注冊會計師財務成本管理（計算題）模擬試卷1（共207題）

注冊會計師財務成本管理（計算題）模擬試卷1（共9套）（共207題）注冊會計師財務成本管理（計算題）模擬試卷第1套一、計算分析題(本題共32題，每題1.0分，共32分。)A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2014年的業(yè)績進行計量和評價，有關資料如下：(1)A公司2014年的銷售收入為2500萬元，營業(yè)成本為1340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。(2)A公司2014年的平均總資產(chǎn)為5200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負債為100萬元，平均股東權益為2000萬元。(3)目前資本市場上等風險投資的權益成本為12％，稅前凈負債成本為8％；2014年A公司董事會對A公司要求的目標權益凈利率為15％，要求的目標稅前凈負債成本為8％。(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求：據(jù)上述資料，分析酬答下列題。1、計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權益凈利率。標準答案：稅后經(jīng)營凈利潤=(2500—1340—500)×(1—25％)=495(萬元)稅后利息支出=236×1—25％)=177(萬元)凈利潤=(2500—134)一500—236)×(1—25％)=318(萬元)[或者凈利潤=495—177=318(萬元)]平均經(jīng)營資產(chǎn)=5200—100=5100(萬元)平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=5100—100=5000(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495÷5000=9．9％權益凈利率=318÷2100=15．9％知識點解析：暫無解析2、計算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權益收益。標準答案：平均凈負債=5000—2000=3000(萬元)加權平均必要報酬率=15％×(2000÷5000)+8％×(1—25％)×(3000÷5000)=9．6％剩余經(jīng)營收益=495一5000×9．6％=15(萬元)剩余凈金融支出=177一3000×8％×(1—25％)=一3(萬元)剩余權益收益=318一2000×15％=18(萬元)知識點解析：暫無解析3、計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2014年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該營銷費用資本化(提示：調(diào)整時按照復式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn))。標準答案：加權平均資本成本=12％×(2000÷5000)+8％×(1—25％)×(3000÷5000)=8．4％披露的經(jīng)濟增加值=495+200×(1—25％)一(5000+200÷2)×8．4％=216．6(萬元)知識點解析：暫無解析4、與傳統(tǒng)的以盈利為基礎的業(yè)績評價相比，剩余收益基礎業(yè)績評價、經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點?標準答案：剩余收益基礎業(yè)績評價的優(yōu)點：①剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程。剩余收益理念的核心是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價值。②有利于防止次優(yōu)化。基于剩余收益觀念，可以更好地協(xié)調(diào)公司各個部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。剩余收益基礎業(yè)績評價的缺點：①不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較。剩余收益指標是一個絕對數(shù)指標，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。②依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。如果資產(chǎn)負債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會可靠，業(yè)績評價的結(jié)論也就不可靠。經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績評價的優(yōu)點：①經(jīng)濟增加值最直接與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系。②經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架。經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了。③經(jīng)濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具。經(jīng)濟增加值基礎業(yè)績評價的缺點：①由于經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標，它的缺點之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。②經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。③不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績評價指標，只能在一個公司的歷史分析以及內(nèi)部評價中使用。知識點解析：暫無解析某公司2014年調(diào)整資產(chǎn)負債表和利潤表資料如下表所示：要求：據(jù)上述資料，分析回答下列題。5、計算該企業(yè)2014年末的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)。標準答案：資產(chǎn)負債率=負債／資產(chǎn)×100％=(800+1500)／(3500+300)×100％=60．53％產(chǎn)權比率=(800+1500)／1500=1．53權益乘數(shù)=資產(chǎn)／權益=(3500+300)／1500=2．53知識點解析：暫無解析6、分別計算2013年和2014年的稅后經(jīng)營凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務杠桿和杠桿貢獻率。標準答案：見下表。知識點解析：暫無解析7、用連環(huán)替代法依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務杠桿變動對權益凈利率變動的影響程度。標準答案：權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率)×凈財務杠桿2013年權益凈利率=13．091％+(13．091％一8％)×0．692=16．614％①第一次替代=15．556％+(15．556％一8％)×0．692=20．785％②第二次替代=15．556％+(15．556％一5．833％)×0．692=22．284％③第三次替代=15．556％+(15．556％—5．833％)×0．8=23．334％④凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動對權益凈利率的影響=②一①=20．785％一16．614％=4．17％稅后利息率變動對權益凈利率的影響=③一②=22．284％一20．785％=1．50％凈財務杠桿變動對權益凈利率的影響=④一③=23．334％一22．284％=1．05％知識點解析：暫無解析8、請說明經(jīng)營差異率的含義及影響因素，并根據(jù)計算結(jié)果對經(jīng)營差異率進行分析。標準答案：經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，它表示每借入1元債務資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益償還利息后的剩余部分。該剩余歸股東享有。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率越高，稅后利息率越低，剩余的部分越多。本年的經(jīng)營差異率是9．723％，比上年上升4．632％。原因是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率上升了2．465％，稅后利息率下降2．167％。由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。知識點解析：暫無解析某人計劃投資股票，有廷數(shù)據(jù)如下表所示：假設對兩種股票的投資額相同，要求：據(jù)上述資料，分析回答下列題。9、計算A、B兩種股票的期望收益率。標準答案：A股票的期望收益率=0．3×(一15％)+0．4×30％+0．3×45％=21％B股票的期望收益率=0．3×(20％)+0．