央國(guó)企上市公司（A股）市值戰(zhàn)略研究報(bào)告-2023年報(bào)

1 1 3 4 5 52.1.1中證國(guó)企指數(shù)較滬深300明顯抗跌 52.1.2破凈破發(fā)比例下降 72.1.3央國(guó)企上市公司在A股占據(jù)了近半數(shù)的市值份額 9 2.2“高利潤(rùn)、低估值”,面向資本市場(chǎng)做好價(jià)值預(yù)期管理是重點(diǎn) 212.3.1歸母凈利潤(rùn)回升 2.3.2央國(guó)企上市公司2023年歸母凈利潤(rùn)排名 2.3.3市盈率與滬深300的差距逐步消失 23 25 3.1.1“一利”規(guī)模擴(kuò)張 3.1.4資產(chǎn)負(fù)債率成功下降 40 4.3.4股權(quán)激勵(lì)動(dòng)作明顯減少，限制性股票更受青睞 4.3.5央國(guó)企上市公司2023年分紅排名 4.5.3交易活躍度有所下滑 4.5.4主力資金流出放緩 附錄1央國(guó)企上市公司市值管理工作說明摘錄 附錄2研究單位簡(jiǎn)介 手1.1市值戰(zhàn)略是踐行資本市場(chǎng)政治性和人民性的有效舉措管理相關(guān)政策線(如圖1)脈絡(luò)清晰。2023年12月15日證監(jiān)合《上幣公(2023年訂》:增強(qiáng)上市公司現(xiàn)2024年1月29日國(guó)資委：醒離質(zhì)量發(fā)屬首要任，程定強(qiáng)留優(yōu)做大2024年3月15日證監(jiān)合 見(試行)》:推動(dòng)上市道2023年12月25日證監(jiān)會(huì)修訂(上市公司圖份回四機(jī)蚌):著2023年5月27日證監(jiān)2024年1月25日-26日證監(jiān)會(huì)：出控資價(jià)值內(nèi)部襖題機(jī)期，儲(chǔ)法克分2024年4月12日國(guó)務(wù)院《關(guān)于加2022年11月21日2022年5月22日證金：2019年11月27日國(guó)留要《關(guān)2019年2月15日《國(guó)資2022年11月證食2022年5月27日國(guó)屬生態(tài)推動(dòng)證芬行業(yè)離量發(fā)服外通步).2019年5月11日證合資本市場(chǎng)的基社)2018年2月國(guó)資委：2005年11月17日證監(jiān)2015年6月2日國(guó)資委(關(guān)于進(jìn)一步中央企業(yè)增夜節(jié)支工作有關(guān)事項(xiàng)的2004年1月31日國(guó)務(wù)蝶和定發(fā)屬的若干意見):進(jìn)上市公節(jié)遠(yuǎn)作。2014年1月6日證施會(huì)支持上市公司通2015年8月14日證金：為2017年3月9日入大命議：中央企2018年3月10日人大會(huì)和恒咨詢整理和恒咨詢整理市絡(luò)虛健重發(fā)國(guó)31.2市值戰(zhàn)略是助力央國(guó)企上市公司建立市值管理體系的底層邏輯和恒咨詢梳理了2024年以來央國(guó)企上市公司的市值管理的工作說明(附錄1),發(fā)現(xiàn)41.3市值戰(zhàn)略是牽引上市公司市值管理規(guī)劃與實(shí)施的“北極星”工程圖2:和恒市值管理方法論總框架模型財(cái)務(wù)估值財(cái)務(wù)管控copyrightc和恒咨詢2024產(chǎn)業(yè)鏈布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、產(chǎn)品和服務(wù)及競(jìng)爭(zhēng)策略，進(jìn)行戰(zhàn)略一與實(shí)施。通過制定詳盡的市值戰(zhàn)略工作方案、制度進(jìn)入市值戰(zhàn)略實(shí)施狀態(tài)。由估值模型出發(fā)，引出對(duì)財(cái)務(wù)模型的要求，進(jìn)一及管控模型。這是和恒咨詢市值戰(zhàn)略方法論底層邏輯，以市值或估值5計(jì)1382家(截至2023年12月31日)。2.1央國(guó)企指數(shù)明顯抗跌2.1.1中證國(guó)企指數(shù)較滬深300明顯抗跌中證國(guó)企收盤價(jià)開始修復(fù)。2021年中證國(guó)企收盤價(jià)漲幅為3.38%,2022年跌幅15.15%,2023年跌幅減小至5.20%,截至2024年4月30日，中證國(guó)企收盤價(jià)整體漲幅在4.63%。6圖4:2021年、2022年、2023年、2024年(截至44月30日)中證國(guó)企股價(jià)漲跌幅對(duì)比滬深300■中證國(guó)企■滬30072.1.2破凈破發(fā)比例下降圖5:2019-2023年央國(guó)企上市公司破凈企業(yè)數(shù)量以及占比變動(dòng)現(xiàn)與其發(fā)行價(jià)格對(duì)比看，2023年底，央國(guó)企上市公司破發(fā)的企業(yè)共計(jì)138家，破發(fā)比例8圖6:2019-2023年央國(guó)企上市公司破發(fā)企業(yè)數(shù)量及占比變動(dòng)0數(shù)據(jù)來源：choice,和恒整理92.1.3央國(guó)企上市公司在A股占據(jù)了近半數(shù)的市值份額值在A股的占比從2021年的39.55%提升至2023年的45.31%,截止2024年4月30日，1央國(guó)企上市公司向高市值區(qū)間移動(dòng)。從市值分布區(qū)間看，20~50億區(qū)間公司最多355家，其次是50~100億區(qū)間，325家，100~200億區(qū)間，264家，市值過千億的企業(yè)79家。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，最近三年央國(guó)企上市公司市值50億以內(nèi)公司數(shù)量占比明顯下降，100~500圖8:2024年44月30日央國(guó)企上市公司市值分布1圖9:2022.4.30、2023.4.30、2024.4,30央國(guó)企上市公司市值分布變動(dòng)——2022-04-30——2023-04-30——2024-04-3012.1.4央國(guó)企上市公司市值排名截至2024年4月30日，中國(guó)移動(dòng)市值21986.04億元，排名第一；貴州茅臺(tái)市值圖10:央國(guó)企上市公司2024年44月30日總市值TOP30排行榜排名1中國(guó)移動(dòng)2貴州茅臺(tái)3中國(guó)石油45中國(guó)海油6中國(guó)銀行7中國(guó)人壽8中國(guó)神華9中國(guó)石化長(zhǎng)江電力中國(guó)電信郵儲(chǔ)銀行中信銀行山西汾酒中信證券萬華化學(xué)中國(guó)人保中國(guó)建筑中國(guó)廣核12.2"高利潤(rùn)、低估值",面向資本市場(chǎng)做好價(jià)值預(yù)期管理是重點(diǎn)2.2.1央國(guó)企上市公司市值管理診斷四象限圖1圖12:2021mm2023年央國(guó)企上市公司市值管理診斷變動(dòng)1在機(jī)械設(shè)備行業(yè)市值排名前20的央國(guó)企中，市值集中在“低利潤(rùn)、高市盈率”象限，高估值需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兌現(xiàn)做支撐。