注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本成本）模擬試卷1（共133題）

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本成本）模擬試卷1（共4套）（共133題）注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本成本）模擬試卷第1套一、單項(xiàng)選擇題(本題共16題，每題1.0分，共16分。)1、假設(shè)通貨膨脹率為2％，名義利率為10％，則實(shí)際利率為()。A、12％B、8％C、10．2％D、7．84％標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)(1+名義利率)=(1+實(shí)際利率)×(1+通貨膨脹率)可知，實(shí)際利率=(1+名義利率)／(1+通貨膨脹率)一1，因此，本題答案為(1+10％)／(1+2％)一1=7．84％2、下列關(guān)于資本成本的用途的表述中，正確的是()。A、公司資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬率B、能使公司價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)就是加權(quán)平均資本成本最小化的資本結(jié)構(gòu)C、評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率D、計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值需要使用項(xiàng)目資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A不正確；評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，所以選項(xiàng)C不正確；計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值需要使用公司資本成本，所以選項(xiàng)D不正確。3、下列關(guān)于資本成本的表述中，錯(cuò)誤的是()。A、資本成本是一種機(jī)會(huì)成本B、個(gè)別資本成本的計(jì)算均需考慮所得稅因素C、投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本D、一般隋況下，債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：資本成本不是實(shí)際支付的成本．而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本，所以選項(xiàng)A正確；只有債務(wù)資本成本的計(jì)算需要考慮所得稅因素，權(quán)益資本成本的計(jì)算不需要考慮所得稅因素，所以選項(xiàng)B不正確；任何交易都至少有兩方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本，所以選項(xiàng)C正確；因?yàn)楣蓶|的風(fēng)險(xiǎn)比債權(quán)人大，公司應(yīng)當(dāng)為股東支付更高的報(bào)酬，債務(wù)資本成本通常會(huì)低于權(quán)益資本成本，所以選項(xiàng)D正確。4、根據(jù)股利增長(zhǎng)模型估計(jì)權(quán)益資本成本時(shí)，下列表述中不正確的是()。A、使用股利增長(zhǎng)模型的主要問題是估計(jì)長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率gB、歷史增長(zhǎng)率法很少單獨(dú)應(yīng)用，它僅僅是估計(jì)股利增長(zhǎng)率的一個(gè)參考，或者是一個(gè)需要調(diào)整的基礎(chǔ)C、可持續(xù)增長(zhǎng)率法不宜單獨(dú)使用，需要與其他方法結(jié)合使用D、在增長(zhǎng)率的估計(jì)方法中，采用可持續(xù)增長(zhǎng)率法可能是最好的方法標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：在三種增長(zhǎng)率的估計(jì)方法中，采用分析師的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率可能是最好的方法。5、下列關(guān)于債務(wù)成本估計(jì)的表述中，不正確的是()。A、債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本B、作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，既可以是未來借人新債務(wù)的成本，也可以是債務(wù)的歷史成本C、在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本D、如果籌資公司財(cái)務(wù)狀況不佳，在估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，必須區(qū)分承諾收益和期望收益標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：在估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，要注意區(qū)分債務(wù)的歷史成本和未來成本。作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來借人新債務(wù)的成本。6、下列各項(xiàng)中，不屬于影響公司資本成本的因素是()。A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D、投資組合風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。7、某企業(yè)現(xiàn)有資金總額中普通股與長(zhǎng)期債券的比例為3：1，加權(quán)平均資本成本為10％。如果將普通股與長(zhǎng)期債券的比例變?yōu)?：3，其他因素不變，則該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本將()。A、大于10％B、小于10％C、等于10％D、無(wú)法確定標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：在其他因素不變的情況下，由于普通股的資本成本高于長(zhǎng)期債券的資本成本，因此，降低普通股的比重會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本降低。8、某公司股票的籌資費(fèi)率為5％，預(yù)計(jì)第一年股利為每股1．5元，股利年增長(zhǎng)率為6％，據(jù)目前的市價(jià)計(jì)算出的股票資本成本為15％，則該股票目前的市價(jià)為()元。A、17．54B、18．60C、18D、19標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：設(shè)股票目前的市價(jià)為X，則：15％=1．5／[X×(1—5％)]+6％，解得X=17．54(元)。9、下列關(guān)于加權(quán)平均資本成本的表述中，不正確的是()。A、加權(quán)平均資本成本是公司全部長(zhǎng)期資本的平均成本，一般按各種長(zhǎng)期資本的比例加權(quán)計(jì)算B、在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的股權(quán)應(yīng)與沒有發(fā)行費(fèi)用的股權(quán)分開，分別計(jì)量它們的成本和權(quán)重C、新發(fā)行普通股的成本比留存收益進(jìn)行再投資的內(nèi)部股權(quán)成本要高一些D、加權(quán)平均資本成本是公司過去所有資本的平均成本標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：加權(quán)平均資本成本是公司未來全部資本的加權(quán)平均成本，而不是過去所有資本的平均成本。10、如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，則估計(jì)債務(wù)成本時(shí)可以采用的方法是()。A、到期收益率法B、可比公司法C、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D、財(cái)務(wù)比率法標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。11、某企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為80％(按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算)，債務(wù)的稅前資本成本為9％，該企業(yè)普通股的β值為1．5，所得稅稅率為20％，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是10％，10年期的政府債券的利率為3％。則加權(quán)平均資本成本為()。A、10．7％B、13．2％C、14％D、11．5％標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：權(quán)益資本成本=3％+1．5×10％=18％，債務(wù)的稅后資本成本=9％×(1—20％)=7．2％，債務(wù)資本比重=80／180，權(quán)益資本比重=100／180，加權(quán)平均資本成本=(80／180)×7．2％+(100／180)×18％=13．2％。12、股票風(fēng)險(xiǎn)較高的ABC公司，目前擬按面值發(fā)行10年期的債券，面值1000元，利率10％(按年付息)，預(yù)計(jì)股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5％。如果公司的所得稅稅率為25％，則發(fā)行債券(發(fā)行費(fèi)忽略不計(jì))后可粗略估計(jì)公司普通股的成本為()。A、11％B、10．2％C、12．5％D、11．5％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：債務(wù)的稅后資本成本=10％×(1—25％)=7．5％，公司普通股的成本=7．5％+5％=12．5％。13、下列個(gè)別資本成本的計(jì)算不需要考慮籌資費(fèi)的是()。A、留存收益資本成本B、公開發(fā)行的債券資本成本C、對(duì)外籌集的長(zhǎng)期借款D、普通股資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：留存收益資本成本的估計(jì)與普通股類似，但無(wú)需考慮籌資費(fèi)用。所以選項(xiàng)A是答案。14、估計(jì)普通股資本成本的方法有多種，其中最為常用的是()。A、債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型C、到期收益率模型D、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：估計(jì)普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。其中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型使用的最廣泛。15、下列關(guān)于公司資本成本的表述中，不正確的是()。A、投資人的稅前期望報(bào)酬率不等于公司的稅前資本成本B、公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升C、公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種資金來源成本的組合，即各資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)D、公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本。16、某公司為了擴(kuò)大規(guī)模購(gòu)置新的資產(chǎn)，擬以每股10元的價(jià)格增發(fā)普通股100萬(wàn)股，發(fā)行費(fèi)用率為10％，本年支付每股股利0．