4×(一5％)+0．3×50％=19％知識點解析：暫無解析10、計算A、B兩種股票的預期收益率的標準差。標準答案：A股票的預期收益率的標準差==24．37％B股票的預期收益率的際準差==22．78％知識點解析：暫無解析11、計算A、B兩種股票的預期收益率的變化系數(shù)。標準答案：A股票的預期收益率的變化系數(shù)=24．37％／21％=116．05％B股票的預期收益率的變化系數(shù)=22．78％／19％=119．89％知識點解析：暫無解析12、假設A股票和B股票的收益率的協(xié)方差為0．0056，計算A股票和B股票的收益率的相關系數(shù)。標準答案：A股票和B股票的收益率的相關系數(shù)=0．0056／(24．37％×22．78％)=0．10知識點解析：暫無解析13、計算兩種股票的投資組合收益率。標準答案：兩種股票的投資組合收益率=0．5×21％+0．5×19％=20％知識點解析：暫無解析14、計算兩種股票的投資組合標準差。標準答案：兩種股票的投資組合標準差==17．49％知識點解析：暫無解析某投資人擬投資股票，目前有兩家公司股票可供選擇：(1)A公司股票本年度每股利潤1元，每股股利0．4元，每股凈資產(chǎn)10元，預計公司未來保持經(jīng)營效率、財務政策不變。(2)B公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進人成長期，凈收益第1年增長14％，第2年增長14％，第3年增長8％。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。(3)當前國債利率為4％，股票市場平均收益率為7％，兩家公司股票的β系數(shù)均為2。要求：據(jù)上述資料，分析回答下列題。15、計算兩家公司股票的價值。標準答案：A股票：必要收益率=4％+2×(7％一4％)=10％B股票：預計第1年的股利=2×(1+14％)=2．28(元)預計第2年的股利=2．28×(1+14％)=2．60(元)預計第3年及以后的肢利=2．60×(1+8％)=2．81(元)股票的價值=2．28×(P／F，10％，1)+2．60(P／F，10％，2)+2．81／10％×(P／F，10％，2)=27．44(元)知識點解析：暫無解析16、如果A股票的價格為10元，B股票的價格為24．89元，計算兩股票的預期報酬率(精確到1％)。標準答案：A股票的預期報酬率=+6．383％=10．64％B股票的預期報酬率：24．89=2．28×(P／F，1)+2．60(P／F，i，2)+2．81／i×(P／F，i，2)試誤法：當i=11％時，2．28×IP／F，11％，1)+2．60(P／F，11％，2)+2．81／11％×(P／F，11％，2)=2．28×0．9009+2．60×0．8116+2．81／11％×0．8116=2．05+2．11+20．73=24．89B股票的預期報酬率=11％知識點解析：暫無解析A公司剛剛收購了另一個公司，由于收購借人巨額資金，使得財務杠桿很高。2010年底發(fā)行在外的股票有1000萬股，股票市價20元，賬面總資產(chǎn)10000萬元。2010年銷售額12300萬元，稅前經(jīng)營利潤2597萬元，資本支出507．9萬元，折舊250萬元，年初經(jīng)營營運資本為200萬元，年底經(jīng)營營運資本220萬元。目前公司債務價值為3000萬元，平均負債利息率為10％，年末分配股利為698．8萬元，公司目前加權平均資本成本為12％；公司平均所得稅稅率為30％。要求：據(jù)上述資料，分析叫答下列題。17、計算2010年實體現(xiàn)金流量。標準答案：稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤×(1一所得稅稅率)=2597×(1—30％)=1817．9(萬元)凈投資=資本支出+經(jīng)營營運資本增加一折舊與攤銷=507．9+20一250=277．9(萬元)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤一凈投資=1817．9—277．9=1540(萬元)知識點解析：暫無解析18、預計2011—2013年企業(yè)實體現(xiàn)金流量可按10％增長率增長，該公司預計2014年進人永續(xù)增長，經(jīng)營收入與稅后經(jīng)營利潤每年增長2％，資本支出、經(jīng)營營運資本與經(jīng)營收入同步增長，折舊與資本支出相等。2014年償還到期債務后，加權資本成本降為10％，通過計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了。標準答案：見下表。企業(yè)實體現(xiàn)值=1512．5726+1485．5025+1459．0049+2462．1609／(10％一2％)×0．7118=26364．16(萬元)股權價值=26364．16—3000=23364．16(萬元)每股價值=23364．16／1000=23．36(元)因為公司目前的市價為20元，所以公司的股票被市場低估了。知識點解析：暫無解析19、環(huán)宇公司2007年年底發(fā)行在外的普通股為500萬股，當年經(jīng)營收入15000萬元，經(jīng)營營運資本5000萬元，稅前經(jīng)營利潤4000萬元，資本支出2000萬元，折舊與攤銷1000萬元。目前債務的市場價值為3000萬元，資本結(jié)構(gòu)中負債占20％，可以保持此目標資本結(jié)構(gòu)不變，負債平均利率為10％，可以長期保持下去。平均所得稅稅率為40％。目前每股價格為21．32元。預計2008—2012年的經(jīng)營收入增長率保持在20％的水平上。該公司的資本支出，折舊與攤銷、經(jīng)營營運資本、稅后經(jīng)營利潤與經(jīng)營收入同比例增長。到2013年及以后經(jīng)營營運資本、資本支出、稅后經(jīng)營利潤與經(jīng)營收入同比例增長，折舊與攤銷正好彌補資本支出，經(jīng)營收入將會保持10％的固定增長速度。2008—2012年該公司的13值為2．69，2013年及以后年度的β值為4，長期國庫券的利率為2％，市場組合的收益率為10％。要求：據(jù)上述資料，根據(jù)計算結(jié)果分析投資者是否應該購買該公司的股票作為投資。。標準答案：見下表。注：實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運資本增加一資本支出2008—2012年該公司的股權資本成本=2％+2．69×(10％一2％)一23．52％=加權平均資本成本=20％×10％×(140％)+80％×23．52％=20％2013年及以后年度該公司的股權資本成本=2％+4×(10％—2％)=34％，加權平均資本成本=20％×10％(1—40％)+8C％×34％=28．4％≈28％企業(yè)實體價值=NPV=680×(P／S，20％，1)+816×(P／S，20％，2)+979．2×(P／s，20％，3)+1175．04×(p／S，20％，4)+1410．05×(p／S，20％，5)5325．01／(28％—10％)×(P／S，20％，5)=680×0．8333+816×0．5944+979．2×0．5787+1175．04×0．4823+1410．05×0．4019+29583．39×0．4019=566．64+566．63+563．66+566．72+566．7+11889．56=14722．91(萬元)股權價值=企業(yè)實體價值一債務價值=14722．91—3000=11722．91(萬元)每股價值=11722．91÷500=23．45(元)，由于該股票價格為21．32元，所以，應該購買。知識點解析：暫無解析甲公司為一家上市公司，該公司目前的股價為20元，目前市場上有該股票的交易和以該股票為標的資產(chǎn)的期權交易。有關資料如下：(1)過去4年該公司沒有發(fā)放股利，股票交易收益率的資料如下表所示：(2)甲股票的到期時間為6個月的看漲期權和看跌期權執(zhí)行價格均為25元。(3)無風險年利率為4％。要求：據(jù)上述資料，分析回答下列題。20、計算連續(xù)復利收益率的標準差和年復利收益率的標準差。標準答案：連續(xù)復刮收益率的期望值=(29．57％+46．19％+71．65％—27．05％)／4=30．09％方差=[(29．57％一30．09％)2+(46．19％一30．09％)2+(71．65％一30．09％)2+(一27．05％一30．09％)2]／3=17．51％連續(xù)復利收益率的標準差=(0．1751)1/2=41．84％年復利收益率的期望值=(34．40％+58．71％+104．74％一23．70％)／4=43．54％方差=[(34．40％一43．54％)2+(58．71％一43．54％)2+(104．74％—43．54％)2+(一23．70％一43．54％)2]／3=28．60％年復利收益率的標準差=(0．2860)1/2=53．48％知識點解析：暫無解析21、利用兩期二叉樹(每期3個月)模型確定看漲期權的價格(假設期權到期日之前不發(fā)放股利)。標準答案：上行乘數(shù)u==1．2327下行乘數(shù)d=1／1．2327=0．8112上行概率P=(1+r一c)／(u—d)=(1+1％一0．8112)／(1．2327—0．8112)=0．4716下行概率=1—0．4716=0．5284或根據(jù)：1％=上行概率×(1．2327—1)+(1一上行概率)×(0．8122一1)計算得出：上行概率=0．4716下行概率一1—0．4716=0．5284Suu=20×1．2327×1．2327=30．39(元)Cuu=Max(0，30．39—25)=5．39(元)Suu=20×1．2327×0．8112=20(元)Cud=Max(0，20—25)=0Sdd=20×0．