèi)供應(yīng)商3年及以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)代理1個(gè)及以上一線(xiàn)品牌年銷(xiāo)售額≥2000萬(wàn)元，且永輝年供應(yīng)量≥600萬(wàn)永輝公司根據(jù)以上的準(zhǔn)則對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行了分級(jí)，并對(duì)其進(jìn)行了分級(jí)，從而使得供應(yīng)鏈金融運(yùn)作更為有序。(3)永輝連鎖經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)管理由于供應(yīng)鏈金融可以為永輝超市提供豐厚的收益，但也存在著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以永輝超市公司需要對(duì)其進(jìn)行一定的約束，并對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的約束，具體標(biāo)準(zhǔn)如圖3.3。年供應(yīng)量以至少連續(xù)3個(gè)月結(jié)算的增值稅發(fā)票核算，并結(jié)合到庫(kù)數(shù)據(jù)與銀行流水綜合判斷年供應(yīng)量以至少連續(xù)3個(gè)月結(jié)算的增值稅發(fā)票核算，并結(jié)合到庫(kù)數(shù)據(jù)與銀行流水綜合判斷將廣發(fā)結(jié)算賬戶(hù)作為永輝超市回款唯一賬戶(hù)將廣發(fā)結(jié)算賬戶(hù)作為永輝超市回款唯一賬戶(hù)供應(yīng)商將系統(tǒng)的用戶(hù)名及密碼供應(yīng)商將系統(tǒng)的用戶(hù)名及密碼交廣發(fā)保管并有權(quán)查詢(xún)交易情況借款人法定代表人、實(shí)際控制人、主要股東的連帶責(zé)任保證借款人法定代表人、實(shí)際控制人、主要股東的連帶責(zé)任保證圖3.3永輝超市供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)控制本文前文從三個(gè)層面對(duì)永輝超市供應(yīng)鏈金融的實(shí)現(xiàn)進(jìn)行了闡述，第一部分是對(duì)于需要資金的企業(yè)進(jìn)行融資的詳細(xì)的交易程序，其次是對(duì)供應(yīng)商能夠得到的信貸條件進(jìn)行了詳細(xì)的分析，并對(duì)滿(mǎn)足條件的供應(yīng)商進(jìn)行了信貸分析，并對(duì)永輝和廣發(fā)兩家公司在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用進(jìn)行了分析，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控，永輝集團(tuán)敢于把自己的供應(yīng)商管理體系和廣發(fā)銀行進(jìn)行連接，通過(guò)這個(gè)網(wǎng)絡(luò)，廣發(fā)、永輝兩家可以通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，及時(shí)地了解到供應(yīng)商的各種交易情況，從而減少供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)。另外，廣發(fā)銀行在自己的現(xiàn)金管理系統(tǒng)中錄入永輝的付款賬戶(hù)，可以實(shí)時(shí)監(jiān)控永輝超市與廣發(fā)銀行的這個(gè)信息分享平臺(tái)，可以在某種程度上幫助企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈金融的每一個(gè)階段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。由于其固有的風(fēng)險(xiǎn)特性，對(duì)其進(jìn)行有效的信貸管理是其能否取得良好效果的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。永輝作為“鏈主”，其對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)都是以永輝為主導(dǎo)，近年來(lái)永輝集團(tuán)發(fā)展迅速，走在了各大連鎖企業(yè)的前列。這就意味著，永輝在各大金融公司中信譽(yù)良好，可以輕松地申請(qǐng)到貸款，并可以向整個(gè)供應(yīng)鏈中的其它企業(yè)進(jìn)行信貸。在為其它企業(yè)提供資金支持的情況下，供應(yīng)鏈金融能夠?qū)ψ陨砥髽I(yè)產(chǎn)生積極的積極作用，從而提高企業(yè)的整體價(jià)值。第4章永輝超市供應(yīng)鏈融資效果及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)4.1供應(yīng)鏈融資效果評(píng)價(jià)4.1.1運(yùn)營(yíng)效果指標(biāo)分析永輝在可持續(xù)發(fā)展的供應(yīng)鏈金融模式下，經(jīng)營(yíng)成果顯著，經(jīng)營(yíng)績(jī)效穩(wěn)步提高，其原因部分是由于其實(shí)施的供應(yīng)鏈金融帶來(lái)的積極效應(yīng)。文章選擇永輝集團(tuán)2018-2022年年報(bào)中的相關(guān)資料，并與業(yè)內(nèi)平均水平進(jìn)行比較，以此來(lái)評(píng)估永輝集團(tuán)的供應(yīng)鏈金融運(yùn)作效率。

