期貨資格《基礎(chǔ)知識(shí)》

第一章期貨市場(chǎng)概述（三）市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化

第一節(jié)期貨市場(chǎng)的形成和發(fā)展1、1982年，芝加哥期貨交易所推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合

主要掌握：期貨市場(chǎng)的形成；期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇；期貨市場(chǎng)的約，首創(chuàng)期貨期權(quán)的期貨交易形式

發(fā)展。2、路透社、芝加哥期貨交易所和芝加哥商'業(yè)交易所共同開(kāi)放全

一、期貨市場(chǎng)的形成球交易系統(tǒng)（GLOBEX）,實(shí)現(xiàn)全天24小時(shí)交易。

1、期貨交易萌芽于歐洲：古希臘和古羅馬時(shí)期，歐洲就出現(xiàn)了3、公司化改制和上市：CME、NYMEX、LIFFE,SGX

中央交易場(chǎng)所和大宗易貨交易，隨之產(chǎn)生了遠(yuǎn)期交易。4、聯(lián)合與合并：

2、期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易：得益于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中1994年，NYMEXInc.、NYBOT；

化和組織化2007年，CMEGroup

3、較為規(guī)范化的期貨市場(chǎng)于19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥1998年，EUREX

4、1848年，82位美國(guó)商人在芝加哥組建世界上第一家較為規(guī)2000年，EURONEXT,2002年，合并UFFE

范的期貨交易所——芝加哥期貨（谷物）交易所（CBOT）。第二節(jié)期貨交易的特征

1865年，CBOT推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，取代遠(yuǎn)期合同；同年，實(shí)行主要掌握：期貨交易的基本特征；期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別;

保證金制度，消除不能按期履約產(chǎn)生的矛盾。期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的區(qū)別;期貨交易與證券交易的區(qū)別。

1882年，交易所允許以對(duì)沖合約的方式結(jié)束交易，不必交割實(shí)一、期貨交易的基本特征

物。1、合約標(biāo)準(zhǔn)化：期貨合約由交易所統(tǒng)一制定，標(biāo)的物的數(shù)量、

后來(lái)，隨著交易所業(yè)務(wù)的繁榮，專(zhuān)門(mén)從事結(jié)算業(yè)務(wù)的結(jié)算所也規(guī)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)都是既定的。

應(yīng)運(yùn)而生。2、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易：交易所會(huì)員場(chǎng)內(nèi)交易，其余由會(huì)員代理

標(biāo)準(zhǔn)化合約+保證金制度+對(duì)沖機(jī)制+統(tǒng)一結(jié)算或代期貨市場(chǎng)3、保證金交易：杠桿交易，高收益高風(fēng)險(xiǎn)，保證金比例一般在

確立5%~15%

二、期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇：期貨不是貨4、雙向交易：可以買(mǎi)空賣(mài)空，有買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)、賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)三

1、期貨的概念：與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來(lái)，通常指期種選擇

貨合約。5、對(duì)沖了結(jié)：不必交割，提高效率

期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的6、當(dāng)日無(wú)負(fù)債交易：逐日盯市，需要保障保證金交易

時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約二、期貨交易與現(xiàn)貨交易

依據(jù)標(biāo)的物的屬性區(qū)別，期貨合約有商品期貨、金融期貨等類(lèi)1、市場(chǎng)交易方式發(fā)展：即期現(xiàn)貨交易——遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易——期

型貨交易

2、期貨交易：即期貨合約的買(mǎi)賣(mài)2、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

3、期貨市場(chǎng)：廣義與狹義之分期貨交易現(xiàn)貨交易

三、期貨市場(chǎng)的發(fā)展交易對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化合約實(shí)物商品或金融產(chǎn)品

（-）期貨品種的擴(kuò)大：商品期貨——金融期貨、其他期貨

交割目的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收獲得或讓渡商品所有權(quán)

1、商品期貨：益

農(nóng)產(chǎn)品期貨：農(nóng)、林、牧、軟；

三、期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易

金屬期貨：有色、黑色、貴金屬；

1、期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易有許多相似的外在表現(xiàn)形式，現(xiàn)實(shí)

能源化工期貨：能源、化工

當(dāng)中二者易于混淆

倫敦金屬交易所（LME）、紐約商品交易所（COMEX）、紐

2、而者同屬遠(yuǎn)期交易，但存在區(qū)別：

約商業(yè)交易所（NYMEX）

（1）期貨交易系標(biāo)準(zhǔn)化合約交易；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易系非標(biāo)準(zhǔn)化合