8112×0．8112=13．16(元)Cdd=Max(0，13．16—25)=0Cu=(5．39×0．4716+0×0．5284)／(1+1％)=2．5168(元)Cd=(0×0．4716+0×0．5284)／(1+1％)=0C0=(2．5168×0．4716+0×0．5284)／(1+1％)=1．18(元)知識點解析：暫無解析22、某投資者采用多頭對敲期權投資策略，通過計算回答到期時股票價格上升或下降幅度超過多少時投資者才獲得正的收益(計算中考慮資金時間價值因素，計算看跌期權價格時，按名義利率折算)。標準答案：看跌期權價格=看漲期權價格一標的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值=1．18—20+25／(1+2％)=5．69(元)多頭對敲組合成本=1．18+5．69=6．87(元)對于多頭對敲組合而言，只有在股價偏離執(zhí)行價格的差額超過期權購買成本，投資者才能獲得正的收益。在考慮資金時間價值的情況下，偏離差額需要超過6．87×(1+2％)=7．01(元)，股價上升幅度超過(25+7．01—20)／20×100％=60．05％或股價下降幅度超過[20一(25—7．01)]／20×100％=10．05％，投資者才能獲得正的收益。知識點解析：暫無解析23、某公司今年年底的所有者權益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長期有息負債占55％，所有者權益占45％，沒有需要付息的流動負債。該公司的所得稅稅率為25％。預計再繼續(xù)增加長期債務不會改變目前的11％的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時提出：(1)計劃年度分配現(xiàn)金股利0．05元／股；(2)為擬新的投資項目籌集4000萬元的資金；(3)計劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。要求：據(jù)上述資料，測算實現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅前經(jīng)營利潤。。標準答案：本題的主要考核點是資本結(jié)構(gòu)與籌資決策。(1)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤=0．05×6000=300(萬元)(2)投資項目所需稅后利潤=4000×45％=1800(萬元)(3)計劃年度的稅后利潤=300+1800=2100(萬元)(4)稅前利潤=2100／(1—25％)=2800(萬元)(5)計劃年度借款利息=(原長期借款+新增借款)×利率=(9000／45％×55％+4000×55％)×11％=1452(萬元)(6)息稅前經(jīng)營利潤=2800+1452=4252(萬元)知識點解析：暫無解析某公司成立于2013年1月1日。2013年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取法定公積金450萬(所提法定公積均已指定用途)。2014年度實現(xiàn)的凈利潤為900萬元(不考慮計提法定公積的因素)。2015年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資本占60％，借入資本占40％。要求：據(jù)上述資料，分析回答下列題。24、在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2015年投資方案所需的自有資金金額和需要從外部借入的資金額。標準答案：投資方案所需的自有資金額=700×60％=420(萬元)2015年度投資需要從外部借入的資金額=700×40％=280(萬元)或：2015年度投資需要從外部借入的資金額=700—420=280(萬元)知識點解析：暫無解析25、在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策，計算2014年度應分配的現(xiàn)金股利。標準答案：在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2014年度應分配的現(xiàn)金股利=900—420=480(萬元)知識點解析：暫無解析26、在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2014年應分配的現(xiàn)金股利、可用于2015年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。標準答案：在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：2014年度應分配的現(xiàn)金股利=2009年的現(xiàn)金股利=550(萬元)可用于2015年投資的留存收益=900一550=350(萬元)需要額外籌集的資金額=700一350=350(萬元)．知識點解析：暫無解析27、在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2014年度應分配的現(xiàn)金股利。標準答案：在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：股利支付率=550÷1000×100％=55％2014年度應分配的現(xiàn)金股利=900×55％=495(萬元)知識點解析：暫無解析28、假定公司2015年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2014年度應分配的現(xiàn)金股利。標準答案：2014年度應分配的現(xiàn)金股利=900—700=200(萬元)知識點解析：暫無解析ABC公司是家民營企業(yè)，其開發(fā)和生產(chǎn)的某種產(chǎn)品市場前景很好。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持，準備再增加定向發(fā)行債券。ABC公司目前已經(jīng)采取的籌資方案是，定向向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價值800萬元、利率為10％的抵押公司債券。債券投資人出于保持或增加其索償權安全性的愿望，經(jīng)與ABC公司協(xié)商后雙方共同在債務契約中寫入若干保護性條款，其中規(guī)定允許公司只有在同時滿足下列保護性條款的前提下才能發(fā)行其他公司債券：(1)稅前利息保障倍數(shù)大于4；(2)發(fā)行債券所形成的資產(chǎn)的50％用于增加被抵押資產(chǎn)，抵押資產(chǎn)的凈折余價值保持在抵押債券價值的2倍以上；(3)產(chǎn)權比率不高于0．5。從公司目前財務報表得知，ABC公司現(xiàn)在稅后凈收益240萬元，預計未來仍然可以保持這一收益水平，目前所有者權益為4000萬元，企業(yè)總資產(chǎn)4800萬中已被用于抵押的資產(chǎn)折余價值為3000萬元。公司所得稅稅率為25％。要求：據(jù)上述資料，分析回答下列題。29、在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下，ABC公司可分別再發(fā)行多少利率為10％的債券。標準答案：設X為可發(fā)行新債的金額公司的稅前利潤=240／(1—25％)=320(萬元)，約束條款(1)：(320+800×10％+x×10％)÷(800×10％+x×10％)一4x=266．67(萬元)，約束條款(2)：(3000+x×50％)÷(800+x)=2x=933．33(萬元)，約束條款(3)：(800+x)÷4000=0．5x=1200(萬元)知識點解析：暫無解析30、說明上述保護性條款中哪項是有約束力的，為什么?標準答案：從企業(yè)目前的收益水平來看，保護條款(1)是有約束力的，它將企業(yè)擬發(fā)行新債的數(shù)量限制在266．67萬元以內(nèi)。知識點解析：暫無解析31、某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克標準價為20元，銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標準價格計算；每批購買量1000千克以上2000千克以下的，價格優(yōu)惠2％；每批購買量2000千克以上的，價格優(yōu)惠3％。已知每次訂貨成本為60元，單位材料的年儲存成本為3元。要求：據(jù)上述資料，確定經(jīng)濟進貨批量。。標準答案：(1)按照經(jīng)濟進貨批量基本模式確定的經(jīng)濟訂貨批量為：Q==400(q—K)每次進貨400千克時：購置成本=存貨年需要量×購進單價=4000×20=80000(元)變動訂貨成本=4000／400×60=600(元)變動儲存成本=400／2×3=600(元)購置成本、變動訂貨成本和變動儲存成本之和=80000+600+600=81200(元)(2)每次進貨1000千克時：此時可以享受2％的價格優(yōu)惠：購置成本一存貨年需要量×購進單價=4000×20×(1—2％)=78400(元)變動訂貨成本=4000／1000×60=240(元)變動儲存成本=1000／2×3=1500(元)購置成本、變動訂貨成本和變動儲存成本之和=78400+240+1500=80140(元)(3)每次進貨2000千克時：此時可以享受3％的價格優(yōu)惠：購置成本=存貨年需要量×購進單價=4000×20×(1—3％)=77600(元)變動訂貨成本=400012000×60=120(元)變動儲存成本=2000／2×3=3000(元)購置成本、變動訂貨成本和變動儲存成本之和=77600+120+3000=80720(元)通過比較發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟進貨批量應該是每次進貨為1000千克。