汽車行業(yè)專題研究：拉美市場橋頭堡巴西加速新能源轉(zhuǎn)型

證券研究報(bào)告拉美市場橋頭堡，巴西加速新能源轉(zhuǎn)型證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人SAC：S0590523110004SAC：S0請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明環(huán)比下滑，政策加碼助力內(nèi)需向上》牌為輔，其中Stellantis、大眾、通用合計(jì)份額近六成。中國品牌份額在個拉美市場。部分自主車企正快速推進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能布局，其中比亞迪已宣布在巴西巴西新能源市場高速發(fā)展，中國品牌份額加速提升，在當(dāng)?shù)匦履茉雌囘M(jìn)口關(guān)稅逐年提升的背景下，積極布局本地化產(chǎn)能的車企有望進(jìn)一步增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，重點(diǎn)風(fēng)險提示：海外政策風(fēng)險，海外建廠風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 2.歐美車企主導(dǎo)巴西市場，中系份額加速提升 3.比亞迪引領(lǐng)巴西新能源市場發(fā)展，插混車型補(bǔ)能成本優(yōu)勢顯著 4.新能源進(jìn)口關(guān)稅逐年提升，本地化建廠勢在必行 5.關(guān)注積極布局本地化產(chǎn)能的中國品牌車企 請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明4/23 請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明5/230205.0205.8212.0210.4: 新能源汽車銷量（萬輛）4.02.52.00.50.02.00.30.20.30.120202021202220232024H1前銷量處于較低水平，受中國車企加大對當(dāng)?shù)匦履茉闯隹诘谋确謩e+2.3pct/+0.7pct。巴西新能源汽車市場快速發(fā)請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明新能源滲透率純電滲透率插混滲透率3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%20202021202220232024H1進(jìn)口依賴，巴西開始推行國家乙醇燃料計(jì)劃，鼓勵汽車使用乙醇進(jìn)一步推出靈活燃料汽車，即可選擇燃料乙醇或乙醇汽油，2024被用于生產(chǎn)靈活燃料汽車中的乙醇。400350300250200501957196019571960196319661969197219751978198119841987199019931996199920022005200820112014201720202023靈活燃料低碳環(huán)保，為新能源汽車發(fā)展打下良好鋪墊。在不同比例的乙醇汽油混合燃料中，乙醇比例越高，CO排放值越小，巴西鼓勵請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明汽油、乙醇燃料經(jīng)濟(jì)性對比道路工況城市公路卡羅拉8.4雅力士6.89.4HB206.8燃料價格燃料類型價格（雷亞爾/升）6.14.1價格（元/升）8.35.5百公里補(bǔ)能成本（元）道路工況城市公路卡羅拉69.566.358.256.2雅力士64.161.856.251.7HB2062.257.356.641.4資料來源：GlobalPetrolPrice，各車企海外官巴西SUV銷量占比持續(xù)提升。從巴西各類車型的銷量占比來看，202請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明80%60%40%20%0%請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明9/2320162017201820192020202120222023806040200C帶。新能源車型售價方面，20-30萬/30-40萬/40-50萬元價格帶銷量占比分別為80%70%60%50%40%30%20%10%0%68.41%15.33%6.48%7.11%6.48%1.19%1.47%10萬以下10-20萬20-30萬30-40萬40-50萬50萬以上資料來源：各車企海外官網(wǎng)，ccarpri50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%46.54%46.54%37.46%9.79%2.79%3.42%10-20萬20-30萬30-40萬40-50萬50萬以上資料來源：各車企海外官網(wǎng)，ccarpri請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明品牌車型車種銷量（萬輛）市場份額當(dāng)?shù)厥蹆r（萬雷亞爾）人民幣售價（萬元）Polo轎車5.85.1%9.212.5現(xiàn)代HB20轎車5.75.0%8.912.0菲亞特FiatStrada皮卡5.74.9%10.414.0雪佛蘭轎車4.43.8%8.912.0菲亞特Argo轎車4.03.5%8.511.5菲亞特Mobi轎車3.22.8%7.39.8T-CrossSUV3.22.8%12.016.2現(xiàn)代Creta(ix25)SUV3.12.7%12.016.2雪佛蘭轎車3.02.6%10.013.6雪佛蘭TrackerSUV2.92.5%12.016.2資料來源：Marklines，各車企海外官網(wǎng)，ccarpric品牌車型車種銷量（輛）市場份額當(dāng)?shù)厥蹆r（萬雷亞爾）人民幣售價（萬元）比亞迪宋PLUSDM-iSUV1004026.4%24.032.3比亞迪海豚轎車961025.3%16.021.6比亞迪海鷗轎車905223.8%12.016.2長城好貓轎車36879.7%15.020.2比亞迪海豹轎車21935.8%30.040.4比亞迪元PLUSSUV13313.5%23.031.0沃爾沃EX30SUV11343.0%23.031.0標(biāo)致標(biāo)致2008SUV3310.9%9.512.8寶馬寶馬3系轎車0.4%32.343.6江淮E-JS1轎車0.3%12.717.1資料來源：Marklines，各車企海外官網(wǎng)，ccarpric請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明產(chǎn)量銷量25020050031.7%9.1%9.5%31.7%9.1%9.5%4.4%3.1%8.7%8.7%Stellantis現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟比分別+0.1pct/-3.0pct/-1.7pct，日系/韓系份額分別為16.3%/7.8%，同比分別-牌呈現(xiàn)加速提升態(tài)勢。