金融科技深度報告-四大技術(shù)方向、六大細(xì)分領(lǐng)域剖析

金融科技深度報告四大技術(shù)方向、六大細(xì)分領(lǐng)域剖析

1、金融科技概況1.1金融科技基本內(nèi)涵及生態(tài)體系金融科技指運(yùn)用各類先進(jìn)技術(shù)，幫助金融行業(yè)提質(zhì)增效的一種新業(yè)態(tài)。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會（FSB）的定義，金融科技是指技術(shù)帶來的金融創(chuàng)新，它能創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品，從而對金融市場、金融機(jī)構(gòu)或者金融服務(wù)的提供方式造成重大影響。國際證監(jiān)會組織（IOSCO）定義金融科技為“有潛力改變金融服務(wù)行業(yè)的各種創(chuàng)新的商業(yè)模式和新興技術(shù)”。金融科技生態(tài)體系由市場主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、孵化及融資機(jī)構(gòu)三方組成。金融科技公司運(yùn)用云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)手段提供創(chuàng)新金融服務(wù)；科技公司為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)在客服、風(fēng)控、營銷、投顧和征信等領(lǐng)域提供新技術(shù)服務(wù)；監(jiān)管科技公司提供金融合規(guī)科技應(yīng)對方案；再加上傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，共同構(gòu)成金融科技的市場主體。它們與金融科技融資機(jī)構(gòu)、商業(yè)模式孵化器、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、科技監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融科技監(jiān)管機(jī)構(gòu)，共同推動金融業(yè)的發(fā)展與變革。1.2中國金融科技行業(yè)目前已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期（略）中國金融科技發(fā)展主要經(jīng)歷了四個階段，分別是第一階段（2004年-2012年）市場啟動期、第二階段（2013年-2015年上半年）高速發(fā)展期、第三階段（2015年下半年-2018年）市場調(diào)整期、第四階段（2019年至今）穩(wěn)步增長期。1.3金融科技投融資情況（略）從融資規(guī)?？?，2018年全球及中國金融科技融資都達(dá)到歷史高點(diǎn)，2019年熱度有所減退，但全球融資規(guī)模仍在千億美元以上；從融資階段看，近年金融科技領(lǐng)域投融資呈現(xiàn)集中化趨勢，交易份額逐漸轉(zhuǎn)向中后期（B輪以后）融資；從融資領(lǐng)域看，支付領(lǐng)域?yàn)槿蚣爸袊鹑诳萍既谫Y熱點(diǎn)，保險科技與區(qū)塊鏈表現(xiàn)強(qiáng)勁。1.3.1金融科技融資規(guī)模：2018年達(dá)歷史高點(diǎn)，全球融資突破千億美元1.3.2金融科技融資階段：交易份額轉(zhuǎn)向中后期（B輪以后）融資1.3.3金融科技融資領(lǐng)域：支付領(lǐng)域仍為熱點(diǎn)，保險科技與區(qū)塊鏈表現(xiàn)強(qiáng)勁2.金融科技四大技術(shù)方向解讀：ABCD金融科技的四大關(guān)鍵技術(shù)為：人工智能（AI）、區(qū)塊鏈（BlockChain）、云計算（Cloud）和大數(shù)據(jù)（BigData）。人工智能廣泛運(yùn)用于智能風(fēng)控、智能支付、智能投研、智能投顧等方面，能夠替代人工重復(fù)性工作，提升效率和用戶體驗(yàn)，拓展金融機(jī)構(gòu)的銷售和服務(wù)能力；區(qū)塊鏈能夠有效節(jié)約金融機(jī)構(gòu)間的清算成本，提升交易處理效率，增強(qiáng)數(shù)據(jù)安全性；云計算主要應(yīng)用在IT設(shè)施的管理方面，幫助資源有效合理分配來及時有效的提高運(yùn)維效率，降低銀行的IT基礎(chǔ)設(shè)施成本；大數(shù)據(jù)能帶來大量數(shù)據(jù)種類和格式豐富、不同領(lǐng)域的大量數(shù)據(jù)，基于大數(shù)據(jù)的分析能夠有效提取有價值的信息，為精確評估、預(yù)測提供了新手段。2.1人工智能：智能風(fēng)控、智能支付、智能投研、智能投顧等人工智能技術(shù)在金融行業(yè)中的應(yīng)用主要為智能風(fēng)控、智能支付、智能投研、智能投顧等。在智能風(fēng)控領(lǐng)域，人工智能在客戶群體篩選、欺詐風(fēng)險鑒別，信用評定等環(huán)節(jié)起到重要作用，有助于增強(qiáng)業(yè)務(wù)過程中的安全度；在智能支付領(lǐng)域，人工智能通過生物識別身份認(rèn)證為客戶帶來更快捷的操控體驗(yàn)，通過現(xiàn)實(shí)人臉圖像與聯(lián)網(wǎng)核查圖像、客戶身份證圖像交叉比對、人工智能算法引擎完成身份認(rèn)證，從而加強(qiáng)了金融服務(wù)供給、提高了支付運(yùn)營效能；在智能投研領(lǐng)域，人工智能通過深度學(xué)習(xí)、自然語言處理等方法，對數(shù)據(jù)、事件、結(jié)論等信息進(jìn)行自動化處理和分析，為金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)從業(yè)人員提供投研幫助，提高其工作效率和分析能力；在智能投顧領(lǐng)域，智能投顧能夠?qū)τ脩襞c資產(chǎn)信息進(jìn)行標(biāo)簽化分類，從而精準(zhǔn)匹配用戶與資產(chǎn)。2.2區(qū)塊鏈：解決安全、信任、效率三大痛點(diǎn)根據(jù)CCIDCousulting，區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分布式賬本構(gòu)造技術(shù)，可以在去中心化的系統(tǒng)中構(gòu)建不可篡改、不可偽造的分布式賬本，并保證系統(tǒng)中各個節(jié)點(diǎn)所擁有賬本的動態(tài)一致性。區(qū)塊鏈的分布式記賬、不可篡改、內(nèi)臵合約等特性可以為金融業(yè)務(wù)中的痛點(diǎn)提供解決方案，解決金融業(yè)務(wù)中的安全、信任、效率三大問題。2.3云計算：在信息獲取、資源配臵、IT運(yùn)營三方面發(fā)力美國國家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究院（NIST）定義云計算為：一種按使用量付費(fèi)的模式，通過云計算，用戶可以隨時隨地按需從可配臵的計算資源共享池中獲取網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)器、存儲器、應(yīng)用程序等資源。云計算按照服務(wù)交付模式分為IaaS、PaaS和SaaS。云計算在金融領(lǐng)域的應(yīng)用價值主要有三方面：降低金融機(jī)構(gòu)的信息資源獲取成本；減小金融機(jī)構(gòu)的資源配臵風(fēng)險；提高金融機(jī)構(gòu)的IT運(yùn)營效率。這些應(yīng)用價值主要通過私有云和行業(yè)云兩種落地方式來實(shí)現(xiàn)。2.4大數(shù)據(jù)：應(yīng)用于銀行、保險、證券等細(xì)分領(lǐng)域大數(shù)據(jù)近年來在銀行、保險、證券等細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用愈發(fā)廣泛。