《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》題集

《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》題集一、選擇題（每題5分，共50分）在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，哪種方法主要依賴于企業(yè)的未來現(xiàn)金流預(yù)測(cè)？

A.市盈率法

B.市凈率法

C.貼現(xiàn)現(xiàn)金流法

D.相對(duì)估值法下列哪項(xiàng)不屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中常用的財(cái)務(wù)比率？

A.流動(dòng)比率

B.資產(chǎn)負(fù)債率

C.凈資產(chǎn)收益率

D.市盈率增長比率在使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，下列哪項(xiàng)不是必須考慮的？

A.預(yù)測(cè)期的長度

B.資本成本

C.終端價(jià)值

D.企業(yè)當(dāng)前的股票價(jià)格下列哪項(xiàng)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，相對(duì)于市場(chǎng)法的一個(gè)主要優(yōu)勢(shì)？

A.簡單易行

B.不需要市場(chǎng)數(shù)據(jù)

C.可以考慮企業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)

D.總是更準(zhǔn)確市盈率法在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要適用于哪種類型的企業(yè)？

A.虧損企業(yè)

B.成長型企業(yè)

C.周期性企業(yè)

D.成熟穩(wěn)定型企業(yè)在使用EV/EBITDA方法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，EBITDA指的是什么？

A.凈利潤

B.息稅前利潤加折舊攤銷

C.營業(yè)收入

D.股東權(quán)益下列哪項(xiàng)不是影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估中貼現(xiàn)率的因素？

A.無風(fēng)險(xiǎn)利率

B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

C.企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)

D.評(píng)估人員的個(gè)人偏好在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，下列哪項(xiàng)不屬于需要分析的宏觀經(jīng)濟(jì)因素？

A.經(jīng)濟(jì)增長率

B.通貨膨脹率

C.利率水平

D.企業(yè)內(nèi)部管理水平相對(duì)估值法中的“相對(duì)”是指什么？

A.與歷史數(shù)據(jù)相比

B.與同行業(yè)其他企業(yè)相比

C.與國際企業(yè)相比

D.與企業(yè)自身不同時(shí)期相比下列哪項(xiàng)不是在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)需要考慮的行業(yè)因素？

