2015期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識匯編

/《期貨市場基礎(chǔ)》講義期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展學(xué)習(xí)重點：期貨合約、期貨交易及期貨市場的基本概念。期貨交易及現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的區(qū)別。國際期貨市場的發(fā)展階段及趨勢。中國期貨市場的建立。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生一、期貨交易的起源期貨交易的起源——萌芽階段期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場——倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所的原址。荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所。比利時的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所。17世紀(jì)前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期權(quán)市場。現(xiàn)代期貨的產(chǎn)生期貨是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物人類社會的貿(mào)易形式：（1）現(xiàn)貨交易方式——即期貿(mào)易、貨到款清交易（2）遠(yuǎn)期合同交易——未來某個時點按現(xiàn)在確定的價格交付（3）期貨交易方式——標(biāo)準(zhǔn)化合約交易(一)現(xiàn)代期貨制度的產(chǎn)生——1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）問世,現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，芝加哥期貨交易所引入遠(yuǎn)期合同。1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，促進(jìn)了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司：芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC），從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)出現(xiàn)了。(二)其它早期重要期貨交易所——1874年芝加哥商業(yè)交易所（CME）的前身產(chǎn)生1919年9月，原芝加哥黃油和雞蛋交易所，更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME）活牛、活豬期貨合約到1969年，成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心(三)其它早期重要期貨交易所——1876年倫敦金屬交易所（LME）產(chǎn)生（1987年新建）19世紀(jì)中期，英國是世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國。1876年12月，300名金屬商人發(fā)起成立了倫敦金屬有限公司——1881年會員建立了金屬市場及交易所有限公司——1987年7月，倫敦金屬交易所組建。(四)其它早期重要期貨交易所——1885年法國期貨市場產(chǎn)生交易品種主要是白糖、咖啡、可可、土豆。1988年2月，法國商品交易所及法國金融工具期貨市場合并為法國國際期貨交易所（MATIF）。二、期貨交易及現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是一種高級的交易方式。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險無法回避。沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互促進(jìn)，共同發(fā)展。期貨不是貨，而是一種合同，是一種可以反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。并不是所有的商品都能夠成為期貨交易的品種。期貨交易及現(xiàn)貨交易的比較交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易交割時間即時或短時間。商流及物流統(tǒng)一較長時間、時間差。商流及物流分離交易對象所有實物商品特定品種的標(biāo)準(zhǔn)化合約：由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易目的獲得或讓渡商品所有權(quán)套期保值者——轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險。

投機者——從價格波動中獲得風(fēng)險利潤交易場所任何場所高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競價的方式進(jìn)行（公開喊價、電子化交易）交易方式靈活方便，個體之間公開競價，會員交易結(jié)算方式一次性結(jié)清、貨到付款、分期付款少量保證金，每日無負(fù)債結(jié)算制度商品的買賣實際上包含著兩種運動：物流：商品作為使用價值的載體而發(fā)生的空間運動?！惐仁褂脙r值商流：所有權(quán)從讓渡者向受讓者的轉(zhuǎn)移?！惐葍r值遠(yuǎn)期交易：是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時間進(jìn)行實物商品交收的一種交易方式。遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。期貨交易及遠(yuǎn)期交易的相似點：兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。期貨交易及遠(yuǎn)期交易的比較交易方式遠(yuǎn)期交易期貨交易交易對象非標(biāo)準(zhǔn)化合約。商品無限制標(biāo)準(zhǔn)化合約。特定品種功能作用其價格的權(quán)威性和分散風(fēng)險的作用比期貨弱得多規(guī)避風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)履約方式實物交收，背書轉(zhuǎn)讓其最終履約方式也是實物交收實物交割，對沖平倉（為主）信用風(fēng)險信用風(fēng)險高，依賴于締約人的自覺保證金、每日無負(fù)債結(jié)算制度保證金制度是否收取或收取多少由交易雙方商定交易所規(guī)定，通常是合約價值的5%-10%三、期貨交易的基本特征

期貨市場是在現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期市場的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。以1865年芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約為標(biāo)志，真正意義上的期貨交易和期貨市場開始形成。(一)合約標(biāo)準(zhǔn)化除價格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化是期貨合約及現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約最本質(zhì)的區(qū)別。合約十五項條款將在第四章《商品期貨品種及合約》學(xué)習(xí)。(二)交易集中化所有期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。交易所實行會員制，只有會員能進(jìn)場交易，其它客戶只有通過會員才能進(jìn)場交易。期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。中國四大交易所：鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所。(三)雙向交易和對沖機制雙向交易：期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端（稱為買入建倉），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（稱為賣出建倉），也即“買空賣空”。期貨交易的雙向交易和對沖機制吸引了大量期貨投機者參及交易。投機者的參及大大增加了期貨市場的流動性。(四)杠桿機制（保證金交易——杠桿效應(yīng)）保證金一般為成交合約價值的5%-10%。期貨交易所具有的以少量資金就可以進(jìn)行較大價值額的投資的特點，被稱為“杠桿機制”。期貨交易的杠桿機制使期貨交易具有高收益高風(fēng)險的特點。保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風(fēng)險的特點就越明顯。(五)每日無負(fù)債結(jié)算制度每個交易日結(jié)束進(jìn)行結(jié)算。保證金賬戶資金不足時，要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負(fù)債”。四、期貨市場及證券市場期貨合約在本質(zhì)上是未來商品的代表符號。期貨市場及證券市場的比較不同點證券市場期貨市場基本經(jīng)濟職能資源配置和風(fēng)險定價規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)交易目的讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價