（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表4.1永輝超市總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)變量名稱(chēng)2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入（億元）705.17848.77931.99910.62900.91平均總資產(chǎn)（億元）362.49459.90542.56637.35667.275總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）1.951.851.721.431.35數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市2018-2022財(cái)務(wù)年報(bào)由表4.1可以看出，永輝集團(tuán)的總資產(chǎn)收益率每年都在下降，但是下降的速度并不是很快，而從永輝公司的總資產(chǎn)收益率來(lái)看，它的經(jīng)營(yíng)水平出現(xiàn)了下降。這主要是由于永輝超市在這一階段的資產(chǎn)處理?yè)p失上升，造成了營(yíng)業(yè)外開(kāi)支的上升，進(jìn)而造成了凈利潤(rùn)的下降，同時(shí)，由圖4.1知，銷(xiāo)售額的利潤(rùn)率也下降了，但仍然比業(yè)內(nèi)的平均值要高，這就意味著，在排除了這一因素的作用之后，永輝的銷(xiāo)售額在疫情之前出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，在疫情之后出現(xiàn)了下降，在2022年出現(xiàn)了回升，但仍然比整個(gè)市場(chǎng)的總體毛利率要低一些，這就意味著，永輝超市在給供應(yīng)鏈上的其它供應(yīng)商提供了融資，加快了生產(chǎn)速度，提高了供應(yīng)商的穩(wěn)定性，但同時(shí)也提高了公司的運(yùn)作效率，使得永輝作為供應(yīng)鏈的中心，得到了更好的收益，促進(jìn)了供應(yīng)鏈的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，加速了企業(yè)的規(guī)模和規(guī)模。

圖4.1永輝超市2016年-2022年銷(xiāo)售毛利率行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年-2022年永輝超市財(cái)務(wù)報(bào)表圖4.2永輝超市2016年-2022年銷(xiāo)售凈利率行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年-2022年永輝超市財(cái)務(wù)報(bào)表（3）存貨周轉(zhuǎn)率圖4.3永輝超市2016年-2022年存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年-2022年永輝超市財(cái)務(wù)報(bào)表從圖4.3可以看到，從2016年開(kāi)始，永輝的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率一直在降低，不過(guò)基本都在業(yè)內(nèi)的平均值之上，這說(shuō)明永輝的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率一直很平穩(wěn)，最近五年幾乎沒(méi)有什么變化，而且和業(yè)內(nèi)的平均值相比，永輝的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率每年都要超過(guò)業(yè)內(nèi)的平均值，這兩年因?yàn)樾鹿诓《镜脑?，物流受到了一定的限制，再加上電商直播、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等各種新型業(yè)態(tài)的興起，這些年來(lái)，永輝的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率一直在不斷地提升。這給了永輝百貨新一波的沖擊，讓整個(gè)商場(chǎng)的現(xiàn)金流都出現(xiàn)了明顯的下降，但是，依然能夠維持相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展。這主要是因?yàn)橛垒x超市已經(jīng)建立起了一套完善的供應(yīng)鏈，將庫(kù)存中的閑置資本重新激活起來(lái)?？傊?，與上面另外兩個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相結(jié)合，我們可以看出，公司的經(jīng)營(yíng)能力相對(duì)平穩(wěn)，近年來(lái)，應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)控制都很好，公司需要對(duì)他們的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行密切的注意，為開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。4.1.2財(cái)務(wù)成本指標(biāo)分析成本-費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)的總收益與其所需的成本和費(fèi)用的比例，從而能夠反應(yīng)出每一產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和費(fèi)用所能產(chǎn)生的收益。在表3.4中列出了成本和支出損益表。表4.2永輝超市成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)變量名稱(chēng)2018年2019年2020年2021年2022年利潤(rùn)總額（億元）14.4917.7721.74-47.22-32.18營(yíng)業(yè)收入（億元）705.17848.77931.99910.62900.91營(yíng)業(yè)成本（億元）549.00665.74732.81740.27723.61銷(xiāo)售費(fèi)用（億元）115.60137.82154.39166.30158.50管理費(fèi)用（億元）30.0720.1322.9321.5520.46財(cái)務(wù)費(fèi)用（億元）1.483.512.2315.5215.38 成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）2.082.152.38-5.00-3.51營(yíng)業(yè)成本占比（%）77.8578.4478.6381.2980.32數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市2018-2022財(cái)務(wù)年報(bào)如表4.2所示，2021年以后，永輝的經(jīng)營(yíng)成本與凈利潤(rùn)雙雙為負(fù)值，其經(jīng)營(yíng)收入也從2021年的910.62下滑至2022年的900.91，因而永輝的凈利潤(rùn)為負(fù)值，其主要是因?yàn)槠浣?jīng)營(yíng)成本較高，從2020年的931.99億跌至2021年的910.91億，并且隨著時(shí)間的推移，永輝的營(yíng)收從2020年的931.99億下滑至2021年的940.27億，并且隨著時(shí)間的推移，其經(jīng)營(yíng)成本也從2020年的732.81億增長(zhǎng)至2021年的740.27億，當(dāng)年的營(yíng)收比營(yíng)收要高，從而在2021年開(kāi)始出現(xiàn)虧損。