【H公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響探究（定量論文）11000字】

一、緒論（一）研究背景及研究意義1.研究背景世界上第一個(gè)股權(quán)激勵(lì)政策中發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)可以留住公司技術(shù)人才，提升公司的股價(jià)與市值，試圖以此提高公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，成為許多企業(yè)的青睞。中國(guó)發(fā)行了一系列鼓勵(lì)股份的法令，為執(zhí)行股份激勵(lì)計(jì)劃提供政策指導(dǎo)，但是股份激勵(lì)政策的發(fā)展相對(duì)不成熟。多年來(lái)，股票激勵(lì)對(duì)金融性能的影響一直是熱門(mén)話(huà)題。不同企業(yè)實(shí)施會(huì)有不同的效果。本文以具有代表性的H公司為分析對(duì)象，H公司是家電行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)豐富，分析其股權(quán)激勵(lì)，可在一定程度上看出股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，可為其他上市企業(yè)提供參考值。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)基本上是人的競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)的重要才能是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成功的魔法武器。為了不被企業(yè)排斥，保持企業(yè)的核心人才是很重要的。H公司的股票激勵(lì)現(xiàn)在的狀況是？股票激勵(lì)的執(zhí)行是如何變化的？H公司的股票激勵(lì)如何影響其財(cái)務(wù)性能？從H公司出發(fā)，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了分析和解決。2.研究意義1）理論意義：股權(quán)激勵(lì)作為一種持久鼓勵(lì)辦法，近幾年獲得越來(lái)越多企業(yè)的青睞，但鼓勵(lì)結(jié)果良莠不齊。對(duì)于H公司，很少有對(duì)其具體分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，在此闡發(fā)其詳細(xì)影響，對(duì)H公司完善對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響提供依據(jù)，對(duì)正實(shí)施或還未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)提供參考，對(duì)豐碩我國(guó)股權(quán)鼓勵(lì)理論與公司績(jī)效的關(guān)系具備積極意義。實(shí)際意義：事實(shí)上，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)還比較稚嫩，如若完全參照外國(guó)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的方案是不可取的，實(shí)際上，國(guó)情不同，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，股權(quán)激勵(lì)方案也會(huì)不同，實(shí)施的效果也會(huì)有所不同。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)有效地解決了委托代理存在的問(wèn)題、利用股權(quán)激勵(lì)捆綁個(gè)人利益與企業(yè)利益來(lái)提高財(cái)務(wù)績(jī)效等影響還需進(jìn)一步實(shí)證分析。因此，分析股票激勵(lì)對(duì)H公司財(cái)務(wù)性能的積極影響，改善股權(quán)激勵(lì)方案，促進(jìn)財(cái)務(wù)性能，實(shí)際上是很重要的。（二）國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)1.國(guó)外研究動(dòng)態(tài)Jensen和Meckling（1976）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的核心管理者成為企業(yè)的所有者，兩者利益捆綁可以提高其自身價(jià)值，而最好的辦法就是把部分股權(quán)讓渡給管理者[1]。Brickley、Bhagat和Lease（1985）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)公布后能在短時(shí)間內(nèi)有顯著的市場(chǎng)反應(yīng)，股價(jià)迅速上漲[2]。Mehran和Hamid（1999）通過(guò)1980年代后半期的200多家企業(yè)的分析，得出若想企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)絹?lái)越好，就要加大對(duì)核心人員的鼓勵(lì)，意味著股票激勵(lì)和企業(yè)業(yè)績(jī)之間存在正相關(guān)關(guān)系[3]。Oyer和Schaefer（2004）認(rèn)為公司要想調(diào)動(dòng)員工的積極性與能動(dòng)性，可給予員工一些股份，作為公司創(chuàng)造財(cái)富的基本推動(dòng)力，員工會(huì)直接影響公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)[4]。Roll（2009）通過(guò)研究證實(shí)股權(quán)激勵(lì)可以?xún)?yōu)化公司資源配置，而對(duì)于公司資源的優(yōu)化配置可以提升公司業(yè)績(jī)來(lái)間接表明公司業(yè)績(jī)與實(shí)施股權(quán)激勵(lì)正相關(guān)關(guān)系[5]。RudySantore和MartinTackie（2017）研究上百個(gè)上市企業(yè)的董事報(bào)酬（包括工資和利潤(rùn)）與企業(yè)業(yè)績(jī)的分析，得出結(jié)論，股權(quán)激勵(lì)與績(jī)效之間沒(méi)有直接的關(guān)聯(lián)[6]。SunY.S.