2012信托風(fēng)險(xiǎn)事件盤點(diǎn)

PAGEPAGE402012信托十大風(fēng)險(xiǎn)事件盤點(diǎn)事件一、吉林信托承接金融掮客項(xiàng)目被騙1.5億自年初發(fā)行一款“陵園信托”產(chǎn)品后，市場(chǎng)上已連續(xù)數(shù)月鮮見吉林信托的集合信托產(chǎn)品發(fā)行，引發(fā)市場(chǎng)多種猜測(cè)。5月28日，吉林警方向本報(bào)證實(shí)，吉林信托涉及一樁1.5億元的騙貸案。今年3月，在打擊經(jīng)濟(jì)犯罪的“破案會(huì)戰(zhàn)”中，長春市公安局破獲此案。警方披露，2011年12月，戴某為償還李某、陳某等人的1.2億元欠款，編造項(xiàng)目、利用偽造的財(cái)務(wù)資料，在周某、高某、于某、徐某4人的幫助下，從吉林信托騙取貸款1.5億元。今年2月23日，長春市公安局對(duì)該案立案偵查，3月16日，便將戴某等8名犯罪嫌疑人抓獲，3月26日，戴某等8名犯罪嫌疑人被檢察機(jī)關(guān)批準(zhǔn)逮捕。接近吉林信托的人士透露，案發(fā)后，吉林銀監(jiān)局已加大了對(duì)吉林信托的監(jiān)管力度，吉林信托近期報(bào)備的產(chǎn)品很少被放行，這是其發(fā)行產(chǎn)品銳減的原因。接近此案的人士透露，事發(fā)地點(diǎn)為江浙某地，戴某此前已欠債累累，后勾結(jié)多位金融掮客，編造虛假項(xiàng)目和財(cái)務(wù)資料向吉林信托融資，獲得通過。騙出貸款后，戴某主要用作償還欠債。目前，案件還在進(jìn)一步偵查之中，尚不確定吉林信托有無內(nèi)部人員與犯罪嫌疑人勾結(jié)。5月28日，記者電話聯(lián)系到吉林信托一位高管，該人士表示，“還沒有結(jié)案，我什么也不能說。”但他否認(rèn)吉林信托業(yè)務(wù)受到影響，稱：“我們現(xiàn)在還有集合信托產(chǎn)品在發(fā)。”當(dāng)被問及“投資者怎么辦？他們知道這個(gè)事情了嗎？”他表示，投資者已知悉。該高層拒絕透露涉案的信托項(xiàng)目的名稱。編造項(xiàng)目，偽造財(cái)務(wù)資料，如何就能順利通過吉林信托的盡職調(diào)查和風(fēng)控環(huán)節(jié)？鑒于此案尚未結(jié)案，真相還有待進(jìn)一步挖掘，但多位信托業(yè)內(nèi)人士評(píng)論說，此案對(duì)信托公司有兩點(diǎn)警示。警示之一是，從金融掮客手中承接項(xiàng)目要極其謹(jǐn)慎。吉林信托此前為拓展業(yè)務(wù)，大量與各種“中間人”合作，讓其為自己拉項(xiàng)目，事成后向“中間人”支付傭金，或由“中間人”向融資方收取財(cái)務(wù)顧問費(fèi)。此種做法，短期內(nèi)有助于拓展業(yè)務(wù)，但極易埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。警示之二是，重書面盡職調(diào)查，輕現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查，極不可取。按大多數(shù)信托公司的業(yè)務(wù)流程，前臺(tái)業(yè)務(wù)部門在接獲融資項(xiàng)目后，一般先進(jìn)行書面調(diào)查，主要查看和分析融資方的財(cái)務(wù)資料，確定項(xiàng)目可行后，再向公司中后臺(tái)部門申請(qǐng)立項(xiàng)。立項(xiàng)完成后，才會(huì)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。而此時(shí)，前臺(tái)業(yè)務(wù)部門已就該項(xiàng)目付出大量的人力、物力，后臺(tái)部門要否決該項(xiàng)目，往往面臨較大阻力，而現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查也可能流于形式。事件二、中誠信托或存30億礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)托管方工行憤怒2012年06月25日，多位業(yè)內(nèi)人士表示，有信托公司的礦產(chǎn)能源項(xiàng)目近期出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，且引起了監(jiān)管層的高度關(guān)注，現(xiàn)正集合各方力量謀求“妥善解決”，而涉事的公司很可能就是中誠信托。有知情人士透露，負(fù)責(zé)代銷產(chǎn)品的國有大行對(duì)此事非常憤怒，目前已收緊甚至叫停各分行代銷信托產(chǎn)品的權(quán)限。中誠信托目前仍在運(yùn)行當(dāng)中的礦產(chǎn)信托共四款，其中“誠至金開1號(hào)”2011年2月1日正式成立，首期信托計(jì)劃資金募集規(guī)模達(dá)到人民幣11.117億元，按照信托合同約定，這一項(xiàng)目又在當(dāng)月28日啟動(dòng)了第二期擴(kuò)募，募集規(guī)模19.183億元，總計(jì)正好30.3億元，托管銀行為工商銀行(4.10,0.05,1.23%)，融資成本9.5%-11%。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，仍在存續(xù)期的礦產(chǎn)能源類信托規(guī)模為30億的僅有上述一款，另有規(guī)模接近者為中信信托“匯金煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金Ⅰ號(hào)集合信托計(jì)劃”，募資37.12億元。對(duì)于上述業(yè)界傳言，中信信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示該產(chǎn)品目前運(yùn)行狀況一切正常，并未出現(xiàn)任何特殊情況，而致電中誠信托相關(guān)負(fù)責(zé)人，并未對(duì)此作出明確回應(yīng)，只稱“不清楚”。公開資料顯示，中誠信托誠至金開1號(hào)信托資金用于對(duì)山西振富能源集團(tuán)有限公司進(jìn)行股權(quán)投資，用于該公司煤炭整合過程中煤礦收購價(jià)款、技改投入、洗煤廠建設(shè)等。原先計(jì)劃整合完成后振富能源將形成一個(gè)年產(chǎn)達(dá)到360萬噸，開采煤種涵蓋焦煤、動(dòng)力煤、無煙煤的大型綜合煤礦集團(tuán)。按照中誠信托當(dāng)初發(fā)行產(chǎn)品時(shí)的推介材料，振富能源擁有五座煤礦（含一座過渡保留礦井），一座洗煤廠，其中三座煤礦處于技改狀態(tài)。就在三年前，經(jīng)過一段時(shí)間的考察和談判，這樣“資質(zhì)優(yōu)異”的公司博得了中誠信托的“好感”，一口氣與其簽訂了30億的項(xiàng)目大單，即使到今天為止，這在礦產(chǎn)信托領(lǐng)域也是令人側(cè)目的大手筆，只是當(dāng)時(shí)，這一項(xiàng)目的推出甚為低調(diào)，不少業(yè)內(nèi)及第三方人士都表示未見過詳細(xì)推介材料而知之甚少。按計(jì)劃，這一項(xiàng)目的存續(xù)期為36個(gè)月，2014年1月31日才會(huì)到期，此時(shí)爆出危機(jī)定是遭遇意外的“突發(fā)事件”。除了中誠目前遭遇的危機(jī)，更令人擔(dān)心的是，一直以來被廣泛關(guān)注的信托風(fēng)險(xiǎn)問題，此番只不過是掀開了冰山一角。更值得關(guān)注的是，相對(duì)低調(diào)的礦產(chǎn)項(xiàng)目，可能比一直以來飽受詬病的房地產(chǎn)項(xiàng)目更加暗流洶涌。而多位業(yè)內(nèi)人士表示，這可能僅僅是一個(gè)令人憂心的開始。事件三、湖北第二大民企瀕臨破產(chǎn)70億貸款涉多銀行今年以來，鋼鐵行業(yè)不乏“巨額虧損”、“資金鏈緊張”、“倒閉跑路”的案例，頻繁密集的虧損消息甚至帶來視覺疲勞，但這并不妨礙近期“湖北第二大民企‘三峽全通’瀕臨破產(chǎn)”消息的迅速擴(kuò)散，“破產(chǎn)”二字類似病毒，一旦沾上便是惡性循環(huán)。作為宜昌市“有史以來最大的招商項(xiàng)目”，早期運(yùn)作資金來源甚廣且金額巨大。不料其產(chǎn)能大躍進(jìn)帶來的卻是資金鏈的崩盤，70億貸款被套，各家貸款方都面臨巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。緊張的情緒籠罩在宜昌城，也感染到遙遠(yuǎn)的北京金融街(6.56,0.08,1.23%)。中信信托13.35億的“三峽全通貸款集合資金信托計(jì)劃”即將到期，剛性兌付壓力巨大。先后四期，速攬13億救燃眉之急2011年12月28日，中信信托在北京推介的“中信制造·三峽全通貸款集合資金信托計(jì)劃”成立，總規(guī)模為2.81億元，預(yù)期收益10%/年。此后中信又連發(fā)三期該產(chǎn)品，在2012年1月13日、1月16日和2月7日，完成增發(fā)信托受益權(quán)。先后四期預(yù)期收益從8%到10%略有不同，募集規(guī)?？傆?jì)13.35億元。據(jù)產(chǎn)品成立公告，認(rèn)購者分為優(yōu)先級(jí)與普通級(jí)，其中優(yōu)先級(jí)近10億，由個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者以現(xiàn)金形式認(rèn)購；剩下3.3億左右，全部由宜昌市夷陵國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司(簡稱“夷陵公司”)以現(xiàn)金形式認(rèn)購作為劣后，同時(shí)夷陵公司還為該信托計(jì)劃的還款提供土地抵押擔(dān)保。根據(jù)合約規(guī)定，優(yōu)先級(jí)的期限為12個(gè)月，受托人有權(quán)延長3個(gè)月。意即從今年12月底開始，該信托便面臨四期產(chǎn)品的陸續(xù)兌付。“本信托計(jì)劃所募集的資金全部用于向宜昌三峽全通涂鍍板有限公司發(fā)放信托貸款，用以補(bǔ)充流動(dòng)資金?！毙磐杏?jì)劃說明書中提到。然而，幾期信托計(jì)劃迅速募集之前，三峽全通資金鏈已到了極其危險(xiǎn)的地步，在2011年8月份公司已出現(xiàn)生產(chǎn)線全線停產(chǎn)的危機(jī)。通過中信信托融得的資金正是為了解決燃眉之急。停產(chǎn)、拖欠工資，公司已瀕臨破產(chǎn)據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，“該公司已對(duì)90%以上、超過3000名員工進(jìn)行‘長期放假’處理，原本許諾的11月底陸續(xù)復(fù)工亦未實(shí)現(xiàn)。在三峽全通目前已建成的全部工廠總共90條生產(chǎn)線中，僅只有2條生產(chǎn)線斷斷續(xù)續(xù)生產(chǎn)。”一名工廠員工告訴理財(cái)周報(bào)記者，“我已經(jīng)有四個(gè)月沒有拿到工資了，社保等福利也全部停繳，不知道還要等多久?！薄艾F(xiàn)在人心惶惶，我聽說一些中基層領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)辭職了?！睋?jù)了解，三峽全通涂鍍板有限公司主產(chǎn)業(yè)為涂鍍板(為防止鋼材腐蝕，對(duì)鋼材表面涂鍍)，處于鋼鐵產(chǎn)業(yè)的中下游，因整個(gè)鋼鐵行業(yè)低迷的影響，受到的沖擊巨大。