2008年我國汽車行業(yè)的前景分析

2008年我國汽車行業(yè)的前景分析2007年我國汽車市場銷售狀況良好，汽車市場經(jīng)過2005年的低迷期后穩(wěn)步發(fā)展，勢(shì)頭良好：乘用車中高檔車型和都市型SUV將維持較高增速；商用客車行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)定增長；商用貨車行業(yè)整體增速將回落，機(jī)會(huì)在于產(chǎn)品升級(jí)與出口。2008年汽車行業(yè)將面臨節(jié)能環(huán)保政策影響、征收燃油稅的影響、內(nèi)外資兩稅合一的影響、高油價(jià)時(shí)代發(fā)展新能源等多種因素的影響，汽車各子行業(yè)面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)通過分析汽車行業(yè)上市公司的盈利增速、歷史市場表現(xiàn)、銷售毛利率發(fā)展趨勢(shì)、在建工程比例，建議投資者關(guān)注三類整車股：價(jià)值型、成長型、低估型汽車業(yè)的蓬勃發(fā)展給汽車零配件行業(yè)龍頭帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇。汽車零配件各細(xì)分行業(yè)龍頭將維持高增長和高的銷售毛利率，我們建議投資者關(guān)注優(yōu)質(zhì)汽車配件龍頭公司。新的消費(fèi)群體形成、消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯是乘用車市場穩(wěn)定成長的大好背景，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值與固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行、新農(nóng)村建設(shè)等因素是商用貨車穩(wěn)定發(fā)展的保障，人口紅利、旅游業(yè)蓬勃發(fā)展、高速公里里程擴(kuò)張是商用客車維持持續(xù)增長的驅(qū)動(dòng)力。汽車業(yè)中既有作為可選消費(fèi)品的乘用車、又有具有生產(chǎn)資料屬性的商用車，每個(gè)細(xì)分子行業(yè)都面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)共存的成長階段，同時(shí)也給汽車零配件龍頭帶來了巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，處于汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游的龍頭汽車配件商將迎來一個(gè)高速成長時(shí)期。我們?cè)噲D回顧過去，展望未來，發(fā)現(xiàn)并挖掘汽車業(yè)的投資價(jià)值。一、2007年汽車行業(yè)銷量回顧及簡析目前我國人均汽車保有量大約為3輛/百人，按照國際上通常的汽車普及階段劃分，我國總體處于"汽車化階段前期"，但是由于我國城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的突出，城市與地區(qū)之間的發(fā)展水平迥異，一線城市汽車保有量接近20輛/百人，汽車消費(fèi)進(jìn)入"汽車化階段"，預(yù)計(jì)我國大部分城市將長期處于該階段。截至2007年10月，我國汽車銷量達(dá)到715萬輛，累計(jì)同比增長達(dá)到24％。其中乘用車銷售507.94萬輛，累計(jì)同比增長23.57％，商用車?yán)塾?jì)銷售207萬輛，累計(jì)同比增長25.14％。首先看看各個(gè)細(xì)分車型銷售情況體現(xiàn)出來的短期趨勢(shì)。我國乘用車市場從2002年開始步入年銷量百萬大關(guān)，五年時(shí)間高速增長，2007年年底有望達(dá)到600萬輛的銷量。鑒于我國地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)水平相差相對(duì)較大，汽車行業(yè)的發(fā)展引擎主要是老用戶的替換需求和新用戶的首次購車需求。存在替換需求的用戶對(duì)價(jià)格、燃油成本敏感度不高，更重視品牌的成熟度與性能，所以，這部分需求可能是針對(duì)中高檔排量的乘用車；首次購車的需求群體集中于30歲以下，這部分用戶追求時(shí)尚動(dòng)感，預(yù)計(jì)將成為都市SUV和中檔轎車的主力消費(fèi)群體。乘用車品牌競爭激烈，目前我國共有乘用車品牌340個(gè)左右，平均每個(gè)品牌年銷量一萬七千輛，今年同比負(fù)增長的乘用車品牌達(dá)到45％。應(yīng)該說，乘用車市場呈現(xiàn)品牌雜規(guī)模小企業(yè)數(shù)量過多的特點(diǎn)，同時(shí)這也與我國乘用車的消費(fèi)特點(diǎn)有關(guān)。