知識點解析：暫無解析32、某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，連續(xù)經(jīng)過兩道工序依次加工。原材料在生產(chǎn)開始時一次投料，第一工序本期完工的半成品全部轉(zhuǎn)入第二工序，成本結(jié)轉(zhuǎn)采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)，月末在產(chǎn)品完工程度50％。有關各步驟產(chǎn)量及成本資料如下：產(chǎn)量資料：要求：試根據(jù)上述資料，計算甲半成品、產(chǎn)成品成本并進行成本還原。(按半成品成本項目結(jié)構(gòu)比例進行還原，結(jié)構(gòu)比例保留小數(shù)點后兩位)標準答案：見下表。成本還原：產(chǎn)成品成本8750元，其中：耗用半成品4750元、工資費用2250元、制造費用1750元。本月第一工序完工半成品5700元，各項費用l占其比例如下：原材料所占比例=2400／5700×100％=42％工資所占比例=1800／5700×100％=32％制造費用所占比例=1500／5700×100％：26％按本月完工半成品各項目占半成品成本的比例，將產(chǎn)成品所耗半成品4750元分解。各項目成本如下：分解為第一工序原材料成本=4750×42％=1995(元)分解為第一工序工資費用=4750×32％=1520(元)分解為第一工序制造費用=4750×26％=1235(元)還原后產(chǎn)成品各項目成本：原材料=1995(元)工資費用=1520+2250=3770(元)制造費用=1235+1750=2985(元)合計8750元。知識點解析：暫無解析注冊會計師財務成本管理（計算題）模擬試卷第2套一、計算分析題(本題共25題，每題1.0分，共25分。)A公司的普通股最近一個月來交易價格變動很小，股票現(xiàn)價為每股40元，執(zhí)行價格為40元的三個月看漲期權售價為4元(預期股票不支付紅利)。要求：1、如果無風險有效年利率為10％，執(zhí)行價格為40元的三個月的A公司股票的看跌期權售價是多少(精確到0．0001元)?標準答案：根據(jù)看漲期權——看跌期權平價定理：看跌期權價格=看漲期權價格-股票現(xiàn)價+執(zhí)行價格／(1+r)t=4-40+40／(1+10％)0.25=3．0582(元)【提示】可以以期利率或者是有效年利率作為折現(xiàn)率。①以期利率作為折現(xiàn)率：期數(shù)對應計息期期數(shù)，根據(jù)有效年利率=(1+期利率)年內(nèi)復利次數(shù)-1，得：期利率=(1+有效年利率)1／年內(nèi)復利次數(shù)-1，所以執(zhí)行價格現(xiàn)值=執(zhí)行價格／(1+期利率)=40／[1+(1+10％)0.25-1]=40／(1+10％)0.25。②以有效年利率作為折現(xiàn)率，期數(shù)對應年數(shù)，即1／4=0．25(年)，所以執(zhí)行價格現(xiàn)值=執(zhí)行價格／(1+有效年利率)年數(shù)=40／(1+10％)0.25。知識點解析：暫無解析2、若投資者確信三個月后其價格將會有很大變化，但是不知道它是上漲還是下跌，基于投資者對該股票價格未來走勢的預期，會構(gòu)建一個什么樣的期權投資策略?若考慮貨幣時間價值，到期股票價格的范圍是多少(精確到0．01元)，投資者能獲利?標準答案：投資者會購買多頭對敲組合，即同時購買以A公司股票為標的物的1股看跌期權和1股看漲期權。總成本=4+3．0582=7．0582(元)股票價格變動=7．0582×(1+10％)0.25=7．23(元)ST-40>7．23，ST>47．23(元)或：40-ST>7．23，ST<32．77(元)所以股票到期日的股價應大于47．23元或小于32．77元，投資者才會獲利。知識點解析：暫無解析3、若投資者確信三個月后其價格依然變動很小，基于投資者對該股票價格未來走勢的預期，會構(gòu)建一個什么樣的期權投資策略?若不考慮貨幣時間價值，價格的變動范圍是多少(精確到0．01元)，投資者能獲利?標準答案：投資者會進行空頭對敲組合，即同時出售以A公司股票為標的物的1股看跌期權和1股看漲期權。總收入=4+3．0582=7．0582(元)股票價格變動ST-40<7．0582，ST<47．06(元)40-ST<7．0582，ST>32．94(元)所以在到期日，32．94<股價<47．06，投資者才會獲利。知識點解析：暫無解析D公司是一家上市公司，其股票于2020年7月1日的收盤價為每股40元。有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)行價格為42元，到期時間是3個月。3個月以內(nèi)公司不會派發(fā)股利，3個月以后股價有兩種變動的可能：上升到46元或者下降到30元。國庫券利率為4％(年名義利率)。要求：4、利用風險中性原理，計算D公司股價的上行概率和下行概率，以及看漲期權的價值。標準答案：股價上升百分比=(46-40)／40=15％股價下降百分比=(30-40)／40=-25％期利率=4％／4=1％1％=p×15％+(1-P)×(-25％)上行概率P=0．65，下行概率=1-P=0．35Cu=46-42=4(元)，Cd=0看漲期權價值=(4×0．65+0×0．35)／(1+1％)=2．57(元)知識點解析：暫無解析5、利用套期保值原理，計算看漲期權的股價上行時到期日價值、套期保值比率。標準答案：Cu=46-42=4(元)，Cd=0套期保值比率=(4-0)／(46-30)=0．25知識點解析：暫無解析6、利用復制原理，計算借款數(shù)額和看漲期權的價格。標準答案：借款額=0．25×30／(1+1％)=7．43(元)看漲期權價格=0．25×40-7．43=2．57(元)知識點解析：暫無解析7、根據(jù)上一問問的計算結(jié)果，若有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執(zhí)行價格為42元，到期時間是3個月，計算看跌期權價格。標準答案：看跌期權價格=2．57+42／(1+1％)-40=4．15(元)知識點解析：暫無解析8、根據(jù)上一問的計算結(jié)果，若投資人購入1股D公司的股票，同時購入該股票的1份看跌期權，判斷投資人采取的是哪種投資策略，并根據(jù)預計的股票價格變動情況，確定該投資人的投資組合收益為多少?并確定投資人不至于虧損的股價變動范圍。標準答案：①甲投資人采取的是保護性看跌期權②若股票價格下降到30元，投資凈損益=42-40-4．15==2．15(元)若股票價格上漲到46元，投資凈損益=46-40-4．15=1．85(元)③設股票價格為ST時，不至于虧損ST--40-4．15≥0，ST≥44．15(元)所以股票價格不低于44．15元時，投資人不會虧損。知識點解析：暫無解析9、根據(jù)第(3)問的計算結(jié)果，投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應選擇哪種投資組合?該投資組合應該如何構(gòu)建?根據(jù)預計的股票價格變動情況，確定該投資人的投資組合收益為多少?并確定投資人不至于虧損的股價變動范圍。標準答案：①選擇拋補性看漲期權組合②拋補性看漲期權組合的構(gòu)建方法是購買1股股票，并賣空1份以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權③若股票價格下降到30元，投資凈損益=30-40+2．57=-7．43(元)若股票價格上漲到46元，投資凈損益=42-40+2．57=4．57(元)④設股票價格為ST時，不至于虧損ST-40+2．57≥0，ST≥37．43(元)所以股票價格不低于37．43元時，投資人不會虧損。知識點解析：暫無解析10、如果投資人購進1份看漲期權，且該看漲期權的現(xiàn)行價格為2．4元，根據(jù)預計的股價變動情況，計算其到期凈損益的兩種可能性。標準答案：股票價格上漲到46元時：到期凈損益=(46-42)-2．4=1．6(元)股票價格下跌到30元時：到期凈損益=-2．4元。知識點解析：暫無解析假設A公司的股票現(xiàn)在的市價為30元。有1份以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權和1份以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執(zhí)行價格均為32元，到期時間是1年。根據(jù)股票過去的歷史數(shù)據(jù)所測算的連續(xù)復利報酬率的標準差為1，無風險報價利率為每年4％。要求：11、利用多期二叉樹模型填寫下列股票期權的4期二叉樹表，并確定看漲期權的價格。(保留四位小數(shù))標準答案：=1．6487下行乘數(shù)d=1／1．6487=0．6065下行概率=1-0．3872=0．6128知識點解析：暫無解析12、執(zhí)行價格為32元的1年期的A公司股票的看跌期權售價是多少(精確到0．0001元)?標準答案：看跌期權價格=10．871+32／(1+4％)-30=11．6402(元)。d=1／1.2214=0．818741-P=0．5250知識點解析：暫無解析A公司未來1～4年的股權自由現(xiàn)金流量如下：目前A公司β值為0．8571，假定無風險報酬率為6％，市場風險補償率為7％。要求：13、估計A公司的股權價值，需要對第4年以后的股權自由現(xiàn)金流量增長率作出假定，假設以第4年增長率為后續(xù)期增長率，并利用永續(xù)增長模型進行估值。