從整體的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都有所降低，永輝超市在這一年的虧損，是因?yàn)槠錉I(yíng)業(yè)費(fèi)用的比重不斷上升，而其總體的費(fèi)用費(fèi)用也比較高，這就使得永輝超市的財(cái)務(wù)情況比較差，財(cái)務(wù)情況比較差，很有可能發(fā)生財(cái)務(wù)困境，而且存在著比較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，永輝必須通過(guò)供應(yīng)鏈金融來(lái)減少其運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，并通過(guò)供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)商簽署更長(zhǎng)的支付期限和更優(yōu)惠的購(gòu)買(mǎi)合同，以此來(lái)提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效益，進(jìn)而增加企業(yè)的盈利能力，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.1.3創(chuàng)收創(chuàng)利指標(biāo)分析（1）凈資產(chǎn)收益率從圖4.4中我們可以看到，自2021年出現(xiàn)損失后，永輝的凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)值，從2021年的-59.50%下降至-37.80%，這是因?yàn)橛垒x超市在2020年的凈利潤(rùn)為負(fù)值。

圖4.4永輝超市凈資產(chǎn)收益率行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市2016-2022財(cái)務(wù)年報(bào)圖4.4顯示，盡管永輝超市的凈資產(chǎn)回報(bào)率總體上超過(guò)了業(yè)內(nèi)均值，但公司在2021年之后卻開(kāi)始了盈利，而2022年，即使在整個(gè)產(chǎn)業(yè)的凈資產(chǎn)回報(bào)率都在回落的時(shí)候，永輝的凈資產(chǎn)回報(bào)率卻幾乎沒(méi)有變化，這意味著永輝的盈利創(chuàng)造能力已經(jīng)被削弱了。(2)資本總額收益率在一家公司的總資產(chǎn)中，凈收益所占的比重就是該公司的總資產(chǎn)凈值。這個(gè)指數(shù)的高低，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)效率高，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力好，成本費(fèi)用管理能力好，相反，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低。同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。表4.3永輝超市總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)變量名稱(chēng)2018年2019年2020年2021年2022年利潤(rùn)總額（億元）14.4917.7721.74-47.22-32.18利息支出（億元）7.132.923.1416.7715.56平均總資產(chǎn)（億元）362.49459.90542.56637.35667.275總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）5.964.504.59-4.78-2.49數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市2018-2022財(cái)務(wù)年報(bào)從永輝的總資產(chǎn)凈值這一數(shù)據(jù)可以看出，即使在2021年的16.77億減少到15.56億的情況下，永輝的總資產(chǎn)收益率也從2021年的637.35億上升到2022年的667.275億，因?yàn)橛傤~為負(fù)值，總資產(chǎn)收益率持續(xù)為負(fù)值，這意味著整體盈利水平的下滑，因此，永輝需要進(jìn)一步提升盈利的能力，創(chuàng)建新的盈利模式。

（3）每股收益圖4.5永輝超市每股收益行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市2016-2022財(cái)務(wù)年報(bào)從圖4.5中我們可以看到，在2021年以前，永輝的凈利潤(rùn)比業(yè)內(nèi)的平均值要高，但在2021年之后，它的凈利潤(rùn)直線(xiàn)下滑，盡管依然比業(yè)內(nèi)的平均值要高，但卻一直在下滑，這對(duì)公司的盈利能力造成了很大的沖擊。同時(shí)，永輝還能通過(guò)設(shè)立財(cái)務(wù)分支機(jī)構(gòu)，通過(guò)發(fā)放供應(yīng)鏈金融服務(wù)等方式來(lái)提高其收益和收益。發(fā)放信貸或其它理財(cái)產(chǎn)品給供貨商，以產(chǎn)生收入和利潤(rùn)。