商用車細(xì)分產(chǎn)品中，"重量化"趨勢(shì)明顯，重型貨車、大客、高噸位半掛車增速顯著高于其它細(xì)分商用車產(chǎn)品。商用車中，貨車周期性相對(duì)較強(qiáng)，客車行業(yè)整體增速平穩(wěn)，銷量幾乎保持在年20％增長左右。而我國的燃油稅從提出到如今燃油稅已經(jīng)經(jīng)歷了十年時(shí)間三屆政府，在國家節(jié)能減排的環(huán)保政策下，燃油稅的開征箭在弦上，很可能于2008年3月開征，有關(guān)專家預(yù)測(cè)燃油稅率可能在30％至50％之間，開征之后，每臺(tái)車的用車成本將提高，以1.6L排量車為例，每百公里耗油8L，假設(shè)一年跑3萬公里，以93號(hào)汽油5.34元/升計(jì)算，再加上其它稅費(fèi)，年耗油費(fèi)1.28萬元，設(shè)燃油稅率為50％，成本要提高6000元，和排量為1.0L的比較一下，每百公里耗油5L，年跑3萬公里，年耗油費(fèi)用8000元，交50％的燃油稅，成本提高4000元，總計(jì)1.6L排量車每年比1.0L排量車在燃油使用成本上多七千元左右。另一方面，征收燃油稅后1.0L排量車每年單車新增油稅成本占車價(jià)的百分之六，而1.6L排量車這個(gè)數(shù)目為百分之四多一點(diǎn)。征收燃油稅對(duì)乘用車市場消費(fèi)結(jié)構(gòu)的確切影響和燃油稅率、燃油稅征收結(jié)構(gòu)有關(guān)，如果燃油稅為30％，則影響很小，如果為50％-100％，則可能對(duì)乘用車消費(fèi)結(jié)構(gòu)帶來較大的影響，一部分中檔車消費(fèi)需求轉(zhuǎn)移到小排量車，同時(shí)也有一部分原本打算購買小排量車的消費(fèi)者可能放棄或者暫時(shí)購車打算。從歷史情況來看，油價(jià)的上漲并未影響汽車銷量的增速，一方面，油價(jià)年漲幅未超出過25％，另一方面，我國汽車人均保有量低，市場潛力巨大，油價(jià)上漲的成本短期內(nèi)不會(huì)對(duì)乘用車總銷量造成影響。2.排放政策2007年是國三排放標(biāo)準(zhǔn)開始實(shí)施的年份，2010年我國將全面實(shí)施國四排放標(biāo)準(zhǔn)。環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)對(duì)小排量車和部分老車型產(chǎn)生影響，北京馬上要實(shí)施國四標(biāo)準(zhǔn)，一些品牌可能不得不退出北京市場，對(duì)于老牌合資企業(yè)的老產(chǎn)品，更新?lián)Q代的壓力增大?？傮w上對(duì)乘用車影響要先于商用車，預(yù)計(jì)對(duì)明年的商用車市場影響有限。3．兩稅合一利好部分汽車企業(yè)國家所得稅法實(shí)施后，將統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅稅率為25%。還將國債利息收入，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利收入等規(guī)定為"免稅收入"；取消內(nèi)資企業(yè)實(shí)行的計(jì)稅工資制度，對(duì)企業(yè)真實(shí)合理工資支出實(shí)行據(jù)實(shí)扣除。對(duì)于已經(jīng)享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)存在一定過渡期，在過渡期內(nèi)將逐步與25%接軌。"兩稅合一"以后，合資企業(yè)的所得稅稅率將由15％提高到25％，而內(nèi)資汽車企業(yè)的所得稅則由于33％降至25％。就細(xì)分子行業(yè)來說，轎車行業(yè)主要上市公司均為合資企業(yè)，兩稅合并對(duì)已經(jīng)享受了較長時(shí)間優(yōu)惠政策的合資公司盈利將造成一定負(fù)面影響，但不影響企業(yè)長期的競爭能力。商用車企業(yè)多為內(nèi)資企業(yè)，將受益于兩稅合并的執(zhí)行。就車企來說，兩稅合并將對(duì)中國重汽（000951）、宇通客車（600066）、曙光股份（600303）等繳納33％所得稅率的商用車上市公司產(chǎn)生利好。國家的稅收政策有利于創(chuàng)造公平的汽車產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境，相信在國家鼓勵(lì)自主創(chuàng)新的大背景下，今后自主品牌車企的生存環(huán)境將大大改善。4．