2、金融期貨：

約交易，由雙方協(xié)商達(dá)成合約的主要內(nèi)容

外匯期貨：各國(guó)貨幣的匯率變化（1972年）

（2）期貨交易可用對(duì)沖或到期交割了結(jié)，尤其絕大多數(shù)期貨合

利率期貨：利率市場(chǎng)化（年）

1975約都是對(duì)沖平倉(cāng)；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易則主要采用實(shí)物交收方式

股指期貨：股票指數(shù)期貨（1982年）

（3）期貨交易以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度,

股票期貨：個(gè)股期貨（年）

1995風(fēng)險(xiǎn)較??；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易存在交易與交收的時(shí)間差，違約行為

芝加哥商業(yè)交易所（CME）、芝加哥期貨交易所、堪薩斯期貨

常有發(fā)生，加之合同不易轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)較大。

交易所、中國(guó)香港交易所

四、期貨交易與證券交易

3、其他期貨品種：天氣、房地產(chǎn)指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、碳排

1、在本質(zhì)上證券也是一種交易的合同和契約，證券交易這點(diǎn)與

放等

期貨交易相同，同時(shí)都有促進(jìn)資源有效配置的作用

（-）交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化

2、區(qū)別：

農(nóng)產(chǎn)品期貨——金融期貨、能源期貨——金融期貨

（1）證券屬基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨屬金融衍生產(chǎn)品，尤其在是否

具有內(nèi)在價(jià)值和可否長(zhǎng)期持有上存在明顯的差異，即證券有內(nèi)3、NYMEX：能源和黃金期貨交易所

在價(jià)值，可抵押、擔(dān)保及儲(chǔ)備，但期貨合約則無(wú)內(nèi)在價(jià)值，不4、KCBT：最主要的硬紅冬小麥交易所之一、率先上市股指期

具備相關(guān)功能，不能長(zhǎng)期持有，到期即交割。貨

（2）H的不同：證券交易是讓渡或獲得有價(jià)證券，獲取投資收（三）、英國(guó)期貨交易市場(chǎng)

益；期貨交易則是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)1、LME：銅、鋁、鉛、鋅、銀、銀的期貨期權(quán)，LMEX指數(shù)期

（3）制度規(guī)則不同：期貨交易實(shí)行保證金制度，是杠桿交易，貨、期權(quán)

無(wú)市場(chǎng)級(jí)別之分；證券交易則系全款交易，且有一、二級(jí)市場(chǎng)2,LIFFE：世界最大的金融期貨交易所之一，先后與多家交易

之分。所合并，2002年與EURONEXT合并，歐元利率期貨成交量最

第三節(jié)期貨市場(chǎng)的功能與作用大

3、倫敦國(guó)際石油交易所：2001年7月成為ICE的全資子公司，

主要掌握：期貨市場(chǎng)的功能；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能及其機(jī)理；價(jià)格發(fā)歐洲最大的能源期貨市場(chǎng)。

現(xiàn)功能及其機(jī)理；期貨市場(chǎng)的作用。（四）歐元區(qū)期貨市場(chǎng)

一、期貨市場(chǎng)的功能1、歐洲交易所（EUREX）：德國(guó)DBT與瑞士SOFFEX合并

（-）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)2、歐洲聯(lián)合交易所（EURONEXT）：

1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能是指期貨市場(chǎng)能夠規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，（五）亞洲國(guó)家期貨市場(chǎng)

是期貨市場(chǎng)的參與者通過(guò)套期保值交易實(shí)現(xiàn)的。從事套期保值1、日本：東京工業(yè)品交易所（TPCOM）,日本第一大商品交

交易的期貨市場(chǎng)參與者主要包括生產(chǎn)商、加工商和貿(mào)易商（均易所；東京谷物交易所

系與現(xiàn)貨緊密相關(guān)聯(lián)）。2、韓國(guó)：1996年5月韓國(guó)股票交易所（KSE）推出KOSPI

2、套期保值交易的主要目的在于將期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧股指期貨，1997年推出相應(yīng)期權(quán)；韓國(guó)交易所（KRX）系由

進(jìn)行互補(bǔ)，而非追求期貨市場(chǎng)的盈利KSE、KOFEX和KOSDAQ合并，是全球成交量最大的衍生品

3、期貨在本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，并不能消滅風(fēng)險(xiǎn)交易所。

