證券投資理論與實(shí)務(wù)（第二版）教學(xué)課件第11章 技術(shù)分析概論

證券投資學(xué)證券投資技術(shù)分析證券投資理論與實(shí)務(wù)23Textinhere學(xué)什么怎么學(xué)為何學(xué)證券投資技術(shù)分析4積攢畢業(yè)所需學(xué)分010203準(zhǔn)備從業(yè)資格考試學(xué)點(diǎn)投資理財(cái)知識(shí)Textinhere為何學(xué)證券投資技術(shù)分析是一門運(yùn)用技術(shù)分析方法研究證券的市場(chǎng)行為、預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)變化趨勢(shì)的課程。5學(xué)什么6證券投資技術(shù)分析單根陰線陽(yáng)線、多根K線組合K線理論趨勢(shì)線、黃金分割線、甘氏線頭肩頂、M頭、V形、三角形MA、MACD、KDJ、OBOS這個(gè)真沒有！切線理論形態(tài)理論技術(shù)指標(biāo)賺錢秘籍學(xué)什么7教學(xué)章節(jié)第11章技術(shù)分析概論第12章分時(shí)圖與K線分析第13章切線分析第14章形態(tài)分析第15章指標(biāo)分析8怎么學(xué)方法紀(jì)律考核9紀(jì)律遵守機(jī)房各項(xiàng)規(guī)章制度不得抄襲其他人的作業(yè)除生病外不得曠課遲到穿好鞋套，持校園卡上機(jī)。不將早點(diǎn)等食品帶入機(jī)房。下課正常關(guān)機(jī)，還原設(shè)備。10學(xué)習(xí)上課聽講軟件操作討論發(fā)言網(wǎng)上學(xué)習(xí)課外閱讀開展實(shí)驗(yàn)?zāi)M交易階段測(cè)驗(yàn)方法11考核本課程沒有期末閉卷考試，總評(píng)成績(jī)由平時(shí)成績(jī)和技能測(cè)試成績(jī)兩部分構(gòu)成。第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》1311.1技術(shù)分析及其特點(diǎn)11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論第11章技術(shù)分析概論本章學(xué)習(xí)目的掌握技術(shù)分析的含義并了解其特點(diǎn)及分類；了解技術(shù)分析的發(fā)展演變歷史；掌握技術(shù)分析的三大假設(shè)和四大要素，并能分析成交量與價(jià)格之間的關(guān)系；了解技術(shù)分析的主要理論，并重點(diǎn)了解道氏理論和波浪理論?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》14第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》1511.1技術(shù)分析及其特點(diǎn)11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》1611.1技術(shù)分析及其特點(diǎn)11.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變11.1.2技術(shù)分析的特點(diǎn)11.1.3

技術(shù)分析的分類

《證券投資理論與實(shí)務(wù)》1711.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變技術(shù)分析的定義技術(shù)分析是以證券價(jià)格的動(dòng)態(tài)變化和變動(dòng)規(guī)律為分析對(duì)象，借助圖表和各類指標(biāo)，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)行為的分析，預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)的研究活動(dòng)。實(shí)際上，技術(shù)分析不僅用于證券市場(chǎng)，還廣泛應(yīng)用于外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和其他金融市場(chǎng)?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》1811.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變發(fā)展演變最早用于技術(shù)分析的圖表出現(xiàn)在大約200年前的日本，當(dāng)時(shí)所出現(xiàn)的技術(shù)分析方法是現(xiàn)在K線理論的前身。對(duì)當(dāng)今技術(shù)分析方法影響最大的是美國(guó)人查爾斯·亨利·道。道氏理論大約出現(xiàn)在1890年前后，被普遍認(rèn)為是技術(shù)分析的開山鼻祖?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》1911.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變發(fā)展演變?cè)诘朗侠碚撝?，相繼出現(xiàn)了多位對(duì)技術(shù)分析產(chǎn)生重大影響的分析大師：江恩（W.D.Gann）艾略特（R.N.Elliott）愛德華和馬吉（R.D.Edward&J.Magee）懷爾德（J.W.Wilder）等11.1.2技術(shù)分析的特點(diǎn)直觀現(xiàn)實(shí)特性技術(shù)圖表能夠直觀地表現(xiàn)出價(jià)格的變化趨勢(shì)追逐特性技術(shù)分析不創(chuàng)造或引導(dǎo)趨勢(shì)，只是追逐趨勢(shì)原有趨勢(shì)改變之前，順勢(shì)而為量化指標(biāo)特性與基本分析相比，它可精確地確定交易時(shí)機(jī)《證券投資理論與實(shí)務(wù)》20《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2111.1.2技術(shù)分析的特點(diǎn)技術(shù)分析與基本分析它們是市場(chǎng)價(jià)格分析的兩種基本方法。二者的目的都是預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》2211.2.2三大假設(shè)的合理性基本分析：研究?jī)?nèi)容：影響價(jià)格漲跌的原因（宏觀、行業(yè)、公司因素）優(yōu)勢(shì)：選股（投資對(duì)象）技術(shù)分析：研究?jī)?nèi)容：市場(chǎng)過(guò)去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)（變動(dòng)的結(jié)果）優(yōu)勢(shì)：選時(shí)（投資時(shí)機(jī)）11.1.3技術(shù)分析的分類《證券投資理論與實(shí)務(wù)》23K線法切線法形態(tài)法循環(huán)周期法波浪理論法技術(shù)指標(biāo)法技術(shù)分析的分類第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2411.1技術(shù)分析及其特點(diǎn)11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2511.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)11.2.2三大假設(shè)的合理性