新能源給我國汽車業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇高油價(jià)時(shí)代，汽車驅(qū)動(dòng)力必將朝著替代傳統(tǒng)能源的方向發(fā)展，燃油稅的出臺(tái)、油價(jià)高企催生新能源汽車熱，我國今年公布了《新能源汽車準(zhǔn)入管理規(guī)則》，各大汽車制造商在新能源汽車的研發(fā)上已經(jīng)有很多動(dòng)作，發(fā)改委公布的嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻并實(shí)行一項(xiàng)否決制意在把新能源汽車的研發(fā)投入集中在有較強(qiáng)實(shí)力的汽車企業(yè)手中以盡快實(shí)現(xiàn)新能源汽車的大規(guī)模商用。從歐美市場看，基本上業(yè)界認(rèn)為至少未來5年新能源汽車主流為混合動(dòng)力車。上海汽車已經(jīng)推出自主研發(fā)的榮威混合動(dòng)力轎車和"上海"牌的第四代燃料電池轎車，據(jù)上海汽車計(jì)劃，公司將在奧運(yùn)之前小批投產(chǎn)自主品牌混合動(dòng)力轎車，同時(shí)推進(jìn)合資品牌混合動(dòng)力轎車與客車的研發(fā)，在2010年實(shí)現(xiàn)混合動(dòng)力轎車規(guī)模化投產(chǎn)。此外，東風(fēng)電動(dòng)車輛股份有限公司已經(jīng)研制出混合動(dòng)力公交車，一汽集團(tuán)完成解放牌混合動(dòng)力客車樣車開發(fā)，一汽紅塔已經(jīng)有少量電動(dòng)汽車外銷，長安集團(tuán)的混合MPV計(jì)劃2008年上市，長安集團(tuán)計(jì)劃沿著從輕度到中度再到重度混合動(dòng)力汽車的軌跡發(fā)展其新能源汽車?；旌蟿?dòng)力汽車是汽車傳統(tǒng)動(dòng)力到純新能源過渡的一個(gè)長期階段，我國汽車業(yè)有望借此機(jī)會(huì)縮短與歐美市場差距，兩三年之內(nèi)，混合動(dòng)力汽車難以大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，但是目前走在前列的車企一定會(huì)在全球新能源汽車時(shí)代到來之時(shí)占據(jù)先機(jī)。三、展望2008年汽車行業(yè)的發(fā)展乘用車作為汽車行業(yè)內(nèi)的消費(fèi)類子行業(yè)具有客車與貨車不可比擬的市場潛力。在轎車領(lǐng)域，我們認(rèn)為偏高端品牌銷量持續(xù)穩(wěn)定，中端市場競爭激烈，外形時(shí)尚動(dòng)力性好的車型將受到新一代汽車消費(fèi)用戶的青睞，低端經(jīng)濟(jì)型轎車的春天的到來尚需時(shí)日。經(jīng)過改良的休閑型SUV將繼續(xù)保持高增長勢(shì)頭，油價(jià)、稅收等因素對(duì)SUV影響有限，根據(jù)成熟用車市場的數(shù)據(jù)，SUV的市場份額在我國將持續(xù)擴(kuò)大，隨著二三線城市用車需求的釋放和購車能力的逐步成長，SUV將擁有新的增長點(diǎn)。MPV用車集家用和商務(wù)用途于一身，模糊了它作為可選消費(fèi)品和生產(chǎn)工具特性的界限，今年MPV增速將超過乘用車行業(yè)平均增速，我們認(rèn)為其潛力略遜于SUV市場，目前有一些汽車企業(yè)投資于MMPV項(xiàng)目，相信更加親和于家用的MMPV將占據(jù)一部分家用乘用車市場。搖錢樹下教你搖錢術(shù)商用載貨車將受益于未來幾年我國GDP10％以上的增長速度、固定投資增長速度繼續(xù)保持較快增長、計(jì)重收費(fèi)范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，發(fā)展新農(nóng)村導(dǎo)致的城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)之間運(yùn)輸類貨車的需求增長、龍頭企業(yè)的出口市場逐步打開等因素。商用車總體上將維持10％左右的增速，由于今年重卡行業(yè)的"井噴"，明年整體銷量同比增速將小于今年的同比增速，重卡銷售結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改變，大馬力高噸位重卡占比繼續(xù)增大，高端載貨車出口市場有望進(jìn)一步拓寬。未來，載貨車行業(yè)的兩大增長點(diǎn)在于高噸位型節(jié)能重卡和出口?？蛙囆袠I(yè)常年保持穩(wěn)定的增長，我國是一個(gè)人口大國，公路客運(yùn)量呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，旅游車更新?lián)Q代成為客車行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力之一，與載貨車一樣，客車作為商用車細(xì)分行業(yè)因其高性價(jià)比獲得國外進(jìn)口商青睞，目前出口地主要集中在中東、古巴等地，我國汽車技術(shù)水準(zhǔn)與歐美成熟市場相比仍有較大差距，客車在發(fā)達(dá)國家的出口還難以展開。