互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究-以阿里巴巴并購(gòu)餓了么為例

目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 1關(guān)鍵詞 1引言 21互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述 21.1互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定及其來(lái)源 21.2互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn) 21.3互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 32阿里巴巴并餓了么案例概述及動(dòng)因分析 42.1案例概述 42.2企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析 52.3阿里巴巴并餓了么的過(guò)程 63阿里巴巴并購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 63.1阿里巴巴并購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 63.2阿里巴巴并購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析 73.2.1估值風(fēng)險(xiǎn)控制分析 73.2.2支付風(fēng)險(xiǎn)控制分析 83.2.3財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)控制分析 94案例啟示 94.1加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)相關(guān)信息搜集 104.2選擇靈活的支付方式 104.3加強(qiáng)資金的運(yùn)營(yíng)管理 104.4建立新的財(cái)務(wù)管理體系規(guī)范內(nèi)部運(yùn)營(yíng) 105結(jié)論 10參考文獻(xiàn) 11致謝 12引言互聯(lián)網(wǎng)和人們生活的高度結(jié)合為互聯(lián)網(wǎng)公司的可持續(xù)發(fā)展提供了條件，為擴(kuò)大組織規(guī)模，增加市場(chǎng)份額和改進(jìn)技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)公司加入了新一輪的并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)已成為組織發(fā)展業(yè)務(wù)的關(guān)鍵方法之一。但是，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)不僅是投資和擴(kuò)張活動(dòng)，而且在此過(guò)程中存在許多并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。如果不采取行動(dòng)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，則公司可能會(huì)遭受各種損失，并且可能對(duì)公司的戰(zhàn)略擴(kuò)張和長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的影響。重要的是要有效地防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樨?cái)務(wù)活動(dòng)是公司合并和收購(gòu)中涉及最多的活動(dòng)。1互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述1.1企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定及其來(lái)源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致破產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)不平衡的困境，主要是因?yàn)楣臼褂貌煌呢?cái)務(wù)渠道來(lái)收購(gòu)目標(biāo)公司的股權(quán)或資產(chǎn)以增加債務(wù)。并購(gòu)前目標(biāo)公司的資產(chǎn)評(píng)估，并購(gòu)活動(dòng)中選擇的融資方法和付款方式以及并購(gòu)活動(dòng)后的整合可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是不確定性最重要的因素，不確定性因素是圍繞公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的不確定性。實(shí)際上，不確定性在于實(shí)際結(jié)果的結(jié)果與并購(gòu)過(guò)程中預(yù)期的目標(biāo)有出入，而這種表現(xiàn)是由于財(cái)務(wù)決策中的錯(cuò)誤所致。互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并購(gòu)相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于以下原因：首先，由于并購(gòu)過(guò)程中的信息不對(duì)稱，導(dǎo)致與目標(biāo)公司估值的偏離。其次，并購(gòu)公司可能會(huì)遇到融資能力不足或融資方法不正確的問(wèn)題，這也可能導(dǎo)致在并購(gòu)方面出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，選擇錯(cuò)誤的付款方式可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)的最后階段是金融整合階段，經(jīng)濟(jì)整合階段的失敗將導(dǎo)致并購(gòu)的徹底失敗。1.2互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)（1）并購(gòu)的融資方式主要是股權(quán)融資。