4.2供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)4.2.1信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表4.4永輝超市應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)變量名稱(chēng)2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入（億元）705.17848.77931.99910.62900.91平均應(yīng)收賬款（億元）15.3315.397.24.625.04應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）46.0055.15129.44197.10178.75數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市2018-2022財(cái)務(wù)年報(bào)圖4.6永輝超市2016年-2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年-2022年永輝超市財(cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)永輝的存貨周轉(zhuǎn)率，永輝最近三年的存貨周轉(zhuǎn)速度都在不斷地加快。使較少的資金投入日常運(yùn)營(yíng)，減輕企業(yè)融資壓力。2016年以來(lái)，永輝超市應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，2018年達(dá)到最高，以后逐年降低，而且近兩年均低于行業(yè)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)，而且應(yīng)收賬款平均余額逐年降低，由此看見(jiàn)，永輝超市近幾年注重應(yīng)收賬款管理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)好轉(zhuǎn)，運(yùn)營(yíng)能力得到提升，這也是運(yùn)營(yíng)能力比較平穩(wěn)的原因，為企業(yè)融資業(yè)務(wù)帶來(lái)更多資金投入。變量名稱(chēng)2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收保理款（萬(wàn)元）/252，184.77271，016.64141，145.5463，912.67提取比例/1.32%1.18%4.46%10.65%壞賬準(zhǔn)備金余額（萬(wàn)元）/3，374.843，249.476，593.47，623.8數(shù)據(jù)來(lái)源：永輝超市2018-2022財(cái)務(wù)年報(bào)永輝將資金借出后，形成了巨額的應(yīng)收賬款。從2017年開(kāi)始，永輝集團(tuán)在資產(chǎn)負(fù)債表上增加了一個(gè)“發(fā)放貸款和墊款”賬戶(hù)，該賬戶(hù)由永輝小貸公司向外部提供的企業(yè)貸款和墊款以及個(gè)人消費(fèi)信貸構(gòu)成。從2019年開(kāi)始，公司新設(shè)了一個(gè)“應(yīng)收賬款”賬戶(hù)，該賬戶(hù)由永輝連鎖經(jīng)營(yíng)的一家商業(yè)保理公司進(jìn)行的應(yīng)收賬款進(jìn)行結(jié)算。根據(jù)表4.5可知，壞賬計(jì)提比例變化趨勢(shì)呈現(xiàn)上升的情況，從2019年的1.32%提高到了2022年的10.65%，說(shuō)明該項(xiàng)貸款及墊款無(wú)法收回的可能性仍在增大，信用風(fēng)險(xiǎn)有增加的趨勢(shì)，造成融資渠道的減少，直接影響了供應(yīng)鏈整體的穩(wěn)定性。4.2.2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析圖4.7永輝超市2016年-2022年流動(dòng)比率行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年-2022年永輝超市財(cái)務(wù)報(bào)表圖4.8永輝超市2016年-2022年速動(dòng)比率行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年-2022年永輝超市財(cái)務(wù)報(bào)表永輝的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為圖4.7和圖4.8,2016-2021年6月份，永輝的各種短期償債能力均呈下滑趨勢(shì)，并且自2019年開(kāi)始，已呈現(xiàn)出現(xiàn)金及流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法償付流動(dòng)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈融資企業(yè)除了自有資金進(jìn)行投放外，主要靠自身信用、資產(chǎn)信用杠桿放大，通過(guò)外部資金渠道融資進(jìn)行投放，解決自身資金不足的問(wèn)題，賺取更多的利潤(rùn)，而償債能力的下降會(huì)造成供應(yīng)鏈融資企業(yè)還不上外部資金渠道的風(fēng)險(xiǎn)。第5章永輝超市供應(yīng)鏈融資存在的問(wèn)題5.1經(jīng)營(yíng)效率未提升永輝集團(tuán)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融，并不只是解決資金問(wèn)題，更重要的是借著這個(gè)機(jī)會(huì)，把“融資”變成“管理”，用供應(yīng)鏈金融來(lái)深化和供應(yīng)商之間的聯(lián)系，并搜集和集成供應(yīng)鏈上的所有數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)全鏈條上的信息分享，讓自己能夠更加靈活地調(diào)整自己的存貨和供應(yīng)商的生產(chǎn)，來(lái)適應(yīng)銷(xiāo)售的變動(dòng)，加快周轉(zhuǎn)速度，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，從上面的分析可以看出，以永輝為核心的供應(yīng)鏈對(duì)于產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩引起的銷(xiāo)售變動(dòng)的響應(yīng)速度不夠快，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)仍然在不斷地增加。