等（2017）根據(jù)2012年至2016年韓國(guó)企業(yè)的數(shù)據(jù)，實(shí)施股份激勵(lì)可以提高員工的熱情與公司的效率，也會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響[7]。AarAliGull、MehdiNekhili和HaithemNagatii（2017）通過(guò)研究實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后其德國(guó)汽車(chē)制造公司股價(jià)與財(cái)務(wù)績(jī)效的變化，得出兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系[8]。2.國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)袁寒（2006）研究得出，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策有利于減少委托代理的成本，在某種程度上能夠緩解委托代理理論的矛盾[9]。齊曉寧與武妍昳（2012）運(yùn)用線(xiàn)性回歸分析方法，對(duì)54家上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的公司績(jī)效變化進(jìn)行了分析?；貧w分析結(jié)果得出，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以進(jìn)一步提高上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效10]。趙華偉（2016）在對(duì)全國(guó)主板上市公司進(jìn)行梳理后認(rèn)為，與無(wú)股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)相比，有股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)將顯著提高公司業(yè)績(jī)[11]。姜英兵等（2018）根據(jù)對(duì)中國(guó)A股高科技企業(yè)從2007年到2014年的股票激勵(lì)信息的研究，發(fā)現(xiàn)核心員工的股票激勵(lì)可以提高企業(yè)的業(yè)績(jī)，核心員工的股票激勵(lì)效果要比對(duì)高管的激勵(lì)效果要好[12]。石泓等（2019）基于A股高新技術(shù)上市公司的數(shù)據(jù)，管理的股票激勵(lì)無(wú)法有效促R&D支出。因此對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效并不會(huì)有顯著的線(xiàn)性關(guān)系[13]。孫偉艷和劉家媛（2019）研究得出，為了通過(guò)股份的激勵(lì)來(lái)提高公司的業(yè)績(jī)，必須根據(jù)本公司的情況采用適當(dāng)?shù)募?lì)模式。只有這樣，實(shí)施激勵(lì)激勵(lì)可以作為工資激勵(lì)的手段發(fā)揮完全的作用，以促進(jìn)經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)性與熱情，然后提高企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力[14]。扶青與謝作為（2020）通過(guò)A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析表明，持有股票激勵(lì)的企業(yè)的業(yè)績(jī)高于沒(méi)有激勵(lì)的企業(yè)[15]。杜建菊與朱沛文（2020）選取2014年至2018年A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，基于多元回歸分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)等計(jì)量工具進(jìn)行實(shí)證分析，表明股權(quán)激勵(lì)能夠促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升，而代理成本在股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效間起中介作用[16]。上文所述，大部分的研究者覺(jué)得股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有積極影響的，有些卻還存在反對(duì)意見(jiàn)，不同企業(yè)有不同意見(jiàn)。作為家電行業(yè)的代表性企業(yè)，H公司迅速發(fā)展，擁有豐富的股票激勵(lì)。在分析H公司選擇和分析其具體情況后，同一產(chǎn)業(yè)中其他企業(yè)的比較可以對(duì)H公司的財(cái)務(wù)性能和股票激勵(lì)對(duì)家庭電器產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響有特定的分析意義。（三）研究?jī)?nèi)容及研究方法1.研究?jī)?nèi)容首先，查閱相關(guān)的文獻(xiàn)資料，了解股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，了解國(guó)內(nèi)國(guó)外在該領(lǐng)域的現(xiàn)狀，H公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)背景以及動(dòng)因，然后通過(guò)整理數(shù)據(jù)說(shuō)明公司股權(quán)激勵(lì)情況以及激勵(lì)后的結(jié)果。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)變更實(shí)施股票激勵(lì)前后H公司的圖表分析，進(jìn)一步對(duì)H公司和同業(yè)綜合業(yè)績(jī)的水平比較分析。綜合分析表明，股票激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有著積極的作用，但是還是不夠完全充分表達(dá)出來(lái)，目前的股票激勵(lì)開(kāi)發(fā)狀況仍存在缺點(diǎn)，應(yīng)優(yōu)化其實(shí)施的激勵(lì)方案，以促進(jìn)其實(shí)施的效果，并最終提出了促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的改善措施。2.研究方法（1）文獻(xiàn)資料法。通過(guò)知網(wǎng)、期刊等廣泛地查閱參考文獻(xiàn)，對(duì)照與處理，整理并加工，構(gòu)建論文框架。