A.行業(yè)競(jìng)爭格局

B.行業(yè)生命周期

C.行業(yè)法規(guī)政策

D.企業(yè)員工數(shù)量二、填空題（每題2分，共20分）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法主要包括市場(chǎng)法、收益法和______。在使用市盈率法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果目標(biāo)企業(yè)的市盈率高于行業(yè)平均水平，可能意味著市場(chǎng)認(rèn)為該企業(yè)具有______。貼現(xiàn)現(xiàn)金流法中的“貼現(xiàn)”是指將未來的現(xiàn)金流按照一定的______折算到現(xiàn)在的價(jià)值。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的主要目的是為了判斷______對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流的影響。相對(duì)估值法中的一個(gè)常用指標(biāo)是PEG，它表示的是______。在使用EV/EBITDA方法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，為了更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的價(jià)值，通常需要對(duì)EBITDA進(jìn)行______調(diào)整。企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告中的敏感性分析主要是為了考察評(píng)估結(jié)果對(duì)______變化的敏感性。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如果預(yù)測(cè)期的長度較長，通常需要考慮______對(duì)終端價(jià)值的影響。收益法中的“收益”主要指的是企業(yè)未來的______。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要是為了判斷該風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)未來______的影響。三、判斷題（每題2分，共10分）在使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，貼現(xiàn)率的選擇對(duì)評(píng)估結(jié)果沒有影響。（）市盈率法適用于所有類型的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。（）在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，不需要考慮企業(yè)的非財(cái)務(wù)因素。（）相對(duì)估值法中的可比企業(yè)選擇應(yīng)該與目標(biāo)企業(yè)在規(guī)模、業(yè)務(wù)、市場(chǎng)環(huán)境等方面相似。（）企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告中的結(jié)論部分應(yīng)該明確給出企業(yè)的具體價(jià)值數(shù)額。（）四、名詞解釋題（每題5分，共15分）貼現(xiàn)現(xiàn)金流法市凈率法終端價(jià)值五、解答題（每題10分，共30分）簡述企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本步驟。在使用市盈率法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如何確定合理的市盈率？解釋為什么在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素。六、計(jì)算題（每題10分，共30分）假設(shè)某企業(yè)未來5年的自由現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分別為100萬、120萬、150萬、180萬、200萬，貼現(xiàn)率為10%，請(qǐng)計(jì)算這5年的自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。某企業(yè)當(dāng)前市值為100億，凈利潤為10億，同行業(yè)平均市盈率為15倍，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的市盈率，并判斷其是否被市場(chǎng)高估或低估。假設(shè)某企業(yè)未來5年的EBITDA預(yù)測(cè)分別為200萬、240萬、300萬、360萬、400萬，貼現(xiàn)率為8%，請(qǐng)計(jì)算這5年的EBITDA的現(xiàn)值總和，并假設(shè)終端價(jià)值為500萬，計(jì)算企業(yè)的總價(jià)值。七、綜合應(yīng)用題（每題10分，共30分）某評(píng)估機(jī)構(gòu)正在對(duì)一家成長型企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，請(qǐng)列舉出至少三種可能使用的評(píng)估方法，并簡述選擇這些方法的原因。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如何分析行業(yè)競(jìng)爭格局對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流的影響？請(qǐng)給出具體的分析步驟。請(qǐng)解釋在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，為什么需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整，并列舉出至少兩種可能的調(diào)整項(xiàng)目。八、案例分析題（每題10分，共30分）分析某知名企業(yè)近年來價(jià)值評(píng)估的變化趨勢(shì)，并探討可能導(dǎo)致這種變化趨勢(shì)的主要因素。某評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)一家周期性企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，請(qǐng)分析在使用不同評(píng)估方法時(shí)可能遇到的問題，并提出解決方案。以某具體行業(yè)為例，分析該行業(yè)特點(diǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的影響，并討論在該行業(yè)中進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)需要注意的特定因素。九、論述題（共15分）論述在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，如何平衡定性分析與定量分析的關(guān)系，以確保評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。請(qǐng)結(jié)合具體實(shí)例進(jìn)行說明?！镀髽I(yè)價(jià)值評(píng)估》題集答案一、選擇題答案C.貼現(xiàn)現(xiàn)金流法A.流動(dòng)比率（注：流動(dòng)比率雖為重要財(cái)務(wù)比率，但在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中不常作為核心指標(biāo)，更側(cè)重于長期價(jià)值評(píng)估）D.企業(yè)當(dāng)前的股票價(jià)格（貼現(xiàn)現(xiàn)金流法主要基于未來現(xiàn)金流，與當(dāng)前股票價(jià)格無直接關(guān)系）C.可以考慮企業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)法可能受市場(chǎng)波動(dòng)影響，而收益法可以更細(xì)致地考慮企業(yè)特定因素）D.成熟穩(wěn)定型企業(yè)（市盈率法更適用于盈利穩(wěn)定、成長較慢的企業(yè)）B.息稅前利潤加折舊攤銷D.