公共衛(wèi)生防控體系建設(shè)公司對(duì)外投資管理參考

對(duì)外投資管理

XX集團(tuán)有限公司

目錄

一、公司簡(jiǎn)介.......................................................3

二、股票投資的選擇.................................................4

三、股票投資的基本概念.............................................7

四、信托投資的含義與分類..........................................10

五、信托投資的條件與程序..........................................12

六、基金投資的決策分析............................................18

七、基金投資的分類................................................22

八、集權(quán)與分權(quán)的選擇..............................................27

九、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式...................................30

十、技術(shù)環(huán)境......................................................32

十一、法律環(huán)境....................................................33

十二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念..............................................35

十三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的測(cè)量..............................................39

十四、項(xiàng)目簡(jiǎn)介....................................................43

十五、經(jīng)濟(jì)收益分析................................................47

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表................................48

綜合總成本費(fèi)用估算表..............................................49

利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表...................................................51

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表.................................................53

借款還本付息計(jì)劃表.................................................56

十六、項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃................................................57

項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表............................................57

一、公司簡(jiǎn)介

（一）公司基本信息

1公司名稱：XX集團(tuán)有限公司

2、法定代表人：曾xx

3、注冊(cè)資本：1180萬元

4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx

5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局

6、成立日期:2015-5-9

7、營業(yè)期限：2015-5-9至無固定期限

8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司簡(jiǎn)介

公司不斷建設(shè)和完善企業(yè)信息化服務(wù)平臺(tái)，實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)

專項(xiàng)行動(dòng)，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和信

息技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營管理各個(gè)環(huán)節(jié)中的應(yīng)用，業(yè)通過信息化提高效率和

效益。搭建信息化服務(wù)平臺(tái)，培育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價(jià)值鏈,

促進(jìn)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

公司以負(fù)責(zé)任的方式為消費(fèi)者提供符合法律規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)

品。在提供產(chǎn)品的過程中，綜合考慮其對(duì)消費(fèi)者的影響，確保產(chǎn)品安

全。積極與消費(fèi)者溝通，向消費(fèi)者公開產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，努力

維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。公司加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，

為行業(yè)提供先進(jìn)適用的解決方案，為社會(huì)提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)

品和服務(wù)。

二、股票投資的選擇

企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時(shí)，首先要確定選擇何種投資對(duì)象的股

票。這不但關(guān)系到企業(yè)作為股東所獲得的長(zhǎng)遠(yuǎn)股利收益，也關(guān)系到企

業(yè)在將來準(zhǔn)備出售股票時(shí)能否賺取買賣價(jià)差收益。如果投資對(duì)象選擇

不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)蒙受損失，甚至還可能對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展產(chǎn)生不利

影響。為此，人們?cè)谶x擇股票投資對(duì)象時(shí)，一般做好以下幾項(xiàng)分析決

策工作。

（一）詳細(xì)了解和分析被投資股份公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力

選擇向種公司股票作為長(zhǎng)期投資，主要取決于該公司的經(jīng)營業(yè)績(jī):

目前財(cái)務(wù)狀況及未來發(fā)展的潛力。上市公司定期向投資者和證券管理

機(jī)構(gòu)提供全面完整，真實(shí)可靠的各項(xiàng)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)信息，公布公司各期

的經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。投資者應(yīng)根據(jù)上市公司提供的各種財(cái)務(wù)報(bào)表

和有關(guān)資料，運(yùn)用各種分析方法，對(duì)其進(jìn)行深入細(xì)致地分析，全面把

握該公司的現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)其未來的獲利能力。通過同一公司的

不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成績(jī)做橫向比較，以便做出合理的決策。

分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表一般著重對(duì)以下財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析：（1）流

動(dòng)性指標(biāo)。它是衡量企業(yè)一定時(shí)期償債能力最重要的比例。如“流動(dòng)

比率、速動(dòng)比率”，這些比率越大說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。（2）盈利

性指標(biāo)。它是反映企業(yè)一定時(shí)期盈利能力的指標(biāo)。如“投資收益

率”“銷售利稅率”等。一般這些指標(biāo)越高說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

（3）權(quán)益和負(fù)債性指標(biāo)。它是反映企業(yè)定時(shí)期資本結(jié)構(gòu)是否合理及評(píng)

價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率，如“權(quán)益與總資產(chǎn)比率”和“長(zhǎng)期負(fù)債

與總資產(chǎn)比率”等，權(quán)益比率越高，則說明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小、償債

能力強(qiáng)。負(fù)債比率越高，則說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力不足，有一定的經(jīng)

營風(fēng)險(xiǎn)。（4）股本指標(biāo)。它是反映企業(yè)股本與各收益項(xiàng)目的比率，說

明股本的收益水平，如“每股凈收益”“每股凈資產(chǎn)”和“市盈率”

等。這些指標(biāo)越高，一般反映企業(yè)盈利永平高，企業(yè)發(fā)展能力強(qiáng)。當(dāng)

然，上述指標(biāo)還要結(jié)合企業(yè)以前年度和其他企業(yè)同類指標(biāo)。相比較分

析后才能做出最后的判斷和決策。

（二）了解和分析被投資股份公司的行業(yè)特點(diǎn)

企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，直接影響到企業(yè)的未來發(fā)展前途。如被列入重

點(diǎn)發(fā)展規(guī)劃的行業(yè)國家可能在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策上給予一系列的支持和扶

植，而那些正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)國家可能對(duì)一些效益低和產(chǎn)品質(zhì)

量差的企業(yè)加以限制、調(diào)整、減少，甚至停業(yè)。如屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

的股份企業(yè)，國家及地方政府可能在引導(dǎo)外資、銀行信貸、財(cái)政稅務(wù)、

價(jià)格管理和資產(chǎn)折舊等方面加以支持。國家在宏觀上的這種扶優(yōu)限劣

的調(diào)控手段，可能會(huì)直接影響某些股份公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，企業(yè)

在進(jìn)行股票投資決策時(shí)，應(yīng)選擇最有發(fā)展前景、獲利能力高，而且風(fēng)

險(xiǎn)相對(duì)較小的行業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)然，企業(yè)在不同時(shí)期和不同情況下的

投資，可能出于不同的目的，調(diào)整投資決策程序，選擇合適的投資對(duì)

象。

（三）合理預(yù)測(cè)股票市價(jià)的未來走勢(shì)

反映各種股票市價(jià)綜合走勢(shì)的指標(biāo)是股票價(jià)格指數(shù)，該指數(shù)是企

業(yè)股票投資決策中要考慮的重要因素。不同性質(zhì)的股票價(jià)格走勢(shì)與整

個(gè)股票價(jià)格指數(shù)走勢(shì)結(jié)合起來加以研究，不能只看單個(gè)股票市價(jià)而不

看整個(gè)股票走勢(shì)。分析股票市場(chǎng)未來走勢(shì)，是股票投資者掌握和預(yù)測(cè)

股票市價(jià)變化的重要手段。股票價(jià)格趨勢(shì)分析的方法，一般有兩種：

一是以整體股票市價(jià)的平均指數(shù)為依據(jù)，逐日分析股票市價(jià)的走勢(shì)；

二是以某種股票市價(jià)為依據(jù)，逐日分析該種股票的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律，對(duì)

于準(zhǔn)備購入的股票種類應(yīng)做更為詳細(xì)的重點(diǎn)分析；在對(duì)企.業(yè)最有利的

時(shí)候，不失時(shí)機(jī)地進(jìn)行投資。

（四）了解和掌握被投資公司是否有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股利政策

因?yàn)槠髽I(yè)股票投資的主要目的之一是為了定期獲取股利收入。雖

然這種收入是一種不固定的收入，但投資企業(yè)往往可以根據(jù)企業(yè)以往

的經(jīng)營和目前市場(chǎng)上該行業(yè)的投資收益率，測(cè)算出一個(gè)預(yù)期股利收益

率，由此才能測(cè)算預(yù)期股票報(bào)酬率，評(píng)價(jià)所投資股票的價(jià)值。如果被

投資公司的股利發(fā)放政策變動(dòng)不定，那么便無法確保企業(yè)的預(yù)期收益

目標(biāo)。因此，企業(yè)投資時(shí)要注意研究被投資企業(yè)在制定股利政策時(shí)，

是否十分注重投資者的要求，保持股利發(fā)放政策和股利發(fā)放形式的相

對(duì)穩(wěn)定。一般來講，股份公司實(shí)行穩(wěn)定的股利政策便于有效地吸引投

資者。同時(shí)，通過股份公司的股利政策，也能了解和分析出被投資企

業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營作風(fēng)，這對(duì)投資企業(yè)也十分重要。

