【桃李面包股份有限公司基于哈佛探析框架的財務報表探析（定量論文）13000字】

桃李面包股份有限公司基于哈佛分析框架的財務報表分析目錄TOC\o'1-3'\h\z\u引言 引言我國烘焙行業(yè)近年來隨著國民經(jīng)濟的繁榮及大眾消費水平的提高，前景喜人，發(fā)展勢如破竹?？旃?jié)奏的生活使食用方便、易于攜帶和購買的面包逐漸發(fā)展成為了許多人的早餐選擇。桃李面包作為烘焙行業(yè)的佼佼者，2020年由于疫情期間人們對面包的需求暴漲及其獨特的經(jīng)營模式和行業(yè)知名度創(chuàng)造了光鮮的業(yè)績。但于此同時,烘焙企業(yè)的暴增和家庭烘焙作坊大軍加入、產(chǎn)品研發(fā)快速更新，使得競爭變得白熱化。烘焙企業(yè)如何立足并保持良好的業(yè)績已成為企業(yè)家們亟待解決的問題。本文以哈佛分析框架理論為指引，參考2017-2019年桃李公司年度會計報告和行業(yè)相關(guān)上市公司上交所會計報告資料,全面分析桃李公司經(jīng)營發(fā)展和財務狀況,進行科學的預測。找出企業(yè)優(yōu)勢和風險，使企業(yè)揚長避短、發(fā)展壯大。一、財務分析現(xiàn)狀(一)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國內(nèi)研究綜述徐芳奕（2012）認為，當前的財務分析系統(tǒng)僅關(guān)注財務信息的分析，對非財務信息（例如公司戰(zhàn)略和前景）的分析不夠充分，分析過于單一化，無法滿足報表使用者的需求。[1]于海英（2014）關(guān)于如何建立財務會計概念框架以更好地完成日常財務工作進行了深入的研究。[2]劉剛等人（2015）認為，哈佛分析框架可以通過宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、公司戰(zhàn)略以及會計政策和估計的分析相結(jié)合，及時調(diào)整發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)有的問題。[3]馬笑歡（2018）運用哈佛分析框架，對三元食品的財務狀況進行了分析，發(fā)現(xiàn)了其生產(chǎn)成本過高的不足的問題，對三元食品應收賬款與存貨的管理提出合理的建議。[4]石冬蓮、王博（2019）認為，由于哈佛分析框架四個維度相性不容樂觀國內(nèi)學者正在積極探索如何促進維度之間的整合，以使整個分析框架在邏輯上更相關(guān)。[5]潘文富（2020）運用哈佛分析框架，對桃李公司進行財務分析，認為公司發(fā)展穩(wěn)定，發(fā)現(xiàn)了桃李面包未來經(jīng)營風險，提出了食品安全、行業(yè)競爭力等問題。[6]盧維娜（2020）提出，未來應完善財務分析管理體系。在提高財務人員的工作能力的同時，更重要的是，改進基于會計和財務分析的財務分析方法，促進公司戰(zhàn)略性發(fā)展。[7]吳卓群（2020）選取華夏幸福公司相關(guān)財務指標，基于哈佛分析框架對其財務狀況進行整體分析，就戰(zhàn)略層面、會計層面、財務層面提出了可行的改進措施。[8]2.國外研究綜述FengYahong,CaoFeng（2017）運用哈佛分析框架研究了阿里巴巴公司的財務狀況，分析出了公司存在的財務風險并提出了相應舉措。[9]XiaoluLi（2019）結(jié)合京東公司歷年財務報表，同時運用哈佛分析框架進行了戰(zhàn)略、會計、財務和前景四個角度的綜合分析，幫助利益相關(guān)者深度透徹理解公司財務狀況并做出決策。[10](二)研究的主要內(nèi)容與研究方法1.研究內(nèi)容本文首先闡述對傳統(tǒng)的財務報表分析方法進行，對財務指標體系等相關(guān)的理論進行系統(tǒng)闡述，對相關(guān)的文獻進行回顧。然后，文章將會選取桃李面包股份有限公司2017-2019年的財務數(shù)據(jù)，從戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析、前景分析四個維度進行研究。同時，選取行業(yè)內(nèi)具有代表性的企業(yè)進行數(shù)據(jù)比較，從而指出桃李公司存在的問題。最后通過綜合分析得出公司財務狀況存在的問題并提出合理建議。2.研究方法(1)文獻綜合分析法運用哈佛分析框架對桃李面包公司財務報表進行分析，以該框架為中心理論，通過搜集大量的文獻資料進行分析、比較、綜合歸納，從四個方面逐一剖析桃李公司的公司戰(zhàn)略、會計政策、財務指標以及前景發(fā)展。(2)案例分析法以桃李面包作為研究主體，運用哈佛分析框架對其進行多角度的研究分析，通過分析得出問題并提出合理化對策。(3)比較分析法在分析桃李公司財務指標時，運用了比較分析法，選取ST麥趣和一鳴食品兩家同行業(yè)具有代表性的公司與之比較。在比較中更加直觀地體現(xiàn)了桃李公司的各項能力，從而使評估更加可靠有效。二、基于哈佛分析框架的桃李公司戰(zhàn)略分析哈佛分析框架中最獨特之處在于戰(zhàn)略分析，它也是后續(xù)財務分析的起點。通過收集資料，分析桃李公司內(nèi)外部環(huán)境，了解其所處行業(yè)中的地位、消費者的需求和戰(zhàn)略能力。(一)桃李公司概況桃李面包有限公司是一家從事烘焙食品生產(chǎn)、加工、銷售的綜合性公司，于1997年1月23日成立。公司主要經(jīng)營范圍是：面包、糕點及月餅。其以獨特的“中央工廠+批發(fā)”經(jīng)營模式，高性價比的產(chǎn)品,在行業(yè)內(nèi)享有了較高的知名度和口碑。(二)烘焙行業(yè)分析1.