從永輝的年度報(bào)告來(lái)看，在供貨商和庫(kù)存方面，永輝一向走的是“源頭直采”的路子，這樣可以降低成本，加快流通速度。關(guān)于庫(kù)存的問(wèn)題，永輝也是知道的，通過(guò)之前永輝的利潤(rùn)指數(shù)，永輝超市近三年銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為負(fù)數(shù)，且低于行業(yè)均值，可以看出永輝超市盈利能力已經(jīng)處于惡化狀態(tài)，進(jìn)一步分析總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率指標(biāo)，近幾年也是為負(fù)數(shù)，總資產(chǎn)逐年遞減，凈利潤(rùn)連續(xù)幾年負(fù)值，結(jié)合成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)，探究?jī)衾麧?rùn)下降的原因，凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)主要是成本高造成，從總成本費(fèi)用構(gòu)成來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用均下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用有所上升，主要是營(yíng)業(yè)成本基本維持在高位，沒(méi)有下降，永輝超市目前營(yíng)業(yè)成本高，公司從2019年以來(lái)連續(xù)幾年虧損，盈利能力嚴(yán)重惡化。然而，上述永輝的供應(yīng)商與存貨管理體系中，并未有與供應(yīng)商的信息共享相關(guān)的建設(shè)。永輝超市通過(guò)供應(yīng)鏈融資增加了供應(yīng)商的粘性，使供應(yīng)商與自身深度捆綁，但永輝構(gòu)建的供應(yīng)商與存貨管理體系仍局限于降低自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，忽視了供應(yīng)商的處境。永輝沒(méi)有充分利用供應(yīng)鏈融資獲得的信息來(lái)優(yōu)化信息共享系統(tǒng)。例如，當(dāng)產(chǎn)品實(shí)際銷(xiāo)量銳減，永輝超市或許可以通過(guò)先進(jìn)的系統(tǒng)做出一些反應(yīng)，但永輝超市的供應(yīng)鏈管理機(jī)制中，并沒(méi)有將這一消息傳遞給供應(yīng)商的設(shè)計(jì)。上游供應(yīng)商很可能并不能及時(shí)得知銷(xiāo)量下降的消息，依然按照原計(jì)劃生產(chǎn)。最終，供應(yīng)商產(chǎn)生大量的庫(kù)存積壓，要么承受來(lái)自永輝超市減少訂單或退貨的壓力，要么通過(guò)銷(xiāo)售將自身的庫(kù)存積壓傳導(dǎo)給永輝，無(wú)論是哪一種結(jié)果，最終都將產(chǎn)生極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并將這些經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)沿著供應(yīng)鏈傳遞給各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)。5.2創(chuàng)收創(chuàng)利能力不夠而在此過(guò)程中，以行業(yè)為依托，建立了以行業(yè)為核心的供應(yīng)鏈融資模式。在供應(yīng)鏈金融過(guò)程中，核心企業(yè)扮演著領(lǐng)頭羊的角色，為其分擔(dān)了很多的職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)，這就需要其擁有良好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境和金融環(huán)境。然而，相對(duì)于最早期進(jìn)入供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的各大商業(yè)銀行，和最近進(jìn)入市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)巨頭，永輝的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)面臨著很多限制，難以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)大的盈利。(1)永輝公司資本力量不夠，無(wú)力推出低息理財(cái)產(chǎn)品，缺乏足夠的魅力；拿小額借貸來(lái)說(shuō)，京東公司的“京小貸”有8%的最低利息，蘇寧有12.6%的“信速融”，都比永輝超市的15.8%的“惠小微”低得多，這使得永輝很難把生意做大做強(qiáng)，做大做強(qiáng)。而且，由于資本短缺，永輝公司難以承受更高的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也更有可能由于大量借貸而陷入金融危機(jī)。(2)永輝由于其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域狹窄，其供應(yīng)鏈系統(tǒng)不大，無(wú)論是在擴(kuò)大其金融服務(wù)的規(guī)模還是在其金融產(chǎn)品的多樣化方面均不具有明顯的優(yōu)越性。由于永輝的業(yè)務(wù)僅限于生鮮，又受制于“超上游”的“源頭直采”和“下游直接面對(duì)個(gè)人”等特點(diǎn)，其供應(yīng)鏈金融服務(wù)對(duì)象僅限于與其有貿(mào)易往來(lái)的供應(yīng)商，缺乏廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。