《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2611.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)假設(shè)1：市場(chǎng)行為包括一切信息。假設(shè)2：價(jià)格沿著趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)。假設(shè)3：歷史會(huì)重演。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2711.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)對(duì)三大假設(shè)的理解假設(shè)1：市場(chǎng)行為包括一切信息。這是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。該假設(shè)認(rèn)為影響股票價(jià)格的全部因素（包括內(nèi)在的和外在的）都反映在市場(chǎng)行為中，沒有必要對(duì)影響股票價(jià)格的具體內(nèi)容過(guò)于關(guān)心。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2811.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)對(duì)三大假設(shè)的理解假設(shè)2：價(jià)格沿著趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)。股票價(jià)格的變動(dòng)是按照一定規(guī)律進(jìn)行的，股票價(jià)格有保持原來(lái)方向的慣性，這是技術(shù)分析的根本和核心所在。正是由于這一條，技術(shù)分析的擁護(hù)者們才花費(fèi)大量的精力，試圖找到股票價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》2911.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)對(duì)三大假設(shè)的理解假設(shè)3：歷史會(huì)重演。這是從人們的心理因素方面考慮的。一個(gè)人在某一場(chǎng)合采取某種行動(dòng)得到某種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場(chǎng)合，這個(gè)人就會(huì)采取相同的行動(dòng)以求得到相似的結(jié)果。打開未來(lái)之門的鑰匙隱藏在歷史中。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》3011.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)三大假設(shè)的關(guān)系：層層遞進(jìn),相輔相成假設(shè)1說(shuō)明研究市場(chǎng)行為就意味著全面考慮了影響價(jià)格的所有因素；假設(shè)2告訴我們市場(chǎng)行為中是有規(guī)律可循的；假設(shè)3使得我們?cè)谶^(guò)去的市場(chǎng)行為中找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于未來(lái)的操作。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》3111.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)1的合理性任何一個(gè)因素對(duì)股票市場(chǎng)的影響最終都必然體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動(dòng)上。如果公布了某個(gè)我們認(rèn)為應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響的消息，但是股票價(jià)格與以前相比沒有明顯的變動(dòng)，就說(shuō)明這個(gè)消息對(duì)市場(chǎng)沒有影響?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》3211.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)1的合理性如果有一天我們看到某只股票的價(jià)格向上跳空高開，成交量大幅度增加，一定是出現(xiàn)了利多的消息。具體是什么消息，完全沒有必要過(guò)問，它已經(jīng)體現(xiàn)在市場(chǎng)行為中了?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》3311.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)1的不合理性市場(chǎng)行為反映的信息只體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)之中，同原始的信息相比是有差異的，信息漏損或信息誤讀是必然的。正因?yàn)槿绱?，?yīng)該適當(dāng)?shù)慕Y(jié)合基本分析方法?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》3411.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)2的合理性一般來(lái)說(shuō)，某段時(shí)間的價(jià)格一直是下降的或上升的，那么，今后一段時(shí)間內(nèi)，如果不出意外，股票價(jià)格會(huì)按照這一方向繼續(xù)下跌或上漲，沒有理由會(huì)改變這一既定的運(yùn)動(dòng)方向。如果沒有產(chǎn)生調(diào)頭的因素，沒有必要逆大勢(shì)而為。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》3511.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)2的不合理性證券市場(chǎng)中的價(jià)格波動(dòng)被認(rèn)為是最沒有規(guī)律可循的。由于物極必反的原因，價(jià)格沿某個(gè)方向波動(dòng)的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，就會(huì)增加反方向的力量。此外，股票價(jià)格的波動(dòng)受到很多外力因素的影響，有些是根本想不到的?