行業(yè)發(fā)展狀況眾所周知，西方烘焙產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷上百年的發(fā)展，市場規(guī)模大而穩(wěn)定。烘焙食品在飲食結(jié)構(gòu)上占據(jù)了主要和不可取代的地位。在亞洲,盡管烘焙業(yè)發(fā)展時間短，但近年來消費者對烘焙食品的消費需求意識卻非常強烈。隨著技術(shù)的不斷創(chuàng)新和工藝流程的逐漸完善，烘焙食品具有的豐富品種，五花八門的味道口感，以及其攜帶的便利性受到越來越多消費者的青睞。烘焙行業(yè)的整體發(fā)展呈現(xiàn)出穩(wěn)定的增長態(tài)勢。隨著中國經(jīng)濟的騰飛，我國的烘焙業(yè)也迎來了高速發(fā)展的時期。人民日常生活的食品消費逐漸呈現(xiàn)出多元化的趨勢，烘焙食品進入千家萬戶的餐桌，消費需求日益高漲，消費量持續(xù)攀升。2.行業(yè)競爭格局從國外市場來看，“賓堡”、“巴黎貝甜”等國際烘焙品牌占據(jù)絕大多數(shù)市場，并且陸陸續(xù)續(xù)在我國開設(shè)生產(chǎn)基地和銷售分店，向中國面包市場滲透。從國內(nèi)市場看，“山崎面包”、“好利來”、“味多美”等國內(nèi)外品牌都主打現(xiàn)烤新鮮面包，遍布的連鎖店吸引著中高端消費者群體；而作為和“桃李”有著相同在生產(chǎn)和經(jīng)營模式的“達利食品”，在商場和超市始終和其爭奪著市場份額，是強有力的對手。同時,我國電商平臺的興起，“幸福西餅”等新興品牌異軍突起，深受年輕人喜愛。結(jié)合多方面角度來看，國內(nèi)的面包生產(chǎn)企業(yè)兩極分化嚴重，行業(yè)集中度低，“多足鼎立”，但在市場份額占比都較小。隨著消費者食品安全意識的提高和消費品位的提升，大家對烘焙食品的產(chǎn)品質(zhì)量要求也越發(fā)“苛刻”，食品安全、創(chuàng)新服務、營銷等因素也逐漸彰顯出其重要作用。經(jīng)歷了新冠疫情之后，小型生產(chǎn)車間將繼續(xù)被淘汰，具有一定知名度和規(guī)模的公司將繼續(xù)發(fā)展。(三)桃李公司戰(zhàn)略分析1.優(yōu)勢（S）(1)“中央工廠+批發(fā)”模式"中心工廠+批發(fā)"的生產(chǎn)營銷模式，兼顧到中國地域廣、不同地域消費者的消費市場需求不同的特點，減少了中間環(huán)節(jié)，大大降低了生產(chǎn)和銷售成本，集中管理有效保證了產(chǎn)品質(zhì)量?！芭l(fā)商”根據(jù)本地情況有計劃采購也使“桃李面包”退貨率始終保持在同行業(yè)低位上。(2)穩(wěn)定的銷售供應網(wǎng)點公司采用了一種將直銷與分銷相結(jié)合的銷售模式，在與多方大型超市建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系的同時，也積極與各地中小型商超設(shè)立直銷點，為公司加快拓展全國市場奠定了良好的基礎(chǔ)。將商超作為銷售供應網(wǎng)點，大大提高了運營效率，并減少了公司的銷售成本，是桃李公司重要的核心競爭力之一。2.劣勢（W）(1)公司產(chǎn)品單一一直以來，桃李公司秉承著“少而精”的生產(chǎn)理念，將重心主要放在面包生產(chǎn)上。但是隨著人們物質(zhì)條件提升，面包的種類、創(chuàng)新更加吸引消費者的購買欲。不少同行業(yè)競爭者已經(jīng)積極拓展了產(chǎn)品種類，逐漸開發(fā)了飲品、蛋糕、零食等產(chǎn)品，無疑增加了市場份額。(2)廣告宣傳不足作為信息化時代下的企業(yè)，廣告的重要性不言而喻。桃李公司在投放廣告上的力度相對于同行業(yè)競爭者們較小，因此，品牌形象的樹立效率也大打折扣，同行業(yè)的“達利食品”與之比較，大眾知名度更高。3.機會（O）目前，網(wǎng)絡營銷的方式逐漸呈現(xiàn)取代并超越傳統(tǒng)營銷模式之勢，“線上”的爭奪愈發(fā)激烈。營銷網(wǎng)絡和渠道的能力、高效的銷售渠道是未來企業(yè)競爭的重要戰(zhàn)略依據(jù)。桃李公司如果能夠抓住機遇、順應時代，未來銷售額將會突飛猛進。4.威脅（T）(1)采用相同模式的競爭者達利食品同樣采用了“中央工廠+批發(fā)”的生產(chǎn)經(jīng)營模式，通過商超爭奪市場份額?；谙嗤Ｊ降臓顟B(tài)下，競爭者商品本身的品質(zhì)、創(chuàng)意、服務管理將至關(guān)重要，威脅到桃李面包的市場份額。(2)積極拓展消費者定位的競爭者“好利來”，“味多美”等國內(nèi)品牌，這些品牌主打現(xiàn)烤新鮮面包，在定位于中高端消費者群體的市場中具有根深蒂固的份額。然而，近年來這些品牌逐漸通過不同的營銷手段，成功吸引到桃李公司主要客戶層：中低端消費者。這無疑動搖了桃李公司的銷售業(yè)績。(3)適應時代的新興勢力隨著我國電商平臺的興起，很多品牌借助互聯(lián)網(wǎng)的傳播宣傳,主打促銷力度、著重于不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，將中西方烘焙技術(shù)合并,重視消費者消費習慣，尤其是年輕人對消費潮流的需求。這些新興產(chǎn)業(yè)將會是桃李面包的潛在競爭者。三、基于哈佛分析框架的桃李公司會計分析會計分析是通過收集的財務數(shù)據(jù)考察其數(shù)據(jù)的真實準確性。本章將通過對三大主表近三年數(shù)據(jù)進行比較分析并列舉出主要會計科目一一對比說明。(一)資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表作為財務會計主要報表，它直接反映企業(yè)在特定日期的財務狀況。