圖13:機(jī)械設(shè)備行業(yè)央國(guó)企上市公司市值管理診斷散點(diǎn)圖凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)。si/SUN新市盈率近①數(shù)據(jù)來源：wind,和恒整理12.2.2.2基礎(chǔ)化工行業(yè)央國(guó)企上市公司在基礎(chǔ)化工行業(yè)市值排名前20的央國(guó)企中，市值集中在“市盈率處于行業(yè)均值，但凈圖14:基礎(chǔ)化工行業(yè)央國(guó)企上市公司市值管理診斷散點(diǎn)圖費(fèi)H市盈率低利潤(rùn)TA1在公用事業(yè)行業(yè)市值排名前20的央國(guó)企中，市值集中在“高市盈率”象限，對(duì)于“低圖15:公用事業(yè)行業(yè)央國(guó)企上市公司市值管理診斷散點(diǎn)圖①麗出市盈率·12.2.2.4交通運(yùn)輸行業(yè)央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)帽.四·任利事1在建筑裝飾行業(yè)市值排名前20的央國(guó)企中，市值集中在“凈利潤(rùn)以及市盈率均接近行圖17:建筑裝飾行業(yè)央國(guó)企上市公司市值管理診斷散點(diǎn)圖凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)0(rm李么樹市壹率22.2.2.5醫(yī)藥生物行業(yè)央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)事配低單任利間市盈率22.3業(yè)績(jī)回升，市盈率表現(xiàn)直追滬深3002.3.1歸母凈利潤(rùn)回升的63%下降至2022年的60%,2023年這一比例穩(wěn)定在60%。——2021年占比——2022年占比——2023年占比22.3.2央國(guó)企上市公司2023年歸母凈利潤(rùn)排名特名公司鄉(xiāng)稱R展難南收司123中國(guó)石油45中國(guó)海油67貴州茅臺(tái)8922.3.3市盈率與滬深300的差距逐步消失2.3.3.1中證國(guó)企上市公司的市盈率與滬深300的差距逐漸消失市盈率加速修復(fù)。2024年4月30日，中證國(guó)企市盈率為11.5倍，較2021年初下跌了16.7%,其中2021年跌幅19.0%,2022年跌幅14.8%,2023年市盈率開始有所修復(fù)，整體漲幅7.8%,截至2024年4月30日，市盈率繼續(xù)修復(fù)，漲幅在10.4%。市盈率較滬深300的差距快速縮小。2024年4月30日，滬深300市盈率為11.7倍，中證國(guó)企市盈率接近追平滬深300。2021-2023年，滬深300市盈率均值分別為13.97倍、11.42倍、11.09倍，同期中證國(guó)企市盈率均值較滬深300的差距分別是1.72、1.39、0.58圖21:過去三年中證國(guó)企上市公司市盈率波動(dòng)對(duì)比滬深3002圖22:央國(guó)企上市公司行業(yè)分布?xì)馀輬D國(guó)防軍工國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)社會(huì)服務(wù)40交通運(yùn)輸電子非銀金融傳螺建筑裝飾、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、電力設(shè)備、國(guó)防軍工等傳統(tǒng)行業(yè)以及2利潤(rùn)規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019年央國(guó)企上市公司利潤(rùn)總額為29878.53億元，2020年有圖23:2019-2023年央國(guó)企上市公司利潤(rùn)總額變動(dòng)(單位：億元)潤(rùn)總額為負(fù)企業(yè)數(shù)量同比有所減少，利潤(rùn)總額在0~2億區(qū)間的公司數(shù)量同比有所增加，2~4億、6~8億區(qū)間的公司數(shù)量有所減少，100~500億區(qū)間公22019年，央國(guó)企上市公司利潤(rùn)中位數(shù)為2.43億元，2020年有所增長(zhǎng)至2.45億元，2021年增長(zhǎng)至2.94億元，2022年有所下滑至2.61億元，2023年回升至2.78億元，從2019年到2023年，央國(guó)企上市公司利潤(rùn)中位數(shù)整體增大。圖24:2021-2023年央國(guó)企上市公司利潤(rùn)總額區(qū)間分布(單位：億元)—2021年度——2022年度——2023年度圖25:2019-2023年央國(guó)企上市公司利潤(rùn)總額中位數(shù)變動(dòng)23.1.1.2央國(guó)企上市公司利潤(rùn)總額排名圖26:央國(guó)企上市公司2023年利潤(rùn)總額TOP30排行榜特名123中國(guó)石油4中國(guó)海油56貴州茅臺(tái)78923.1.2凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)下滑3.1.2.1凈資產(chǎn)收益率均值以及中位數(shù)均在下滑凈資產(chǎn)收益率均值繼續(xù)下滑。2019年央國(guó)高至4.99%,但從2021年開始大幅下滑至1.60%,2022年繼續(xù)下滑至-2.78%,2023年繼圖27:2019-2023年央國(guó)企上市公司凈資產(chǎn)收益率均值走勢(shì)為負(fù)的企業(yè)數(shù)量明顯增加，>8%的公司數(shù)量明顯減少。從中位數(shù)看，除2021年外，近五2圖28:2021-2023年央國(guó)企上市公司凈資產(chǎn)收益率區(qū)間分布——2021年度——2022年度2023年度時(shí)間2019年2020年2021年2022年2023年凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)33.1.2.2央國(guó)企上市公司凈資產(chǎn)收益率排名收益率為64.70%,同比增長(zhǎng)136.47%。