請你按此假設估計A公司股權價值，結(jié)合A公司具體情況分析這一假設是否適當，并說明理由。標準答案：①股權資本成本=6％+0．8571×7％=12％②股權價值=641×(P／F，12％，1)+833×(P／F，12％，2)+10(10×(P／F，12％，3)+1100×(P／F，12％，4)+×(P／F，12％，4)=641×0．8929+833×0．7972+112110×0．7118+1100×0．6355+[1210／(12％-10％)]×0．6355=41095．02(萬元)評價：不適當。根據(jù)競爭均衡理論，后續(xù)期的股權現(xiàn)金流量與營業(yè)收入同步增長，銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟增長率大多在2％～6％之間。因此本題中的10％不一定具有可持續(xù)性，可能有下降趨勢。知識點解析：【提示】也可以這樣列式：股權價值=641×(P／F，12％，1)+833x(P／F，12％，2)+1000×(P／F，12％，3)+1100／(12％-10％)×(P／F，12％，3)=41097．22(萬元)，將第4年作為后續(xù)期的第一期；同樣的道理，第2問可以將第7年看成是后續(xù)期的第1期計算，前6年股權現(xiàn)金流量折現(xiàn)后，再加上1100×1．09×1．08×1．07／(12％-7％)×(P／F，12％，6)為股權價值。計算價值時，可以將未來的增長率相等的第1年看成后續(xù)期的第1年折現(xiàn)，也可以將其看成詳細預測期的最后1年計算，所以會出現(xiàn)這兩個計算方式，結(jié)果只是相差尾數(shù)差，是可以接受的。14、假設第5～7年的股權自由現(xiàn)金流量增長率每年下降1％，即第5年增長率9％，第6年增長率8％，第7年增長率7％，第7年以后增長率穩(wěn)定在7％，請你按此假設計算A公司股權價值。標準答案：股權價值=641×(P／F，12％，1)+833×(P／F，12％，2)+1000×(P／F，12％，3)+1100×(P／F，12％，4)+1100×1．09×(P／F，12％，5)+1100×1．09×1．08×(P／F，12％，6)+1100×1．09×1．08×1．07×(P／F，12％，7)+×(P／F，12％，7)=641×0．8929+833×0．7972+1000×0．7118+1100×0．6355+1100×1．09×0．5674+1100×1．09×1．08×0．5066+1100×1．09×1．08×1．07×0．4523+29651．08×0．4523=18021．46(萬元)『提示』后續(xù)期價值=×(P／F，12％，7)=13411．18(萬元)知識點解析：暫無解析15、目前A公司流通在外的普通股是2400萬股，股價是9元／股，請你回答造成評估價值與市場價格偏差的原因有哪些。假設對于未來1～4年現(xiàn)金流量估計是可靠的，請你根據(jù)目前市場價格求解第4年后的股權自由現(xiàn)金流量的增長率(假設從第5年開始穩(wěn)定增長)。標準答案：①市場價格=2400×9=21600(萬元)②評估價值與市場價格偏差的原因有三：第一，預計現(xiàn)金流量可能不準確；第二，股權資本成本計量可能有偏差；第三，市場價是少數(shù)股東認可的價值、交易雙方存在著嚴重信息不對稱、價格經(jīng)常波動，所以市場價有時公平有時不公平，資本市場對該公司股票評價缺乏效率。641×(P／F，12％，1)+833×(P／F，12％，2)+1000×(P／F，12％，3)+1100×(P／F，12％，4)+[1100×(1+增長率)／(12％-增長率)]×(P／F，12％，4)=21600641×0．8929+833X0．7972+1000×0．7118+1100×0．6355+『1100×(1+增長率)／(12％-增長率)]×0．6355=21600增長率=8．02％。知識點解析：暫無解析甲公司是一家投資公司，擬于2020年初對乙公司增資3000萬元，獲得乙公司30％的股權。由于乙公司股權比較分散，甲公司可以獲得控股權。為分析增資方案可行性，收集相關資料如下：(1)乙公司是一家家電制造企業(yè)，增資前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7％。2019年凈利潤350萬元，當年取得的利潤在當年分配，股利支付率90％。2019年末(當年利潤分配后)凈經(jīng)營資產(chǎn)2140萬元，凈負債1605萬元。(2)增資后，甲公司擬通過改進乙公司管理和經(jīng)營戰(zhàn)略，增加乙公司收入和利潤。預計乙公司2020年營業(yè)收入8000萬元，2021年營業(yè)收入比2020年增長12％，2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8％。(3)增資后，預計乙公司相關財務比率保持穩(wěn)定，具體如下：(4)乙公司股票等風險投資必要報酬率增資前11％，增資后10．5％。(5)假設各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。要求：16、如果不增資，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權價值。標準答案：2020年初乙公司股權價值=350×90％×(1+7％)／(11％-7％)=8426．25(萬元)知識點解析：暫無解析17、如果增資，采用股權現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權價值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。標準答案：知識點解析：暫無解析18、計算該增資為乙公司原股東和甲公司分別帶來的凈現(xiàn)值。標準答案：該增資為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=34366．75×70％-8426．25=15630．48(萬元)該增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=34366．75×30％-3000=7310．03(萬元)知識點解析：暫無解析19、判斷甲公司增資是否可行，并簡要說明理由。標準答案：該增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值大于0，甲公司增資是可行的。知識點解析：暫無解析甲公司是一家投資公司，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權，為分析收購方案可行性，收集資料如下：(1)乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7．5％。2019年凈利潤750萬元。當年取得的利潤在當年分配，股利支付率80％。2019年末(當年利潤分配后)凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元，凈負債2150萬元。(2)收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利潤。預計乙公司2020年營業(yè)收入6000萬元，2021年營業(yè)收入比2020年增長10％，2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8％。(3)收購后，預計乙公司相關財務比率保持穩(wěn)定，具體如下：(4)乙公司股票等風險投資必要報酬率收購前11．5％，收購后11％。(5)假設各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。要求：20、如果不收購，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權價值。標準答案：2020年初乙公司股權價值=750×80％×(1+7．5％)／(11．5％-7．5％)=16125(萬元)知識點解析：暫無解析21、如果收購，采用股權現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權價值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。標準答案：知識點解析：暫無解析22、計算該收購產(chǎn)生的控股權溢價、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值、為甲公司帶來的凈現(xiàn)值。標準答案：控股權溢價=20742．17-16125=4617．17(萬元)為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=18000-16125=1875(萬元)為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=20742．17-18000=2742．17(萬元)知識點解析：暫無解析23、判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。標準答案：為甲公司帶來的凈現(xiàn)值大于0，所以收購可行。知識點解析：暫無解析2017年年初，甲投資基金對乙上市公司普通股股票進行估值。乙公司2016年營業(yè)收入6000萬元，銷售成本(含銷貨成本、銷售費用、管理費用等)占營業(yè)收入的60％，凈經(jīng)營資產(chǎn)4000萬元。該公司自2017年開始進入穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率為5％。