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》3611.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)3的合理性假設(shè)3的合理性建立在統(tǒng)計(jì)結(jié)果和心理學(xué)理論的基礎(chǔ)之上。投資者過(guò)去的交易結(jié)果會(huì)在他心中留下深刻的記憶，一旦遇到與過(guò)去相同或相似的情況，就會(huì)想起過(guò)去采取的行動(dòng)和取得的結(jié)果。過(guò)去的結(jié)果是已知的，這個(gè)已知的結(jié)果提供了行動(dòng)的參考?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》3711.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)3的不合理性與自然科學(xué)中的實(shí)驗(yàn)不同，證券市場(chǎng)中的市場(chǎng)行為是千變?nèi)f化的，不可能有完全相同的情況重復(fù)出現(xiàn)，差異總是或多或少存在，有時(shí)這樣的差異可能很大。11.2.2三大假設(shè)的合理性如何看待三大假設(shè)的合理性及其質(zhì)疑？對(duì)待三大假設(shè)的態(tài)度，決定著對(duì)待技術(shù)分析的態(tài)度。我們應(yīng)有的態(tài)度是：相信，但不迷信！《證券投資理論與實(shí)務(wù)》38第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》3911.1技術(shù)分析及其特點(diǎn)11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》4011.3技術(shù)分析四大要素11.3.1市場(chǎng)行為的四大要素11.3.2成交量與價(jià)格的關(guān)系《證券投資理論與實(shí)務(wù)》4111.3.1市場(chǎng)行為的四大要素技術(shù)分析的研究對(duì)象：市場(chǎng)行為市場(chǎng)行為是指市場(chǎng)的實(shí)際交易行為，主要包括價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化幅度以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間。簡(jiǎn)言之，市場(chǎng)行為包括四大要素：價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間《證券投資理論與實(shí)務(wù)》4211.3.2成交量與價(jià)格的關(guān)系成交量與價(jià)格的關(guān)系（1）證券價(jià)格隨著成交量的遞增而上漲，此種量增價(jià)漲關(guān)系，表示證券價(jià)格將繼續(xù)上升。（2）證券價(jià)格隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波的價(jià)格高峰，創(chuàng)下新高，繼續(xù)上漲。然而成交量水平卻低于前一波段的成交量水平，則此波證券價(jià)格漲勢(shì)令人懷疑；同時(shí)，也是證券價(jià)格趨勢(shì)潛在的反轉(zhuǎn)信號(hào)?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》4311.3.2成交量與價(jià)格的關(guān)系成交量與價(jià)格的關(guān)系（3）證券價(jià)格由緩慢上漲突然成為垂直上升的噴發(fā)階段，成交量急劇增加。緊隨著此波走勢(shì)，繼之而來(lái)的是成交量大幅度萎縮；同時(shí)，證券價(jià)格急速下跌。這種現(xiàn)象表示漲勢(shì)已到末期，上升乏力，走勢(shì)力竭，顯示出趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》4411.3.2成交量與價(jià)格的關(guān)系成交量與價(jià)格的關(guān)系（4）證券價(jià)格在長(zhǎng)期下跌中形成谷底后回升，成交量并沒有因證券價(jià)格上漲而遞增，價(jià)格上漲乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。當(dāng)?shù)诙鹊椎某山涣康陀诘谝还鹊讜r(shí)，是價(jià)格上漲的信號(hào)?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》4511.3.2成交量與價(jià)格的關(guān)系成交量與價(jià)格的關(guān)系（5）證券價(jià)格向下跌破某條重要支撐線，同時(shí)出現(xiàn)大成交量，是證券價(jià)格下跌的信號(hào)，強(qiáng)調(diào)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)形成空頭。（6）證券價(jià)格經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間下跌后出現(xiàn)恐慌賣出，隨著日益擴(kuò)大的成交量，價(jià)格大幅度下跌，繼恐慌賣出之后，預(yù)期價(jià)格可能上漲；往往是（但并非永遠(yuǎn)是）空頭市場(chǎng)的結(jié)束?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》4611.3.2成交量與價(jià)格的關(guān)系成交量與價(jià)格的關(guān)系（7）證券價(jià)格上漲乏力，并伴隨成交量的急劇增加，顯示賣壓沉重，證券價(jià)格可可能下跌。證券價(jià)格連續(xù)下跌后在低檔出現(xiàn)大成交量，價(jià)格卻沒有進(jìn)一步下跌，此時(shí)表示有主力進(jìn)貨。（8）成交量作為價(jià)格形態(tài)的確認(rèn)。如果沒有成交量的確認(rèn)，價(jià)格上的形態(tài)將是虛的，其可靠性要差一些?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》4711.3.2成交量與價(jià)格的關(guān)系成交量與價(jià)格的關(guān)系（9）成交量是證券價(jià)格的先行指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，量是價(jià)的先行者。當(dāng)量增時(shí)，價(jià)遲早會(huì)跟上來(lái)；當(dāng)價(jià)增而量不增，價(jià)遲早會(huì)掉下來(lái)。Page