特名1A5.74%2345貴州茅臺(tái)678933.1.3營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率大幅下滑3.1.3.1營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率均值大幅下滑，中位數(shù)有所回升營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率大幅下滑至五年內(nèi)最低水平。2019年央國(guó)企上市公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率16.80%,2020年下滑至8.85%,2021年提升至15.77%,2022年繼續(xù)提升至19.40%,但2023年大幅下滑至僅有4.45%,為五年內(nèi)最低水平。>100%的公司數(shù)量減少。2023年央國(guó)企上市公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率依然集中于20%以內(nèi)。從中位數(shù)看，央國(guó)企上市公司2019年?duì)I業(yè)現(xiàn)金比率中位數(shù)為9.70%,2020年提高至10.08%2021年下滑至8.98%,2022年繼續(xù)下滑至8.34%,2023年回升至9.29%,但仍未到2019和2020年的水平。3圖32:2021-2023年央國(guó)企上市公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率區(qū)間分布—2021年度——2022年度——20圖33:2019-2023年央國(guó)企上市公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率中位數(shù)時(shí)間2019年2020年2021年2022年2023年33.1.3.2央國(guó)企上市公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率排名圖34:央國(guó)企上市公司2023年?duì)I業(yè)現(xiàn)金比率TOP30排行榜批名國(guó)比容動(dòng)1中油咨本2申萬宏源34中糧資本56789國(guó)投資本421.12%中國(guó)銀行長(zhǎng)江電力郵儲(chǔ)銀行33.1.4資產(chǎn)負(fù)債率成功下降3.1.4.1資產(chǎn)負(fù)債率均值以及中位數(shù)均在下降資產(chǎn)負(fù)債率均值下降至接近2019年的水平。央國(guó)企上市值為49.99%,2020年為50.14%,2021年提升至50.56%,2022年表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率均值為50.55%,2023年降低至50.03%。2023年這一區(qū)間公司共計(jì)124家，同比減少，但環(huán)比增加；其實(shí)是55%~60%區(qū)間公司數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)50.54%,較2021年的51.41%以及2022年的51.01%有所下滑，償債3圖36:2021-2023年央國(guó)企上市公司資產(chǎn)負(fù)債率區(qū)間分布——2021年度——2022年度——2023年度時(shí)間2019年2020年2021年2022年2023年咨產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)33.1.4.2央國(guó)企上市公司資產(chǎn)負(fù)債率排名2023年12月31日，央國(guó)企上市公司中，*ST合泰資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)179.69%,償債壓圖38:央國(guó)企上市公司2023年資產(chǎn)負(fù)債率TOP30排行榜批名證春代召公司名作12345678建藝集團(tuán)9*ST東園-0.18%鏜子島-0.13%日海智能*ST金山-17.18%33.1.5對(duì)研發(fā)的重視程度穩(wěn)步提高3.13%,2020年3.26%,2021年提升至3.32%,2022年繼續(xù)提升至3.53%,2023年達(dá)圖39:2019-2023年央國(guó)企上市公司研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度均值強(qiáng)度依然集中于0~1%和5%~10%兩個(gè)區(qū)間，其次多分布于<5%的區(qū)間，變動(dòng)不大。但從中位數(shù)看，央國(guó)企上市公司2019年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度中位數(shù)為2.01%,2020年提高至2.23%,20212年2.39%,2022年繼續(xù)提升至2.65%,2023年達(dá)2.79%,處于穩(wěn)步提升狀3圖40:2021mm2023年央國(guó)企上市公司研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度區(qū)間分布——2021年度——2022年度——2023年度圖41:2019-2023年央國(guó)企上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度中位數(shù)時(shí)間33.1.5.2央國(guó)企上市公司研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度排名圖42:央國(guó)企上市公司2023年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度TOP30排行榜壯名證養(yǎng)代四國(guó)比杏動(dòng)23456789中科星圖43.1.6全員勞動(dòng)生產(chǎn)率提高3.1.6.1全員勞動(dòng)生產(chǎn)率均值以及中位數(shù)均在提高全員勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅提高，但仍未達(dá)到2019年的水平。央國(guó)企上市公司2019年全員到2019年的水平。