獲得利息、股息等收入和資本利得規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險或獲取投機利潤市場結(jié)構(gòu)一級發(fā)行市場和二級流通市場沒有一二級市場之分保證金規(guī)定繳納全額資金一定比例保證金第二節(jié)期貨市場的發(fā)展一、期貨市場的發(fā)展過程國際期貨市場的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。（一）商品期貨——標(biāo)的物為實物商品的期貨合約。1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約被推出。谷物期貨——小麥、玉米、大豆經(jīng)濟作物——棉花、咖啡、可可畜禽產(chǎn)品——黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩林產(chǎn)品——木材、天然橡膠2、金屬期貨：1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開金屬期貨交易之先河。當(dāng)時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。倫敦金屬交易所（LME）——銅（國際定價權(quán)）、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀紐約商品交易所（COMEX）——黃金（1974年推出，國際定價權(quán)）、白銀、銅、鋁3、能源期貨：原油、汽油、取暖油、丙烷紐約商業(yè)交易所（NYMEX）倫敦國際石油交易所（IPE）（二）金融期貨目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。1、外匯期貨（第一種金融期貨）1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國際貨幣市場分部(IMM)，首次推出外匯期貨合約。2、利率期貨1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）上市國民抵押協(xié)會債券(GNMA)期貨合約，是世界上第一個利率期貨合約。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所（CBOT）上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。3、股指期貨1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約。（三）期貨期權(quán)1982年10月1日，美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市。期權(quán)交易及期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易對現(xiàn)貨商、期貨商均有規(guī)避風(fēng)險的作用。目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進(jìn)了期權(quán)交易方式。目前國際期貨市場的基本態(tài)勢是：商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾。芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)是世界上最大的期權(quán)交易所。二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟格局發(fā)生深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運而生，使國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特點：期貨中心日益集中——國際中心：芝加哥、紐約、倫敦、東京。區(qū)域中心：歐洲大陸、新家坡、香港、韓國國際期貨市場的發(fā)展體現(xiàn)在交易品種增加，交投活躍，成交量大，輻射面廣，影響力強等方面。市場規(guī)模不斷壯大：全球交易量增長速度非常快。交易量呈現(xiàn)加速增長現(xiàn)象。全球期貨、期權(quán)交易量的迅猛增長主要來自于美國以外的交易所。金融期貨的發(fā)展勢不可擋：2006年全球期貨、期權(quán)交易量中，金融期貨、期權(quán)的比例高達(dá)91%，商品期貨、期權(quán)的比例僅為9%。期權(quán)交易后來居上：2000年，全球期權(quán)（現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)）交易總量第一次超過了期貨交易的總量。在期貨交易中，無論時買進(jìn)還是賣出期貨，其面臨的高風(fēng)險及高收益是對稱的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權(quán)交易中，兩者得到了分離。聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（原因：1經(jīng)濟全球化2競爭日益激烈3場外交易發(fā)展迅速）歐洲期貨交易所（EUREX）現(xiàn)在是世界上最大的期貨交易所。交易方式不斷創(chuàng)新——公開喊價和電子化交易服務(wù)質(zhì)量不斷提高改制上市成為潮流——其形成根源是競爭。2000年底，芝加哥商業(yè)交易所（CME）成為美國第一家公司制交易所。其他改制的著名交易所：香港交易及結(jié)算有限公司，納斯達(dá)克。第三節(jié)我國期貨市場的建立及規(guī)范一、舊中國期貨市場中國第一家交易所——1918年夏天，北平證券交易所。1920年上海證券物品交易所成立“民十信交風(fēng)潮”（民十是指民國10年，即1921年）——1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事署頒布“交易所取締規(guī)則”21條。二、新中國期貨市場中國第一家商品期貨市場——1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機制，是我國第一家商品期貨市場。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。1992年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。中國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——1992年9月，廣東萬通期貨經(jīng)濟公司。1992年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)。三、期貨市場的清理整頓（一）監(jiān)管架構(gòu)的確立1999年12月25日，《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，是期貨市場自己的自律組織，同時標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。2007年3月16日頒布，4月15日起施行《期貨交易管理條例》（二）期貨交易所的清理整頓1993年11月4日，國務(wù)院開始第一次清理整頓工作。最終在1995年由中國證監(jiān)會批準(zhǔn)了15家試點交易所。1998年國務(wù)院開始第二次清理整頓工作，15家交易所被壓縮合并為：鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所3家試點期貨交易所。（三）期貨公司的清理整頓1999年要求期貨公司注冊資本不得低于3000萬人民幣。（四）違規(guī)事件的處理1995年2月發(fā)生了國債期貨“327”事件，同年5月又發(fā)生了“319”事件，1995年5月暫停了國債期貨交易。四、期貨市場的規(guī)范發(fā)展我國期貨市場十多年來，經(jīng)過1993年和1998年以來的兩次清理整頓，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段。（一）穩(wěn)步發(fā)展期貨市場2004年2月1日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，對“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”做出了進(jìn)一步闡述和部署，成為“指導(dǎo)期貨市場發(fā)展的綱領(lǐng)”。（二）規(guī)范發(fā)展期貨市場的法律法規(guī)相繼出臺2007年3月16日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理條例》（指導(dǎo)性的最高法規(guī)），并于2007年4月15日起施行。在新條例中期貨公司被定位為金融企業(yè)。（三）期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長并連創(chuàng)新高2004年全國期貨交易金額達(dá)到14.69萬億元，再創(chuàng)歷史新高。2006年全國期貨交易金額已突破20萬億元。（四）新品種恢復(fù)上市2006年底，全球首個PTA期貨在鄭州商品交易所上市2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市（五）中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險2006年5月18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。該監(jiān)控中心是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會決定設(shè)立的期貨保證金安全存管機構(gòu)，由上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所出資興建，是非盈利性公司制法人。（六）中國金融期貨交易所成立，滬深300指數(shù)期貨仿真交易推出2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。該交易所是由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的。中國金融期貨交易所在2006年10月30日啟動滬深300股指期貨的仿真交易。期貨市場的功能和作用學(xué)習(xí)重點：期貨市場的基本功能。規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)的功能是如何實現(xiàn)的。第一節(jié)規(guī)避風(fēng)險的功能風(fēng)險的種類：信用風(fēng)險——保證金、訂金、合同經(jīng)營風(fēng)險——加強管理價格風(fēng)險——套期保值投機者——“風(fēng)險的偏好者”。商品的生產(chǎn)經(jīng)營者——“風(fēng)險的厭惡者”。期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能，為生產(chǎn)經(jīng)營者回避、轉(zhuǎn)移或者分散價格風(fēng)險提供了良好途徑，這也是期貨市場得以發(fā)展的主要原因。一、早期期貨市場的功能（一）早期期貨市場是遠(yuǎn)期合約市場早期的期貨交易實質(zhì)上屬于遠(yuǎn)期交易，其特點是實買實賣。當(dāng)時期貨市場的作用：穩(wěn)定產(chǎn)銷，避免價格波動。解決因商品品質(zhì)不統(tǒng)一而造成的糾紛。提供一個集中交易的場所。（二）早期期貨市場沒有大量的投機交易——缺乏流動性（三）早期期貨市場向現(xiàn)代期貨市場的演化（結(jié)合前面內(nèi)容）1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，促進(jìn)了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司：芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC），從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)出現(xiàn)了。二、現(xiàn)代期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能（一）遠(yuǎn)期交易在規(guī)避價格風(fēng)險上的局限：靠對方信譽履約。交易是否成功，主要取決于對未來現(xiàn)貨市場價格走勢的判斷正確及否。如果判斷錯誤，仍將承擔(dān)較大的現(xiàn)貨市場價格變動的風(fēng)險。（二）現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了及遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出及現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。套期保值是在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧充抵的機制，最終效果要取決于期貨價格及現(xiàn)貨價格的價差（稱為基差）在期貨市場建倉和平倉時的變化?；睢獩Q定對沖盈虧的平衡點。遠(yuǎn)期交易承擔(dān)的是對現(xiàn)貨價格能否準(zhǔn)確預(yù)期的風(fēng)險，是單一的現(xiàn)貨市場價格變動的風(fēng)險。套期保值效果的好壞取決于基差變動的風(fēng)險?；畹淖兓葐我粌r格的變化小得多。商品生產(chǎn)經(jīng)營者作為“風(fēng)險厭惡者”使套期保值成為在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下規(guī)避風(fēng)險的有利工具。期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參及，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。（三）在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格及期貨價格趨于一致。（四）投機者的參及是套期保值實現(xiàn)的條件套期保值并不是消滅風(fēng)險，而只是將其轉(zhuǎn)移，期貨投機者是期貨市場的風(fēng)險承擔(dān)者。（套期保值者將風(fēng)險轉(zhuǎn)移——投機者承擔(dān)風(fēng)險）在只有套期保值者參及的期貨市場上，流動性是非常差的。（流動性是市場的生命）。投機者在獲取投機利潤的同時也承擔(dān)了相應(yīng)的價格波動的風(fēng)險。（風(fēng)險=利潤）。套期保值是期貨產(chǎn)生的根源，投機是期貨賴以生存的條件。（五）期權(quán)交易規(guī)避風(fēng)險的作用使用商（購買商）——擔(dān)心價格上漲——買入看漲期權(quán)生產(chǎn)商——擔(dān)心價格下跌——買入看跌期權(quán)期權(quán)的避險作用要優(yōu)于期貨套期保值第二節(jié)價格發(fā)現(xiàn)的功能一、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的原因1、期貨交易的參及者眾多，代表供求雙方的力量，有助于價格的形成。