它是企業(yè)業(yè)務活動的靜態(tài)表達，企業(yè)的總資產(chǎn)由其負債和所有者權(quán)益相加計算所得。1.資產(chǎn)類主要項目分析表3-1桃李公司2017-2019年資產(chǎn)類科目表資產(chǎn)類2017-12-312018-12-312019-12-31流動資產(chǎn)貨幣資金13.60億14.24億10.78億應收票據(jù)及應收賬款3.325億4.294億4.927億其中:應收賬款3.325億4.294億4.927億預付款項3378萬2179萬2305萬其他應收款合計1093萬2324萬2524萬其中:應收利息79.33萬16.82萬—?其他應收款1014萬2307萬2524萬存貨9804萬1.098億1.309億其他流動資產(chǎn)3351萬3180萬5.953億流動資產(chǎn)合計18.68億20.40億26.22億非流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)11.04億12.77億15.45億在建工程1.598億1.401億2.739億無形資產(chǎn)2.374億2.760億3.439億長期待攤費用6088萬4843萬5499萬遞延所得稅資產(chǎn)2920萬3872萬5632萬其他非流動資產(chǎn)6640萬9019萬2.905億非流動資產(chǎn)合計16.58億18.70億25.64億資產(chǎn)總計35.26億39.11億51.86億桃李公司2017-2019年資產(chǎn)總值逐年上升，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，尤其在2019年飛速上漲。2017年總資產(chǎn)為35.26億元，2018年總資產(chǎn)為39.11億元，而到了2019年總資產(chǎn)增加到51.86億元。2018年總資產(chǎn)相較于2017年增加了3.85億元，增長率為10.89%；2019年總資產(chǎn)相較于2018年增加了12.75億元，增長率為32.62%。2017年桃李公司的流動資產(chǎn)為18.68億，占總資產(chǎn)的52.98%；2018年流動資產(chǎn)為20.40億，占總資產(chǎn)的52.16%；2019年流動資產(chǎn)為26.22億，占總資產(chǎn)的50.56%?？傎Y產(chǎn)逐年增加，流動資產(chǎn)占比逐漸減小，說明桃李公司非流動資產(chǎn)增長幅度大，說明公司可能對外投資了子公司，購買了固定資產(chǎn)等，說明經(jīng)營狀況良好，有一定的盈利能力。(1)存貨的會計分析桃李公司采用加權(quán)平均法計價發(fā)出的存貨，采用永續(xù)盤存制，每年至少在期末盤點一次。由上表可知，桃李公司存貨逐年遞增，呈上升趨勢。說明其目前庫存增加，可能由于新項目上馬或公司擴大生產(chǎn)銷售規(guī)模導致。但是存貨增加有好處也有壞處。作為主打短保面包的桃李公司，過量的存貨積壓也代表著公司存在大量即將過期食品的風險；此外，存貨必然占用企業(yè)資金，影響了企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)。由此，桃李公司應加強存貨的管理與生產(chǎn)計劃的制定。(2)固定資產(chǎn)的會計分析本公司從固定資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)的次月起按年限平均法計提折舊，如下表：對于已經(jīng)計提減值準備的固定資產(chǎn)，在計提折舊時扣除已計提的固定資產(chǎn)減值準備。每年年度終了，公司會進行復核，調(diào)整數(shù)值有差異的項目。表3-2桃李公司折舊參考表類別折舊方法折舊年限（年）殘值率年折舊率房屋及建筑物年限平均法205%4.75%機器設(shè)備年限平均法5-105%19%-9.5%電子設(shè)備年限平均法3-55%31.67%-19%運輸設(shè)備年限平均法4-65%23.75%-15.83%其他設(shè)備年限平均法5-105%19%-9.5%表3-3桃李公司2017-2019年固定資產(chǎn)明細表2017年2018年2019年固定資產(chǎn)原值（元）1,564,197,986.481,823,718,188.042,220,024,520.67累計折舊（元）459,942,658.62546,829,313.84675,482,411.70減值準備（元）———固定資產(chǎn)凈值（元）1,104,255,327.861,276,888,874.201,544,542,108.97凈增長率（%）12.2715.6320.96由表4-3，我們可以看出：桃李公司近3年固定資產(chǎn)原值大幅度增長，說明桃李公司近年來積極對外擴張，建立了許多分公司和產(chǎn)業(yè)園；在固定資產(chǎn)原值增長的情況下，固定資產(chǎn)凈增長率也在大幅度增長，2019年凈增長率提升了5.33個百分點，說明在擴張規(guī)模的同時，戰(zhàn)略和品牌結(jié)構(gòu)管理得非常到位。(3)應收賬款的會計分析桃李公司的應收賬款分為：單項金額重大并單項計提壞賬準備的應收款項；按信用風險特征組合計提壞賬準備的應收款項；單項金額不重大但單項計提壞賬準備的應收款項。其中，按組合計提的應收賬款占比較大，采用賬齡分析法。表3-4桃李公司2017-2019年應收賬款明細表2017年2018年2019年應收賬款3.325億4.294億4.927億營業(yè)收入40.80億48.33億56.44億應收賬款比率（%）8.15%8.88%8.73%由表4-4可見，桃李公司2017-2019年的應收賬款、營業(yè)收入及應收賬款占營業(yè)收入的比重都處于增長態(tài)勢。