三、股票投資的基本概念

（一）股票

股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是投資

入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東，對(duì)該公

司有財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。

（二）股票的種類

股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類：按股東所享有的權(quán)利，可分

為普通股和優(yōu)先股；按票面是否標(biāo)明持有者姓名，分為記名股票和無

記名股票；按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值

股票；按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)，分為可贖回股票和不可贖

回股票。按照我國現(xiàn)行的公司法，目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、

記名的、有面值的普通股票，只有少量公司過去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行過

優(yōu)先股票。

除此之外，在實(shí)際中我國還按是否有外商投資(以外幣認(rèn)購和交

易)把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國內(nèi)地個(gè)人或法

人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值并以人

民幣認(rèn)購和交易的股票；B種股票是指專門供外國和我國港、澳、

臺(tái)地區(qū)的投資者買賣，以人民幣標(biāo)明面值，但以外幣認(rèn)購和交易的股

票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國紐約證券交易所上

市的股票稱為N股。

(三)股票的價(jià)值

股票通常有以下幾種價(jià)值：

(1)票面價(jià)值。票面價(jià)值是指股票票面上標(biāo)明的金額，亦即股票

面額。票面價(jià)值主要是用來確定每股在公司股本中所占的份額，還表

明股東對(duì)公司所承擔(dān)責(zé)任的最高限額。票面價(jià)值是公司股票發(fā)行價(jià)格

的基礎(chǔ)。根據(jù)我國有關(guān)法規(guī)，股票必須具有面值，公司可以按面值或

超面值發(fā)行股票，國有股份制試點(diǎn)企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。

(2)賬面價(jià)值。賬面價(jià)值是指在公司賬面上的股票總金額，它大

體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。

(3)股票的內(nèi)在價(jià)值，亦稱股票的理論價(jià)值。投資者購入股票可

在預(yù)期的未來獲得現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預(yù)期股利和

出售股票時(shí)得到的價(jià)格收入。股票的內(nèi)在價(jià)值就是指股票預(yù)期的未來

現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值是投資者決定投資決策的主要依據(jù)。

(4)市場(chǎng)價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)值又稱市場(chǎng)價(jià)格，就是通常所說的

股票價(jià)格、股票行市。股票價(jià)格是股票在實(shí)際交易中所使用的價(jià)格，

它處于不斷波動(dòng)狀態(tài)之中。

股票最初發(fā)行時(shí)，其面值與價(jià)格大體保持一致，即使有差異也并

不懸殊。一旦進(jìn)入市場(chǎng)長(zhǎng)期交易后，股票的價(jià)格與面值相差甚遠(yuǎn)，有

的相差幾倍乃至幾十倍，于是先獲知股票價(jià)格幾乎是不可能的。一般

來說，與股市升降直接相關(guān)的因素是預(yù)期股利數(shù)額和同期銀行存款利

息率。股票價(jià)格與股利成正比，與利率成反比。

然而，現(xiàn)實(shí)的情形并非如此簡(jiǎn)單。除了股利和利率兩個(gè)決定因素

之外，股票價(jià)格還要受到社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律、企業(yè)經(jīng)營狀況、投資者

預(yù)期心理等因素的影響。

股票價(jià)值(市價(jià))分為開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等，投

資人在進(jìn)行股票評(píng)價(jià)時(shí)主要使用收盤價(jià)。

(四)股利

股利是股息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤(rùn)中分配

給股東的一種投資報(bào)酬。股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)，股份公

司的分配問題主要是股利分配。

（五）股票的預(yù)期報(bào)酬率

評(píng)價(jià)股票使用的報(bào)酬率是預(yù)期的未來報(bào)酬率，而不是過去的實(shí)際

報(bào)酬率。股票的預(yù)期報(bào)酬率包括兩部分：預(yù)期股利收益率（預(yù)期股利

與股票價(jià)格之比）和預(yù)期資本利得收益率（股票買賣差價(jià)與股票買入

價(jià)之比）。

對(duì)于股票投資者來說，只有其預(yù)期的投資報(bào)酬率高于或等于其期

望報(bào)酬率，投資者才愿意投資，而投資者的期望報(bào)酬率在通常情況下

是投資者的機(jī)會(huì)成本，可以用市場(chǎng)平均利率來確定。

四、信托投資的含義與分類

信托投資，是金融信托投資機(jī)構(gòu)用自有資金及組織的資金進(jìn)行的

投資。以投資者身份直接參與對(duì)企業(yè)的投資是目前中國信托投資公司

的一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，這種信托投資與的委托投資業(yè)務(wù)有兩點(diǎn)不同。第一,

信托投資的資金來源是信托投資公司的自有資金及穩(wěn)定的長(zhǎng)期信托資

金，而委托投資的資金來源是與之相對(duì)應(yīng)的委托人提供的投資保證金。

第二，信托投資過程中，信托投資公司直接參與投資企業(yè)經(jīng)營成果的

分配，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)委托投資，信托公司則不參與投資企

業(yè)的收益分配，只收取手續(xù)費(fèi)，對(duì)投資效益也不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

按照投資與生產(chǎn)的關(guān)系來劃分，信托投資一般分為以下兩類：

直接投資，即生產(chǎn)建設(shè)投資，就是投資者把資金投給農(nóng)、工、商

等企業(yè)，進(jìn)行基本建設(shè)或者進(jìn)行技術(shù)改造。

間接投資，即證券投資。指金融信托機(jī)構(gòu)用貨幣資金購買股票、

國庫券、公司債券等有價(jià)證券，借以獲取收益的行為。

信托投資還可以按照信托投資的主體劃分為國家信托投資、地方

信托投資、企業(yè)和單位信托投資：個(gè)人信托投資四類；按照信托投資

的期限劃分為長(zhǎng)期投資和短期投資；按照信托投資發(fā)生的階段分為新

投資和再投資；按照信托投資的經(jīng)營目的劃分為政策性投資和經(jīng)濟(jì)性

投資等。

按照信托投資的方式可分為兩種：一種是參與經(jīng)營的方式，稱為

股權(quán)式投資，即由信托投資機(jī)構(gòu)委派代表參與對(duì)投資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)

營管理，并以投資比例作為分取利潤(rùn)或承擔(dān)虧損責(zé)任的依據(jù)。另一種

方式是合作方式，稱為契約式投資，即僅作資金投入，不參與經(jīng)營管

理。這種方式的投資，信托投資機(jī)構(gòu)投資后按商定的固定比例，在一

定年限內(nèi)分取投資收益，到期后或繼續(xù)投資，或出讓股權(quán)并收回所投

資金。金融信托投資機(jī)構(gòu)在對(duì)生產(chǎn)企業(yè)投資，以及在對(duì)金融性公司投

資時(shí)常用以下幾種方式；

長(zhǎng)期合作投資。投資者在投資時(shí)，不需事先與合作者商定投資回

收的日期，而作為投資企業(yè)的長(zhǎng)期合作者，只要投資的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

正常，投資合作關(guān)系就一直存在。

定期合作投資。定期合作投資是投資者投資時(shí)事先商定投資期限,

在合作投資期間，投資者按照投資比例分享經(jīng)營收益、承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

固定分紅投資。投資者在投資時(shí)，事先商定在一定的時(shí)間內(nèi)固定

的利潤(rùn)分成數(shù)額

保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時(shí)，事先商定由合

資企業(yè)在投資期間，按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。

五、信托投資的條件與程序

信托投資一般具有投資數(shù)額大、期限長(zhǎng)、技術(shù)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)性大的

特點(diǎn)。因此在辦理信托投資業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格掌握項(xiàng)目具備的投資條件。

1.有批準(zhǔn)的立項(xiàng)文件

按照中國現(xiàn)行投資管理體制，凡是新建、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目都

必須按照項(xiàng)目審批程序和審批權(quán)限，根據(jù)項(xiàng)目投資規(guī)模，報(bào)經(jīng)中央或

省、市計(jì)經(jīng)委及主管部門等審批。

2.有落實(shí)的投資資金，不留缺口

信托投資項(xiàng)目的投資概算要正確、全部投資要落實(shí)。這是防止半

拉子工程形成，使投資項(xiàng)目按期竣工、按期投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益的保