3、新加坡國(guó)際金融期貨交易所（SIMEX）

（-）價(jià)格發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)

1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場(chǎng)能夠預(yù)期未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，（-）建立期貨市場(chǎng)的背景：1988年至1990年的理論準(zhǔn)備與

發(fā)現(xiàn)未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格。該功能并非期貨市場(chǎng)特有研究

2、期貨市場(chǎng)之所以具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，主要在于期貨市場(chǎng)通（二）起步探索階段（1990~1993年）

過(guò)公開(kāi)、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成了具有1、1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)成立；1991年6月深圳有

真實(shí)性、連續(xù)性、預(yù)測(cè)性利權(quán)威性的價(jià)格。色金屬交易所成立。

二、期貨市場(chǎng)的作用2、1992年9月，廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國(guó)

（一）期貨市場(chǎng)的發(fā)展有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善：價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。1993年底，全國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)已達(dá)

避風(fēng)險(xiǎn)近千家。

（二）期貨市場(chǎng)的發(fā)展有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（三）治理整頓階段（1993~2000年）

（三）期貨市場(chǎng)的發(fā)展有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的1、1993年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展

宏觀決策的通知》。只保留了15家交易所作為試點(diǎn)。

（四）期貨市場(chǎng)的發(fā)展有助于增強(qiáng)在國(guó)際價(jià)格形成中的主導(dǎo)權(quán)1998年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的

第四節(jié)中外期貨市場(chǎng)概況通知》，開(kāi)始第二輪治理、整頓1999年全國(guó)期貨交易所精簡(jiǎn)

為3家——鄭州、大連和上海；期貨品種也由35個(gè)將至12個(gè)。

主要掌握：外國(guó)期貨市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。1999年，期貨經(jīng)紀(jì)公司的準(zhǔn)入門(mén)檻提高，最低注冊(cè)資本金不得

一、國(guó)際期貨市場(chǎng)低于3000萬(wàn)元人民幣

（-）總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)2、法規(guī)出臺(tái)：1999年6月發(fā)布《期貨交易暫行條例》，《期

歐美國(guó)家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)顯著下滑，巴西、俄羅斯、印度貨交易所管理辦法》等法規(guī)相繼發(fā)布實(shí)施

和中國(guó)“金磚四國(guó)”為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家的交易量上升勢(shì)頭顯3、2000年12月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立，自律組織誕生，自

著。律機(jī)制引入監(jiān)管體系

（-）美國(guó)期貨市場(chǎng)：美國(guó)交易品種最多、市場(chǎng)規(guī)模最大

1、CBOT：最早的農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨交易所，現(xiàn)有農(nóng)產(chǎn)品、金（四）穩(wěn)步發(fā)展階段（2000年至今）

融、金屬的期貨、期權(quán)1、三級(jí)監(jiān)管體制：證監(jiān)會(huì)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)和期貨交易所

2、CME：主要的畜產(chǎn)品期貨交易中心、最早的外匯期貨、標(biāo)2、2003年至今一系列法律法規(guī)相繼發(fā)布出臺(tái)并實(shí)施：P24

普500股指期貨和期權(quán)所在地3、2006年5月中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立；同年9月，中

國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立，并于2010年4月推出滬用。

深300股指期貨(1)會(huì)員資格：只有獲得會(huì)員資格才能入場(chǎng)參與交易、使用交易

截至目前中國(guó)的期貨交易所和期貨品種設(shè)施

期貨品種(24個(gè))(2)組織架構(gòu)：股東大會(huì)(最高權(quán)力機(jī)構(gòu))、董事會(huì)(交易所常

交易所(4家)設(shè)機(jī)構(gòu))、監(jiān)事會(huì)(監(jiān)督、維護(hù)交易所合法權(quán)益)、總經(jīng)理(日

上海期貨交易所銅、鋁、鋅、黃金、燃料油、天然橡膠、螺紋常經(jīng)營(yíng)管理負(fù)責(zé)人)

鋼、線材3、會(huì)員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別

是否以營(yíng)利為目標(biāo)：會(huì)員制系非營(yíng)利、公司制系營(yíng)利；

鄭州商品交易所強(qiáng)麥、硬麥、棉花、白糖、精對(duì)苯二甲酸(PTA)、(1)

菜籽油和早釉稻(2)使用法律不同：會(huì)員制適用民法、公司制適用公司法；

(3)決策機(jī)構(gòu)不同：會(huì)員大會(huì)-理事會(huì)、股東大會(huì)-董事會(huì)