與傳統(tǒng)的行業(yè)融資，銀行貸款和債券發(fā)行不同，互聯(lián)網(wǎng)公司的特征是不確定的發(fā)展和高風(fēng)險(xiǎn)。這使互聯(lián)網(wǎng)公司更難以通過(guò)傳統(tǒng)的籌資渠道獲得發(fā)展資金，互聯(lián)網(wǎng)融資方式是相同的。公司成立時(shí)，就有尋找公司風(fēng)險(xiǎn)投資的趨勢(shì)。一旦公司的成熟產(chǎn)品在市場(chǎng)上得到認(rèn)可，它就可以通過(guò)首次公開(kāi)募股撤出很大一部分的風(fēng)險(xiǎn)投資，然后開(kāi)始進(jìn)行股權(quán)融資。從這個(gè)角度來(lái)看，為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并購(gòu)提供融資的主要方法是股權(quán)融資。100％股權(quán)參與收購(gòu)和收購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)公司的頻率非常高。主要原因來(lái)自：首先，作為大型合并公司，合并的整體財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較強(qiáng)，被合并公司的整體規(guī)模較小。在互聯(lián)網(wǎng)公司中，每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中都有許多競(jìng)爭(zhēng)公司。其中，資本運(yùn)作不充分的中小企業(yè)要進(jìn)行并購(gòu)，合并后的100％股權(quán)的收購(gòu)對(duì)整個(gè)公司都是方便和有利的。其次，這些并購(gòu)可以使并購(gòu)公司顯著增加核心業(yè)務(wù)的價(jià)值。100％股權(quán)收購(gòu)可以為主要業(yè)務(wù)提供人才，技術(shù)，銷售市場(chǎng)和其他可用因素。此類合并和收購(gòu)無(wú)疑是為企業(yè)提供堅(jiān)實(shí)財(cái)務(wù)資源但缺乏用戶資源和技術(shù)支持的一種好方法。（2）并購(gòu)范圍廣泛?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的收購(gòu)和收購(gòu)相關(guān)領(lǐng)域是多元化的，并反映在傳繞PC互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的集成中，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則越來(lái)越與電信和銀行等傳統(tǒng)行業(yè)融合?；ヂ?lián)網(wǎng)公司更加關(guān)注長(zhǎng)期利益，更加關(guān)注用戶的聲譽(yù)和市場(chǎng)份額。擁有堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)公司只需較低的轉(zhuǎn)換成本即可滲透到其他領(lǐng)域。（3）多領(lǐng)域行業(yè)并購(gòu)促進(jìn)資源整合。在當(dāng)前形勢(shì)下，許多行業(yè)中許多并購(gòu)活動(dòng)頻繁，這種現(xiàn)象的后果進(jìn)一步促進(jìn)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，首先，互聯(lián)網(wǎng)資源與文化產(chǎn)業(yè)的整合是最重要的。這是新媒體的出現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)游戲的傳播以及追求總體發(fā)展的手段的結(jié)果。其次，許多互聯(lián)網(wǎng)公司和銀行部門都以積極的態(tài)度合作和參與?；ヂ?lián)網(wǎng)公司與大型電信行業(yè)之間的合作可以從看出，互聯(lián)網(wǎng)公司與我們的日常文化和支付方式更加緊密相關(guān)，并且互聯(lián)網(wǎng)在縱向深度和橫向?qū)挾戎g都得到了進(jìn)一步擴(kuò)展。1.3互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（1）并購(gòu)前的估值風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前時(shí)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一直活躍于并購(gòu)活動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)始于2013年。這一浪潮在2015年達(dá)到頂峰，總體而言，并購(gòu)仍在進(jìn)行中，形勢(shì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。原因是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力，該研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的大多數(shù)公司都希望盡快躋身行業(yè)前列，從而搶占豐富的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，獲利資源，成功的短期并購(gòu)似乎比長(zhǎng)期投資帶來(lái)更多的收益，并更快地提高了業(yè)務(wù)的能力和實(shí)力，但是市場(chǎng)是變幻無(wú)窮的，任何并購(gòu)不一定都成功，因此也提供給并購(gòu)公司更高的要求。并購(gòu)?fù)ǔ；趦煞N情況進(jìn)行并購(gòu)。一個(gè)是他們?cè)谀承╊I(lǐng)域沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，但希望發(fā)展這一優(yōu)勢(shì)。另一個(gè)是他們具有優(yōu)勢(shì)，但想加強(qiáng)這種優(yōu)勢(shì)并成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。