圖43:2019-2023年央國(guó)企上市公司全員勞動(dòng)生產(chǎn)率均值(單位：萬元/人)在20~30萬元/人這一區(qū)間，最近三年沒有變化，但2023年35~40萬元/生產(chǎn)率中位數(shù)32.34萬元/人，2020年提高34.22萬元/人，2021年提高至38.56萬元/人，2022年38.53萬元/人，2023年繼續(xù)提高至39.64萬元/人。4圖44:2021mm2023年央國(guó)企上市公司全員勞動(dòng)生產(chǎn)率區(qū)間分布(單位：萬元/人)——2021年度——2022年度——2023年度圖45:2019mm2023年央國(guó)企上市公司全員勞動(dòng)生產(chǎn)率中位數(shù)(單位：萬元人)時(shí)間43.1.6.2央國(guó)企上市公司全員勞動(dòng)生產(chǎn)率排名圖46:央國(guó)企上市公司2023年全員勞動(dòng)生產(chǎn)率TOP30排行榜推名公同名會(huì)器安附戶宜(萬元/人)1234中國(guó)海油5中信金屬6789*ST廣田貴州茅臺(tái)華能水申國(guó)投電力43.2央國(guó)企上市公司基本面有所下滑，但好于3.2.1.1資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，百億公司占比接近1/2,明顯高于A股產(chǎn)56.54萬億，2022年60.60萬億，2023年增長(zhǎng)至64.52萬億。從分布區(qū)間看，央國(guó)企上的企業(yè)在這一區(qū)間；2023年50~100億公司占比18%;資產(chǎn)規(guī)模超百億的央國(guó)企上市公司占比從2021年45.65%穩(wěn)步提升至2023年48.98%。從中位數(shù)看，2021-2023年央國(guó)企上圖47:2021-2023年央國(guó)企上市公司總資產(chǎn)規(guī)模區(qū)間分布(單位：億元)10~20億區(qū)間上市公司占比達(dá)19%,兩者加起來比例已達(dá)50%,而央國(guó)企50%以上的公司4億元、34.38億元、36.23億元，央國(guó)企資產(chǎn)中位數(shù)明顯高于A股。圖48:2023年央國(guó)企上市公司資產(chǎn)規(guī)模分布對(duì)比A股4市公司營(yíng)收規(guī)模為37.12萬億，2022年提高至40.15萬億，2023年繼續(xù)小幅提升至40.70定在22%;其次是10~20億和50~100億區(qū)間，2023年公司占比均為15%;超百億的公司占比從2021年的30.16%穩(wěn)步提升至2023年的31.59%。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，央國(guó)企上市公圖49:2021-2023年央國(guó)企上市公司營(yíng)收規(guī)模區(qū)間分布(單位：億元)443.2.1.3凈利潤(rùn)規(guī)模穩(wěn)中有升，明顯優(yōu)于A股0~1億、2~5億、-10~0億、5~10億區(qū)間，2023年，四個(gè)區(qū)間的公司占比分別16%和13%。2023年虧損企業(yè)占比20%,同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高了4個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)規(guī)模超50億的公司占比穩(wěn)定在6%。其中，中國(guó)石油打敗中國(guó)移動(dòng)，2022以及2023圖51:2021-2023年央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)規(guī)模變動(dòng)(單位：萬億)4圖52:2021mm2023年央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)規(guī)模區(qū)間分布(單位：億元)凈利潤(rùn)中位數(shù)明顯高于A股。對(duì)比看，2021-2023年，A股上市公司凈利潤(rùn)中位數(shù)分別是1.17億元、1.05億元、0.90億元，明顯低于央國(guó)企。從區(qū)間分布看，2023年，A股虧損企業(yè)占比22%,凈利潤(rùn)規(guī)模0~1億區(qū)間的公司占比達(dá)30%。凈利潤(rùn)超50億的公司占比僅有2%,明顯低于央國(guó)企。圖53:2023年央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)規(guī)模分布對(duì)比A股43.2.1.4央國(guó)企上市公司2023年凈利潤(rùn)排名圖54:央國(guó)企上市公司2023年凈利潤(rùn)TOP30排行榜名證春代四1中國(guó)石油23中國(guó)海油4貴州茅臺(tái)5678953.2.2成長(zhǎng)性下滑較快，但好于A股1.4%,呈下滑趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，2021-2023年間，央國(guó)企上市公司營(yíng)收增速-10%~10%分別是17.17%、4.84%、3.01%,亦呈下滑趨勢(shì)。圖55:2021-2023年央國(guó)企上市公司營(yíng)收增速變動(dòng)對(duì)比對(duì)比A股5圖56:2021-2023年央國(guó)企上市公司營(yíng)收增速區(qū)間分布變動(dòng)2.2%,呈下滑趨勢(shì)，但央國(guó)企營(yíng)收下滑速度更快。從分布區(qū)間看，2023年?duì)I收增速在-10%~10%的央國(guó)企上市公司分布多于A股，但營(yíng)收增速在20%~40%區(qū)間的央國(guó)企上市公司分布小于A股。2021-2023年，A股營(yíng)收增速中位數(shù)分別是21.00%、4.57%、3.09%,亦呈下滑趨勢(shì)，2023年央國(guó)企上市公司營(yíng)收增速的中位數(shù)(3.01%)略小于與A股。圖57:2023年度央國(guó)企上市公司營(yíng)收增速區(qū)間分布對(duì)比A股——央國(guó)企——全A股5毛利潤(rùn)增速大幅下滑。2021-2023年，央國(guó)企上市公司毛利潤(rùn)增速分別為21.72.3%,呈下滑趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，毛利潤(rùn)增速依然集中于0~10%這一區(qū)間，毛利潤(rùn)增速為負(fù)的公司數(shù)量在下滑，毛利潤(rùn)增速10%~30%區(qū)間的公司數(shù)量在增長(zhǎng)。