（2）數(shù)據(jù)分析法。通過(guò)東方財(cái)富網(wǎng)、同花順與巨潮資訊等網(wǎng)站查閱資料，了解財(cái)務(wù)報(bào)告并整理出數(shù)據(jù)，H公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的整體情況，并分析各期激勵(lì)方案后各財(cái)務(wù)指數(shù)的變化。（3）案例分析法。H公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)時(shí)間較早，激勵(lì)方式較多樣，激勵(lì)范圍較廣泛，在同行業(yè)中較為突出，以此作為案例的分析對(duì)象，比較有代表性，可為同行業(yè)的計(jì)劃實(shí)施提供有效的參考。（4）比較分析法。將H公司幾次的激勵(lì)計(jì)劃相互對(duì)比、將實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃前與后的財(cái)務(wù)指數(shù)對(duì)比與將H公司與同行業(yè)的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)比，可以比較客觀地反映股權(quán)激勵(lì)對(duì)H公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。（四）不足之處第一，本論文分析了H公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其計(jì)劃的實(shí)施時(shí)間長(zhǎng)，有些計(jì)劃的行權(quán)甚至到2023年才結(jié)束，其實(shí)施計(jì)劃也較為豐富多樣，由于缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，獲取的數(shù)據(jù)可能不夠全面，不夠深層次，因此分析其影響可能會(huì)存在差異。第二，所選取的數(shù)據(jù)主要為財(cái)務(wù)報(bào)告中，其分析為傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效。實(shí)際上，影響財(cái)務(wù)績(jī)效的因素有很多，而且相輔相成的，文中重點(diǎn)分析傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效而忽略了實(shí)際工作中存在的影響因素，因此，會(huì)影響結(jié)果的全面性。二、相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）與論文相關(guān)概念1.股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)是一種持久鼓勵(lì)機(jī)制，是企業(yè)為解決委托代理理論問(wèn)題、鼓勵(lì)與留住關(guān)鍵人才而授予部分股權(quán)給企業(yè)高檔管理人員或優(yōu)秀人員的一種方式。股票激勵(lì)可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的長(zhǎng)期政策。第一個(gè)前提條件是給員工股東的權(quán)利和利益，個(gè)人的利益和企業(yè)的利益相結(jié)合。員工要有對(duì)所有權(quán)的感覺(jué)，采取主動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，充分發(fā)揮他們的創(chuàng)造性、分享的利益，促進(jìn)員工和企業(yè)的利益，使企業(yè)獲得利益，實(shí)現(xiàn)勝利，是發(fā)揮企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的動(dòng)力。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)可以提高經(jīng)營(yíng)效率，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，降低機(jī)構(gòu)成本，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和統(tǒng)一精神，這也反映在現(xiàn)代理論和國(guó)外時(shí)間證明上。一般使用的股票激勵(lì)模式如下：股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股、限制股與業(yè)績(jī)股等。2.財(cái)務(wù)績(jī)效財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行對(duì)最終的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出的貢獻(xiàn)。財(cái)務(wù)績(jī)效可以充分表現(xiàn)在成本費(fèi)用率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、存貨周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)比率等的指標(biāo)成果上。股票激勵(lì)最終是為了企業(yè)和未來(lái)的發(fā)展能力的利益，分析股票激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響很重要。通過(guò)確認(rèn)財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)實(shí)施股票激勵(lì)中的變化，可以獲得財(cái)務(wù)性能，可以獲得股票對(duì)績(jī)效的激勵(lì)效果。財(cái)務(wù)績(jī)效可用財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)，本文運(yùn)用的指標(biāo)分析有盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與發(fā)展能力指標(biāo)等。財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)的獲得難度不高，可以直接從財(cái)務(wù)報(bào)告中獲得，而且數(shù)據(jù)詳細(xì)直觀并且可量化，這是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估、分析與評(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)，可以更好判斷股票激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。