48Page

49Page

50Page

51《證券投資理論與實(shí)務(wù)》5253Page

5354Page

54第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》5511.1技術(shù)分析及其特點(diǎn)11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》5611.4技術(shù)分析主要理論...11.4.5博傻理論...11.4.4隨機(jī)漫步理論...11.4.3循環(huán)周期理論...11.4.2波浪理論...11.4.1

道氏理論...11.4.7混沌理論...11.4.6相反理論11.4.1道氏理論道氏理論的形成過(guò)程道氏理論的主要內(nèi)容道氏理論的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)《證券投資理論與實(shí)務(wù)》57道氏理論的形成過(guò)程道氏理論是技術(shù)分析的鼻祖，是最古老最聞名的技術(shù)分析理論，由查爾斯?亨利?道(CharlesH.Dow)于19世紀(jì)末創(chuàng)立。1882年道氏與愛德華?瓊斯合伙成立道?瓊斯公司，并于1897年1月創(chuàng)立了道?瓊斯工業(yè)指數(shù)和運(yùn)輸業(yè)指數(shù)。58《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的形成過(guò)程道氏在任《華爾街日?qǐng)?bào)》總編的13年間，發(fā)表了大量的有關(guān)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)方面的評(píng)論文章。在他逝世一年后(1903年)，S.A.納爾遜將這些文章收編在《股市投機(jī)常識(shí)》一書中，該書首次使用了“道氏理論”的提法。59《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的形成過(guò)程后來(lái)，威廉?彼得?漢密爾頓對(duì)道氏理論進(jìn)行了歸納整理，于1922年匯集成書《股市晴雨表》。1932年，羅伯特?雷亞又將道氏理論進(jìn)一步加以提煉，編著了《道氏理論》一書。我們現(xiàn)在所稱的“道氏理論”，是查爾斯?亨利?道、威廉?彼得?漢密爾頓、羅伯特?雷亞三人共同的研究成果。60《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容1.平均價(jià)格(股價(jià)指數(shù))包容消化一切這即是技術(shù)分析第一假設(shè)的雛形。2.價(jià)格以趨勢(shì)方式演變價(jià)格的走勢(shì)從來(lái)都不是直上直下的，而是酷似一系列前仆后繼的波浪，具有相當(dāng)明顯的波峰和波谷，并且呈現(xiàn)明確的方向性。61《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容按其方向不同，趨勢(shì)可分為：上升趨勢(shì)：由兩個(gè)依次上升的波峰和兩個(gè)依次上升的波谷構(gòu)成。下降趨勢(shì)：由兩個(gè)依次下降的波峰和兩個(gè)依次下降的波谷構(gòu)成。水平趨勢(shì)：由兩個(gè)依次橫向延伸的波峰和波谷構(gòu)成。62《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容按其規(guī)模或按其維持的時(shí)間長(zhǎng)短不同，趨勢(shì)可分為：主要趨勢(shì)次要趨勢(shì)短期趨勢(shì)如果用海水來(lái)作比喻，這三種趨勢(shì)就猶如海潮、海浪和波紋。63《證券投資理論與實(shí)務(wù)》64《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容3.主要趨勢(shì)也叫基本趨勢(shì)、長(zhǎng)期趨勢(shì)，是指價(jià)格廣泛地、全面地上升或下跌的變動(dòng)情形。通常漲跌幅度在20%以上，持續(xù)的時(shí)間為1-4年。主要趨勢(shì)上升即為牛市，又稱多頭市場(chǎng)、看漲市場(chǎng)；主要趨勢(shì)下跌稱為熊市，或是空頭市場(chǎng)、看跌市場(chǎng)。65《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容4.次要趨勢(shì)也稱次級(jí)趨勢(shì)、中期趨勢(shì)，是指發(fā)生在主要趨勢(shì)之中，與主要趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)方向相反的行情。在多頭市場(chǎng)中，次要趨勢(shì)是中級(jí)的下跌或調(diào)整行情；在空頭市場(chǎng)中，次要趨勢(shì)是中級(jí)的上升或反彈行情。66《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容確認(rèn)次要趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)動(dòng)方向與主要趨勢(shì)相反，持續(xù)時(shí)間一般為3周到3個(gè)月。價(jià)格變動(dòng)幅度一般是主要趨勢(shì)的1/3到2/3。一個(gè)次要趨勢(shì)通常是由多個(gè)短期趨勢(shì)所組成的。67《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容5.短期趨勢(shì)也稱為日常波動(dòng)，指3周或幾天之內(nèi)的短暫波動(dòng)。它是三種趨勢(shì)中最易被人操縱的，因此，道氏理論認(rèn)為它無(wú)多大分析意義。68《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容6.兩種指數(shù)相互驗(yàn)證趨勢(shì)市場(chǎng)趨勢(shì)(主要趨勢(shì)和次要趨勢(shì))必須由兩種指數(shù)(道瓊斯工業(yè)指數(shù)和運(yùn)輸業(yè)指數(shù))來(lái)確定。兩者變動(dòng)一致，反映的趨勢(shì)才是確實(shí)有效的。69《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容7.用成交量驗(yàn)證趨勢(shì)判定市場(chǎng)處于哪種趨勢(shì)，最終結(jié)論性的信號(hào)是由價(jià)格發(fā)出的，成交量的分析是第二位的，但它具有重要的參考價(jià)值。當(dāng)價(jià)格順著大趨勢(shì)發(fā)展的時(shí)候，成交量也應(yīng)相應(yīng)遞增。在上升趨勢(shì)中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，成交量應(yīng)該日益增加，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，成交量應(yīng)減少。在一個(gè)下降趨勢(shì)中，情況正好相反。70《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容8.盤局可以取代次要趨勢(shì)盤局：是指價(jià)格橫向運(yùn)動(dòng)，波幅大約在5%或更低一些，持續(xù)2－3周，甚至數(shù)月之久。