財務報表分析-第四章 經(jīng)營分析框架

主講人：財務報表分析經(jīng)營分析框架04第四章經(jīng)營分析框架2024/8/193財務報表分析了解經(jīng)營分析框架的基本內(nèi)容；理解經(jīng)營分析的整體框架、基本程序和邏輯思路；熟悉運用該框架進行戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析的主要步驟。了解戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析的內(nèi)涵、作用和目的；第一節(jié)基本分析框架第二節(jié)戰(zhàn)略分析第三節(jié)會計分析第四節(jié)財務分析第五節(jié)前景分析第四章經(jīng)營分析框架2024/8/194財務報表分析一.戰(zhàn)略分析二.會計分析 三.財務分析四.前景分析

第一節(jié)基本分析框架2024/8/19財務報表分析5企業(yè)的經(jīng)營分析不應局限于企業(yè)的報表數(shù)據(jù)，還應關(guān)注企業(yè)報表數(shù)據(jù)的產(chǎn)生過程及其背后所反映的經(jīng)營戰(zhàn)略。因而在進行經(jīng)營分析前必須對企業(yè)所面臨的經(jīng)濟環(huán)境、企業(yè)的競爭戰(zhàn)略有全面的把握，才能更好地解讀企業(yè)的財務數(shù)據(jù)。同時，企業(yè)財務數(shù)據(jù)的產(chǎn)生又會受到企業(yè)的會計政策和會計估計等行為的影響。為了保證財務分析的準確性和可靠性，會計分析是財務分析的必要環(huán)節(jié)。

依照這種思路，本書以哈佛大學三位學者創(chuàng)立的哈佛經(jīng)營分析框架為基礎(chǔ)，建立經(jīng)營分析框架，該分析框架主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析，強調(diào)定量分析與定性分析相結(jié)合，有效地把握經(jīng)營分析方向。第一節(jié)基本分析框架2024/8/19財務報表分析6一、戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析，其實質(zhì)是通過對企業(yè)所在行業(yè)或企業(yè)擬進入行業(yè)的分析，明確企業(yè)自身地位及應采取的競爭戰(zhàn)略，以權(quán)衡收益與風險，了解與掌握企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ貏e是在企業(yè)價值創(chuàng)造和盈利方面的潛力。戰(zhàn)略分析是其他分析的前提。分析人員只有通過戰(zhàn)略分析，才能深入了解企業(yè)所處的環(huán)境，才能客觀、正確地進行會計分析和財務分析。戰(zhàn)略分析的主要目的是通過對企業(yè)所處行業(yè)和所采取的競爭戰(zhàn)略進行分析，明確企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)、行業(yè)地位和經(jīng)營模式。通過行業(yè)分析了解行業(yè)的盈利現(xiàn)狀和盈利空間；通過競爭戰(zhàn)略分析把握企業(yè)的經(jīng)營模式與戰(zhàn)略目標。第一節(jié)基本分析框架2024/8/19財務報表分析7二、會計分析會計分析，其目的是判斷公司的會計質(zhì)量，評價公司會計反映其實際業(yè)務的程度（財務數(shù)據(jù)的真實程度)。會計分析是財務分析結(jié)論可靠性的保障和前提。進行會計分析，一般可按以下步驟進行：(一)閱讀會計報告(二)比較會計報表（三）解釋會計報表(四)修正會計報表信息第一節(jié)基本分析框架2024/8/19財務報表分析8三、財務分析財務分析是以財務報表和其他資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量及未來發(fā)展趨勢所做的分析與評價。財務分析的作用主要表現(xiàn)在，評價財務狀況，衡量經(jīng)營業(yè)績，反映財務風險，判斷發(fā)展趨勢，揭示業(yè)績差距，尋求改善途徑。財務分析是整個分析過程的核心，也是對企業(yè)未來盈利和發(fā)展前景進行合理預測與評估的根據(jù)。財務分析的主要目的是評價企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等情況。傳統(tǒng)意義上的財務分析側(cè)重于對企業(yè)財務能力的分析，主要包括對企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面的分析。第一節(jié)基本分析框架2024/8/19財務報表分析9四、前景分析前景分析是指在企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營狀況的基礎(chǔ)上，考慮現(xiàn)實的要求和條件，充分關(guān)注未來可能出現(xiàn)的各種不確定因素，采用一定的預測方法，對企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展狀況做出具有科學依據(jù)的定性或定量描述。主要包括對公司募集資金的投向分析、公司產(chǎn)品的更新?lián)Q代分析和公司業(yè)務發(fā)展情況分析等等。這些信息無法直接反映在財務報告中，而這類信息通常是企業(yè)相關(guān)利益主體重點關(guān)注的，尤其對投資者而言，企業(yè)是否創(chuàng)造價值、投資是否保值增值是其做出投資決策的重要依據(jù)，這就要求分析人員充分利用已有的財務信息對企業(yè)價值做出評估和判斷。第一節(jié)基本分析框架2024/8/19財務報表分析10一.行業(yè)分析 二.競爭戰(zhàn)略分析 第二節(jié)戰(zhàn)略分析