5元，假定股利的固定年增長(zhǎng)率為5％，則發(fā)行新股的資本成本為()。A、10．56％B、10．83％C、10．25％D、10．28％標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：發(fā)行新股的資本成本=[0．5×(1+5％)]／[10×(1—10％)]+5％=10．83％二、多項(xiàng)選擇題(本題共13題，每題1.0分，共13分。)17、已知某項(xiàng)目第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元，年通貨膨脹率為2％，名義利率為10％，則下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D知識(shí)點(diǎn)解析：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)“，其中的n指的是相對(duì)于基期的期數(shù)。所以，第三年的名義現(xiàn)金流量=100×(1+2％)3=106．12(萬(wàn)元)，第三年的現(xiàn)金流量現(xiàn)值=106．12×(P／F，10％，3)=79．73(萬(wàn)元)。18、下列關(guān)于公司資本成本的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：理解公司資本成本，需要注意以下問題：(1)資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)；(2)資本成本是公司投資人要求的必要報(bào)酬率；(3)不同資本來源的資本成本不同；(4)不同公司的籌資成本不同。19、下列關(guān)于投資項(xiàng)目的資本成本的表述中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D知識(shí)點(diǎn)解析：每個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本成本，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。投資項(xiàng)目的資本成本的高低主要取決于資本運(yùn)用于什么樣的項(xiàng)目，而不是從哪些來源籌資。20、下列說法中不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：在估計(jì)股權(quán)成本時(shí)，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，所以選項(xiàng)A不正確；政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來的到期收益率是名義利率，所以選項(xiàng)B不正確；在確定股票資本成本時(shí)，名義利率是包含了通貨膨脹的利率，實(shí)際利率是指排除了通貨膨脹的利率，所以選項(xiàng)C不正確。21、普通股成本的估計(jì)方法有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：估計(jì)普通股成本的方法主要有資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型三種。22、使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本的條件有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D知識(shí)點(diǎn)解析：只有在以下兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))，最好使用實(shí)際現(xiàn)金流量和實(shí)際利率；(2)預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。23、在采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，對(duì)于貝塔值的估計(jì)，下列表述中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：在確定貝塔系數(shù)的預(yù)測(cè)期間時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)長(zhǎng)度，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，所以選項(xiàng)A、B正確；在選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔時(shí)，廣泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場(chǎng)和企業(yè)都發(fā)生了很大變化，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D不正確。24、在采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)，下列表述中不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：在確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以選項(xiàng)B不正確；名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量x(1+通貨膨脹率)“，所以選項(xiàng)C不正確；計(jì)算資本成本時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)當(dāng)使用名義利率還是實(shí)際利率，在實(shí)務(wù)中常這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用名義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本，所以選項(xiàng)D不正確。25、采用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，確定模型中平均增長(zhǎng)率，主要方法有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：使用股利增長(zhǎng)率模型的困難在于估計(jì)長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率。估計(jì)長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率的方法有以下三種：歷史增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和采用證券分析師的預(yù)測(cè)。26、利用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率來估計(jì)股利增長(zhǎng)率．需要滿足的條件有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：在股利增長(zhǎng)模型中，根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益凈利率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率；公司不發(fā)行新股；未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。27、在采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)平均收益率的估計(jì)，下列表述中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,D知識(shí)點(diǎn)解析：估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)收益率最常見的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析。在分析時(shí)會(huì)碰到兩個(gè)問題：(1)選擇時(shí)間跨度，由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此，較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度(其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期)；(2)權(quán)益市場(chǎng)平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)。由于幾何平均數(shù)的計(jì)算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)．因此多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。28、在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，有可能導(dǎo)致資本成本上升的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：利率下降．公司資本成本也會(huì)下降，所以選項(xiàng)D不是答案。29、下列關(guān)于債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：債務(wù)籌資產(chǎn)生合同義務(wù)，籌資公司在取得資金的同時(shí)，必須承擔(dān)規(guī)定的合同義務(wù)。這種義務(wù)包括在未來某一特定日期歸還本金，以及支付本金之外的利息費(fèi)用或票面利息。股權(quán)籌資公司沒有義務(wù)必須支付某一特定水平的股利，分配多少股利要看將來的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，不產(chǎn)生合同義務(wù)。三、計(jì)算分析題(本題共2題，每題1.0分，共2分。)30、某公司有關(guān)資料如下：(1)上年的息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元；(2)所得稅稅率為25％；(3)目前長(zhǎng)期負(fù)債賬面余額為400萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期借款，平均利息率(等于稅前資本成本)為10％；(4)已發(fā)行普通股60萬(wàn)股，上年年初每股賬面價(jià)值為10元，當(dāng)前每股市價(jià)為32．5元；(5)該公司的股利支付率固定為40％，股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等；(6)固定股利增長(zhǎng)率為6％。要求：(1)計(jì)算該公司上年的每股收益及目前的普通股成本；(2)按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算該公司進(jìn)行利潤(rùn)分配之后的加權(quán)平均資本成本；(3)假設(shè)該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債，使負(fù)債總額為800萬(wàn)元，以便在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至11．5％，普通股成本提高到22％，息稅前利潤(rùn)保持不變。如果以股價(jià)高低判別，試問該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)；(4)計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的利息保障倍數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)凈利潤(rùn)=(1000—400×10％)×(1-25％)=720(萬(wàn)元)每股收益=720÷60=12(元)每股股利=12×40％=4．8(元)普通股成本=4．8×(1+6％)÷32．5+6％=21．66％(2)權(quán)益資本=60×10+720×60％=1032(萬(wàn)元)加權(quán)平均資本成本=[10％×(1—25％)×400+21．