一般地，盤局的時(shí)間越長(zhǎng)，波幅越小，最后突破時(shí)的重要性越大。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》71道氏理論的主要內(nèi)容9.收盤價(jià)舉足輕重道氏理論并不注重一個(gè)交易日中的開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)，而只注重收盤價(jià)。因?yàn)槭毡P價(jià)表示的是多空雙方經(jīng)過(guò)一天的較量而最終達(dá)成的共識(shí)，是雙方的平衡點(diǎn)。其它價(jià)格所表示的只是某個(gè)短暫時(shí)間的價(jià)格。這是一個(gè)經(jīng)歷了長(zhǎng)期考驗(yàn)的規(guī)則。72《證券投資理論與實(shí)務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容10.(主要)趨勢(shì)的終結(jié)一個(gè)既成的(主要)趨勢(shì)往往具有慣性，通常要持續(xù)發(fā)展到遇外來(lái)因素破壞而改變方向?yàn)橹?。只有發(fā)生了確鑿無(wú)疑的反轉(zhuǎn)信號(hào)，我們才能判斷一個(gè)既定的(主要)趨勢(shì)已經(jīng)終結(jié)。73《證券投資理論與實(shí)務(wù)》多頭趨勢(shì)的終結(jié)(1)ABCDS當(dāng)價(jià)格跌破前一個(gè)低谷B點(diǎn)后，就出現(xiàn)了兩個(gè)依次下降的峰和兩個(gè)依次下降的谷，這表明之前的上升趨勢(shì)已經(jīng)終結(jié)，下降趨勢(shì)已經(jīng)成立。圖中的S點(diǎn)就是一個(gè)清晰的賣出信號(hào)。74《證券投資理論與實(shí)務(wù)》多頭趨勢(shì)的終結(jié)(2)ABCDS1當(dāng)價(jià)格跌破前一個(gè)低谷B點(diǎn)后，只出現(xiàn)了兩個(gè)依次下降的谷，卻沒有兩個(gè)依次下降的峰，下降趨勢(shì)并未確立。EFS2S1點(diǎn)是賣出信號(hào)嗎？S2點(diǎn)才是真正的賣出信號(hào)。75《證券投資理論與實(shí)務(wù)》空頭趨勢(shì)的終結(jié)(1)ABCDB1當(dāng)價(jià)格突破前一個(gè)波峰B點(diǎn)后，就出現(xiàn)了兩個(gè)依次上升的谷和兩個(gè)依次上升的峰，這表明之前的下降趨勢(shì)已經(jīng)終結(jié)，上升趨勢(shì)已經(jīng)成立。圖中的B1點(diǎn)就是一個(gè)清晰的買入信號(hào)。76《證券投資理論與實(shí)務(wù)》空頭趨勢(shì)的終結(jié)(2)ABCDB1當(dāng)價(jià)格突破前一個(gè)波峰B點(diǎn)后，只出現(xiàn)了兩個(gè)依次上升的峰，卻沒有兩個(gè)依次上升的谷，上升趨勢(shì)并未確立。EFB2B1點(diǎn)是買入信號(hào)嗎？B2點(diǎn)才是真正的買入信號(hào)。77《證券投資理論與實(shí)務(wù)》三、道氏理論的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)作為一種系統(tǒng)的市場(chǎng)價(jià)格分析理論道氏理論曾被人們廣泛應(yīng)用于股市長(zhǎng)期趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，取得過(guò)理想的效果，其后的許多分析方法都或多或少地借鑒了它的思想。因此人們常常把道氏理論稱為技術(shù)分析的“鼻祖”。但是市場(chǎng)的發(fā)展是很迅速的價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律也更加難以把握，道氏理論畢竟過(guò)于古老，目前已沒有人直接使用它來(lái)分析當(dāng)前的市場(chǎng)趨勢(shì)了。78《證券投資理論與實(shí)務(wù)》1.成功預(yù)測(cè)實(shí)例1929年—1933年：工業(yè)指數(shù)在10月22日發(fā)出信號(hào)，表明當(dāng)時(shí)持續(xù)了6年的前所未有的多頭市場(chǎng)將轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^市場(chǎng)。第二天，鐵路指數(shù)驗(yàn)證了這個(gè)信號(hào)。五天后(10月28日)，股市果然出現(xiàn)暴跌(史稱黑色星期一)，并引發(fā)了全球股市的連續(xù)暴跌。1933年，工業(yè)指數(shù)在4月10日、鐵路指數(shù)在4月24日先后預(yù)示空頭市場(chǎng)即將結(jié)束，后來(lái)被事實(shí)證明是準(zhǔn)確的。79《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2.對(duì)道氏理論的批評(píng)(1)信號(hào)遲滯——這是道氏理論明顯的不足道氏理論對(duì)主要趨勢(shì)會(huì)給出一個(gè)預(yù)測(cè)，但在一輪新的主要趨勢(shì)的初期這種預(yù)測(cè)未必是清楚和正確的。有人這樣評(píng)論：道氏理論是一個(gè)“極為可靠”的系統(tǒng)，因?yàn)樗诿恳粋€(gè)主要趨勢(shì)中使交易者錯(cuò)過(guò)前三分之一階段和后三分之一階段，有的時(shí)候也沒有任何中間的三分之一階段。80《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2.對(duì)道氏理論的批評(píng)還有人就干脆給出一個(gè)實(shí)例：1942年的牛市中，工業(yè)指數(shù)從92.92點(diǎn)(1942年4月28日)開始，到212.50點(diǎn)(1946年5月29日)結(jié)束，一共漲了119.58點(diǎn)。如果嚴(yán)格遵守道氏理論，那么將在125.88點(diǎn)(1943年2月1日)買入，在191.04點(diǎn)(1946年8月27日)賣出，總共盈利不過(guò)65.16點(diǎn)。81《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2.對(duì)道氏理論的批評(píng)道氏理論的支持者可能會(huì)反駁說(shuō)：市場(chǎng)上眾多的投資者當(dāng)中，又有幾人能夠做到在92.92點(diǎn)（或者距這一水平5個(gè)點(diǎn)內(nèi)）首次買進(jìn)，然后在整輪牛市中一直數(shù)年持有100％的多頭頭寸，最終在212.50點(diǎn)(或距這一水平5個(gè)點(diǎn)內(nèi))賣出呢？82《證券投資理論與實(shí)務(wù)》60年的交易記錄查理?道爾頓曾詳細(xì)研究了道氏理論在1897年—1956年這60年的交易記錄。從理論上講，一筆僅100美元的投資于1897年7月12日投入道?瓊斯工業(yè)指數(shù)的股票，完全根據(jù)道氏理論發(fā)出的信號(hào)進(jìn)行買賣，到1956年10月1日就變成了11236.65美元(不考慮傭金和稅金，也不考慮股息和紅利)。這期間，一共做了11次買入和11次賣出，具體交易情況見下表：83《證券投資理論與實(shí)務(wù)》