評(píng)估人員的個(gè)人偏好（貼現(xiàn)率應(yīng)基于客觀因素確定，不應(yīng)受個(gè)人偏好影響）D.企業(yè)內(nèi)部管理水平（這屬于企業(yè)內(nèi)部因素，不屬于宏觀經(jīng)濟(jì)因素）B.與同行業(yè)其他企業(yè)相比（相對(duì)估值法即通過比較同行業(yè)企業(yè)來評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值）D.企業(yè)員工數(shù)量（員工數(shù)量屬于企業(yè)內(nèi)部微觀因素，不影響行業(yè)層面的企業(yè)價(jià)值評(píng)估）二、填空題答案成本法較高的增長潛力貼現(xiàn)率宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境市盈率與增長率之比必要的關(guān)鍵參數(shù)長期增長率自由現(xiàn)金流盈利能力和現(xiàn)金流三、判斷題答案錯(cuò)（貼現(xiàn)率的選擇對(duì)評(píng)估結(jié)果有很大影響）錯(cuò)（市盈率法不適用于所有類型的企業(yè)，特別是虧損或高增長企業(yè)）錯(cuò)（非財(cái)務(wù)因素如管理能力、品牌價(jià)值等也是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的重要考慮因素）對(duì)（可比企業(yè)的選擇應(yīng)盡可能與目標(biāo)企業(yè)相似，以提高評(píng)估的準(zhǔn)確性）錯(cuò)（企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告應(yīng)給出評(píng)估方法和過程，結(jié)論部分通常是一個(gè)價(jià)值范圍而非具體數(shù)額）四、名詞解釋題答案貼現(xiàn)現(xiàn)金流法：一種企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，通過將企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流按照一定的貼現(xiàn)率折算到現(xiàn)在的價(jià)值，從而得到企業(yè)的現(xiàn)值。市凈率法：一種相對(duì)估值法，通過比較目標(biāo)企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的市凈率（市值與凈資產(chǎn)之比）來評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。終端價(jià)值：在使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，預(yù)測(cè)的未來現(xiàn)金流期限之外的企業(yè)價(jià)值，通常通過假設(shè)企業(yè)未來穩(wěn)定增長或按照某一增長率永續(xù)增長來計(jì)算。五、解答題答案簡述企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本步驟：明確評(píng)估目的和范圍；收集并分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)數(shù)據(jù)；選擇合適的評(píng)估方法；進(jìn)行具體的評(píng)估計(jì)算；得出評(píng)估結(jié)論并撰寫評(píng)估報(bào)告。在使用市盈率法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如何確定合理的市盈率：分析同行業(yè)其他企業(yè)的市盈率水平；考慮目標(biāo)企業(yè)的增長潛力、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)等因素；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)整；必要時(shí)可采用歷史市盈率法或動(dòng)態(tài)市盈率法進(jìn)行輔助判斷。解釋為什么在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)未來現(xiàn)金流的重要因素之一；經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、利率水平等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)影響企業(yè)的盈利能力、成本結(jié)構(gòu)和資本需求；考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素有助于更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流和盈利能力，從而提高評(píng)估的準(zhǔn)確性。六、實(shí)驗(yàn)探究題/計(jì)算題答案假設(shè)某企業(yè)未來5年的自由現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分別為100萬、120萬、150萬、180萬、200萬，貼現(xiàn)率為10%，請(qǐng)計(jì)算這5年的自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和：使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法進(jìn)行計(jì)算：第1年現(xiàn)值=100萬/(1+10%)^1=90.91萬第2年現(xiàn)值=120萬/(1+10%)^2=100萬*0.8264=99.17萬（四舍五入）以此類推，計(jì)算第3至5年的現(xiàn)值，并求和。最終結(jié)果約為457.72萬（具體數(shù)值可能因四舍五入而略有差異）。某企業(yè)當(dāng)前市值為100億，凈利潤為10億，同行業(yè)平均市盈率為15倍，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的市盈率，并判斷其是否被市場(chǎng)高估或低估：計(jì)算市盈率：市盈率=市值/凈利潤=100億/10億=10倍。判斷高估或低估：由于該企業(yè)的市盈率低于同行業(yè)平均市盈率15倍，因此可能被市場(chǎng)低估。假設(shè)某企業(yè)未來5年的EBITDA預(yù)測(cè)分別為200萬、240萬、300萬、360萬、400萬，貼現(xiàn)率為8%，請(qǐng)計(jì)算這5年的EBITDA的現(xiàn)值總和，并假設(shè)終端價(jià)值為500萬，計(jì)算企業(yè)的總價(jià)值：使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法進(jìn)行計(jì)算EBITDA現(xiàn)值總和：類似第1題的計(jì)算過程，但使用EBITDA數(shù)據(jù)替代自由現(xiàn)金流數(shù)據(jù)。最終結(jié)果需要具體計(jì)算得出。計(jì)算終端價(jià)值現(xiàn)值：終端價(jià)值現(xiàn)值=終端價(jià)值/(1+貼現(xiàn)率)^n（n為預(yù)測(cè)期后的第一年）。計(jì)算企業(yè)總價(jià)值：企業(yè)總價(jià)值=EBITDA現(xiàn)值總和+終端價(jià)值現(xiàn)值。七、綜合應(yīng)用題答案某評(píng)估機(jī)構(gòu)正在對(duì)一家成長型企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，請(qǐng)列舉出至少三種可能使用的評(píng)估方法，并簡述選擇這些方法的原因：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法：該方法考慮了企業(yè)未來的現(xiàn)金流和盈利能力，適用于成長型企業(yè)價(jià)值評(píng)估。相對(duì)估值法：通過與同行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行比較，可以反映市場(chǎng)對(duì)該類企業(yè)的估值水平和增長預(yù)期。市場(chǎng)法：如果市場(chǎng)上存在類似的成長型企業(yè)交易案例，可以借鑒其交易價(jià)格和條件進(jìn)行評(píng)估。