相比于永輝，這些電商巨頭擁有更龐大、更復(fù)雜的供應(yīng)鏈，他們掌握的供應(yīng)商和顧客的資料也要多得多，比如永輝就只有應(yīng)收賬款和小額信貸，而蘇寧則擁有很長(zhǎng)的供應(yīng)鏈，能夠?yàn)楦鞣N類(lèi)型的融資，比如應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨等等。永輝超市只提供新鮮食品方面的資料，而京東超市的供應(yīng)商則是食品、服裝、生活用品等多個(gè)產(chǎn)業(yè)；在下游，永輝也曾試著發(fā)行一些消費(fèi)理財(cái)，但是效果都不理想，因?yàn)橄M(fèi)者更喜歡阿里公司的消費(fèi)理財(cái)，因?yàn)樗退麄兊母犊罘绞接兄艽蟮年P(guān)聯(lián)。因此，永輝的供應(yīng)鏈金融在盈利能力上并不突出，5年來(lái)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的拉動(dòng)不足0.5%，很難與其他進(jìn)入市場(chǎng)的大公司相抗衡。而從2020年開(kāi)始，永輝超市在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中都遭受了很大的沖擊，曾經(jīng)在自己最擅長(zhǎng)的地方，現(xiàn)在卻被擠壓，資金鏈已經(jīng)到了崩潰的邊緣，這讓它面臨著巨大的運(yùn)營(yíng)和金融危機(jī)。在此背景下，永輝更是難以同時(shí)處理好其供應(yīng)鏈金融的問(wèn)題，從而導(dǎo)致其自身的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，從而導(dǎo)致其盈利水平下降。5.3存在信用風(fēng)險(xiǎn)與公司總體狀況不符的是，永輝集團(tuán)的自有供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在2019年增長(zhǎng)了239%，保理款增長(zhǎng)了46%，永輝集團(tuán)在向新零售轉(zhuǎn)變過(guò)程中，也增長(zhǎng)了45%，這說(shuō)明永輝超市在向新零售轉(zhuǎn)變過(guò)程中，仍然在不斷地?cái)U(kuò)大自己的供應(yīng)鏈金融，導(dǎo)致了巨額的現(xiàn)金被收回，導(dǎo)致公司的債務(wù)危機(jī)更加嚴(yán)重。一直到2020-2021，永輝超市再次遭遇新型商業(yè)模式的打擊，其原有的生鮮連鎖經(jīng)營(yíng)大受打擊，不得不通過(guò)極低的毛利率去消化存貨，從而使公司的盈利出現(xiàn)了巨大的損失，同時(shí)也使得公司的現(xiàn)金流不足以?xún)斶€短期債務(wù)。只有在那個(gè)時(shí)候，永輝公司才會(huì)縮小自己在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)范圍。永輝集團(tuán)在初期推行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，的確是為了配合公司戰(zhàn)略，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低金融費(fèi)用，并收到了一些成效。但是，永輝以盈利為目的，在股市上投入了大量的資金，這讓永輝公司對(duì)自己的資金實(shí)力充滿(mǎn)了信心，在金融計(jì)劃上也不是很慎重，盲目地?cái)U(kuò)大了自己的經(jīng)營(yíng)范圍，這就造成了它在新零售轉(zhuǎn)型策略和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)上的兩個(gè)方面都面臨著巨大的資金壓力，從而造成了更大的損失，從而造成了非常糟糕的結(jié)果。5.4流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)激增從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)分析，2016-2021年6月份，永輝超市的各種短期償債能力均呈下滑趨勢(shì)，且自2019年開(kāi)始，已呈現(xiàn)出現(xiàn)金及流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法償付有息債務(wù)的危急局面。永輝存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而永輝的負(fù)債率較高，其負(fù)債水平較高，且存在較大的償債壓力。表3.1顯示，流動(dòng)在總負(fù)債中占比2021、2022年分別是56.60%、53.34%，流動(dòng)負(fù)債占比高。

第6章優(yōu)化永輝超市供應(yīng)鏈融資的建議6.1深化新零售轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)營(yíng)效率供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)具有良好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境和金融環(huán)境做保障，但當(dāng)前永輝超市面臨著新零售大潮的影響，其運(yùn)營(yíng)情況和財(cái)政情況均出現(xiàn)了嚴(yán)重的問(wèn)題，很難支持其進(jìn)行大范圍的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。所以，永輝目前最重要的工作就是解決自己的運(yùn)營(yíng)問(wèn)題和財(cái)政問(wèn)題，把重點(diǎn)放在實(shí)現(xiàn)新零售模式的轉(zhuǎn)變上，進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，使公司從產(chǎn)業(yè)震蕩中擺脫出來(lái)。永輝超市投入大量資金發(fā)展永輝，盡管損失慘重，但不可否認(rèn)的是，這種新型的“線(xiàn)上+線(xiàn)下”的新零售方式，將會(huì)成為零售業(yè)的主流。目前永輝超市發(fā)展新零售的主要問(wèn)題是，它是盲目地?cái)U(kuò)大自己的規(guī)模，急切地模仿其他網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物巨人來(lái)占領(lǐng)網(wǎng)絡(luò)，卻忽視了自己的網(wǎng)絡(luò)與線(xiàn)下的結(jié)合。