（二）理論基礎(chǔ)1.委托代理理論1970年代，詹森和梅克林開(kāi)始了對(duì)先驗(yàn)帕爾-代理理論的研究。我們發(fā)現(xiàn)，主要代理問(wèn)題是實(shí)施股票激勵(lì)的重要原因之一。2011年，海內(nèi)學(xué)者張海平詳細(xì)分析了海內(nèi)環(huán)境布景下海內(nèi)公司中，人力資本的需求是上市公司實(shí)施股票激勵(lì)的主要推動(dòng)力，除此之外，委托代理存在的弊端的日趨嚴(yán)重也是鞭策我國(guó)企業(yè)選擇股權(quán)鼓勵(lì)的首要?jiǎng)右蛑?。股?quán)激勵(lì)使得員工利益與企業(yè)利益相聯(lián)系，員工會(huì)通過(guò)自己努力達(dá)到企業(yè)績(jī)效，從而使企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2.人力資本理論1960年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家希奧門(mén)W.舒爾茨提出了人類(lèi)資本的觀點(diǎn)、自然和內(nèi)容。從人力資本的角度來(lái)看，他系統(tǒng)地?cái)U(kuò)大了戰(zhàn)后資本主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。人力資本在經(jīng)濟(jì)增加中起到了重要作用，人力資本理論正式呈現(xiàn)。對(duì)每個(gè)勞動(dòng)者而言，都有其本身存在的代價(jià)，而這些代價(jià)便是其人力資本的表現(xiàn)。企業(yè)的代價(jià)源自?xún)煞矫?，即物資資產(chǎn)的代價(jià)和人力資源的謀劃締造的代價(jià)。人力本錢(qián)與物資本錢(qián)這二者并未分開(kāi)，相反地，二者是相輔相成的，人力資源在締造代價(jià)的過(guò)程當(dāng)中必要以物資本錢(qián)為載體，而無(wú)資本錢(qián)要想發(fā)生代價(jià)則需借助人力本錢(qián)去運(yùn)行。因此，要想企業(yè)健康持久發(fā)展，人力本錢(qián)和物資本錢(qián)兩者成立了杰出的協(xié)作關(guān)系，企業(yè)盈利才會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。3.激勵(lì)理論激勵(lì)理論首要是從人的本身需求動(dòng)身，發(fā)掘人的潛能。要想股權(quán)激勵(lì)充分發(fā)揮本身的潛能，最大水平地為公司締造代價(jià)，就必然要加大激勵(lì)的力度，激勵(lì)的力度與激勵(lì)的效果兩者間成正比干系。在全部的激勵(lì)理論中，馬斯洛需求條理論中呈現(xiàn)較早且具備代表意義，理論中將其分為五種層次，生話(huà)心理上需求、和睦諧作需求、情感上有歸屬感需求、受人尊敬需求與自我滿(mǎn)足需求，在某種程度上來(lái)分割人們的需求。Maslow的需求條形理論，五個(gè)條理間的需求是逐一接洽的，當(dāng)較低一級(jí)的需求得以知足后，就會(huì)呈現(xiàn)其高一級(jí)的需求。以是，鼓勵(lì)是必要按部就班的，不可越級(jí)，不然將難以發(fā)生預(yù)期的鼓勵(lì)結(jié)果。人的需求因遭到各種因素的影響而在不竭轉(zhuǎn)變，個(gè)體差別和時(shí)間差別普遍存在?；诖耍髽I(yè)在計(jì)劃擬定鼓勵(lì)束縛機(jī)制的過(guò)程當(dāng)中要舉行多方面的考量，做到鼓勵(lì)束縛機(jī)制多樣化，針對(duì)性滿(mǎn)足人的各種需求，促進(jìn)激勵(lì)效果最大化。三、H公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀上文理清了股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的理論基礎(chǔ)，本部分將闡述H公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的背景及動(dòng)因進(jìn)行分析H公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的現(xiàn)狀。（一）H公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的背景和動(dòng)因1.H公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施背景股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)發(fā)展得比較晚，但發(fā)展的速度極快，越來(lái)越受到國(guó)家的重視，在近些年來(lái)持續(xù)發(fā)布有關(guān)政策，提供了很好的宏觀環(huán)境，越來(lái)越多企業(yè)希望能通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)提升企業(yè)效益，求得自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。H公司在同行業(yè)中是典型的代表性企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)先進(jìn)的智能現(xiàn)代科技產(chǎn)品與常見(jiàn)的家用電子產(chǎn)品，產(chǎn)品種類(lèi)琳瑯滿(mǎn)目。在2014年以來(lái)，我國(guó)家電進(jìn)入調(diào)整期，景氣指數(shù)下降，原材料價(jià)格上漲，創(chuàng)新改革于轉(zhuǎn)型的升級(jí)成為目前重要的問(wèn)題。企業(yè)的產(chǎn)品力、創(chuàng)造力與反饋力至關(guān)重要，品牌需要技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新離不開(kāi)人才，人才可以提升企業(yè)績(jī)效。2.H公司股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因H公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是有理有據(jù)的。