66％×1032]÷(400+1032)=17．7％(3)凈利潤(rùn)=(1000--800×11．5％)×(1—25％)=681(萬(wàn)元)購(gòu)回股數(shù)=400÷32．5=12．31(萬(wàn)股)新的發(fā)行在外股數(shù)=60—12．31=47．69(萬(wàn)股)新的每股收益=681÷47．69=14．28(元)新的股票價(jià)格=14．28×40％÷(22％—6％)=35．7(元)由于可以提高股價(jià)，因此，該公司應(yīng)該改變資本結(jié)構(gòu)。(4)原利息保障倍數(shù)=1000÷40=25新利息保障倍數(shù)=1000÷92=10．87知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析31、B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下(單位：萬(wàn)元)：B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬(wàn)股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，未來年度將維持2009年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長(zhǎng)期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2009年的利息支出全部是長(zhǎng)期負(fù)債支付的利息，長(zhǎng)期負(fù)債平均利息率等于稅前資本成本。公司適用的所得稅稅率為25％。要求：(1)計(jì)算B公司2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率；(2)計(jì)算B公司未來的預(yù)期股利增長(zhǎng)率；(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價(jià)是9．45元，計(jì)算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)由于2010年滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件，所以，2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率=2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=150／(2025—150)×100％=8％(2)由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件，所以預(yù)期股利增長(zhǎng)率也是8％(3)股權(quán)資本成本=(350／1000)×(1+8％)／9．45+8％=12％加權(quán)平均資本成本=[135／1350×(1—25％)]×[1350／(1350+2025)]+12％×[2025／(2025+1350)]=10．2％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本成本）模擬試卷第2套一、單項(xiàng)選擇題(本題共13題，每題1.0分，共13分。)1、從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，資本成本屬于()。A、實(shí)際成本B、計(jì)劃成本C、沉沒成本D、機(jī)會(huì)成本標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，也稱為最低可按受的報(bào)酬率、最低期單報(bào)酬率，是投資項(xiàng)目取舍的收益率。2、在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不用考慮籌資費(fèi)用影響因素的是()。A、長(zhǎng)期借款成本B、債券成本C、留存收益成本D、普通股成本標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部留用資金，不需要籌資費(fèi)用。3、如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，則下列適合用來計(jì)算債務(wù)成本的方法是()。A、到期收益率法B、可比公司法C、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D、財(cái)務(wù)比率法標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券。則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本；如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司。作為參照物；如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本；如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找小到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。4、某公司發(fā)行總面額為1000萬(wàn)元的債券，票面利率為15％，償還期限2年，每半年付息，公司適用的所得稅稅率為25％，該債券發(fā)行價(jià)為1000萬(wàn)元，發(fā)行成本為4．862％，則債券稅后年(有效)資本成本為()。A、9％B、13．5％C、14．11％D、18％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：1000×(1—4．862％)=1000×7．5％×(P／A，1，4)+1000×(P／F，1，4)即：951．38=75×(P／A，1，4)+1000×(P／F，1，4)利用試誤法：當(dāng)1=9％，75×(P／A，9％，4)+1000×(P／F，9％，4)=75×3．2397+1000×0．7084=951．38(萬(wàn)元)所以：每半年債券稅前資本成本=9％年有效稅前資本成本=(1+9％)2一1=18．81％債券稅后年(有效)資本成本=18．81％×(1—25％)=14．11％5、若目前10年期政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率為3％，甲公司為A級(jí)企業(yè)，擬發(fā)行10年期債券，目前市場(chǎng)上交易的A級(jí)企業(yè)債券有一家E公司，其債券的利率為7％，具有同樣到期日的國(guó)債利率為3．5％，則按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法甲公司債券的稅前成本應(yīng)為()。A、9．6％B、9％C、12．8％D、6．5％標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=3％+(7％一3．5％)=6．5％6、對(duì)于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同的債券其到期收益率的不同是由于()。A、風(fēng)險(xiǎn)不同引起的B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不同引起的C、風(fēng)險(xiǎn)不同和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不同共同引起的D、票面利率不同引起的標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：對(duì)于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同則可以認(rèn)為未來的期限相同，其尤風(fēng)險(xiǎn)利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險(xiǎn)小同引起的。7、利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本時(shí)，有關(guān)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的是()。A、選擇長(zhǎng)期政府債券的票面利率比較適宜B、選擇國(guó)庫(kù)券利率比較適宜C、必須選擇實(shí)際的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D、政府債券的未來現(xiàn)金流量，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來的到期收益率是名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以選項(xiàng)A、B錯(cuò)誤；在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，通常在實(shí)務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表井確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用名義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)的情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本。8、在利用過去的股票市場(chǎng)收益率和一個(gè)公司的股票收益率進(jìn)行回歸分析計(jì)算貝塔值時(shí)，下列表述正確的是()。A、如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度B、如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用較短的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度C、預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度越長(zhǎng)越能正確估計(jì)股票的平均風(fēng)險(xiǎn)D、股票收益盡可能建立在每天的基礎(chǔ)上標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但在這段時(shí)間里公司本身的風(fēng)險(xiǎn)特征如果發(fā)生很大變化，期間長(zhǎng)并不好，所以選項(xiàng)B、C的說法不正確；使用每日內(nèi)的收益率會(huì)由于有些日子沒有成交或者停牌，該期間的收益率為0，由此引起的偏差會(huì)降低股票收襤率與市場(chǎng)收益率之間的相關(guān)件，也會(huì)降低該股票的β值。使用每周或每月的收益率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用，所以選項(xiàng)D不正確。9、某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10％的比例固定遞增，據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15％，則該股票日前的市價(jià)為()元。A、44B、13C、30．45D、35．5標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模式，普通股成本可計(jì)算如下：普通股成本=預(yù)期股利／市價(jià)+股利遞增率，即：15％=[2×(1+10％)]／X+10％，X=44(元)10、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等觀念，在一般情況下，各籌資方式資本成本由小到大依次為()。A、銀行借款、企業(yè)債券、普通股B、普通股、銀行借款、企業(yè)債券C、企業(yè)債券、銀行借款、普通股D、普通股、企業(yè)債券、銀行借款標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：從投資角度來看，普通股沒有固定的股利收入，且不還本，則股票投資要比債券投資的風(fēng)險(xiǎn)大，因此投資人要求的報(bào)酬率也高，與此對(duì)應(yīng)，籌資者所付出代價(jià)高，其資本成本也高；從債券與銀行借款來比，一般企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)要高于銀行借款的風(fēng)險(xiǎn)，因此相應(yīng)的資本成本也較高。