財務(wù)管理 課件 第四章 財務(wù)報表分析

主講老師：XXX第四章財務(wù)報表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)了解財務(wù)報表體系及三張主要報表的結(jié)構(gòu)掌握財務(wù)報表分析的基本方法掌握財務(wù)報表分析的各類指標(biāo)掌握財務(wù)綜合分析方法理解非財務(wù)績效分析看一看教材提供的【引導(dǎo)案例】，帶著問題進入本章的學(xué)習(xí)！01.財務(wù)報表體系與分析方法02.財務(wù)分析指標(biāo)03.財務(wù)綜合分析04.非財務(wù)績效分析目錄contents財務(wù)報表體系與分析方法財務(wù)報表體系財務(wù)報表分析方法PARTONEPARTONE一、財務(wù)報表體系財務(wù)報表（financialstatement）是對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性表述，是公司向外傳遞會計信息的重要載體。財務(wù)報表體系主要包括“四表一注”：資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動表報表附注一、財務(wù)報表體系資產(chǎn)負(fù)債表（balancesheet）是整個財務(wù)報表體系的核心，它揭示了公司在某一特定日期的財務(wù)狀況，是公司經(jīng)營活動的靜態(tài)體現(xiàn)。（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益一方面，資產(chǎn)負(fù)債表列示了公司各項資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益的具體數(shù)額，為財務(wù)分析提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù);另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表也能反映公司的戰(zhàn)略信息。一、財務(wù)報表體系（一）資產(chǎn)負(fù)債表1.資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略經(jīng)營資產(chǎn)：是指公司因為自身經(jīng)營活動形成的資產(chǎn)，包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。投資資產(chǎn)：是指公司以增值為目的持有的股權(quán)和債權(quán)。它反映在以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資以及以提供經(jīng)營性資金方式對子公司投資的其他應(yīng)收款項目上。公司在不同環(huán)境下對其擁有或控制的資源進行分配和使用的戰(zhàn)略分別稱為資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略和資源利用戰(zhàn)略。2.資源利用戰(zhàn)略商業(yè)信用資源：是指公司與上下游公司或者用戶進行結(jié)算時所產(chǎn)生的債務(wù)，主要包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收款項等。借入資源：主要包括短期借款、長期借款和應(yīng)付債券等。股東入資資源：包括實收資本（股本）和資本公積。股東留剩資源（留存收益）：是指公司實現(xiàn)的利潤中，沒有向股東分配而留存在公司的權(quán)益部分。一、財務(wù)報表體系【思考】你能從格力電器合并資產(chǎn)負(fù)債表中看出公司的資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略和資源利用戰(zhàn)略嗎？一、財務(wù)報表體系【思考】你能從格力電器合并資產(chǎn)負(fù)債表中看出公司的資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略和資源利用戰(zhàn)略嗎？一、財務(wù)報表體系利潤表（incomestatement）又稱損益表，是一種動態(tài)的時期報表，它主要反映公司在一定會計期間內(nèi)（如季度、半年度或年度）的經(jīng)營成果。（二）利潤表收入-費用=利潤分析和比較利潤表的相關(guān)信息：一方面可以評估公司的經(jīng)營成果和獲利能力；另一方面，還可以通過盈利的變化掌握公司可能存在的經(jīng)營風(fēng)險，從而為決策提供依據(jù)。營業(yè)利潤的核心性一、財務(wù)報表體系（二）利潤表在進行利潤表分析時，需要特別注意營業(yè)利潤的核心性和費用開支的合理性。費用開支的合理性銷售費用管理費用財務(wù)費用貸款規(guī)模貸款利率需要考察銷售費用率和管理費用率；支出的有效性、長期效應(yīng)和異常波動的合理性等。需要注意貸款規(guī)模變化是否與其經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整和未來資金需求相適應(yīng)。需要重點關(guān)注影響貸款利率水平的可控因素。一、財務(wù)報表體系【思考】格力電器的營業(yè)利潤是否“核心”，費用開支是否“合理”？一、財務(wù)報表體系【思考】格力電器的營業(yè)利潤是否“核心”，費用開支是否“合理”？一、財務(wù)報表體系現(xiàn)金流量表（statementofcashflow）是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，它詳細描述了公司在一定會計期間由經(jīng)營、投資和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出的具體情況?，F(xiàn)金是指公司的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的銀行存款?，F(xiàn)金等價物是指公司持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險小的投資。從編制原則上看，現(xiàn)金流量表實質(zhì)上是按照收付實現(xiàn)制編制的，它將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整為收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，為評價公司的支付能力和償債能力，預(yù)測公司未來現(xiàn)金流量提供重要依據(jù)。報表附注對財務(wù)報表中的各項數(shù)據(jù)進行了文字性的解釋和補充，并對財務(wù)報表中未能反映的事項進行了說明。（三）現(xiàn)金流量表（四）報表附注二、財務(wù)報表分析方法比率分析法對比公司同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目，計算出一系列財務(wù)比率，以此來揭示公司財務(wù)狀況和報告期內(nèi)各有關(guān)項目之間的相關(guān)性。比較分析法縱向比較法（趨勢分析法）：將同一公司連續(xù)若干期的歷史數(shù)據(jù)進行比較分析，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，從而揭示公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的發(fā)展變化趨勢。橫向比較法：將公司與同類公司的財務(wù)指標(biāo)進行比較分析，發(fā)現(xiàn)其存在的差異程度，以此來評價公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量。因素分析法（連環(huán)替代法）依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其他驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。二、財務(wù)報表分析方法因素分析法的步驟：（1）確定需要分析的財務(wù)指標(biāo)R，比較其實際數(shù)額R1和基準(zhǔn)數(shù)額R0，并計算兩者的差額R1-R0；（2）確定該財務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素，建立財務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；（3）確定驅(qū)動因素的替代順序；（4）按順序計算各驅(qū)動因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異，分析對財務(wù)指標(biāo)的影響。（1）確定對比的基數(shù)（如上年實際數(shù)額、計劃數(shù)額等）R0=a0╳b0╳c0（2）替代a因素：a1╳b0╳c0a變動對R的影響（2）–（1）（3）替代b因素：a1╳b1╳c0b變動對R的影響（3）–（2）（4）替代c因素：a1╳b1╳c1=R1c變動對R的影響（4）–（3）三因素的共同影響：（4）–（1）R1–R0二、財務(wù)報表分析方法項目2021年數(shù)值R02022年數(shù)值R1差異R1-R0平均權(quán)益乘數(shù)2.663.220.56銷售凈利率（%）12.1512.180.03總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.630.56-0.07凈資產(chǎn)收益率（%）20.3121.941.63(1)基準(zhǔn)數(shù)：2.66×12.15%×0.63=20.31%

