拆特斯拉！中信證券六位首席聯(lián)手拆車出研報(bào)

拆特斯拉！中信證券六位首席聯(lián)手拆車出研報(bào)繼6月底海通國際分析師通過拆解比亞迪汽車，做賣方討論出圈后不到一個(gè)月，又有一家券商賣方出手“拆車”，并出具了長達(dá)94頁的討論報(bào)告，引起行業(yè)關(guān)注。那么今天在這里給大家整理一下中信證券相關(guān)知識(shí)，我們一起看看吧!

中信證券六位首席聯(lián)手拆車出研報(bào)

7月18日，中信證券最新發(fā)布一篇名為《新能源汽車行業(yè)特斯拉系列討論專題：從拆解Model3看智能電動(dòng)汽車進(jìn)展趨勢》的討論報(bào)告，報(bào)告長達(dá)94頁，其中干貨篇幅多達(dá)82頁，配圖169張，表格29份，八名來自中信證券的分析師以及聯(lián)合機(jī)構(gòu)通過拆解特斯拉Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版，并對其E/E架構(gòu)、三電、熱管理、車身等進(jìn)行詳細(xì)深化地分析，對中國智能電動(dòng)化進(jìn)展趨勢進(jìn)行了討論探討。

值得一提的是，與日前海通國際分析師所出具的更像產(chǎn)品說明書的研報(bào)不同，這次中信證券出具的研報(bào)更符合一般討論報(bào)告的定位，包括分析因素、投資策略等內(nèi)容。此外，此次研報(bào)分析師陣容格外強(qiáng)大，署名的八位分析師內(nèi)就有六名分析師頭銜為首席。八位分析師分別有中信證券云基礎(chǔ)設(shè)施首席分析師丁奇、科技產(chǎn)業(yè)首席分析師許英博、新能源汽車首席分析師袁健聰、汽車首席分析師尹欣馳、計(jì)算機(jī)首席分析師楊澤原、汽車聯(lián)席首席分析師李景濤、新能源汽車分析師滕冠興以及汽車分析師王詩宸。

在中信證券此次“拆解”的研報(bào)首頁，上述討論團(tuán)隊(duì)提到，“中國智能電動(dòng)汽車目前正處在蓬勃進(jìn)展階段，今年國內(nèi)新能源汽車銷量有望突破600萬輛。我們拆解了具有標(biāo)志性意義的Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版，對特斯拉的E/E架構(gòu)、三電、熱管理、車身等進(jìn)行了詳細(xì)深化地分析。我們堅(jiān)定看好中國智能電動(dòng)化進(jìn)展趨勢，持續(xù)推薦寧德時(shí)代、比亞迪、德賽西威等智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的?！?/p>

從日前的比亞迪，到如今拆解特斯拉，賣方討論應(yīng)驗(yàn)了彼時(shí)行業(yè)以及市場的討論，“拆車”只會(huì)是個(gè)開頭，不會(huì)是句號(hào)，這或?qū)⒊蔀橘u方的必定趨勢。財(cái)聯(lián)社記者對海通國際拆解比亞迪的報(bào)道發(fā)出后，已有業(yè)界觀點(diǎn)稱，“如果拆解比亞迪報(bào)告反響比較好的話，其他賣方團(tuán)隊(duì)也得這么干”。眼下，這個(gè)觀點(diǎn)得到了實(shí)踐證明。

有受訪的券商首席分析師告訴財(cái)聯(lián)社記者，自己看到這份研報(bào)之后并沒有很驚詫，“通過拆解汽車的方式進(jìn)行賣方討論，不會(huì)只是一時(shí)現(xiàn)象，有了第一次，就會(huì)有第二次，而且之后可能拆得不只是車，會(huì)有越來越多可以‘拆’的領(lǐng)域冒出類似的研報(bào)出來?！?/p>

財(cái)聯(lián)社記者注意到，相較于6月底海通國際出具比亞迪研報(bào)時(shí)，業(yè)界共有3543位在職券商分析師，如今證券行業(yè)已有3581位分析師，分析師群體仍在持續(xù)擴(kuò)容。越來越多別具一格的研報(bào)涌出，為行業(yè)展業(yè)思路提供了一種新的角度。

不過也有業(yè)界人士指出，在券商發(fā)力賣方討論的當(dāng)下，上述賣方討論現(xiàn)象是否可持續(xù)，需要進(jìn)一步觀察，因?yàn)橐粊磉@類研報(bào)需要考驗(yàn)賣方團(tuán)隊(duì)的默契配合，以及討論實(shí)力作保障，二來拆解成本是不可忽略的問題，不是所有券商都有這樣的資金前提可以提供，中小券商相較于大型券商而言，面對這樣的討論成本，會(huì)有所遲疑。財(cái)聯(lián)社記者注意到，中信證券討論拆解的車型售價(jià)約在28萬元。

198張圖表+投資策略+風(fēng)險(xiǎn)提示，全方位討論

討論員希望用一手的數(shù)據(jù)展示汽車零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)，成為這類“拆車”研報(bào)的核心。談及為何要出具此類研報(bào)，中信證券討論團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中予以了說明。