2、交易人士具有專業(yè)判斷力。期貨價格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，能夠比較接近地代表供求變動趨勢。專業(yè)市場公開、公平報價。眾多的投資家、專家對商品未來的價格判斷在期貨市場得到體現(xiàn)，期貨市場價格是供求雙方公開公正地交易形成的。3、期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。二、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點1、預(yù)期性——形成的期貨價格實際上反映了大多數(shù)人的預(yù)測，因而能夠反映供求變動的趨勢。2、連續(xù)性——期貨價格是連續(xù)不斷地反映供求關(guān)系及其變化趨勢的一種價格。3、公開性——期貨價格是集中在交易所內(nèi)通過公開競爭達(dá)成的，及時向會員報告并公之于眾，迅速傳遞到現(xiàn)貨市場。4、權(quán)威性——在期貨交易發(fā)達(dá)的國家，期貨價格被視為一種權(quán)威價格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù)，也是國際貿(mào)易者研究世界行情的依據(jù)。三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理（書P43）價格發(fā)現(xiàn)是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認(rèn)，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。第三節(jié)期貨市場的作用一、期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用（一）提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟（二）為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)現(xiàn)貨市場的價格信息具有短期性的特點，僅反映一個時點的供求狀況。期貨交易是通過對大量信息進(jìn)行加工，進(jìn)而對遠(yuǎn)期價格進(jìn)行預(yù)測的一種競爭性經(jīng)濟行為。它所形成的未來價格信號能反映多種生產(chǎn)要素在未來一定時期的變化趨勢，具有超前性。政府可以依據(jù)期貨市場的價格信號確定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策。（三）有助于本國爭奪國際定價權(quán)（四）促進(jìn)本國經(jīng)濟的國際化（五）有助于市場經(jīng)濟體系的建立及完善期貨市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，是市場體系中的高級形式。市場體系在現(xiàn)代的發(fā)展和創(chuàng)新主要表現(xiàn)為期貨市場的發(fā)展和創(chuàng)新。二、期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用（一）鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤（二）利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)（三）期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道（四）期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題期貨市場組織結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)重點：期貨交易所的性質(zhì)及職能。會員制、公司制的具體內(nèi)容及比較。結(jié)算機構(gòu)的功能及作用。期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)。期貨投機者的重要作用。期貨市場相關(guān)服務(wù)機構(gòu)的職能。期貨市場的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個層次：投資者、核心服務(wù)層、相關(guān)服務(wù)機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)。投資者——是指所有交易者的集合，是市場賴以生存的基礎(chǔ)和整個市場所服務(wù)的對象。核心服務(wù)層——由期貨交易所、結(jié)算機構(gòu)和期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)組成，是直接為交易者進(jìn)行交易、結(jié)算服務(wù)的機構(gòu)。相關(guān)服務(wù)機構(gòu)——是指為期貨交易提供間接服務(wù)的服務(wù)機構(gòu)，如交割倉庫、結(jié)算銀行、信息咨詢機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。監(jiān)管機構(gòu)——是指政府為維護期貨市場秩序而專設(shè)的部門以及期貨行業(yè)協(xié)會。期貨市場組織結(jié)構(gòu)包括：期貨交易所，期貨結(jié)算機構(gòu)，期貨經(jīng)紀(jì)結(jié)構(gòu)，期貨投資者，期貨監(jiān)管機構(gòu)，期貨相關(guān)服務(wù)機構(gòu)。１、提供集中交易場所的期貨交易所。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)。３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。４、參及期貨市場交易的投資者５、對市場進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機構(gòu)６、相關(guān)服務(wù)機構(gòu)第一節(jié)期貨交易所一、定義期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，按照其章程的規(guī)定實行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。期貨交易所是一種具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，自身并不參及交易活動，不參及期貨價格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。設(shè)立交易所由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)審批。我國經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有4家，分別是大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所。根據(jù)我國《期貨交易管理條例》規(guī)定，期貨交易所不以盈利為目的（指交易盈利），按照其章程的規(guī)定實行自律管理。期貨交易所以其全部財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。期貨交易所的負(fù)責(zé)人由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)任免。期貨交易所的會員應(yīng)當(dāng)是在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的企業(yè)法人或其他經(jīng)濟組織。二、設(shè)立條件首先，交易所所在地為經(jīng)濟、金融中心城市其次，交易所要有良好的基礎(chǔ)設(shè)施（如優(yōu)質(zhì)的物業(yè)、高效的計算機系統(tǒng)、先進(jìn)的通訊設(shè)備等）再次，交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)軟件（包括大批高素質(zhì)的期貨專門人才，完善的交易規(guī)則等）。我國《期貨交易管理條例》第六條規(guī)定，設(shè)立期貨交易所，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)審批。三、職能(一)提供交易場所、設(shè)施和服務(wù)(二)制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則(三)設(shè)計合約、安排合約上市(四)組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割(五)監(jiān)控市場風(fēng)險（保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額和大戶持倉報告制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度等風(fēng)險管理制度）(六)保證合約履行(七)發(fā)布市場信息(八)按照章程和交易規(guī)則對會員進(jìn)行監(jiān)督管理(九)監(jiān)管指定交割倉庫四、組織形式一般分為會員制和公司制期交所的領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)人選任免：《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免。法定代表人：總經(jīng)理（一）會員制會員制：全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費，作為注冊資本。交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機構(gòu)是由全體會員組成的會員大會。會員大會的常設(shè)機構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。會員制交易所是實行自律性管理的非盈利性的會員制法人。目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實行會員制，我國的鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所3家期貨交易所也實行會員制。1、會員構(gòu)成：我國不允許自然人成為會員，必須是在中國境內(nèi)登記注冊的法人才能成為會員。2、會員資格：會員在進(jìn)場交易或代理客戶交易之前必須取得會員資格。期貨交易所會員的資格獲得方式有多種，主要是：以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入。接受轉(zhuǎn)讓。依據(jù)交易所規(guī)則加入。市價購買加入。3、會員的權(quán)利和義務(wù)（教材P55-56）4、機構(gòu)設(shè)置——會員大會、理事會、專業(yè)委員會和業(yè)務(wù)管理部門。（1）會員大會。按照國際慣例，會員大會由期貨交易所的全體會員組成，作為期貨交易所的最高權(quán)力機構(gòu)，就期貨交易所的重大事項作出決定。（2）理事會。理事會是會員大會的常設(shè)機構(gòu)，對會員大會負(fù)責(zé)。按照國際慣例，理事會由交易所全體會員通過會員大會選舉產(chǎn)生，設(shè)理事長一人，副理事長若干，由理事會選舉和任免。理事會中還有若干名政府管理部門委任的非會員理事。（因此，理事會中不全是交易所會員）。理事會負(fù)責(zé)召集會員大會。（3）專業(yè)委員會。會員資格審查委員會——負(fù)責(zé)審查入會申請，并調(diào)查其真實性及申請人的財務(wù)狀況、個人品質(zhì)和商業(yè)信譽。交易規(guī)則委員會——負(fù)責(zé)起草交易規(guī)則，并按理事會提出的修改意見進(jìn)行修改。交易行為管理委員會——負(fù)責(zé)監(jiān)督會員的市場交易行為，使會員的交易行為不僅要符合國家的有關(guān)法規(guī)，還要符合交易所內(nèi)部有關(guān)交易規(guī)則和紀(jì)律要求，以保證期貨交易正常進(jìn)行。合約規(guī)范委員會——負(fù)責(zé)審查現(xiàn)有合約并向理事會提出有關(guān)合約修改的意見。新品種委員會——負(fù)責(zé)對本交易所發(fā)展有前途的新品種期貨合約及其可行性進(jìn)行研究。業(yè)務(wù)委員會——負(fù)責(zé)監(jiān)督所有及交易活動有關(guān)的問題。仲裁委員會——負(fù)責(zé)通過仲裁程序解決會員之間、會員及非會員之間以及交易所內(nèi)部糾紛及申訴。5、業(yè)務(wù)管理部門及其職能（總經(jīng)理的職權(quán)見課本P58）（二）公司制公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費用。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。中國金融期貨交易所是以股份有限公司形式成立的，分別由上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海證券交易所及深圳證券交易所五家股東各出資1億元組成。1、主要特點（1）對場內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。（2）交易所在交易中完全中立，其人員也不得參及交易。（3）注重擴大市場規(guī)模，提高經(jīng)營效率。（4）成本觀念強，有利于提高市場效率，加大市場投資建設(shè)力度。（5）收取的交易費用較多，使交易商負(fù)擔(dān)較大。2、機構(gòu)設(shè)置：一般采用公司管理制，入場交易的交易商的股東、高級職員或雇員不能成為交易所的高級職員。（1）股東大會——由全體股東共同組成，是公司最高權(quán)力機構(gòu)，就公司的重大事項做出決議。（2）董事會——公司制交易所的常設(shè)機構(gòu)，對股東大會負(fù)責(zé)。董事會的職權(quán)。董事會負(fù)責(zé)聘任或解聘經(jīng)理。根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人等。（即，經(jīng)理有提名權(quán)）（3）經(jīng)理——經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)，由董事會聘任或者解聘。經(jīng)理列席董事會會議。經(jīng)理負(fù)責(zé)提請聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人。（4）監(jiān)事會——股份公司設(shè)置的監(jiān)事會由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成。監(jiān)事列席董事會會議。同會員制期貨交易所一樣，公司制期貨交易所也設(shè)有一些專業(yè)委員會。會員制和公司制期貨交易所的區(qū)別區(qū)別點會員制公司制設(shè)立目的公共利益，非盈利以盈利為目的，并將所獲利潤在股東之間進(jìn)行分配法律責(zé)任只分擔(dān)經(jīng)費和出資繳納的款項，