但無(wú)論目的如何，并購(gòu)都不容易。評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估目標(biāo)業(yè)務(wù)的價(jià)值以及評(píng)估自身在并購(gòu)中的實(shí)力都是影響并購(gòu)成功的關(guān)鍵因素。如果早期準(zhǔn)備工作無(wú)法正確評(píng)估，那么在完成并購(gòu)的后期階段，您將面臨公司資本流動(dòng)性低，估值過(guò)高而導(dǎo)致交換的風(fēng)險(xiǎn)損失，高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信任危機(jī)甚至沒(méi)有占據(jù)很大的市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力依然沒(méi)有得到提高。（2）并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)類型的企業(yè)，融資風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)支付的風(fēng)險(xiǎn)與能否成功完成合并前的支付相關(guān)。大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)都是依賴技術(shù)而發(fā)展起來(lái)的，比如地圖類的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，依賴定位的技術(shù)；云管理類互聯(lián)網(wǎng)公司擁有強(qiáng)大的處理器來(lái)處理信息和使用云存儲(chǔ)技術(shù)等。這些公司沒(méi)有早期發(fā)展，沒(méi)有足夠的資金，初期還沒(méi)有獲得大公司的投資，投資和技術(shù)管理的成本較高，公司的流動(dòng)性差，儲(chǔ)備金也低，因此面對(duì)巨額的并購(gòu)?fù)顿Y活動(dòng)時(shí)往往出現(xiàn)力不從心的狀態(tài)。在企業(yè)發(fā)展的良好趨勢(shì)下，可以通過(guò)外部融資活動(dòng)獲取部分的資金，但是通常需要很長(zhǎng)時(shí)間才能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)巨額資金。那么就要企業(yè)在并購(gòu)開(kāi)始時(shí)準(zhǔn)備預(yù)測(cè)，可以提前發(fā)行債券或股票融資，但如果預(yù)測(cè)失敗，將給公司的債務(wù)帶來(lái)巨大壓力，并存在一定風(fēng)險(xiǎn)除了債券融資也可以向銀行進(jìn)行貸款，但是銀行貸款的金額也將根據(jù)企業(yè)本身的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，價(jià)值高的企業(yè)可以獲得更多的貸款資金，但一些小企業(yè)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。銀行貸款的審批流程通常很嚴(yán)格，程序很困難，并購(gòu)的利率很高，大多數(shù)企業(yè)無(wú)法承擔(dān)高利率的風(fēng)險(xiǎn)。（3）并購(gòu)后整合風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)?fù)瓿珊缶瓦M(jìn)入到并購(gòu)整合階段，必須整合雙方的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人力、文化。一些企業(yè)致力于游戲開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，一些公司致力于視頻制作領(lǐng)域，一些企業(yè)致力于直播平臺(tái)。因此涉及業(yè)務(wù)的整合需要更長(zhǎng)的時(shí)間，對(duì)留住目標(biāo)公司人才也是整合順利的因素。財(cái)務(wù)整合要保障調(diào)整的新模式與本企業(yè)相融合，達(dá)到盡可能的統(tǒng)一，包括統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理模型，避免壞賬和增加風(fēng)險(xiǎn)融資的相同模型，人為整合的風(fēng)險(xiǎn)主要是喪失高素質(zhì)的技術(shù)人才和經(jīng)驗(yàn)豐富的管理人員。互聯(lián)網(wǎng)公司離不開(kāi)技術(shù)支持，被并購(gòu)企業(yè)的人才對(duì)并購(gòu)的整合至關(guān)重要。企業(yè)的文化整合失敗將使企業(yè)的整合時(shí)間更久，影響整個(gè)公司的工作氛圍和積極性，也可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大。2阿里巴巴并購(gòu)餓了么案例概述及動(dòng)因分析2.1案例概述（1）并購(gòu)背景眾所周知，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)家支持下蓬勃發(fā)展，已成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步和技術(shù)水平的主要?jiǎng)恿?。為了滿足各個(gè)方面的客戶需求，公司不再專注于原始領(lǐng)域，而是開(kāi)始展示自己在其他領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。所有企業(yè)都希望在這個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的時(shí)代，通過(guò)并購(gòu)可以迅速，輕松地抓住市場(chǎng)獲利。在這波并購(gòu)浪潮中，百度、騰訊和阿里巴巴這三大巨頭依靠明智的戰(zhàn)略計(jì)劃來(lái)擴(kuò)大和豐富其產(chǎn)業(yè)線，并繼續(xù)滲透到與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的各個(gè)領(lǐng)域。