2019年應收賬款比率僅降低了0.15個百分點，整體上來看依舊穩(wěn)定。結(jié)合所知資料，可以得出以下幾點原因：1、經(jīng)濟的騰飛和人民消費需求的高漲,烘焙產(chǎn)品進入人們的日常生活。2、隨著我國烘焙行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，我國國內(nèi)行業(yè)整體形勢良好，政策相對寬裕，桃李公司發(fā)展穩(wěn)中求進。3、桃李公司戰(zhàn)略制定很準確，核心競爭力依舊強勢，市場份額相對穩(wěn)定。2.負債類主要項目分析表3-5桃李公司2017-2019年負債類科目表負債類2017-12-312018-12-312019-12-31流動負債短期借款———應付票據(jù)及應付賬款2.436億3.184億4.142億其中:應付賬款2.436億3.184億4.142億預收款項121.8萬111.3萬450.7萬應付職工薪酬134.1萬3082萬4109萬應交稅費7400萬9413萬8619萬其他應付款合計3732萬4331萬5332萬其中:應付利息——111.8萬?其他應付款3732萬4331萬5220萬其他流動負債2.205萬2.205萬—流動負債合計3.575億4.878億5.993億非流動負債應付債券——8.423億遞延收益1314萬103.3萬101.1萬遞延所得稅負債—32.28萬28.20萬非流動負債合計1314萬135.6萬8.436億負債合計3.707億4.891億14.43億從負債的角度看，桃李公司2017-2019年總負債持續(xù)上升，尤其在2019年增長了9.54億。負債上漲如此突然與劇烈一定有其原因，根據(jù)上表分析可以看出：桃李公司2018年流動負債相較于2017年增加了1.30億，主要原因是公司應付職工薪酬大幅上升，說明桃李公司2018年積極擴展公司規(guī)模，開發(fā)了很多分公司與生產(chǎn)車間；2019年流動負債相較于2018年增加了1.12億，增加幅度略低于2018年。從整體上來看，隨著公司不斷擴張，流動負債增長速度趨于穩(wěn)定。非流動負債近三年增長波動較大：由于2018年遞延收益顯著降低，2018年非流動負債相較于2017年大幅減少。遞延收益減少可能意味著桃李公司2018年利潤受到影響；2019年非流動負債突飛猛漲，其原因在于應付債券的增加。應付債券是企業(yè)通過發(fā)行的債券及應付的利息的方式為其籌集長期資金。2019年，桃李公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券,說明在積極擴大經(jīng)營的同時,需要外部資金支持和注入，便以債券的形式向外部籌資，側(cè)面說明了桃李公司發(fā)展處于上升趨勢，發(fā)展空間較大。3.所有者權(quán)益類主要項目分析表3-6桃李公司2017-2019年所有者權(quán)益類科目表所有者權(quán)益類2017-12-312018-12-312019-12-31實收資本（或股本）4.706億4.706億6.589億其他權(quán)益工具——1.527億資本公積12.27億12.27億10.39億庫存股——5500萬盈余公積2.018億2.714億3.393億未分配利潤12.56億14.52億16.08億歸屬于母公司股東權(quán)益合計31.56億34.21億37.43億股東權(quán)益合計31.56億34.21億37.43億負債和股東權(quán)益合計35.26億39.11億51.86億從所有者權(quán)益來看，2017-2018年所有者權(quán)益處于上升趨勢。2017年代2018年所有者權(quán)益總體來看相差不大，2019年桃李公司通過公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集了資金，使所有者權(quán)益大幅增加。整體上來看，桃李公司所有者權(quán)益一直在增加，公司處于快速發(fā)展階段，運營情況良好。(二)利潤表分析利潤表反映企業(yè)在一定會計期間內(nèi)的經(jīng)營成果，是企業(yè)在一定會計期間盈利或虧損的指標。在該表上，企業(yè)在一定時期內(nèi)收入、支出、各種費用等一目了然，損益也清晰體現(xiàn)。表3-7桃李公司2017-2019年利潤表利潤表2017-12-312018-12-312019-12-31營業(yè)總收入40.80億48.33億56.44億營業(yè)收入40.80億48.33億56.44億營業(yè)總成本34.35億40.62億48.14億營業(yè)成本25.42億29.16億34.10億研發(fā)費用507.9萬565.1萬884.3萬營業(yè)稅金及附加5416萬6353萬6208萬銷售費用7.567億9.988億12.28億管理費用7697萬8876萬1.017億財務費用-428.3萬-1039萬347.4萬資產(chǎn)減值損失491.5萬1035萬—其他經(jīng)營收益加:公允價值變動收益——200.2萬???