第一，H公司在幾年以來(lái)成本的優(yōu)勢(shì)已遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，需要開(kāi)拓另一個(gè)優(yōu)勢(shì)來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，加上在2013年到2014年很多的高管離職，形勢(shì)嚴(yán)峻。在這個(gè)重要的瞬間，才能和技術(shù)是不容忽視的。第二，行業(yè)發(fā)展期，H公司若想企業(yè)更好發(fā)展并趁機(jī)站住腳跟，離不開(kāi)先進(jìn)的內(nèi)部管理人員系統(tǒng)，強(qiáng)大的科學(xué)研究能力和長(zhǎng)期企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，以獲得未來(lái)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，占領(lǐng)市場(chǎng)，然后進(jìn)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)，打造國(guó)際化品牌知名度。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，試圖綁住技術(shù)人才，若實(shí)施效果好則是一個(gè)很好的解決方案。（二）H公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀為了提高市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需要改善企業(yè)治理系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的控制，建立長(zhǎng)期有利的激勵(lì)機(jī)制，提高員工的使命感和歸屬感；為了實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期繁榮和發(fā)展，保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，提高公司高層管理人員和核心人才對(duì)企業(yè)的責(zé)任感，H公司制定并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)政策。以下為H公司制定了六期股權(quán)激勵(lì)方案的詳細(xì)情況。1.H公司七期股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)以下表3.1根據(jù)H公司發(fā)行的七期股權(quán)激勵(lì)公告草案整理匯總有如下，分別羅列了H公司實(shí)施的七期股權(quán)激勵(lì)的發(fā)布公告時(shí)間、激勵(lì)對(duì)象、股票來(lái)源、授予數(shù)量、行權(quán)價(jià)格及行權(quán)條件等基本情況，表格中可清楚看出每種內(nèi)容的差異，有個(gè)對(duì)比。表3.1H公司2014-2020年七期股權(quán)激勵(lì)方案情況Table3.1StockoptionsofHCompanyform2014to2020項(xiàng)目第一期第二期第三期第四期第五期第六期第七期公告日期2014.12015.32016.52017.32018.32019.42020.4激勵(lì)對(duì)象數(shù)量（人）6917389311476134111501425股票來(lái)源定向增發(fā)、自籌資金授予數(shù)量（萬(wàn)股）4051.48430127539898.2620847246529占總股比（%）2.4121.981.530.940.830.97有效期5年4年6年行權(quán)價(jià)格（元/股）8.7917.4121.3533.7257.5454.1750.02激勵(lì)模式股票期權(quán)股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股、限制股行權(quán)安排十二個(gè)月的等待期，后分三期進(jìn)行，每?jī)赡暌黄?，每期三分之一十二個(gè)月等待期，后分三期，每一年一期，每期三分之一二十四個(gè)月的等待期，后分四期進(jìn)行，每一年一期，每期四分之一行權(quán)條件（1）年利率高于近三年平均且都為正數(shù)；（2）個(gè)人考核在B級(jí)以上（3）比上一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于15%；（4）凈資產(chǎn)收益率高于20%（3）公司從2016年起凈利潤(rùn)不低于前三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平（3）經(jīng)營(yíng)單位考評(píng)達(dá)標(biāo)：“一般”則可行權(quán)65%，“較差”則注銷(xiāo)所有股權(quán)（5）激勵(lì)對(duì)象要考評(píng)得八十分及以上注：數(shù)據(jù)經(jīng)H公司年度報(bào)告與股權(quán)激勵(lì)草案等資料整理所得H公司激勵(lì)的人數(shù)越來(lái)越多，在2017年達(dá)到新高。股份授予的數(shù)量是呈先升后降又升的趨勢(shì)，占得總股本比率較低，既可以減少委托代理成本又可以減少現(xiàn)金流，占比少，一些人員離職也不會(huì)對(duì)股票產(chǎn)生大影響。H公司實(shí)施的激勵(lì)是多重股權(quán)激勵(lì)模式，2017至2020年都增加了限制性股票。企業(yè)也根據(jù)實(shí)際情況不斷調(diào)整，行權(quán)安排有重疊現(xiàn)象，上期股權(quán)進(jìn)入等待期，本期就會(huì)進(jìn)入授予期；本期進(jìn)入行權(quán)期時(shí)，下一個(gè)期間就會(huì)開(kāi)始解鎖；或有幾期會(huì)一樣進(jìn)入等待期或行權(quán)期。行權(quán)條件也逐漸向業(yè)績(jī)考核靠近，企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況結(jié)合個(gè)人與單位的業(yè)績(jī)考核，促使員工提高企業(yè)財(cái)務(wù)的績(jī)效以至于獲取更多個(gè)人利益。