證。一般可采取下列幾種方式投資：以人民幣、外幣現(xiàn)金投資；以動(dòng)

產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)實(shí)物投資；以專項(xiàng)技術(shù)、專利、版權(quán)等無形資產(chǎn)投資等。

3.要有廣闊的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)

生產(chǎn)性的投資項(xiàng)目，其產(chǎn)品必須有廣闊的銷售市場(chǎng)，若產(chǎn)品沒有

銷路，說明其項(xiàng)目產(chǎn)品不是社會(huì)所需，投資效益就不能實(shí)現(xiàn)。只有投

資項(xiàng)目的銷售條件廣闊，銷售渠道暢通，項(xiàng)目產(chǎn)品才能成為社會(huì)產(chǎn)品、

實(shí)現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益。

4.有良好的供應(yīng)條件

投資項(xiàng)目的供應(yīng)條件是否良好，主要是指原材料和能源供應(yīng)是否

有保證。供應(yīng)條件不理想，往往會(huì)造成投資項(xiàng)目開工不足或生產(chǎn)不正

常，從而影響投資效益。

5.工藝技術(shù)設(shè)備先進(jìn)

先進(jìn)適用的王藝技術(shù)設(shè)備是投資項(xiàng)目產(chǎn)品質(zhì)量好、生產(chǎn)效率高、

生產(chǎn)成本低以及產(chǎn)品銷路通暢的決定性因素。在社會(huì)化大生產(chǎn)的條件

下，先進(jìn)的工藝技術(shù)設(shè)備在某種程度上決定了投資項(xiàng)目的成敗。

6.有較高的企業(yè)素質(zhì)

企業(yè)素質(zhì)的高低，決定投資效益的高低。企業(yè)素質(zhì)高，各種生產(chǎn)

要素能夠有機(jī)的組合，產(chǎn)供銷三環(huán)節(jié)相互銜接，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益就高；

企業(yè)素質(zhì)低，各生產(chǎn)要素不能有機(jī)組合，供產(chǎn)銷相互脫節(jié)，即使技術(shù)

設(shè)備再先進(jìn)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益也不會(huì)高。

金融信托機(jī)構(gòu)辦理信托投資的業(yè)務(wù)程序依次為項(xiàng)目的篩選、評(píng)估、

談判、確立、執(zhí)行和終止六個(gè)階段。

項(xiàng)目篩選。項(xiàng)目的篩選就是信托投資公司從計(jì)劃部門、企業(yè)主管

部門等通過一定渠道在現(xiàn)有項(xiàng)目中進(jìn)行初步的篩選。信托公司經(jīng)過調(diào)

查研究，并進(jìn)行認(rèn)真的分析，把符合上述信托投資條件的項(xiàng)目篩選出

來，對(duì)于不符合信托投資條件的則予以及時(shí)排除。信托公司對(duì)于符合

信托投資條件、擇優(yōu)篩選出來的項(xiàng)目，根據(jù)信托投資計(jì)劃和自身財(cái)力,

再做下一步的評(píng)估。

項(xiàng)目評(píng)估。在初步篩選的基礎(chǔ)上，信托投資公司根據(jù)可行性研究

報(bào)告，對(duì)項(xiàng)目壽命期內(nèi)的必備條件進(jìn)行定量和定性的分析，對(duì)投資項(xiàng)

目的必要性和可行性進(jìn)行科學(xué)的評(píng)議、估算和預(yù)測(cè)，為投資決策提供

依據(jù)，這個(gè)過程就是項(xiàng)目評(píng)估。在項(xiàng)目評(píng)估中要采用宏觀和微觀、定

性和定量、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)和一般、調(diào)查和預(yù)測(cè)相結(jié)合的辦法，對(duì)

投資項(xiàng)目進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)論證，取得大量數(shù)據(jù)資料，進(jìn)

行多方面的計(jì)算和比較。信托投資項(xiàng)目的評(píng)估，主要包括以下幾個(gè)內(nèi)

容。

(1)投資環(huán)境評(píng)估。項(xiàng)目的投資環(huán)境包括項(xiàng)目所處的地理環(huán)境、

自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等。地理環(huán)境要求投資項(xiàng)目的地理位

置優(yōu)越，鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)等交通條件便利等；自然環(huán)境主要

指地下水資源豐富，氣候適宜于投資項(xiàng)目生產(chǎn)；經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指項(xiàng)目

所在地處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、工業(yè)基礎(chǔ)好、技術(shù)力量雄厚、

資金來源渠道暢通等；社會(huì)環(huán)境主要指文化教育水平高、郵政、電信

業(yè)發(fā)達(dá)、國家對(duì)該地區(qū)發(fā)展有優(yōu)厚條件政策，環(huán)境保護(hù)設(shè)施完備等內(nèi)

容。

(2)產(chǎn)品市場(chǎng)評(píng)估。首先要預(yù)測(cè)項(xiàng)目籌備期內(nèi)市場(chǎng)供求情況；其

次從宏觀方面預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售情況；最后從微觀方面預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售，分

析項(xiàng)目投產(chǎn)后，產(chǎn)品質(zhì)量、性能、款式等方面有無較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，

分析產(chǎn)品成本是否降低。

(3)供應(yīng)情況評(píng)估。第一步要對(duì)原材料的名稱、品種、規(guī)格、需

要量及其供應(yīng)來源、供應(yīng)方式和運(yùn)輸條件調(diào)查清楚。第二步是對(duì)投資

項(xiàng)目的能源供應(yīng)，如水、電、煤、氣等進(jìn)行分析。若能源供應(yīng)無保證

就必須了解其原因和可能采取的措施，包括是否采取節(jié)能措施、能源

供應(yīng)部門對(duì)能源可能供應(yīng)情況以及分析項(xiàng)目投產(chǎn)后能源供應(yīng)保證程度。

(4)工藝技術(shù)設(shè)備評(píng)估。對(duì)投資項(xiàng)目的工藝技術(shù)設(shè)備的評(píng)估著重

對(duì)其先進(jìn)適用性進(jìn)行分析。生產(chǎn)工藝的先進(jìn)適用，是指項(xiàng)目的生產(chǎn)工

藝成熟可靠、與項(xiàng)目的生產(chǎn)條件、銷售條件相適應(yīng)，特別是項(xiàng)目的技

術(shù)水平和管理水平跟得上，并且能節(jié)省投資、節(jié)約能源、還要有處理

污染的工藝設(shè)施；機(jī)器設(shè)備的先進(jìn)適用是指機(jī)器設(shè)備和生產(chǎn)工藝相配

套、關(guān)鍵設(shè)備和輔助設(shè)備相配套、工人技能熟練。

(5)財(cái)務(wù)效益評(píng)估。財(cái)務(wù)評(píng)估是以可行性研究報(bào)告為依據(jù)，用管

理會(huì)計(jì)等方面的方法，從企業(yè)角度分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益，從而判斷項(xiàng)

目在財(cái)務(wù)上是否可行。財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)，首先看項(xiàng)目投產(chǎn)后正常年度能

產(chǎn)生的利潤(rùn)占總資的比例有多大，即通過投資收益率來考核投資的盈

利能力；其次看投資回收期的長(zhǎng)短；最后還要分析利潤(rùn)凈現(xiàn)值和內(nèi)部

收益率。

綜合以上各方面的評(píng)估結(jié)果，金融信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)辦人員對(duì)投資項(xiàng)