8460年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1897.07.12投入$10027.101910.05.03拋出84.72212.6%$312.601910.10.10投入81.911913.01.14拋出84.963.7%$324.171915.04.09投入65.02《證券投資理論與實(shí)務(wù)》

8560年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1917.08.28拋出86.1232.5%$429.531918.5.13投入82.161920.02.03拋出99.9621.7%$522.741922.02.06投入83.71923.06.20拋出90.818.5%$567.17《證券投資理論與實(shí)務(wù)》

8660年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1923.12.07投入93.801929.10.23拋出305.85226.1%$1849.541933.05.24投入84.291937.09.07拋出164.3995.0%$3606.611938.06.23投入127.41《證券投資理論與實(shí)務(wù)》

8760年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1939.03.31拋出136.427.2%$3866.291939.07.17投入142.581940.05.13拋出137.50-3.6%$3727.101943.02.01投入125.831946.08.27拋出191.0451.9%$5653.71《證券投資理論與實(shí)務(wù)》

8860年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點(diǎn))指數(shù)漲跌比率收益1954.01.19投入288.271956.10.01拋出468.762.6%$11236.65《證券投資理論與實(shí)務(wù)》60年的交易記錄有的人信奉“只需買入好股票，然后睡大覺”的原則。對(duì)照上述記錄，在這60年中，假定他在工業(yè)指數(shù)的最低點(diǎn)27.10點(diǎn)(1897年7月12日)買入100美元股票，之后在最高點(diǎn)521.05點(diǎn)(1956年4月6日)賣出，收益有多少呢？?jī)H有1922.69美元！這與遵循道氏理論操作所得結(jié)果11236.65美元相去甚遠(yuǎn)。89《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2.對(duì)道氏理論的批評(píng)(2)信號(hào)失誤——道氏理論并非不出錯(cuò)有資料表明：從1920年到1975年，道氏理論成功的預(yù)測(cè)了道?瓊斯工業(yè)指數(shù)和運(yùn)輸業(yè)指數(shù)所有大幅動(dòng)作中的68%、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)所有大幅動(dòng)作的67%。90《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2.對(duì)道氏理論的批評(píng)(3)短期無(wú)效——對(duì)短期交易幫助甚少道氏理論對(duì)于中短期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變幾乎不會(huì)給出任何信號(hào)。道氏理論的支持者可能會(huì)反駁說(shuō)：如果主要趨勢(shì)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，那么交易者就可輕松獲利了。91《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2.對(duì)道氏理論的批評(píng)(4)個(gè)體無(wú)效——不能指示應(yīng)買什么股道氏理論的支持者可能會(huì)反駁說(shuō)：道氏理論只是指示主要趨勢(shì)的走向，它不會(huì)、也不能告訴你該買進(jìn)何種股票。92《證券投資理論與實(shí)務(wù)》2.對(duì)道氏理論的批評(píng)(5)指數(shù)失真——過(guò)于依賴道瓊斯指數(shù)道瓊斯指數(shù)的計(jì)算方法為簡(jiǎn)單算術(shù)平均法(后為修正除數(shù)算術(shù)平均法)，沒有進(jìn)行加權(quán)，比較粗略。鐵路運(yùn)輸在經(jīng)濟(jì)中的地位已不再如以往那樣重要，用鐵路(運(yùn)輸業(yè))指數(shù)來(lái)分析當(dāng)前股市已顯得不太合適。93《證券投資理論與實(shí)務(wù)》《證券投資理論與實(shí)務(wù)》9411.4.2波浪理論波浪理論波浪理論的創(chuàng)始人是拉爾夫·納爾遜·艾略特（RalphNelsonElliott)。在所有證券投資技術(shù)分析方法中被認(rèn)為是最神奇的一種方法?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》9511.4.2波浪理論波浪理論的起源和基本思想