大連商品交易所黃大豆1號(hào)-、黃大豆2號(hào)、玉米、豆粕、豆油、

三、我國(guó)境內(nèi)期貨交易所

棕桐油、線型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚

氯乙烯(PVC)

1、境內(nèi)期貨交易所的組織形式

中國(guó)金融期貨交滬深300指數(shù)

上期所、鄭商所、大商所均系會(huì)員制交易所；中金所系公司制

易所

交易所

4、2009年中國(guó)期貨市場(chǎng)成為世界最大的商品期貨市場(chǎng)，上海

四家交易所的總經(jīng)理均是交易所的法定代表人，總、副總均由

(10)、大連(11)、鄭州(14)、臺(tái)灣(18)、香港(20)。

證監(jiān)會(huì)任免。

5、中國(guó)期貨市場(chǎng)依然存在諸多問(wèn)題

2、境內(nèi)期貨交易所的會(huì)員管理

期貨交易所會(huì)員應(yīng)該是在我國(guó)境內(nèi)等級(jí)注冊(cè)的企業(yè)法人或其他

期貨資格《基礎(chǔ)知識(shí)》期貨市場(chǎng)構(gòu)成1

經(jīng)紀(jì)組織。

第一節(jié)期貨交易所

3、交易所概況

一、性質(zhì)與職能

上海期貨交易所：

1、性質(zhì)：期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)

(1)1998年8月由上海金屬、糧油和商品三家交易所合并組建、

和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)。交易所本身并不參與期貨交易。

1999年12月正式營(yíng)運(yùn)。

2、職能：

(2)主要品種：銅、鋁、鋅、螺紋鋼、線材、天然橡膠、黃金和

(1)提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)；

燃料油

(2)設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；

(3)會(huì)員制：共有200多家會(huì)員，其中期貨公司會(huì)員占20%以

(3)制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則；

上

(4)組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；

鄭州商品交易所：

(5)發(fā)布市場(chǎng)信息。

(1)前身為1990年10月12日成立的糧食批發(fā)市場(chǎng)，1993年

二、組織結(jié)構(gòu)

5月28日正式推出標(biāo)準(zhǔn)化合約。

期貨交易所的組織形式一般分為會(huì)員制與公司制兩種。

(2)主要品種：棉花、白糖、精對(duì)苯二甲酸(PTA)、菜籽油、小

1、會(huì)員制：會(huì)員制期貨交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，

麥、早釉稻

繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限

(3)會(huì)員制：共有215家會(huì)員，其中期貨公司會(huì)員173家，非期

責(zé)任的非營(yíng)利性法人。

貨公司會(huì)員42家。

(1)會(huì)員資格：

大連商品交易所：

獲得會(huì)員資格才能入場(chǎng)參與交易；交易所出資者即是交易所會(huì)

(1)成立于1993年2月28日。

員。

(2)主要品種：黃大豆、豆粕、豆油、棕桐油、線型低密度聚乙

發(fā)起人、發(fā)起人資格轉(zhuǎn)讓、其他會(huì)員資格轉(zhuǎn)讓和按交易所規(guī)則

烯(LLDPE)和聚氯乙烯(PVC)

等方式可獲得交易所會(huì)員資格

(3)會(huì)員制:共有182家會(huì)員。

(2)會(huì)員構(gòu)成：世界各地會(huì)員構(gòu)成不盡相同，自然人與法人、全

中國(guó)金融期貨交易所：

權(quán)會(huì)員與專(zhuān)業(yè)會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員。

(1)于2006年9月8日成立，由五家交易所共同出資成立，注

(3)會(huì)員的基本權(quán)利和義務(wù)

冊(cè)資本金5億元。

⑷組織架構(gòu)：會(huì)員大會(huì)(交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu))、理事會(huì)(會(huì)

(2)主要品種：滬深300股指期貨

員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu))、總經(jīng)理(日常經(jīng)營(yíng)管理負(fù)責(zé)人)

(3)公司制：共有133家會(huì)員。

2、公司制：公司制期貨交易所通常是由若干股東共同出資組

第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

建，以營(yíng)利為目的的，股份可按規(guī)定轉(zhuǎn)讓?zhuān)誀I(yíng)利為目的的企

一、性質(zhì)與職能

業(yè)法人。營(yíng)利來(lái)自通過(guò)交易所進(jìn)行的期貨交易而收取的各種費(fèi)