會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任繳納股金。履行股東權(quán)利義務(wù)

股東承擔(dān)有限責(zé)任適用法律民法公司法資金來源會員繳納的資格金。盈余不作為紅利股東本金，盈利分配給股東1999年10月27日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）董事局通過了公司化的決議，目前已經(jīng)完成改制并成功上市。第二節(jié)期貨結(jié)算機構(gòu)一、期貨結(jié)算機構(gòu)的產(chǎn)生在19世紀(jì)中期，買賣雙方匯集于交易所，面議價格，并安排交收實貨商品。1883年，在美國成立了結(jié)算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立以后，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)產(chǎn)生了。二、期貨結(jié)算機構(gòu)的組織方式第一種，作為某一交易所的內(nèi)部機構(gòu)而存在，如美國芝加哥商業(yè)交易所的結(jié)算機構(gòu)。第二種，附屬于某一交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu)，如美國國際結(jié)算公司就同時為紐約期貨交易所和費城交易所提供結(jié)算服務(wù)。第三種，由多家交易所和實力較強的金融機構(gòu)出資組成一家全國性的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個結(jié)算公司。如英國的倫敦結(jié)算所（LCH）就不僅為英國本土的數(shù)家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)，還為大多數(shù)英聯(lián)邦國家和地區(qū)及歐洲許多國家的期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。我國期貨結(jié)算機構(gòu)的情況：目前，我國期貨交易所采用的是第一種形式——作為某一交易所內(nèi)部機構(gòu)的結(jié)算機構(gòu)。從市場發(fā)展的角度看，建立全國統(tǒng)一的結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)成為重點考慮的選擇（上面第三種形式）。其主要原因：一是有利于加強風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率。二是可以為市場參及者提供更高效的金融服務(wù)，提高市場整體效率。三是為新的金融衍生品種的推出打基礎(chǔ)。四是有利于我國期貨市場參及國際競爭。（簡化條款，記住核心詞即可，考試不會考那么長，回顧要點）三、期貨市場的結(jié)算體系期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機構(gòu)通常采用會員制。期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一個層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算。第二個層次是由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非結(jié)算會員）進(jìn)行結(jié)算。我國目前的結(jié)算機構(gòu)均是作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)來設(shè)立的。但在具體結(jié)算制度上有兩種類型：一種是分級結(jié)算（公司制交易所），即期貨交易所會員由結(jié)算會員和非結(jié)算會員組成，交易所對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員對投資者或非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。目前，中國金融期貨交易所實行的就是分級結(jié)算制度。另一種則不做結(jié)算會員和非結(jié)算會員的區(qū)分（會員制交易所），交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。目前，鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所就實行的后一種結(jié)算制度。根據(jù)我國《期貨交易管理條例》規(guī)定，結(jié)算會員的結(jié)算業(yè)務(wù)資格由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。四、結(jié)算機構(gòu)的作用(一)計算期貨交易盈虧期貨交易的盈虧結(jié)算包括平倉盈虧結(jié)算和持倉盈虧結(jié)算。平倉盈虧結(jié)算——當(dāng)日平倉的總值及原持倉合約總值的差額的計算。(二)擔(dān)保交易履約（結(jié)算機構(gòu)是所有合約賣方的買方和所有合約買方的賣方）期貨交易一旦成交，結(jié)算機構(gòu)就承擔(dān)起保證每筆交易按期履約的全部責(zé)任。正是由于結(jié)算機構(gòu)替代了原始對手，使得期貨交易獨有的以對沖平倉方式免除合約履行義務(wù)的機制得以運行。(三)控制市場風(fēng)險保證金制度是期貨市場風(fēng)險控制最根本、最重要的制度。結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。五、全球期貨市場統(tǒng)一結(jié)算趨勢統(tǒng)一結(jié)算體系在多個國家和地區(qū)的期貨市場運作中取得了成功，集中表現(xiàn)在英國期貨市場、加拿大期貨期權(quán)市場、美國期權(quán)市場。2003年，世界上歷史最悠久的期貨結(jié)算機構(gòu)——芝加哥期貨交易所結(jié)算公司和世界最大的期貨交易所歐洲期貨交易所聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布達(dá)成長期合作協(xié)議，創(chuàng)立一個全球性的結(jié)算平臺。第三節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)（期貨公司）性質(zhì)期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)（期貨公司）是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。期貨交易者是期貨市場的主體。二、職能和作用期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)作為交易者及期貨交易所之間的橋梁和紐帶，一般具有如下職能：1、根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)。2、對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險。3、為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)在期貨市場中的作用及其職能相對應(yīng)：1、代理期貨交易：拓展市場參及者范圍，擴大市場的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強期貨市場競爭的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的期貨價格。2、管理賬戶：有效地控制客戶的交易風(fēng)險，實現(xiàn)期貨交易風(fēng)險在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。3、提供信息咨詢：有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性。三、設(shè)立條件期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)的設(shè)立必須根據(jù)有關(guān)法律、規(guī)章，按照規(guī)定程序辦理手續(xù)。公司設(shè)立前須經(jīng)政府主管部門批準(zhǔn)，并到政府有關(guān)部門辦理登記注冊后才能開業(yè)。根據(jù)《期貨交易管理條例》規(guī)定，期貨公司是依照《公司法》和本條例規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。設(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，并在公司登記機關(guān)登記注冊。申請設(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)符合公司法的規(guī)定，并具備下列條件：1．注冊資本最低限額為人民幣3000萬元。2．董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格。3．有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程。4．主要股東以及實際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽良好，最近3年無重大違法、違規(guī)記錄。5．有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施。6．有健全的風(fēng)險管理和內(nèi)部控制制度。7．國務(wù)院期貨監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他條件。四、業(yè)務(wù)部門及其職能（課本P69）期貨公司：財務(wù)部、客戶服務(wù)部、交易部、結(jié)算部、現(xiàn)貨交割部、研究發(fā)展部、行政管理部、（電腦工程部、風(fēng)險控制部）。五、期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)營業(yè)部營業(yè)部不具有法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)必須對營業(yè)部實行統(tǒng)一管理，即統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。(四統(tǒng)一)第四節(jié)期貨投資者一、期貨市場投資者的分類1、套期保值者商品期貨的套期保值者是生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)營商等。金融期貨的套期保值者有金融市場的投資者（或債權(quán)人）、融資者（或債務(wù)人）、進(jìn)出口商等。2、投機者(投機者中包括套利者)。對于投機者來說，實際的合約標(biāo)的物本身并不重要，重要的是標(biāo)的物的價格走勢及自己的預(yù)測是否一致。按價格預(yù)測方法來區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。按投機者每筆交易的持倉時間，可分為：一般交易者、當(dāng)日交易者、“搶帽子”交易者（或長期、短期、當(dāng)日、“搶帽子”）。套利交易，是指交易者針對市場上兩個相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時出現(xiàn)的不合理價差同時進(jìn)行買低賣高的交易。一般的套利方式包括：跨時期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利和跨市場套利。二、投資者在期貨市場中的作用套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)，他們規(guī)避了其生產(chǎn)經(jīng)營過程中的風(fēng)險，也就相應(yīng)轉(zhuǎn)移了附著在這些風(fēng)險中的收益。投機交易在期貨市場上有增加市場流動性和承擔(dān)套期保值者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的作用，有利于期貨交易的順利進(jìn)行和期貨市場的正常運轉(zhuǎn)。它是期貨市場套期保值功能和價格發(fā)現(xiàn)功能得以發(fā)揮的重要條件之一。主要表現(xiàn)在：(一)投機者是期貨風(fēng)險的承擔(dān)者，是套期保值者的交易對手(二)投機交易促進(jìn)市場流動性，保障了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)(三)適度的期貨投機能夠減緩價格波動。投機交易減緩價格波動作用的實現(xiàn)是有前提的：一是投機者需要理性化操作，二是投機要適度。第五節(jié)期貨監(jiān)管機構(gòu)一、政府監(jiān)管機構(gòu)（一）名稱及職能 美國的期貨市場監(jiān)管機構(gòu)——商品期貨交易委員會（CFTC）監(jiān)管。