分車企來看，2024H1Stellantis/大眾/通用份額分別為27.1%/17.4%/12.3%，合計(jì)份額近六成。比亞迪新能源汽車市場的發(fā)展以及更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的投放，份額有望進(jìn)一步提升。80%40%20%12.7%27.1%2.8%27.1%3.3%7.8%8.0%17.4%8.5%12.3%Stellantis大眾集團(tuán)通用集團(tuán)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟豐田集團(tuán)現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)本田比亞迪其他請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明28.1%28.1%奇瑞燃油車銷量（輛）哈弗燃油車銷量（輛）奇瑞YOY2.5%3.4%8.0%奇瑞燃油車銷量（輛）哈弗燃油車銷量（輛）奇瑞YOY2.5%3.4%8.0%8.3%8.8%Stellantis通用集團(tuán)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟豐田集團(tuán)現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)奇瑞集團(tuán)500004000030000200000-50%資料來源：Marklines，國聯(lián)證券研究所資料來源：Mark2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6純電車型銷量（輛）純電滲透率3.5%2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6純電車型銷量（輛）純電滲透率3.5%3.0%2.5%2.0%0.5%0.0%70006000500040003000200004.1%2.2%長城汽車吉利集團(tuán)其他13.3%13.3%80.4%請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6插混車型銷量（輛）插混滲透率250020002023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6插混車型銷量（輛）插混滲透率2500200050000.8%0.6%0.4%0.2%0.0%請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明80006000500040003000200004.1%0.7%27.9%6.8%31.0%29.6%品牌車型銷量（輛）市場份額當(dāng)?shù)厥蹆r（萬雷亞爾）人民幣售價（萬元）比亞迪海豚961034.6%16.021.6比亞迪海鷗905232.6%12.016.2長城好貓368713.3%15.020.2比亞迪海豹21937.9%30.040.4比亞迪元PLUS13314.8%23.031.0沃爾沃EX3011344.1%23.031.0標(biāo)致標(biāo)致20093311.2%9.512.8江淮E-JS10.4%12.717.1資料來源：Marklines，各車企海外官請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明參數(shù)DolphinORA03動力類型純電純電轎車轎車當(dāng)?shù)厥蹆r（萬雷亞爾）參數(shù)DolphinORA03動力類型純電純電轎車轎車當(dāng)?shù)厥蹆r（萬雷亞爾）16.015.0當(dāng)?shù)厥蹆r（萬元，人民幣）21.620.2412542351770182515701603軸距（mm）27002650電池能量（kWh）44.948百公里加速（s）10.98.2INMETRO純電續(xù)航里程（km）291232參數(shù)YuanPLUSEX30動力類型純電純電SUVSUV當(dāng)?shù)厥蹆r（萬雷亞爾）23.023.0當(dāng)?shù)厥蹆r（萬元，人民幣）31.031.0445542331875183816151550軸距（mm）27202032電池能量（kWh）60.551.0百公里加速（s）7.35.7INMETRO純電續(xù)航里程（km）294250資料來源：各車企海外官網(wǎng)，國聯(lián)證券研究所資料來源：各車現(xiàn)代HB20、雅力士、卡羅拉的汽油和乙醇版本與比亞80605040200百公里補(bǔ)能費(fèi)用（元）售價（萬元，右軸）69.557.366.364.162.261.861.88.99.5現(xiàn)代HB20雅力士卡羅拉現(xiàn)代HB20雅力士卡羅拉40200資料來源：Marklines，各車企海外官樁比波動較大，2023年巴西擁有約3800根公共充電樁，相較于中國車樁比3:1，巴請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明20.018.016.012.010.08.06.04.02.00.015.813.78.86.56.2201820192020202120222023能源銷量進(jìn)一步提升。