在銀行行業(yè)，大數(shù)據(jù)可以助力銀行在客戶畫像的基礎(chǔ)上開展精準(zhǔn)營銷，在風(fēng)險管理和控制方面幫助銀行進(jìn)行中小企業(yè)貸款風(fēng)險評估、實(shí)時欺詐交易識別和反洗錢分析；在保險行業(yè)，大數(shù)據(jù)可以基于企業(yè)內(nèi)外部交易和歷史數(shù)據(jù)，實(shí)時或準(zhǔn)實(shí)時預(yù)測和分析欺詐等非法行為，還能通過識別客戶的風(fēng)險偏好來進(jìn)行差異化服務(wù)和精細(xì)化營銷；在證券行業(yè)，大數(shù)據(jù)可以應(yīng)用于股價預(yù)測，以及結(jié)合人工智能助力智能投顧。除此之外，大數(shù)據(jù)還能應(yīng)用于支付和互金等領(lǐng)域?？偨Y(jié)來看，人工智能、區(qū)塊鏈、云計算和大數(shù)據(jù)四大關(guān)鍵技術(shù)多維度、多角度、全方位助力金融行業(yè)提質(zhì)增效。人工智能技術(shù)在智能風(fēng)控、智能支付、智能投研、智能投顧等多個領(lǐng)域?yàn)榻鹑谛袠I(yè)賦能；區(qū)塊鏈的分布式記賬、不可篡改、內(nèi)臵合約等特性可以為金融業(yè)務(wù)中安全、信任、效率三大痛點(diǎn)提供解決方案；云計算技術(shù)在信息獲取、資源配臵、IT運(yùn)營三方面發(fā)力，幫助資源有效合理分配來及時有效的提高運(yùn)維效率；大數(shù)據(jù)近年來在銀行、保險、證券等細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用愈發(fā)廣泛。隨著人工智能、區(qū)塊鏈、云計算和大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)在金融行業(yè)的深入應(yīng)用，科技對于金融的作用被不斷強(qiáng)化，創(chuàng)新性的金融解決方案層出不窮，金融科技發(fā)展進(jìn)入新階段。3.金融科技六大細(xì)分領(lǐng)域剖析?人工智能、區(qū)塊鏈、云計算和大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)滲透進(jìn)金融行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域，應(yīng)用場景各異、全方位助力金融行業(yè)提質(zhì)增效。3.1移動支付移動支付是指移動客戶端利用手機(jī)等電子產(chǎn)品進(jìn)行電子貨幣支付，屬于第三方支付。移動支付將互聯(lián)網(wǎng)、終端設(shè)備、金融機(jī)構(gòu)有效地聯(lián)合起來，構(gòu)成了一個新型的支付體系。3.1.1行業(yè)格局：行業(yè)增速放緩，監(jiān)管收緊；C端呈雙寡頭格局，B端具發(fā)展?jié)摿σ苿又Ц督灰滓?guī)模擴(kuò)大，監(jiān)管政策收緊，行業(yè)增速放緩。2014年移動支付交易規(guī)模僅8萬億元，2019年便增長至204.9萬億元，五年時間交易規(guī)模增長了近25倍。隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，移動支付對國家金融生態(tài)穩(wěn)定的影響逐漸增強(qiáng)，因此政府開始加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。2017年，人民銀行相繼發(fā)布217號、281號、242號、296號文件，加強(qiáng)對無證經(jīng)營支付業(yè)務(wù)的整治，對條碼支付等業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。其中296號文件指出：銀行、支付機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)《條碼支付安全支付規(guī)范（試行）》關(guān)于風(fēng)險防控能力的分級，對個人客戶的支付業(yè)務(wù)進(jìn)行限額管理。同時支付機(jī)構(gòu)不得基于條碼技術(shù)，從事或變相從事證券、保險、信貸、融資、理財、擔(dān)保、信托、貨幣兌換、現(xiàn)金存取等業(yè)務(wù)。受到交易限額等監(jiān)管因素的影響，中國移動交易規(guī)模增速開始放緩。2019年移動交易規(guī)模增速僅為20%，同比下降64%。C端呈雙寡頭格局，B端具發(fā)展?jié)摿ΑＲ苿又Ц秾儆诘谌街Ц?，作為中介連接著用戶端和商戶端，處于典型的雙邊市場。目前C端的移動支付市場競爭激烈，支付寶和騰訊金融占據(jù)了超過90%的市場份額，形成了雙寡頭的競爭局面。在C端競爭白熱化的情況下，部分支付機(jī)構(gòu)選擇在B端進(jìn)行垂直化和增值化深耕。一種路徑是為垂直細(xì)分行業(yè)提供多元服務(wù)，如為商旅、批發(fā)、物流等行業(yè)提供解決方案，典型企業(yè)有快錢、通聯(lián)支付、匯付天下等；另一種路徑是在基礎(chǔ)支付上提供投資理財、精準(zhǔn)營銷、供應(yīng)鏈金融等增值服務(wù)，典型企業(yè)有蘇寧金融、易寶支付、拉卡拉等。我們認(rèn)為，目前C端移動支付流量紅利已見底，B端的移動支付市場存在較大發(fā)展?jié)摿Α?.1.2金融科技應(yīng)用：服務(wù)模式向全場景數(shù)字化運(yùn)營轉(zhuǎn)變；科技助力支付機(jī)構(gòu)深耕B端市場支付機(jī)構(gòu)服務(wù)模式由多場景單一服務(wù)向全場景數(shù)字化運(yùn)營轉(zhuǎn)變。在互聯(lián)網(wǎng)時代，移動支付具有極強(qiáng)的場景屬性。各支付機(jī)構(gòu)不斷針對旅游、醫(yī)療、交通、校園等細(xì)分場景進(jìn)行布局。隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的發(fā)展，支付機(jī)構(gòu)開始集成不同支付場景，將線上和線下支付結(jié)合，發(fā)展多元服務(wù)，同時引入SaaS服務(wù)商、銀行、聚合服務(wù)商等外部機(jī)構(gòu)，基于場景網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建全場景數(shù)字化平臺。例如快錢公司結(jié)合各類消費(fèi)場景，運(yùn)用前沿科技打造創(chuàng)新型金融科技平臺，為企業(yè)和個人用戶提供移動支付、定制化行業(yè)解決方案、金融云等金融科技服務(wù)，將金融科技輻射至更多產(chǎn)業(yè)和場景，從而賦能企業(yè)和用戶。場景集成帶來的協(xié)同效應(yīng)會逐漸體現(xiàn)在支付機(jī)構(gòu)的用戶規(guī)模和交易規(guī)模上。當(dāng)規(guī)模增長到一定程度時，依托于全場景數(shù)字化平臺的支付服務(wù)和增值服務(wù)也能在收入上得到增長，提升支付機(jī)構(gòu)盈利能力。通過平臺生態(tài)化戰(zhàn)略提供多元化增值服務(wù)逐漸成為支付行業(yè)發(fā)展主流。平臺化模式有別于傳統(tǒng)的服務(wù)傭金模式，在這種業(yè)務(wù)邏輯中，平臺通過多元化的增值服務(wù)來實(shí)現(xiàn)綜合性收益，要同時滿足C端用戶和B端商戶的需求。對C端用戶來說，平臺需要開拓更多的場景來滿足消費(fèi)者需求，吸引流量，提高消費(fèi)者規(guī)模和活躍度，以實(shí)現(xiàn)平臺的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。對B端商戶來說，平臺要增強(qiáng)為商戶提供多元服務(wù)的能力，滿足商戶數(shù)字化經(jīng)營需求，優(yōu)化商戶的服務(wù)品質(zhì)。3.1.3展望：支付機(jī)構(gòu)將加大科技投入；政策利好釋放，跨境支付成新競爭點(diǎn)支付機(jī)構(gòu)將加大科技投入，推動支付產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展。