全國期貨協(xié)會（NFA）進(jìn)行自律性監(jiān)管。日本：農(nóng)產(chǎn)品期貨——農(nóng)林水產(chǎn)省。工業(yè)品期貨——通商產(chǎn)業(yè)省。金融期貨——大藏省。中國香港——香港特別行政區(qū)財政司。新加坡——新加坡金融管理局我國大陸——中國證監(jiān)會。政府管理機構(gòu)的職能主要有：資金要求、賬戶管理、日常管理。1、規(guī)定市場參及者經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)所必需的最低資本額標(biāo)準(zhǔn)。（資金要求）2、規(guī)定嚴(yán)格的賬戶設(shè)立制度。（賬戶管理）3、核準(zhǔn)交易所的有關(guān)業(yè)務(wù)活動，比如負(fù)責(zé)批準(zhǔn)新合約的上市、審查交易所批準(zhǔn)的會員資格、審查交易所做出的裁決等。（日常管理）（二）美國政府期貨監(jiān)管機構(gòu)1936年，《商品交易所條例》第一次直接對期貨交易所以外的市場參及者進(jìn)行管制，加強了聯(lián)邦政府對期貨交易的直接監(jiān)管，在農(nóng)業(yè)部內(nèi)設(shè)立了商品交易所委員會，管理所有國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易。1947年，商品交易委員會改為商品交易局。1975年，依據(jù)1974年通過的新的商品交易委員會法成立了商品期貨交易委員會（CFTC），行使對期貨交易的管轄權(quán)。1978年的期貨交易法授予CFTC管理所有期貨合約交易的特權(quán)，包括對已經(jīng)、正在和將要上市的商品期貨合約、貨幣期貨合約、金融工具期貨合約及金屬期貨合約的管理。CFTC直接對國會負(fù)責(zé)。二、期貨行業(yè)協(xié)會期貨行業(yè)協(xié)會組織是期貨市場自我管理協(xié)調(diào)的期貨業(yè)聯(lián)合會，它的成立需經(jīng)過政府主管部門的審查和批準(zhǔn)，并受政府管理。（一）協(xié)會的成立：2000年12月29日成立，注冊地和常設(shè)機構(gòu)設(shè)在北京。保護客戶權(quán)益是協(xié)會的宗旨。協(xié)會資金實行自行資助形式，由期貨行業(yè)自身解決。（二）協(xié)會的組織機構(gòu)：會員大會（最高權(quán)力機構(gòu)），理事會（管理和處理日常工作的機構(gòu)）（三）協(xié)會的管理：1、負(fù)責(zé)會員的資格審查和登記工作。2、監(jiān)管已登記注冊會員的經(jīng)營情況。3、調(diào)解糾紛，協(xié)調(diào)會員關(guān)系。4、普及期貨知識、宣傳期貨業(yè)協(xié)會的作用?！镀谪浗灰坠芾項l例》規(guī)定，期貨業(yè)協(xié)會為期貨業(yè)的自律性組織，是社會團體法人，其業(yè)務(wù)活動應(yīng)當(dāng)接受國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)的指導(dǎo)和監(jiān)督。期貨業(yè)協(xié)會的權(quán)力機構(gòu)為全體會員組成的會員大會。期貨業(yè)協(xié)會的章程由會員大會制定，并報國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)備案。期貨業(yè)協(xié)會設(shè)立理事會，理事會成員按照章程規(guī)定選舉產(chǎn)生。期貨業(yè)協(xié)會由團體會員（期貨公司為主）和特別會員（期貨交易所）組成。截至2007年3月，中國期貨業(yè)協(xié)會共有186家會員單位，其中團體會員183家，特別會員3家。第六節(jié)相關(guān)服務(wù)機構(gòu)一、交割倉庫交割倉庫是指經(jīng)交易所指定的為期貨合約履行實物交割的交割地點，是獨立法人。我國3個交易所均對每個期貨交易品種指定了交割倉庫。申請指定交割倉庫須具備的條件(營業(yè)執(zhí)照、3年無違法、5年管理經(jīng)驗)（共9條，詳見參考書P78）一般的交割倉庫的日常業(yè)務(wù)共分為3個階段：商品入庫（接運、驗收、入庫和簽發(fā)倉單、倉單注冊）、商品保管和商品出庫。它應(yīng)保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫、出庫。商品出庫是指指定交割倉庫根據(jù)貨主的要求，用發(fā)貨、送貨、代運等方式將商品發(fā)送出庫。商品出庫標(biāo)志著儲存階段結(jié)束。出庫后進(jìn)行商品過戶。二、結(jié)算銀行結(jié)算銀行是指交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。交易所規(guī)定，交易所在各結(jié)算銀行開設(shè)一個專用的結(jié)算賬戶，用于存放會員的保證金及相關(guān)款項。會員須在結(jié)算銀行開設(shè)專用資金賬戶，用于存放保證金及相關(guān)款項。交易所專用結(jié)算賬戶、會員專用資金賬戶須在同一家銀行。三、信息服務(wù)公司信息從交易所傳到投資者的流程如下：第一步，從交易所那里獲得行情信息，獲得信息轉(zhuǎn)發(fā)權(quán)。第二步。對行情信息進(jìn)行加工，轉(zhuǎn)化為交易者需要的各種信息產(chǎn)品。第三步，信息公司再將這些信息產(chǎn)品出售給信息使用者。目前國內(nèi)提供期貨信息服務(wù)和期貨投資咨詢的公司舉例：北京世華國際金融信息有限公司、大連文華財經(jīng)信息有限公司、國際上知名的路透公司等。四、介紹經(jīng)紀(jì)商IB（IntroducingBroker）：為期貨公司開發(fā)客戶或接受期貨期權(quán)的指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨傭金商進(jìn)行結(jié)算。國際上IB分為：獨立執(zhí)業(yè)的IB(IIB)——必須維持最低的資本要求，并保存賬簿和交易記錄。期貨公司擔(dān)保的IB(GIB)——及期貨傭金商簽訂擔(dān)保協(xié)議，借以免除對IB的資本和記錄的法定要求。目前，我國已經(jīng)引入券商IB制度：即由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)人，提供中間介紹業(yè)務(wù)。另有會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介服務(wù)機構(gòu)。商品期貨品種及合約學(xué)習(xí)重點：期貨合約的概念、國內(nèi)主要商品期貨合約。第一節(jié)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計依據(jù)一、期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。除價格以外，條款都已標(biāo)準(zhǔn)化。期貨價格通過在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。合約標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)點：有利于期貨合約的連續(xù)買賣。具有很強的市場流動性。簡化了交易過程——侃價。降低了交易成本——尋找交易對手。提高了交易效率。二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)期貨合約的主要條款（一）——合約名稱：需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。例：上海期貨交易所陰極銅期貨合約（上市交易所名稱品種名稱）期貨合約的主要條款（二）——交易單位：是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。在交易時，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮：合約標(biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會員結(jié)構(gòu)、該商品現(xiàn)貨交易習(xí)慣。期貨合約的主要條款（三）——報價單位：是指在公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每計量單位的貨幣價格。國內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報價單位以元(人民幣)/噸表示。期貨合約的主要條款（四）最小變動價位：是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合約標(biāo)的每單位價格報價的最小變動數(shù)值——1元/噸。最小變動值=最小變動價位*交易單位——1元/噸*10噸=10元。每次報價必須是其合約規(guī)定的最小變動價位的整數(shù)倍。期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于：該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。最小變動價位的大?。狠^小——有利于市場流動性的增加。但會使交易復(fù)雜化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。過大——減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運作。期貨合約的主要條款(五)每日價格最大波動限制(漲跌停板制度)：指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。漲跌停板制度一般是以合約上一交易日的結(jié)算價為基準(zhǔn)確定的（一般有百分比和固定數(shù)量兩種形式）。漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小：價格波動越頻繁、越劇烈，每日停板額就應(yīng)設(shè)置得大些。期貨合約的主要條款(六)合約交割月份：是指某種期貨合約到期交割的月份。期貨合約的交割月份由期貨交易所規(guī)定。期貨合約的到期實際交割比例很小，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的農(nóng)產(chǎn)品交割量占該合約總交易量的比率一般為0.5%左右。合約交割月份的確定，一般由其生產(chǎn)、使用、消費等特點決定（最遠(yuǎn)的合約交割月份間隔可達(dá)一年）：最普遍的是以固定月份為交割月——如芝加哥期貨交易所CBOT的大豆期貨合約以每年的1、3、5、6、7、8、9、11月為交割月。滾動交割方式如香港恒生指數(shù)期貨采取當(dāng)月、下月及最近兩個季月交割（若1月是現(xiàn)貨月，合約交割月份便為1月、2月、3月及6月）的方法。逐日交割方式英國倫敦金屬交易所（LME）期貨合約的主要條款(七)交易時間：每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。一般每個交易日分為兩盤，上午9:00-11:30下午13:30-15:00。期貨合約的主要條款(八)——最后交易日：是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日，逾期轉(zhuǎn)為實物交割。期貨合約的主要條款(九)——交割日期：是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實物交割方式了解未平倉合約的時間。期貨合約的主要條款(十)交割等級：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級。允許用及標(biāo)準(zhǔn)品有一定等級差別的商品作替代交割品，并進(jìn)行價格升貼水（升水和貼水）。交貨人用期貨交易所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實物交割時，收貨人不能拒收。期貨合約的主要條款(十一)交割地點：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實物交割的指定交割倉庫。期貨交易所在指定交割倉庫時主要考慮的因素是：指定交割倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費集中程度，儲存條件以及運輸條件和質(zhì)檢條件等。負(fù)責(zé)金融期貨交割的指定銀行，必須具有良好的金融資信、較強的進(jìn)行大額資金結(jié)算的業(yè)務(wù)能力，以及先進(jìn)、高效的結(jié)算手段和設(shè)備。期貨合約的主要條款(十二)交易手續(xù)費：是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費用。期貨合約的主要條款(十三)交割方式：商品期貨——實物交割。金融期貨——現(xiàn)金交割期貨合約的主要條款(十四)交易代碼：我國期貨市場中：黃大豆1號A鋁AL燃料油FU黃大豆2號B豆粕M玉米C陰極銅CU天然橡膠RU棉花CF硬冬白小麥WT綠豆GN