(2)第一次替代：3.22×12.15%×0.63=24.65%(3)第二次替代：3.22×12.18%×0.63=24.71%(4)第三次替代：3.22×12.18%×0.56=21.94%【例4-6】格力電器2021年、2022年凈資產(chǎn)收益率分別為20.31%和21.94%。運用因素分析法，計算各因素的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：

(2)–(1)=24.65%–20.31%=4.34%平均權(quán)益乘數(shù)增加對凈資產(chǎn)收益率的影響

(3)–(2)=24.71%–24.65%=0.06%銷售凈利率增加對凈資產(chǎn)收益率的影響

(4)–(3)=21.94%–24.71%=-2.77%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對凈資產(chǎn)收益率的影響全部因素的影響=4.34%+0.06%–2.77%=1.63%財務(wù)分析指標(biāo)償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析PARTONEPARTTWO償債能力是指公司償還各種到期債務(wù)的能力。通過對公司償債能力的分析，可以揭示公司的財務(wù)風(fēng)險。償債能力有短期和長期之分：一、償債能力分析12公司償付長期負(fù)債的能力。從可持續(xù)發(fā)展的角度來看，長期償債能力反映的是公司持續(xù)經(jīng)營和盈利能力。公司償付流動負(fù)債的能力。任何公司流動負(fù)債的償還基礎(chǔ)都是經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。短期償債能力長期償債能力反映每單位流動負(fù)債中有多少流動資產(chǎn)可以作為其償還保障。注意三點：流動比率過高；注意流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；關(guān)注經(jīng)營活動對該比率的影響一、償債能力分析（一）短期償債能力分析1.流動比率2.速動比率（酸性測試比率）！注意：作為流動比率的補充指標(biāo)，速動比率也會因所處行業(yè)的不同以及公司的經(jīng)營環(huán)境、商業(yè)模式等的不同而呈現(xiàn)出較大差異。速動比率雖然考慮了資產(chǎn)的流動性，但沒有考慮到速動資產(chǎn)中的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款不一定能按期收回?！纠?-7】【例4-8】由格力電器2022年年報可知，流動資產(chǎn)為255,140,038,972.46元，流動負(fù)債為216,371,936,815.59元，存貨為38,314,176,763.90元。