1、性質(zhì)：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保

證金管理和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)構(gòu)。(二)部門(mén)設(shè)置及其職責(zé)

2、職能：客戶(hù)服務(wù)部、交易部、結(jié)算部、交割部、財(cái)務(wù)部、研發(fā)部、風(fēng)

(1)擔(dān)保交易履約險(xiǎn)管理及合規(guī)部、網(wǎng)絡(luò)工程部、行政部

(2)結(jié)算交易盈虧(三)我國(guó)對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)管理的特別要求

(3)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1、對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度：頒發(fā)商品、金融期貨許可

二、組織形式證

根據(jù)結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系不同(即是否獨(dú)立于交易所2、期貨公司對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”：結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金調(diào)

之外)，可分為兩種：撥、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算

1、結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)：結(jié)算便捷、便于交易所控制3、完善法人治理結(jié)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)，但結(jié)算機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有限。(1)要遵循《公司法》關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的?般要求

2、結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司：保持交易和結(jié)算的獨(dú)立性，防(2)期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)特別要求

止交易所的違規(guī)行為，但與交易所溝通和協(xié)調(diào)時(shí)存在一定成本①突出風(fēng)險(xiǎn)防范功能：風(fēng)險(xiǎn)防范成為期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)的

我國(guó)的結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)。立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制體系成為公司法人治理結(jié)構(gòu)的核心

三、期貨結(jié)算制度內(nèi)容

1、分級(jí)結(jié)算制度：結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員享有結(jié)算服務(wù)、非結(jié)算機(jī)構(gòu)②強(qiáng)調(diào)公司的獨(dú)立性：與控股股東之間保持經(jīng)營(yíng)、管理和服務(wù)

會(huì)員由結(jié)算會(huì)員負(fù)責(zé)進(jìn)行結(jié)算獨(dú)立

2、分級(jí)結(jié)算的層次：③強(qiáng)化股東職權(quán)履行職責(zé)：股東大會(huì)每年至少應(yīng)當(dāng)召開(kāi)一次會(huì)

(1)結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算議

(2)結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與代理客戶(hù)進(jìn)行結(jié)算④保障股東的知情權(quán)

(3)非結(jié)算會(huì)員與代理客戶(hù)進(jìn)行結(jié)算⑤完善董事會(huì)制度：董事會(huì)每年至少召開(kāi)兩次會(huì)議

四、我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算概況⑥建立獨(dú)立董事制度：兩類(lèi)公司應(yīng)當(dāng)設(shè)獨(dú)立董事

1、我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)軍事交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此交易所⑦強(qiáng)調(diào)依法建立監(jiān)事會(huì)制度

還承擔(dān)了結(jié)算機(jī)構(gòu)的三項(xiàng)職能：組織并監(jiān)督結(jié)算和交割，保證⑧設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官

合約履行；監(jiān)督會(huì)員的交易行為；監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)⑨建立董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的資格準(zhǔn)入制度

2、我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算制度4、建立健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系

(1)全員結(jié)算制度：三家商品交易所由于是會(huì)員制交易所，期貨(1)主要體現(xiàn)：建立以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，符合資本

交易所的會(huì)員均為結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員，不作結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)充足的要求；保護(hù)客戶(hù)資產(chǎn)；建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；保障信

員之分，所有會(huì)員既是交易會(huì)員，又是結(jié)算會(huì)員。息系統(tǒng)安全；按規(guī)定進(jìn)行信息披露。其中，前兩個(gè)為期貨公司

(2)會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度：公司制的中金所為會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度，風(fēng)險(xiǎn)控制體系的核心。

會(huì)員分為結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員，結(jié)算會(huì)員又分為交易結(jié)算會(huì)(2)期貨公司分級(jí)監(jiān)管評(píng)價(jià)：A、B、C、D、E5類(lèi)11個(gè)級(jí)別

員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。二、其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)

實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的交易所還需配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度(一)介紹經(jīng)紀(jì)商(舊---IntroducingBroker)

結(jié)算擔(dān)保金以現(xiàn)金形式、由會(huì)員以自有資金向期貨交易所繳納,1、舊既可是結(jié)構(gòu)又可是個(gè)人，但機(jī)構(gòu)居多，其主要業(yè)務(wù)是為

屬于結(jié)算會(huì)員所有。包括基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金。期貨公司開(kāi)發(fā)客戶(hù)或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶(hù)的