期貨合約的主要條款(十五)交易保證金

：是指買賣期貨合約所需繳納的保證金水平，一般是以合約價值的一定百分比來表示。在期貨合約條款中，交易保證金一般指期貨交易所向其會員所收取的保證金水平，對于一般投資者來說，期貨公司還要在此基礎(chǔ)上向上浮動一定的比率。保證金大小的確定——杠桿比例：市場流動性、投機者參及程度、市場風(fēng)險。

在正常情況下，交易保證金率通常在5%-10%之間。第二節(jié)商品期貨品種條件及期貨合約上市程序一、商品期貨品種條件1、儲藏和保存較長時間不變質(zhì)2、品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評價3、商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷4、買賣者眾多5、價格波動頻繁二、期貨合約的上市程序（一）期貨合約品種選擇及立項（二）期貨合約市場研究1、該品種現(xiàn)貨市場的研究2、該品種期貨市場的研究3、該品種期貨合約的市場前景分析對于商品期貨交易來說，期貨合約成功交易的關(guān)鍵是正確解決交割問題。因為實物交割是聯(lián)結(jié)期貨市場及現(xiàn)貨市場的重要環(huán)節(jié)。（三）期貨合約的設(shè)計論證及修改完善（四）期貨合約的上報審批（五）期貨合約的上市準(zhǔn)備（模擬運行）、培訓(xùn)及推介：上市準(zhǔn)備工作主要是合約模擬運行。（六）期貨合約的正式上市交易第三節(jié)國際主要期貨品種和期貨合約一、國際主要期貨品種（一）商品期貨（及第一章結(jié)合看）：1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種。芝加哥期貨交易所(CBOT)是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約。20世紀(jì)60年代，芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出生豬和活牛等活牲畜的期貨合約，產(chǎn)生了畜產(chǎn)品期貨。2、金屬期貨：黑色金屬：鐵、錳、鉻有色金屬：除黑色金屬（鐵、錳、鉻）以外的所有金屬。其中金、銀、鉑、鈀因其價值高又稱為貴金屬。目前，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。3、能源期貨：能源期貨始于1978年，包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然氣等多個品種。其中原油期貨合約最為活躍。原油的生產(chǎn)主要集中在中東地區(qū)，沙特、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生產(chǎn)國。而美國、日本和歐洲各國都是石油的主要消費國。目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所是最主要的兩個原油期貨交易所。（二）金融期貨金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。外匯期貨是最早的金融期貨品種。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)率先推出外匯期貨合約。利率期貨是由芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出，為了適應(yīng)利率頻繁波動的風(fēng)險而產(chǎn)生的。最為活躍的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長期國債和10年期國債期貨合約。股指期貨是1982年2月由美國堪薩斯城期貨交易所率先推出的。芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其他的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易也比較活躍。(三)其他期貨新品種1、保險期貨：它是通過使用金融衍生工具來解決保險巨災(zāi)的風(fēng)險。早在1985年芝加哥貿(mào)易學(xué)院就推出了世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險期貨。1992年芝加哥期貨交易所(CBOT)推出保險期貨品種，標(biāo)志著新一代保險衍生品的誕生。2、經(jīng)濟指數(shù)期貨：在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了一批以經(jīng)濟發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為指數(shù)期貨的新浪潮?，F(xiàn)在，芝加哥期貨交易所（CBOT）是推出經(jīng)濟指數(shù)期貨最多的期貨交易所。3、公用自然資源期貨：天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害等沒有基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場的衍生產(chǎn)品。（出題可能會考公用自然資源期貨包括哪幾種，記得答天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害這幾種）芝加哥期貨交易所的總結(jié)：推出經(jīng)濟指數(shù)期貨最多的期貨交易所。1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）問世，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易產(chǎn)生。1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行了保證金制度，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。1992年第一個推出了保險期貨品種，標(biāo)志著新一代保險衍生品的誕生。全球主要期貨品種及上市交易所（書P96查閱）品種主要上市交易所商品期貨農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟作物棉花、糖、咖啡、可可紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛、嫩雞芝加哥商業(yè)交易所有色金屬黃金、白銀、鈀紐約商業(yè)交易所

紐約商品交易所銅、鋁、鉛、鋅倫敦金屬交易所能源石油、天然氣紐約商業(yè)交易所

倫敦國際石油交易所金融期貨外匯美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所

倫敦國際金融期貨交易所利率美國10年期國債、5年期國債、長期國債、歐洲美元、3個月期歐洲銀行間歐元利率芝加哥期貨交易所

歐洲期貨交易所

泛歐交易所股票指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、KOSPI200股指、Eurostoxx50指數(shù)芝加哥商業(yè)交易所

韓國證券交易所

歐洲期貨交易所股票各國個股股票O(jiān)NECHICAGO

倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所二、國際主要商品期貨合約（公開喊價和電子交易，書中例子）