股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，行權(quán)價(jià)格處于上升的狀態(tài)，給予員工對(duì)未來(lái)企業(yè)的不確定性提供信心，員工努力達(dá)到企業(yè)目標(biāo)以實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益，可發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的效果，促使企業(yè)的發(fā)展。2.H公司七期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)分配情況股權(quán)激勵(lì)的效果與激勵(lì)人員的范圍，對(duì)人員的重視度等有很大的關(guān)系，下表3.2為股權(quán)分配給各類(lèi)員工的股權(quán)分配詳細(xì)情況。表3.2H公司2014-2020年七期股權(quán)分配情況Table3.2StockoptionsofHCompanyform2014to2020激勵(lì)人員第一期（萬(wàn)股）第二期（萬(wàn)股）第三期（萬(wàn)股）第四期（萬(wàn)股）第五期（萬(wàn)股）第六期（萬(wàn)股）第七期（萬(wàn)股）董事30000000董事會(huì)秘書(shū)151800000研發(fā)人員1663.8138946084000.2243819202616制造人員1093.2317431642148.68287221198品質(zhì)人員0000836.4280322408營(yíng)銷(xiāo)人員623.7146421860000信息技術(shù)人員06036560000其他業(yè)務(wù)主干634.5178221412913196217002296注：數(shù)據(jù)經(jīng)H公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象名單等資料整理所得由表中可知，只有第一期對(duì)董事進(jìn)行激勵(lì)，董事會(huì)的秘書(shū)也只是激勵(lì)了兩期，而研發(fā)人員、制造人員與其他業(yè)務(wù)主干等核心關(guān)鍵人員在每期都有激勵(lì)，激勵(lì)股數(shù)在第三期時(shí)達(dá)到新高，激勵(lì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)不容忽視品質(zhì)人員的力量，品質(zhì)人員在第四期之后也都有在激勵(lì)，而營(yíng)銷(xiāo)人員的授予只進(jìn)行了前三期，信息技術(shù)人員進(jìn)行了兩期，研發(fā)人員的激勵(lì)重視度總體呈上升趨勢(shì)。對(duì)于激勵(lì)范圍的擴(kuò)大，授予數(shù)量的增多，不僅能吸引住人才，激發(fā)骨干人員的工作積極性，還符合公司的目標(biāo)，創(chuàng)新并打造技術(shù)領(lǐng)先，成為激勵(lì)效應(yīng)的關(guān)鍵。（三）小結(jié)H公司實(shí)施了七期股票期權(quán)激勵(lì)方案，在疊加了限制性股票，激勵(lì)對(duì)象多，主要為業(yè)務(wù)骨干技術(shù)人員，針對(duì)性地進(jìn)行激勵(lì)，其激勵(lì)的資金來(lái)源為自建籌資，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流涉及并不大，這是一種優(yōu)勢(shì)。而股權(quán)激勵(lì)的范圍廣使得員工與企業(yè)利益緊密相連，股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響也顯現(xiàn)而出。四、H公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析上文分析了H公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的背景、動(dòng)因及現(xiàn)狀，下面選用了可評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。選用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)與營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)等變化探討H公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。（一）股權(quán)激勵(lì)對(duì)H公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響本文選定家電行業(yè)的代表性企業(yè)H公司作為特定分析，選定年度報(bào)告數(shù)據(jù)和金融指標(biāo)，縱向?qū)Ρ裙蓹?quán)激勵(lì)前后的變化趨勢(shì)，并對(duì)其影響進(jìn)行比較和分析。1.股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈利能力的影響表4.12013-2020年H公司盈利能力指標(biāo)Table4.1HCompanyprofitabilityindicatorsof2013to2020指標(biāo)20132014201520162017201820192020營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）7.719.4910.7710.968.989.8510.6711.08凈資產(chǎn)收益率（%）16.1926.6125.8324.0223.4424.3523.8124.10資產(chǎn)報(bào)酬率（%）18.9319.4820.5618.1714.5715.8115.7916.2注：數(shù)據(jù)經(jīng)H公司年度報(bào)告整理所得圖4.1H公司2013-2020年盈利能力指標(biāo)Figure4.1HCompanyprofitabilityindicatorsof2013-2020由圖表中可知凈資產(chǎn)收益率在2014年增長(zhǎng)最大，原因是H公司剛剛推出股權(quán)激勵(lì)政策其激勵(lì)效果明顯。凈資產(chǎn)收益率從2013年的16.19%增至2014年的26.61%，可以明顯地看到有在陡然升高，2014年之后，存在輕微的升與降，但總體上比股權(quán)激勵(lì)前高。而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后也有所提高，2013年至2015年是呈上升趨勢(shì)的，之后都有所下降與上升并趨于平緩。，資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)報(bào)酬率有上升的趨勢(shì)，可能是因?yàn)閷?shí)施限制性股票起到了一定的作用。