11、某公司債券稅前成本為10％，所得稅稅率為25％，該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法所確定的普通股成本為()。A、10．5％B、11．5％C、12．5％D、13％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3％～5％之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5％，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3％。Ks=10％×(1—25％)+5％=12．5％12、用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)稅前債務(wù)成本時(shí)，()。A、稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率B、稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率C、稅前債務(wù)成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率D、稅前債務(wù)成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+證券市場(chǎng)的平均收益率標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)稅前債務(wù)成本時(shí)，按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得。13、在利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常()。A、被定義為在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期里，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異B、在未來年度中，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異C、在最近一年咀權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異D、在最近一年里權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與債券市場(chǎng)平均收益率之間的差異標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度。二、多項(xiàng)選擇題(本題共14題，每題1.0分，共14分。)14、下列有關(guān)債務(wù)成本的表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資人來說。債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。15、下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本；乃一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的最低報(bào)酬率。公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率。如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本；如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本；如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本低于公司的資本成本。16、下列因素會(huì)導(dǎo)致各公司的資本成本不同的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率；(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分；(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動(dòng)性越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高。資本結(jié)構(gòu)不同會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同)，因此各公司的資本成本不同。17、以下事項(xiàng)中，可能會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本提高的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：公司股票上市交易，改善股票的市場(chǎng)流動(dòng)性，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對(duì)容易，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)減小，要求的收益率會(huì)降低，所以會(huì)降低企業(yè)的資本成本，選項(xiàng)C不正確。18、下列關(guān)于利用可比公司法確定債務(wù)資本成本計(jì)算表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：利用可比公司法時(shí)，需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物，要求可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式，最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。19、下列關(guān)于利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)資本成本的表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C知識(shí)點(diǎn)解析：如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。按照這種方法，信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償=信用級(jí)別與本公司相同的上市公司債券到期收益率一與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率；債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得。20、在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，決定企業(yè)資本成本水平的因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：山于融資活動(dòng)本身與外部環(huán)境的復(fù)雜性，資本成本要受資本市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)者決策的影響。21、在個(gè)別資本成本中須考慮抵稅因素的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以選項(xiàng)A、B正確。22、下列有關(guān)留存收益的資本成本的說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：保留盈余的成本是一種機(jī)會(huì)成本，它相當(dāng)于股東投資于某種股票要求的收益率，但不必考慮籌資費(fèi)用。23、如果公司在下面哪些方面沒有顯著改變時(shí)可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：B值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的B值估計(jì)權(quán)益成本。24、某證券市場(chǎng)20×1至20×3年的股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)分別為2200、4800和3100，則下列表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C知識(shí)點(diǎn)解析：算術(shù)平均收益率=[(4800—2200)／2200+(3100—4800)／4800]／2=41．38％幾何平均收益率=-1=18．71％25、下列有關(guān)資本成本的表述中，錯(cuò)誤的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，而不是實(shí)際發(fā)生的成本，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。證券市場(chǎng)條件會(huì)影響資本成本，市場(chǎng)上某種證券的流動(dòng)性差，投資者要求的收益高，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，所以對(duì)籌資者來講需支付較大的代價(jià)才能取得資金，選項(xiàng)B正確。資本成本不僅是籌資方案的影響因素，也是投資方案的影響因素，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。借債的利息可以抵稅，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的是稅后成本，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。26、下列因素變動(dòng)會(huì)使公司的負(fù)債資本成本提高的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升，因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會(huì)成本增加了，公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬，選項(xiàng)A正確；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升，選項(xiàng)B正確；增加債務(wù)的比重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升，選項(xiàng)D正確。所得稅稅率提高會(huì)使負(fù)債利息抵稅更多，可使負(fù)債成本降低。27、在存在通貨膨脹的情況下，下列表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：如果企業(yè)對(duì)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n三、計(jì)算分析題(本題共5題，每題1.0分，共5分。)A公司股票目前的市價(jià)為15元，最近5年的股利支付情況如下表所示：按照證券分析師的預(yù)測(cè)，未來5年的股利增長(zhǎng)率逐年遞減，第5年及其以后年度股利增長(zhǎng)率為3％。如下表所示：要求：28、依據(jù)歷史資料，按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算股息的平均增長(zhǎng)率，并據(jù)此確定該公司股票的資本成本；標(biāo)準(zhǔn)答案：[(0．19—0．16)／0．16+(0．15—0．19)／0．19+(0．12—0．15)／0．15+(0．17—0．12)／0．12]／4=4．84％股票的資本成本=[0．17×(1+4．84％)／15]+4．84％=6．03％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析29、依據(jù)歷史資料，按幾何平均數(shù)計(jì)算股息的平均增長(zhǎng)率，并據(jù)此確定該公司股票的資本成本；標(biāo)準(zhǔn)答案：g=-1=1．