其中，基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金為最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額，變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保資金，且必須通過(guò)期貨公司進(jìn)行結(jié)算。

金為超出基礎(chǔ)的那部分。2、舊可分為獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IIB和期貨公司擔(dān)保的GIB

第三節(jié)期貨中介與服務(wù)結(jié)構(gòu)3、證券公司只能接受其全資擁有或者控股的，或者被同一機(jī)構(gòu)

主要掌握：期貨公司的職能、公司類(lèi)型、機(jī)構(gòu)設(shè)置；我國(guó)期貨控制的期貨公司的委托從事介紹業(yè)務(wù)。其必須符合一定的條件,

公司機(jī)構(gòu)設(shè)置、法人治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制體系；介紹經(jīng)紀(jì)商、如12億元的凈資本

期貨保證金存管銀行、交割倉(cāng)庫(kù)等其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)的(二)居間人

作用。獨(dú)立于期貨公司和客戶(hù)之外的個(gè)人或者組織，給期貨公司介紹

一、期貨公司客戶(hù)

期貨交易所對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。期貨公司是代理客戶(hù)進(jìn)行期(三)期貨信息資訊機(jī)構(gòu)：

貨交易并收取交易傭金的中介組織。提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息資訊服務(wù)。如文華財(cái)

(一)職能經(jīng)、世華財(cái)經(jīng)

1、根據(jù)指令代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；(四)期貨保證金存管銀行

2、管理客戶(hù)賬戶(hù)，控制風(fēng)險(xiǎn)；1、存管銀行是由交易所指定、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)

3、提供市場(chǎng)信息，為客戶(hù)提供咨詢(xún)，充當(dāng)交易顧問(wèn)務(wù)的銀行

2、存管銀行在兩種類(lèi)型結(jié)算制度的交易所下享有的權(quán)利和義務(wù)3、與對(duì)沖基金的區(qū)別:

略有差異：(1)投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多，主要是期貨和期權(quán)；

(五)交割倉(cāng)庫(kù)(2)組織形式上比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小

1、交割倉(cāng)庫(kù)是期貨品種進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成第三章期貨交易制度與合約

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單必經(jīng)的期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)。在我國(guó)，交割倉(cāng)庫(kù)是由期貨交

易所制定的、為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)。第一節(jié)期貨合約

2、日常業(yè)務(wù)：商品入庫(kù)、商品保管和商品出庫(kù)主要掌握：期貨合約的概念；期貨合約標(biāo)的選擇；期貨合約的

(六洪他機(jī)構(gòu)主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等一、期貨合約的概念

第四節(jié)期貨交易者1、期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特

主要掌握：期貨交易者的分類(lèi)；國(guó)際期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

者。2、期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化的作用：

一、期貨交易者的分類(lèi)二、期貨合約標(biāo)的選擇

1、根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同可分為套期保值者和投機(jī)者：選擇標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮的條件：

(1)套期保值者通過(guò)期貨合約買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)來(lái)降低自身面臨的、由于1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)

市場(chǎng)變化而帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。商品與金融期貨兩2、價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁

類(lèi)套保者的分類(lèi)。3、供應(yīng)量大，不易于為少數(shù)人控制和壟斷

(2)投機(jī)者是指運(yùn)用一定資金通過(guò)期貨交易以期獲取投資收益三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)

的交易者。低買(mǎi)高賣(mài)、高賣(mài)低買(mǎi)。先看一個(gè)期貨合約范例：

2、按照交易者是自然人還是法人劃分，分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)大連商品交易所豆粕期貨合約

投資者交易品種豆粕

⑴自然人交易者即是個(gè)人投資者交易單位10噸/手

⑵與個(gè)人對(duì)應(yīng)的法人投資者就是機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸

3、其他劃分：交易頭、J最小變動(dòng)

價(jià)位1元/噸

㈠對(duì)沖基金漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4%*(當(dāng)前暫為6%)

1、HedaeFund,即避險(xiǎn)基金，指風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金。充分萍注?1,3,5,7,8,9,11,12月

種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益I密戚朋間每周一至周五9:00?11:30,13:30~15:00

模式。最后交易H合約月份第10個(gè)交易日

對(duì)沖基金屬私募基金。后出現(xiàn)對(duì)沖基金的組合基金——最質(zhì)袞割H最后交易日后第4個(gè)交易日

于對(duì)沖基金的對(duì)沖基金。交割等級(jí)大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

2、與共同基金的區(qū)別交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)