(一)芝加哥期貨交易所的主要期貨合約P96

(二)紐約商業(yè)交易所的主要期貨合約P98

(三)倫敦金屬交易所的主要期貨合約P99

(四)日本東京工業(yè)品交易所的主要合約P100三、國內(nèi)商品期貨品種和期貨合約1998年清理整頓后，實際上市交易的只有銅、鋁、天然橡膠、小麥、大豆、豆粕等6個品種，并且活躍的品種只有大豆（大連交易所）、銅（上海交易所）和小麥（鄭州交易所）。2004年，棉花、玉米、燃料油、黃大豆2號等4個新合約相繼上市。2006年1月6日，白糖期貨在鄭州商品交易所上市，1月9日，豆油期貨在大連商品交易所上市。2007年3月26日鋅期貨在上海期貨交易所上市。目前，我國上市的品種達(dá)13種。我國上市的13個期貨品種分別是：小麥、棉花、白糖、PTA。大豆、豆粕、豆油、玉米。銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠。（看怎么記著順口怎么記）（掌握以下合約品種的特性及在世界上的定價中心）（一）小麥期貨合約定價權(quán)：芝加哥期貨交易所。小麥?zhǔn)鞘澜缟献钪匾募Z食品種，可按生長季節(jié)分冬小麥和春小麥。我國以種植冬小麥為主。依據(jù)對溫度要求不同，小麥還可分為硬麥和軟麥。小麥的主要產(chǎn)區(qū)在北半球，歐亞大陸和北美的栽培面積約占小麥種植總面積的90％以上。我國是小麥的最大生產(chǎn)國。我國鄭州商品交易所開設(shè)有硬冬白小麥和優(yōu)質(zhì)強筋小麥兩種小麥期貨合約。（二）大豆期貨合約定價權(quán)：芝加哥期貨交易所。大豆是重要的糧油兼用作物，是一種高蛋白、高脂肪、高能量的食物。世界大豆的產(chǎn)量一直居各類油料作物之首，對其需求也一直呈增長勢頭。大豆的種植以亞洲、北美和南美面積為最大，美國、阿根廷、巴西、中國是大豆的主要生產(chǎn)國。大豆是我國進(jìn)口量最大的轉(zhuǎn)基因糧食品種。在國際期貨市場上，芝加哥期貨交易所、東京谷物交易所都進(jìn)行大豆期貨合約交易。在我國，大豆期貨合約在大連商品交易所交易。黃大豆1號，其合約標(biāo)的物為非轉(zhuǎn)基因黃大豆。黃大豆2號，其合約標(biāo)的物以含油率為交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，無轉(zhuǎn)基因和非轉(zhuǎn)基因之分。（三）豆粕期貨合約大豆經(jīng)過榨油加工后，可制成豆油和豆粕。每100公斤大豆大約可制出20公斤非精煉油和80公斤豆粕。豆粕的主要成分是蛋白質(zhì)和氨基酸，主要用于制作家畜家禽的食用飼料。豆粕的供給量及大豆的產(chǎn)量關(guān)系密切。全球的豆粕生產(chǎn)主要集中于美國、巴西、阿根廷和中國這幾個大豆生產(chǎn)大國。世界上主要的豆粕進(jìn)口國主要是歐盟各國、前蘇聯(lián)各國、大部分東亞國家等。由于豆粕的保質(zhì)期較短，使得豆粕價格變化更為撲朔迷離。國際上的豆粕期貨交易主要集中于美國芝加哥期貨交易所和中美洲商品交易所。我國豆粕期貨合約在大連商品交易所交易。（四）棉花期貨合約定價權(quán)：紐約期貨交易所相對于其他農(nóng)產(chǎn)品，棉花生長期較長，受自然因素的影響較大。20世紀(jì)80年代以來，美國、中國和前蘇聯(lián)主宰世界棉花生產(chǎn)的格局沒有改變，但位序發(fā)生了變化，中國已成為頭號棉花生產(chǎn)大國。而世界棉花消費量近年保持在2100萬噸左右。我國棉花消費量居世界第一位，占世界總量的30%左右，而且有增長的趨勢。目前，國際上最大的棉花期貨交易中心是紐約期貨交易所，它也是國際權(quán)威的棉花定價中心。2004年6月1日，我國鄭州商品交易所推出棉花期貨交易，1號棉花期貨合約和2號棉花期貨合約。（五）玉米期貨合約定價權(quán)：芝加哥期貨交易所大約在16世紀(jì)中期，中國開始引進(jìn)玉米。目前，中國已經(jīng)成為全球第二大玉米產(chǎn)地。玉米的播種面積以北美洲最多，其次為亞洲、拉丁美洲、歐洲等。在全球三大谷物中，玉米總產(chǎn)量和平均單產(chǎn)均居世界首位。美國芝加哥期貨交易所CBOT的交易規(guī)模最大，年交易量全球第一。大連商品交易所的玉米合約曾經(jīng)運作得較為成功，一度成為期貨市場的明星品種。1998年，國家對期貨交易所及品種進(jìn)行調(diào)整時，取消了玉米品種。2004年9月22日，大連商品交易所在獲準(zhǔn)后重新推出玉米期貨交易。（六）銅期貨合約定價權(quán)：英國倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)。據(jù)估計，世界可開采的銅的蘊藏量約3億多噸，以智利和美國為最多。美國也是世界上最大的銅消費國。在國際期貨商品中，銅是最主要的金屬期貨商品。銅的期貨交易主要集中于英國和美國。我國銅期貨合約在上海期貨交易所交易。（七）鋁期貨合約定價權(quán)：英國倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)。鋁無毒，不帶磁，被廣泛應(yīng)用于包裝運輸、建筑行業(yè)和集裝箱、電器設(shè)備、機械設(shè)備等生產(chǎn)方面。世界最大的鋁生產(chǎn)國是美國。美國也是最大的鋁消費國。英國倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)是全球最大的鋁期貨交易市場。倫敦金屬交易所1978年開始進(jìn)行鋁期貨交易，其牌價目前已成為世界鋁工業(yè)生產(chǎn)和交易中重要的指導(dǎo)性價格。我國上海期貨交易所開設(shè)鋁期貨交易。（八）天然橡膠期貨合約天然橡膠特點：高彈性的高分子化合物，絕緣性、可塑性、耐磨耐拉等特點，重要的工業(yè)生產(chǎn)原料。泰國、印尼、馬來西亞三國的產(chǎn)量約占全球的80％，是世界主要的出口國。世界主要進(jìn)口國是美國、日本、中國和西歐各國。天然橡膠期貨交易主要集中在亞洲地區(qū)，中國、日本、馬來西亞、新加坡等地都有天然橡膠期貨交易。我國的天然橡膠期貨合約在上海期貨交易所交易。（九）燃料油期貨合約燃料油廣泛用于船舶燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其他工業(yè)燃料。燃料油消費的方式是以燃燒加熱為主，少量用于制氣原料，具有較強的節(jié)約和替代潛力。上海期貨交易所于2004年新推出了燃料油期貨，并于2004年8月正式上市交易。（十）白糖期貨合約定價權(quán)：紐約期貨交易所（NYBOT）和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）白砂糖，俗稱白糖，是食糖的一種。我國食糖年產(chǎn)銷量已超過1000萬噸，其中食品，飲料工業(yè)和民用消費量最大的為白砂糖。根據(jù)制糖原料不同，白砂糖又分為甘蔗糖和甜菜糖。其中，我國以甘蔗為原料生產(chǎn)的白砂糖占主導(dǎo)地位。甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在南方，甜菜糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在北方。2006年1月6日，鄭州商品交易所推出了白糖期貨交易。國際期貨市場上，最有影響力的是紐約期貨交易所（NYBOT）的原糖期貨和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）的5號白糖期貨。（十一）豆油期貨合約大豆生產(chǎn)國就是豆油的主要生產(chǎn)國。豆油消費的明顯特點是：主要的生產(chǎn)大國阿根廷消費量一直較低，中國是豆油消費增長速度最快的國家。烹飪用油是豆油消費的主要方式。從世界上看，豆油用于烹飪的消費量約占豆油總消費的70%。大連商品交易所于2006年1月9日推出了豆油期貨交易。除了大連商品交易所，目前，世界上發(fā)展豆油期貨交易的交易所還有芝加哥期貨交易所（CBOT）、印度國家商品及衍生品交易所（NCDEX）等。（十二）PTA期貨合約PTA是精對苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文縮寫，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。目前，中國PTA產(chǎn)能一舉超越韓國和美國，成為世界第一PTA生產(chǎn)國。2006年12月18日PTA期貨在鄭州商品交易所上市。（十三）鋅期貨合約定價權(quán)：倫敦金屬交易所鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐性。目前，鋅在有色金屬的消費中僅次于銅和鋁，原生鋅企業(yè)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品有：金屬鋅、鋅基合金、氧化鋅。我國的鋅資源豐富，地質(zhì)儲量居世界第一位。2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市。至今，倫敦金屬交易所的鋅期貨價格仍然是鋅國際貿(mào)易活動的定價基礎(chǔ)。鋅期貨在上海期貨交易所的上市，使中國成為第二個交易鋅期貨品種的國家。我國目前商品期貨交易品種相關(guān)規(guī)定。序號上市交易所交易品種交易代碼上市日期交易單位最小變動價位漲跌幅度保證金比率交割方式備注1鄭州強筋小麥WS2003/03/2810噸/手1元/噸±3%5%滾動硬冬白小麥WT±3%滾動2棉花1號CF5噸/手5元/噸±4%5%集中3白糖SR2006/01/0610噸/手1元/噸±4%6%集中4PTATA2006/12/185噸/手2元/噸±4%6%集中全球首次5大連黃大豆1號A2002/03/1510噸/手1元/噸±4%5%滾動交割非轉(zhuǎn)基因黃大豆2號B2004/12/22不作區(qū)分6豆粕M10噸/手1元/噸±4%5%7豆油Y2006/01/0910噸/手2元/噸±4%5%8玉米C10噸/手1元/噸±4%5%9上海銅CU5噸/手10元/噸±4%5%集中交割10鋁AL5噸/手10元/噸±4%5%11鋅ZN2007/03/265噸/手5元/噸±4%5%最小交割單位25噸12天然橡膠RU5噸/手5元/噸±4%5%13燃料油FU2004/0810噸/手1元/噸±5%8%交易單位：10噸/手的有：小麥、玉米、原料油、白糖+三豆（大豆、豆粕、豆油）。