2018年，我國支付業(yè)務(wù)技術(shù)資金投入達(dá)1033.6億元，其中前沿科技投入為152.6億元，占比約15%。雖然當(dāng)下前沿科技投入的占比較低，但我們認(rèn)為從目前的市場格局來看，移動支付和前沿科技的結(jié)合是大勢所趨，支付機(jī)構(gòu)在未來會加大對前沿科技的資金投入力度。在前沿科技資金投入中，AI與云計算占比最高。2018年，投入AI與云計算領(lǐng)域的資金為85.4億元，占前沿科技資金投入的56%。由于刷臉支付等功能與AI聯(lián)系緊密，我們預(yù)計AI與云計算仍然會是支付行業(yè)的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。我們預(yù)測2021-2022年中國支付業(yè)務(wù)對AI與云計算的資金投入會保持23%左右的增速，2022年將達(dá)到212.4億元。政策利好釋放，市場“雙向開放”深化，跨境支付成熱點(diǎn)。2018年，人民銀行發(fā)布《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》，鼓勵合規(guī)開展跨境移動支付業(yè)務(wù)。Paypal等外資移動支付機(jī)構(gòu)相繼進(jìn)入中國市場，支付寶和微信等支付巨頭也積極布局海外市場。天秤星產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測2019-2023年跨境支付規(guī)模將保持年化50%的增速，2020年第三方跨境支付市場規(guī)模將超過萬億元。我們預(yù)計，在政策利好下中國移動支付市場“引進(jìn)來”和“走出去”的“雙向開放”將繼續(xù)深化。隨著國內(nèi)移動支付市場逐漸飽和，跨境支付將成為新競爭點(diǎn)。3.2數(shù)字征信在大數(shù)據(jù)時代，傳統(tǒng)征信模式時效性低、手續(xù)繁冗等問題不斷暴露。數(shù)字征信利用大數(shù)據(jù)、人工智能等高新科技，通過對個人和企業(yè)交易行為等信息的搜集、整理以及分析，評估個人和企業(yè)的信用等級，有效預(yù)防風(fēng)險。3.2.1行業(yè)格局：八大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，第三方征信機(jī)構(gòu)補(bǔ)充完善征信體系百行征信成為國內(nèi)唯一雙牌照征信機(jī)構(gòu)。我國征信體系由政府主導(dǎo)，根據(jù)人民日報，截至2019年末，央行征信系統(tǒng)收錄10.2億自然人，2834.1萬企業(yè)和其他組織信息，我們預(yù)測仍有3.8億自然人沒有信貸記錄。由于央行征信中心對缺乏信貸記錄的長尾用戶群體覆蓋率受限，2015年，芝麻信用管理有限公司、騰訊征信有限公司等八家機(jī)構(gòu)應(yīng)其要求進(jìn)行個人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作，但經(jīng)過兩年后，其資質(zhì)均未通過認(rèn)可。2018年2月，百行征信獲得個人征信機(jī)構(gòu)設(shè)立許可；2020年7月，央行完成對百行征信企業(yè)征信業(yè)務(wù)經(jīng)營備案，使其成為國內(nèi)唯一一家持有個人征信與企業(yè)征信業(yè)務(wù)雙牌照的征信機(jī)構(gòu)。截至2020年6月30日，百行征信已拓展金融機(jī)構(gòu)達(dá)1768家，接入數(shù)據(jù)共享協(xié)議簽約機(jī)構(gòu)近千家，信貸記錄超24億條，個人征信系統(tǒng)收錄個人信息主體超1.3億人。個人征信屬性弱化，八大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。1）個人征信業(yè)務(wù)并入百行征信后，芝麻信用業(yè)務(wù)場景和服務(wù)范圍發(fā)生變化。通過信用科技賦能租賃、購物、商旅出行等場景，業(yè)務(wù)范圍主要集中于支付權(quán)益優(yōu)惠、房屋租賃信任關(guān)系的建立和企業(yè)信用三大領(lǐng)域。2）騰訊征信借助用戶群體在社交網(wǎng)絡(luò)上產(chǎn)生的行為信息，專注于身份識別、反欺詐、信用評估服務(wù)，助力企業(yè)挖掘潛在客戶，提高風(fēng)險管控水平。3）中誠信征信定位信用科技服務(wù)商，將其二十多年的信用風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)與大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等為代表的前沿技術(shù)相結(jié)合，為金融機(jī)構(gòu)提供一站式、定制化信用風(fēng)險解決方案。4）鵬元征信定位于信用服務(wù)機(jī)構(gòu)，以打造數(shù)據(jù)+科技智能信用生態(tài)圈為愿景，致力于為客戶呈現(xiàn)專業(yè)化、個性化的綜合信用服務(wù)。八大征信機(jī)構(gòu)主營業(yè)務(wù)及服務(wù)內(nèi)容不盡相同，公司定位不相一致，但大都布局金融科技領(lǐng)域，加速業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融科技加持，社會第三方機(jī)構(gòu)補(bǔ)充完善中國征信體系。1）截至2020年7月末，全國共有22個省（市）的133家企業(yè)征信機(jī)構(gòu)在人民銀行分支行完成備案。金融科技加持下，企業(yè)征信機(jī)構(gòu)利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)深入挖掘包括信貸能力、財務(wù)狀況在內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營信息，為需求方提供信息支持，降低金融機(jī)構(gòu)投資借貸風(fēng)險。目前，國內(nèi)已初步形成企查查、天眼查、啟信寶三足鼎立的市場格局。2）不同于企業(yè)征信，個人用戶信用評級維度廣，信息來源呈現(xiàn)出碎片化、分散化的特點(diǎn)，由征信機(jī)構(gòu)主動調(diào)查獲取用戶信息面臨較大的成本壓力。因此，個人征信機(jī)構(gòu)往往依靠母公司龐大的流量資源以及與廠商進(jìn)行合作的方式獲取用戶信息，對用戶人際關(guān)系、資產(chǎn)狀況、交易記錄等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，評估用戶信用等級。芝麻信用作為螞蟻集團(tuán)旗下獨(dú)立第三方征信機(jī)構(gòu)，率先推出芝麻信用分，通過云計算、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)呈現(xiàn)個人信用狀況，信息來源涵蓋電商交易數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)、公共機(jī)構(gòu)與合作伙伴數(shù)據(jù)，以及用戶上傳的數(shù)據(jù)。3.2.2金融科技應(yīng)用：征信范圍拓寬，數(shù)據(jù)時效性加強(qiáng)，風(fēng)險管控能力提升在互聯(lián)網(wǎng)時代，金融科技的運(yùn)用有利于解決傳統(tǒng)征信存在的不足，為征信行業(yè)發(fā)展描繪新的圖景。1）大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)拓寬信息采集維度，擴(kuò)大用戶覆蓋范圍。與央行征信的用戶數(shù)據(jù)來源于銀行和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的借貸業(yè)務(wù)不同，數(shù)字征信用戶信息涵蓋網(wǎng)購、租房、生活繳費(fèi)等各個方面。