(1)對(duì)沖基金并不用注冊(cè)，共同基金則受到市場(chǎng)的監(jiān)管條接低交易保證金合約價(jià)值的5%*(當(dāng)前暫為10%)

(2)共同基金不能投資于衍生產(chǎn)品，需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只能斯褥續(xù)

費(fèi)不超過(guò)3元/手

的身份進(jìn)入市場(chǎng)；對(duì)沖則可以。交割方式

實(shí)物交割

(—*)商品投資基金六易代碼

M

I、uommoaiiyrooi>4?廣制人僅貝白付貝五木：I任木，空&

給專(zhuān)業(yè)fKl段咨相構(gòu).并澗i寸商晶書(shū)/師間(CTAH井彳1：期1占現(xiàn)』易所大連商品交易所

、合約名稱(chēng)：包括合約的品種名稱(chēng)、上市期貨交易所名稱(chēng)

交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。1

上海期貨交易所陰極銅期貨合約

與共同基金有顯著差別

2、交易單位：是指在期貨交易所的每手期貨合約代表的的標(biāo)的

2、組織機(jī)構(gòu)

物的數(shù)量

(1)商品基金經(jīng)理(CPO)：主要管理人、決策者

如：豆粕：10元/噸

(2)商品交易顧問(wèn)(CTA)：給客戶(hù)提供投資建議，對(duì)基金進(jìn)行具

確定期貨合約交易單位的大小，主要參考合約標(biāo)的物的市場(chǎng)規(guī)

體操作

模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會(huì)員結(jié)構(gòu)、該商品的現(xiàn)

⑶交易經(jīng)理(TM)：幫助CPO挑選CTA,監(jiān)事CTA交易活動(dòng)

貨交易習(xí)慣等因素。交易單位大小與此類(lèi)因素成正比。

(4)期貨傭金商(FCM)：類(lèi)似于國(guó)內(nèi)的期貨公司，負(fù)責(zé)自行CTA

、報(bào)價(jià)單位：公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位。

的交易指令3

如：元(人民幣)/噸

⑸托管人(Custodian)：資金委托機(jī)構(gòu)、辦理交割事項(xiàng)

4、最小變動(dòng)價(jià)位：在公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)4、當(dāng)某種合約月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)

的最小變動(dòng)數(shù)值。必須為整數(shù)倍。如1元/噸。交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)全部或部

最小變動(dòng)價(jià)位的確定取決于該合約標(biāo)的物的種類(lèi)、性質(zhì)、市場(chǎng)分會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限

價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。較小的最小變動(dòng)價(jià)位有利于市場(chǎng)制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng),

流動(dòng)性的增加，但過(guò)小會(huì)增加協(xié)商成本；較大的最小變動(dòng)價(jià)位調(diào)整漲跌停板幅度，限制平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等一種或多種措施，

會(huì)減少交易量、影響市場(chǎng)活躍程度。以控制風(fēng)險(xiǎn)。

5、每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度：即每日價(jià)格最大的漲幅與跌幅，參5、當(dāng)某種期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程

考基價(jià)為前一交易日的結(jié)算價(jià)。序調(diào)整交易保證金的比率。

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制的確定取決于該種標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)

的頻繁程度和波幅的大小。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

最大波動(dòng)幅度應(yīng)設(shè)置得大些。當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是指每日交易結(jié)束后，由結(jié)算結(jié)構(gòu)對(duì)期貨

6、合約交割月份：某種期貨合約到期時(shí)交割的月份交易保證金賬戶(hù)當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)

7、交易時(shí)間：行資金劃轉(zhuǎn)。賬戶(hù)交易虧損、保證金不足時(shí)，通知客戶(hù)追加保

8、最后交易日：最后的一個(gè)交易日，過(guò)了此期限的合約則必須證金，以做到“當(dāng)日無(wú)負(fù)債”。

按規(guī)定進(jìn)行實(shí)物或現(xiàn)金交割。其特點(diǎn)：

9、交割日期：合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物或現(xiàn)金交割1、對(duì)所有賬戶(hù)的交易頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)

方式了結(jié)平倉(cāng)合約的時(shí)間。行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上，使每一交易賬戶(hù)的盈虧都能得到及時(shí)的、

10、交割等級(jí)：交割時(shí)合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。具體的、真實(shí)的反映。

交易所允許交割實(shí)物與合約標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)有所差別，交割時(shí)價(jià)格需2、在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉(cāng)頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算,