目標資本結(jié)構(gòu)(凈負債：股東權益)為1：1；2017年年初流通在外普通股1000萬股，每股市價22元。該公司債務稅前利率8％，股權相對債權風險溢價5％，企業(yè)所得稅稅率25％。為簡化計算，假設現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生，利息費用按凈負債期初余額計算。要求：24、預計2017年乙公司稅后經(jīng)營凈利潤、實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量。標準答案：2017年稅后經(jīng)營凈利潤=2016年稅后經(jīng)營凈利潤×(1+5％)=6000×(1-60％)×(1-25％)×(1+5％)=1890(萬元)2017年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=1890-4000×5％=1690(萬元)2017年稅后利息費用=年初凈負債×稅后利息率=4000×1／2×8％×(1-25％)=120(萬元)2017年凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息=1890-120=1770(萬元)2017年所有者權益的增加=期初所有者權益×可持續(xù)增長率=4000×1／2×5％=100(萬元)股權現(xiàn)金流量=1770-100=1670(萬元)知識點解析：暫無解析25、計算乙公司股權資本成本，使用股權現(xiàn)金流量法估計乙公司2017年年初每股價值，并判斷每股市價是否高估。標準答案：股權資本成本=8％×(1-25％)+5％=11％2017年年初股權價值=1670／(11％-5％)=27833．33(萬元)每股股權價值=27833．33／1000=27．83(元)每股價值大于每股市價，說明每股市價被低估了。知識點解析：暫無解析注冊會計師財務成本管理（計算題）模擬試卷第3套一、計算分析題(本題共19題，每題1.0分，共19分。)海東方公司是亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運至上海。管理當局預計年度需求量為10000套。套裝門購進單價為395元(包括運費，單位是人民幣，下同)。與訂購和儲存這些套裝門相關的資料如下：(1)去年訂單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預計未來成本性態(tài)不變。(2)雖然對于香港原產(chǎn)地商品進入大陸已經(jīng)免除關稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關檢查，其費用為280元。(3)套裝門從香港運抵上海后，接收部門要進行檢查。為此雇傭一名檢驗人員，每月支付工資3000元，此外每個訂單檢驗工作需要8小時，發(fā)生變動費用每小時2．50元。(4)公司租借倉庫來儲存套裝門，估計成本為每年2500元，另外加上每套門4元。(5)在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本平均每套門28．50元。(6)占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。(7)從發(fā)出訂單到貨物運到上海需要6個工作日。(8)為防止供貨中斷，東方公司設置了100套的保險儲備。(9)東方公司每年營業(yè)50周，每周營業(yè)6天。要求：1、計算經(jīng)濟訂貨量模型中“每次訂貨的單位變動成本”。標準答案：每次訂貨的單位變動成本=+280+8×2．50=420(元)知識點解析：暫無解析2、計算經(jīng)濟訂貨量模型中“單位儲存變動成本”。標準答案：單位儲存變動成本=4+28．50+20=52．50(元)知識點解析：暫無解析3、計算經(jīng)濟訂貨量。標準答案：經(jīng)濟訂貨量==400(套)知識點解析：暫無解析4、計算每年與經(jīng)濟訂貨量相關的存貨總成本。標準答案：每年與經(jīng)濟訂貨量相關的存貨總成本==21000(元)或：每年與經(jīng)濟訂貨量相關的存貨總成本=知識點解析：暫無解析5、計算再訂貨點。標準答案：再訂貨點=6×17+100=300(套)知識點解析：暫無解析6、計算每年與儲備存貨相關的總成本。標準答案：方法一：每年與儲備存貨相關的總成本=總購置成本+總訂貨成本+總儲存成本=10000×395+(×420+10760+3000×12)+[52．5×(+100)+2500]=4025510(元)方法二：每年與儲備存貨相關的總成本=總購置成本+與批量有關的存貨總成本+固定訂貨和儲存成本=10000×395+21000+(10760+3000×12+52．5×100+2500)=4025510(元)。知識點解析：暫無解析ABC公司下設A、B兩個投資中心，沒有持有金融資產(chǎn)，A投資中心的部門平均經(jīng)營資產(chǎn)為700萬元，部門平均經(jīng)營負債為350萬元，部門投資報酬率為20％；B投資中心的部門投資報酬率為22％，部門剩余收益為105萬元，部門平均經(jīng)營負債為320萬元；ABC公司對A投資中心要求的平均最低部門稅前投資報酬率為15％，對B投資中心要求的平均最低部門稅前投資報酬率為20％，ABC公司的稅前加權資本成本為10％。ABC公司決定追加凈投資400萬元，若投向A投資中心，每年可增加部門稅前經(jīng)營利潤80萬元；若投向B投資中心，每年可增加部門稅前經(jīng)營利潤60萬元。要求：7、計算追加投資前A投資中心的部門剩余收益。標準答案：A投資中心的部門稅前經(jīng)營利潤：(700-350)×20％=70(萬元)A投資中心的部門剩余收益=70-(700-350)×15％=17．5(萬元)知識點解析：暫無解析8、計算追加投資前B投資中心的部門平均經(jīng)營資產(chǎn)。標準答案：B投資中心的部門剩余收益=部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×(22％-20％)=105(萬元)部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=105／(22％-20％)=5250(萬元)部門平均經(jīng)營資產(chǎn)=部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)+部門平均經(jīng)營負債=5250+320=5570(萬元)知識點解析：暫無解析9、若A投資中心接受追加投資，計算其部門剩余收益。標準答案：A投資中心接受追加投資后的部門剩余收益=(70+80)-(700-350+400)×15％=37．5(萬元)知識點解析：暫無解析10、若B投資中心接受追加投資，計算其部門投資報酬率。標準答案：B投資中心部門投資報酬率=(5250×22％+60)／(5250+400)=21．50％。知識點解析：暫無解析甲公司是一家國有控股上市公司，采用經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標，目前，控股股東正對甲公司2014年度的經(jīng)營業(yè)績進行評價，相關資料如下。(1)甲公司2013年年末和2014年年末資產(chǎn)負債表如下：(2)甲公司2014年度利潤相關資料如下：(3)甲公司長期借款還有3年到期，年利率8％，優(yōu)先股(分類為權益工具)12萬股，每股面額100元，票面股息率10％，普通股β系數(shù)1．2。(4)無風險報酬率3％，市場組合的必要報酬率13％，公司所得稅稅率25％。要求：11、以賬面價值平均值為權數(shù)計算甲公司的加權平均資本成本(假設各項長期資本的市場價值等于賬面價值)。標準答案：債務資本成本=8％×(1-25％)=6％普通股資本成本=3％+1．2×(13％-3％)=15％長期借款所占比重=[(2500+2500)／2]／[(2500+2500)／2+(1200+1200)／2+(5000+5000)／2+(1700+900)／2]=25％優(yōu)先股所占比重=[(1200+1200)／2]／[(2500+2500)／2+(1200+1200)／2+(5000+5000)／2+(1700+900)／2]=12％普通股及留存收益所占比重=[(5000+5000)／2+(1700+900)／2]／[(2500+2500)／2+(1200+1200)／2+(5000+5000)／2+(1700+900)／2]=63％加權平均資本成本=6％×25％+10％×12％+15％×63％=12．15％知識點解析：暫無解析12、計算2014年甲公司調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤、調(diào)整后資本和簡化經(jīng)濟增加值。[注：除平均資本成本率按要求(1)計算的加權平均資本成本外，其余按國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會于2019年4月1日開始施行《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》的相關規(guī)定計算]。標準答案：調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤=1155+(200+360)×(1-25％)=1575(萬元)平均所有者權益=(1200+1200)／2+(5000+5000)／2+(1700+900)／2=7500(萬元)平均帶息負債=2500萬元平均在建工程=(2240+1350)／2=1795(萬元)調(diào)整后資本=7500+2500-1795=8205(萬元)經(jīng)濟增加值=1575-8205×12．