投資收益-206.7萬3046萬2375萬營業(yè)利潤6.524億8.241億8.630億加:營業(yè)外收入923.7萬1005萬1378萬其中:非流動資產(chǎn)處置利得———減:營業(yè)外支出343.1萬966.7萬313.7萬其中:非流動資產(chǎn)處置凈損失———利潤總額6.582億8.244億8.737億減:所得稅費用1.450億1.823億1.903億凈利潤5.133億6.422億6.834億其中:歸屬于母公司股東的凈利潤5.133億6.422億6.834億扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5.058億6.167億6.600億每股收益基本每股收益1.140.971.04稀釋每股收益1.140.971.04綜合收益總額5.133億6.422億6.834億根據(jù)上表可知，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為48.33億，較2017年增加了7.53億，增長了18.46%；2019年營業(yè)收入為56.44億元，較上年同期增加8.11億元，增長了16.78%；2019年公司營業(yè)利潤和利潤總額分別為8.63億 元和8.73億元，分別較上年同期增長4.73%和5.97%。2019年，公司重點開展加快戰(zhàn)略性區(qū)域銷售網(wǎng)絡建設(shè)與有序推進項目建設(shè)，加快產(chǎn)能擴張。這也是桃李公司近三年盈利數(shù)額逐年遞增的主要原因。2017-2019年，桃李公司隨著發(fā)展壯大，各項成本和費用逐年遞增。桃李公司在原有明星單品的基礎(chǔ)上，高效地利用研發(fā)團隊和研發(fā)費用，通過新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣力度加強和更新?lián)Q代速度的提升.近幾年，從桃李公司管理費的使用來看，其大力打造管理團隊，重視基層人才的培養(yǎng)，保障了企業(yè)持續(xù)樂觀的發(fā)展。公司審時度勢，銷售費用的大量投入于戰(zhàn)略性區(qū)域銷售網(wǎng)絡建設(shè)項目，快速搶占市場。財務費用方面，2017-2018年公司實現(xiàn)了財務收益，而2019年由于公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券利息費用增加，財務費用隨之大幅度上漲。從公司發(fā)展的角度看，財務費用增加意味著公司正處于快速發(fā)展階段，運營情況良好。(三)現(xiàn)金流量表分析表3-8桃李公司2017-2019年現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表2017-12-312018-12-312019-12-31經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金46.41億54.10億62.35億收到的稅費返還——987.5萬收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金5457萬6610萬8010萬經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計46.96億54.76億63.25億購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金22.19億24.87億29.23億支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金7.488億8.416億9.828億支付的各項稅費5.372億6.413億6.584億支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金5.381億7.029億8.736億經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計40.43億46.72億54.37億經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6.531億8.032億8.878億投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金4.912億32.70億24.60億取得投資收益收到的現(xiàn)金400.2萬3046萬2223萬處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額88.98萬373.7萬74.56萬投資活動現(xiàn)金流入小計4.960億33.04億24.83億購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金3.967億3.959億8.931億投資支付的現(xiàn)金4.172億32.70億32.80億投資活動現(xiàn)金流出小計8.139億36.66億41.73億投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.179億-3.617億-16.90億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金7.210億—9.840億取得借款收到的現(xiàn)金9000萬—4000萬籌資活動現(xiàn)金流入小計8.110億—10.24億償還債務支付的現(xiàn)金9000萬—4000萬分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金1.362億3.765億4.715億支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金157.1萬55.00萬5680萬籌資活動現(xiàn)金流出小計2.278億3.771億5.683億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5.833億-3.771億4.557億