而宜昌市政府欲建成全球最大的涂鍍板生產(chǎn)基地，先后兩次追加該項(xiàng)目的投資金額。從最早的110億，再到160億元，最后將計(jì)劃總投資額再次推高到200億元。目前已建成的前兩期工程即已完成投資近170億元。如若按擬定的時(shí)間表順利進(jìn)行，第三期工程需在2013年年底投產(chǎn)。屆時(shí)，三峽全通將擁有1000萬噸涂鍍板產(chǎn)能，年產(chǎn)值達(dá)到700億元，將成為“湖北最大的民營企業(yè)”。野心不小，但現(xiàn)實(shí)難堪。公司不斷追加投資擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，鋼鐵行業(yè)卻陷入長期低迷，下游需求疲軟、整個(gè)行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩。未等到第三期工程開工，其即已走到了破產(chǎn)邊緣。據(jù)了解，目前三峽全通從銀行借款的金額規(guī)模約為70億，為其提供融資及貸款的銀行包括漢口銀行、中國建設(shè)銀行(4.53,0.02,0.44%)、中信銀行及中信信托、廣西北部灣銀行、中國民生銀行(7.70,0.06,0.79%)、國家開發(fā)銀行。三峽全通董事長梁士臣曾對(duì)媒體表示，“由于目前很多金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)撤資行為，三峽全通獲得新的借貸變得更加困難。”12月底集中兌付中信信托壓力山大三峽全通去年三季度已陷入停產(chǎn)危機(jī)，明知公司經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重困難，中信信托為何卻連發(fā)四期產(chǎn)品募集13億？理財(cái)周報(bào)記者了解到，該信托產(chǎn)品的托管行為建設(shè)銀行三峽分行，同時(shí)中國建設(shè)銀行承擔(dān)了其中兩期、總計(jì)2.697億元的資金募集任務(wù)。由此可見建行與中信信托就此項(xiàng)目的合作非常深入，而建設(shè)銀行與中信銀行宜昌分行均在三峽全通項(xiàng)目中介入較深。據(jù)了解，目前中國建設(shè)銀行對(duì)于三峽全通的的貸款規(guī)模在11億元左右。中信銀行宜昌分行與三峽全通的合作則更為深入，在2011年10月即已與三峽全通簽訂銀企合作協(xié)議，中信銀行總行副行長、武漢分行行長徐學(xué)敏對(duì)外表示，該行對(duì)三峽全通在內(nèi)的宜昌重大項(xiàng)目貸款授信總額已達(dá)28億元。中信信托緊隨其后，迅速帶來13億的資金解決燃眉之急。一環(huán)扣一環(huán)的輸血并沒讓三峽全通緩過神來，反而像是一個(gè)巨大的無底洞，投入開工擴(kuò)大生產(chǎn)，下游卻是需求疲軟?！昂芏噤撹F企業(yè)都面臨這個(gè)問題，生產(chǎn)也是虧，不生產(chǎn)設(shè)備擺在那兒，每天的人力成本在那兒一樣是虧。不過這樣的項(xiàng)目應(yīng)該在去年出現(xiàn)困難的時(shí)候就減產(chǎn)，而不是硬撐、繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)，這樣反而是惡性循環(huán)。”上海一名鋼鐵行業(yè)分析師告訴記者。與此同時(shí)，公司的融資成本越來越高，根據(jù)中信信托發(fā)布的信托資產(chǎn)管理報(bào)告可見，三峽全通于二季度向中信信托支付了6352萬的貸款利息，初略估算通過該信托融資的成本高達(dá)19%。至于最新的三季報(bào)并未像以往一樣公布公司支付利息金額。同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)該信托項(xiàng)目在合同中規(guī)定，本信托計(jì)劃自成立日起每年6月20日、12月20日以及信托受益權(quán)終止日后的10個(gè)工作日內(nèi)向信托受益人進(jìn)行一次收益分配。意即今年12月份開始中信信托將為此項(xiàng)目集中面對(duì)利息與本金的兌付壓力。面對(duì)融資方目前的情況，中信信托則表示，“可能會(huì)啟動(dòng)3個(gè)月延長期，以處理抵押物?！笔录摹⒌禺a(chǎn)信托抵押資產(chǎn)首現(xiàn)拍賣案例12月12日，青島凱悅旗下一處地產(chǎn)將遭到強(qiáng)制拍賣，該處地產(chǎn)正是此前青島凱悅在中融信托發(fā)行的集合信托計(jì)劃的抵押資產(chǎn)，這也是首例暴露在公眾視野的信托抵押資產(chǎn)處置案例。而目前法院公布的拍賣底價(jià)竟比當(dāng)初信托發(fā)行時(shí)候的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格縮水六成。首例信托抵押資產(chǎn)拍賣集豪華海景公寓、空中別墅、國際甲級(jí)寫字樓等概念于一身的青島凱悅中心的幾個(gè)入口處都悄然多了一張法院拍賣公告。11月22日，山東省高級(jí)人民法院發(fā)布了一則拍賣公告，將定于2012年12月12日9時(shí)在山東省濟(jì)南市經(jīng)十路9977號(hào)，即山東省高級(jí)人民法院司法拍賣廳公開拍賣青島凱悅置業(yè)集團(tuán)有限公司名下的位于青島市市南區(qū)燕兒島路8、10號(hào)房產(chǎn)。公告內(nèi)容中的青島市市南區(qū)燕兒島路8、10號(hào)房產(chǎn)，是位于青島奧帆中心旁的大型高檔城市綜合體——青島凱悅中心。此次拍賣的青島凱悅中心，正是青島凱悅置業(yè)集團(tuán)此前通過中融信托融資時(shí)的抵押資產(chǎn)。追溯到2010年9月，青島置業(yè)通過中融信托發(fā)行中融·青島凱悅中心集合信托計(jì)劃，據(jù)當(dāng)時(shí)的信托計(jì)劃資料，該信托計(jì)劃發(fā)行目的是用于“凱悅置業(yè)正在進(jìn)行的‘青島凱悅中心項(xiàng)目’(項(xiàng)目位于青島市市南燕兒島路8號(hào)、10號(hào))的開發(fā)建設(shè)，及凱悅置業(yè)與受托人約定的其他合法資金用途?！辟Y金募集規(guī)模為3個(gè)億，信托期限為18個(gè)月(12個(gè)月可能提前結(jié)束)。而該項(xiàng)目的抵押擔(dān)保為凱悅置業(yè)提供的凱悅中心商業(yè)1~5層在建工程，抵押率不超過40%。據(jù)中融信托的公開信息，該信托計(jì)劃已經(jīng)結(jié)束。業(yè)內(nèi)人士指出，項(xiàng)目提前結(jié)束是由于中融信托用自有資金將該項(xiàng)目兌付，接著再處置質(zhì)押資產(chǎn)。記者致電中融信托，但直至發(fā)稿前中融信托并未回復(fù)記者。普益財(cái)富產(chǎn)品部副總監(jiān)劉輝告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》：“之前也有過類似的案例，但是這次是首次暴露在公眾視野中的信托抵押資產(chǎn)處置案例。”其實(shí)該項(xiàng)目此前已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，早在項(xiàng)目成立之后12個(gè)月，四川信托就欲發(fā)行一款名為四川信托·青島凱悅特定資產(chǎn)收益投資集合信托計(jì)劃，被指資金用途是為了接盤中融信托發(fā)行的該產(chǎn)品。后四川信托發(fā)行未果，該項(xiàng)目便仍然留在中融信托手上。信托資產(chǎn)縮水六成“青島凱悅中心的拍賣底價(jià)竟然比當(dāng)時(shí)中融信托計(jì)劃中的估價(jià)縮水六成，資產(chǎn)縮水嚴(yán)重。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。拍賣公告顯示，凱悅中心即將被拍賣的資產(chǎn)，包括青房地權(quán)市字第201226039號(hào)項(xiàng)下商業(yè)1~5層房產(chǎn)、青房地權(quán)備字2012第67號(hào)項(xiàng)下96套公寓，以及凱悅中心配套的地下1層商場(chǎng)部分、地下1~3層車庫部分。而中融·青島凱悅集合信托計(jì)劃的抵押擔(dān)保為凱悅置業(yè)提供的凱悅中心商業(yè)1~5層在建工程。雖然本次拍賣資產(chǎn)項(xiàng)目要多于當(dāng)時(shí)中融信托計(jì)劃中的擔(dān)保項(xiàng)目，然而法院給出的拍賣底價(jià)則遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)信托計(jì)劃的資產(chǎn)估價(jià)。本次拍賣的參考價(jià)僅為3.3億元，而根據(jù)中融·青島凱悅項(xiàng)目資料，該項(xiàng)目的估價(jià)為9.56億元。該信托資料顯示：“經(jīng)山東省一級(jí)房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)2010年6月17日對(duì)本項(xiàng)目商業(yè)裙房評(píng)估，價(jià)值達(dá)到9.56億元，抵押率不高于40%，抵押物價(jià)值充足?！迸馁u價(jià)足足比當(dāng)時(shí)信托評(píng)估價(jià)值縮水六成。上海一位拍賣行人士告訴記者，一般而言，法院規(guī)定的底價(jià)是根據(jù)第三方估價(jià)機(jī)構(gòu)做出的；如果不是國有資產(chǎn)，拍賣底價(jià)可能比市場(chǎng)價(jià)格低一些；如果說首輪拍賣流拍，可能會(huì)降價(jià)20%進(jìn)行第二輪拍賣。“一般而言，非國有資產(chǎn)拍賣底價(jià)比市場(chǎng)價(jià)低一些是有可能的，但是差距不會(huì)太大，特別是一些熱門項(xiàng)目，一般不會(huì)賤賣。”該拍賣行人士指出。疑虛估資產(chǎn)價(jià)值“如果價(jià)格差異太大，很可能是當(dāng)初虛估資產(chǎn)價(jià)值?！北本┙鹫\同達(dá)(上海)律師事務(wù)所律師徐海波告訴記者。一般而言，信托公司承接項(xiàng)目之前，都要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，并聘請(qǐng)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)幫助評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值。該項(xiàng)目中資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估就是由“山東省一級(jí)房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估”?！叭谫Y項(xiàng)目評(píng)估很多都是先談好價(jià)格，再來做評(píng)估。融資方先確定需要借多少錢，再按照金額找評(píng)估公司進(jìn)行評(píng)估。在評(píng)估過程中由于參照物價(jià)格浮動(dòng)很大，因而其評(píng)估的水分也可能很大?！币晃辉u(píng)估業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“一般住宅的價(jià)格差異不會(huì)很大，但是在商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目中，由于交易量小，交易參考價(jià)格少，而很難公平估值。”