一、償債能力分析反映了公司的直接償付能力;現(xiàn)金比率高說明公司支付能力強，流動負(fù)債得到償還的機率大。從動態(tài)角度反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償付流動負(fù)債的能力;建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年的現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上。（一）短期償債能力分析3.現(xiàn)金比率4.現(xiàn)金流量比率【例4-9】由格力電器2022年年報可知，貨幣資金為157,484,332,251.39元，流動負(fù)債為216,371,936,815.59元。

【例4-10】由格力電器2022年年報可知，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為28,668,435,921.27元，流動負(fù)債為216,371,936,815.59元。

反映了公司的資產(chǎn)總額中有多大比例來自于舉借債務(wù);資產(chǎn)負(fù)債率的比率越高，公司償還債務(wù)的能力越弱，財務(wù)風(fēng)險越大。一、償債能力分析（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率、財務(wù)杠桿比率）問題：從公司管理層、債權(quán)人和股權(quán)投資者的角度，如何看待資產(chǎn)負(fù)債率的高低？2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率越小，財務(wù)風(fēng)險越低，償還長期債務(wù)的能力就越強。權(quán)益乘數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大,但并不是權(quán)益乘數(shù)越小越好。一、償債能力分析【例4-11】【例4-12】【例4-13】由格力電器2022年年報可知，資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元，負(fù)債總額為253,148,710,864.63元，股東權(quán)益總額為101,876,048,014.19元。

反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對比關(guān)系；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度高，承擔(dān)的風(fēng)險小。一、償債能力分析（二）長期償債能力分析3.產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率更加保守地反映了如果公司發(fā)生破產(chǎn)清算，債權(quán)人權(quán)益受有形資產(chǎn)保障的程度；有形凈值債務(wù)率的比率越低，說明公司的財務(wù)風(fēng)險越小?！纠?-14和例4-15】由格力電器2022年年報可知，負(fù)債總額為253,148,710,864.63元，股東權(quán)益總額為101,876,048,014.19元，無形資產(chǎn)凈值為11,621,853,071.43元。

一、償債能力分析（二）長期償債能力分析4.償債保障比率（債務(wù)償還期）衡量公司利用自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流來償還債務(wù)的能力；償債保障比率越低，表明公司償還債務(wù)的能力越強。5.利息保障倍數(shù)用于說明公司是否有足夠的利潤支付到期的利息；短時間內(nèi)，公司償還利息的能力主要取決于公司的現(xiàn)金支付能力?！纠?-16和例4-17】由格力電器2022年年報可知，負(fù)債總額為253,148,710,864.63元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為28,668,435,921.27元，稅前利潤為27,217,384,842.61元，利息費用為2,836,743,431.08元。

二、營運能力分析營運能力是指公司在一定時期內(nèi)營運與管理資產(chǎn)的效率。通過對公司的營運能力的分析，可以了解公司的營運狀況及經(jīng)營管理水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額一般只有內(nèi)部人員知道，外部報表使用者很難獲取。因此實踐中常用營業(yè)收入替代賒銷收入凈額來計算。表示應(yīng)收賬款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，它反映了公司收回應(yīng)收賬款的能力。二、營運能力分析（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2

=營業(yè)收入–現(xiàn)銷收入–銷售折扣與折讓2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收賬期）1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【例4-18】由格力電器2022年年報可知，賒銷收入凈額為188,988,382,706.68元，期初應(yīng)收賬款為13,840,898,802.76元，期末應(yīng)收賬款為14,824,742,623.45元。

隱含假設(shè)：一定時期內(nèi)，存貨是勻速消耗的，不會發(fā)生波動；如果公司生產(chǎn)經(jīng)營活動具有很強的季節(jié)性，計算季度存貨周轉(zhuǎn)率或月度存貨周轉(zhuǎn)率會更加準(zhǔn)確；存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，經(jīng)營效率越高。二、營運能力分析（二）存貨周轉(zhuǎn)率2.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1.存貨周轉(zhuǎn)率（存貨利用率）=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2【例4-19】由格力電器2022年的年報可知，營業(yè)成本為139,784,387,882.78元，期初存貨余額為42,765,598,328.01元，期末存貨余額為38,314,176,763.90元。