53％股票的資本成本=[0．17×(1+1．53％)／15]+1．53％=2．68％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析30、按照證券分析師的預(yù)測(cè)，將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化，利用幾何平均增長(zhǎng)率法確定股利的平均增長(zhǎng)率，并計(jì)算該股票的資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：設(shè)平均增長(zhǎng)率為g：0．17×(1+g)30=0．48g=3．52％股權(quán)成本=[0．17×(1+3．52％)／15]+3．52％=4．69％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析A公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，20×1年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價(jià)值為10元，每股盈余為1元。每股股利為0．4元，該公司預(yù)計(jì)未來不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，現(xiàn)行A股票市價(jià)為15元，目前國(guó)庫(kù)券利率為4％，證券市場(chǎng)平均收益率為9％，A股票與證券市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0．5，A股票的標(biāo)準(zhǔn)差為1．96，證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差為1。要求：31、用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定該股票的資本成本：標(biāo)準(zhǔn)答案：β=0．5×(1．96／1)=0．98A股票的資本成本=4％+0．98×(9％一4％)=8．9％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析32、用股利增長(zhǎng)模型確定該股票的資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：權(quán)益凈利率=1／10=10％留存收益比率=1—0．4／1=60％可持續(xù)增長(zhǎng)率==6．38％股票資本成本=+6．38％=9．22％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析四、綜合題(本題共9題，每題1.0分，共9分。)資料：(1)E公司的2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：(2)假設(shè)該公司未來保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變且不增發(fā)新股；(3)假設(shè)公司目前的負(fù)債均為有息負(fù)債，負(fù)債預(yù)計(jì)的平均利息率為8％，預(yù)計(jì)未來維持目前資本結(jié)構(gòu)。公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為400萬(wàn)股，公司目前的股價(jià)為15元／股。所得稅稅率為25％。要求：請(qǐng)分別回答下列互不相關(guān)的問題：33、計(jì)算該公司目前的可持續(xù)增長(zhǎng)率；標(biāo)準(zhǔn)答案：銷售凈利率=400／4000=10％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000／8000=0．5(次)權(quán)益乘數(shù)=8000／4000=2利潤(rùn)留存率=160／400=40％可持續(xù)增長(zhǎng)率===4．17％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析34、計(jì)算該公司股票的資本成本；標(biāo)準(zhǔn)答案：目前的每股股利=240／400=0．6(元)股票的資本成本=0．6×(1+4．17％)／15+4．17％=8．34％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析35、計(jì)算該公司負(fù)債的稅后資本成本；標(biāo)準(zhǔn)答案：負(fù)債稅后資本成本=8％×(1—25％)=6％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析36、計(jì)算該公司的加權(quán)資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：公司的加權(quán)資本成本=8．34％×50％+6％×50％=7．17％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是10％，明年將下降為7％；(2)公司債券目前每張市價(jià)980元，面值為1000元，票面利率為8％，尚有5年到期，每半年付息一次；(3)公司普通股面值為1元，公司過去5年的股利支付情況如下表所示：股票當(dāng)?shù)氖袃r(jià)為10元／股；(4)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是借款占30％，債券占25％，股權(quán)資本占45％；(5)公司適用的所得稅稅率為25％；(6)公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為4．708，整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為2．14．公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0．5；(7)當(dāng)?shù)膰?guó)債的收益率為4％，整個(gè)股票市場(chǎng)普通股組合收益率為11％。要求：37、計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：銀行借款的稅后資本成本=7％×(1—25％)=5．25％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析38、計(jì)算債券的稅后成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：設(shè)債券半年的稅前成本為K，980=1000×4％×(P／A，K，10)+1000×(P／F，K，10)980=40×(P／A，K，10)+1000×(P／F，K，10)設(shè)利率為5％：40×(P／A，5％，10)+1000×(P／F，5％，10)=40×7．7217+1000×0．6139=922．77(元)設(shè)利率為4％：40×(P／A，4％，10)+1000×(P／F，4％，10)=40×8．1109+1000×0．6756=1000．04(元)K=4．26％稅前年有效資本成本=(1+4．26％)2一1=8．7％稅后年債券成本=8．7％×(1—25％)=6．53％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析39、要求以幾何平均法所確定的歷史增長(zhǎng)率為依據(jù)，利用股利增長(zhǎng)模型確定股票的資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：股息平均增長(zhǎng)率=-1=7．79％股票的資本成本：(D1／P0)+g=[0．27×(1+7．79％)／10]+7．79％=10．7％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析40、利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本，并結(jié)合第(3)問的結(jié)果，以兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：公司股票的β=rJM×σJ／σM=0．5×(4．708／2．14)=1．1股票的預(yù)期報(bào)酬率=4％+1．1×(11％一4％)=11．7％普通股平均成本=(11．7％+10．7％)／2=11．2％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析41、計(jì)算公司加權(quán)平均的資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：加權(quán)平均的資本成本=5．25％×30％+6．53％×25％+11．2％×45％=8．25％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本成本）模擬試卷第3套一、單項(xiàng)選擇題(本題共13題，每題1.0分，共13分。)1、在估計(jì)權(quán)益成本時(shí)，使用最廣泛的方法是()。A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型B、股利增長(zhǎng)模型C、債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法D、到期收益率法標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：在估計(jì)權(quán)益成本時(shí)，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。2、某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3／5，債務(wù)稅前資本成本為12％。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10％，公司股票的β系數(shù)為1．2，所得稅稅率為25％，則加權(quán)平均資本成本為()。A、10．25％B、9％C、11％D、10％標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債／所有者權(quán)益=3／5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為3／(3+5)=3／8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5／(3+5)=5／8，債務(wù)稅后資本成本=12％×(1－25％)=9％，權(quán)益資本成本=5％+1．2×(10％－5％)＝11％，加權(quán)平均資本成本=(3／8)×9％+(5／8)×11％=10．25％。3、某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬(wàn)股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為每股5元，籌資費(fèi)率為4％，每年股利固定為每股0．20元，則該普通股成本為()％。A、4B、4．17C、16．17D、20標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：該普通股成本=0．2／[5×(1－4％)]=4．17％。4、下列方法中，不屬于債務(wù)成本估計(jì)方法的是()。A、到期收益率法B、可比公司法C、債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法D、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法屬于普通股成本估計(jì)的方法。5、某公司債券稅前成本為10％，所得稅稅率為25％，若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法所確定的普通股成本為()。A、10．5％B、11．5％C、12．5％D、13％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3％～5％之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5％，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3％。ks=10％×(1－25％)+5％=12．5％。