上述評(píng)估業(yè)內(nèi)人士指出，拍賣價(jià)格大幅縮水的情況經(jīng)常出現(xiàn)。由于前后兩次的評(píng)估目的不同，導(dǎo)致評(píng)估報(bào)告所用價(jià)值類型不同，評(píng)估值也就產(chǎn)生極大差異。前一次評(píng)估是依據(jù)公開市場(chǎng)價(jià)值，或用商業(yè)地產(chǎn)的現(xiàn)金流折算或者是周邊同類物業(yè)的價(jià)格，一般是按照最高最佳評(píng)估；而后一種要考慮到快速變現(xiàn)，需要折算快速變現(xiàn)率，估值上也就會(huì)大打折扣。“也就是說，為了能夠迅速處置資產(chǎn)，需要彌補(bǔ)多少資金缺口才是拍賣估值的重要參考指標(biāo)。”上述評(píng)估業(yè)內(nèi)人士告訴記者。如果按照資金缺口計(jì)算，假設(shè)此前項(xiàng)目并未回款，中融·青島凱悅項(xiàng)目成功兌付的資金量為本金3億元，加上18個(gè)月付給投資人的利息以及交給信托公司和其他機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，粗略計(jì)算應(yīng)該大致與拍賣底價(jià)3.3億元相當(dāng)。按理來說，信托公司從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā)，應(yīng)該盡量合理評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格，并且壓低抵押率來控制風(fēng)險(xiǎn)，但是為何在具體的實(shí)施過程中資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值會(huì)產(chǎn)生如此大的偏差？“信托經(jīng)理個(gè)人的利益與信托公司并不完全相符，信托經(jīng)理的收入是提成制，一個(gè)項(xiàng)目的挖掘和成交往往會(huì)給他帶來不菲的收入，所以信托經(jīng)理也就有了極大的動(dòng)力促成交易?！币患倚磐泄卷?xiàng)目人士告訴記者。據(jù)一位中融信托內(nèi)部人士透露，目前中融信托旗下?lián)碛卸鄠€(gè)項(xiàng)目組。各個(gè)項(xiàng)目組分開運(yùn)營，尋找項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)品和銷售都是單獨(dú)運(yùn)營?！坝悬c(diǎn)像不同的團(tuán)隊(duì)把項(xiàng)目承包下來，組織比較松散?！痹撝腥谛磐腥耸扛嬖V記者，而最后的風(fēng)控環(huán)節(jié)則由中融信托總部把控。而在項(xiàng)目交到投資人手上之前，信托公司并不是最后一道風(fēng)控關(guān)卡。它還要經(jīng)過一道關(guān)鍵性的審閱，這就是第三方理財(cái)產(chǎn)品銷售公司?！安贿^銷售公司并不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，他們主要把產(chǎn)品賣出就能獲得收益，大多數(shù)第三方銷售公司只是個(gè)銷售通道，只有少數(shù)實(shí)力十分強(qiáng)大的公司才會(huì)去實(shí)地做盡職調(diào)查?！鄙鲜瞿承磐泄卷?xiàng)目人士告訴記者。除了評(píng)估可能帶來的影響以外，當(dāng)?shù)胤慨a(chǎn)價(jià)格下降也可能是資產(chǎn)縮水的原因之一，但是，記者致電青島凱悅中心售樓處得知，其住宅目前均價(jià)為4.2萬元，相較于去年并未有明顯降低。根據(jù)中國指數(shù)研究院[微博]相關(guān)數(shù)據(jù)，青島2012年1~11月新建住宅價(jià)格由1月9675元，下降到11月的9470元。事件五、建行私行客戶投訴華鑫信托應(yīng)付利息違約事件調(diào)查2012年10月17日，周女士收到建行金山支行客戶經(jīng)理發(fā)來的短信。然而時(shí)至今日，客戶經(jīng)理提到的利息仍未到賬。據(jù)理財(cái)周報(bào)了解，上述產(chǎn)品為“華鑫信托希森三和集合資金信托”，2010年9月，周女士在建行金山支行客戶經(jīng)理推薦下購買。該產(chǎn)品的托管行為光大銀行[微博](2.98,0.04,1.36%)，而建行作為最主要的代銷機(jī)構(gòu)，大部分的客戶都來自建設(shè)銀行(4.53,0.02,0.44%)，總發(fā)行規(guī)模為5.47億。就周女士反映的情況，理財(cái)周報(bào)記者通過一周的時(shí)間聯(lián)系各方，試圖還原事實(shí)真相。最后一筆收益未到賬據(jù)周女士回憶，2010年9月21日，在建行金山支行客戶經(jīng)理的推薦下，周女士決定購買300萬“華鑫信托希森三和集合資金信托產(chǎn)品”，并于當(dāng)天上午在淮海中路200號(hào)31樓建行私人銀行辦理了劃款及簽合同事宜。據(jù)記者了解，該信托計(jì)劃成立時(shí)間為2010年9月29日，投資期限兩年，周女士為B型受益人，預(yù)期年收益率8.2%/年；合同約定信托利息支付日為每年的6月21日、12月21日，按此約定，信托公司需要分五次支付信托收益?！扒八拇味颊５劫~了，第四筆收益是今年7月10日轉(zhuǎn)至我賬戶?！敝芘扛嬖V理財(cái)周報(bào)記者?！?0月10日，華鑫信托歸還300萬本金到賬，我們覺得奇怪，為什么最后一筆信托利息收益沒有同時(shí)到賬？因此去聯(lián)系了建行的客戶經(jīng)理。”客戶經(jīng)理短信回復(fù)：“本金和利息是分開發(fā)放的，利息過幾天就到，是從2012年6月21日到9月28日的利息?！薄?0月17日，客戶經(jīng)理告訴我這個(gè)星期肯定到，就這一兩天?！薄?0月23日，我在既沒有收到利息收益也沒有收到建行答復(fù)的情況下，再次聯(lián)系建行，建行說華鑫信托正在清算整個(gè)信托計(jì)劃，如果資金有多余的，就會(huì)給我們一定的利息收益。實(shí)際上，華鑫早已在10月18日把清算公告發(fā)至官方網(wǎng)站?！薄皩?shí)在沒辦法只有走法律程序，告建行和華鑫信托沒有事先給投資者任何信息的情況下，突然單方面違約，不予支付最后一期利息！”周女士有些激動(dòng)。但華鑫信托并不同意存在違約的說法。其相關(guān)人士向理財(cái)周報(bào)記者表示，“我們不存在違約，也沒有說過不給這個(gè)利息，可能溝通上有些問題。清算公告里面說得很清楚，根據(jù)信托合同的約定，本信托于2012年9月28日終止，本信托后期如有新增收入，我司將及時(shí)進(jìn)行分配?！倍鴮?duì)此，建行方面則表示，“建行僅為該信托計(jì)劃的代理資金收取銀行（銷售渠道），不對(duì)該信托計(jì)劃作出任何承諾或保證，不負(fù)有任何付款或墊付任何資金的義務(wù)，不承擔(dān)該信托計(jì)劃可能產(chǎn)生的任何風(fēng)險(xiǎn)、損失、責(zé)任。同時(shí)建行不是該信托計(jì)劃的托管銀行?！贬槍?duì)客戶經(jīng)理的短信承諾，建行相關(guān)人士認(rèn)為，“可能是客戶經(jīng)理在具體語言措辭上不太妥當(dāng)。建行方面沒有權(quán)力和義務(wù)去承諾這筆收益一定到賬。我們一直在很努力地跟信托公司和客戶溝通，我們也告訴投資者，信托公司在清算公告中表示‘如有新增收入，將及時(shí)進(jìn)行分配’?！眰}促清算引發(fā)不滿前四次利息都按時(shí)到賬，本金也已正常兌付，為何唯獨(dú)最后一期收益遲遲不能到賬，還引發(fā)投資人如此不滿？“客戶（指上述投訴人）已按時(shí)收到本金300萬元，及4次共計(jì)49.9萬元的收益，實(shí)現(xiàn)年化收益率達(dá)8.3%左右?！比A鑫信托和建行方面均多次如此強(qiáng)調(diào)。而周女士則認(rèn)為這并不是問題的關(guān)鍵，“這個(gè)信托計(jì)劃是有升息保護(hù)的，預(yù)期收益隨著基準(zhǔn)利率的調(diào)整上下浮動(dòng)。前幾次收益因?yàn)榍『糜龅郊酉ⅲ愿叩臅r(shí)候可以達(dá)到9%以上。即使最后一期利息沒有給，平均算下來的年化收益也能達(dá)到8.3%?！敝芘繄?jiān)持，“不管怎樣，你就是沒有按照合同約定支付最后一期利息收益，你得及時(shí)有個(gè)說法吧，清算報(bào)告里一句未提，建行前段時(shí)間還一直隱瞞，就只告訴你快到了，讓你等，這是誠信問題?！卑凑蘸贤s定，如果受托人未在本合同約定的期限內(nèi)向受益人支付信托資金和信托利益，受托人將按逾期天數(shù)計(jì)，并按照信托資金金額的日萬分之五的比例支付補(bǔ)償給受益人。華鑫信托相關(guān)人士解釋稱，“主要是因?yàn)槿谫Y方的經(jīng)營情況并沒有預(yù)計(jì)那么理想，對(duì)于最后一期的利息，融資方現(xiàn)在還沒有能力支付。”“據(jù)我所知，有段時(shí)間華鑫信托甚至聯(lián)系不上融資方了，對(duì)方不接電話，信托公司也比較著急?！庇兄槿耸扛嬖V理財(cái)周報(bào)記者。7月10日，華鑫信托再次發(fā)布公告，表示已收到借款人支付的第二季度利息1700萬，并及時(shí)向投資人分配了收益。這也是華鑫信托在發(fā)布清算報(bào)告之前的最后一份管理報(bào)告。“最后的清算報(bào)告的確是出得比較倉促，按理說之前應(yīng)該披露借款方三季度未能還款的情況，這導(dǎo)致最后一期投資人收益未能支付的情況也應(yīng)顯示在清算報(bào)告中。”上海一名信托界人士表示。疑借殼融資“據(jù)我了解，不僅是利息，融資方還本金都存在問題，他們最后是找了長城資產(chǎn)管理公司來接盤?！薄叭A鑫信托有告訴我，融資方在北京大興區(qū)有塊地，拍賣處理之后拿到的錢就給我們付最后的收益，至于什么時(shí)候給也說不清楚?！敝芘扛嬖V記者。對(duì)于上述情況，理財(cái)周報(bào)記者向華鑫信托相關(guān)人士求證，對(duì)方表示，“不知道客戶通過什么渠道了解到這些信息。這已不是問題的關(guān)鍵了。我們一直在采取措施維護(hù)投資人的利益，現(xiàn)在保證了本金，還達(dá)到了預(yù)期的收益。而且我們會(huì)持續(xù)地采取措施，如果最后一期的利息收到的話，我們會(huì)及時(shí)地向投資人分配。”據(jù)信托合同顯示，其抵押擔(dān)保非常充足，“梁召坤、梁召軍、梁召澤以其持有的希森三和集團(tuán)合計(jì)100%股權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保；北京玫瑰園別墅以其擁有的玫瑰園25套別墅以及土地使用權(quán)和未建土地提供抵押擔(dān)保；希森三和集團(tuán)法定代表人梁召澤、股東梁召坤及其父親梁希森提供無限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。”“如此穩(wěn)妥的擔(dān)保，為何最終會(huì)還不上利息？”這是周女士最為困惑的地方，“當(dāng)初建行的客戶經(jīng)理推介產(chǎn)品時(shí)，強(qiáng)調(diào)得最多的就是這個(gè)抵押很充足、風(fēng)險(xiǎn)很小?！