目的必要性及在技術(shù)上、財(cái)務(wù)上和經(jīng)濟(jì)上的可行性做出結(jié)論，肯定一

種最優(yōu)方案，寫出投資項(xiàng)目的評(píng)估報(bào)告。

項(xiàng)目談判。項(xiàng)目的談判工作是在評(píng)估報(bào)告中提出的項(xiàng)目可行性意

見的基礎(chǔ)上進(jìn)行。通過投資各方的協(xié)商談判，不僅為簽訂合同做準(zhǔn)備,

而且還為投資公司的業(yè)務(wù)開展，投資各方相互了解，進(jìn)行長(zhǎng)期合作起

到影響。項(xiàng)目談判的主要內(nèi)容有：投資的方式、金額和期限，利潤(rùn)的

分配方法，投資企業(yè)的組織形式和管理方式。金融信托公司與其他投

資方進(jìn)行談判時(shí)，要堅(jiān)持平等互利、友好協(xié)商的原則，同時(shí)也要注意

原則性與靈活性的適當(dāng)結(jié)合。

項(xiàng)目確立。項(xiàng)目的確立主要指簽訂合同。投資合同一經(jīng)簽訂，就

具有法律效力，投資各方必須依照?qǐng)?zhí)行。根據(jù)國家的策法令和經(jīng)濟(jì)合

同法規(guī)，投資合同的內(nèi)容應(yīng)包括以下十三點(diǎn)要點(diǎn)：投資項(xiàng)目的名稱、

法定地址；投資項(xiàng)目的注冊(cè)資本和投資總額；投資項(xiàng)目的經(jīng)營內(nèi)容、

規(guī)模和方式；投資各方的投資方式、投資額度、提供的合作條件、服

務(wù)方式、投資構(gòu)成和期限；投資各方投資交付期限，逾期不交、欠交、

轉(zhuǎn)讓的條款；投資企業(yè)的組織形式及法人代表，董事會(huì)或聯(lián)合機(jī)構(gòu)的

組成；投資企業(yè)的經(jīng)營管理方式、管理機(jī)構(gòu)設(shè)置、經(jīng)營管理制度；投

資各方收益的分配方法；投資各方對(duì)債務(wù)、虧損承擔(dān)的責(zé)任和履行職

責(zé)的方式；投資企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、勞動(dòng)工資、勞動(dòng)管理和勞動(dòng)保

險(xiǎn)等事項(xiàng)；合同中止的條件、中止后債務(wù)清算和資產(chǎn)的處理；合同終

止時(shí)的債務(wù)清算的財(cái)戀處理；違反合同的責(zé)任、爭(zhēng)議的解決方式及其

他應(yīng)該寫明的事項(xiàng)。

項(xiàng)目執(zhí)行。在投資項(xiàng)目確立后，投資各方都應(yīng)按合同規(guī)定，將認(rèn)

繳的投資交足。金融信托投資公司除協(xié)議撥足投資資金外；還要對(duì)資

金使用情況和項(xiàng)目進(jìn)展程度進(jìn)行監(jiān)督；項(xiàng)目一經(jīng)投產(chǎn)，要共同支持其

生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督，使其盡快產(chǎn)生效益。如發(fā)生虧損，按

規(guī)定承擔(dān)損失。

項(xiàng)目終止。投資項(xiàng)目在以下情況下可實(shí)行終止：投資期限屆滿，

雙方無意延長(zhǎng)期限，可撤出投資；如經(jīng)營虧損或一方不履行責(zé)任，或

因不可抗拒等因素，使經(jīng)營不能正常進(jìn)行，可進(jìn)行解散清理；如合同

規(guī)定允許投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓，信托投資公司可根據(jù)情況，決定是否轉(zhuǎn)讓股

權(quán)。

除投資期限屆滿情況外，投資項(xiàng)目出現(xiàn)其他解散情況時(shí)，應(yīng)由合

資企業(yè)董事會(huì)提出解散申請(qǐng)書；報(bào)審批該企業(yè)設(shè)立時(shí)的審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)

后，方能解散。投資項(xiàng)目宣布解散時(shí)；董事會(huì)等有關(guān)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)提交

出企業(yè)的清算程序、原則和清算委員會(huì)的人選，報(bào)政府主管部門審核

并監(jiān)督清算。

清算委員會(huì)的人選由投資各方選派或各方共同聘請(qǐng)，其任務(wù)是對(duì)

投資項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行全面的清查。在這基礎(chǔ)上，編制投

資項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)產(chǎn)目錄，提出企業(yè)的財(cái)產(chǎn)作價(jià)和計(jì)算依據(jù)，

從而制定清算方案，報(bào)董事會(huì)討論通過后執(zhí)行。

六、基金投資的決策分析

（一）充分了解、審慎選擇基金的投資種類

由于投資基金的種類較多，所以投資者在進(jìn)行基金投資前，應(yīng)該

對(duì)基金投資有一個(gè)比較充分的了解，并對(duì)自身狀況進(jìn)行正確的評(píng)估，

以判斷自己適合于投資何種基金。通常投資者可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)

行分析：

1.投資目標(biāo)分析

總的來說，投資者進(jìn)行基金投資的目的都是為了獲取高報(bào)酬，但

對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說也有區(qū)別：

保守型投資者是以獲取基金紅利為主要目標(biāo)，期望獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)

定的收入，由于他們的財(cái)源不足，要依靠投資收入支付必要的費(fèi)用，

因此更加注重投資的安全性。保守型投資者比較注重基金的基本分析,

重視基金的經(jīng)營狀況和基金經(jīng)理的管理能力。

激進(jìn)型投資者更看重資本利得的增加，比較愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),

希望在買賣價(jià)差之間獲取較高的投資收益。他們更多地把基金投放在

價(jià)格波動(dòng)幅度較大的基金上，更加重視技術(shù)分析，以對(duì)自己的投資提

供依據(jù)。

混合型投資者的投資目標(biāo)則兼具了前兩種的特點(diǎn)，希望同時(shí)獲得

基金紅利和資本利得，表現(xiàn)為投資和投機(jī)相結(jié)合的投資者，他們?cè)谧C

券市場(chǎng)上注意收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡，力求在保本的前提下獲取更多的利

益。

2.投資對(duì)象的選定

投資目標(biāo)明確以后，投資者就要選擇具體的基金種類以實(shí)現(xiàn)其目

標(biāo)。

投資者選擇投資對(duì)象的基礎(chǔ)是要了解每一種基金的特點(diǎn)，然后根

據(jù)自己的投資目標(biāo)來選擇。如果投資者屬于激進(jìn)型投資者，則可以考

慮投資成長(zhǎng)型基金；如果投資者為混合型投資者，則應(yīng)當(dāng)以收益和風(fēng)

險(xiǎn)并重為主，可以選擇以平衡型基金為主，以成長(zhǎng)型基金為輔的投資

方式；如果投資者屬于保守型投資者，則只能將少部分資金投資于成

長(zhǎng)型的基金，而以收入型基金為主要投資對(duì)象。

3.投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力分析

投資獲取報(bào)酬的同時(shí)也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，投資者在進(jìn)行基金投

資之前應(yīng)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力認(rèn)真分析。

由于受到經(jīng)濟(jì)能力和心理承受能力等多方面因素的綜合影響，不

同的投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不同的，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，應(yīng)

選擇風(fēng)險(xiǎn)小的基金，反之，則可以選擇一些風(fēng)險(xiǎn)高的基金。

（二）選擇資信好的基金管理公司

由于投資者的時(shí)間、財(cái)力有限，很難對(duì)投資基金有全方位的了解,

因此在進(jìn)行基金投資時(shí)，投資者往往通過基金管理公司來選擇投資對(duì)

象，由此可見，選擇好的基金管理公司對(duì)投資者至關(guān)重要。

投資者在選擇基金管理公司時(shí)，應(yīng)該首先全面了解公司的信譽(yù)、

以往業(yè)績(jī)、管理機(jī)制、人力資源、背景、規(guī)模等情況，其次了解基金

的實(shí)際管理和運(yùn)作人員的情況，包括管理人員的素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、能力等,

分析他們是否能夠勝任有關(guān)工作。

（三）進(jìn)行投資收益分析

投資者投資基金的最終目的是為了獲得收益，但投資者應(yīng)該清楚

地認(rèn)識(shí)到，雖然投資基金是由一批專業(yè)人士管理運(yùn)作，通過專業(yè)的分

析方法和科學(xué)的投資組合來獲取收益，但并不是說基金的回報(bào)一定是

最高的。一般來說，實(shí)力雄厚、運(yùn)作規(guī)范的基金管理公司管理的基金

也要好于市場(chǎng)同類基金的平均水平和整個(gè)市場(chǎng)的總體表現(xiàn)。投資基金

獲得收益的同時(shí)，投資者也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到投資基金仍會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，即使在