通過大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)分析社交網(wǎng)絡(luò)、電商平臺等產(chǎn)生的碎片化數(shù)據(jù)，能夠從多個維度勾勒出用戶的信用狀況；傳統(tǒng)征信模式主要覆蓋在金融機(jī)構(gòu)有借貸記錄的人群，大數(shù)據(jù)征信作為傳統(tǒng)征信模式的有效補(bǔ)充，能夠通過互聯(lián)網(wǎng)使用痕跡捕獲長尾用戶，擴(kuò)大用戶覆蓋范圍。2）區(qū)塊鏈技術(shù)可有效解決數(shù)據(jù)傳輸過程各方分離，數(shù)據(jù)時效性、真實(shí)性低的問題。根據(jù)中國信息通信研究院《中國金融科技生態(tài)白皮書》介紹，傳統(tǒng)征信模式中，信息使用各方分離，數(shù)據(jù)流通手續(xù)繁冗。將用戶信息存儲于區(qū)塊鏈中，能夠解決數(shù)據(jù)確權(quán)難題，確保金融數(shù)據(jù)流通合規(guī)；信息上鏈可匯聚多源數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時分析，不可篡改的特性可提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，避免客戶欺詐行為的發(fā)生。2015年螞蟻集團(tuán)推出芝麻信用作為征信機(jī)構(gòu)，收集支付寶、淘寶等自家平臺數(shù)據(jù)以及外部合作機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，運(yùn)用區(qū)塊鏈、云計算等技術(shù)進(jìn)行分析處理，評估用戶信用等級，每月6日更新用戶信用分?jǐn)?shù)，相較于傳統(tǒng)征信模式，數(shù)據(jù)來源更廣、時效性更高。3）人工智能算法模型應(yīng)用于反欺詐領(lǐng)域，提高風(fēng)險管控水平。根據(jù)中國信息通信研究院《中國金融科技生態(tài)白皮書》，在反欺詐領(lǐng)域，將不同來源的大數(shù)據(jù)整合在一起，利用機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，發(fā)現(xiàn)可能存在的欺詐疑點(diǎn)；在信用管理方面，運(yùn)用知識圖譜刻畫用戶畫像，對用戶進(jìn)行綜合評定，提高風(fēng)險管控能力。3.2.3展望：市場格局改變；更多長尾用戶有望加速納入覆蓋范圍寡頭壟斷現(xiàn)象凸顯，垂直細(xì)分領(lǐng)域互補(bǔ)。1）征信服務(wù)行業(yè)具有明顯的自然壟斷性，數(shù)據(jù)原始擁有者憑借較強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)處于市場有利地位。目前，天眼查、企查查、啟信寶占據(jù)企業(yè)征信大部分市場份額。我們預(yù)計隨著二八效應(yīng)日益凸顯，資源集中將成為必然趨勢，征信行業(yè)將形成寡頭壟斷的市場格局。2）八家征信機(jī)構(gòu)中，芝麻信用通過科技賦能租賃、購物、商旅出行等商業(yè)場景；中誠信征信業(yè)務(wù)重心在于反欺詐領(lǐng)域，基于萬象智慧平臺，針對具體的應(yīng)用場景提供不同的解決方案；前海征信數(shù)據(jù)來源多為平安集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)，個人征信產(chǎn)品更加側(cè)重于對大數(shù)據(jù)、生物識別等技術(shù)的應(yīng)用。我們預(yù)計不同征信機(jī)構(gòu)將各自在細(xì)分市場占據(jù)一席之地，信用服務(wù)場景將滲透到每一個行業(yè)。創(chuàng)新數(shù)據(jù)結(jié)合傳統(tǒng)數(shù)據(jù)，征信覆蓋范圍繼續(xù)拓寬。社交網(wǎng)絡(luò)化、支付方式多元化等變革使得包括銀行信貸、個人資產(chǎn)在內(nèi)的傳統(tǒng)金融數(shù)據(jù)不足以反映個人信用真實(shí)水平，社交、客戶評價等創(chuàng)新數(shù)據(jù)正逐步納入決策體系，對征信評價機(jī)制做出補(bǔ)充。隨著建模技術(shù)以及機(jī)器學(xué)習(xí)的不斷進(jìn)步，我們預(yù)計征信覆蓋范圍將繼續(xù)拓寬，更多長尾用戶將被納入征信體系。3.3消費(fèi)金融傳統(tǒng)消費(fèi)金融是指向各階層消費(fèi)者提供消費(fèi)貸款的現(xiàn)代金融服務(wù)方式。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融則是結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在傳統(tǒng)消費(fèi)金融的各個環(huán)節(jié)上進(jìn)行電子化和信息化應(yīng)用。隨著金融科技的推廣，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融迅速發(fā)展，帶來新的行業(yè)景象。3.3.1行業(yè)格局：監(jiān)管強(qiáng)度升級，行業(yè)增速放緩；風(fēng)控和流量成消費(fèi)金融發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)互網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模增大，監(jiān)管強(qiáng)度升級，行業(yè)受政策影響增速放緩。2015年，國務(wù)院常務(wù)會決定將消費(fèi)金融公司試點(diǎn)擴(kuò)至全國，增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動力。自此各互聯(lián)網(wǎng)巨頭和創(chuàng)業(yè)公司紛紛開啟消費(fèi)金融布局，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場規(guī)模迅速擴(kuò)大。2015年中國互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)放貸規(guī)模首次超千億，同比增長546%。2018年互聯(lián)網(wǎng)金融放貸規(guī)模達(dá)到9.8萬億，是2015年規(guī)模的82倍?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，催生出了過度授信、暴力催收等違規(guī)行為。銀監(jiān)會于2017年發(fā)布指導(dǎo)文件，提出要穩(wěn)妥推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險治理，持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺（P2P）風(fēng)險專項(xiàng)整治、做好校園網(wǎng)貸和“現(xiàn)金貸”的清理整頓工作。由于政策收緊，互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)行業(yè)進(jìn)入整頓期，整體增速放緩，2018年增速為123%，同比降低86%。風(fēng)控和流量成消費(fèi)金融發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的迅速發(fā)展催生出許多違規(guī)行為，倒逼了監(jiān)管政策的收緊，一定程度上降低了行業(yè)風(fēng)險。但從央行數(shù)據(jù)來看，信貸逾期規(guī)模仍在上升，行業(yè)內(nèi)逾期風(fēng)險并未得到控制。2020年第一季度信用卡逾期半年未償信貸總額為918.8億元，占信用卡應(yīng)償信貸余額的1.27%，較上季度末增加0.29個百分點(diǎn)。從行業(yè)健康運(yùn)行的角度來看，我們認(rèn)為風(fēng)險控制仍然是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。隨著監(jiān)管政策收緊，中國消費(fèi)金融市場競爭不斷加劇，行業(yè)的獲客成本顯著提高。