2021-2023年，央國(guó)企上市公司毛利潤(rùn)增速中位數(shù)分別是13.80%、0.87%、4.81%,2022年大幅下滑后，2023年有所回復(fù)，但較2021年毛利增速依然下滑了65.15%。圖58:2021mm2023年央國(guó)企上市公司毛利潤(rùn)增速變動(dòng)對(duì)比A股5圖59:2021mm2023年間央國(guó)企上市公司毛利潤(rùn)增速區(qū)間分布變動(dòng)0.04%、3.72%,較2021年下滑了73.44%,從2022年開始，央國(guó)企上市公司毛利潤(rùn)增速圖60:2023年度央國(guó)企上市公司毛利潤(rùn)增速區(qū)間分布對(duì)比A股5經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，還原企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)真實(shí)的盈利能力。核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金核心利潤(rùn)增速快速下滑，開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2021-2023年，央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)增速分別為52.3%、3.1%、-4.3%,大幅下滑，且2023年開啟負(fù)增長(zhǎng)，2023年較2021年跌幅在108.22%。從分布區(qū)間看，核心利潤(rùn)增速大于100%的企業(yè)數(shù)量明顯減少，-10%~10%區(qū)間的公司數(shù)量有所增加。從中位數(shù)看，2021-2023年，央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)增速中位數(shù)分別是17.66%、-3.57%、2.82%,2023年同比有所回升，但較2021年跌幅在84.02%。圖61:2021-2023年央國(guó)企以及A股上市公司核心利潤(rùn)增速變動(dòng)對(duì)比5速為32.1%、2.8%、-7.6%,2023年較2021年跌幅123.68%,跌幅大于央國(guó)企。從區(qū)間-1.67%,2023年中位數(shù)繼續(xù)下滑，較2021年跌幅114.34%51.4%,三年跌幅96.58%。從分布區(qū)間看，凈利潤(rùn)增速超過100%的企業(yè)數(shù)量明顯減少，增速在0~10%區(qū)間的公司數(shù)量有所增加。2021-2023年，央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)增速中位數(shù)分別是18.36%、2.93%、5.72%,三年跌幅68.85%。圖64:2021mm2023年央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)增速變動(dòng)對(duì)比A股圖65:2021mm2023年間，央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)增速區(qū)間分布變動(dòng)5央國(guó)企凈利潤(rùn)增速明顯好于A股。對(duì)比看，2021-2023年，A股上市公司凈利潤(rùn)增速為28.5%、2.3%、-3.6%,三年跌幅112.63%,明顯大于央國(guó)企。從區(qū)間分布看，央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)增速負(fù)值明顯少于A股，0~30%區(qū)間的企業(yè)明顯多于A股。2021-2023年，A股上市公司凈利潤(rùn)增速中位數(shù)分別是14.55%、-2.52%、0.42%,三年跌幅97.14%,明圖66:2023年央國(guó)企上市公司凈利潤(rùn)增速區(qū)間分布對(duì)比A股53.2.2.5央國(guó)企上市公司2023年核心利潤(rùn)增速排名2023年央國(guó)企上市公司中，航天智造核心利潤(rùn)增速29469%,排名第一；中體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)增速18293%,排名第二；元賽智聯(lián)核心利潤(rùn)增速12886%,排名第三。圖67:央國(guó)企上市公司2023年核心利潤(rùn)增速TOP30排行榜計(jì)名12中體產(chǎn)業(yè)34567小商品城8天目湖9中原高速天橋起重九華旅游東方明珠歐亞集團(tuán)西域旅游易普力5ROE下滑。2021-2023年，央國(guó)企上市公司ROE中位數(shù)分別是7.23%、5.98%、5.84%,呈下滑趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，ROE為負(fù)的企業(yè)占比最多，共計(jì)20%,同比穩(wěn)定，較2021年增加4個(gè)百分點(diǎn)。ROE在2%~10%區(qū)間的公司占比合計(jì)44.37%。圖68:2021-2023年央國(guó)企及A股ROE中位數(shù)變動(dòng)圖69:2021mm2023年央國(guó)企上市公司ROE區(qū)間分布變動(dòng)6央國(guó)企ROE下滑速度小于A股。對(duì)比看，2021-2023年，A股上市公司ROE中位數(shù)分別是9.27%、7.01%、5.26%,央國(guó)企上市公司ROE中位數(shù)在2022年開始超過A股。從中位數(shù)下滑趨勢(shì)看，央國(guó)企ROE下滑明顯緩于A股。從分布區(qū)間看，A股ROE為負(fù)的公司占比22%,近三年有明顯的增加，且占比高于央國(guó)企。A股ROE2%~10%的公司占比為43.56%,略小于央國(guó)企。圖70:2023年央國(guó)企上市公司ROE區(qū)間分布對(duì)比A股——央國(guó)企——全A股6ROIC下滑。2021-2023年，央國(guó)企上市公司ROIC中位數(shù)分別是5.61%、4.89%、4.45%,圖71:2021-2023年央國(guó)企ROIC中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股圖72:2021-2023年央國(guó)企上市公司ROIC區(qū)間分布變動(dòng)央國(guó)企上市公司ROIC反超A股，下滑速度小于A股。對(duì)比看，2021-2023年，A股6上市公司ROIC中位數(shù)分別是7.81%、5.87%、4.38%,2023年被央國(guó)企反超。且從下滑幅度看，央國(guó)企上市公司下滑速度小于A股。