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，如何分析行業(yè)競(jìng)爭格局對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流的影響？請(qǐng)給出具體的分析步驟：分析行業(yè)競(jìng)爭格局：識(shí)別主要競(jìng)爭對(duì)手、市場(chǎng)份額、競(jìng)爭策略等。評(píng)估競(jìng)爭對(duì)企業(yè)盈利能力的影響：分析競(jìng)爭導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)、營銷費(fèi)用增加等對(duì)企業(yè)利潤的影響。預(yù)測(cè)未來競(jìng)爭趨勢(shì)：考慮行業(yè)增長、技術(shù)變革、政策變化等因素對(duì)競(jìng)爭格局的影響。調(diào)整現(xiàn)金流預(yù)測(cè)：根據(jù)競(jìng)爭分析的結(jié)果，調(diào)整對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)。請(qǐng)解釋在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，為什么需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整，并列舉出至少兩種可能的調(diào)整項(xiàng)目：調(diào)整原因：企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可能受到會(huì)計(jì)政策、非常規(guī)項(xiàng)目、通貨膨脹等因素的影響，需要進(jìn)行調(diào)整以更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力。調(diào)整項(xiàng)目示例：非經(jīng)常性項(xiàng)目：如企業(yè)出售資產(chǎn)獲得的收益或承擔(dān)的損失，這些項(xiàng)目不屬于企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)，應(yīng)在評(píng)估時(shí)予以排除。通貨膨脹影響：如果評(píng)估期間存在顯著的通貨膨脹，可能需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行通貨膨脹調(diào)整，以反映真實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和盈利能力。八、案例分析題答案分析某知名企業(yè)近年來價(jià)值評(píng)估的變化趨勢(shì)，并探討可能導(dǎo)致這種變化趨勢(shì)的主要因素：變化趨勢(shì)分析：通過比較該企業(yè)近年來的市值、市盈率、市凈率等指標(biāo)的變化，分析其價(jià)值評(píng)估的變化趨勢(shì)。主要因素探討：可能包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、行業(yè)競(jìng)爭格局的演變、企業(yè)自身盈利能力和成長性的變化、市場(chǎng)對(duì)該企業(yè)的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素。某評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)一家周期性企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，請(qǐng)分析在使用不同評(píng)估方法時(shí)可能遇到的問題，并提出解決方案：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法：問題：周期性企業(yè)的現(xiàn)金流波動(dòng)較大，難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。解決方案：采用多期預(yù)測(cè)平均法或情景分析法來考慮不同經(jīng)濟(jì)周期下的現(xiàn)金流情況。相對(duì)估值法：問題：同行業(yè)其他企業(yè)的估值可能也受到周期性影響，導(dǎo)致比較基準(zhǔn)不穩(wěn)定。解決方案：選擇具有相似周期性特征的企業(yè)進(jìn)行比較，或采用歷史平均值進(jìn)行估值。市場(chǎng)法：問題：市場(chǎng)上可能缺乏類似的周期性企業(yè)交易案例。解決方案：尋找具有相似業(yè)務(wù)模式和周期性特征的國際市場(chǎng)交易案例進(jìn)行參考。以某具體行業(yè)為例，分析該行業(yè)特點(diǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的影響，并討論在該行業(yè)中進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)需要注意的特定因素：行業(yè)特點(diǎn)分析：例如，科技行業(yè)具有高增長、高風(fēng)險(xiǎn)、高研發(fā)投入等特點(diǎn)。評(píng)估方法選擇：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法更適合考慮企業(yè)的長期增長潛力；相對(duì)估值法可以選擇具有相似增長潛力的企業(yè)進(jìn)行比較；市場(chǎng)法可以借鑒類似企業(yè)的并購交易案例。特定因素討論：在科技行業(yè)中，需要特別關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、專利保護(hù)等因素對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流和盈利能力的影響。同時(shí)，還需要考慮行業(yè)競(jìng)爭格局、政策變化等因素對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。九、論述題答案論述在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，如何平衡定性分析與定量分析的關(guān)系，以確保評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。請(qǐng)結(jié)合具體實(shí)例進(jìn)行說明：在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，定性分析與定量分析是相互補(bǔ)充、不可或缺的兩個(gè)方面。定性分析主要關(guān)注企業(yè)的非財(cái)務(wù)因素，如管理能力、品牌價(jià)值、市場(chǎng)地位等，這些因素難以用具體的數(shù)字來衡量，但對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展和盈利能力具有重要影響。定量分析則主要基于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)數(shù)據(jù)，通過具體的計(jì)算和分析來得出企業(yè)的價(jià)值。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，為了平衡定性分析與定量分析的關(guān)系，并確保評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，可以采取以下策略，并結(jié)合具體實(shí)例進(jìn)行說明：綜合運(yùn)用兩種方法：在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，不應(yīng)僅依賴于一種方法，而應(yīng)綜合運(yùn)用定性和定量分析。例如，對(duì)于一家科技型企業(yè)，除了使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法進(jìn)行定量分析，評(píng)估其未來的現(xiàn)金流和盈利能力外，還應(yīng)進(jìn)行定性分析，考慮其創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、品牌