綜合所述，在2014年盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)都有所上升，說(shuō)明2014年得到了最好的激勵(lì)效果。而在都有所下降可能因?yàn)镠公司在這一年收購(gòu)了同行業(yè)的公司，發(fā)生了費(fèi)用與其他因素的影響，使得盈利能力有所下降，都有在緩慢上升，總體上來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈利能力是有積極影響的。2.股權(quán)激勵(lì)對(duì)償債能力的影響表4.22013-2020年H公司償債能力指標(biāo)Table4.2HCompanysolvencyindexof2013to2020指標(biāo)20132014201520162017201820192020資產(chǎn)負(fù)債率（%）59.6961.9856.5159.5766.5864.9464.465.53流動(dòng)比率（%）1.151.181.31.351.431.41.51.31速動(dòng)比率（%）0.880.981.151.181.181.181.280.95注：數(shù)據(jù)經(jīng)H公司年度報(bào)告整理所得圖4.2H公司2013-2020年償債能力指標(biāo)Figure4.2HCompanysolvencyindexof2013to2020圖表顯示，在2014年引入股份激勵(lì)后，H公司的當(dāng)前流動(dòng)比率從2013年的1.15增加到2019年的1.5，逐漸接近2的最佳值；速動(dòng)比率從2013年的0.88增加到2019年的1.28，靠近最優(yōu)值1；而資產(chǎn)負(fù)債率有上升也有下降，但基本保持在百分之六十左右，2015年有所下降的原因可能是剛實(shí)施股票期權(quán)一年，對(duì)員工具有一定激勵(lì)作用，而在2018年也有所下降可能是因?yàn)?017年新增限制性股票，2020年時(shí)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都略有下降，原因可能受到了疫情的影響還沒(méi)緩沖過(guò)來(lái)，但都在合理的范圍內(nèi)，從某種程度上企業(yè)償債能力是有積極影響，H公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后對(duì)其償債能力起到了一定的積極作用。3.股權(quán)激勵(lì)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的影響表4.32013-2020年H公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)Table4.3HCompanyoperatingcapacityindicatorsof2013to2020指標(biāo)20132014201520162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）13.616.3914.0313.3515.5414.0714.6210.99總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.311.31.111.061.151.010.980.86存貨周轉(zhuǎn)率（次）6.56.998.068.878.016.376.386.7注：數(shù)據(jù)經(jīng)H公司年度報(bào)告整理所得圖4.3H公司2013-2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)Figure4.3HCompanyoperatingcapacityindicatorsof2013to2020根據(jù)該圖表，在實(shí)施2014年的股票激勵(lì)政策后，H公司的應(yīng)收賬款率大幅提高。由2013年的13.6升為2014年的16.39，但在2015年與2016年兩年間都出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，2017年與2018年又有所上升，分別為15.54和14.07，2019年又有所上升，2020年有開(kāi)始下降，2020年下降的原因可能是受疫情的影響，經(jīng)濟(jì)不景觀，但總體來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策前，H公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后應(yīng)收賬款相對(duì)好些，流動(dòng)性有所增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，2013年至2020年期間總體呈下降趨勢(shì)，由2013年的1.31降至2019年的0.98，這是因?yàn)镠公司的銷(xiāo)售額比這期間的總資產(chǎn)少。而存貨周轉(zhuǎn)率從2013年的6.5上升至2017年的8.01，到2018年有所下降至6.37，之后開(kāi)始回升，2020年達(dá)至6.7，比在股權(quán)激勵(lì)前高。綜上所述，H公司的總資產(chǎn)、庫(kù)存銷(xiāo)售額有所改善，應(yīng)收賬款率相對(duì)良好。總體上看，H公司的股權(quán)激勵(lì)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力有正面影響，但離理想值還有些距離，需要進(jìn)一步優(yōu)化。4.股權(quán)激勵(lì)對(duì)成長(zhǎng)能力的影響表4.42013-2020年H公司成長(zhǎng)能力指標(biāo)Table4.4HCompanycapabilitytogrowindicatorsof2013to2020指標(biāo)20132014201520162017201820192020凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）35.1240.3616.9916.4217.3316.3316.7512.44凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）17.8417.0222.5223.120.2211.4916.2724.95總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）10.524.087.1132.4145.436.2914.5115.11注：數(shù)據(jù)經(jīng)H公司年度報(bào)告整理所得圖4.4H公司2013-2020年成長(zhǎng)能力指標(biāo)Figure4.4HCompanycapabilitytogrowindicatorsof2013to2020綜上所述，凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率在2014年實(shí)施投資后大幅增加，表明激勵(lì)會(huì)帶來(lái)一定的效果。