從分布區(qū)間看，2023年央國(guó)企上市公司ROIC更集中于2%~10%區(qū)間。圖73:2023年央國(guó)企上市公司ROIC區(qū)間分布對(duì)比A股63.2.3.3央國(guó)企上市公司2023年ROE排名2023年央國(guó)企上市公司中，*ST凱撒ROE1469.70%,排名第一；中捷資源批名公司名作12中捷資源34中基健康56山西汾酒740.19%89貴州茅臺(tái)株冶集團(tuán)山煤國(guó)際寧波精達(dá)6毛利率中位數(shù)呈下滑趨勢(shì)。2021-2023年，央國(guó)企上市公司毛利率中位數(shù)分別是21.45%、19.86%、19.97%,整體呈下滑趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，央國(guó)企上市公司毛利率穩(wěn)定集中在10~20%這一區(qū)間，且該區(qū)間公司數(shù)量在增加。2023年，毛利率在20%~40%區(qū)間的央國(guó)企占比達(dá)64.40%。圖75:2021-2023年央國(guó)企上市公司毛利率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股6圖76:2021-2023年央國(guó)企上市公司毛利率區(qū)間分布變動(dòng)央國(guó)企毛利率中位數(shù)不及A股。2021-2023年，A股上市公司毛利率中位數(shù)分別是27.30%、25.70%、25.22%,較央國(guó)企的優(yōu)勢(shì)較為穩(wěn)定。從分布區(qū)間看，2023年A股上市公司毛利率在30%~50%區(qū)間的占比達(dá)50.37%。圖77:2023年央國(guó)企上市公司毛利率區(qū)間分布對(duì)比A股63.2.4.2核心利潤(rùn)率下滑，與A股的差距在縮小核心利潤(rùn)率中位數(shù)呈下滑趨勢(shì)。2021-2023年，央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)率中位數(shù)分別是5.32%、4.35%、4.02%,呈下滑趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，仍然集中于0~10%,<0的公司數(shù)量增加，10%~20%區(qū)間公司數(shù)量減少。圖78:2021-2023年央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股6核心利潤(rùn)率下滑速度小于A股，較A股的差距在縮小。2021-2023年，A股上市公司核心利潤(rùn)率中位數(shù)分別是8.63%、6.46%、5.25%,下滑速度快于央國(guó)企，且較央國(guó)企的優(yōu)勢(shì)在縮小。從區(qū)間分布看，2023年央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)率小于10%的企業(yè)分布多于A股，10%~30%的區(qū)間的企業(yè)分布少于A股。圖80:2023年央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)率區(qū)間分布對(duì)比A股63.2.4.3央國(guó)企上市公司2023年核心利潤(rùn)率排名圖81:央國(guó)企上市公司2023年核心利潤(rùn)率TO批名證春代召1貴州茅臺(tái)2345華特達(dá)因6789中汽股份中閩能源45.10%山西汾酒中國(guó)海油川能動(dòng)力63.2.5運(yùn)營(yíng)效率雖有所下滑，但接近追平A股3.2.5.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小幅下滑，開始反超A股圖82:2021-2023年央國(guó)企上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股2021年2022年■2023年7央國(guó)企總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下滑速度小于A股，2023年開始反超。2021-2023年，A股上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)分別是0.60、0.54、0.49,下滑幅度18.33%,明顯大于央國(guó)企。且2023年央國(guó)企總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)反超A股。從分布區(qū)間看，A股總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣集圖84:2023年央國(guó)企總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率區(qū)間分布對(duì)比A股7經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)有所下滑。2021-2023年，央國(guó)企上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)分別是0.80、0.78、0.74,跌幅7.50%。從分布區(qū)間看，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率更集中于0.4~0.8圖85:2021-2023年央國(guó)企上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股 7央國(guó)企經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)下滑幅度明顯小于A股，與A股的差距在縮小。圖87:2023年央國(guó)企上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率區(qū)間分布對(duì)比A股73.2.5.3央國(guó)企上市公司2023年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排名圖88:央國(guó)企上市公司2023年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TOP30排行榜批名1234中信金屬567廈門國(guó)貿(mào)897經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~中位數(shù)提高。