發(fā)展中國家的汽車工業(yè)發(fā)展較為落后，但是運(yùn)輸需求增長，這對(duì)我國商用車的出口形成利好。出口產(chǎn)品單車價(jià)格高于國內(nèi)，有利于改善企業(yè)的綜合毛利率。上海大眾等強(qiáng)勢(shì)合資公司，涵蓋品牌眾多，自主品牌發(fā)展勢(shì)頭良好，未來有望繼續(xù)注入相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2008年全面攤薄每股收益達(dá)1元，預(yù)計(jì)相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)股價(jià)或有30％-40％的上升空間。搖錢樹下教你搖錢術(shù)宇通客車（600066）：客車業(yè)龍頭，公司主營大中客車，發(fā)展勢(shì)頭良好，由于公司整車底盤自制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向高端高端，使得產(chǎn)品毛利率較高。有望在內(nèi)需與出口的雙重推動(dòng)下繼續(xù)其良好的主營收益。考慮到公司持有的金融股權(quán)，如果明年公司賣出套現(xiàn)，則較大程度地增厚公司業(yè)績，但在盈利預(yù)測(cè)時(shí)我們不考慮這種非持續(xù)性因素。預(yù)計(jì)公司明年每股收益1.17元，相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)，公司股價(jià)或上升30％。一汽轎車（000800）：中高端轎車龍頭，預(yù)計(jì)成為一汽整體上市平臺(tái)，旗下產(chǎn)品譜系相對(duì)單薄，但盈利穩(wěn)定，產(chǎn)品毛利率較高，基本維持在22％以上，預(yù)計(jì)明年將有新老4款車以供銷售，從公司業(yè)績看估值已經(jīng)到位，考慮到未來的整體上市和資產(chǎn)注入，建議持有。2.成長型該類汽車股具有以下特點(diǎn)：具備眼光長遠(yuǎn)的管理層，目前在建工程項(xiàng)目較多，在建工程凈額占據(jù)主業(yè)收入很大比例，主營業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，公司整體上處于一個(gè)主營業(yè)務(wù)重構(gòu)的轉(zhuǎn)型期。同時(shí)該類上市公司具有相對(duì)較多的不確定性，投資于該類個(gè)股存在相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)。典型個(gè)股為：長豐汽車（600991）：純正SUV汽車股，相對(duì)于集團(tuán)公司目前15萬整車產(chǎn)能（長沙5萬，永州10萬），目前不到5萬的銷量顯得有些浪費(fèi)，作為一家老牌越野車企業(yè)，之前需求主要依賴于政府部門公檢法系統(tǒng)，今年公司新品獵豹CS6擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，意味著可以在出口市場大展拳腳。另外，公司管理層準(zhǔn)備將產(chǎn)品改良得更加親民，打開潛力巨大的普通消費(fèi)市場，預(yù)計(jì)明年將開發(fā)并推出三款新車，除越野車外更涉足轎車與輕卡行業(yè)。另外，公司將加大營銷網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建。目前長豐算是三菱在中國的合作伙伴中實(shí)力相對(duì)最強(qiáng)的一個(gè)，我們預(yù)計(jì)公司與三菱的新合資公司即將成立并在新的汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域大展拳腳。預(yù)計(jì)公司明年業(yè)績每股0.94元，相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)，12個(gè)月內(nèi)或有90％左右的上漲空間。公司風(fēng)險(xiǎn)提示：管理層低估產(chǎn)品轉(zhuǎn)型難度，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)滯后使得公司產(chǎn)能無法釋放，進(jìn)入新的汽車子行業(yè)存在的不確定因素較多。江淮汽車（600418）：公司管理層強(qiáng)勢(shì)，眼光長遠(yuǎn)，江淮汽車經(jīng)歷從客車底盤延伸至MPV、輕卡、重卡、越野車的屢次成功轉(zhuǎn)型，目前公司多項(xiàng)目擴(kuò)張，做足基本功，不追求眼前利益，明顯著眼長遠(yuǎn)，穩(wěn)打穩(wěn)扎。