2016年初，消費(fèi)金融平臺用戶的注冊成本僅在10元至20元之間，而2019年用戶的注冊成本已經(jīng)接近100元。在新客獲取成本如此高昂的情況下，挖掘現(xiàn)存用戶價值和爭奪存量用戶成為市場主流。因此我們認(rèn)為流量是各消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)搶占先機(jī)的關(guān)鍵點(diǎn)。3.3.2金融科技應(yīng)用：強(qiáng)監(jiān)管下消費(fèi)金融投資趨理性；金融科技助力全流程風(fēng)險控制隨著監(jiān)管的持續(xù)升級，消費(fèi)金融投資趨漸理性，長尾效應(yīng)明顯，資本向頭部項(xiàng)目集中。據(jù)199it援引36Kr，截止至2019年8月15日，市場上共有1327個消費(fèi)金融相關(guān)項(xiàng)目。其中種子輪至A輪項(xiàng)占比22%，A+輪至上市項(xiàng)目占比10.3%，合計占比32.3%，仍有大量項(xiàng)目處于未融資階段，長尾效應(yīng)顯著。我們認(rèn)為在嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下，投資者態(tài)度較為謹(jǐn)慎，更偏向于較為成熟的頭部項(xiàng)目。隨著風(fēng)險控制的重要性日益凸顯，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可以借助大數(shù)據(jù)、人工智能和生物識別等前沿技術(shù)，對用戶的數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行精細(xì)化管理，基于消費(fèi)金融的生命周期進(jìn)行全流程賦能，建立貫穿貸前、貸中、貸后的風(fēng)險控制生態(tài)鏈。貸前建立審核模型，識別用戶違約風(fēng)險。在貸前審核環(huán)節(jié)，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可以借助人臉識別、指紋識別等生物識別技術(shù)，從大數(shù)據(jù)端口獲取央行征信、芝麻信用分等個人信息，完成用戶畫像，更加精細(xì)地管理用戶數(shù)據(jù)，識別潛在違約風(fēng)險，獲取有還款能力與還款意愿的優(yōu)質(zhì)客戶。貸中跟蹤用戶交易行為，防范欺詐風(fēng)險。在貸中追蹤環(huán)節(jié)，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可以利用智能算法檢測異常交易行為，基于大數(shù)據(jù)建立用戶黑名單，防范欺詐風(fēng)險。京東消費(fèi)金融的“天盾”系統(tǒng)便是通過人工智能算法，對賬戶歷史行為模式、賬戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、當(dāng)前操作行為和設(shè)備環(huán)境進(jìn)行分析，評估賬戶安全等級、環(huán)境安全等級和行為安全等級，防范賬戶被盜、惡意攻擊等風(fēng)險，形成反欺詐網(wǎng)絡(luò)，增加惡意用戶的作案成本。貸后提高老用戶復(fù)貸率，智能催收。在貸后還款環(huán)節(jié)，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可以依托大數(shù)據(jù)和智能算法，構(gòu)建用戶畫像進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，提高老用戶的復(fù)貸率。在貸后催收環(huán)節(jié)，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可以建立基于人工智能的催收體系，比如增加智能客服的應(yīng)用，利用智能算法制定精細(xì)化的催收策略等，提高催收效率，降低人工成本。3.3.3展望：風(fēng)控與流量各有所長，多元主體將形成多層次競爭格局目前開展互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有三類：第一類是以商業(yè)銀行為主的傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)；第二類是銀監(jiān)會批準(zhǔn)的擁有合法牌照的消費(fèi)金融公司；第三類是依托于電商、網(wǎng)貸平臺的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)。我們認(rèn)為三類機(jī)構(gòu)在風(fēng)控與流量方面各有所長，未來或?qū)⑿纬啥鄬哟胃偁幐窬帧?）風(fēng)控優(yōu)勢+客戶存量優(yōu)勢：商業(yè)銀行將繼續(xù)占領(lǐng)行業(yè)主導(dǎo)地位。在風(fēng)控方面，我們認(rèn)為商業(yè)銀行經(jīng)驗(yàn)充足、標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，風(fēng)控系統(tǒng)經(jīng)多年迭代已十分成熟。銀行在監(jiān)管收緊的情況下也能夠維持正常經(jīng)營節(jié)奏，具有較強(qiáng)的風(fēng)控優(yōu)勢。在客戶存量方面，商業(yè)銀行客戶存量較大，獲客成本較低。僅工商銀行的手機(jī)銀行用戶就在2019年末達(dá)到了3.61億，潛在貸款群體龐大。同時商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)上擁有較大的資金成本優(yōu)勢，能提供“低利率、高額度”的消費(fèi)貸款，促進(jìn)存量用戶向流量用戶的轉(zhuǎn)化，因此我們認(rèn)為商業(yè)銀行會繼續(xù)占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場的主導(dǎo)地位。2）風(fēng)控要求提高，獲客能力受影響：消費(fèi)金融公司業(yè)績分化將加劇。消費(fèi)金融公司的風(fēng)險容忍度比商業(yè)銀行高，授信客戶門檻較低，因此用戶覆蓋面更廣。但我們認(rèn)為隨著監(jiān)管政策收緊，消費(fèi)金融公司的風(fēng)控合規(guī)要求不斷提高，相關(guān)客戶群體的探索空間會受到影響。從2019年消費(fèi)金融公司的經(jīng)營業(yè)績來看，排名前三位公司的凈利潤之和占所有公司的凈利潤總和的比例已超50%，馬太效應(yīng)顯著。在行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)不變的形式下，我們預(yù)計未來消費(fèi)金融公司的業(yè)績分化會持續(xù)加劇。3）流量優(yōu)勢+風(fēng)控潛力：電商平臺發(fā)展?jié)摿^大。我們認(rèn)為，在流量方面，電商平臺自帶線上獲客渠道，原有平臺用戶可以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)金融使用者，具有天然的流量優(yōu)勢。在風(fēng)控方面，隨著大數(shù)據(jù)和人工智能的發(fā)展，電商平臺可以利用積累的用戶數(shù)據(jù)對業(yè)務(wù)流程進(jìn)行精細(xì)化管理，跟蹤用戶消費(fèi)信用行為，完成對風(fēng)險的識別和預(yù)警，風(fēng)控潛力優(yōu)秀。電商平臺本就與互聯(lián)網(wǎng)科技相伴而生，對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的接納程度較高。從流量優(yōu)勢和風(fēng)控潛力來看，我們認(rèn)為電商平臺在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)市場上的發(fā)展?jié)摿^大。