請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明百公里補(bǔ)能費(fèi)用（元）售價（萬元，右軸）60.050.040.030.020.010.00.054.548.849.713.141.314.117.011.911.910.610.6OnixPOLO燃油T-CROSSKicks寶馬3系寶馬5系驅(qū)逐艦05宋ProDm-i宋PLUSDM-iDM5（綜合）插混（綜合）DM4（綜合）7060504030200資料來源：GlobalPetrolPrice，各車企海外官網(wǎng)，國聯(lián)證券研究所注：插混車型按50%以純電模式行駛，50%4.新能源進(jìn)口關(guān)稅逐年提升，本地化建廠勢在必行對續(xù)駛里程超過80公里的純電動汽車免征進(jìn)口關(guān)稅并根據(jù)油混和插混發(fā)動機(jī)氣缸容西還推出充電樁建設(shè)補(bǔ)貼、新能源電動車廠商信貸優(yōu)惠等政策多維度助力當(dāng)?shù)匦履馨顓^(qū)、南里奧格蘭德州免除電動車所有權(quán)稅，圣保羅對電動車減半征收所有權(quán)稅?！熬G色出行和創(chuàng)新計(jì)劃”加速推進(jìn)節(jié)能減排與技術(shù)創(chuàng)新。巴西新能源產(chǎn)業(yè)目前仍處），2030政策，主要通過稅收優(yōu)惠的方式推動巴西汽車行請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明方向持續(xù)發(fā)展。政策規(guī)定2024年-2028年的稅收優(yōu)惠金額分別為35/38/39/40/41億40%35%30%25%20%15%10%5%混合電動車插電式混合電動車純電動車40%35%30%25%20%15%10%5%30%25%20%25%20%20%25%15%18%15%12%10%2024.12024.72025.72026.7新能源汽車免稅配額（億美元）2024年6月前2025年7月前2026年6月前混合電動車1.300.970.43插電式混合電動車2.261.690.75純電動車2.832.261.41電動貨車0.200.130.06西出口的乘用車中純電占比38%，插混占比41請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明200000500000201920202021202220232024H1u插電混u純電動非插電式混合動力60000500004000030000200002023.12023.22023.32023.42023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.680%40%20%2016201720182019202020212022202350040020002017201820192020202120222023拉美新能源滲透率仍處于起步階段，藍(lán)海市場潛力較大。從拉美主要國家的銷量來車企在拉美地區(qū)的新能源產(chǎn)能布局可助力開拓當(dāng)?shù)匦履茉此{(lán)海市場。請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明20172018201920202021202220232024H1汽車銷量（萬輛）89.080.145.233.837.139.740.5224.0256.7278.8205.8212.0210.4230.8哥倫比亞23.825.726.425.026.38.595.070.95.64.64.23.75.25.66.22.537.743.438.927.243.444.633.0新能源汽車銷量（輛）0041542935592,1973,39120,41538,028哥倫比亞4694772224695943,9657,0646,84300020000000431新能源滲透率0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.2%0.9%3.3%哥倫比亞0.0%0.1%0.4%0.2%0.2%0.5%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%0.4%0.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.0%0.0%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.3%車生產(chǎn)、磷酸鐵鋰電池材料加工以及客車卡車底盤生產(chǎn)，2025年恢復(fù)新能源汽車生產(chǎn)。長城在巴西收購原奔馳2024H2投產(chǎn)，該工廠將成為巴西首個專門用于新能源源汽車進(jìn)口關(guān)稅逐年遞增的背景下，國內(nèi)車企在巴西的產(chǎn)能布局有助于減小關(guān)稅影請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明車企預(yù)計(jì)投產(chǎn)時間產(chǎn)能（萬輛/年）2023年產(chǎn)量（萬輛）產(chǎn)能利用率備注國內(nèi)車企奇瑞2025年5.0//奇瑞乘用車組裝工廠，2022年停產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年恢復(fù)生產(chǎn)奇瑞已投產(chǎn)11.52.622.8%奇瑞與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資組裝廠，同時生產(chǎn)奇瑞與現(xiàn)代車型比亞迪2025年15.0//原福特工廠比亞迪已投產(chǎn)0.2//比亞迪客車工廠長城2024H22.0//原梅賽德斯-奔馳工廠海外車企Agrale已投產(chǎn)0.80.337.5%大眾已投產(chǎn)10.03.333.4%卡車與客車工廠斯堪尼亞已投產(chǎn)3.01.343.0%大眾已投產(chǎn)24.215.463.8%大眾已投產(chǎn)14.09.265.8%大眾已投產(chǎn)20.011.256.2%梅賽德斯-奔馳已投產(chǎn)8.03.442.8%卡車工廠寶馬已投產(chǎn)3.21.133.2%Stellantis已投產(chǎn)80.039.749.7%菲亞特工廠Stellantis已投產(chǎn)28.020.472.9%菲亞特工廠Stellantis已投產(chǎn)15.05.536.5%雪鐵龍工廠雷諾已投產(chǎn)25.317.870.5%依維柯已投產(chǎn)7.01.217.5%卡車與客車工廠沃爾沃已投產(chǎn)/