公司未來將擁有MPV、SUV、轎車、輕卡、中重卡等系列產(chǎn)品，轉(zhuǎn)型成功后，乘用車可能達(dá)到30萬以上產(chǎn)能。2007年公司產(chǎn)品銷量增長，但受累于多項(xiàng)目擴(kuò)張，體現(xiàn)在凈利潤上增幅為負(fù)，我們看好公司長期發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)計(jì)于2008年下半年進(jìn)入收獲期。預(yù)測(cè)2008年每股收益為0.4元，相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)，12個(gè)月內(nèi)或有60％-70％左右的上漲空間。公司風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目擴(kuò)張過多，進(jìn)入收獲期的過程可能比較漫長。往轎車上轉(zhuǎn)型尚待實(shí)踐考驗(yàn)。長安汽車（000625）：公司持有長安福特馬自達(dá)50％股權(quán)，旗下有馬自達(dá)3、馬自達(dá)2、福特等眾多強(qiáng)勢(shì)品牌。預(yù)計(jì)今年銷售20萬輛車，重慶工廠擴(kuò)產(chǎn)至25萬輛車/年，南京工廠建成投產(chǎn)，一期年產(chǎn)能16萬。明年公司將擁有40萬整車產(chǎn)能，推出的新品為馬自達(dá)2、福克斯緊湊型新車嘉年華、新款蒙迪歐等車型。預(yù)計(jì)明年銷售35萬輛車，則公司08年每股收益在0.82至0.89元之間，相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)，12個(gè)月內(nèi)或有45％-60％左右的上漲空間。公司風(fēng)險(xiǎn)提示：除長安福特馬自達(dá)外，業(yè)務(wù)扭虧尚需時(shí)日；旗下品牌眾多銷售網(wǎng)絡(luò)有待完善，馬自達(dá)系列車型銷量上升空間有限，與工廠大幅擴(kuò)張的產(chǎn)能相比有銷售壓力，產(chǎn)能不可等同于利潤。3.低估型該類公司業(yè)績雖無大亮點(diǎn)，但市場給予其估值水平偏低，值得逢低買入。典型個(gè)股為：海馬股份（000572）：公司車型較為穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏低端，新產(chǎn)品換代相對(duì)緩慢。但公司脫離馬自達(dá)后顯示出強(qiáng)勁的自主創(chuàng)新能力，后續(xù)或有相關(guān)研發(fā)中心等資產(chǎn)注入，目前已經(jīng)低估。預(yù)計(jì)公司08年每股收益0.7元，相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)，12個(gè)月內(nèi)或有60％左右漲幅。江鈴汽車（000550）：公司主營輕型汽車及相關(guān)零部件，公司產(chǎn)品毛利率、主營業(yè)務(wù)凈利率較高、期間費(fèi)用控制合理，每股收益增速平穩(wěn)。近250個(gè)交易日落后于大盤，后市有望回歸合理價(jià)值。預(yù)計(jì)公司08年每股收益0.95元，相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)，12個(gè)月內(nèi)或有55％左右漲幅。曙光股份（600303）：公司主營黃海牌商用車及SUV，旗下?lián)碛?曙光""黃海"兩個(gè)品牌，受益于08年奧運(yùn)，涉足中高檔客車制造。預(yù)計(jì)公司08年每股收益0.65元，相對(duì)于2007年11月27日收盤價(jià)，12個(gè)月內(nèi)或有50％左右漲幅。五、關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的汽車配件龍頭股在我國汽車工業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中，汽配企業(yè)成長迅速，競爭環(huán)境可能不如整車激烈，而且優(yōu)秀的汽配企業(yè)毛利率高，通過比較汽配行業(yè)和整車行業(yè)，發(fā)現(xiàn)汽配行業(yè)整體在建工程比率超過整車整體水平10個(gè)百分點(diǎn)左右。我們沒有理由不去分享汽車零配件行業(yè)廣闊的成長空間帶來的收益。我們關(guān)注兩大指標(biāo)：1.具有強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)；2.具有細(xì)分行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)的龍頭。