2024/8/19財務報表分析11行業(yè)分析邁克爾·波特在其《競爭戰(zhàn)略》一書中提出了一個通用的行業(yè)分析模型——五力模型。五力模型認為行業(yè)的盈利能力取決于兩大方面:一是行業(yè)中實際的和潛在的競爭情況;二是行業(yè)中買方和賣方市場的談判能力。

第二節(jié)戰(zhàn)略分析

2024/8/19財務報表分析12行業(yè)分析（一）實際的和潛在的競爭情況

現(xiàn)有公司間的競爭新進入公司的威脅替代品的威脅第二節(jié)戰(zhàn)略分析

2024/8/19財務報表分析13行業(yè)分析（一）實際的和潛在的競爭情況

現(xiàn)有公司間的競爭：取決于行業(yè)增長率、行業(yè)集中度、差異化程度與轉(zhuǎn)換成本、公司規(guī)模、過剩的生產(chǎn)能力與退出障礙。

新進入公司的威脅：規(guī)模經(jīng)濟、先發(fā)優(yōu)勢、分銷渠道與客戶關(guān)系、法律和制度障礙。

替代品的威脅：取決于競爭性產(chǎn)品或服務的相對價格和性能、消費者使用替代品的意愿第二節(jié)戰(zhàn)略分析

2024/8/19財務報表分析14行業(yè)分析（二）買方和賣方市場的談判能力行業(yè)的競爭程度決定了公司獲取超額利潤的潛力,而行業(yè)的實際利潤水平則取決于供應商和消費者的議價能力。買方的議價能力：格敏感度和相對議價能力

供應商的議價能力：取決于其買方的議價能力。買方的議價能力越強則供應商的議價能力越弱,反之亦然。第二節(jié)戰(zhàn)略分析

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二.競爭戰(zhàn)略分析（一）成本領(lǐng)先戰(zhàn)略(costleadership）（二）差異化戰(zhàn)略(differentiation)

第二節(jié)戰(zhàn)略分析

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二.競爭戰(zhàn)略分析（一）成本領(lǐng)先戰(zhàn)略(costleadership）

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略要求公司能夠以較低的成本提供與競爭對手相同的產(chǎn)品或服務;差異化戰(zhàn)略則要求公司提供的產(chǎn)品或服務在消費者看重的某些方面與眾不同。規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟高效率的生產(chǎn)簡單的產(chǎn)品設(shè)計較少進行研發(fā)和做品牌廣告嚴格的成本控制系統(tǒng)第二節(jié)戰(zhàn)略分析

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二.競爭戰(zhàn)略分析（二）差異化戰(zhàn)略(differentiation)

為了成功實施差異化戰(zhàn)略,公司必須做好三件事:必須明確客戶所關(guān)注的產(chǎn)品或服務的一個方面或更多方面的特征;必須以獨一無二的方式滿足特定客戶的需求;公司提供差異化的產(chǎn)品或服務,其成本必須低于客戶愿意為此支付的價格。差異化戰(zhàn)略的實施方式包括：

提供領(lǐng)先、多樣的產(chǎn)品、提供全面的客戶服務、投資于品牌形象與研發(fā)、打造關(guān)注創(chuàng)新的控制系統(tǒng)第二節(jié)戰(zhàn)略分析

2024/8/19財務報表分析18◆企業(yè)競爭優(yōu)勢的取得和保持

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略都要求公司具備執(zhí)行戰(zhàn)略所需的核心競爭力,并能以適當?shù)姆绞綐?gòu)建公司價值鏈。核心競爭力是公司擁有的有形和無形資產(chǎn)。按照平衡計分卡的思想,公司的核心競爭力取決于公司的組織資本、人力資本和信息資本。價值鏈是公司將投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的一系列活動,包括研究和開發(fā)、采購、生產(chǎn)、倉儲、銷售等各環(huán)節(jié)。公司核心競爭力和價值鏈的獨特性以及競爭對手效仿的難易程度決定了公司競爭優(yōu)勢是否具有可持續(xù)性。第二節(jié)戰(zhàn)略分析

一.閱讀財務報告 二.評估會計政策 三.分析報表變動 四.調(diào)整報表數(shù)據(jù)

第三節(jié)會計分析2024/8/19財務報表分析20閱讀財務報告

為了有效地評估企業(yè)財務報表披露的會計信息的質(zhì)量，仔細閱讀財務報告是必不可少的。只有在閱讀財務報告之后，才能對企業(yè)的會計政策、會計估計有所了解，對會計信息披露的完整性有初步認識。在這一過程中，還應該注意企業(yè)的財務報表附注和財務情況說明書，了解企業(yè)會計政策和會計估計及其變更的情況，同時也要注意注冊會計師的審計意見。