3.4網(wǎng)絡(luò)銀行金融科技的發(fā)展帶來了銀行業(yè)的變革，推動傳統(tǒng)銀行加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，吸引互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積極探索銀行業(yè)。3.4.1行業(yè)格局：傳統(tǒng)銀行探索新型發(fā)展模式；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展銀行業(yè)布局傳統(tǒng)銀行積極探索新的發(fā)展模式，銀行科技子公司紛紛成立。1）傳統(tǒng)銀行開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不再局限于直銷銀行，更加注重客戶管理和線上線下業(yè)務(wù)相融合，探索智慧銀行新模式。2）開放銀行以共享、開放為理念，通過API架構(gòu)驅(qū)動，將多種能力輸出，嵌入到各個合作伙伴的平臺和業(yè)務(wù)流程中，滿足客戶綜合金融服務(wù)需求，形成跨界金融服務(wù)，構(gòu)建開放、綜合的銀行生態(tài)系統(tǒng)。3）各大銀行紛紛設(shè)立銀行科技子公司，推動銀行內(nèi)部技術(shù)變革，對外輸出金融科技能力。8月25日，交銀金科成立。根據(jù)財聯(lián)社統(tǒng)計，國內(nèi)已有12家銀行設(shè)立金融科技子公司，其中建信金科注冊資本高達(dá)16億元，居于首位，金融壹賬通注冊資本為12億元?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)積極探索銀行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)銀行、虛擬銀行應(yīng)運(yùn)而生。1）不同于傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)銀行不設(shè)立實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)，可全天候、無間斷遠(yuǎn)程服務(wù)。目前，國內(nèi)運(yùn)營的互聯(lián)網(wǎng)銀行包括微眾銀行、網(wǎng)商銀行等。2）虛擬銀行以互聯(lián)網(wǎng)或其他電子渠道提供零售銀行服務(wù)。7月30日，香港匯立銀行正式開業(yè)，成為繼眾安銀行和天星銀行后香港第三家虛擬銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行中，微眾銀行占據(jù)龍頭地位，其他多家銀行營收亦實(shí)現(xiàn)較高增長。1）微眾銀行2019年?duì)I業(yè)收入148.7億元，同比+48%，與其余八家互聯(lián)網(wǎng)銀行營業(yè)收入之和相當(dāng)。2）網(wǎng)商銀行營業(yè)收入66.3億元，同比+5%，營收規(guī)模僅次于微眾銀行。3）蘇寧、新網(wǎng)、億聯(lián)銀行營收均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長。其中億聯(lián)銀行2019年上半年加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，線上消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)快速增長，2019年?duì)I業(yè)收入同比+488%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。3.4.2金融科技應(yīng)用：傳統(tǒng)銀行走向數(shù)字化、開放化格局；互聯(lián)網(wǎng)銀行實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能隨著人工智能等科技在金融業(yè)務(wù)場景中的應(yīng)用，傳統(tǒng)銀行聚焦“數(shù)字銀行”、“開放銀行”建設(shè)，逐步走向數(shù)字化、開放化的格局。1）數(shù)字銀行以人工智能支撐交易體系、營運(yùn)體系，簡化交易環(huán)節(jié)；以大數(shù)據(jù)技術(shù)支撐信用體系、決策體系，挖掘潛在客戶價值，提升核心競爭力。2）開放銀行通過與第三方合作平臺共享信息與服務(wù)，運(yùn)用區(qū)塊鏈等金融科技實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能，聚合多種應(yīng)用場景，為客戶提供便捷、個性化的服務(wù)體驗(yàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行全面應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能。1）以大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)為基石?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大、交易頻次不斷提高，通過大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)分析、整理海量數(shù)據(jù)，挖掘潛在客戶價值。2）運(yùn)用人工智能技術(shù)提升安全等級。人臉識別等技術(shù)廣泛應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)銀行領(lǐng)域，進(jìn)行客戶身份認(rèn)證，簡化交易流程，為客戶提供更便捷、安全的服務(wù)。3.4.3展望：科技資金投入力度加大、推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；開放銀行建設(shè)提升行業(yè)競爭力四大行金融科技資金投入破百億，招行投入占比遙遙領(lǐng)先。1）2019年國有四大行金融科技資金投入均超過100億元，占營業(yè)收入比重高于2%。其中建設(shè)銀行資金投入科技資金投入176.33億元，占比高達(dá)2.5%。工行科技人員數(shù)量達(dá)到3.48萬人次，占全行員工的7.8%，遠(yuǎn)高于其他各行。2）各大銀行科技資金投入占營業(yè)收入比重區(qū)間為1.97%-3.72%，其中招商銀行最高，高達(dá)3.72%。招行于2019年將金融科技投入納入公司章程，推進(jìn)向“金融科技銀行”轉(zhuǎn)型，要求每年金融科技投入整體預(yù)算不低于上一年度經(jīng)審計營業(yè)收入（集團(tuán)口徑）的3.5%。3）由于規(guī)模差異，其他各行金融科技資金投入不及國有大行，營收占比不相上下。我們認(rèn)為龐大的資金投入主要用于推動傳統(tǒng)銀行及互聯(lián)網(wǎng)銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，預(yù)計未來幾年，該趨勢仍會持續(xù)，銀行將持續(xù)大規(guī)模投入資金引進(jìn)科技人才，加大產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新力度，提高風(fēng)險管理能力，以此提升行業(yè)競爭力，在科技變革中站穩(wěn)腳跟。聚焦開放銀行平臺建設(shè)，提升行業(yè)競爭力。開放銀行以服務(wù)用戶為中心，將金融功能嵌入其日常生活，實(shí)現(xiàn)用戶、銀行以及合作機(jī)構(gòu)三方互利共贏，我們預(yù)計開放銀行建設(shè)將成為未來銀行業(yè)的核心著力點(diǎn)。2018，中國進(jìn)入開放銀行元年。截至目前，部分傳統(tǒng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行均已搭建起開放銀行體系。在未來發(fā)展路徑中，大型銀行能夠依托其雄厚的資金實(shí)力和強(qiáng)大的科技能力，自主探索開放銀行平臺建設(shè)；相較而言，中小型銀行難以承受較大的成本壓力，可選擇與第三方開放銀行平臺合作，提高服務(wù)水平、擴(kuò)大客戶規(guī)模，在行業(yè)競爭中占據(jù)一席之地。