結(jié)合我們所預(yù)測(cè)的公司未來收益的情況，推薦以下重點(diǎn)汽車配件股（注：以下所稱"目前股價(jià)"均為2007年11月28日收盤價(jià)）：濰柴動(dòng)力（000338）：重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，擁有重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈，旗下有濰柴大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)、陜西重汽、陜西法士特齒輪等優(yōu)秀的子公司，公司業(yè)績優(yōu)良，目前已經(jīng)超跌，我們預(yù)計(jì)07、08年每股收益為3.2、3.8元，以目前股價(jià)，動(dòng)態(tài)市盈率不足20倍，未來12個(gè)月內(nèi)股價(jià)或有60％左右的漲幅。福耀玻璃（600660）我國最具規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的汽車玻璃生產(chǎn)霸主，在汽車玻璃行業(yè)市場占有率很高，其市場地位幾乎沒有對(duì)手，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致其綜合毛利率處于汽車配件行業(yè)首位，我們預(yù)計(jì)公司未來將延續(xù)主營業(yè)務(wù)大幅增長的勢(shì)頭，預(yù)計(jì)07、08年每股收益為0.9、1.2元，動(dòng)態(tài)市盈率為23倍，考慮到福耀玻璃的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，可以給予其相對(duì)較高的市盈率，我們認(rèn)為未來12個(gè)月內(nèi)股價(jià)或有65％左右的漲幅。金馬股份（000980）：公司主營汽車零部件、防盜門及紙制品，公司經(jīng)過資產(chǎn)重組，浙江鐵牛集團(tuán)成為公司實(shí)際控制人，有望形成協(xié)同效應(yīng)，做強(qiáng)主業(yè)，前期投資項(xiàng)目使得公司可能在處于業(yè)績拐點(diǎn)期。我們預(yù)計(jì)07、08年每股收益為0.17、0.4元，以目前股價(jià)，動(dòng)態(tài)市盈率為21倍，，未來12個(gè)月股價(jià)或有50％以上漲幅。襄陽軸承（000678）：公司是我國最大的汽車軸承專業(yè)制造商，產(chǎn)品型號(hào)眾多，適應(yīng)性強(qiáng)，其軸承有望涵蓋商用車、乘用車市場，需求面拓寬，業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長，我們預(yù)計(jì)公司07、08年每股收益為0.14、0.28元。以目前股價(jià)，動(dòng)態(tài)市盈率為23倍，未來12個(gè)月股價(jià)或有30％以上漲幅。風(fēng)帆股份（600482）：公司是我國鉛酸蓄電池生產(chǎn)龍頭企業(yè)，公司巨資投入電池項(xiàng)目有望形成汽車用電池、工業(yè)電池和鋰電池三大增長驅(qū)動(dòng)力。公司目前主業(yè)汽車啟動(dòng)用電池未來需求空間廣闊，新的太陽能電池項(xiàng)目和工業(yè)電池項(xiàng)目將形成新的增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)"十一五"期間，公司盈利將保持強(qiáng)勁增長。預(yù)計(jì)公司07、08年公司每股收益為0.55、1.15元，目前動(dòng)態(tài)市盈率為30.4倍，未來12個(gè)月股價(jià)或有60％以上的漲幅。網(wǎng)絡(luò)營銷:汽車業(yè)營銷渠道變革時(shí)間：2010-05-0615:23:59作者：薇薇安來源：世界工廠網(wǎng)2010年中國汽車市場將迎來新一輪排浪式消費(fèi)熱潮，有望形成1500萬輛的巨大市場規(guī)模。業(yè)內(nèi)專家指出：中國汽車營銷渠道今年將迎來4大變革，汽車經(jīng)銷商中引領(lǐng)變革者將迅速壯大，而落后變革者很可能被邊緣化。未來網(wǎng)絡(luò)營銷將加入汽車營銷模式。據(jù)透露，下月北京車展期間，由中國汽車流通協(xié)會(huì)和中國汽車咨詢中心網(wǎng)聯(lián)合主辦，中國第一汽車市唱—北京北亞車市承辦的《2010中國汽車行業(yè)經(jīng)銷模式創(chuàng)新高峰論壇》，百余家跨國及本土整車集團(tuán)銷售公司、國內(nèi)汽車經(jīng)銷集團(tuán)及國內(nèi)各大有形市場等將就汽車流通渠道的變革方向，展開頭腦風(fēng)暴，涉及2010年行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)與新模式、提升渠道經(jīng)銷商的運(yùn)營水平與業(yè)績、汽車流通領(lǐng)域投資的熱點(diǎn)與誤區(qū)、后市場及增值服務(wù)等多個(gè)熱點(diǎn)議題。