要升貼水。而且對(duì)未平倉(cāng)合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行結(jié)算。

11、交割地點(diǎn)：交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)3、對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算

選擇交割地點(diǎn)時(shí)的主要考慮因素：指定交割倉(cāng)庫(kù)所在地區(qū)的生4、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。

產(chǎn)或消費(fèi)集中程度、指定交割倉(cāng)庫(kù)的儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)三、漲跌停板制度

檢條件等。1、內(nèi)涵：又稱(chēng)為每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度，即指期貨合約在

12、交易手續(xù)費(fèi)：按成交期貨合約金額的一定比例或按成交合交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超

約手?jǐn)?shù)收取。過(guò)該漲跌停幅度的報(bào)價(jià)將是為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。

13、交割方式:2、我國(guó)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)

實(shí)物交割：商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長(zhǎng)期利率期貨(1)新上市的品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為

現(xiàn)金交割：股指期貨、短期利率期貨合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍或3倍。

14、交易代碼：交易時(shí)品種的代碼(P61-62,牢記)(2)在某一期貨合約的交易過(guò)程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌

第二節(jié)期貨交易制度停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假、或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，

主要掌握：保證金制度；當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度；漲跌停板制度;交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。

持倉(cāng)限額及大戶(hù)報(bào)告制度；強(qiáng)行平倉(cāng)制度；信息披露制度。(3)對(duì)同時(shí)使用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，

一、保證金制度其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的最高值確定。

(一鹿證金制度的內(nèi)涵和特點(diǎn)在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的措施：

1、在期貨交易中，期貨買(mǎi)賣(mài)雙方按其所買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值的一(1)當(dāng)某種期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)

定比率繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開(kāi)倉(cāng)位不適用平倉(cāng)優(yōu)先的

2、國(guó)際期貨市場(chǎng)上保證金制度的特點(diǎn)：原則。

(1)對(duì)交易者的保證金與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)(2)在某種期貨合約連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板的單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)

(2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)行強(qiáng)制減倉(cāng)。

險(xiǎn)狀況調(diào)節(jié)保證金水平。四、持倉(cāng)限額及大戶(hù)報(bào)告制度

(3)保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。1、內(nèi)涵:

(二)我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶(hù)可以持有的、按單邊

1、對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的保證金比率：距計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。

離交割月份越近，保證金比率越高大戶(hù)報(bào)告制度這是交易所會(huì)員或客戶(hù)某品種某合約持倉(cāng)達(dá)到交

2、隨著合約持倉(cāng)量的增大，逐步提高該合約交易保證金比率易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶(hù)應(yīng)向交易所報(bào)告。

3、當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率2、國(guó)際期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)：

相應(yīng)提高(1)交易所可根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

情況制定和調(diào)整持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)確定；實(shí)物交割的流程；標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的概念及形式；現(xiàn)金交割。

(2)?般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割月份期貨交易流程：開(kāi)戶(hù)、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割

時(shí)，持倉(cāng)限額即持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低(見(jiàn)P69小貼士)一、開(kāi)戶(hù)

(3)持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭投資者一般由期貨公司代理客戶(hù)進(jìn)入交易所進(jìn)行交易，因此需

寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。要到期貨公司開(kāi)戶(hù)。中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司負(fù)

3、我國(guó)期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)(三家商品期貨交易所)責(zé)客戶(hù)開(kāi)戶(hù)管理的具體實(shí)施工作。

(1)交易所可根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種1、申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)：自然人客戶(hù)與法人客戶(hù)

每一月份的限倉(cāng)數(shù)額及大戶(hù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)2、閱讀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)并簽字確認(rèn)

(2)投機(jī)頭寸持倉(cāng)達(dá)到交易所限量的80%以上時(shí)，應(yīng)向交易所報(bào)3、簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同書(shū)

告.4、申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金帳號(hào)：

(3)市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，適用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不同：編碼由12位數(shù)字組成。當(dāng)日分配的客戶(hù)交易編碼，期貨交易所

成正比應(yīng)當(dāng)于下一個(gè)交易日允許客戶(hù)適用。

(4)一般按照各合約在交易全過(guò)程中所處的不同時(shí)期，分別確定二、下單

不同的限倉(cāng)數(shù)額?？蛻?hù)繳納足額開(kāi)戶(hù)保證金后，即可開(kāi)始委托下單，進(jìn)行期貨交

(5)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員，一般客戶(hù)分別適用不同的易。

持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)