該討論團(tuán)隊(duì)指出，被譽(yù)為“工業(yè)皇冠上明珠”的汽車制造業(yè)，近年來和科技產(chǎn)業(yè)結(jié)合越來越緊密，迎來了電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的浪潮。今年新能源汽車銷量繼續(xù)高增，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年上半年，新能源乘用車銷量224.8萬輛，同比增長122.5%，其中6月新能源汽車滲透率達(dá)到了27.4%。智能化也高歌猛進(jìn)，根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，2022年1-4月，中國自主品牌汽車ADAS的裝配率達(dá)到了33.9%。

在上述背景下，中信證券討論部TMT和汽車團(tuán)隊(duì)協(xié)同多家公司和機(jī)構(gòu)經(jīng)過了兩個(gè)月的時(shí)間對一輛特斯拉的Model3進(jìn)行了完整的拆解。中信證券討論部TMT和汽車團(tuán)隊(duì)以及相關(guān)參加機(jī)構(gòu)希望通過對特斯拉Model3這一智能電動(dòng)的標(biāo)桿車型的分析，展現(xiàn)特斯拉作為一家全球頭部汽車企業(yè)對汽車智能電動(dòng)化的思考，以期厘清后續(xù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的可能方向，更好地支持相關(guān)決策。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，此次出具報(bào)告的并不僅是中信證券的討論團(tuán)隊(duì)，還有多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合參加。報(bào)告顯示，整車、三電拆解分析的合作方是中城康帕斯科技進(jìn)展(深圳)有限公司，座艙域、駕駛域拆解分析的合作方是深圳市奧途智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心，EE架構(gòu)及車身域拆解分析的合作方是廣州領(lǐng)世汽車科技有限公司，電子元器件分析的合作方是深圳市鈦和巴倫技術(shù)股份有限公司。

這份研報(bào)內(nèi)容格外翔實(shí)，文圖均有。經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，圖片加表格合計(jì)169張，內(nèi)容涵蓋了至少包括車身域、座艙域、駕駛域等細(xì)節(jié)的詳細(xì)解讀。除此之外，還包括了投資策略，風(fēng)險(xiǎn)提示。針對投資策略，中信證券研報(bào)指出，智能汽車的域控化已成趨勢，重點(diǎn)推薦域控制器相關(guān)公司。主流車企的車型平臺(tái)不斷升級(jí)出新，新能源車的三電和熱管理環(huán)節(jié)處于高速成長期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議關(guān)注特斯拉、寧德時(shí)代、LG化學(xué)等優(yōu)質(zhì)整車、電池企業(yè)供應(yīng)鏈。

而關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)提示，研報(bào)提出了五大方面內(nèi)容，分別是新能源汽車增速不及預(yù)期、汽車智能化進(jìn)展不及預(yù)期、電池技術(shù)路徑的不確定性、動(dòng)力電池上游材料漲價(jià)、國內(nèi)疫情不確定性。

新能源異常火熱券商“踏破”門檻做調(diào)研

由于特斯拉并沒有在A股上市，此次研報(bào)的視角是從個(gè)體洞悉行業(yè)進(jìn)展。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者觀察到，汽車行業(yè)熱度不減，而新能源的火熱正在卷土重來。單從中信證券來看，近四個(gè)月以來，關(guān)于新能源行業(yè)的討論研報(bào)就發(fā)布了近30篇，其中多數(shù)是深度討論。而整體上看，7月以來，新能源行業(yè)討論報(bào)告已超過130篇。不僅如此，粗略計(jì)算，今年以來，新能源主題報(bào)告已發(fā)布了1039篇。

從券商調(diào)研角度來看，步入2022年以來，上千家接待券商調(diào)研的公司中，相當(dāng)一部分公司來自新能源產(chǎn)業(yè)鏈。而在近一個(gè)月，六百多家企業(yè)接受了調(diào)研，券商也是熱捧新能源，有受訪的券商人士指出，在“碳達(dá)峰、碳中和”的大背景下，加快了以光伏、風(fēng)能等為主的新能源建設(shè)，新能源景氣度高漲。

中信建投策略在7月17日發(fā)布的研報(bào)中表示，市場出現(xiàn)顯著回升后近期又明確提出不宜輕言“全面牛”、“水?！保袌鰧男迯?fù)期轉(zhuǎn)入震蕩。短期市場的核心邏輯在于寬松加碼告一段落，但基本面依然面臨一系列內(nèi)外挑戰(zhàn)。因此近期也持續(xù)強(qiáng)調(diào)市場后續(xù)不應(yīng)以指數(shù)級(jí)別牛市或者水牛來看待，而是應(yīng)β轉(zhuǎn)α，整體上成長仍是主線，而當(dāng)前市場微觀結(jié)構(gòu)的問題是高景氣成長配置進(jìn)一步集中，所以這個(gè)階段投資者需要保持耐心