6、下列說法中，不正確的是()。A、普通股的發(fā)行成本通常低于留存收益的成本B、市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致公司債務(wù)成本的上升C、根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本D、稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：新發(fā)行普通股的成本，也被稱為外部權(quán)益成本。新發(fā)行普通股會(huì)發(fā)生發(fā)行成本，所以，它比留存收益進(jìn)行再投資的內(nèi)部權(quán)益成本要高一些。所以，選項(xiàng)A的說法不正確。7、某公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為15元／股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的5％，本年發(fā)放股利每股0．6元，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為ll％，則維持此股價(jià)需要的股利增長(zhǎng)率為()。A、5％B、6．52％C、6．68％D、10．34％標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是股票的資本成本。因?yàn)楣善钡馁Y本成本=D1／[P×(1－f)]+g，則有11％=0．6×(1+g)／[15×(1－5％)]＋g，g=6．52％。8、下列關(guān)于債務(wù)籌資的說法中，不正確的是()。A、債務(wù)籌資產(chǎn)生合同義務(wù)B、公司在履行合同義務(wù)時(shí)，歸還債權(quán)人本息的請(qǐng)求權(quán)優(yōu)先于股東的股利C、提供債務(wù)資金的投資者，沒有權(quán)利獲得高于合同規(guī)定利息之外的任何收益D、因?yàn)閭鶆?wù)籌資會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以，債務(wù)籌資的成本高于權(quán)益籌資的成本標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：債務(wù)資金的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以，其期望報(bào)酬率低于股東，即債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。9、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等觀念，在一般情況下，各籌資方式的資本成本由小到大依次為()。A、銀行借款、企業(yè)債券、普通股B、普通股、銀行借款、企業(yè)債券C、企業(yè)債券、銀行借款、普通股D、普通股、企業(yè)債券、銀行借款標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：從投資角度來看，普通股沒有固定的股利收入，且不還本，則股票投資要比債券投資的風(fēng)險(xiǎn)大，因此，投資人要求的報(bào)酬率也高，與此對(duì)應(yīng)，籌資者所付出代價(jià)高．其資本成本也高；從債券與銀行借款來比，一般企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)要高于銀行借款的風(fēng)險(xiǎn)，因此，相應(yīng)的其資本成本也較高。10、甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為100元的債券，票面利率為10％，每年付息一次，到期一次還本，目前市價(jià)為95元，假設(shè)債券稅前成本為k，則正確的表達(dá)式為()。A、95=10×(P／A，k，3)+100×(P/F，k，3)B、100=10×(P／A，k，5)+100×(P／F，k，5)C、95=10×(P／A，k，5)+100×(P／F，k，5)D、100=10×(P／A，k，2)+100×(P／F，k，2)標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：債券市價(jià)=利息的現(xiàn)值合計(jì)+本金的現(xiàn)值(面值的現(xiàn)值)，該債券還有3年到期，一年付息一次，所以，折現(xiàn)期是3，因此，本題的答案為選項(xiàng)A。11、利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，下列說法中，正確的是()。A、債務(wù)成本：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)B、債務(wù)成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率C、債務(wù)成本=公司債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率D、債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得。12、某公司股票籌資費(fèi)率為2％，預(yù)計(jì)第一年股利為每股2元，股利年增長(zhǎng)率為2％，據(jù)目前的市價(jià)計(jì)算出的股票資本成本為10％，則該股票目前的市價(jià)為()元。A、20．41B、25．51C、26．02D、26．56標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：10％=2／[目前的市價(jià)×(1－2％)]+2％，解得：目前的市價(jià)=25．51(元)。13、甲公司股票最近4年年末的股價(jià)分別為12．6元、15．3元、20．4．元和26．25元；那么，該股票股價(jià)的幾何平均增長(zhǎng)率是()。A、29．10％B、27．72％C、25％D、20．14％標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：該股票股價(jià)的幾何平均增長(zhǎng)率=(26．25／12．6)＾(1／3)－1=27．72％。二、多項(xiàng)選擇題(本題共21題，每題1.0分，共21分。)14、下列說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：一般來說，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此，被稱為機(jī)會(huì)成本。所以，選項(xiàng)A的說法不正確。15、下列哪些因素變動(dòng)會(huì)使公司的負(fù)債資本成本提高()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升，因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會(huì)成本增加了，公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬，選項(xiàng)A正確；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升，選項(xiàng)B正確；增加債務(wù)的比重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升，選項(xiàng)D正確。所得稅稅率提高會(huì)使負(fù)債利息抵稅更多，可使負(fù)債成本降低。16、在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要解決的兩個(gè)主要問題包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：在計(jì)算資本成本時(shí)，需要解決的主要問題有兩個(gè)：(1)如何確定每一種資本要素的成本；(2)如何確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重。17、下列關(guān)于估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)。選項(xiàng)D不正確：計(jì)算資本成本時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)當(dāng)使用名義利率還是實(shí)際利率，人們存在分歧，還沒有定論。18、根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率的假設(shè)包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：在股利增長(zhǎng)模型中，根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率；公司不發(fā)行新股：未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。19、下列有關(guān)債務(wù)成本的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是債券成本的含義。選項(xiàng)A不正確：作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本，現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本。選項(xiàng)C不正確：因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。20、公司的資本成本主要用于()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營(yíng)運(yùn)資本管理、企業(yè)價(jià)值評(píng)估和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。21、每個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本成本，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，假設(shè)公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則下列關(guān)于項(xiàng)目資本成本與公司資本成本的關(guān)系式中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的關(guān)系。如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本；如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司的資本成本；如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本低于公司的資本成本。22、在計(jì)算公司資本成本時(shí)選擇長(zhǎng)期政府政府債券比較適宜，其理由包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：通常認(rèn)為，在計(jì)算公司資本成本時(shí)選擇長(zhǎng)期政府債券比較適宜。其理由如下：(1)普通股是長(zhǎng)期的有價(jià)證券；(2)資本預(yù)算涉及的時(shí)間長(zhǎng)；(3)長(zhǎng)期政府債券的利率波動(dòng)較小。23、下列各項(xiàng)因素中，與公司的債務(wù)資本成本同向變動(dòng)的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是影響債務(wù)資本成本的因素。選項(xiàng)A：所得稅稅率提高會(huì)使負(fù)債利息抵稅更多，使債務(wù)成本降低；選項(xiàng)B：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升時(shí)．各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升；選項(xiàng)C：市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升．