1938年，艾略特與他的朋友柯林斯合作發(fā)表了一篇名為《波浪理論》的論文，而后他又發(fā)表了多篇相關(guān)論文，提出了波浪理論的基本框架。1946年，艾略特對(duì)他的理論進(jìn)行歸納和總結(jié)，形成了他的傳世之作和波浪理論經(jīng)典著作《大自然的法則——宇宙的秘密》。書名：艾略特波浪理論：自然法則作者：（美）R·N·艾略特著，何君譯出版社：地震出版社出版時(shí)間：2012-7-1《證券投資理論與實(shí)務(wù)》96《證券投資理論與實(shí)務(wù)》97波浪理論的起源和基本思想股票價(jià)格的波動(dòng)與大自然的潮汐、波浪一樣，一浪跟著一浪，周而復(fù)始，具有相當(dāng)程度的規(guī)律性。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的趨勢(shì)?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》9811.4.2波浪理論波浪理論的起源和基本思想艾略特把股票周期分成長(zhǎng)短不同的各種周期，認(rèn)為在一個(gè)大周期內(nèi)可能存在若干個(gè)小的周期，小的周期又可以分成更小的周期。每個(gè)周期是由上升（或下降）的五個(gè)過(guò)程和下降（或上升）的三個(gè)過(guò)程組成，這構(gòu)成了波浪理論八浪運(yùn)動(dòng)的理論基礎(chǔ)?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》9911.4.2波浪理論波浪理論主要考慮三個(gè)方面的因素：一是股價(jià)走勢(shì)形態(tài)；二是走勢(shì)圖中各個(gè)高低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；三是完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》10011.4.2波浪理論波浪理論的四個(gè)基本特點(diǎn)：股價(jià)指數(shù)的上升和下跌交替進(jìn)行；推動(dòng)浪和調(diào)整浪是價(jià)格波動(dòng)兩個(gè)最基本形態(tài)。推動(dòng)浪可以再分割成五個(gè)小浪，調(diào)整浪劃分成三個(gè)小浪。在上述八個(gè)波浪完畢之后，將進(jìn)入下一個(gè)八浪循環(huán)；時(shí)間的長(zhǎng)短不會(huì)改變波浪的形態(tài)。波浪可以拉長(zhǎng)，也可以縮短，但其基本形態(tài)永恒不變。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》10111.4.2波浪理論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》10211.4.2波浪理論第1浪：0-1是第一浪①幾乎半數(shù)以上的第1浪，是屬于營(yíng)造底部形態(tài)的第一部分，第1浪是循環(huán)的開始，由于這段行情的上升出現(xiàn)在空頭市場(chǎng)跌勢(shì)的反彈和反轉(zhuǎn)，買方力量并不強(qiáng)大，因此升幅有限。②另外半數(shù)的第1浪，出現(xiàn)在長(zhǎng)期盤整完成之后，在這類第1浪中，其行情上升幅度較大?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》10311.4.2波浪理論第2浪：1-2是第二浪這一浪是下跌浪，由于市場(chǎng)人士誤認(rèn)為熊市尚未結(jié)束，其調(diào)整下跌的幅度相當(dāng)大，幾乎吃掉第1浪的升幅。當(dāng)行情在此浪中跌到接近底部（第1浪起點(diǎn)）時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)惜售心理，拋售壓力逐漸衰竭，成交量也逐漸縮小時(shí)，第2浪調(diào)整才會(huì)宣告結(jié)束，在此浪中經(jīng)常出現(xiàn)圖表中的轉(zhuǎn)向型態(tài)，如頭肩底、雙底等。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》10411.4.2波浪理論第3浪：2-3是第三浪第3浪的漲勢(shì)往往是最大、最有爆發(fā)力的上升浪。這段行情持續(xù)的時(shí)間與幅度經(jīng)常是最長(zhǎng)的，市場(chǎng)投資者信心恢復(fù)，成交量大幅上升，在突破第1浪的高點(diǎn)時(shí)，常裂口跳升。由于第3浪漲勢(shì)激烈，經(jīng)常出現(xiàn)“延長(zhǎng)波浪”的現(xiàn)象?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》10511.4.2波浪理論第4浪：3-4是第四浪第4浪是行情大幅勁升后的調(diào)整浪，通常以較復(fù)雜的形態(tài)出現(xiàn)，經(jīng)常出現(xiàn)“傾斜三角形”的走勢(shì)，但第4浪的底不會(huì)低于第1浪的頂點(diǎn)。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》10611.4.2波浪理論第5浪：4-5是第五浪第5浪的漲勢(shì)通常小于第3浪，且經(jīng)常出現(xiàn)失敗的情況。在第5浪中，二、三類股票通常是市場(chǎng)內(nèi)的主導(dǎo)力量，其漲幅常常大于一類股（績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股、大盤股）?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》10711.4.2波浪理論第a浪：5-a是第a浪在a浪中，市場(chǎng)投資者大多數(shù)認(rèn)為上升行情尚未逆轉(zhuǎn)，此時(shí)僅為一個(gè)暫時(shí)的回?fù)醅F(xiàn)象，實(shí)際上，a浪的下跌，在第5浪中通常已現(xiàn)警告信號(hào)，如成交量與價(jià)格走勢(shì)背離或技術(shù)指標(biāo)上的背離等，但由于此時(shí)市場(chǎng)仍較為樂觀。a浪有時(shí)出現(xiàn)平勢(shì)調(diào)整或者“之”字形態(tài)運(yùn)行?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》10811.4.2波浪理論第b浪：a-b是第b浪b浪的成交量通常不大，一般而言是多頭的逃命線，然而由于處在一段上升行情中，很容易讓投資者誤認(rèn)為是另一波段的漲勢(shì)，形成“多頭陷阱”，許多投資者在此慘遭套牢?