（2）并購(gòu)企業(yè)簡(jiǎn)介并購(gòu)方阿里巴巴：阿里巴巴由馬云等人于1999年在杭州成立。阿里巴巴于2014年在紐約證券交易所正式上市，是全球領(lǐng)先的電子商務(wù)品牌和互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)之一。該公司涉及的公司包括：淘寶，天貓，口碑，菜鳥(niǎo)裹裹，螞蟻金服等。被并購(gòu)方餓了么“餓了么”這是張旭豪等人在2008年建立的本地生活平臺(tái)。主要業(yè)務(wù)是新的零售，銷售和供應(yīng)鏈，也是中國(guó)最早的國(guó)內(nèi)餐飲O2O平臺(tái)。餓了么作為國(guó)內(nèi)外賣平臺(tái)的領(lǐng)先人，他的使命是“一切都需要30分鐘”，他致力于使用技術(shù)構(gòu)建本地生活服務(wù)平臺(tái)，這促進(jìn)了中國(guó)食品飲料行業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展。2.2企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析（1）擴(kuò)大外賣市場(chǎng)近年來(lái)，中國(guó)的在線食品供應(yīng)行業(yè)發(fā)展迅速。截至2018年，在線餐飲已超過(guò)8000億，增速為46.4％，增速迅速，市場(chǎng)潛力巨大。阿里巴巴是一家領(lǐng)先的在線公司，希望實(shí)現(xiàn)在線和離線集成并找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。外賣行業(yè)絕對(duì)是最佳選擇。與美團(tuán)相比，餓了么的團(tuán)隊(duì)和經(jīng)營(yíng)理念更符合阿里巴巴的需求。（2）獲得協(xié)同效應(yīng)并購(gòu)能夠給企業(yè)帶來(lái)各種協(xié)同效應(yīng)，讓兩家公司合并后的經(jīng)營(yíng)成果要比以往更加多。消費(fèi)者在螞蟻金服的支付寶應(yīng)用程序中快速找到并鎖定進(jìn)來(lái)和餓了么，但是支付寶的直接入口可為餓了么者提供便利，并增加了餓了么的食品訂單數(shù)量，相應(yīng)的支付寶也將逐步占據(jù)較大份額。比其他在線支付平臺(tái)更大的市場(chǎng)。在阿里巴巴的新零售部門中，城市附近沒(méi)有部門可提供，而剛好餓了么正是該領(lǐng)域的佼佼者，可以充分彌補(bǔ)阿里線下派送騎手的不足。阿里巴巴并購(gòu)后，它獲得了強(qiáng)大的數(shù)據(jù)和用戶資源，這不僅給阿里巴巴帶來(lái)了一定的消費(fèi)量，而且在其大型平臺(tái)上為分析增加了更多的用戶數(shù)據(jù)。同時(shí)又增加了支付寶和餓了么的市場(chǎng)份額。餓了么還取決于阿里巴巴提供的資金和資源，以增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。（3）獲得規(guī)模效益提高中國(guó)公司的并購(gòu)效率主要意味著公司可以通過(guò)并購(gòu)來(lái)補(bǔ)充和調(diào)整生產(chǎn)資本。此外，在保持公司自己的生產(chǎn)系統(tǒng)的同時(shí)，每個(gè)子公司進(jìn)行更專業(yè)的生產(chǎn)。盡管阿里巴巴看起來(lái)很強(qiáng)，但是為了確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)并擴(kuò)大與業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，這樣互聯(lián)網(wǎng)公司也可能是領(lǐng)導(dǎo)者保持控制的一種方式。這也反映了當(dāng)今中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的現(xiàn)象。在發(fā)展中的中小企業(yè)中，資金不足，技能不足等問(wèn)題無(wú)法與大型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，最終可以形成大型企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的互補(bǔ)組合。2.3阿里巴巴并購(gòu)餓了么的過(guò)程2016年4月，阿里巴巴和螞蟻金服的總投資額為12.5億美元，占比22％。2017年4月，阿里巴巴和螞蟻金服增股投資金額為4億美元。2017年6月，阿里巴巴牽頭進(jìn)行了10億美元的戰(zhàn)略投資，到目前為止，阿里巴巴在餓了么中的股權(quán)已升至32.94％，使其成為最大的股東。阿里巴巴與餓了么于2018年4月正式簽訂合同并獲得了100％的股份。餓了么的價(jià)格為95億美元，其中一些資金將由阿里巴巴和螞蟻金服共同承擔(dān)，即使納入阿里巴巴，餓了么仍將獨(dú)立維護(hù)和運(yùn)營(yíng)。由于本次并購(gòu)事件是經(jīng)過(guò)雙方協(xié)商后發(fā)生的，所以屬于善意收購(gòu)。確保股權(quán)投資是為了獲得更好的控制權(quán)，先阿里巴巴采用了股權(quán)收購(gòu)方法，后是用現(xiàn)金形式收購(gòu)。此次的并購(gòu)是連續(xù)四次投資后完成的，隨著股權(quán)比例不斷的提高。雙方都屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，他們的并購(gòu)屬于縱向并購(gòu)，但是阿里巴巴專注于電子商務(wù)，而餓了么主要是在線食品訂購(gòu)業(yè)務(wù)，因此這兩個(gè)業(yè)務(wù)具有不同的重點(diǎn)，所以屬于縱向并購(gòu)類型。3阿里巴巴并購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析3.1阿里巴巴并購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（1）估值風(fēng)險(xiǎn)收購(gòu)餓了么的阿里被稱為現(xiàn)金收購(gòu)的最大案例，阿里巴巴和螞蟻金服以95億美元的價(jià)格收購(gòu)餓了么，95億美元的價(jià)格具有溢價(jià)價(jià)值。