基金業(yè)績(jī)較好的情況下，也有基金不能給投資者帶來回報(bào)。因此，投

資者在打算投資基金時(shí)，應(yīng)該參照其他基金的收益情況對(duì)基金的收益

率有一個(gè)總體上把握，然后確定自己能夠接受的收益率，再進(jìn)行基金

投資。

（四）關(guān)注基金動(dòng)向

投資者購買基金之后還要花費(fèi)一些時(shí)間來跟蹤所投資基金的表現(xiàn),

如單位凈值、投資現(xiàn)狀、投資收益率、同類基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、投資市

場(chǎng)的景氣情況等；以此來幫助投資者對(duì)所投資基金的表現(xiàn)和發(fā)展前景

做出客觀、準(zhǔn)確的判斷，并結(jié)合自己的資金狀況和收益目標(biāo)來調(diào)整投

資組合。

七、基金投資的分類

投資基金可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，隨著證券投資基金業(yè)的

發(fā)展，其類型也在不斷創(chuàng)新，目前常見的分類主要有以下幾種。

(一)根據(jù)組織形態(tài)不同

根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型

投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利

為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金；公

司投資基金也稱信托投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、

基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

公司型投資基金和契約型投資基金的不同點(diǎn)在于：

(1)資金的性質(zhì)不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本;

而契約型投資基金的資金是信托資產(chǎn)。

(2)投資者的地位不同。公司型投資基金的投資者購買基金公司

的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。而契約型

投資基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的受益人。

(3)基金的運(yùn)營依據(jù)不同。公司型投資基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)

營基金，而契約型投資基金依據(jù)基金契約運(yùn)營基金。

(4)法律依據(jù)不同。公司型基金必須有自己的章程，基金公司及

其股東之間的權(quán)利與義務(wù)、基金的運(yùn)作等必須遵守公司法和公司章程

的要求。而契約型基金除依據(jù)基金立法外，還必須遵守基金信托契約

和信托法的規(guī)定。當(dāng)然，不論是契約型還是公司型基金它們都還要遵

照證券法等相關(guān)法律的規(guī)范。

(5)發(fā)行憑證不同。公司型基金在募集基金資產(chǎn)時(shí)，必須依據(jù)普

通股票發(fā)行的條件及程序，其發(fā)行憑證是基金公司的股票。而契約型

基金在募集資金時(shí)，必須依據(jù)基金契約，發(fā)行的是基金受益憑證。

(二)基金單位是否可增加或贖回

根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和

封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)以基金的

資產(chǎn)凈值申購可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已

確定，不能贖回或發(fā)行股份，希望變現(xiàn)的投資者必須將股票出售給其

他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進(jìn)行交易，許多封

閉式基金按資產(chǎn)凈值打折出售，與封閉式基金相比，開放式基金的價(jià)

格不能降至資產(chǎn)凈值以下，基金規(guī)模不確定。

開放式基金與封閉式基金的區(qū)別是：

①期限不同。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管

理人贖回，而封閉式基金通常有固定的封閉期。

②基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制,

而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模。

③基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。開放式基金的投資者可以在首次發(fā)行

結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出

購買或贖回申請(qǐng)。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金

公司贖回，只能尋求在證券交易場(chǎng)所出售或柜臺(tái)市場(chǎng)上出售給第三者。

④基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。開放式基金的交易價(jià)格取

決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，其賣出價(jià)一般是基金單位資產(chǎn)凈

值加5%左右的首次購買費(fèi)，買入價(jià)即贖回價(jià)是基金券所代表的資產(chǎn)凈

值減去一定的贖回費(fèi)，基本不受市場(chǎng)供求影響。封閉式基金的買賣價(jià)

格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。

⑤投資策略不同。開放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投

資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用

來進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金的流動(dòng)性，在投資組合上需保留一部

分現(xiàn)金和可隨時(shí)兌現(xiàn)的金融商品。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資

本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效

地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。

（三）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同

根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長(zhǎng)型投資基金、

收入型投資基金和平衡型投資基金。成長(zhǎng)型投資基金是指把追求資本

的長(zhǎng)期成長(zhǎng)作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資

者帶來高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以

支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的的投資基金。

（四）根據(jù)投資對(duì)象的不同

根據(jù)投資對(duì)象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨

幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金，認(rèn)股權(quán)證基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。

1.股票基金

股票基金是指以股票為投資對(duì)象的投資基金，其投資對(duì)象通常包

括普通股和優(yōu)先股，其風(fēng)險(xiǎn)程度較個(gè)人投資股票市場(chǎng)要低得多，且具

有較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流動(dòng)性。

2.債券基金

債券基金是指以長(zhǎng)期債券為投資對(duì)象的投資基金，債券基金一般

情況下定期派息，其風(fēng)險(xiǎn)和收益水平較股票基金低。

3.貨幣市場(chǎng)基金

貨幣市場(chǎng)基金是指以國庫券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、

公司債券等貨幣市場(chǎng)短期有價(jià)證券為投資對(duì)象的投資基金，其投資工

具包括銀行短期存款、國庫券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據(jù)

及商業(yè)票據(jù)等。這類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資成本低，安全性和流動(dòng)

性較高，在整個(gè)基金市場(chǎng)屬于低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金。

4.期貨基金

期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對(duì)象的投資基金，由于

期貨市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的特點(diǎn)，因此投資期貨基金既可能獲得

較高的投資收益，同時(shí)投資者也面臨著投資風(fēng)險(xiǎn)。

5.期權(quán)基金

期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對(duì)象的投資基金。

期權(quán)基金是以期權(quán)作為主要投資對(duì)象的基金。期權(quán)交易就是期權(quán)購買

者向期權(quán)出售者支付一定費(fèi)用后，取得在規(guī)定時(shí)期內(nèi)的任何時(shí)候，以

事先確定好的協(xié)定價(jià)格，向期權(quán)出售者購買或出售一定數(shù)量的某種商

品合約的權(quán)利的一種買賣。

6.認(rèn)股權(quán)證基金

認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對(duì)象的投資基金。認(rèn)股權(quán)證

基金是指以認(rèn)股權(quán)E為主要投資對(duì)象的基金。認(rèn)股權(quán)證是指由股份有

限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購買一定數(shù)量

該公司股票的選擇權(quán)憑證。由于認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格是由公司的股價(jià)決定

的，一般來說，認(rèn)股權(quán)證的投資風(fēng)險(xiǎn)較通常的股票要大得多，因此，

認(rèn)股權(quán)證基金也屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金。

7.風(fēng)險(xiǎn)投資基金

風(fēng)險(xiǎn)投資基金是以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為主要投資對(duì)象，通過組合投資降低

風(fēng)險(xiǎn)，通過退出戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)盈利，也成為創(chuàng)業(yè)投資基金。

（五）根據(jù)投資貨幣種類不同

根據(jù)投資貨幣種類不同，投資基金可分為美元基金、日元基金和

歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場(chǎng)的投資基金；日元基金是

指投資于日元市場(chǎng)的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場(chǎng)的投資

基金。

（六）根據(jù)資本來源和運(yùn)用地域的不同

根據(jù)資本來源和運(yùn)用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海

外基金、國內(nèi)基金，國家基金。國際基金是指資本來源于國內(nèi)市場(chǎng)并

投資于國外的投資基金；海外基金也稱離岸基金，是指資本來源于國

外，并投資于國外的投資基金；國內(nèi)基金是指資本來源于國內(nèi)，并投

資于國內(nèi)市場(chǎng)的投資基金；國家基金是指資本來源于國外，并投資于

某一特定國家的投資基金。

八、集權(quán)與分權(quán)的選擇

企業(yè)的財(cái)務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險(xiǎn)

防范又要求集權(quán)。集權(quán)和分權(quán)各有特點(diǎn)，各有利弊。對(duì)集權(quán)與分權(quán)的

選擇、分權(quán)程度的把握歷來是企業(yè)管理的一個(gè)難點(diǎn)。

從聚合資源優(yōu)勢(shì)，貫徹實(shí)施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的角度來看,

集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制顯然是最具保障力的。但是，企業(yè)意欲采用集權(quán)

型財(cái)務(wù)管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外，在

企業(yè)內(nèi)部還必須有一個(gè)能及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，并通過

信息傳遞過程的嚴(yán)格控制以保障信息的質(zhì)量。如果這些要求能夠達(dá)到

的話，集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的優(yōu)勢(shì)便有了充分發(fā)揮的可能性。但與此