二、營運能力分析（三）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率1.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率或：反映了公司一年內(nèi)平均支付應(yīng)付賬款的次數(shù)；越低越好，說明公司利用了供應(yīng)商的商業(yè)信用獲得了一筆無息貸款。2.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=（期初應(yīng)付賬款+期末應(yīng)付賬款）/2【例4-20】已知格力電器2022年主營業(yè)務(wù)成本為105,573,859,862.27元，營業(yè)成本為139,784,387,882.78元，期初應(yīng)付賬款為35,875,090,911.05元，期末應(yīng)付賬款為32,856,071,488.87元。

或：二、營運能力分析=（期初流動資產(chǎn)余額+期末流動資產(chǎn)余額）/2=（期初固定資產(chǎn)原值+期末固定資產(chǎn)原值）/2（四）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該比率越高，說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)的利用效率越高。（五）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以粗略計量公司固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映公司對固定資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高?！纠?-21和例4-22】已知格力電器2022年的營業(yè)收入為188,988,382,706.68元，期初流動資產(chǎn)余額為225,849,652,179.18元，期末流動資產(chǎn)余額為225,140,038,972.46元，期初固定資產(chǎn)原值為56,088,557,295.66元，期末固定資產(chǎn)原值為64,170,062,538.49元。

二、營運能力分析

【例4-23】已知格力電器2022年的營業(yè)收入為188,988,382,706.68元，期初資產(chǎn)總額為319,598,183,780.38元，期末資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元。=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)利用率）可用于分析公司全部資產(chǎn)的使用效率，反映公司總資產(chǎn)運營的能力。三、盈利能力分析1與投資有關(guān)的盈利能力總資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)收益率2與銷售有關(guān)的盈利能力銷售毛利率銷售凈利率成本費用利潤率3上市公司盈利能力基本每股收益稀釋每股收益盈利能力是指公司獲取利潤的能力。在分析盈利能力時，一般只分析公司正常經(jīng)營活動的盈利能力，不考慮非正常的經(jīng)營活動。因為非正常的經(jīng)營活動雖然能給公司帶來收益，但它可能是一次性或非經(jīng)常性的。三、盈利能力分析=（期初總資產(chǎn)余額+期末總資產(chǎn)余額）/2（總資產(chǎn)凈利率）（一）與投資有關(guān)的盈利能力=利潤總額+利息費用=凈利潤+所得稅費用+利息費用1.總資產(chǎn)報酬率反映了公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造價值的能力；總資產(chǎn)報酬率越高，表明資產(chǎn)運營越有效，盈利能力越強?！纠?-24】由格力電器2022年年報可知，利潤總額為27,217,384,842.61元，凈利潤為23,011,344,353.11元，利息費用為2,836,743,431.08元，期初資產(chǎn)總額為319,598,183,780.38元，期末資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元。

三、盈利能力分析=（期初股東權(quán)益平均總額+期末股東權(quán)益平均總額）/2（一）與投資有關(guān)的盈利能力2.凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率、權(quán)益凈利率）反映股東獲取投資報酬的高低；股東可以將凈資產(chǎn)收益率和自己期望的收益率相比較，從而決定是否繼續(xù)投資該公司?！纠?-25】由格力電器2022年年報可知，凈利潤為23,011,344,353.11元，期初股東權(quán)益平均總額為101,876,048,014.19元，期末股東權(quán)益平均總額為107,925,451,166.51元。

三、盈利能力分析毛利率越高，表明公司獲取利潤的能力越強，產(chǎn)品市場優(yōu)勢越明顯；在實踐中，公司管理層常用該比率衡量產(chǎn)品的降價空間；分析時要注意公司之間是否具有可比性。（二）與銷售有關(guān)的盈利能力1.銷售毛利率（營業(yè)毛利率、

毛利率）不同行業(yè)同一行業(yè)同一行業(yè)產(chǎn)品成本組成不同釀酒業(yè)的平均毛利率可達60%左右乳品業(yè)的平均毛利率僅為30%左右行業(yè)經(jīng)營模式不同進行藥品研發(fā)和生產(chǎn)的醫(yī)藥制造業(yè)毛利率高于從事藥品流通和銷售的醫(yī)藥商業(yè)。行業(yè)經(jīng)營模式類似同樣生產(chǎn)白酒的貴州茅臺和洋河股份，貴州茅臺的毛利率高于洋河股份。【例4-26】由格力電器2022年年報可知，營業(yè)收入為188,988,382,706.68元，營業(yè)成本為139,784,387,882.78元。