辈⑶以诮衲甓径葲]準(zhǔn)時(shí)收到借款方利息時(shí)，其季報(bào)中明確表示“截至報(bào)告期，本信托計(jì)劃項(xiàng)下抵押資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值足以覆蓋本信托計(jì)劃貸款本息”。北京一名信托業(yè)內(nèi)人士分析，“可能當(dāng)初抵押率打折較多，抵押人提供的抵押物價(jià)值并不充足。這種情況不少，現(xiàn)在四大資產(chǎn)管理公司到處去接盤，其抵押率肯定還會(huì)再打折。5個(gè)多億的盤子最后給你兩三億都很正常?！痹撔磐械娜谫Y方“希森三和”是山東省著名的養(yǎng)殖企業(yè)，其董事長梁希森是山東省發(fā)展三農(nóng)的典范人物。同時(shí)，希森集團(tuán)還開展著不少其它產(chǎn)業(yè)，旗下公司包括：北京玫瑰園別墅有限公司、希森房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、希森鋼結(jié)構(gòu)有限公司、希森五金制品有限公司等。合同規(guī)定其資金運(yùn)用方式為：受托人以自己的名義向希森三和集團(tuán)有限公司發(fā)放信托貸款，用于希森三和集團(tuán)有限公司位于山東樂陵市的魯西黃牛養(yǎng)殖基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及研發(fā)需求，進(jìn)行專業(yè)化的管理和運(yùn)用。上述信托業(yè)內(nèi)人士分析，“一方面存在借殼融資的可能性，養(yǎng)殖研發(fā)類的投資周期長，資金需求沒有這么多，而且信托公司的融資成本基本在10%以上，僅僅是這個(gè)項(xiàng)目沒有必要借這么高利息的資金。另一方面集團(tuán)公司盤子鋪得太大，又做房地產(chǎn)又沾上鋼貿(mào)，經(jīng)營出現(xiàn)困難挺正常?！睆男磐匈Y產(chǎn)管理報(bào)告中可以看到，融資方每三個(gè)月還信托公司利息基本在2000萬元左右（隨基準(zhǔn)利息調(diào)整），意味著其借款成本在15%左右，的確不低。事件六、疑似三無企業(yè)獲2億信托貸款國投信托被指不盡職疑似“三無”企業(yè)怎獲2億信托貸款？連續(xù)三年?duì)I收為零、2010年年末資產(chǎn)不足5000萬元，泰萊卻能于2012年初發(fā)行2億元信托融資計(jì)劃；受托者國投信托被指“不盡職”一家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重，甚至可能是無納稅、無營收、無充足抵押資產(chǎn)的“三無”企業(yè)，按理說，銀行不會(huì)對(duì)其發(fā)放貸款，股市、債市也不會(huì)容許其融資，但它居然融到了2億元！因?yàn)樵诮袢罩袊?，這樣的企業(yè)還有一條曖昧的融資渠道——信托。1月18日，國投信托有限公司(下稱“國投信托”)成立了規(guī)模為2億元的國投信托·山西泰萊能源信托貸款集合資金信托計(jì)劃(下稱“泰萊信托計(jì)劃”)。該產(chǎn)品所披露的信息極其有限，僅有發(fā)行機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品名稱、信托期限、資金門檻、發(fā)行地、產(chǎn)品類型、服務(wù)電話數(shù)項(xiàng)，其余14項(xiàng)，如預(yù)期年收益率、投資領(lǐng)域等均未披露。不僅如此，根據(jù)工商年檢報(bào)告，該信托貸款的借方——山西泰萊能源投資有限公司(下稱“泰萊”)連續(xù)三年納稅、營收均為零，2010年年末資產(chǎn)還不足5000萬元，不論是其抵押資產(chǎn)質(zhì)量，還是信托資金流向，都存在諸多疑問；而信托行業(yè)長期以來的低透明度慣例，卻成了它掩蓋疑問的最佳煙幕彈。國投信托注冊(cè)資本金12.048億元人民幣，國家開發(fā)投資公司全資子公司——國投資本控股有限公司和國投高科技投資有限公司分別持有其95.45%、4.55%的股份。三年零營收的借方泰萊官網(wǎng)稱，該公司是經(jīng)山西省工商管理局批準(zhǔn)注冊(cè)成立的以能源項(xiàng)目投資、咨詢、企劃、代理及新能源技術(shù)開發(fā)應(yīng)用、企業(yè)管理為一體的綜合型投資管理公司。經(jīng)當(dāng)?shù)刂槿耸恐更c(diǎn)，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(微博)》記者在太原市高新區(qū)景祥大廈6層找到了該公司，其13個(gè)辦公室中，僅有綜合辦公室有人上班，其余均無人值守。泰萊官網(wǎng)如此描述公司主要業(yè)績：先后為山西精貴金紅木家具、山西豐億森現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、山西鄉(xiāng)土源有機(jī)生物、山西古交市胡家咀煤業(yè)、山西正昇現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技等有限公司提供了戰(zhàn)略策劃、企業(yè)管理、資金籌措、技術(shù)開發(fā)等服務(wù)。另外，還與中國礦業(yè)大學(xué)合作建立了煤炭地下氣化科研項(xiàng)目古交試驗(yàn)基地，同中國農(nóng)科院、山西農(nóng)科院、山西農(nóng)業(yè)大學(xué)、山西煤氣化(12.09,0.17,1.43%)集團(tuán)、慈善促進(jìn)會(huì)、貿(mào)易促進(jìn)會(huì)等單位建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。泰萊有資料可查的最知名商業(yè)伙伴當(dāng)屬冀中能源(13.65,0.07,0.52%)(000937.SZ)，后者2011年9月23日專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告披露，泰萊以900萬元名列其預(yù)付款第一名，但泰萊官網(wǎng)對(duì)此并未提及。山西省工商局工商注冊(cè)資料顯示，泰萊成立于2008年3月25日，原名山西朝陽能源投資管理有限公司；公司注冊(cè)資本金5000萬元，實(shí)收資本1000萬元；截至2009年12月31日，公司注冊(cè)資本金5000萬元，實(shí)收資本3000萬元，仍有2000萬元未到位。直到2011年，工商年檢報(bào)告才顯示泰萊補(bǔ)齊了注冊(cè)資本金。工商注冊(cè)資料表明，泰萊的公司類型為自然人投資或控股的有限責(zé)任公司，原始股東為山西本地人張俊生和朱昱黎，雙方各持50%股權(quán)，法人代表張俊生。泰萊先后在太原市盛唐大廈、匯都大廈、開發(fā)區(qū)景祥大廈辦工，上述注冊(cè)地址、辦公場(chǎng)所均系租賃。此后，原始股東朱昱黎退出，公司大部分股權(quán)幾經(jīng)易手，至2011年8月25日，股權(quán)比例變更為魯性明40%，莊建興20%，莊金華16%，周賢春13%，張俊生11%；其中莊建興、周賢春、莊金華三位股東均為福建盛福清市人，魯性明為公司現(xiàn)任法人代表。最離奇的是，據(jù)工商年檢報(bào)告，泰萊公司2008~2010年連續(xù)三年零納稅、零營收(見表)。據(jù)為泰萊制作2009、2010年財(cái)務(wù)報(bào)表的太原市友信會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)表附注稱，截至2010年12月31日，泰萊公司貨幣資金期末數(shù)858.65元；其他應(yīng)收款期末數(shù)13728360元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)期末數(shù)13884090.65元。據(jù)信托業(yè)內(nèi)人士分析，從泰萊官網(wǎng)信息、工商注冊(cè)資料、財(cái)務(wù)報(bào)表、工商年檢報(bào)告等來源披露的信息判斷，泰萊更像是中介機(jī)構(gòu)性質(zhì)的投資管理公司，缺乏與實(shí)業(yè)有隸屬關(guān)系的證據(jù)。可疑的“礦產(chǎn)信托”有信托業(yè)資深人士向本報(bào)稱，根據(jù)上述信息，泰萊信托計(jì)劃的操作規(guī)范性頗為可疑。以礦產(chǎn)信托貸款為例，借方應(yīng)將所持有的礦產(chǎn)權(quán)，經(jīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)估值后，以一定折扣(通常為3~4折)進(jìn)行抵押。根據(jù)泰萊信托計(jì)劃擬募集資金2億元來估算，泰萊應(yīng)該提供至少6億元的資產(chǎn)抵押。但是，根據(jù)上述財(cái)務(wù)報(bào)表，2010年末，泰萊資產(chǎn)總額不足5000萬元。在1年之內(nèi)資產(chǎn)增值至6億元，幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。資料顯示泰萊目前并不擁有足值的礦產(chǎn)，即使該公司臨時(shí)并購若干個(gè)礦，但按信托業(yè)慣例，不會(huì)給缺乏礦業(yè)經(jīng)驗(yàn)和證照不齊的企業(yè)發(fā)放貸款。一名大型信托公司經(jīng)理告訴本報(bào)，這只產(chǎn)品對(duì)資金投向未作明確交代，從泰萊官網(wǎng)來看，該公司的業(yè)務(wù)類似中介，作為融資主體沒有實(shí)業(yè)，這是有問題的。其次，泰萊是否有相對(duì)應(yīng)的抵押物存疑，從其官網(wǎng)上看不出足以抵押的資產(chǎn)。此外，即便有這樣的資產(chǎn)，泰萊是否

“六證”(《采礦許可證》、《安全生產(chǎn)許可證》、《煤炭生產(chǎn)許可證》、《礦長資格證》、《礦長安全資格證》、《營業(yè)執(zhí)照》)齊全也值得懷疑。在了解到泰萊公司基本面后，該信托經(jīng)理稱，同業(yè)者為泰萊做這只信托產(chǎn)品是“不盡職”。“這只產(chǎn)品在節(jié)前匆忙成立，沒有聽說哪家銀行以及第三方公司代銷這只產(chǎn)品。有可能打著礦業(yè)信托的名義，最終將資金投入關(guān)聯(lián)的房地產(chǎn)公司。”他表示，在房地產(chǎn)信托屢遭監(jiān)管層調(diào)控的形勢(shì)之下，“歪門邪道”變種橫生，以藝術(shù)品信托、礦產(chǎn)信托為名，行房地產(chǎn)信托之實(shí)。經(jīng)本報(bào)記者調(diào)查，同泰萊有著某種微妙聯(lián)系的山西一房地產(chǎn)公司進(jìn)入視野。山西豐逸盛集團(tuán)、山西豐逸盛房地產(chǎn)開發(fā)股份有限公司在網(wǎng)上刊登的食堂廚師和文員的招聘信息顯示，山西豐逸盛集團(tuán)前身由煤炭能源開采產(chǎn)業(yè)公司轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開發(fā)、能源投資管理、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、紅木家具等產(chǎn)業(yè)投資開發(fā)的綜合型集團(tuán)公司，主要下屬單位有山西豐逸盛房地產(chǎn)開發(fā)股份有限公司、山西泰萊能源投資管理有限公司、山西豐億森現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司、山西精貴金紅木家具有限公司等公司。