因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會(huì)成本增加了，公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬；選項(xiàng)D：增加債務(wù)的比重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升。24、下列說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：計(jì)算資本成本時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)當(dāng)使用名義利率還是實(shí)際利率，人們存在分歧。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。25、資本成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的利益，它也被稱為()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是資本成本的概念。資本成本也稱為最低期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。26、影響資本成本的外部因素包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：影響資本成本的外部因素包括：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率：內(nèi)部因素包括：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。27、下列說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：在其他條件一定的情況下，對(duì)于發(fā)行公司而言，分期付息債券如果溢價(jià)發(fā)行即意味著未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值小于現(xiàn)金流人的現(xiàn)值，因此，債券的資本成本降低：分期付息債券如果折價(jià)發(fā)行即意味著未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值大于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，因此，債券的資本成本提高。在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行價(jià)格與其資本成本(即折現(xiàn)率)反向變化；在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發(fā)行費(fèi)用(即減少現(xiàn)金流人)與其資本成本同向變化。28、估計(jì)普通股成本的方法包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：估計(jì)普通股成本的方法有3種：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。可比公司法是債務(wù)成本的估計(jì)方法。29、可能導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升的因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：在貨幣供給不變的情況下，如果貨幣需求增加，投資人便會(huì)提高其投資收益率，企業(yè)的資本成本就會(huì)上升；如果預(yù)期通貨膨脹水平上升，貨幣購(gòu)買力下降，投資者也會(huì)提出更高的收益率來補(bǔ)償預(yù)期的投資損失，導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升；企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿提高．企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，投資人對(duì)企業(yè)要求的投資報(bào)酬率也會(huì)增加，導(dǎo)致資本成本上升；證券市場(chǎng)的流動(dòng)性差，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對(duì)困難，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率提高，導(dǎo)致企業(yè)的籌資成本也會(huì)上升。30、β值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：雖然β值的驅(qū)動(dòng)因素有很多，但關(guān)鍵的因素只有3個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。31、如果公司在下面()方面沒有顯著改變時(shí)可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：β值的驅(qū)動(dòng)因素有很多，但關(guān)鍵的因素只有3個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這3方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。32、下列說法中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：如果名義利率為8％，通貨膨脹率為3％，則實(shí)際利率為(1+8％)／(1+3％)－1=4．85％；如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元，通貨膨脹率為5％，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(1+5％)2。33、影響一個(gè)公司資本成本高低的因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核的是影響不同公司的資本成本的因素。有3個(gè)因素影響著公司資本成本的高低：(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：典型的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的例子是政府債券投資。(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：一些公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比另一些公司高，投資人對(duì)其要求的報(bào)酬率也會(huì)增加。(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動(dòng)性就越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高。34、ABC公司擬發(fā)行30年期的債券，面值1000元，利率10％(按年付息)，所得稅稅率40％，發(fā)行費(fèi)用率為面值的1％，則下列說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：1000×(1－1％)=，解得Kd=10．11％，則稅后債務(wù)成本kd=l0．11×(1－40％)=6．06％，如果不考慮發(fā)行費(fèi)用，稅后債務(wù)成本為：Kdι=I×(1－T)＝10％×(1－40％)＝6％。三、計(jì)算分析題(本題共2題，每題1.0分，共2分。)35、新城公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債券1000萬(wàn)元，普通股1500萬(wàn)元，留存收益1500萬(wàn)元。其他有關(guān)信息如下：(1)公司債券面值為1000元／張，票面利率為5．25％，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格為1010元／張。(2)股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0．5，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為3．0，該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為3．9。(3)國(guó)庫(kù)券利率為5％，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8％。(4)公司所得稅稅率為25％。(5)由于股東比債券人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，則所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5％。要求：(1)計(jì)算債標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)1010=1000×5．25％×(P／A，Kd，10)+1000×(P／F，kd，10)1010=52．5×(P／A，Kd，10)+1000×(P／F，kd，10)因?yàn)椋?2．5×(P／A，6％，10)+1000x(P／F，6％，10)=52．5×7．3601+1000×0．5584=944．8152．5×(P／A，5％，10)+1000×(P／F，5％，10)=52．5x7．72知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析36、海天公司擬擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。公司現(xiàn)在的有關(guān)情況如下：(1)公司10年前發(fā)行了長(zhǎng)期債券，期限15年，面值1000元，票面利率12％，為每半年付息的不可贖回債券；當(dāng)前市價(jià)1016元；假設(shè)新發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。(2)公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)40元，最近一次支付的股利為4元／股，預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為5％，該股票的貝塔系數(shù)為1．2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。(3)其他資料：國(guó)債收益率為5％；市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為8％；公司所得稅稅率25％。要求：(1)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)1000×6％×(P／A，K半，10)+1000×(P／F，K半，10)=1016(元)60×(P／A，K半，10)+1000×(P／F，K半，10)=1016(元)設(shè)K半=5％，60×7．7217+1000×0．6139=1077．20(元)設(shè)K半=6％，60×7．3601+1000×0．5584=1000(兀)(K半－5知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析四、綜合題(本題共1題，每題1.0分，共1分。)37、思運(yùn)公司2011年的有關(guān)資料如下：(1)息稅前利潤(rùn)800萬(wàn)元。(2)所得稅稅率25％。(3)負(fù)債2000萬(wàn)元均為長(zhǎng)期平價(jià)債券，利息率為10％，利息每年支付一次，本金到期償還；(4)預(yù)期普通股報(bào)酬率15％。(5)普通股股數(shù)600000股(每股面值1元)，無(wú)優(yōu)先股。該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無(wú)增長(zhǎng)，所有盈余全部用于發(fā)放股利，并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。假定不考慮籌資費(fèi)。要求：(1)計(jì)算該公司每股收益、每股價(jià)格。(2)計(jì)算該公司市凈率和加權(quán)平均資本成本。