大部分估值基于阿里巴巴對(duì)餓了么的絕對(duì)控制權(quán)以防止其他股東被懷疑的愿望?？梢栽试S其他人撤資收購(gòu)時(shí)，合并的雙方達(dá)成了一項(xiàng)真誠(chéng)的并購(gòu)協(xié)議，其中有95億美元是博弈的結(jié)果。2018年，新的零售物流將進(jìn)入“一小時(shí)交付”階段。它所要做的就是引入外賣團(tuán)隊(duì)并集成智能交付技術(shù)。它可以在一小時(shí)內(nèi)在同一城市交付。這是餓了么的力量，這種好處可以增加價(jià)值，但是沒(méi)有一項(xiàng)研究可以衡量。95億美元的付款也給阿里巴巴造成了一些干擾，盡管阿里在2017年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流達(dá)到803億元，但現(xiàn)金流足夠還是完成可以考慮全額支付。但是，應(yīng)該在以后的階段中更多地考慮它們是否將餓了么并納入未來(lái)的發(fā)展中。餓了么為了更好地與美團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)，仍然需要投入大量現(xiàn)金，例如發(fā)放優(yōu)惠券和紅包。這也將增加合并后的資金風(fēng)險(xiǎn)。該平臺(tái)結(jié)合了食品類別級(jí)別并同時(shí)涵蓋了所有訂購(gòu)時(shí)間段。食品配送物流是外賣服務(wù)的重要組成部分。在2015年8月，餓了么構(gòu)建蜂鳥(niǎo)，這是外賣行業(yè)中第一個(gè)致力于建立美國(guó)最大的即時(shí)交付網(wǎng)絡(luò)的即時(shí)物流平臺(tái)。結(jié)果餓了么的表現(xiàn)繼續(xù)迅速增長(zhǎng)。這是餓了么價(jià)值的核心，但是蜂鳥(niǎo)的交付平臺(tái)沒(méi)有科學(xué)而精確的評(píng)估方法，因此溢價(jià)在30到35億美元之間。（2）現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)阿里巴巴以95億美元的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)，這被稱為中國(guó)最大的現(xiàn)金收購(gòu)。它操作簡(jiǎn)單且易于操作，主要優(yōu)點(diǎn)是可以快速控制目標(biāo)公司。對(duì)于想直接控制阿里巴巴的公司來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)投資應(yīng)尋求商業(yè)業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)和控制，這種付款方式不一定是最佳選擇。且金額超過(guò)此前單次收購(gòu)金額的兩倍，這將會(huì)對(duì)阿里巴巴的現(xiàn)金流產(chǎn)生較大地影響，并導(dǎo)致其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步增加。（3）并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)首先，阿里巴巴是一家上市多年的公司，因此財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，管理系統(tǒng)，組織、文化等都相對(duì)完善，而餓了么作為一個(gè)新興的創(chuàng)業(yè)公司，雙方在財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，管理制度，組織機(jī)構(gòu)、文化等存在巨大的差異，當(dāng)雙方開(kāi)始合并的時(shí)，在沖突階段可能存在不令人滿意的矛盾。另一方面，后續(xù)資源分配存在問(wèn)題。餓了么的發(fā)展將不可避免地利用阿里巴巴的資源。如果沒(méi)有有效的分配計(jì)劃，就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題。根據(jù)簽署協(xié)議，餓了么是一家獨(dú)立企業(yè)，并且還會(huì)與口碑結(jié)合發(fā)展，將保持其在餐飲行業(yè)的市場(chǎng)份額。阿里巴巴在保證餓了么與口碑沒(méi)有直接關(guān)系，但是金融整合容易出現(xiàn)問(wèn)題，不僅對(duì)于企業(yè)整合，而且要在組織整合中面臨創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)和更多價(jià)值的挑戰(zhàn)。3.2阿里巴巴并購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析3.2.1估值風(fēng)險(xiǎn)控制分析（1）對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行充分的調(diào)查阿里巴巴在對(duì)餓了么進(jìn)行并購(gòu)之前，有必要對(duì)餓了么的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面調(diào)查和分析以了解餓了么的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)活動(dòng)和盈利能力。為目標(biāo)業(yè)務(wù)定價(jià)時(shí)，向?qū)＜姨峁┰敿?xì)信息以進(jìn)行估值，以防止估值與實(shí)際價(jià)值有所不同。（2）尋求專業(yè)人士的幫忙對(duì)目標(biāo)公司的評(píng)估是一項(xiàng)乏味，詳細(xì)且專業(yè)的項(xiàng)目，必須由經(jīng)過(guò)相關(guān)專業(yè)培訓(xùn)的人員進(jìn)行。根據(jù)收集的數(shù)據(jù)以準(zhǔn)確、科學(xué)的方式評(píng)估目標(biāo)公司。因此，阿里巴巴必須聘請(qǐng)行業(yè)專家組成一個(gè)專業(yè)的評(píng)估團(tuán)隊(duì)。在專家的幫助下進(jìn)行研究。