記者在山西省工商局系統(tǒng)中，未發(fā)現(xiàn)山西豐逸盛集團(tuán)和山西豐逸盛房地產(chǎn)開發(fā)股份有限公司的記錄。工作人員稱，有可能是變更名稱或者注銷了。但前述當(dāng)?shù)刂槿耸糠Q，這些公司都是自然人控股的民營企業(yè)，與泰萊均屬同一實(shí)際控制人控制，其實(shí)沒有相互控股的關(guān)系。而且這些公司都在頻繁變更注冊(cè)資金、名稱、股權(quán)結(jié)構(gòu)、法人代表。信托業(yè)的“擦邊”生存就公司財(cái)務(wù)狀況、信托抵押、關(guān)聯(lián)公司等一系列疑問，泰萊現(xiàn)任法人代表魯性明在接受本報(bào)電話采訪時(shí)稱，融資2億元是用于自有煤礦，現(xiàn)有融資全都有抵押。記者追問其抵押資產(chǎn)是否為古交市胡家咀煤礦，魯性明表示，這是公司間的事情，不愿做過多討論；關(guān)于工商年檢報(bào)告中連年虧損的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，則表示，“我們很好，我們沒有連年虧損”。此外，魯性明強(qiáng)調(diào)，泰萊和山西豐逸盛房地產(chǎn)公司早就脫離了。負(fù)責(zé)泰萊項(xiàng)目的國投信托經(jīng)理李達(dá)對(duì)本報(bào)稱，不清楚記者出示的泰萊連年虧損數(shù)據(jù)來自何方，無法做評(píng)價(jià)；關(guān)于信披不足等問題，則以公司有規(guī)定不能接受電話采訪為由拒絕回答。我國目前尚無信托信息披露制度，一些信托產(chǎn)品以“私募”、“小眾”、“為客戶保密”為由，在推介時(shí)語焉不詳，避重就輕，只管“引君入甕”，暗箱操作泛濫；雖然也有吉信—錕鵬實(shí)業(yè)信托貸款集合資金信托計(jì)劃等披露詳盡的正面例子，卻無法扭轉(zhuǎn)信托業(yè)“金融業(yè)壞孩子”的惡名。借方和信托公司的這些簡短回應(yīng)，尚不足以澄清有關(guān)泰萊信托計(jì)劃的上述若干重大疑問。而這種疑問如得不到澄清，信托產(chǎn)品不規(guī)范操作的風(fēng)險(xiǎn)就不能不引起監(jiān)管層的警覺。事實(shí)上，信托行業(yè)的起起伏伏，恰恰折射了同宏觀調(diào)控和監(jiān)管政策的某種博弈。2011年上半年，作為開發(fā)商“救命稻草”的房地產(chǎn)信托開始出現(xiàn)爆發(fā)性增長，不斷累積的風(fēng)險(xiǎn)引起監(jiān)管層注意，銀監(jiān)會(huì)先后對(duì)信托公司采取了“窗口指導(dǎo)”、強(qiáng)調(diào)開發(fā)商“四三二”合規(guī)、事前報(bào)備、凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%等措施。地產(chǎn)信托所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，源于政府進(jìn)行“史上最嚴(yán)”的樓市調(diào)控，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)交易冷淡影響地產(chǎn)商回款，進(jìn)而導(dǎo)致資金鏈緊張；同時(shí)，緊縮的貨幣政策使地產(chǎn)商不得不從低成本的銀行貸款轉(zhuǎn)向高成本的信托融資。雙重?cái)D壓使房地產(chǎn)信托的兌付出現(xiàn)問題。很多信托公司在去年七八月份就已經(jīng)停發(fā)了房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。用益信托分析師顏玉霞認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)信托受阻，礦產(chǎn)能源類信托有望成為信托公司新的利潤增長點(diǎn)。一方面，對(duì)信托公司而言，在房地產(chǎn)信托受限的情況下，需要尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。另一方面，我國從去年開始加快礦企重組，推動(dòng)資源整合，需要大量資金。根據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)，2011年以來，共有80款信托產(chǎn)品投向礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，募集資金超過322億元。但是，礦產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制手段更少，不確定性更大。普益財(cái)富產(chǎn)品部副總監(jiān)劉輝稱，礦產(chǎn)信托的風(fēng)控手段一般都是用采礦權(quán)或者探礦權(quán)抵押，但是采礦權(quán)和探礦權(quán)的價(jià)值很難評(píng)估。此外，披著礦產(chǎn)信托、能源信托外衣的貸款如果流向房地產(chǎn)業(yè)，監(jiān)管也是較為困難的。用益信托分析師李旸舉了一個(gè)例子。華能貴誠信托在為新疆創(chuàng)越能源集團(tuán)發(fā)行的一款礦產(chǎn)信托項(xiàng)目中，雖然創(chuàng)越能源在成立3年內(nèi)沒有任何營業(yè)收入，但卻順利拿到了信托資金。由于目前礦業(yè)權(quán)的評(píng)估存在很大不確定性，導(dǎo)致信托公司在確定信托資產(chǎn)價(jià)值時(shí)也存在較大的不確定性，從而增加了信托計(jì)劃的外部風(fēng)險(xiǎn)。因此，李旸認(rèn)為，建立完善的礦業(yè)權(quán)評(píng)估體系已尤為重要。前述大型信托公司經(jīng)理建議，鑒于目前信托業(yè)亂象叢生，信托信息披露制度亟待完善，增加透明度、公開度，有助于減少信托行業(yè)的暗箱操作，更好地保護(hù)投資者的利益。事件七、中融信托深陷鄂爾多斯地產(chǎn)泡沫一場(chǎng)始自去年下半年的鄂爾多斯民間借貸風(fēng)波，不僅讓當(dāng)?shù)氐你y行、民間借貸機(jī)構(gòu)進(jìn)退維谷，也令信托業(yè)遭受困局。當(dāng)從煤炭財(cái)富轉(zhuǎn)移而來的資金被釜底抽薪后，信托這個(gè)曾經(jīng)被當(dāng)做“救火大隊(duì)”的融資渠道，正在步步逼近風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)。鄂爾多斯建筑市場(chǎng)處于冰凍期。據(jù)相關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)商統(tǒng)計(jì)，今年在建工程中，約有75%處于停工或半停工狀態(tài)；1~4月，全市銷售商品房149.8萬平方米，下降20.8%。在此背景下，以房地產(chǎn)項(xiàng)目為抵押的信托計(jì)劃能否在危機(jī)中安然度過，成為信托計(jì)劃最大的風(fēng)險(xiǎn)。更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，信托計(jì)劃背后滲透了民間借貸的色彩。“鄂爾多斯有其特殊性，與其他地區(qū)相比，民間借貸在當(dāng)?shù)貪B透程度較深，幾乎家家都在放貸，作為信托計(jì)劃的盡職調(diào)查，摸清項(xiàng)目控制人背負(fù)的債務(wù)對(duì)信托公司來說存在一定困難?！币患掖笮托磐泄救耸肯颉吨袊?jīng)營報(bào)》記者坦言。本報(bào)記者根據(jù)信托網(wǎng)和中國信托業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站披露的信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前鄂爾多斯仍處在運(yùn)行中的信托計(jì)劃，共涉及了6家信托公司的19款產(chǎn)品，其中今年到期的信托規(guī)模達(dá)25.64億元，投向用于房地產(chǎn)的產(chǎn)品規(guī)模占比達(dá)50%；且今年以來發(fā)行的信托產(chǎn)品規(guī)模仍超過20億元。信托公司方面，中融信托充當(dāng)急先鋒，有11.6億元的信托產(chǎn)品今年到期，占比近總計(jì)劃的50%。中融11億資金臨風(fēng)險(xiǎn)在今年到期的信托產(chǎn)品中，中融信托首當(dāng)其中。記者了解到，2011年5月10日，中融信托發(fā)行了一款“鄂爾多斯伊金霍洛旗棚戶區(qū)改造項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，資金規(guī)模為11.64億元，到期日為2012年5月9日和2012年11月9日。信托計(jì)劃書顯示，信托資金運(yùn)用于向鄂爾多斯凱創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司(以下簡稱“凱創(chuàng)地產(chǎn)”)增資，完成增資后受托人合計(jì)持有凱創(chuàng)地產(chǎn)96%的股權(quán)。而項(xiàng)目實(shí)際資金用途涵蓋鄂爾多斯伊金霍洛旗棚改和城市之巔兩大房地產(chǎn)項(xiàng)目，兩項(xiàng)房地產(chǎn)項(xiàng)目總投資為71.2億元。71.2億元的投資規(guī)模，對(duì)于礦產(chǎn)資源和房地產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的鄂爾多斯來說，并不是一個(gè)龐大的投資額。然而，現(xiàn)實(shí)之下，上述兩大支柱產(chǎn)業(yè)由飛速發(fā)展轉(zhuǎn)向迅速萎縮，成為了鄂爾多斯之“痛”?！吧鲜霎a(chǎn)品不可避免地也會(huì)出現(xiàn)資金鏈緊張的壓力，特別是今年以來，政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，加劇了房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)?！庇靡嫘磐醒芯繂T岳婷認(rèn)為。從上述信托產(chǎn)品計(jì)劃書，可以看出這兩個(gè)項(xiàng)目的業(yè)態(tài)都涉及到商業(yè)地產(chǎn)，但當(dāng)前商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展雖未受到信貸的限制，但市場(chǎng)對(duì)其未來的投資遠(yuǎn)景仍然堪憂?！拔磥砣晟虡I(yè)地產(chǎn)將面臨重新洗牌的局面，加之項(xiàng)目本身回款周期一般在3~5年，盈利性考驗(yàn)的是房地產(chǎn)開發(fā)公司現(xiàn)金流?！标柟庑聵I(yè)集團(tuán)副總裁楊寧表示。此外，信托計(jì)劃書還顯示，凱創(chuàng)地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)為四級(jí)，“從風(fēng)控的角度來說，房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)決定了項(xiàng)目本身的質(zhì)量，一般來說，投資規(guī)模在5億元以上，對(duì)房地產(chǎn)公司的資質(zhì)要求都在二級(jí)以上，主要是確保項(xiàng)目后期風(fēng)控。”上述信托公司人士說。