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額9.186億6451萬-3.466億加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額4.412億13.60億14.24億期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額13.60億14.24億10.78億相關(guān)數(shù)據(jù)同比變動原因說明：(1)近三年公司銷售規(guī)模的擴大，使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不斷增長，2019年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長10.53%。(2)2019年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少13.28億元，相比較前兩年來說增長幅度過大。為報告期內(nèi)添置設(shè)備、加蓋廠房、購買土地使用權(quán)及支出的銀行理財?shù)瓤铐椩黾铀隆?cè)面說明了桃李公司應收賬款體系不夠完善，應收賬款風險有點大，注意壞賬的可能性，需要加強催收工作。(3)2017-2019年桃李公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額起伏較大，2018年凈額減少了9.60億，下降為負。是由于2017年報告期內(nèi)，投資者分配現(xiàn)金股利增加和向特定投資者募集的普通股股票的資金流入所致。2019年公司在報告期內(nèi)發(fā)行了可轉(zhuǎn)換公司債券，凈額同比增加8.33億元,說明公司正處于快速發(fā)展階段,運營情況良好。四、基于哈佛分析框架的桃李公司財務分析財務分析在掌握了企業(yè)確切財務數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，分析其經(jīng)營現(xiàn)狀，并結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略目標，找出問題所在。本章將通過分析桃李公司各財務比率，在與同行業(yè)競爭者的比較中發(fā)現(xiàn)桃李公司優(yōu)勢與不足。(一)償債能力分析1.流動比率（%）流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率。即：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。流動比率是企業(yè)在短期內(nèi)將流動資產(chǎn)變現(xiàn)、償還流動負債能力的體現(xiàn)，三者呈正比。表4-1桃李公司2017-2019年流動比率分析表流動比率（%）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包4.374.185.23ST麥趣2.781.741.69一鳴食品0.770.890.79圖4-1桃李公司2017-2019年流動比率趨勢圖根據(jù)圖表發(fā)現(xiàn)，桃李公司的流動比率遠超同行業(yè)水準。2017年至2019年，桃李公司的流動比率波動較小，呈先降再升的趨勢，但總體上流動比率依舊很高。由第三章資產(chǎn)負債表可知，桃李公司流動負債相對于非流動負債來說較少，沒有短期負債。同時，公司通過發(fā)行股票及債券募集大量流動資產(chǎn)，因此拉高了公司的流動比率。2.速動比率（%）速動比率是企業(yè)流動負債和速動資產(chǎn)之比。即：速動資產(chǎn)/流動負債一般來說，速動比率高，企業(yè)償債能力強。如果過高，則企業(yè)表明資金利用率偏低。表4-2桃李公司2017-2019年速動比率分析表速動比率（%）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包4.953.964.16ST麥趣2.611.621.52一鳴食品0.690.790.69圖4-2桃李公司2017-2019年速動比率趨勢圖由上圖可見，桃李公司速動比率高于其他兩個競爭對手，且處于理想值。參考流動比率數(shù)據(jù)分析，其二者數(shù)值相當，說明企業(yè)存貨積壓較少。由于短保面包行業(yè)的特性，面包保質(zhì)期較短，因而存貨數(shù)量相對較少。3.資產(chǎn)負債率（%）資產(chǎn)負債率用來衡量在經(jīng)營活動中企業(yè)對債權(quán)人資金的利用能力及反映債權(quán)人被融資金的的安全程度。即:資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額表4-3桃李公司2017-2019年資產(chǎn)負債率分析表資產(chǎn)負債率（%）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包10.5112.5127.82ST麥趣2.611.621.52一鳴食品0.690.790.69圖4-3桃李公司2017-2019年資產(chǎn)負債率趨勢圖通過比較得出，桃李面包資產(chǎn)負債率較ST麥趣與一鳴食品更高，但仍然相對低于標準數(shù)值。說明公司償還債務能力較強，公司經(jīng)營穩(wěn)定；利用債權(quán)人的資本運營能力較弱，有待提高。(二)營運能力分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）在一定時期內(nèi)企業(yè)銷售(營業(yè))總收入與其平均資產(chǎn)總額的比值為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。