同時(shí)，信息傳遞及過程控制有關(guān)的成本問題也會(huì)隨之產(chǎn)生。此外，隨

著集權(quán)程度的提高，集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的復(fù)合優(yōu)勢(shì)可能會(huì)不斷強(qiáng)化,

但各所屬單位或組織機(jī)構(gòu)的積極性、創(chuàng)造性與應(yīng)變能力卻可能在不斷

削弱。

分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制實(shí)質(zhì)上是把決策管理權(quán)在不同程度上下放到

比較接近信息源的各所屬單位或組織機(jī)構(gòu)，這樣便可以在相當(dāng)程度上

縮短信息傳遞的時(shí)間，減小信息傳遞過程中的控制問題，從而使信息

傳遞與過程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價(jià)

值與利用效率。但隨著權(quán)力的分散，就會(huì)產(chǎn)生企業(yè)管理目標(biāo)換位問題,

這是采用分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制通常無法完全避免的一種成本或代價(jià)。

集權(quán)型或分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的選擇，本質(zhì)上體現(xiàn)著企業(yè)的管理決策,

是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢(shì)而定的權(quán)變性策略。

依托環(huán)境預(yù)期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，要求企業(yè)總部必須根據(jù)企業(yè)的不

同類型、發(fā)展的不同階段以及不同階段的戰(zhàn)略目標(biāo)取向等因素，對(duì)不

同財(cái)務(wù)管理體制及其權(quán)力的層次結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)的選擇與安排。

財(cái)務(wù)決策權(quán)的集中與分散沒有固定的模式，同時(shí)選擇的模式也不

是一成不變的。財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬

單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征，以及集權(quán)與分權(quán)的“成

本”和“利益”。作為實(shí)體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)

務(wù)上的聯(lián)系，特別是那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單

位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必

要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。反之，則相反。如果說客所屬單位

之間業(yè)務(wù)聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實(shí)施相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體

制的一個(gè)基本因素，那么，企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系特征則

是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。只有當(dāng)企

業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，企

業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財(cái)務(wù)決策，

也只有這樣，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總

部。

事實(shí)上，考慮財(cái)務(wù)管理體制的集中與分散，除了受制于以上兩點(diǎn)

外，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”

主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降，分散的“成

術(shù)”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整

體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主

要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率，分散的

“利益”主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。

此外，集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的

管理水平。由管理者的素質(zhì)、管理方法和管理手段等因素所決定的企

業(yè)及各所屬單位的管理水平，對(duì)財(cái)權(quán)的集中和分散也具有重要影響。

較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)，否則，財(cái)權(quán)過于集中

只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下。

九、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式

企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制概括地說，可分為三種類型。

（一）集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制

集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)對(duì)各所屬單位的所有財(cái)務(wù)管理決策

都進(jìn)行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財(cái)務(wù)決策權(quán)，企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門不

但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行

過程。

集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部,

各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項(xiàng)指令。它的優(yōu)點(diǎn)在于：企業(yè)內(nèi)部的各

項(xiàng)決策均由企業(yè)總部制定和部署，企業(yè)內(nèi)部可充分展現(xiàn)其一體化管理

的優(yōu)勢(shì)，利用企業(yè)的人才、智力、信息資源，努力降低資金成本和風(fēng)

險(xiǎn)損失，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。采用集權(quán)型財(cái)務(wù)

管理體制，有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)

撥價(jià)格，有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等。它的缺點(diǎn)是：

集權(quán)過度會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力，也可能因

為決策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

（二）分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制

分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)將財(cái)務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到

各所屬單位，各所屬單位只需對(duì)一些決策結(jié)果報(bào)請(qǐng)企業(yè)總部備案即可。

分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，

各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。它的優(yōu)點(diǎn)是:

由于各所屬單位負(fù)責(zé)人有權(quán)對(duì)影響經(jīng)營成果的因素進(jìn)行控制，加之身

在基層，了解情況，有利于針對(duì)本單位存在的問題及時(shí)做出有效決策,

因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)，也有利于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位管

理人員和財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)。它的缺點(diǎn)是：各所屬單位大都從本單位利

益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)，缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金

管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無序。

（三）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制

集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制，其實(shí)質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán)，

企業(yè)對(duì)各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實(shí)行高度集權(quán)，各

所屬單位則對(duì)日常經(jīng)營活動(dòng)具有較大的自主權(quán)。

集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制意在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目

標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位

自主經(jīng)營權(quán)。其主要特點(diǎn)是：

(1)在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財(cái)務(wù)權(quán)

限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照?qǐng)?zhí)行，并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以

補(bǔ)充。

(2)在管理上，利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)部分權(quán)限集中管理。

(3)在經(jīng)營上，充分調(diào)動(dòng)各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性。各所屬

單位圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)，在遵守企業(yè)統(tǒng)一制度的前提下，

可自主制定生產(chǎn)經(jīng)營的各項(xiàng)決策。為避免配合失誤，明確責(zé)任，凡需

要由企業(yè)總部決定的事項(xiàng)，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，企業(yè)總部應(yīng)明確答復(fù)；否

則，各所屬單位有權(quán)自行處置。

正因?yàn)榫哂幸陨咸攸c(diǎn)，因此集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型的財(cái)務(wù)管理體制,

吸收了集權(quán)型和分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制各自的優(yōu)點(diǎn)，避免了二者各自的

缺點(diǎn)，從而具有較大的優(yōu)越性。

十、技術(shù)環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)

條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。目前，我國進(jìn)行財(cái)務(wù)管理所

依據(jù)的會(huì)計(jì)信息是通過會(huì)計(jì)系統(tǒng)所提供的，占企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息總量的

60%?70%。在企業(yè)內(nèi)部，會(huì)計(jì)信息主要是提供給管理層決策使用，而

在企業(yè)外部，會(huì)計(jì)信息則主要是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人等提供服務(wù)。

目前，我國正全面推進(jìn)會(huì)計(jì)信息化工作，力爭(zhēng)通過5—10年的努

力，建立健全會(huì)計(jì)信息化法規(guī)體系和會(huì)計(jì)信息化標(biāo)準(zhǔn)體系［包括可擴(kuò)展

商業(yè)報(bào)告語言(XBRL)分類標(biāo)準(zhǔn)］,全力打造會(huì)計(jì)信息化人才隊(duì)伍，基

本實(shí)現(xiàn)大型企事業(yè)單位會(huì)計(jì)信息化與經(jīng)營管理信息化的融合，進(jìn)一步

提升企事業(yè)單位的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，做到數(shù)出一門、資源共

享，便于不同的信息使用者獲取、分析和利用，進(jìn)行投資和相關(guān)決策;

基本實(shí)現(xiàn)大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所采用信息化手段對(duì)客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告和內(nèi)部

控制進(jìn)行審計(jì)，進(jìn)一步提升社會(huì)審計(jì)質(zhì)量和效率；基本實(shí)現(xiàn)政府會(huì)計(jì)

管理和會(huì)計(jì)監(jiān)督的信息化，進(jìn)一步提升會(huì)計(jì)管理水平和監(jiān)管效能。通

過全面推進(jìn)會(huì)計(jì)信息化工作，使我國的會(huì)計(jì)信息化達(dá)到或接近世界先

進(jìn)水平。我國企業(yè)會(huì)計(jì)信息化的全面推進(jìn)，必將促使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的

技術(shù)環(huán)境進(jìn)一步完善和優(yōu)化。

十一、法律環(huán)境

(-)法律環(huán)境的范疇

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總是在一定法律規(guī)范

內(nèi)進(jìn)行的。法律既約束企業(yè)的非法經(jīng)濟(jì)行為，也為企業(yè)從事各種合法

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供保護(hù)。

國家相關(guān)法律法規(guī)按照對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的影響情況可以分如下幾

類。

(1)影響企業(yè)籌資的各種法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、

證券交易法、合同法等。這些法規(guī)可以從不同方面規(guī)范或制約企業(yè)的

籌資活動(dòng)。

(2)影響企業(yè)投資的各種法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企

業(yè)財(cái)務(wù)通則等。這些法規(guī)從不同角度規(guī)范企業(yè)的投資活動(dòng)。

(3)影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)

財(cái)務(wù)通則等。這些法規(guī)從不同方面對(duì)企業(yè)收益分配進(jìn)行了規(guī)范。

(二)法律環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響力是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形