15％=578．09(萬元)知識點解析：暫無解析13、回答經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標的優(yōu)點和缺點。標準答案：優(yōu)點：①經(jīng)濟增加值考慮了所有資本的成本，更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。②實現(xiàn)了企業(yè)利益、經(jīng)營者利益和員工利益的統(tǒng)一，激勵經(jīng)營者和所有員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值。③能有效遏制企業(yè)盲目擴張規(guī)模以追求利潤總量和增長率的傾向，引導企業(yè)注重價值創(chuàng)造。④經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪酬激勵框架。經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了。⑤在經(jīng)濟增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經(jīng)濟增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具(便于投資人、公司和股票分析師之間的價值溝通)。缺點：①僅對企業(yè)當期或未來1～3年價值創(chuàng)造情況進行衡量和預判，無法衡量企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造情況。②經(jīng)濟增加值計算主要基于財務指標，無法對企業(yè)的營運效率與效果進行綜合評價。③不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同規(guī)模等的企業(yè)，其會計調(diào)整項和加權平均資本成本各不相同，計算比較復雜，影響指標的可比性。④不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績(經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標)。⑤不便于對處于不同階段的公司進行業(yè)績比較(例如，處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高)。⑥如何計算經(jīng)濟增加值尚存在許多爭議，這些爭議不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。知識點解析：暫無解析A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2020年的業(yè)績進行計量和評價，有關資料如下：(1)A公司2020年的營業(yè)收入為2500萬元，營業(yè)成本為1340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。(2)A公司2020年的平均總資產(chǎn)為5200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負債為100萬元，平均股東權益為2000萬元。(3)目前資本市場上等風險投資的權益成本為12％，稅前凈負債成本為8％；2020年A益資本成本為15％，要求的目標稅前凈負債成本為8％。(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求：14、計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權益凈利率。標準答案：稅后凈營業(yè)利潤=(2500-1340-500)×(1-25％)=495(萬元)稅后利息費用=236×(1-25％)=177(萬元)凈利潤=495-177=318(萬元)平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=5200-100-100=5000(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495／5000=9．9％權益凈利率=318／2000=15．9％知識點解析：暫無解析15、計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2020年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該營銷費用資本化(調(diào)整時按照復式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和平均資本占用)。標準答案：市場基礎的加權平均資本成本=12％×2000／5000+8％×(1-25％)×3000／5000=8．4％調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤=495+200×(1-25％)=495+150=645(萬元)調(diào)整后的平均資本占用=5000+150=5150(萬元)披露的經(jīng)濟增加值=645-5150×8．4％=212．4(萬元)。知識點解析：暫無解析甲公司為主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領域的商業(yè)類企業(yè)，采用經(jīng)濟增加值業(yè)績考核辦法進行業(yè)績計量和評價，有關資料如下：(1)2020年甲公司的凈利潤為30億元；費用化利息支出為9億元，資本化利息支出為12億元；研發(fā)費用為15億元，當期確認為無形資產(chǎn)的開發(fā)支出為2億元。(2)2020年甲公司的年末無息負債為150億元，年初無息負債為120億元；年末帶息負債為600億元，年初帶息負債為450億元；年末所有者權益為700億元，年初所有者權益為600億元；年末在建工程為150億元，年初在建工程為200億元。(3)甲公司適用的所得稅稅率為25％。要求：根據(jù)國資委關于經(jīng)濟增加值的相關規(guī)定計算下列指標：16、計算稅后凈營業(yè)利潤。標準答案：稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項)×(1-25％)研究開發(fā)費用調(diào)整項=研發(fā)費用+當期確認為無形資產(chǎn)的開發(fā)支出=15+2=17(億元)稅后凈營業(yè)利潤=30+(9+17)×(1-25％)=49．5(億元)知識點解析：暫無解析17、計算調(diào)整后資本。標準答案：調(diào)整后資本=平均所有者權益+平均帶息負債-平均在建工程平均所有者權益=(700+600)／2=650(億元)平均帶息負債=(600+450)／2=525(億元)平均在建工程=(150+200)／2=175(億元)調(diào)整后資本=650+525-175=1000(億元)知識點解析：暫無解析18、計算平均資本成本率。標準答案：利息支出總額=費用化利息支出+資本化利息支出=9+12=21(億元)債權(稅前)資本成本率=利息支出總額／平均帶息負債=21／525=4％因為甲公司為主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領域的商業(yè)類企業(yè)，所以股權資本成本率=6．5％平均資本成本率=4％×525／(650+525)×(1-25％)+6．5％×650／(650+525)=4．94％年末資產(chǎn)負債率=(150+600)／(150+600+700)=51．72％年初資產(chǎn)負債率=(120+450)／(120+450+600)=48．72％資產(chǎn)負債率雖然高于上年但低于65％，故不屬于需要調(diào)整的情況。知識點解析：暫無解析19、計算簡化經(jīng)濟增加值。標準答案：簡化經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率=49．5-1000×4．94％=0．1(億元)。知識點解析：暫無解析注冊會計師財務成本管理（計算題）模擬試卷第4套一、計算分析題(本題共24題，每題1.0分，共24分。)某期權交易所2020年3月20日對ABC公司的期權報價如下：ABC公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2元，目前每股市價30元。證券分析師預測，甲公司未來股利增長率5％，等風險投資的必要報酬率10％，假設標的股票的到期日市價與其一年后的內(nèi)在價值一致。要求針對以下互不相干的問題進行回答：1、若甲投資人購買一份看漲期權，此時期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?標準答案：一年后的股票價值=[2×(1+5％)／(10％-5％)]×(1+5％)=44．1(元)甲投資人購買的看漲期權到期日價值=44．1-37=7．1(元)甲投資人投資凈損益=7．1-3．8=3．3(元)知識點解析：暫無解析2、若乙投資人賣出一份看漲期權，此時空頭看漲期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?標準答案：乙投資人空頭看漲期權到期日價值=-7．1元乙投資人投資凈損益=-7．1+3．8=-3．3(元)知識點解析：暫無解析3、若丙投資人購買一份看跌期權，此時期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?標準答案：丙投資人購買的看跌期權到期日價值=0丙投資人投資凈損益=0-5．