反映了公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的報酬之間的關(guān)系;成本費用利潤率越高，說明公司為獲取利潤付出的代價越小，成本費用控制效果越好，公司的盈利能力越強。用于衡量營業(yè)收入最終給公司帶來盈利的能力;銷售凈利率越高，說明公司的盈利能力越強。三、盈利能力分析=營業(yè)成本+稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用+研發(fā)費用（二）與銷售有關(guān)的盈利能力

2.銷售凈利率3.成本費用利潤率【例4-27】【例4-28】由格力電器2022年年報可知，營業(yè)收入為188,988,382,706.68元，凈利潤為23,011,344,353.11元，利潤總額為27,217,384,842.61元，營業(yè)成本為139,784,387,882.78元，稅金及附加為1,612,243,409.40元，銷售費用為11,285,451,112.27元，管理費用為5,267,999,733.62元，財務(wù)費用為2,206,764,591.65元，研發(fā)費用為6,281,394,430.40元。

三、盈利能力分析反映公司利用資本創(chuàng)造價值的能力；基本每股收益越高，表明公司的資產(chǎn)運營越有效，盈利能力越強。（三）上市公司盈利能力分析1.基本每股收益【例4-29】某公司2022年1月1日有1000萬股普通股發(fā)行在外，2022年4月1日新發(fā)行500萬股普通股，2022年7月1日回購300萬股普通股，2022年10月1日再新發(fā)行200萬股普通股。2022年度歸屬于普通股股東的凈利潤為12000萬元。為簡化起見，每個月按30天計算，則該公司2022年的基本每股收益為：

三、盈利能力分析稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)公司所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，并據(jù)此調(diào)整歸屬于公司普通股股東的凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，從而得出的每股收益。一般來說，每股收益越高，表明普通股股東的投資效益越好。（三）上市公司盈利能力分析2.稀釋每股收益四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指公司在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的增長潛力；發(fā)展能力分析則從動態(tài)的角度分析公司的增長潛力?？傎Y產(chǎn)增長率營業(yè)收入增長率資本積累率營業(yè)利潤增長率凈利潤增長率四、發(fā)展能力分析從公司資產(chǎn)規(guī)模擴張方面來衡量公司發(fā)展能力；該指標(biāo)越高，表明公司資產(chǎn)規(guī)模的增長速度越快，公司競爭力越強。1.總資產(chǎn)增長率2.營業(yè)收入增長率（銷售增長率）【例4-30】由格力電器2022年年報可知，年末資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元，年初資產(chǎn)總額為319,598,183,780.38元。

【例4-31】由格力電器2022年年報可知，本年營業(yè)收入總額為188,988,382,706.68元，上年營業(yè)收入總額為187,868,874,892.71元。

四、發(fā)展能力分析反映了投資者投入公司資本的保全性和增長性；該指標(biāo)越高，表明公司資本積累水平越高，公司應(yīng)對風(fēng)險及持續(xù)發(fā)展的能力越強；若資本積累率為負(fù)值，表明公司資本可能受到侵蝕，股東價值受損。3.資本積累率（股權(quán)資本增長率、凈資產(chǎn)增長率）【例4-32】由格力電器2022年年報可知，年末股東權(quán)益總額為101,876,048,014.19元，年初股東權(quán)益總額為107,925,451,166.51元。

四、發(fā)展能力分析營業(yè)利潤是公司最主要、最穩(wěn)定的利潤來源，反映公司最基本經(jīng)營活動的成果；分析營業(yè)利潤增長率時，應(yīng)同時關(guān)注營業(yè)收入增長率。4.利潤增長率凈利潤增長率反映了公司盈利能力的變化；該指標(biāo)越高，說明公司的成長性越好，發(fā)展能力越強?！纠?-33】由格力電器2022年年報可知，本年營業(yè)利潤總額為27,284,097,086.18元，上年營業(yè)利潤總額為26,677,365,292.00元。

【例4-34】由格力電器2022年年報可知，本年凈利潤總額為23,011,344,353.11元，上年凈利潤總額為22,831,893,632.89元。

財務(wù)綜合分析PARTONEPARTTHREE財務(wù)比率綜合評分法杜邦分析法一、財務(wù)比率綜合評分法財務(wù)比率綜合評分法是指通過對選定的幾項財務(wù)比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價公司的綜合財務(wù)狀況的方法。