對(duì)餓了么資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)狀況、資產(chǎn)價(jià)值、獲利能力和科學(xué)分析的全面理解將有助于對(duì)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)而準(zhǔn)確的評(píng)估。（3）采用科學(xué)的價(jià)值評(píng)估方法阿里巴巴評(píng)估餓了么的困難主要體現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)的評(píng)估上。餓了么與傳統(tǒng)企業(yè)不同，傳統(tǒng)公司的資產(chǎn)主要以有形資產(chǎn)的形式存在并且易于量化。餓了么正在采用輕資產(chǎn)管理模型，并擁有許多無(wú)形資產(chǎn)，包括技術(shù)專利，客戶信息，市場(chǎng)份額和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)，因此，不可能使用傳統(tǒng)的評(píng)估方法來(lái)評(píng)估其價(jià)值。必須整合所有要素，并應(yīng)使用適當(dāng)?shù)姆椒ń⒃u(píng)估模型，以便科學(xué)，全面地評(píng)估價(jià)值。3.2.2支付風(fēng)險(xiǎn)控制分析餓了么股東的股權(quán)收購(gòu)價(jià)值約為95億美元，為了解決支付巨額并購(gòu)費(fèi)用對(duì)阿里巴巴財(cái)務(wù)狀況的影響，阿里巴巴已經(jīng)制定了周密的計(jì)劃，并制定了長(zhǎng)期的準(zhǔn)備措施。2016年4月，阿里巴巴向餓了么投資12.5億美元。2017年又投資了14億美元。合并之前，阿里巴巴成為了餓了么的主要股東，約占其43％的股份，大大降低了并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)。在阿里巴巴與餓了么達(dá)成共識(shí)之后，在選擇付款方式之前，阿里巴巴對(duì)公司的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行了深入分析，以確定適合公司的方式。此方法不應(yīng)對(duì)日常業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響，否則會(huì)影響并購(gòu)的成功?，F(xiàn)金支付對(duì)阿里巴巴非常有利，優(yōu)點(diǎn)是直接和簡(jiǎn)單。它有助于快速完成合并過(guò)程，并管理合并后公司的重組和整合。為了避免大筆現(xiàn)金支付給公司日常運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的壓力，阿里巴巴可以結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況選擇分期付款的并購(gòu)支付方式，這不僅可以減輕對(duì)并購(gòu)公司進(jìn)行短期大筆現(xiàn)金支付的壓力，合并后將公司的業(yè)務(wù)結(jié)果轉(zhuǎn)移到支付源。阿里巴巴選擇以現(xiàn)金方式進(jìn)行并購(gòu)，全面評(píng)估其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，募集資金和現(xiàn)金業(yè)務(wù)的能力，并根據(jù)實(shí)際情況制定適當(dāng)?shù)牟呗?。在適當(dāng)?shù)那闆r下，股票支付也可以用來(lái)在一定程度上減輕公司的流動(dòng)性緊張。但要做好股東解釋工作。3.2.3財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)控制分析（1）構(gòu)建新的財(cái)務(wù)管理制度由于阿里巴巴和餓了么在企業(yè)管理方面存在著巨大的差異，因此有必要在并購(gòu)后根據(jù)實(shí)際情況建立與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的財(cái)務(wù)體系一個(gè)新的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，并重新分配團(tuán)隊(duì)成員的專業(yè)職責(zé)，阿里巴巴必須首先充分了解兩家公司之間在人力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍和文化方面的差異。在公司人力，財(cái)力，物力和文化條件的合并與整合之后，就構(gòu)成了一個(gè)相互促進(jìn)和認(rèn)可的財(cái)務(wù)體系。在決定財(cái)務(wù)系統(tǒng)之前，應(yīng)該首先考慮公司財(cái)務(wù)和員工的組織結(jié)構(gòu)。其次，在建立員工的財(cái)務(wù)管理和組織結(jié)構(gòu)時(shí)，必須結(jié)合雙方的實(shí)際情況和雙方的實(shí)際需要和愿望。公司優(yōu)化并整合了組織結(jié)構(gòu)和員工，以盡快達(dá)到最佳狀態(tài)。最后，阿里巴巴還需要開(kāi)放技術(shù)壁壘以共享人員，渠道和市場(chǎng)資源，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，并盡快開(kāi)放技術(shù)壁壘以實(shí)現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)之間的良好整合。（2）積極推進(jìn)企業(yè)之間業(yè)務(wù)整合雖然阿里巴巴和餓了么雙方都屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，但是阿里巴巴專注于電子商務(wù)。而餓了么主要是在線食品訂購(gòu)業(yè)務(wù)，因此這兩個(gè)業(yè)務(wù)具有不同的重點(diǎn)，但是，阿里巴巴和餓了么擁有自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有較高的市場(chǎng)份額和穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)。