永輝超市的優(yōu)點(diǎn)是十多年的經(jīng)營(yíng)，線(xiàn)下的流量非常龐大，所以永輝應(yīng)該考慮的是，怎么把傳統(tǒng)的生意變成線(xiàn)上的生意，然后通過(guò)商業(yè)模式的革新來(lái)實(shí)現(xiàn)。以滿(mǎn)足顧客個(gè)性化和多樣化的需要，探索出一條符合自身特點(diǎn)的贏利方式。永輝超市還可以考慮將競(jìng)爭(zhēng)者變成合作對(duì)象，采取加盟或合作的形式，在外部力量的幫助下，實(shí)現(xiàn)新零售的轉(zhuǎn)變。在這一點(diǎn)上，擁有線(xiàn)上流量和線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道的蘇寧，可能并不值得借鑒，但像永輝這樣，以傳統(tǒng)零售商起家，充分發(fā)揮線(xiàn)下優(yōu)勢(shì)，發(fā)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)，并逐漸走出“電商+零售+財(cái)務(wù)”之路，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，才是最好的選擇。唯有永輝超市，整合了線(xiàn)上與線(xiàn)下的商業(yè)與流量，完成了新零售的革新與變革，才能在這場(chǎng)變革中站穩(wěn)腳跟，為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。6.2創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，提高創(chuàng)收創(chuàng)利能力除了自有的供應(yīng)鏈金融之外，銀行與企業(yè)之間進(jìn)行的供應(yīng)鏈金融也是一個(gè)不錯(cuò)的發(fā)展方向，2016年永輝超市開(kāi)展的供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目已經(jīng)獲得了良好的效果。雖然在銀企合作的供應(yīng)鏈金融中，核心公司沒(méi)有收到利息和手續(xù)費(fèi)等收益，但是也不會(huì)馬上有很多的自有資本流出來(lái)，與自營(yíng)方式相比，它的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要小一些，在公司有供應(yīng)鏈融資需要而又沒(méi)有足夠的資本的情況下，不失為一個(gè)很好的辦法。但這三年來(lái)，永輝的現(xiàn)金流出現(xiàn)了嚴(yán)重的問(wèn)題，導(dǎo)致了短期貸款大幅增加，債務(wù)水平直線(xiàn)下降，很有可能，永輝的信用評(píng)級(jí)并沒(méi)有2016年那么高，所以，在未來(lái)的一段時(shí)間里，永輝很有可能并沒(méi)有太大的興趣和銀行進(jìn)行供應(yīng)鏈金融的合作。不過(guò)，現(xiàn)在永輝正在進(jìn)行降庫(kù)存和調(diào)整結(jié)構(gòu)，試圖擺脫發(fā)展的瓶頸，如果以后永輝的現(xiàn)金流加快，債務(wù)水平提高，信用水平提高，那么，各大銀行還是會(huì)向它伸出援手的。此時(shí)，基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，永輝超市可以在有供應(yīng)鏈金融需要的情況下，加入銀企合作的供應(yīng)鏈金融方式。6.3采用嚴(yán)格信用審核，增加應(yīng)收款項(xiàng)收回的可能永輝超市應(yīng)該增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的意識(shí)，構(gòu)建嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防體系，運(yùn)用更加先進(jìn)和全面的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防模式，并與“大智云”相融合，完善大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。永輝超市應(yīng)該建立一套清晰的、有體系的事中監(jiān)控、追蹤和干預(yù)手段，即使是發(fā)放完了，也要確保對(duì)供應(yīng)商的資信進(jìn)行隨后的評(píng)估，切實(shí)把風(fēng)險(xiǎn)控制措施貫穿于供應(yīng)鏈金融的整個(gè)過(guò)程。永輝公司也應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行更加嚴(yán)厲的信貸審查，從而提高其應(yīng)收賬款回收的幾率，降低其流動(dòng)資金的風(fēng)險(xiǎn)。在具體的實(shí)施方式上，永輝超市應(yīng)該從供應(yīng)商的歷史交易規(guī)模、頻率和歷史信譽(yù)等多個(gè)角度出發(fā)，構(gòu)建更加科學(xué)和全面的供應(yīng)商信用等級(jí)體系，同時(shí)還要將供應(yīng)商制度建設(shè)、管理能力、關(guān)聯(lián)方和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)等多個(gè)維度進(jìn)行綜合分析，并對(duì)有關(guān)的信息進(jìn)行及時(shí)的更新，確保體系的動(dòng)態(tài)和全面。其次，永輝在進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析的同時(shí)，應(yīng)該更加全面地運(yùn)用人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等多種科技手段，構(gòu)建自動(dòng)化、系統(tǒng)化的信息收集與分析平臺(tái)，加強(qiáng)對(duì)真?zhèn)涡畔⒌蔫b別與甄別。第四，永輝集團(tuán)要強(qiáng)化公司的內(nèi)部監(jiān)管，提高公司信貸風(fēng)險(xiǎn)的安全與高效。