對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)，上述信托人士表示，鄂爾多斯當(dāng)?shù)氐慕鹑诃h(huán)境的確會(huì)使個(gè)別項(xiàng)目受到影響，“但其所在公司不會(huì)暫停在某個(gè)地區(qū)考察項(xiàng)目，如果盡職調(diào)查做得充分，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，風(fēng)控嚴(yán)格，好項(xiàng)目當(dāng)然還是要做的?！睋?jù)信托計(jì)劃書顯示，棚改項(xiàng)目地處鄂爾多斯市伊金霍洛旗阿鎮(zhèn)中心位置，占地面積213828平方米(320畝)，總建筑面積598270平方米，項(xiàng)目總投資為32.2億元，已支付的自投資金19911萬元，待投入自有資金60000萬元。項(xiàng)目類型包括還遷房、商品住宅、商業(yè)、寫字樓、酒店等，定位為伊金霍洛旗中心地段中高檔綜合社區(qū)。截止到2010年3月11日，支付拆遷安置補(bǔ)償款8584.6萬元，支付比例為50%。當(dāng)?shù)厝耸扛嬖V記者，目前棚改項(xiàng)目并未做完，從棚戶區(qū)遷出的不少居民仍住在彩鋼房中。而有消息稱，地方政府在棚戶改造中出現(xiàn)資金緊張，不過，此消息本報(bào)記者還未從官方渠道得到證實(shí)。而地處鄂爾多斯市東勝區(qū)鐵西新區(qū)的城市之巔項(xiàng)目，項(xiàng)目業(yè)態(tài)為高層住宅、商業(yè)及酒店等，項(xiàng)目總投資為39億元。一位知情人士告訴記者，今年初該項(xiàng)目曾停工，直至6月末再次開工。但據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1~7月，內(nèi)蒙古自治區(qū)全區(qū)稅收總收入繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，但增速呈現(xiàn)逐月回落態(tài)勢(shì)，累計(jì)增幅較上年同期的41.6%回落了31.9個(gè)百分點(diǎn)。稅收總收入增幅在10%以上的有烏蘭察布市、錫林郭勒盟、通遼市、興安盟、巴彥淖爾市、包頭市、赤峰市和呼和浩特市及計(jì)劃單列市滿洲里市，鄂爾多斯未列其中。據(jù)悉，2011年9月份，鄂爾多斯市政府還曾動(dòng)員各級(jí)金融機(jī)構(gòu)積極向上爭取信貸規(guī)模，特別是要求金融機(jī)構(gòu)加大商品房按揭貸款發(fā)放力度。但鑒于國家調(diào)控政策，銀行在授信方面難以松動(dòng)。隨后，地方政府啟動(dòng)了75億元的財(cái)政資金，通過注入當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)銀行，用以向房地產(chǎn)企業(yè)貸款。無疑，這種靠推高房地產(chǎn)泡沫的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，最終的結(jié)果便是任何一環(huán)的資金鏈斷裂，都會(huì)導(dǎo)致游戲參與者玩火自焚。對(duì)于開發(fā)資質(zhì)為四級(jí)的凱創(chuàng)地產(chǎn)公司為何卻能拿到70多億元的項(xiàng)目并通過信托計(jì)劃順利融資到11億元，凱創(chuàng)地產(chǎn)是否出現(xiàn)資金緊張，當(dāng)下的房地產(chǎn)形勢(shì)是否會(huì)影響到產(chǎn)品的兌付等問題，記者致電中融信托相關(guān)人士并發(fā)出采訪提綱，但截至發(fā)稿前，并未收到回復(fù)。風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)然而，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)僅僅是鄂爾多斯金融風(fēng)險(xiǎn)鏈條上的一環(huán)，信托計(jì)劃背后，更多的是礦產(chǎn)能源和民間資本交錯(cuò)的金融困局。來自官方調(diào)研的保守估計(jì)，鄂爾多斯當(dāng)?shù)孛耖g借貸資本至少在2000億元以上。而維系當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)高速發(fā)展的資金，來自民間借貸的部分或已高達(dá)8成。借貸成本則大約在月息2.5%左右，最高甚至可達(dá)4%至5%，是一年期銀行存款利率的10至20倍。這也解釋了為何鄂爾多斯房地產(chǎn)行業(yè)在兩年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了房價(jià)從3000元/平方米一躍升到20000元/平方米。全市一度幾乎成為一個(gè)超大建筑工地?！岸鯛柖嗨?0%以上的家庭都拿出了錢投資房地產(chǎn)?！币晃辉诙鯛柖嗨褂蟹康禺a(chǎn)開發(fā)經(jīng)歷的房地產(chǎn)公司人士表示。也就在這兩年，鄂爾多斯成為了信托公司業(yè)務(wù)主要拓展地，中融、中信、新華、華宸、西部信托等公司在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)規(guī)?？傆?jì)達(dá)到百億元?！胺康禺a(chǎn)項(xiàng)目自然是信托公司優(yōu)先選擇的投資方向，礦產(chǎn)資源的優(yōu)勢(shì)又為房地產(chǎn)提供了豐富的資金保證，高額的收益成為信托公司追逐的熱點(diǎn)。”普益財(cái)富信托研究員范杰認(rèn)為。然而，在經(jīng)濟(jì)增速下行、社會(huì)流動(dòng)性緊張和從嚴(yán)宏觀調(diào)控形勢(shì)下，鄂爾多斯大批房地產(chǎn)在建項(xiàng)目無奈停工，一些中小礦企接連倒閉，民間借貸鏈條不時(shí)斷裂。當(dāng)?shù)孛耖g借貸市場(chǎng)處于封凍狀態(tài)，由此造成的企業(yè)融資難極有可能引發(fā)資金鏈困局。范杰認(rèn)為，當(dāng)前鄂爾多斯的投資客雖然看到了泡沫的存在，但很多人都存在僥幸心理，“認(rèn)為我不會(huì)是最后一個(gè)投資的人，即便是投資失誤了，還有土地抵押，這有可能惡化局面，加大風(fēng)險(xiǎn)隱憂”。在范杰看來，更大的風(fēng)險(xiǎn)在于，“很多信托計(jì)劃的融資方，實(shí)際上是通過發(fā)放信托產(chǎn)品順利融資后來償還之前民間借貸的資金，而規(guī)避實(shí)際用途，這本身對(duì)信托計(jì)劃來說就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱憂，一旦爆發(fā)將出現(xiàn)全面崩盤”。中國信托網(wǎng)咨詢部分析師周雪梅也表示，當(dāng)前有些信托產(chǎn)品還存在借新還舊的現(xiàn)象，雖然資金困難暫時(shí)得以緩解，但卻仍然存在不能順利募集資金的風(fēng)險(xiǎn)，作為投資者選擇項(xiàng)目要看擔(dān)保條件、信托公司，要關(guān)注進(jìn)程控制，及時(shí)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)程進(jìn)行把控，做到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)知。事件八、光大銀行信托品火爆藏危機(jī)53%年收益畫餅充饑2012年02月03日，微博網(wǎng)友“蘇堤的西湖(微博)”爆料稱：“光大太原濱河支行發(fā)放高端理財(cái)產(chǎn)品，500萬元年收益53%。”這樣的消息無疑引起了網(wǎng)友的一片嘩然，短時(shí)內(nèi)轉(zhuǎn)發(fā)數(shù)百條。在集合信托產(chǎn)品投資收益普遍在10%左右的今天，這款產(chǎn)品能有幾分把握獲取超高收益率？這樣的產(chǎn)品又存在何種風(fēng)險(xiǎn)？記者從多方進(jìn)行了深入探查。昨日，記者致電光大銀行(2.98,0.04,1.36%)(微博)太原濱河支行，該支行工作人員表示，這樣的產(chǎn)品確實(shí)存在，是中信信托發(fā)行的礦產(chǎn)類PE產(chǎn)品，但是該產(chǎn)品目前還沒有開始售賣，具體文件也尚未下發(fā)，要過了正月十五才會(huì)開賣。當(dāng)記者質(zhì)疑該產(chǎn)品能否達(dá)到宣稱的高收益時(shí)，工作人員解釋稱，產(chǎn)品募集所得資金主要投資于煤炭企業(yè)的原始股，并支持其上市。只要能上市，肯定有高額利潤。不過，工作人員也承認(rèn)，類似礦產(chǎn)PE產(chǎn)品去年才開始出現(xiàn)，現(xiàn)在還無法看到確切的收益，亦沒有類似產(chǎn)品可以對(duì)比。記者向光大銀行廣州地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)了解，發(fā)現(xiàn)該行尚未收到售賣信息。隨后，記者輾轉(zhuǎn)從某第三方理財(cái)公司了解到，中信信托確實(shí)有一款投資于煤炭企業(yè)的基金產(chǎn)品，名字叫做“聚信泰和煤炭股權(quán)投資基金”。目前正準(zhǔn)備開售的是該產(chǎn)品的第二期，之前曾推出過第一期。相關(guān)人員提供的第一期產(chǎn)品宣傳單頁顯示，該基金的管理人為北京聚信泰和能源投資基金管理有限責(zé)任公司，管理公司股東為中信信托、山西普華德勤冶金科技和山西朗乾礦業(yè)，投資期為5年，其中投資期3年，退出期2年，預(yù)期年化收益為24%~53%，投資標(biāo)的為山西四家優(yōu)質(zhì)煤礦部分股權(quán)，儲(chǔ)量共計(jì)6億噸，產(chǎn)能1200萬噸。而在投資者回報(bào)方式一欄中，該宣傳單頁稱，將采取定期股權(quán)分紅來保證收益，被投資煤業(yè)公司大股東承諾公司每年至少將80%的凈利潤向各股東分配。如企業(yè)大股東擬通過上市方式退出的，則基金有權(quán)選擇與大股東共同將標(biāo)的煤礦裝入上市公司。如企業(yè)大股東擬通過向第三方轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司股權(quán)的，基金有權(quán)選擇參與該交易，將基金持有的股權(quán)一并轉(zhuǎn)讓。而如果觸發(fā)回購條件，被投資企業(yè)大股東或者實(shí)際控制人承諾以不低于年化12%的溢價(jià)率回購基金所持被投資企業(yè)股權(quán)。業(yè)內(nèi)看法：高收益難有實(shí)質(zhì)性保證對(duì)于這款產(chǎn)品的高收益，業(yè)內(nèi)的看法不一。用益信托工作室分析師廖鶴凱表示，該產(chǎn)品12%的溢價(jià)收購從一定程度上可以看做保本保收益的設(shè)置?！斑@種基金形式的信托產(chǎn)品，管理方很重要。如果信賴信托公司的管理便可放心購買?！彼渤姓J(rèn)，這款產(chǎn)品“不是給普通投資者的，而是給有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者設(shè)計(jì)的?！薄胺旨t不低于凈利潤80%沒有太大意義，公司可能無甚利潤或者隱藏利潤，太多辦法了。高達(dá)53%的預(yù)期收益更是給投資者畫餅。”北京一位信托人士則不樂觀地認(rèn)為，12%的溢價(jià)回購也不是安全無憂，這要看大股東的回購能力，如果經(jīng)營不善，甚至沒有足夠的資金和能力來完成回購條款，投資者可能遭遇本金虧損。