即：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額/平均資產(chǎn)總額一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，周轉(zhuǎn)速度就越快，操作能力越強。表4-4桃李公司2017-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包1.381.301.24ST麥趣0.420.440.53一鳴食品1.911.861.66圖4-4桃李公司2017-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢圖經(jīng)過比較發(fā)現(xiàn)，桃李公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中規(guī)中矩，低于一鳴食品。這說明了桃李公司資產(chǎn)利用效率有待進一步提高。2.應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)指企業(yè)從取得應收賬款到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。即：應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明流動資金使用效率越好，企業(yè)經(jīng)營能力也越強。表4-5桃李公司2017-2019年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析表應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包27.0428.3729.41ST麥趣46.3856.4859.56一鳴食品6.807.397.03圖4-5桃李公司2017-2019年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)趨勢圖桃李公司應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相較于一鳴食品較高，說明公司應收賬款周轉(zhuǎn)能力較弱。其原因在于桃李公司以直營和分銷為手段的特殊銷售模式，在該銷售經(jīng)營模式之下，現(xiàn)賣現(xiàn)付的交易形式較賒賬等信用類型交易較多。側(cè)面說明了桃李公司應收賬款體系不夠完善，應收賬款風險校大，對于市場渠道拓展仍在發(fā)展中。3.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指企業(yè)從取得存貨到消耗、銷售為止所需要的天數(shù)。即：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用量越低，公司流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應收賬款等速度就越快。表4-6桃李公司2017-2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析表存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包12.8512.8312.70ST麥趣47.5839.2640.92一鳴食品14.9814.7416.05圖4-6桃李公司2017-2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)趨勢圖桃李面包的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)遠小于同行業(yè)水平，主要原因是桃李公司主打短保面包，旗下產(chǎn)品具有保質(zhì)期短、新鮮的特點，因此存貨的周轉(zhuǎn)速度很快。再加上桃李公司根據(jù)市場及氣候條件，準確把握了其產(chǎn)品定量生產(chǎn)計劃，以銷定產(chǎn)，并采用中央工廠統(tǒng)一生產(chǎn)。(三)盈利能力分析1.總資產(chǎn)利潤率(%)總資產(chǎn)利潤率指的是公司利潤總額與公司資產(chǎn)平均總額的比率。公式為：總資產(chǎn)利潤率=利潤總額/資產(chǎn)平均總額×100%總資產(chǎn)利潤率反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，同時也衡量了企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得的盈利能力大小。圖4-7桃李公司2017-2019年總資產(chǎn)利潤率趨勢圖表4-7桃李公司2017-2019年總資產(chǎn)利潤率分析表總資產(chǎn)利潤率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包14.5616.4213.18ST麥趣1.32-11.74-5.78一鳴食品13.7515.5012.51桃李面包總資產(chǎn)利潤率在行業(yè)中較高，反映了公司投入產(chǎn)出的水平好，資產(chǎn)運營有效。2019年公司總資產(chǎn)利潤率略有下降，在利潤總額逐年增加的情況下，總資產(chǎn)利潤率卻在降低，說明2019年桃李公司總資產(chǎn)增長幅度較大，這與公司積極開擴分公司與生產(chǎn)車間有關(guān)。2.