6.4調(diào)整供應(yīng)鏈融資規(guī)模，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)目前，超級(jí)零售企業(yè)正面臨著新的商業(yè)模式的挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)正處在一個(gè)持續(xù)變化和轉(zhuǎn)變的時(shí)期。在這樣的大環(huán)境之下，2021年上半年永輝集團(tuán)公布，永輝集團(tuán)將在2021年后半年內(nèi)，持續(xù)對(duì)其全渠道進(jìn)行全方位的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變，著力于實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的數(shù)字化升級(jí)，并對(duì)各大賣(mài)場(chǎng)進(jìn)行拓展和業(yè)態(tài)優(yōu)化?？梢灶A(yù)計(jì)，永輝仍將持續(xù)進(jìn)行新零售轉(zhuǎn)變的整體策略，并將持續(xù)創(chuàng)造巨額資本需要。為此，永輝應(yīng)該從以往的經(jīng)驗(yàn)中汲取經(jīng)驗(yàn)，對(duì)其自有供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)進(jìn)行適度的調(diào)節(jié)，審慎地發(fā)放貸款、墊款和保理款，降低了不需要的資本外流和應(yīng)收賬款，優(yōu)化了公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了其資產(chǎn)的流動(dòng)性，讓公司恢復(fù)了償付流動(dòng)債務(wù)的能力。盡管“新零售”是大勢(shì)所趨，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，零售業(yè)的發(fā)展還是充滿(mǎn)了不確定性，永輝在以后一定會(huì)根據(jù)外界的變化，制訂出相應(yīng)的、有針對(duì)性的公司策略，相應(yīng)地，需要的資金也會(huì)相應(yīng)地增加，而這些資金的數(shù)量也會(huì)相應(yīng)地增加，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃也會(huì)更加靈活。而永輝的供應(yīng)鏈金融則需要制定與之相適應(yīng)的金融計(jì)劃，隨時(shí)都要將其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力等方面的因素都納入考量，防止由于供應(yīng)鏈金融服務(wù)而導(dǎo)致公司的危機(jī)進(jìn)一步惡化。雖然供應(yīng)鏈金融可以減少企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本，提高企業(yè)的盈利能力，但是，這種好處只是表面上的。在運(yùn)營(yíng)中，核心企業(yè)必須把握好自己的運(yùn)營(yíng)策略，把各種資源都聚焦到自己的關(guān)鍵位置，如果有多余的話(huà)，就可以適當(dāng)?shù)匕奄Y金投入到供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。不能本末倒置，使其占用了資源，耽誤了公司的進(jìn)度，從而妨礙了公司的總體戰(zhàn)略規(guī)劃與發(fā)展。結(jié)論隨著企業(yè)間的“孤軍奮戰(zhàn)”逐漸向“同舟共濟(jì)”發(fā)展，近年來(lái)，供應(yīng)鏈金融越來(lái)越成為各類(lèi)企業(yè)所關(guān)注的焦點(diǎn)。發(fā)展供應(yīng)鏈金融，不僅能充實(shí)整個(gè)供應(yīng)鏈的資本流動(dòng)，對(duì)其進(jìn)行最好的分配，還能給公司的籌資模式帶來(lái)更多的選擇，幫助公司開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。通過(guò)對(duì)永輝集團(tuán)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的剖析，歸納了其存在的問(wèn)題及成因，認(rèn)為從運(yùn)作成效指數(shù)來(lái)看，永輝集團(tuán)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)為：供應(yīng)商的穩(wěn)定提高，但是其運(yùn)作效率沒(méi)有提高；從盈利指標(biāo)來(lái)看，盈利能力不足；從信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)看，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率呈上升趨勢(shì)，存在信用風(fēng)險(xiǎn)；從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)劇變，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)激增。在此基礎(chǔ)上，針對(duì)永輝集團(tuán)供應(yīng)鏈融資過(guò)程中出現(xiàn)的一些關(guān)鍵問(wèn)題，給出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，如：深入推進(jìn)新零售的變革，提高經(jīng)營(yíng)效率，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，提升盈利和盈利能力，通過(guò)嚴(yán)格的信貸審查，加大應(yīng)收賬款收回的可能性，調(diào)整供應(yīng)鏈融資的大小，探索銀企合作的供應(yīng)鏈融資模式，減少企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而改善永輝的供應(yīng)鏈融資戰(zhàn)略，提升供應(yīng)鏈融資的有效性，為國(guó)內(nèi)的上市公司和零售企業(yè)的健康發(fā)展提供有益的參考。

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