(3)該公司可以增加400萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)答案：本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的計(jì)算及其資本結(jié)構(gòu)決策。(1)息稅前利潤(rùn)800利息(2000×10％)200稅前利潤(rùn)600所得稅(25％)150稅后利潤(rùn)450萬(wàn)元每股收益=450萬(wàn)元／60萬(wàn)股=7．5(元)每股價(jià)格=7．5／0．15=50(元)。(2)每股收益=每股凈資產(chǎn)×權(quán)益凈利率(即普通股報(bào)酬率)，所以，每股凈資產(chǎn)=每股收益／普通股報(bào)酬率=7．5／15％=50(元／股)，市凈率＝每股價(jià)格／每知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本成本）模擬試卷第4套一、單項(xiàng)選擇題(本題共16題，每題1.0分，共16分。)1、下列關(guān)于資本成本的說法中，不正確的是()。A、資本成本是實(shí)際支付的成本B、資本成本是投資項(xiàng)目的取舍率C、資本成本是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)非常重要的概念D、正確估計(jì)和合理降低資本成本是制定籌資決策的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：一般說來，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益。2、下列關(guān)于公司資本成本和投資項(xiàng)目的資本成本的說法中，不正確的是()。A、公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)B、投資項(xiàng)目的資本成本是指項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會(huì)成本C、公司的資本成本只與公司的情況有關(guān)．與資本市場(chǎng)無(wú)關(guān)D、公司的資本成本是維持股價(jià)不變的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升。3、下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是()。A、公司資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)B、公司資本成本是公司投資人要求的必要報(bào)酬率C、不同公司的籌資成本不同D、公司資本成本的高低取決于風(fēng)險(xiǎn)的高低，具體地說取決于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。4、下列關(guān)于資本成本的說法中，不正確的是()。A、加權(quán)平均資本成本可以指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策B、制定銷售信用政策時(shí)，要使用資本成本作為重要依據(jù)C、資本成本是連接投資和籌資的紐帶D、評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要使用權(quán)益資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。所以選項(xiàng)D的說法不正確。5、公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為20元／股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的8％，本年剛剛發(fā)放的股利為每股1．6元．采用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)的普通股成本為20％，則公司估計(jì)的股利年增長(zhǎng)率為()。A、11．3％B、12％C、10．4％D、11．11％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：20％=1．6×(1+g)／[20×(1—8％)]+g，解得：g=10．4％。6、甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法”估計(jì)甲公司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益是指()。A、政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的票面利率B、政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的到期收益率C、甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅前債務(wù)成本D、甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅后債務(wù)成本標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法：普通股成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其中債券收益就是指稅后債務(wù)成本。(注：2015年教材將“債務(wù)收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”改為“債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型”。)7、下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，不正確的是()。A、計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇：賬面價(jià)值權(quán)重、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重B、加權(quán)平均資本成本是公司未來全部資本的加權(quán)平均資本成本，而不是過去所有資本的平均成本C、計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本D、由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長(zhǎng)期債務(wù)，因此，通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù)，而忽視各種短期債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高．如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)成本高于權(quán)益成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。8、甲公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本，在選擇若干已上市公司債券以確定本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇()。A、與本公司債券期限相同的債券B、與本公司信用級(jí)別相同的債券C、與本公司所處行業(yè)相同的公司債券D、與本公司商業(yè)模式相同的公司債券標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來估計(jì)。具體做法如下：(1)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券；(2)計(jì)算這些上市公司債券的到期收益率；(3)計(jì)算與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)；(4)計(jì)算上述兩個(gè)到期收益率的差額，即信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率；(5)計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值，并作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。9、某公司當(dāng)前每股市價(jià)為20元，如果增發(fā)普通股，發(fā)行費(fèi)率為8％，該公司可以長(zhǎng)期保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，并且不增發(fā)和回購(gòu)股票，利潤(rùn)留存率為80％，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15％。預(yù)計(jì)明年的每股股利為1．2元，則留存收益的資本成本為()。A、18．52％B、18％C、16．4％D、18．72％標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=80％×15％=12％，留存收益資本成本=1．2／20+12％=18％。10、已知某普通股的β值為1．2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)組合的必要收益率為10％，該普通股目前的市價(jià)為10元／股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0．8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長(zhǎng)率為()。A、6％B、2％C、2．8％D、3％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：普通股成本=6％+1．2×(10％一6％)=10．8％，10．8％=0．8／10+g，解得：g=2．8％。11、已知甲公司的稅前債務(wù)成本為6％，適用的所得稅稅率為25％，上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率為4％，權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為12％，股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8％，則甲公司的權(quán)益資本成本為()。A、14％B、16％C、12．5％D、12％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=6％×(1—25％)+8％=12．5％12、甲公司屬于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，公司適用的所得稅稅率為25％，目前的資產(chǎn)負(fù)債率為60％，資產(chǎn)總額為8000萬(wàn)元。甲公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10％、期限為15年的長(zhǎng)期債券(目前還沒有上市)。乙公司和丙公司都屬于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，乙公司的資產(chǎn)總額為8500萬(wàn)元，已經(jīng)上市的債券的到期收益率為6％，目前的資產(chǎn)負(fù)債率為56％；丙公司的資產(chǎn)總額為1A、7．5％B、6％C、4．5％D、3．75％標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：利用可比公司法估計(jì)債務(wù)成本，適用于沒有上市債券的情況。本公司的稅前長(zhǎng)期債務(wù)成本一可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。本題中應(yīng)該選擇乙公司作為可比公司。所以甲公司稅后債務(wù)成本=6％×(1—25％)=4．5％。13、甲公司的信用等級(jí)為BB級(jí)，沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司。當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5％。為了計(jì)算甲公司的債務(wù)成本，收集了目前上市交易的BB級(jí)公司債券三種，即A債券