2021-2023年，央國(guó)企上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~中位數(shù)分別是3.14億元、3.02億元、3.66億元，整體呈提高趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，<2億和>30億區(qū)間公司最多。圖89:2021-2023年央國(guó)企上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股 圖90:2021-2023年央國(guó)企上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~規(guī)模分布7圖91:2023年央國(guó)企上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~區(qū)間分布對(duì)比A股7核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷(核心利潤(rùn)+其他收益),一般來講，核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率越高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)的含金量越高，核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率在1.2~1.5屬于較好，央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率中位數(shù)穩(wěn)定提高。2021-2023年，央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率中位數(shù)分別是1.05、1.07、1.18,呈上升趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，兩頭多的偏態(tài)的核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率則更集中于0.8~1.4,但有向更好區(qū)間移動(dòng)的趨勢(shì)。圖92:2021-2023年央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股7圖93:2021-2023年央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率分布國(guó)企，但差距在縮小。從分布區(qū)間看，A股的核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率也呈現(xiàn)出一定的分化狀態(tài)，圖94:2023年央國(guó)企上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率分布對(duì)比A股73.2.6.3央國(guó)企上市公司2023年核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率排名圖95:央國(guó)企上市公司2023年核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率TOP30排行榜名公司名123中國(guó)國(guó)航4上汽集團(tuán)5678南京公用9啟明信息中糧科技達(dá)安基因中國(guó)船舶中紅醫(yī)療7有息負(fù)債率略有提升。2021-2023年，央國(guó)企上市公司有息負(fù)債率中位數(shù)分別是16.21%、16.55%、16.64%,小幅提升。從分布區(qū)間看，有息負(fù)債率0~10%區(qū)間的公司數(shù)圖96:2021-2023年央國(guó)企上市公司有息負(fù)債率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比A股圖97:2021-2023年央國(guó)企上市公司有息負(fù)債率區(qū)間分布8央國(guó)企有息負(fù)債率中位數(shù)高于A股。2021-2023年，A股上市公司有息負(fù)債率中位數(shù)分別是10.40%、10.92%、11.61%,小幅提升，但水平低于央國(guó)企。有息負(fù)債率0~10%的央國(guó)企公司占比小于A股，但有息負(fù)債率40%~60%區(qū)間的央國(guó)企公司占比多于A股。圖98:2021-2023年央國(guó)企上市公司有息負(fù)債率區(qū)間分布變動(dòng)對(duì)比A股83.2.7.2央國(guó)企上市公司2023年有息負(fù)債率排名2023年央國(guó)企上市公司中，有息負(fù)債率排名第一位的是*ST合泰，高達(dá)94.4%;獐子島有息負(fù)債率84.4%,排名第二；廣農(nóng)糖業(yè)有息負(fù)債率79.7%,排名第三。圖99:央國(guó)企上市公司2023年金融資產(chǎn)負(fù)債率TOP30排行榜批名12345678969.1%95.1%64.1%8央國(guó)企獲得WindESG評(píng)級(jí)的公司占比有所下滑，但ESG評(píng)級(jí)向好。2021-2023年，央國(guó)企上市公司獲得WindESG評(píng)級(jí)的公司占比分別是99.8%、98.3%、97.7%,呈下滑趨勢(shì)。2021-2023年間，Wind、華證以及商道融綠對(duì)央國(guó)企ESG評(píng)級(jí)的曲線有所左移，評(píng)級(jí)向好，對(duì)央國(guó)企上市公司的ESG評(píng)級(jí)結(jié)果更傾斜于AAA至BBB區(qū)間。富時(shí)羅素對(duì)央國(guó)圖100:2021mm2023年央國(guó)企上市公司獲得windESG評(píng)級(jí)的公司占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企8圖101:2021年-2023年央國(guó)企上市公司wind、華證、富時(shí)羅素、商道綠融ESG評(píng)級(jí)變動(dòng)nm2021-2023年，A股獲得WindESG評(píng)級(jí)的公司占比分別是99.6%、93.8%、95.0%,整圖102:2023年央國(guó)企上市公司wind、華證、富時(shí)羅素、商道綠融ESG評(píng)級(jí)對(duì)比非央國(guó)企84.1.2整體規(guī)范程度較高，但信披違規(guī)和內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)仍需防范4.1.2.1信息披露違規(guī)(1)主要表現(xiàn)(2)典型案例8停。