凈資產(chǎn)收益率(%)凈資產(chǎn)收益率是利潤額與平均股東權(quán)益的比值，對上市公司來說它是衡量其盈利能力的重要指標。即：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%凈資產(chǎn)收益率越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。表4-8桃李公司2017-2019年凈資產(chǎn)收益率分析表凈資產(chǎn)收益率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包16.2618.7718.26ST麥趣1.64-15.58-8.46一鳴食品30.0132.3026.31圖4-8桃李公司2017-2019年凈資產(chǎn)收益率趨勢圖由圖表可以看出，桃李公司凈資產(chǎn)收益率并沒有一鳴食品高。由此可見公司凈利潤增長幅度沒有凈資產(chǎn)增長幅度大，說明公司資本獲利能力有待提高。3.銷售毛利率(%)銷售毛利率是企業(yè)毛利占銷售收入的百分比，其中銷售收入與銷售成本的差額叫毛利。即：銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入×100%銷售毛利率越高，說明企業(yè)銷售成本在銷售收入凈額中所占的比重越小，在期間費用和其他業(yè)務利潤一定的情況下，營業(yè)利潤就越高。表4-9桃李公司2017-2019年銷售毛利率分析表銷售毛利率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包37.7039.6839.57ST麥趣43.2536.6531.64一鳴食品38.8539.4939.28圖4-9桃李公司2017-2019年銷售毛利率趨勢圖桃李公司在2018年銷售毛利率超過一鳴食品，反映了公司銷售能力增強，控制成本效率提升，公司盈利能力越來越強。這主要與公司正確的戰(zhàn)略方針、積極拓展市場的手段有一定關(guān)系。4.銷售凈利率(%)銷售凈利率是凈利潤占銷售收入的百分比。它反映了公司銷售收入的收益水平。即：銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%一般來說，銷售凈利率越大，企業(yè)的盈利能力越強。公司若能保持銷售凈利率持續(xù)增長趨勢，側(cè)面說明了公司的財務狀況良好。表4-10桃李公司2017-2019年銷售凈利率分析表銷售凈利率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包12.5813.2912.11ST麥趣3.25-25.78-10.57一鳴食品7.908.978.71圖4-10桃李公司2017-2019年銷售凈利率趨勢圖銷售凈利率方面，桃李公司高于其他兩家，可以看出公司在獲利方面穩(wěn)定且在同行業(yè)中處于佼佼者地位。2019年略有下降，說明公司的產(chǎn)品定價相較成本的定價下降。五、桃李公司存在的問題及對策前景分析是對公司未來的預測分析，并基于戰(zhàn)略分析、會計分析和財務分析，科學地預測公司的不足，指出公司發(fā)展方向，并改善對戰(zhàn)略的決策支持決策者。本章將融合前幾章節(jié)的分析，對桃李公司進行前景預測以及提出合理化建議。(一)桃李公司存在的問題結(jié)合上述哈佛框架分析可知，桃李公司近三年來發(fā)展穩(wěn)健、積極拓寬市場，公司整體呈向上趨勢。但仍然有些許不足：1.創(chuàng)新能力不足在國內(nèi)市場個性化、多元化消費的趨勢下，提升公司產(chǎn)品差異化必不可少。桃李公司產(chǎn)品較為單一，傳統(tǒng)面包制作已經(jīng)逐漸無法滿足消費者的需求，為了確保公司在國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位，急需提高創(chuàng)新能力。2.應收賬款管理體系不夠完善2019年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少13.28億元，相比較前兩年來說增長幅度過大。側(cè)面說明了桃李公司應收賬款體系不夠完善，應收賬款風險較大，壞賬的可能性增加，公司現(xiàn)金流也會因此受到影響。3.網(wǎng)絡營銷手段沒有跟進在當今快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)時代，在很大程度上，傳統(tǒng)的營銷模式已無法滿足當前的經(jīng)濟發(fā)展狀況。營銷網(wǎng)絡和渠道的能力、高效的銷售渠道是未來企業(yè)競爭的重要戰(zhàn)略依據(jù)。是否擁有豐富營銷網(wǎng)絡和高效優(yōu)質(zhì)銷售渠道的公司將會是未來衡量公司市場地位的決定性因素。(二)解決對策1.注重創(chuàng)新，創(chuàng)新是第一生產(chǎn)力。首先要做的是擴大專業(yè)的研發(fā)團隊，進一步學習先進的烘焙技術(shù)以及流行的烘焙食材，增強公司的研發(fā)能力；其次，加大投入研發(fā)經(jīng)費，使用新技術(shù)、新材料不斷開發(fā)新產(chǎn)品；在改造原有生產(chǎn)設(shè)備的同時，引進先進的自動化設(shè)備，將設(shè)備效能發(fā)揮至最大化，提高產(chǎn)量與質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，全面提升公司競爭力。2.建立健全內(nèi)控制度。公司可以建立客戶信用檔案，安排專人定期對其進行信用評價；完善應收賬款內(nèi)部控制制度，責任分工應受到控制。定