基本步驟：1.選擇評價財務(wù)狀況的財務(wù)比率（全面性、代表性、一致性）2.確定標(biāo)準(zhǔn)評分值3.確定評分值的上限和下限4.確定各項比率的標(biāo)準(zhǔn)值5.計算各項財務(wù)比率指標(biāo)的實際值和關(guān)系比率6.計算各項財務(wù)比率的實際得分一、財務(wù)比率綜合評分法【例4-35】根據(jù)格力電器的部分財務(wù)指標(biāo)，利用財務(wù)比率綜合得分法對公司2022年的財務(wù)狀況進行綜合評價：財務(wù)比率評分值(1)上限(2)下限(3)標(biāo)準(zhǔn)值(4)實際值(5)關(guān)系比率(6)=(5)/(4)實際得分(7)=(1)×(6)總資產(chǎn)凈利率2030107.00%6.82%0.974319.49銷售凈利率2030109.21%12.18%1.322526.45凈資產(chǎn)收益率1015521.15%21.94%1.037410.37流動比率101551.20431.17920.97929.79存貨周轉(zhuǎn)率101554.88313.44810.70617.06應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1015512.393013.18571.064010.64營業(yè)收入增長率101551.74%0.60%0.34485.00總資產(chǎn)增長率101559.10%11.08%1.217612.18合計100