而對(duì)于上市預(yù)期，一位金融界人士向記者解釋稱，如果企業(yè)能夠成功上市，溢價(jià)自然會(huì)非常高，但是現(xiàn)在上市的審批已經(jīng)較以前嚴(yán)格得多。信托人士劉擎認(rèn)為，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行了一系列上市方面陽光化的改革，比如公布了數(shù)百家擬上市名單及其保薦方、中介機(jī)構(gòu)的詳細(xì)名單，那么該信托產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的礦產(chǎn)資產(chǎn)，能否向投資者披露更多擬上市信息呢？預(yù)期收益等于承諾收益？“PE產(chǎn)品的收益都是通過一定的歷史數(shù)據(jù)和市場(chǎng)展望來測(cè)算出來的，像煤礦的收益，就取決于產(chǎn)品的未來漲幅等，并不是確定的收益。”一位金融界業(yè)內(nèi)人士向記者解釋稱。由于信托產(chǎn)品不準(zhǔn)承諾收益率，只能使用預(yù)期收益率。浙江大道保理有限公司董事長吳樂群認(rèn)為，預(yù)期收益也是承諾暗示，所以“承諾預(yù)期利益”的說法需要有明確界定。還有金融從業(yè)者認(rèn)為，這個(gè)項(xiàng)目很可能包含了中信信托和光大銀行的高額費(fèi)用，而這些都未披露。風(fēng)險(xiǎn)提示：礦產(chǎn)信托火爆背后藏危機(jī)雖然業(yè)內(nèi)人士對(duì)該款產(chǎn)品有著不少質(zhì)疑，但記者了解到，該產(chǎn)品的預(yù)售依然非?；鸨９獯筱y行太原學(xué)府街支行的工作人員介紹說，雖然還沒有開賣，“已經(jīng)有不少客戶前來咨詢?！边@也從一個(gè)側(cè)面折射了礦產(chǎn)信托的火爆程度。根據(jù)用益信托的數(shù)據(jù)，2011年以來，共有80款信托產(chǎn)品投向礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，募集資金超過322億元。用益信托分析師接受媒體采訪時(shí)表示，房地產(chǎn)信托受限后，礦產(chǎn)信托因其能獲得較高收益而受到追捧。而礦產(chǎn)企業(yè)對(duì)資金的需求量也大，除少數(shù)大型礦產(chǎn)企業(yè)外，大部分尤其是中小礦企的融資需求在銀行得不到滿足，從而造成礦產(chǎn)信托產(chǎn)品的井噴。例如，去年三季度礦產(chǎn)信托產(chǎn)品平均收益率為9.77%，僅次于房地產(chǎn)信托；而第四季度的預(yù)期年平均收益率更是上升至10.57%。高收益率和突飛猛進(jìn)的發(fā)展背后，礦產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)顯然被市場(chǎng)大大低估。普益財(cái)富分析師范杰分析稱，礦產(chǎn)項(xiàng)目在資產(chǎn)估值方面認(rèn)定比較復(fù)雜，即便是專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)其估值的差別也較大。其次，近幾年礦石價(jià)格不穩(wěn)定，礦產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。再次，由于受到節(jié)能減排等因素影響，部分小礦還存在著被合并或被收回的政策風(fēng)險(xiǎn)。最后，如果發(fā)生安全事故，礦場(chǎng)將被停業(yè)整頓，可能出現(xiàn)信托產(chǎn)品退出的困難。因此，選擇礦產(chǎn)信托產(chǎn)品應(yīng)重視其背后的風(fēng)控措施。事件九、四川信托降低募集門檻或臨兌付危機(jī)2012年03月17日，手握大量房地產(chǎn)信托合同的信托公司幾近抓狂。近日，有媒體報(bào)道，四川信托的一款名為“長江畔·桂圓林生態(tài)墅區(qū)項(xiàng)目集合信托計(jì)劃”的產(chǎn)品悄然將投資門檻降至每平方米5萬元。多以百萬元起步、一向標(biāo)榜高端財(cái)富管理的信托產(chǎn)品，為何能如此親民？彪悍川信，僅用了一年時(shí)間，就將管理資產(chǎn)規(guī)模做到了1370億元，而其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)更是突飛猛進(jìn)，將近140多億元。而據(jù)信托人士透露，很多成立時(shí)間比較久的信托公司其房地產(chǎn)信托規(guī)模也才在百億元左右。降低門檻或涉違規(guī)認(rèn)購門檻降低主要是為了發(fā)售，由于銀行不再代銷房地產(chǎn)信托，而且投資者出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，近期房地產(chǎn)信托發(fā)行困難。近期，有媒體報(bào)道稱，一家名為北京誠信義諾投資顧問有限公司的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)向普通投資者發(fā)送產(chǎn)品推薦郵件，聲稱公司銷售平臺(tái)中有一款由四川信托發(fā)行的房地產(chǎn)集合信托計(jì)劃，原投資門檻為20萬元，但“為了滿足更多資金不充?？蛻舻男枨?，現(xiàn)特調(diào)整起投資金為5萬元整，以5萬元遞增”。記者查詢四川信托的公開資料得知，這款名為“長江畔·桂圓林生態(tài)墅區(qū)項(xiàng)目集合信托計(jì)劃”是一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，投資期限為18~24個(gè)月，募集金額1億元，資金分期用于向四川省同匯房地產(chǎn)開發(fā)有限公司進(jìn)行股權(quán)投資?！按伺e涉嫌違規(guī)?！毙磐蟹治鰩熤毖?，認(rèn)購門檻降低主要是為了發(fā)售，但依據(jù)“一法兩規(guī)”(《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》)，降低門檻吸引來的客戶是否符合合格投資人要求是個(gè)問題。記者就此向四川信托求證，四川信托相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，四川信托已經(jīng)在其官網(wǎng)上發(fā)表澄清公告稱，從未委托北京誠信義諾投資顧問有限公司對(duì)該公司信托產(chǎn)品進(jìn)行推介；亦從未同北京誠信義諾投資顧問有限公司合作、定制、發(fā)行任何信托產(chǎn)品；僅向符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定的合格投資者條件的自然人和機(jī)構(gòu)投資者募集信托資金。北京誠信義諾投資顧問有限公司市場(chǎng)部銷售人員李先生則告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者：“這個(gè)項(xiàng)目最初定的是5萬元起投，但是經(jīng)過核定之后發(fā)現(xiàn)需要客戶數(shù)量比較多，現(xiàn)在的門檻是30~50萬元，收益率是12%?！薄罢J(rèn)購門檻降低主要是為了發(fā)售，由于銀行不再代銷房地產(chǎn)信托，而且投資者出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，刻意回避房地產(chǎn)信托，導(dǎo)致近期房地產(chǎn)信托發(fā)行困難。降低門檻有利于吸引一些原來并非信托的客戶群體，但此舉涉嫌違規(guī)，因?yàn)橐罁?jù)‘一法兩規(guī)’，這部分客戶是否符合合格投資人要求是個(gè)問題?！眲⑶嬲f。一位信托從業(yè)人士則認(rèn)為，“信托客戶畢竟是高凈值客戶，這些信托公司激進(jìn)的做法，或許會(huì)給整個(gè)行業(yè)帶來影響?！彼毖?，“像這種項(xiàng)目我們是不會(huì)接的，覺得他們風(fēng)控有些問題?！毙磐蟹治鰩熣J(rèn)為，目前信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)4.8萬億元，但大部分產(chǎn)品還是融資類，信托公司缺乏主動(dòng)管理能力，也缺乏穩(wěn)定長期的客戶，“如何獲得客戶信任，長期受人之托打理資產(chǎn)，才是信托的本意。”或臨兌付危機(jī)房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷，使以房地產(chǎn)信托崛起的四川信托備受考驗(yàn)。隨著房地產(chǎn)信托兌付高潮的臨近，四川信托此舉不免讓人懷疑其遇到了兌付難題?！艾F(xiàn)在市場(chǎng)不看好房地產(chǎn)信托，還按照之前的起投點(diǎn)募集，信托公司就拿不到錢，降低門檻主要還是為了向更多人募集?！逼找尕?cái)富研究員表示，從此點(diǎn)還難以判斷四川信托出現(xiàn)兌付問題。信托分析師則認(rèn)為，發(fā)售中隨意降低認(rèn)購門檻，使信托法律中關(guān)于“合格投資者”的規(guī)定成為一紙空文，而這一制度的設(shè)定正是基于信托行業(yè)和產(chǎn)品的特點(diǎn)而生，是信托區(qū)別于其他金融產(chǎn)品的重要特點(diǎn)。按照《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定：合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：(一)投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；(二)個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；(三)個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人?！靶磐挟a(chǎn)品的兌付危機(jī)主要取決于信托設(shè)計(jì)，具體到房地產(chǎn)信托就是融資人的經(jīng)營狀況、房地產(chǎn)行業(yè)政策和市場(chǎng)變化、抵押物情況等。但發(fā)售中違規(guī)將門檻擅自降低，使大量不具有合格投資者條件的人持有信托，將加劇兌付危機(jī)?！眲⑶嬲f。中國國際金融有限公司分析員表示，按照1.5~2年的發(fā)行期限，預(yù)計(jì)2012年和2013年將分別需要還本付息的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品約為2500億元和3000億元，“由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷，這些信托還將面臨著還款風(fēng)險(xiǎn)，需要以降價(jià)促銷、‘借款還舊’以及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓等方式來應(yīng)付。”作為民營資本控股的四川信托，自2010年“復(fù)生”以來就一直較為激進(jìn)。2011年10月份，四川信托房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)被叫停的“羅生門”更是將其推到了風(fēng)口浪尖。實(shí)際上，當(dāng)年5月，其發(fā)行的一只名為“四川信托—上海森澤股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”產(chǎn)品就曾引發(fā)媒體的廣泛質(zhì)疑。