3.5證券投資隨著金融科技的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)+證券的概念逐漸流行。國內(nèi)從事互聯(lián)網(wǎng)證券投資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)大致可分為三類：第一類是完成互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)券商，如華泰證券、國金證券等；第二類是以線上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的純互聯(lián)網(wǎng)券商，如主打港美股市場的富途證券、老虎證券等。第三類是開展證券業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商，如同花順、東方財富等。3.5.1行業(yè)格局：互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商自帶流量優(yōu)勢；用戶思維成行業(yè)競爭核心互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商平臺用戶活躍度高于證券公司APP，同花順一騎絕塵。從APP活躍用戶數(shù)來看，同花順依然穩(wěn)居龍頭，與東方財富、大智慧等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商牢牢占據(jù)前三，構(gòu)成互聯(lián)網(wǎng)證券APP第一梯隊(duì)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商自帶流量優(yōu)勢，原有線上用戶規(guī)模龐大，證券公司APP相較之下整體表現(xiàn)稍顯遜色。在證券公司自營APP中，華泰證券的漲樂財付通表現(xiàn)亮眼，月活用戶規(guī)模是其它自營APP的兩倍左右。用戶思維成為互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)競爭核心：隨著互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)的發(fā)展，證券APP層出不窮，根據(jù)易觀分析公眾號援引券商中國，目前證券行業(yè)移動端開戶數(shù)占比已超過95%，線上用戶資源競爭激烈。用戶思維逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)的競爭核心。各類證券機(jī)構(gòu)從自身情況出發(fā)，以用戶思維為導(dǎo)向，采取了不同的用戶轉(zhuǎn)化策略。同花順、東方財富等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商通過社交平臺、投資論壇、內(nèi)容分享等形式，讓用戶之間形成自服務(wù)的粘性關(guān)系，再進(jìn)一步將平臺流量變現(xiàn)。國泰君安、廣發(fā)證券等證券機(jī)構(gòu)在線上通過降低服務(wù)單價、提升交易便捷度等方式挖掘互聯(lián)網(wǎng)長尾用戶，在線下對營業(yè)部進(jìn)行擴(kuò)張，建立完善的線上線下聯(lián)動機(jī)制，提高用戶轉(zhuǎn)化效率。富途證券、老虎證券等純互聯(lián)網(wǎng)券商通過主打歐美港股來滿足特定用戶的需求，牢牢把控細(xì)分市場客群。3.5.2金融科技應(yīng)用：前沿科技投入加碼，助力用戶服務(wù)升級在金融科技的風(fēng)口下，各大券商加大了對信息技術(shù)的資金投入力度，投入金額均超億元。華泰證券2019年信息技術(shù)資金投入14.3億元，同比增長31%。東方證券2019年的信息技術(shù)投入漲幅更是達(dá)到了61%。我們認(rèn)為，高投入的背后是金融科技正在向證券行業(yè)各業(yè)務(wù)線全方位滲透。在大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等前沿技術(shù)的助力下，證券機(jī)構(gòu)從開戶流程、投資輔助、交易體驗(yàn)等維度實(shí)現(xiàn)了用戶服務(wù)升級。1）簡化開戶流程：開戶流程的簡化主要體現(xiàn)在兩方面：一是縮短開戶時間，二是提高客服效率。在開戶方面，借助大數(shù)據(jù)、人工智能和生物識別等技術(shù)，多家券商實(shí)現(xiàn)了7x24小時線上3分鐘開戶，大幅度降低開戶難度，節(jié)省用戶時間。在客服方面，隨著人工智能的普及，證券公司紛紛引進(jìn)智能客服，如國泰君安的“靈犀客服”、方正證券的“小方必應(yīng)”等。智能客服可以提供千人千面的客戶服務(wù)，精準(zhǔn)快速地解決客戶問題，提高業(yè)務(wù)辦理效率。2）投資輔助服務(wù)：投資輔助的作用主要體現(xiàn)在兩方面：一是提高用戶決策效率，二是提高用戶決策質(zhì)量。在決策效率方面，華泰證券、國泰君安等機(jī)構(gòu)相繼推出相似K線功能，基于大數(shù)據(jù)模型和智能算法，對數(shù)千只股票進(jìn)行歷史K線與成交量的形態(tài)識別，找出具有量價相似特征的個股，從而回測出上漲概率、平均漲幅、最佳持有周期，提高投資者決策效率。同時中泰證券等多家證券機(jī)構(gòu)推出智能盯盤、智能股票診斷等功能，實(shí)時監(jiān)測市場異動，利用大數(shù)據(jù)對個股進(jìn)行綜合分析，減少用戶重復(fù)性勞動。在決策質(zhì)量方面，證券機(jī)構(gòu)相繼推出智能財富管理系統(tǒng)，如華泰證券的漲樂智能家族、光大證券的智能魔方等。智能財富管理系統(tǒng)基于智能算法對用戶的行為模式、歷史交易、風(fēng)險偏好等數(shù)據(jù)進(jìn)行深度分析，精準(zhǔn)完成用戶畫像，為其提供個性化的投資顧問服務(wù)，大幅度提高了用戶決策質(zhì)量。3）優(yōu)化交易體驗(yàn)：交易體驗(yàn)的優(yōu)化主要體現(xiàn)在兩方面：一是豐富交易功能，二是降低服務(wù)延時。在交易功能方面，多家券商基于智能算法和大數(shù)據(jù)技術(shù)，推出“一鍵打新”業(yè)務(wù)，集智能新股申購提醒、新股中簽提醒等功能于一體，為用戶提供全新新股申購體驗(yàn)。富途證券、老虎證券等純互聯(lián)網(wǎng)券商基于大數(shù)據(jù)和云平臺實(shí)現(xiàn)了“單賬戶覆蓋多股市”功能，借助海外豐富的衍生品市場，推出期權(quán)、渦輪、牛熊證等交易業(yè)務(wù)，為用戶交易提供更多選擇。在降低延時方面，富途證券研發(fā)出了業(yè)界領(lǐng)先的超低延時、超高并發(fā)的港美股交易系統(tǒng)，交易速度快達(dá)0.0037秒，在特殊峰值交易時也保障了用戶交易體驗(yàn)。3.5.3展望：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比下滑，用戶端增值業(yè)務(wù)成新發(fā)展方向、互聯(lián)網(wǎng)證券投資業(yè)務(wù)可全面迎合需求代理買賣證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)原是券商的主要收入來源。近年來隨著證券市場行業(yè)平均傭金率下降，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占總營業(yè)收入比迅速下降，由2015年下半年的45%下滑至2020年上半年度的25%。投資咨詢、資產(chǎn)管理等增值業(yè)務(wù)的收入比重有所提高。2015年上半年券商增值業(yè)務(wù)收入只占總營收的10%，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入相差較大，而在2019年下半年度，增值業(yè)務(wù)收入占比趕超經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，亦達(dá)到了25%左右。