第三節(jié)會計分析2024/8/19財務報表分析21二.評估會計政策會計政策，是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采用的具體會計處理方法。由于企業(yè)所處的環(huán)境千差萬別，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營狀況各不相同，為了使企業(yè)會計信息的披露能夠從其所處的特定經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營狀況出發(fā)，最恰當?shù)胤从称髽I(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的情況，準則、制度就有必要留有一定的彈性空間，即在統(tǒng)一性的同時還需要一定的靈活性，允許企業(yè)在對經(jīng)濟業(yè)務事項進行會計處理時在不同的具體原則、多樣的會計處理之間進行選擇，從而也留給會計人員越來越多地進行職業(yè)判斷的余地。企業(yè)所選擇的會計政策，將會對企業(yè)財務成果帶來一定影響，因此，應全面評估會計政策對財務報表的影響。

第三節(jié)會計分析2024/8/19財務報表分析22三.分析報表變動對企業(yè)的會計政策和會計估計進行評估之后，財務報表使用者需要了解企業(yè)提供的財務報表有哪些項目出現(xiàn)了變動，顯著的變動往往意味著不正常的原因。財務報表使用者可以利用水平分析法、垂直分析法以及趨勢分析法等財務分析方法，對財務報表項目的變動額度、變動幅度和變動趨勢等進行分析，找出顯著的變動，同時利用會計報表附注，判斷企業(yè)對變動顯著項目的解釋是否充分合理，而不具有合理解釋的異常變動項目往往存在財務舞弊的可能。

面對出現(xiàn)的潛在危險信號，財務報表使用者需要進一步收集更充分的信息，深入研究財務報表，尋找異常變動的真正原因。第三節(jié)會計分析2024/8/19財務報表分析23四.調(diào)整報表數(shù)據(jù)如果通過以上步驟和方法，確實發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務報表所披露的信息扭曲了企業(yè)的真實情況，財務報表使用者就應當利用財務報表附注及其他相關(guān)資料，對財務報表相關(guān)項目的數(shù)據(jù)進行調(diào)整，以恢復該項目的本來面目。調(diào)整財務報表存在水分的項目數(shù)據(jù)的方法有許多，如不良資產(chǎn)剔除法、異常利潤剔除法、關(guān)聯(lián)交易分析法等。第三節(jié)會計分析2024/8/19財務報表分析24一.基于財務能力的分析思路 二.基于生命周期的分析思路 三.基于價值創(chuàng)造的分析思路 四.基于經(jīng)營質(zhì)量的分析思路

第四節(jié)財務分析

2024/8/19財務報表分析25一.基于財務能力的分析思路

基于財務能力的財務分析的主要內(nèi)容是分析企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力。（一）盈利能力分析（一）營運能力分析（一）償債能力分析（一）發(fā)展能力分析第四節(jié)財務分析

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二.基于生命周期的分析思路

處于生命周期不同發(fā)展階段的企業(yè)，具有不同特征，形成了不同戰(zhàn)略，這就決定了財務分析在不同階段的側(cè)重點也有所不同，這樣也就形成了不同的財務分析思路。（一）基于資金的分析（二）基于收入的分析（一）基于利潤的分析（一）基于價值的分析第四節(jié)財務分析

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三.基于價值創(chuàng)造的分析思路

財務分析與價值創(chuàng)造看似是兩回事，但細加分析就會發(fā)現(xiàn)二者之間存在較為緊密的關(guān)系。企業(yè)的目標之一在于持續(xù)為股東創(chuàng)造價值。我們可以借助財務分析了解一個企業(yè)是否為股東創(chuàng)造了價值，并判斷企業(yè)在哪些方面存在不足，并提出改進的建議。如何將財務分析與企業(yè)價值創(chuàng)造相結(jié)合？

主要從兩個角度來實現(xiàn)這一目的：

一是從企業(yè)現(xiàn)金流量出發(fā)，探求公司價值維度；二是從企業(yè)經(jīng)濟利潤出發(fā)，挖掘關(guān)鍵價值動因。

第四節(jié)財務分析

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四.基于經(jīng)營質(zhì)量的分析思路（一）盈利質(zhì)量分析 （二）資產(chǎn)質(zhì)量分析（三）現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

第四節(jié)財務分析

2024/8/19財務報表分析29一.業(yè)績評價 二.財務預測 三.價值評估

第五節(jié)前景分析

2024/8/19財務報表分析30業(yè)績評價

業(yè)績評價是指通過建立綜合評價指標體系，對照事前確立的評價標準，運用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，對企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等進行的綜合評判。業(yè)績評價是整體控制或者反饋控制系統(tǒng)的一部分，是與利益相關(guān)者群體溝通的途徑，與企業(yè)激勵政策以及業(yè)績管理系統(tǒng)緊密相關(guān)，會增加管理層的動力。

業(yè)績評價與財務分析相互依存，聯(lián)系緊密：業(yè)績評價以財務分析為前提，財務分析以業(yè)績評價為結(jié)論。從內(nèi)容上區(qū)分，業(yè)績評價包括財務業(yè)績定量評價和管理業(yè)績定性評價；從方法上區(qū)分，業(yè)績評價包括財務模式、價值模式和綜合模式。

第五節(jié)前景分析

2024/8/19財務報表分析31二.財務預測

財務預測是在對企業(yè)歷史財務報表進行分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)當前的情況和未來的經(jīng)營戰(zhàn)略、財務戰(zhàn)略，采用一定的方法，對企業(yè)財務活動的未來發(fā)展趨勢和