但是在2015年，開(kāi)發(fā)能力指標(biāo)急速下降，純利潤(rùn)增長(zhǎng)率從2014年的1.5%增加的40.36下降至2016年的16.42，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從2014年的24.08下降至2015年的7.11，之后又有上升的趨勢(shì)，但在2018年又下降了，至2020年年底，兩者又出現(xiàn)上升的趨勢(shì)，可見(jiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)發(fā)展能力的影響并不穩(wěn)定，2015年股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施沒(méi)有達(dá)到理想的效果。2017年有所上升，原因可能是新增加了限制性的股票激勵(lì)。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后也有所上升，2015年與2017年都有所下降，其余為增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2015年下降的原因可能與公司發(fā)展政策有關(guān)，加大了企業(yè)的投資，原材料成本與產(chǎn)品比較具有競(jìng)爭(zhēng)性，而在2017年下降或許是因?yàn)樾略鱿拗菩怨善保瑸楣緞?chuàng)造更大的價(jià)值，代表成長(zhǎng)能力的各項(xiàng)指標(biāo)都有所上升，根據(jù)時(shí)代背景，疫情嚴(yán)重，很多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)不好甚至倒閉的，在這種情況下H公司還能保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)，說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)對(duì)H公司的成長(zhǎng)能力指標(biāo)具有一定的實(shí)力與促進(jìn)作用。（二）H公司與同行業(yè)綜合財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)比分析本部分僅選取最近五年具有代表性的數(shù)據(jù)分析，選擇的財(cái)務(wù)指標(biāo)僅為代表性的某一能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)，實(shí)際上每個(gè)指標(biāo)所占權(quán)重不同，此處選擇的指標(biāo)都為一定范圍內(nèi)越大越好，具有對(duì)比性，然后進(jìn)行加總求和，總和越大說(shuō)明效果越好，對(duì)比分析，比較簡(jiǎn)單快捷，此處數(shù)據(jù)較為粗糙，僅供簡(jiǎn)單參考，以下表格數(shù)量單位為%。表4.52016-2020年H公司與同行業(yè)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)Table4.5HCompanyandindustryintegratedfinancialindicatorsof2016to2020年份公司名稱(chēng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）凈資產(chǎn)的收益率（%）存貨周轉(zhuǎn)率（%）流動(dòng)比率（%）綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)（%）2016H公司15.5626.888.871.3552.66青島海爾17.1520.416.90.8545.31格力電器23.3930.417.881.1362.812017H公司17.725.888.011.4353.02青島海爾37.0123.595.981.1567.73格力電器44.8637.447.781.1691.242018H公司17.0525.666.371.450.48青島海爾8.34215.931.1836.45格力電器16.9733.367.561.2759.162019H公司19.6826.436.381.553.99青島海爾9.6619.125.571.0535.4格力電器-5.7525.726.511.2627.742020H公司12.4424.956.71.3145.4青島海爾8.1717.675.111.0431.99格力電器-10.2118.884.781.3514.8注：數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順從上表中可得到：H公司與同行業(yè)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，H公司2016年到2018年綜合指標(biāo)中等，但在2019年到2020年中受疫情影響全球經(jīng)濟(jì)下降的情況下，H公司的綜合財(cái)務(wù)還能上升甚至成為同行業(yè)的佼佼者，這是非常強(qiáng)大的，與同行業(yè)相比，H公司實(shí)施的激勵(lì)效果是比較突出的，是值得學(xué)習(xí)的，H公司實(shí)施多種股權(quán)激勵(lì)良好。（三）小結(jié)通過(guò)分析H公司的收益性、負(fù)債能力、成長(zhǎng)能力、償債能力的變化，股權(quán)激勵(lì)政策總體上推進(jìn)了H公司的財(cái)務(wù)性能。使用同一行業(yè)分析，股票激勵(lì)對(duì)H公司財(cái)務(wù)性能的效果在同一行業(yè)比較成功，運(yùn)動(dòng)條件與績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)相結(jié)合，促進(jìn)收益性增長(zhǎng)的激勵(lì)范圍較大企業(yè)有很多開(kāi)發(fā)空間；實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方式可以削弱委托代理理論的矛盾，個(gè)人利益與企業(yè)