式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營、收益分配等?！豆痉ā?/p>

規(guī)定，企業(yè)可以采用獨(dú)資、合伙、公司制等企業(yè)組織形式。企業(yè)組織

形式不同，業(yè)主(股東)權(quán)利責(zé)任、企業(yè)投融資、收益分配、納稅、

信息披露等不同，公司治理結(jié)構(gòu)也不同。上述不同種類的法律，分別

從不同方面約束企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響。

十二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念

前面在研究時(shí)間價(jià)值時(shí)，有一個(gè)假設(shè)條件，即不存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨

膨脹的條件下，在完全靜態(tài)的條件下，假定沒有風(fēng)險(xiǎn)。但是，在財(cái)務(wù)

管理實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)是時(shí)時(shí)刻刻存在的，是不可避免的，企業(yè)只要從事

理財(cái)活動(dòng)，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義

風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)比較難掌握的概念，理論界關(guān)于其定義和計(jì)量方法有

多種表述，概括起來，大致有以下幾種。

一般來講，企業(yè)的一項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)可能有多種結(jié)果，即將來的結(jié)果

不是唯一的，就稱作有風(fēng)險(xiǎn)。

在韋伯斯特大詞典中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的定義是：“滅火、損傷或處于危

險(xiǎn)處境的可能?！奔达L(fēng)險(xiǎn)指發(fā)生某些不利事件的可能性。

從證券分析或投資項(xiàng)目分析來講，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是指實(shí)際現(xiàn)金流量會(huì)

少于預(yù)期流量的可能。

從投資者的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)是指從投資活動(dòng)中所獲收益低于預(yù)期

收益的概率。

最后，從財(cái)務(wù)管理的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)

期內(nèi)，財(cái)務(wù)活動(dòng)可能發(fā)生各種結(jié)果的變動(dòng)程度。

由此可見，站在不同的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的含義有不同的理解，但不管

其表述如何，都沒有偏離風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際性質(zhì)有三，即：客

觀性，時(shí)間性和可測(cè)性。

在財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)領(lǐng)域，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性一般不做過細(xì)的區(qū)分，統(tǒng)統(tǒng)

作為“風(fēng)險(xiǎn)”來對(duì)待，即未來的收益或損失只要不確定，就稱作有

“風(fēng)險(xiǎn)”。實(shí)際上，不確定性是人們事先只知道采取某種行動(dòng)可能形

成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，只能

做粗略的估計(jì)。例如，企業(yè)試制一種新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)只能肯定該種產(chǎn)品

試制曾供貨失敗兩種可能，但不會(huì)知道這兩種后果出現(xiàn)可能性的大小。

經(jīng)營決策一般都是在不確定的情況下做出的。因此，為了便于進(jìn)行定

量分析，財(cái)務(wù)管理中把風(fēng)險(xiǎn)視為不確定性加以計(jì)量，將風(fēng)險(xiǎn)理解為可

測(cè)定概率的不確定性。

概率的測(cè)定有兩種方法：一種是客觀概率，指根據(jù)大量歷史的實(shí)

際數(shù)據(jù)推算出來的概率；另一種是主觀概率，指在沒有大量實(shí)際資料

的情況下，人們根據(jù)有限資料和經(jīng)驗(yàn)合理估計(jì)的概率。

（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類

風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期結(jié)果的不確定性，這種不確定性可以來自于外部環(huán)境

或整個(gè)市場(chǎng)，也可能來自于特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)，前者

稱作系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，后者稱作非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)

險(xiǎn)。

1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而造成的市場(chǎng)全面風(fēng)險(xiǎn)，如

社會(huì)動(dòng)蕩不安、政局不穩(wěn)、國民經(jīng)濟(jì)的全面衰退、資源危機(jī)、社會(huì)經(jīng)

濟(jì)制度變革等。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是來自于特定投資方案或特定金融資產(chǎn)的

外部，作為特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)來說是不可回避的，不

能運(yùn)用一定的理財(cái)策略進(jìn)行分散的風(fēng)險(xiǎn)，所以這種風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分

散風(fēng)險(xiǎn)。

2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)于特定的理財(cái)項(xiàng)目來說所存在的風(fēng)險(xiǎn)。由于

它與理財(cái)項(xiàng)目外部因素的變動(dòng)無關(guān)，所以稱作非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如購買

某一股份公司的股票，由于該股份公司的經(jīng)營破產(chǎn)而為投資方帶來的

投資損失，或者由于該股份公司的經(jīng)營情況不穩(wěn)定為投資方的股票投

資收益帶來不確定的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化投資策略進(jìn)行分

散，所以非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.總風(fēng)險(xiǎn)

一個(gè)特定的理財(cái)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)來自內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面，所以理財(cái)

風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分，一部分是可以通過多

樣化理財(cái)策略進(jìn)行分散，而另一部分則不能運(yùn)用多樣化理財(cái)策略分散。

兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)合并到一起，就構(gòu)成了特定的理財(cái)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)，即

總風(fēng)險(xiǎn):系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

（三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義

一般而言，人們都不喜歡風(fēng)險(xiǎn)，而且在投資時(shí)都千方百計(jì)地回避

風(fēng)險(xiǎn)，可是，為什么還是有人“明知山有虎，偏向虎山行”呢？這是

因?yàn)椋粋€(gè)投資方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)往往是相伴而生的，而且風(fēng)險(xiǎn)越大,

收益就越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，收益就越低。財(cái)務(wù)決策就是在風(fēng)險(xiǎn)與收益之

間進(jìn)行選擇，在收益一定的情況下，謀求最低的風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)一定的

情況下，謀求最高的收益，冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益率就應(yīng)該越高，就可

以得到額外報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種方法表示：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

額是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外

報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值

率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

雖然有兩種表示方法，但是在實(shí)際工作中，并不進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分，因

此，人們?cè)谏婕帮L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬這個(gè)概念時(shí)，有時(shí)是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，有時(shí)是

指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。而在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常用相對(duì)數(shù)一風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

率來計(jì)量。如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率

和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。

正因?yàn)槿绱耍瑫r(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就成為影響財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基

本因素。

十三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的測(cè)量

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（也稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）的計(jì)量，是財(cái)務(wù)管理學(xué)中的重要內(nèi)容,

由于風(fēng)險(xiǎn)本身的未來結(jié)果的不確定性，也就決定了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的不確定

性，可以運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的概率分布來確定，只要預(yù)計(jì)的概率分布中可能

的結(jié)果不止一個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)就不可避免?？梢园匆韵铝鶄€(gè)步驟進(jìn)行。

（一）確定概率分布

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生，也可能不發(fā)

生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性

大小的數(shù)值。通常，把必然發(fā)生的事件的概率定義為1,把不可能發(fā)生

的事件的概率定義為0,而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一

個(gè)數(shù)。概率越大，就表示該事件發(fā)生的可能性越大。

如果把所有可能性的事件或結(jié)果都列示出來，而且每一事件都給

予一種概率，把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。概率分布的

要求有二：一是所有概率都在0和1之間；二是所有結(jié)果的概率之和

應(yīng)等于lo

（二）計(jì)算期望報(bào)酬率

1.期望報(bào)酬率的含義

期望報(bào)酬率（也稱預(yù)期報(bào)酬率），是各種可能報(bào)酬率的加權(quán)平均。

它的權(quán)數(shù)就是期望報(bào)酬率的概率，它是反映集中趨勢(shì)的一種量度。

2,離散型分布

若隨機(jī)變量（如報(bào)酬率）只取有限個(gè)值，并且對(duì)應(yīng)于這些值都有

確定的概率，則隨機(jī)變量是離散分布。

3.連續(xù)型分布

以上只是假定存在繁榮、一般和衰退3種情況，實(shí)際上出現(xiàn)的情

況遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只三種，有無數(shù)種可能的情況會(huì)出現(xiàn)，如果對(duì)每一種情況都

賦予一個(gè)概率，并分別測(cè)定其報(bào)酬率，則可用連續(xù)型分布來描述。

實(shí)際上并不是所有總體都按正態(tài)分布，但是按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的理論，