在該信托計(jì)劃成立之時(shí)，海源別墅成交別墅的單價(jià)為56000元/平方米，信托計(jì)劃以6.8折的抵押率取得了別墅的所有權(quán)。按照行業(yè)內(nèi)普遍的資產(chǎn)抵押率都低于50%來看，這個(gè)比例抵押資產(chǎn)暗示著較大的風(fēng)險(xiǎn)。此外，產(chǎn)品說明書中雖然表示海源別墅將在被收購后重新裝修，且被定位成億元級(jí)別墅。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2012年11月該產(chǎn)品到期時(shí)，該別墅均價(jià)會(huì)跌到何種程度還很難說，或會(huì)影響到信托計(jì)劃的按時(shí)兌付。長江證券信托分析師認(rèn)為，“2010年以來信貸緊縮和地產(chǎn)調(diào)控為核心的政策直接導(dǎo)致信托成為地產(chǎn)公司的重要融資渠道，2012伊始，隨著地產(chǎn)類信托逐漸進(jìn)入兌付高峰，其到期兌付風(fēng)險(xiǎn)成為影響信托板塊投資乃至資金面的重要課題。”據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年房地產(chǎn)信托總到期規(guī)模為1758億元。信托分析師預(yù)測(cè)，3月份將是上半年的到期兌付小高峰，達(dá)148億元。此外，據(jù)記者了解，四川省同匯房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立于2009年6月15日，注冊(cè)資本金僅2000萬元，且主開發(fā)資質(zhì)只屬于三級(jí)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。此前曾有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)房地產(chǎn)一旦出現(xiàn)問題，最先倒下的就是那些中小開發(fā)商。其中的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，對(duì)此，四川信托相關(guān)人士表示該項(xiàng)目是經(jīng)過認(rèn)真評(píng)估和資質(zhì)考察的。實(shí)際上，除了四川信托之外，近期在售的信托中有多款產(chǎn)品都在悄然降低門檻：中航信托的岳陽盈泰股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃，融資門檻為50萬元；愛建信托推出的保集藍(lán)郡項(xiàng)目融資集合資金信托計(jì)劃，投資起點(diǎn)則為30萬元。門檻降低的同時(shí)，房地產(chǎn)信托提前清盤的消息也接踵而至。據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅2月份，已有天津信托、山東信托、華潤信托、杭州工商信托、江蘇國際信托、華寶信托、中誠信托、中融信托8家信托公司，或公告或被證實(shí)有房地產(chǎn)信托被清盤?！捌鋵?shí)是一種債權(quán)擠兌，當(dāng)然這種擠兌是為了債權(quán)的安全，為了投資人本金和收益兌現(xiàn)，但這都不改變其擠兌的本質(zhì)，不影響信任危機(jī)的實(shí)質(zhì)，而這種擠兌將加強(qiáng)債務(wù)人危機(jī)?！毙磐蟹治鰩煼治龅?。事件十、山東信托梁山項(xiàng)目蹊蹺集資總額2億存多疑點(diǎn)2012年05月山東濟(jì)寧轄內(nèi)各縣都在前赴后繼地饗食一場(chǎng)危險(xiǎn)的“融資盛宴”。由縣總工會(huì)向全縣機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位廣大干部職工募集資金，用于購買信托理財(cái)產(chǎn)品，再委托信托公司把資金放貸給特定投資公司定向用于項(xiàng)目建設(shè)，由銀行代理收付——已成為該市下轄梁山、汶上、泗水、鄒城、嘉祥等縣地方政府融資的通用公式。這種非傳統(tǒng)意義上的政信合作，讓監(jiān)管層也無處下手。10%的年收益如何保證？誰來還老百姓的集資款？本報(bào)記者走近梁山縣的政信合作項(xiàng)目，一窺究竟。盡管非常不情愿，劉耕還是上交了2萬元的集資款。劉耕是山東省梁山縣的一名中學(xué)教師，被集資的2萬元是用于購買山東省國際信托公司(以下簡稱“山東信托”)的一款理財(cái)產(chǎn)品。正是這款理財(cái)產(chǎn)品，讓梁山縣“一夜成名”。2012年3月底，梁山縣總工會(huì)下發(fā)的一份《梁山縣信托理財(cái)產(chǎn)品明白紙》(以下簡稱《明白紙》)通知該縣各機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工，要求每人購買總工會(huì)發(fā)售的發(fā)行總額2億元、為期三年、年利率10%的理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者獲得的《關(guān)于梁山縣總工會(huì)委托山東省國際信托公司理財(cái)?shù)那闆r說明》(以下簡稱《情況說明》)中稱，該款理財(cái)產(chǎn)品已于3月27日~4月13日全部售罄。而這款由財(cái)政背書、政信合作，總額為2億元的信托計(jì)劃，存在發(fā)行人梁山縣總工會(huì)不符合信托資質(zhì)，無資金托管、使用監(jiān)管和信托法律風(fēng)險(xiǎn)巨大等多處疑點(diǎn)。“所謂理財(cái)產(chǎn)品對(duì)這些關(guān)鍵內(nèi)容均避而不談，使投資者對(duì)回報(bào)的可能性根本無法信服，在沒有資金托管和資金使用監(jiān)管等制度安排的情況下，2億元資金很可能根本就不是用于市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而是用于償還前期借入的政府債務(wù)，以保證資金鏈不斷裂?！蔽疵蓭熓聞?wù)所高級(jí)合伙人律師如是判斷。燙手的財(cái)政工資山東南部的一些地方政府，正熱衷于發(fā)行一種回報(bào)極高的理財(cái)產(chǎn)品，募集的資金用于當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)。而這種理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售對(duì)象是“吃財(cái)政飯”的教師等事業(yè)單位工作人員，并且存在與職位升遷掛鉤的強(qiáng)制攤派情形。這已不是梁山縣第一次集資。劉耕告訴記者，2008年，梁山縣委、縣政府曾以縣財(cái)政擔(dān)保，通過縣國有資產(chǎn)運(yùn)營投資有限公司運(yùn)作，面向全縣發(fā)行“梁山國有資產(chǎn)運(yùn)營投資有限公司景區(qū)建設(shè)債券”，發(fā)債總額5000萬元，所籌資金主要用于水滸文化城、梁山影視城的開發(fā)建設(shè)。不過，卻因媒體曝光而被叫停，梁山縣政府只得把捂了不到一周的5000萬元退還給了集資者。在劉耕看來，這次集資跟4年前的那次集資沒啥兩樣，甚至此次募集資金的具體用途也顯得曖昧不清，因?yàn)檫@次弄了一個(gè)大家都不懂的信托理財(cái)產(chǎn)品?！叭欢?，交了款我又有新的擔(dān)心。前幾年鄰近的汶上縣也搞了和這次同樣的集資行為，說是3年后還清，然而今年剛得到本息，不到一個(gè)月又被‘強(qiáng)制’集資。錢一旦借出去了，想收回來就難了?！眲⒏嬖V記者。多位該理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購者對(duì)記者表示，雖然通知要求認(rèn)購本著“平等自愿、不強(qiáng)制、不下任務(wù)”的原則，但實(shí)際上存在與職位升遷掛鉤的強(qiáng)制攤派情形。以教師為例，“如果個(gè)人任務(wù)沒有完成，至少三年不能晉級(jí)，不能‘評(píng)模選優(yōu)’?！绷荷娇h一所鎮(zhèn)中學(xué)的李老師告訴記者，其所在的鎮(zhèn)里，僅學(xué)校方就得集資100萬元?！翱h里窮，財(cái)政非常吃緊，老師一個(gè)月的工資也就兩千多元，根本拿不出余錢來，但是不交人家就從你工資里扣。”為了方便購買，梁山縣各工商銀行網(wǎng)點(diǎn)專門為此次理財(cái)基金設(shè)立了“購買工會(huì)理財(cái)產(chǎn)品專柜”。5月3日，記者到當(dāng)?shù)毓ば羞M(jìn)行詢問時(shí)，一位工作人員告訴記者，他們并不知道此次發(fā)行的為何種理財(cái)產(chǎn)品，只是給總工會(huì)代理，將集資款存入總工會(huì)的賬戶。記者以集資者的身份咨詢梁山縣總工會(huì)，他表示，這次集資三年所產(chǎn)生的30%的利息全部由財(cái)政支付，并由財(cái)政擔(dān)保償還。不過，他對(duì)這款理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際名稱諱莫如深，徐說還在開會(huì)討論如何使用這筆資金，總之最后會(huì)歸到財(cái)政局來使用發(fā)放，其他的不便多說?！班徑你肷峡h總工會(huì)已集了好幾次，效果很好，梁山的這次集資肯定沒有風(fēng)險(xiǎn)?！绷荷娇h總工會(huì)說法與劉耕們的感受并不一致，這款工會(huì)理財(cái)產(chǎn)品銷售情況到底如何？“由于10%的年回報(bào)率遠(yuǎn)高于3年期國債年利率5.43%，基金認(rèn)購非常踴躍，很多得知消息的有錢人想買，卻因?yàn)椴皇浅载?cái)政飯沒有資格。”當(dāng)?shù)毓ば械囊晃还ぷ魅藛T告訴本報(bào)記者。而據(jù)記者了解，在梁山，很多人把這種集資行為當(dāng)做可讓領(lǐng)導(dǎo)賞識(shí)的絕佳機(jī)會(huì)，而10%的年收益也讓不少人覺得是個(gè)有利可圖的好機(jī)會(huì)。不過，劉耕對(duì)上述說法表示懷疑，他稱，按規(guī)定，原集資期限截至4月7日，后因未足夠到賬，延長至10日，不過，由于4月10日沒能籌滿2億元，理財(cái)基金的發(fā)售時(shí)間又延長至13日，最終以2.002億元停止出售?！叭绻媸羌Y火爆，怎么會(huì)屢次延后截止期限呢？”劉耕質(zhì)問道。集資疑云《明白紙》顯示：縣總工會(huì)委托山東信托，將產(chǎn)品資金放貸給正大投資公司，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但蹊蹺的是，山東信托、梁山縣總工會(huì)都對(duì)此產(chǎn)品諱莫如深。而正大投資公司的出資方為梁山縣財(cái)政集中支付核算中心。杜慶春律師認(rèn)為，以此單位出資成立的公司本身就不合規(guī)。并且，該公司在理財(cái)產(chǎn)品開賣的2012年3月才被核準(zhǔn)成立。不過，2億元的集資款，購買的到底是山東信托哪款產(chǎn)品，劉耕們至今未能得到答案。記者以投資人的身份電話詢問山東信托，一位工作人員表示，集資者應(yīng)該有權(quán)利知道總工會(huì)購買的理財(cái)產(chǎn)品，但具體事項(xiàng)應(yīng)咨詢梁山縣總工會(huì)。當(dāng)記者詢問山東信托到底有沒有受縣總工會(huì)委托發(fā)行這款信托理財(cái)產(chǎn)品后，該工作人員隨即以不清楚、不方便透露為由拒絕繼續(xù)通話。公開資料顯示，山東信托于1988年2月成立，公司成立之初為