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑，增值業(yè)務(wù)顯示出增長勢頭的情況下，各互聯(lián)網(wǎng)券商開始加大了對增值服務(wù)的投入，尋找新的盈利點(diǎn)。現(xiàn)階段增值服務(wù)主要圍繞用戶端展開，發(fā)展方向有內(nèi)容付費(fèi)、軟件付費(fèi)和產(chǎn)品付費(fèi)。1）內(nèi)容付費(fèi)：內(nèi)容包括研究報告、微信公眾號推文、財經(jīng)推文等。在互聯(lián)網(wǎng)時代，關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)條理化、碎片信息邏輯化和公司研究深度化都是投資者的迫切需求。由于需求端較大，我們認(rèn)為內(nèi)容付費(fèi)市場潛力存在挖掘價值。2）軟件付費(fèi)：軟件付費(fèi)的主體包括機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者。由于B端市場已被軟件開發(fā)商占據(jù)較大份額，我們認(rèn)為C端輔助用戶決策的付費(fèi)業(yè)務(wù)是下一個競爭點(diǎn)。3）產(chǎn)品付費(fèi)：產(chǎn)品主要指理財產(chǎn)品?，F(xiàn)階段理財產(chǎn)品市場信息不對稱問題較嚴(yán)重，市場仍舊以產(chǎn)品為核心。我們認(rèn)為當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)證券投資平臺可有效將用戶思維植入理財產(chǎn)品的開發(fā)，能更好迎合市場需求。3.6保險服務(wù)隨著人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)在保險行業(yè)的滲透，互聯(lián)網(wǎng)保險發(fā)展已進(jìn)入嶄新階段。保險科技的運(yùn)用不再局限于網(wǎng)絡(luò)營銷，更加側(cè)重于條款設(shè)計、產(chǎn)品定價、內(nèi)部管理等流程的優(yōu)化創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)保險發(fā)展面臨著新機(jī)遇。3.6.1行業(yè)格局：主體多元化發(fā)展；保費(fèi)收入回暖保險行業(yè)格局發(fā)生改變，參與主體實(shí)現(xiàn)多元化。1）傳統(tǒng)保險公司把握行業(yè)發(fā)展動態(tài)，將保險科技引入其發(fā)展戰(zhàn)略，利用牌照優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢，吸引客戶投保。2）互聯(lián)網(wǎng)保險公司主營線上業(yè)務(wù)，相對于傳統(tǒng)保險公司具有明顯的線上渠道優(yōu)勢。3）保險中介公司積累大量客戶數(shù)據(jù)，分析客戶行為，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。4）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用平臺所具備的流量優(yōu)勢，將保險銷售作為其分支業(yè)務(wù)，參與保險行業(yè)競爭。互聯(lián)網(wǎng)保險保費(fèi)收入大幅上漲，行業(yè)滲透率回暖。1）近年來，互聯(lián)網(wǎng)保險保費(fèi)收入持續(xù)增長，2019年增速高達(dá)42.7%。2015年商車費(fèi)改開始，車險市場擁有更大的自主定價權(quán)，網(wǎng)銷渠道費(fèi)率優(yōu)勢有所減弱，一定程度上影響互聯(lián)網(wǎng)保險保費(fèi)收入；自2016年以來，銀保監(jiān)會高頻強(qiáng)調(diào)“保險姓保”，加強(qiáng)對投資理財性保險產(chǎn)品的監(jiān)管，進(jìn)而影響互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品的銷售。在保險科技加持下，經(jīng)歷兩年陣痛期后，互聯(lián)網(wǎng)保險保費(fèi)收入大幅增長至2696億元。2）互聯(lián)網(wǎng)保險保費(fèi)滲透率有所上升。由2015年9.2%大幅下降為2017年5.0%后，2019年呈現(xiàn)出上升趨勢。2015年受取消代理人資格考試影響，代理人大幅增長36%，我們認(rèn)為代理人渠道擠占互聯(lián)網(wǎng)保險銷售渠道，導(dǎo)致其保費(fèi)收入有所降低。過去兩年，互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)歷從線上銷售到保險場景化轉(zhuǎn)型，保費(fèi)滲透率逐步回暖。3.6.2金融科技應(yīng)用：科技促進(jìn)行業(yè)變革，業(yè)務(wù)流程升級優(yōu)化；融資助力研發(fā)投入，科技領(lǐng)域探索持續(xù)加碼前沿科技不斷應(yīng)用于保險行業(yè)，保險公司依托金融科技探索新的保險模式。1）人工智能促進(jìn)保險業(yè)態(tài)場景化發(fā)展。智能客服通過與客戶深度交流實(shí)現(xiàn)保險公司信息搜集工作，并根據(jù)客戶需求，進(jìn)行智能綜合分析，為其提供個性化保險方案；理賠環(huán)節(jié)中，通過對客戶索賠信息真實(shí)性進(jìn)行審核，智能核保、智能定損，防止騙保行為發(fā)生。2）區(qū)塊鏈技術(shù)打破數(shù)據(jù)壁壘，實(shí)現(xiàn)保險行業(yè)互信。區(qū)塊鏈?zhǔn)沟弥悄芎霞s變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，出險信息自動采集，無需客戶操作，簡化核保流程、避免保險欺詐的產(chǎn)生；通過區(qū)塊鏈技術(shù)，將保險標(biāo)的信息存證上鏈，同業(yè)之間建立反欺詐聯(lián)盟，對標(biāo)的資產(chǎn)全程追蹤管理，防止重復(fù)投保、虛假理賠，有效解決保險行業(yè)互信問題。3）云計算技術(shù)推動業(yè)務(wù)流程數(shù)字化升級。保險公司積極開展云上實(shí)踐，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程線上化運(yùn)行。云計算技術(shù)應(yīng)用于產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)保險產(chǎn)品定價的動態(tài)化、差異化與精確化，提供更精準(zhǔn)的風(fēng)險管控方案和定價模型，評估和防控風(fēng)險；在承保理賠方面，提高營運(yùn)效率和產(chǎn)品針對性，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化工作流程，加快了保險的審核、理賠環(huán)節(jié)的速度。4）大數(shù)據(jù)技術(shù)在產(chǎn)品研發(fā)、保險營銷方面發(fā)揮重要作用。數(shù)據(jù)是保險企業(yè)預(yù)測風(fēng)險、厘定保費(fèi)的基礎(chǔ)，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險識別、量化，提升保險定價及風(fēng)險管理能力，有利于推動保險產(chǎn)品創(chuàng)新；對海量數(shù)據(jù)分析、整合，進(jìn)行專業(yè)化建模，以此預(yù)測客戶偏好，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。多家互聯(lián)網(wǎng)保險公司進(jìn)行融資，加強(qiáng)保險科技領(lǐng)域探索。眾安在線于2018年進(jìn)行1億美元戰(zhàn)略融資，用于擴(kuò)大科技業(yè)務(wù)；2019年