服務(wù)平臺(tái)和細(xì)分市場(chǎng)之間仍然存在很大差異，但是阿里巴巴需要利用自身優(yōu)勢(shì)并彌補(bǔ)其不足，同時(shí)最大程度地利用現(xiàn)有客戶資源和渠道，同時(shí)優(yōu)化服務(wù)平臺(tái)和業(yè)務(wù)類型，同時(shí)保持自身優(yōu)勢(shì)執(zhí)行優(yōu)化和集成。優(yōu)化內(nèi)部資源配置，以實(shí)現(xiàn)超過(guò)1+1到2的結(jié)果，保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲得更多的市場(chǎng)份額，并為我們的客戶提供更好，更方便的服務(wù)。（3）注重企業(yè)文化整合阿里巴巴完成對(duì)餓了么的收購(gòu)后，對(duì)公司高級(jí)官員進(jìn)行了換血，然后融入了公司文化和經(jīng)營(yíng)理念。阿里巴巴和餓了么需要對(duì)公司文化進(jìn)行重大調(diào)整，例如傳統(tǒng)文化差異，語(yǔ)言，員工管理方法，工作效率，公司薪資和福利，甚至公司出勤系統(tǒng)。為此公司高管必須從兩家公司的文化差異入手，并充分尊重兩家公司的公司文化和民族文化。公司需要從各個(gè)方面入手，采取合理的步驟積極地指導(dǎo)員工。注重人文價(jià)值的培養(yǎng)，尊重員工的特點(diǎn)，使每位員工都能適應(yīng)并購(gòu)帶來(lái)的巨大變化。企業(yè)文化必須與公司的發(fā)展目標(biāo)保持一致，并保持與公司其他方面的協(xié)調(diào)發(fā)展。只有這樣企業(yè)文化才能在新的并購(gòu)環(huán)境中充分傳播。4案例啟示4.1加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)相關(guān)信息搜集實(shí)際上許多評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是由雙方之間信息不對(duì)稱引起的。買方關(guān)于目標(biāo)公司的信息越多，對(duì)買方的評(píng)估就越有利，并且在談判中越有優(yōu)勢(shì)。具體內(nèi)容包括特許會(huì)計(jì)師盡可能使用經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)信息的收集，了解目標(biāo)公司制定相應(yīng)判斷策略的商業(yè)動(dòng)機(jī)，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能的風(fēng)險(xiǎn)。4.2選擇靈活的并購(gòu)支付方式并購(gòu)有多種付款方式，包括現(xiàn)金、債券和股票。在選擇付款方式時(shí)，企業(yè)應(yīng)避免選擇單一?？梢圆捎冒褍煞N不同的支付方式組合一起，提高付款方式的效率，當(dāng)公司的償付能力低時(shí)，可以采用基于股票的混合付款方式。每個(gè)公司都有不同的發(fā)展條件。因此為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，公司需要仔細(xì)衡量其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，并選擇適合其發(fā)展的付款方式。4.3加強(qiáng)資金的運(yùn)營(yíng)管理 由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以燒錢運(yùn)營(yíng)的商業(yè)模式，因此公司在收購(gòu)前后都有大量資本。由于互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營(yíng)模式是賺錢，因此公司在收購(gòu)前后都有大量資本。此時(shí)并購(gòu)公司需要加強(qiáng)對(duì)資本的監(jiān)管，嚴(yán)格控制資本是否投入和投資額度，不能超出預(yù)算或資金用光，保證有效的資金投入。在具體實(shí)施方面，并購(gòu)各方需要將金額劃分為多個(gè)等級(jí)，審批程序視金額而異，以便有效利用資金。并購(gòu)后的財(cái)務(wù)合并也需要注意這一點(diǎn)，并且通過(guò)調(diào)整合并的資金管理機(jī)制以使合并方匹配，可以獲得更及時(shí)、更清晰的財(cái)務(wù)信息，這將有助于跟蹤資金的動(dòng)向。4.4建立新的財(cái)務(wù)管理體系規(guī)范內(nèi)部運(yùn)營(yíng)合并后，公司必須建立新的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)以協(xié)調(diào)其內(nèi)部運(yùn)營(yíng)。在并購(gòu)層面，財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)非常重要，因?yàn)樗苯尤Q于公司在并購(gòu)之后是否控制目標(biāo)公司的并購(gòu)目標(biāo)以及在并購(gòu)之后是否會(huì)產(chǎn)生預(yù)期的效果。一旦合并，新的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)將包括一致的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及一系列適合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)。一個(gè)有效的財(cái)務(wù)系統(tǒng)的運(yùn)作是基于其他系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，為了使公司在經(jīng)濟(jì)并購(gòu)活動(dòng)中發(fā)揮協(xié)同作用，一個(gè)完整的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)必須根據(jù)政策和系統(tǒng)來(lái)規(guī)范財(cái)務(wù)運(yùn)作。5結(jié)論本文以阿里巴巴的并購(gòu)為例，分析互聯(lián)網(wǎng)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的原因和措施以及檢查阿里巴巴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。