5噸/手的有：棉花+天然橡膠+金屬+PTA（棉花、銅、鋁、天然橡膠、PTA、鋅）

最小變動價位：5元/噸的有：棉花、天然橡膠、鋅。2元/噸的有：豆油、PTA。10元/噸的有：銅、鋁。其他均為1元/噸。

漲跌幅：3%的有：小麥。5%的有：燃料油（原料油）。其他均為4%。

保證金比率：8%的是燃料油。6%的是白糖和PTA，其他均為5%。

定價權(quán)歸類：芝加哥期貨交易所（CBOT）：小麥、大豆、豆粕、豆油、玉米。

紐約期貨交易所（NYBOT）：棉花、白糖。

倫敦金屬交易所(LME)和紐約商業(yè)交易所(NYMEX)：銅、鋁。

倫敦金屬交易所(LME)：鋅。期貨交易制度及期貨交易流程學(xué)習(xí)重點：期貨交易制度的主要內(nèi)容、期貨交易的指令類型、競價成交方式、結(jié)算方式的實際運用、實物交割的概念及作用。第一節(jié)期貨交易制度一、保證金制度（一）保證金制度——是指在期貨交易中，期貨交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。（二）保證金分為：結(jié)算準(zhǔn)備金——是指會員為了交易結(jié)算，在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。（除了交易保證金外的余額）交易保證金——是指會員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。（動態(tài)——隨期貨合約價格變動而變動。）——注意區(qū)分交易保證金和結(jié)算準(zhǔn)備金的區(qū)別。（三）保證金的收取是分級進(jìn)行的，分別稱為：會員保證金：期貨交易所向會員收取的保證金客戶保證金：作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金（四）期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪用：1、依據(jù)客戶的要求支付可用資金。2、為客戶交存保證金，支付手續(xù)費、稅款。3、國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他情形。期貨交易所會員、客戶可以使用標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等價值穩(wěn)定、流動性強的有價證券沖抵保證金進(jìn)行期貨交易。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金，其主要目的在于控制風(fēng)險。交易所可以調(diào)整交易保證金比率的情況：（及風(fēng)險成正比）第一，上市后的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率?！灰妆ＷC金比率隨著交割臨近而提高。第二，隨著合約持倉量的增大提高合約交易保證金比例。交易過程中，當(dāng)某一合約持倉量達(dá)到某一級持倉總量時，新開倉合約按該級交易保證金標(biāo)準(zhǔn)收取。交易結(jié)束后，交易所對全部持倉收取及持倉總量相對應(yīng)的交易保證金。鄭麥：——5%——40——7%——50——10%——60萬手——15%——大豆、豆粕：——5%——50——8%——60——9%——70萬手——10%——上海銅、鋁：——5%——12——6.5%－14——8%——16萬手——10%——第三，出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例。第四，連續(xù)若干個交易日的累計漲跌幅達(dá)到一定程度。交易所采取本條規(guī)定措施的，須事先報告中國證監(jiān)會。第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時。第六，多種情況滿足時，按較大值收?。ň透卟痪偷停６?、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易所實行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易所會員和投資者的保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。規(guī)定時間內(nèi)未追加保證金或自行平倉的，期貨交易所將強行平倉。強行平倉的有關(guān)費用和發(fā)生的損失由該會員或投資者承擔(dān)。在我國《期貨交易管理條例》中，將原來的“每日結(jié)算制度”改為“當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度”，為未來可能實行的當(dāng)日內(nèi)分段無負(fù)債結(jié)算留有空間。分級收取保證金、分級結(jié)算、分級平倉三、漲跌停板制度漲跌停板制度：又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價為基準(zhǔn)確定的（一般有百分比和固定數(shù)量兩種形式）。上一日結(jié)算價±3%-5%。例：今日收盤結(jié)算價10元，漲跌停幅度5%，則下一日交易價格范圍為(9.5-10.5)漲停板：合約上一交易日的結(jié)算價加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價格上漲的上限。跌停板：合約上一交易日的結(jié)算價減去允許的最大跌幅則構(gòu)成當(dāng)日價格下跌的下限。漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小。商品的價格波動越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)設(shè)置的大一些。反之，則小一些。每日結(jié)算制度只能將風(fēng)險控制在一個交易日，但屬事后控制。T+0交易機制，一日之內(nèi)會出現(xiàn)很大的風(fēng)險。確定的交易價格范圍，為實現(xiàn)保證金制度創(chuàng)造了條件。以上海期貨交易所為例，漲跌停板制度的具體規(guī)定見參考書P131四、持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。實行持倉限額制度的目的在于防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。我國期貨交易所對持倉限額制度的具體規(guī)定：第一，不同品種不同月份不同階段分別確定不同的限倉數(shù)額。第二，限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合。第三，套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制。第四，同一客戶在不同經(jīng)紀(jì)會員處開有多個交易編碼，其累計持倉不得超過客戶的限倉數(shù)額。第五，根據(jù)經(jīng)紀(jì)會員的實力調(diào)整其限倉數(shù)額，由交易所每一年核定一次。第六，調(diào)整限倉數(shù)額須經(jīng)理事會批準(zhǔn)，并報中國證監(jiān)會備案后實施。第七，會員或客戶的持倉數(shù)量不得超過交易所規(guī)定的持倉限額。對超過持倉限額的會員或客戶，交易所按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行強行平倉。五、大戶報告制度我國期貨交易所的大戶報告制度規(guī)定：第一，當(dāng)會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80％以上(含本數(shù))時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報告。第二，交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，制定并調(diào)整持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。第三，達(dá)到交易所報告界限的，會員和客戶應(yīng)主動于下一交易日15:00前向交易所報告。第四，客戶在不同經(jīng)紀(jì)會員處開有多個交易編碼，由交易所指定并通知有關(guān)經(jīng)紀(jì)會員，負(fù)責(zé)報送該客戶應(yīng)報告情況的有關(guān)材料。六、交割制度交割：是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。實物交割——以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割。現(xiàn)金交割——按結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算的交割。商品期貨以實物交割為主，金融期貨則以現(xiàn)金交割方式為主。交割是聯(lián)系期貨及現(xiàn)貨的紐帶?！镀谪浗灰坠芾項l例》規(guī)定，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。交割倉庫由期貨交易所指定。期貨交易所不得限制實物交割總量。交割倉庫不得有下列行為：（1）出具虛假倉單。（2）違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制交割商品的入庫、出庫。（3）泄露及期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密。（4）違反國家有關(guān)規(guī)定參及期貨交易。（5）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他行為。（一）標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)—制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。（二）定點交割：貨物交割者必須按規(guī)定將交割商品運送到指定交割倉庫。一般情況下，實物交割發(fā)生在交易所指定的交割倉庫。交易所。設(shè)定基準(zhǔn)交割倉庫，在此交割的實物價格為合約價格。指定交割倉庫是指經(jīng)交易所審定注冊的履行期貨合約實物