變革一：排浪式消費(fèi)向二、三線城市擴(kuò)散中國汽車市場剛過去的2009年是不平凡的一年。在全球金融危機(jī)的大背景下，通過購置稅減半、“汽車下鄉(xiāng)”和以舊換新三大政策的刺激，極大拉動(dòng)了中國汽車消費(fèi)的巨大潛力，曾出現(xiàn)在家電、房產(chǎn)領(lǐng)域的排浪式消費(fèi)開始在中國車市集中爆發(fā)。2009國內(nèi)汽車市場銷量超過1360萬輛，從2009年區(qū)域市場增長來看，二三線市場增幅遠(yuǎn)高于一線城市。排浪式消費(fèi)熱的蔓延正吸引整車廠商大幅度提高營銷渠道的下沉深度。2010年，眾多汽車企業(yè)已將網(wǎng)絡(luò)重點(diǎn)布局方向瞄準(zhǔn)二三線甚至三四線市常嘉之道汽車咨詢公司提供的數(shù)據(jù)披露，繼2009年網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量激增30%后，2010年，東風(fēng)悅達(dá)起亞再次舉起渠道擴(kuò)張大旗，2010年該公司銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量計(jì)劃擴(kuò)張至440家，這一數(shù)量，是其2008年網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的1.5倍。不僅僅只有東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車忙于擴(kuò)張，包括豐田汽車、雪佛蘭和本田汽車等各大品牌也開始迅速走上擴(kuò)張之路。去年年底，豐田汽車表示，計(jì)劃使其在華的經(jīng)銷商數(shù)量較2009年新增近百家，到2010年底達(dá)到約650家。與此同時(shí)，日系本田、日產(chǎn)也展示了其2010年度在華的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張計(jì)劃，本田經(jīng)銷商數(shù)目在年底將達(dá)760家，408家東風(fēng)日產(chǎn)專營店目前已經(jīng)遍布全國，并計(jì)劃2010年增至620家。據(jù)中國汽車咨詢中心網(wǎng)首席信息官陳雁冰透露，所有的大規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃幾乎都與二、三線城市布點(diǎn)密切相關(guān)。誰也不希望因下沉深度不夠，丟失未來數(shù)年的二、三線市場排浪消費(fèi)潮。在可預(yù)期的范圍內(nèi)，由于整車廠商大規(guī)模進(jìn)行渠道下沉式擴(kuò)容，必將帶來經(jīng)銷渠道的劇烈動(dòng)蕩。缺乏二、三線城市布點(diǎn)資源或行動(dòng)力的經(jīng)銷商很可能被邊緣化。論壇舉辦期間，2010年中國汽車營銷渠道深耕二、三線市場的更多重大變革即將被揭示。變革二：二手車市從配角變成主角專家指出，被傳統(tǒng)經(jīng)銷商忽視的二手車市就是一個(gè)蘊(yùn)涵巨大機(jī)會(huì)的活火山，隨時(shí)可能突然爆發(fā)。中國汽車流通協(xié)會(huì)副會(huì)長、北亞車市總經(jīng)理遲亦楓此前透露：“全國第一次購車占80%多一點(diǎn)，但北京第一次購車已經(jīng)跌到50%，剩下的50%，有33%屬于二次購車，這已經(jīng)占到1/3了，從這個(gè)角度說換車時(shí)代已經(jīng)來臨?！币痪€城市進(jìn)入換車時(shí)代，就為二手車市的爆發(fā)性增長提供了重要契機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，至2009年，中國汽車保有量突破8000萬輛，已成為世界第二汽車大國。其中私人汽車達(dá)到4624萬輛，4年以內(nèi)的新車占到60%。估計(jì)到2010年，全國汽車保有量將達(dá)到9000萬輛。有超過1500萬輛4年以上車輛將首先面臨進(jìn)入二手車市的可能，這意味著今后數(shù)年，二手車的總銷量將迅速逼近或者超過一手車市。一方面，一線城市環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的迅速提高會(huì)推動(dòng)這一進(jìn)程，另一方面，二、三線城市較強(qiáng)的低價(jià)車需求量會(huì)迅速推動(dòng)這一市場的規(guī)模擴(kuò)容，二手車市高速發(fā)展的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。二手車品牌專賣、二手車大型拍賣、二手車網(wǎng)上拍賣、二手車即時(shí)