不論總體分布是正態(tài)或非正態(tài)，當(dāng)樣本很大時(shí)，其樣本平均數(shù)都呈正

態(tài)分布。

概率分布越集中，正態(tài)分布圖形越陡峭，實(shí)際可能的結(jié)果就越接

近期望報(bào)酬率，而實(shí)際報(bào)酬率低于期望報(bào)酬率的可能性就越小。因此,

概率越集中，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越低；由于B項(xiàng)目的概率分布相當(dāng)集中，

所以它的風(fēng)險(xiǎn)比A項(xiàng)目要低。通過報(bào)酬率的分布圖，可以直觀地判定B

項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于A項(xiàng)目，但是兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率都是20%,究竟哪

一個(gè)更好些呢？可以通過計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差來確定。

（三）標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的一個(gè)概念，用于計(jì)量一個(gè)變量對(duì)其平均值的

偏離度。它是對(duì)數(shù)值進(jìn)行個(gè)別觀察所得的加權(quán)平均差求平方根而得到

的。方差或標(biāo)準(zhǔn)差是測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)大小的有效指標(biāo)，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，

預(yù)計(jì)結(jié)果的離散程度越高，結(jié)果越不確定，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，方差或

標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

標(biāo)準(zhǔn)差用來估量一項(xiàng)投資收益的變動(dòng)情況并由此表示出其中的風(fēng)

險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)差主要用來比較期望值或原始投資額相等的項(xiàng)目的份額

風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)差的值越大，投資收益的變動(dòng)越大，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越

大；當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差為0時(shí)，意味著收益穩(wěn)定，不存在風(fēng)險(xiǎn)。但是，標(biāo)準(zhǔn)差

只是反映了幾個(gè)有限的收益的變動(dòng)（離散型），若事實(shí)上這種變動(dòng)屬

于連續(xù)型的分布，就應(yīng)繪制標(biāo)準(zhǔn)離差正態(tài)分布圖來分析。正態(tài)分布圖

越陡峭，投資風(fēng)險(xiǎn)就越低，分布越平緩，風(fēng)險(xiǎn)就越高。

（四）計(jì)算變異系數(shù)

以上研究中的標(biāo)準(zhǔn)差，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)估量，只能用于比較期望

報(bào)酬率相同的各項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)程度。對(duì)于期望報(bào)酬率不同的項(xiàng)目的估量,

應(yīng)該使用變異系數(shù)。變異系數(shù)（也稱變化稱數(shù)），是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)估

量，適用于評(píng)價(jià)具有不同期望報(bào)酬率的投資項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)程度的測(cè)定。

（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還沒

有完成計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的任務(wù)，要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，必須借助一個(gè)系

數(shù)一一風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是通貨膨脹貼水和時(shí)間價(jià)值率之和，在財(cái)務(wù)管理中

通常把某一時(shí)期某個(gè)國家的政府債券的報(bào)酬率視為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是將變異系數(shù)轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的二種系數(shù)或倍數(shù)。

至于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，有如下幾種方法。

（1）根據(jù)公式確定。

（2）由專家確定。第一種方法必須在歷史資料比較充分的情況

下才能采用。在缺乏歷史資料的情況下，則可以組織有關(guān)專家根據(jù)經(jīng)

驗(yàn)加以確定。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，在很大程度上取決于各

公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。比較敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的公司，往往把風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)

定得低些；反之，比較穩(wěn)健的公司，則常常把風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)定得高些。

（六）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額

在一般情況下，報(bào)酬率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí),

選擇報(bào)酬率高的項(xiàng)目。問題在于，一些項(xiàng)目正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，所以相應(yīng)

的報(bào)酬率也高，如何決策呢？這就要看報(bào)酬率是否高到值得去冒險(xiǎn)，

以及投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

（七）置信概率和置信區(qū)間

根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的原理，在概率為正態(tài)分布的情況下，隨機(jī)變量出現(xiàn)

在預(yù)期值±1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率有68.26%；出現(xiàn)在預(yù)期值±2個(gè)

標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率有95.44%；出現(xiàn)在預(yù)期值土3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的

概率有99.72%。把“預(yù)測(cè)值主x個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差”稱為置信區(qū)間，把相應(yīng)的

概率稱為置信概率。

已知置信概率，可求出相應(yīng)的置信區(qū)間，反過來也一樣。但是，

這種計(jì)算比較麻煩，通常編成表格以備查用。

如果預(yù)先給定置信概率，能找到相應(yīng)的報(bào)酬率的一個(gè)區(qū)間即置信

區(qū)間；如果預(yù)先給定一個(gè)報(bào)酬率的區(qū)間，也可以找到其置信概率。

綜上所述，兩個(gè)項(xiàng)目的平均報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)大小不同。A項(xiàng)目

可能取得高報(bào)酬，虧損的可能性也大；B項(xiàng)目取得高報(bào)酬的可能性小，

虧損的可能性也小。

十四、項(xiàng)目簡(jiǎn)介

（一）項(xiàng)目單位

項(xiàng)目單位：XX集團(tuán)有限公司

（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)

本期項(xiàng)目選址位于XX（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約89.00

畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、

通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

（三）建設(shè)規(guī)模

該項(xiàng)目總占地面積59333.00m2（折合約89.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)

劃總建筑面積90733.85肝。其中：主體工程60484.18nf,倉儲(chǔ)工程

11433.12m2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施9371.80而,公共工程

2

9444.75mo

（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度

結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，XX集團(tuán)有限公司將項(xiàng)目工程的

建設(shè)周期確定為12個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察

與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

（五）項(xiàng)目提出的理由

1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力是鞏固行業(yè)地位的必要措施

公司長(zhǎng)期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷

擴(kuò)大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項(xiàng)目的建設(shè)，

將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財(cái)力，進(jìn)一步提升公

司研發(fā)實(shí)力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展

和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需求，鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，為建

設(shè)國際一流的研發(fā)平臺(tái)提供充實(shí)保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項(xiàng)目具備實(shí)施基礎(chǔ)

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)地位突出，為

項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理

基礎(chǔ)，并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測(cè)設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司

系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校

保持著長(zhǎng)期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制，具備

進(jìn)一步升級(jí)改造的條件；在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已

建立了良好的營銷服務(wù)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。

統(tǒng)籌規(guī)劃急診急救體系建設(shè)，推動(dòng)各級(jí)急救中心（站）、醫(yī)療機(jī)

構(gòu)急診科建設(shè)達(dá)標(biāo)、功能完善、運(yùn)行規(guī)范，加強(qiáng)院前急救與院內(nèi)急診

的有序銜接，推進(jìn)急診急救信息互聯(lián)互通。

（六）建設(shè)投資估算

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資39716.54萬元，其中：建設(shè)投資33001.54

萬元，占項(xiàng)目總投資的83.09%；建設(shè)期利息360.60萬元，占項(xiàng)目總投

資的0.91%；流動(dòng)資金6354.40萬元，占項(xiàng)目總投資的16.00%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資33001.54萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用27799.18萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

4518.51萬元，預(yù)備費(fèi)683.85萬元。

（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

1、財(cái)務(wù)效益分析

根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入66500.00萬元，綜

合總成本費(fèi)用53278.22萬元,納稅總額6304.47萬元,凈利潤(rùn)

9668.71萬元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.06%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值8504.76萬元，

全部投資回收期5.90年。

2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積m259333.00約89.00畝

1.1總建筑面積m290733.85容積率1.53

1.2基底面積m235006.47建筑系數(shù)59.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝348.28

2總投資萬元39716.54

2.1建設(shè)投資萬元33001.54

2.1.1工程費(fèi)用萬元27799.18

2.1.2工程建設(shè)其他賽用萬元4518.51

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元683.85

2.2建設(shè)期利息萬元360.60

2.3流動(dòng)資金萬元6354.40

3資金籌措萬元39716.54

3.1自籌資金萬元24998.34

3.2銀行貸款萬元14718.20

4營業(yè)收入萬元66500.00正常運(yùn)營年份

5總成本費(fèi)用萬元53278.22ir”

6利潤(rùn)總額萬元12891.61

7凈利潤(rùn)萬元9668.71irif

8所得稅萬元3222.90ir”

9增值稅萬元2751.40?tt?

10稅金及附加萬元330.17ir”

11納稅總額萬元6304.47ir”

12工業(yè)增加值萬元21952.69ir”

13盈虧平衡點(diǎn)萬元25047.43產(chǎn)值

14回收期不