發(fā)現(xiàn)其存在著并購(gòu)估價(jià)偏離實(shí)際、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)等方面的問(wèn)題，進(jìn)而提出其應(yīng)對(duì)措施方法以便參考，通過(guò)對(duì)阿里巴巴并購(gòu)的案例可以看出，并購(gòu)的每一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合并前的戰(zhàn)略制定，目標(biāo)公司的選擇，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，支付方式和整合風(fēng)險(xiǎn)都是并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在并購(gòu)中我們清楚地了解存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并采取有效措施預(yù)防和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才能使并購(gòu)順利展開(kāi)，這是并購(gòu)最終是否成功的基礎(chǔ)。參考文獻(xiàn)：[1]呂慶翔.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2020(04):31-32+40.[2]張嘉慧.馬佳麗,黃嫦嬌.電子商務(wù)行業(yè)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——以阿里巴巴企業(yè)為例[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2020,41(06):109-110.[3]黃冬蔓.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范[J].商訊,2020(02):51-52.[4]廖啟龍.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施探討[J].財(cái)經(jīng)界,2020(01):209-210.[5]張倩、夏正桐.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)零售企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防控研究——以阿里巴巴并購(gòu)高鑫零售為例[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2019(19):42-44.[6]林冰兒,薛嵐韻.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析——以阿里巴巴收購(gòu)餓了么為例[J].企業(yè)改革與管理,2019(15):57-58.[7]張明敏.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)及風(fēng)險(xiǎn)分析———以阿里巴巴并購(gòu)餓了么為例[J].中國(guó)管理信息化,2018(22).[8]齊麟.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2017.致謝：轉(zhuǎn)眼間，大學(xué)學(xué)習(xí)生活就要結(jié)束了，在過(guò)去的幾年中，我學(xué)到了很多好處，我想結(jié)識(shí)許多導(dǎo)師和朋友，并在許多指導(dǎo)和幫助下，我成功完成了學(xué)業(yè)，并衷心感謝您！我寫(xiě)畢業(yè)論文的每個(gè)階段。從論文選題、文獻(xiàn)的甄選、大綱設(shè)計(jì)以及一遍又一遍的修訂開(kāi)始，心愛(ài)的導(dǎo)師就一直在努力工作。正是我心愛(ài)的導(dǎo)師孜孜不倦的教誨，使我成功完成了這篇論文。這幾個(gè)月以來(lái)，老師不僅僅在學(xué)業(yè)上為我提供了認(rèn)真的指導(dǎo)，同時(shí)還在思想給我以無(wú)微不至的關(guān)懷，在此，我要對(duì)老師表示衷心的感謝和崇高的敬意。同時(shí)，感謝所有愛(ài)我的人，謝謝你們的支持我知道如果沒(méi)有你們的支持就沒(méi)有我的今天，所以我希望順利地完成學(xué)業(yè)，爭(zhēng)取更大的成功，給他們一點(diǎn)欣慰。本論文的完成不是終點(diǎn)，前面的路還很長(zhǎng)。在今后的工作和生活中，我將繼續(xù)不懈努力，爭(zhēng)取更大的進(jìn)步！我想將這份文件用于所有關(guān)注我并關(guān)注我的人們，并祝他們一切順利。祝好運(yùn)！

畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）文獻(xiàn)（作用與分類）文獻(xiàn)檢索是完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的一個(gè)必要環(huán)節(jié)。學(xué)生通過(guò)廣泛查閱科技文獻(xiàn)，了解選題相關(guān)方向的國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)等，對(duì)明確課題研究范圍、研究重點(diǎn)；對(duì)開(kāi)展課題研究、分析結(jié)果與確定結(jié)論等，將提供充分的依據(jù)。下面我們就為大家介紹一下文獻(xiàn)的作用與分類。1、文獻(xiàn)的作用與分類畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）資料的來(lái)源有文獻(xiàn)和非文獻(xiàn)的實(shí)物性資料兩種。其中文獻(xiàn)可通過(guò)館藏資源（圖書(shū)館、檔案館）、網(wǎng)絡(luò)資源等渠道展開(kāi)查閱、搜集；實(shí)物性資料主要通過(guò)科學(xué)觀察、科學(xué)實(shí)驗(yàn)、實(shí)地調(diào)查等三種途徑獲取信息。（1）文獻(xiàn)資料作用①掌握同類研究動(dòng)態(tài)