100.98根據(jù)表中的綜合評分，格力電器2022年財務(wù)狀況的綜合得分為100.98分，略高于100分，這說明該公司的財務(wù)狀況較為理想。二、杜邦分析法杜邦分析法是利用公司幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析公司績效的一種方法。核心指標(biāo)：反映了股東投入資金的盈利能力，反映了公司籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面綜合起來的經(jīng)營效率。反映公司的銷售活動，可通過增加銷售收入或降低各項成本費用來提高銷售凈利率。反映公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，如果公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，會占用大量資金，增加資本成本，減少公司利潤，直接影響公司的盈利能力。反映公司的財務(wù)政策，權(quán)益乘數(shù)提高，代表用更少的自有資金來運營更多的資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率將會提高，但財務(wù)風(fēng)險也會增加。二、杜邦分析法【案例4-6】格力電器2022年的杜邦分析系統(tǒng)圖（金額單位：元）二、杜邦分析法杜邦分析法容易造成公司對短期財務(wù)結(jié)果過分重視。若僅以此來衡量公司的盈利能力，可能會導(dǎo)致管理層為了追求良好的財務(wù)績效，出現(xiàn)短視行為而忽視公司長期價值的創(chuàng)造和可持續(xù)性發(fā)展。杜邦分析法只是從財務(wù)角度分析公司的經(jīng)營情況，但在當(dāng)今信息時代，客戶、供應(yīng)商、員工等因素對公司生存和發(fā)展愈發(fā)重要，而杜邦分析法難以評估這些因素對公司業(yè)績的影響。杜邦分析法不能反映公司現(xiàn)金流的情況。杜邦分析法中未包含現(xiàn)金流的相關(guān)指標(biāo)，所以難以從收付實現(xiàn)角度對公司經(jīng)營資產(chǎn)的效率和創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的能力作出評價。（二）局限性財務(wù)報表分析的局限非財務(wù)績效分析非財務(wù)績效分析PARTONEPARTFOUR二、非財務(wù)績效分析【案例4-1】大客戶對公司的生存和發(fā)展至關(guān)重要，能夠為公司帶來巨大的收益和創(chuàng)造寶貴的財富。然而，對于電氣機械和器材制造行業(yè)的佼佼者——歌爾股份而言，它對其大客戶蘋果公司卻“愛恨交加”。2022年的財報中顯示，歌爾股份年度銷售額中大約31.12%都來自于蘋果公司。自2018年公司成功拿下蘋果耳機AirPods30%的代工份額，成為AirPods全球第二大代工廠起，公司的營業(yè)收入就迎來了爆發(fā)式增長，從2018年的238億元上漲至2021年的782億元，漲幅高達228.57%。正當(dāng)歌爾股份享受著蘋果公司帶來的增長紅利時，過分依賴大客戶也引起了歌爾股份的擔(dān)憂，因為擁有強大議價能力的蘋果公司更傾向于壓縮供應(yīng)商和代工公司的利潤空間，導(dǎo)致歌爾股份的銷售毛利率從2018年的18.82%一直下降至2021年的14.31%。而真正使公司經(jīng)營業(yè)績遭受“重創(chuàng)”的是2022年11月蘋果公司通知其暫停生產(chǎn)一款智能聲學(xué)整機產(chǎn)品。這一公告發(fā)出后，歌爾股份股價開盤跌停，凈利潤也出現(xiàn)明顯下滑，從2021年的43.07億元下降至2022年17.91億元。由此可見，公司在利用大客戶資源創(chuàng)造價值的同時也不能忽視其可能存在的潛在風(fēng)險。（一）從客戶角度進行分析客戶是公司利潤的源泉，是支撐公司長遠發(fā)展的重要支柱。從客戶維度對公司的業(yè)績進行分析，可以判斷公司客戶關(guān)系管理的有效性。二、非財務(wù)績效分析（一）從客戶角度進行分析1.客戶集中度是指公司若干大客戶的銷售額占公司總銷售額的百分比，可通過上市公司年報中“主要銷售客戶情況”和“前五大客戶資料”獲取?？蛻艏卸仍礁?，客戶相對公司的談判能力越強，越能夠?qū)臼┘訅毫?，從而?dǎo)致公司盈利水平的下降。2.客戶續(xù)約率是指客戶續(xù)約數(shù)量與總客戶數(shù)量的百分比；可以判斷客戶對于公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度以及是否愿意與公司繼續(xù)進行合作。3.新客戶獲得率是指公司在爭取新客戶時獲得成功的比例，一般用客戶數(shù)量增長率或客戶交易額增長率來描述。反映公司在挖掘潛在市場、擴大市場占有率的能力。二、非財務(wù)績效分析【案例4-2】炬申股份是一家綜合型物流公司，2017-2020年上半年，公司的物流運輸業(yè)務(wù)毛利率分別為11.51%、12.13%、11.67%和10.22%，而倉儲綜合業(yè)務(wù)的毛利率卻高達33.75%、40.16%、63.83%和61.70%。與之相對應(yīng)的是，公司的物流運輸業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營收入的比例分別為87.66%、90.36%、90.69%和92.14%，而倉儲綜合業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營收入的比例分別為12.34%、9.64%、9.31%和7.86%，即公司的主營收入主要依靠物流運輸業(yè)務(wù)。因此，即使物流運輸業(yè)務(wù)直接拉低了公司的綜合毛利率，但它為炬申股份貢獻的營業(yè)收入更多，所以物流運輸業(yè)務(wù)對炬申股份而言尤為重要。而炬申股份的物流運輸業(yè)務(wù)中所需用到的材料卻主要依賴于第一大供應(yīng)商——奎屯貨運中心。2017年-2020年上半年，炬申股份向奎屯貨運中心的采購額占當(dāng)期總采購額的比例分別為46.34%、69.78%、62.89%和34.87%。如果奎屯貨運中心出現(xiàn)運力不足、價格上漲或違約等情況，將會給炬申股份帶來巨大的成本和風(fēng)險。（二）從供應(yīng)商角度進行分析供應(yīng)商是公司的重要合作伙伴。公司的原材料和服務(wù)資源需要供應(yīng)商的及時供應(yīng)和優(yōu)質(zhì)保障才能滿足生產(chǎn)和銷售的需求。從供應(yīng)商角度對公司業(yè)績進行分析，可以評價公司供應(yīng)鏈管理的有效性。二、非財務(wù)績效分析（二）從供應(yīng)商角度進行分析1.供應(yīng)商集中度是指公司向前五大供應(yīng)商的采購額占公司總采購額的百分比，可通過上市公司年報中“主要采購來源情況”和“前五大供應(yīng)商資料”獲??；供應(yīng)商集中度越高，供應(yīng)商議價能力越強。2.供應(yīng)商信用度是指供應(yīng)商履行合同義務(wù)，按照合同上的條件和時間向公司提供產(chǎn)品或服務(wù)的程度；供應(yīng)商信用度越高，意味著供應(yīng)商越可靠，公司與供應(yīng)商之間的合作越順暢。二、非財務(wù)績效分析【案例4-3】2023年8月18日，由《中國經(jīng)營報》和科銳國際聯(lián)合主辦的“乘勢篤行多元共振”2023卓越雇主品牌云端論壇圓滿落幕，一汽大眾汽車有限公司脫穎而出，榮獲2023