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》10911.4.2波浪理論第c浪：b-c是第c浪這是一段破壞力較強(qiáng)的下跌浪，跌勢(shì)較為強(qiáng)勁，跌幅持續(xù)的時(shí)間較長(zhǎng)，而且出現(xiàn)全面下跌?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》11011.4.2波浪理論數(shù)浪的基本規(guī)則五浪結(jié)構(gòu)中的第三浪其長(zhǎng)度通常是比較長(zhǎng)的，而且肯定不是第1、3、5浪中最短的。第三浪永遠(yuǎn)不允許是第一至第五浪中最短的一個(gè)浪。五浪結(jié)構(gòu)中的第四浪，除非在斜三角形內(nèi)，否則第四浪的底應(yīng)該比第一浪的頂高，或者第四浪的頂應(yīng)該比第一浪的底低。前者針對(duì)牛市，后者則是針對(duì)熊市的?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》11111.4.2波浪理論數(shù)浪的基本規(guī)則交替規(guī)則：二浪和第四浪都屬于逆流行走的調(diào)整浪，而調(diào)整浪的形態(tài)有許許多多子類型。如果第二浪是簡(jiǎn)單形態(tài)，那么第四浪是復(fù)雜形態(tài)可能性就大，如三角形或雙三和三三形；如果第二浪已經(jīng)是復(fù)雜形態(tài)了，第四浪則多半是簡(jiǎn)單形態(tài)?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》11211.4.2波浪理論波浪理論的要點(diǎn)總結(jié)一個(gè)完整的循環(huán)包括八個(gè)波浪：五上三落。波浪可合并為高一級(jí)的浪，亦可以再分割為低一級(jí)的小浪。跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級(jí)的五個(gè)小浪。1、3、5三個(gè)推動(dòng)浪中，第3浪不可以是最短的一個(gè)波浪。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》11311.4.2波浪理論《證券投資理論與實(shí)務(wù)》11411.4.2波浪理論波浪理論的要點(diǎn)總結(jié)假如三個(gè)推動(dòng)浪中的任何一個(gè)浪成為延伸浪，其余兩個(gè)波浪的運(yùn)行時(shí)間及幅度會(huì)趨一致。調(diào)整浪通常以三個(gè)浪的形態(tài)進(jìn)行。黃金分割率奇異數(shù)字組合是波浪理論的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。經(jīng)常遇到的回吐率為0.382、0.5及0.618。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》11511.4.2波浪理論波浪理論的要點(diǎn)總結(jié)第四浪的底不可以低于第一浪的頂。波浪理論包括三部分：形態(tài)、比例及時(shí)間，其重要性以排列先后為序。波浪理論主要反映參與者的心理。參與者越多的市場(chǎng)，其準(zhǔn)確性越高?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》11611.4.2波浪理論波浪理論的缺陷波浪理論家對(duì)各種現(xiàn)象的看法并不統(tǒng)一。一個(gè)浪是否已完成而開始了另外一個(gè)浪呢？有時(shí)甲看是第一浪，乙看是第二浪，差之毫厘，失之千里。怎么才算是一個(gè)完整的浪無(wú)明確定義。在股票市場(chǎng)的升跌次數(shù)絕大多數(shù)也不按五升三跌這個(gè)機(jī)械模式出現(xiàn)。但波浪理論家卻說(shuō)有些升跌不應(yīng)該計(jì)算入浪里面。數(shù)浪完全是隨意主觀的?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》11711.4.2波浪理論波浪理論的缺陷波浪理論只考慮了價(jià)格形態(tài)的因素，而忽視了成交量方面的影響。波浪理論有所謂伸展浪，但在什么時(shí)候或者什么準(zhǔn)則下波浪可以伸展呢？艾略特沒有明言，使數(shù)浪變成各行其是。波浪理論很難運(yùn)用于個(gè)股的選擇?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》11811.4.3循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論認(rèn)為：事物的發(fā)展有一個(gè)從小到大和從大到小的過(guò)程，這種循環(huán)發(fā)展的規(guī)律在證券市場(chǎng)也存在。無(wú)論什么樣的價(jià)格活動(dòng)，都不會(huì)朝一個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去。價(jià)格的波動(dòng)過(guò)程必然產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)，這些高點(diǎn)和低點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上有一定的規(guī)律。我們可以選擇低點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間入市，高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間離市?！蹲C券投資理論與實(shí)務(wù)》11911.4.3循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論實(shí)戰(zhàn)要點(diǎn)從一個(gè)明顯低點(diǎn)到下一個(gè)明顯低點(diǎn)之間為一個(gè)循環(huán)周期，從一個(gè)明顯的高點(diǎn)到下一個(gè)明顯的高點(diǎn)之間也是一個(gè)循環(huán)周期。低點(diǎn)到低點(diǎn)的循環(huán)周期，比高點(diǎn)到高點(diǎn)的循環(huán)周期更可靠。《證券投資理論與實(shí)務(wù)》12011.4.3循環(huán)周期理論循環(huán)周期理