25=-5．25(元)知識點解析：暫無解析4、若丁投資人賣出一份看跌期權，此時空頭看跌期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?標準答案：丁投資人空頭看跌期權到期日價值=0丁投資人投資凈損益=0+5．25=5．25(元)。知識點解析：暫無解析某期權交易所2021年3月1日對以A公司股票為標的的期權報價如下：股票當前市價為52元，預測一年后股票市價變動情況如下表所示：要求：5、若甲投資人購入1股A公司的股票，購入時價格52元；同時購入該股票的1份看跌期權，判斷甲投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預期投資組合收益為多少?標準答案：甲投資人采取的是保護性看跌期權投資策略預期投資組合收益=0．2×(-7)+0．25×(-7)+0．25×0．2+0．3×10．6=0．08(元)知識點解析：暫無解析6、若乙投資人購入1股A公司的股票，購入時價格52元；同時出售該股票的1份看漲期權，判斷乙投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預期投資組合收益為多少?標準答案：乙投資人采取的是拋補性看漲期權投資策略預期投資組合收益=0．2×(-12．6)+0．25×(-2．2)+0．25×1+0．3×1=-2．52(元)知識點解析：暫無解析7、若丙投資人同時購入1份A公司股票的看漲期權和1份看跌期權，判斷丙投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預期投資組合收益為多少?標準答案：丙投資人采取的是多頭對敲投資策略預期投資組合收益=0．2×5．6+0．25×(-4．8)+0．25×(-0．8)+0．3×9．6=2．6(元)知識點解析：暫無解析8、若丁投資人同時出售1份A公司股票的看漲期權和1份看跌期權，判斷丁投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預期投資組合收益為多少?標準答案：丁投資人采取的是空頭對敲投資策略預期投資組合收益=0．2×(-5．6)+0．25×4．8+0．25×0．8+0．3×(-9．6)=-2．6(元)。知識點解析：暫無解析假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33％，或者下降25％。無風險報價利率為每年4％，則利用復制原理確定期權價值時，要求確定下列指標：9、套期保值比率(保留四位小數(shù))。標準答案：上行股價Su=股票現(xiàn)價S0×上行乘數(shù)u=60×1．3333=80(元)下行股價Sd=股票現(xiàn)價S0×下行乘數(shù)d=60×0．75=45(元)股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18(元)股價下行時期權到期日價值Cd=0套期保值比率H=期權價值變化／股價變化=(18-0)／(80-45)=0．5143知識點解析：暫無解析10、期權價值。標準答案：借款數(shù)額=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權到期日價值)／(1+r)=(45×0．5143-0)／(1+4％／2)=22．69(元)購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0．5143×60=30．86(元)期權價值=30．86-22．69=8．17(元)知識點解析：暫無解析11、若期權價格為9元，建立一個套利組合。標準答案：因為目前看漲期權價格為9元高于8．17元，所以存在套利空間。套利組合應為：出售1份看漲期權，借入22．69元，買入0．5143股股票，可套利0．83元。知識點解析：暫無解析12、若期權價格為8元，建立一個套利組合。標準答案：因為目前看漲期權售價為8元低于8．17元，所以存在套利空間。套利組合應為：賣空0．5143股股票，買入無風險債券22．69元，買入1股看漲期權進行套利，可套利0．17元。知識點解析：暫無解析13、假設A公司的股票現(xiàn)在的市價為40元。有1份以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權和1份以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執(zhí)行價格均為40．5元，到期時間是1年。根據(jù)股票過去的歷史數(shù)據(jù)所測算的連續(xù)復利報酬率的標準差為0．5185，無風險報價利率為每年4％。要求：利用兩期二叉樹模型確定看漲期權的價格標準答案：解法1：上行概率=(1+r-d)／(u-d)==0．4360下行概率=1-0．4360=0．5640解法2：2％=上行概率×44．28％+(1-上行概-率)×(30．69％)上行概率=0．4360下行概率=1-0．4360=0．5640Cu=(上行概率×Cuu+下行概率×cud)／(1+持有期無風險利率)=(0．4360×42．77+0．5640×0)／(1+2％)=18．28(元)Cd=(上行概率×Cud+下行概率×Cdd)／(1+持有期無風險利率)=0C0=(0．4360×18．28+0．5640×0)／(1+2％)=7．81(元)。知識點解析：暫無解析甲公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2．5元，目前每股市價60元。證券分析師預測，甲公司未來股利增長率8％，等風險投資的必要報酬率12％。市場上有兩種以甲公司股票為標的資產(chǎn)的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票，看漲期權價格每份5元，看跌期權價格每份2．5元。兩種期權的執(zhí)行價格均為60元，期限均為1年。投資者小劉和小馬都認為市場低估了甲公司股票，預測1年后股票價格將回歸內(nèi)在價值，于是每人投資62500元。小劉的投資是：買入1000股甲公司股票，同時買入1000份甲公司股票的看跌期權。小馬的投資是：買入甲公司股票的看漲期權12500份。(注：計算投資凈損益時不考慮貨幣時間價值)要求：14、采用股利折現(xiàn)模型，估計1年后甲公司股票的內(nèi)在價值。標準答案：1年后甲公司股票的內(nèi)在價值=×(1+8％)=72．9(元)知識點解析：暫無解析15、如果預測正確，分別計算小劉和小馬1年后的凈損益。標準答案：小劉1年后的凈損益=ST-S0-P=(72．9-60-2．5)×1000=10400(元)小馬1年后的凈損益=ST-X-C=(72．9-60-5)×12500=98750(元)知識點解析：暫無解析16、假如1年后甲公司股票下跌到每股40元，分別計算小劉和小馬的投資凈損益。標準答案：小劉的投資凈損益=X-S0-P=(60-60-2．5)×1000=-2500(元)小馬的投資凈損益=0-C=-5×12500=-62500(元)。知識點解析：暫無解析甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當前每股市價40元。市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票；看漲期權每份5元，看跌期權每份3元。兩種期權執(zhí)行價格均為40元，到期時間均為6個月。目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看跌期權、拋補性看漲期權、多頭對敲、空頭對敲。要求：17、投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應選擇哪種投資組合?該投資組合應該如何構(gòu)建?假設6個月后該股票價格上漲20％，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算組合凈損益時，不考慮期權價格、股票價格的貨幣時間價值)標準答案：應該選擇拋補性看漲期權，可將凈損益限定在(-S0+C)到(X-S0+C)之間。購買1股股票，同時出售一份以該股票為標的的看漲期權。股票價格高于執(zhí)行價格，該組合的凈損益=X-S0+C=40-40+5=5(元)。知識點解析：暫無解析18、投資者預期未來股價大幅波動，應該選擇哪種投資組合?該投資組合應該如何構(gòu)建?假設6個月后股票價格下跌50％，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權價格、股票價格的貨幣時間價值)(2016年卷Ⅰ)標準答案：預期未來股價大幅波動，不知道股價上升還是下降，應該選擇多頭對敲組合。多頭對敲就是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權。6個月后股價=40×(1-50％)=20(元)組合凈收入=X-ST=40-20=20(元)組合凈損益=組合凈收入-期權購買價格=20-5-3=12(元)。知識點解析：題中要求選擇將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，由圖可知，拋補性看漲期權鎖定了最高凈收入和最高凈損益；而且當股價為0的時候，可以確定最低凈收入和最低凈損益。甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當前每股市價50元。市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票，看漲期權每份6元，看跌期權每份4元，兩種期權執(zhí)行價格均為50元，到期時間均為6個月。目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看跌期