經(jīng)監(jiān)管督促，公司于2024年3月21日午間提交澄清說明公告稱，“公司未與華為展8公司2019年全年?duì)I收或達(dá)120億元，公司股價(jià)當(dāng)天漲幅2.66%。上述報(bào)道受到監(jiān)管關(guān)注，然而距離上述信披違規(guī)僅一年以后，公司再次踩雷。2020年12月2東F集團(tuán)召開2020全球經(jīng)銷商會(huì)議。公司董事長(zhǎng)李某喜在會(huì)議上表示，2020年F集團(tuán)收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)17%,利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)60%,全年?duì)I收預(yù)計(jì)排名行業(yè)前列，利潤(rùn)同比增董事長(zhǎng)發(fā)布的F集團(tuán)相關(guān)信息，直接涉及公司尚未披露的2019年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、2020年度84.1.2.2內(nèi)幕交易(1)主要表現(xiàn)(2)典型案例擬收購第三方支付公司H公司，該交易最終于2020年12月交割完成。但在這起交易中，2022年12月14日，北京證監(jiān)局再次公布行政處罰，對(duì)時(shí)任D公司董事楊某84.1.2.3操縱市場(chǎng)(1)主要表現(xiàn)(2)典型案例82023年12月29日，X公司股價(jià)盤中走勢(shì)平穩(wěn)，全天股價(jià)漲跌幅運(yùn)行在0%軸附近，價(jià)申報(bào)買入該股31筆，共1813.51萬股，成交1330.67萬股，金額21570.18萬元，成交4.1.2.4其他規(guī)范運(yùn)作違規(guī)(1)分紅類違規(guī)9(2)回購類違規(guī)(3)增持類違規(guī)99的企業(yè)占比分別為11.1%、7.1%、6.7%,呈下滑年平均配發(fā)金額從31.78億元上升21.36%至38.57億元。占比分別是10.9%、6.7%、5.6%,下滑速度快于央國(guó)企，且較央國(guó)企的差距在拉大。從平的26.42%,同比呈下滑39.37%,環(huán)比下滑19.26%,而央國(guó)企平均增發(fā)金額呈上升趨勢(shì)。圖103:2021-2023年央國(guó)企上市公司增發(fā)企業(yè)占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企92023年僅有3家央國(guó)企上市公司配股，占比0.2%,同比下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比穩(wěn)定。下滑了75%以上。9圖105:2021-2023年央國(guó)企上市公司配股企業(yè)占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企圖106:2021mm2023年央國(guó)企及非央國(guó)企上市公司平均配股金額變動(dòng)(單位：億元)可轉(zhuǎn)債融資下滑。央國(guó)企上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)占比下滑，2023年這一比例為0.8%。從可轉(zhuǎn)債的平均額看，2022年提升至33.16億元，但2023年下滑至20.70億元，低于2021年25.58億元的水平。9看，2023年非央國(guó)企上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)占比為3.1%,明顯高于央國(guó)企，2021以及2022年也明顯高于央國(guó)企。從可轉(zhuǎn)債平均融資額角度看，非央國(guó)企呈穩(wěn)定下滑趨勢(shì)，從2021年的23.26億元下滑至2022年的12.77億元，2023年繼續(xù)下滑至9.45億元。央國(guó)企圖107:2021-2023年央國(guó)企上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債企業(yè)占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企圖108:2021mm2023年央國(guó)企上市公司平均可轉(zhuǎn)債金額變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企(單位：億元)發(fā)債企業(yè)減少，但額度增加。央國(guó)企上市公司發(fā)債的企9年間占比從20.37%到16.93%,下滑幅度達(dá)到了16.88%。然而發(fā)債平均額卻呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023年發(fā)債平均額從2022年份253.08億元增長(zhǎng)至353.78億元。趨勢(shì)，但2023年漲幅30.22%,小于央國(guó)企上市公司(39.78%)。9圖110:2021mm2023年央國(guó)企上市公司發(fā)債平均額變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企94.2.2投資動(dòng)作明顯減少，略高于非央國(guó)企21.24%、18.50%、10.13%,呈加速下滑趨勢(shì)。從完成股權(quán)收購的次數(shù)看，也呈加速下滑的趨勢(shì)。2021-2023年間，央國(guó)企上市公司完成股權(quán)收購的次數(shù)分別為329次、308次和趨勢(shì)，2023年非央國(guó)企上市公司這一占比為9.13%,略低于央國(guó)企上市公司(10.13%),下滑速度為49.44%,大于央國(guó)企上市公司(45.24%)。從完成股權(quán)收購的次數(shù)看，2023年央國(guó)企上市公司完成股權(quán)收購次數(shù)較2022年大幅下滑了49.35%。非央國(guó)企上市公司完成股權(quán)收購的次數(shù)從2022年的875次到2023年的414次，下滑速度28%,小于央國(guó)企上9圖112:2021mm2023年央國(guó)企上市公司完成股權(quán)收購次數(shù)變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企央國(guó)企上市公司完成資產(chǎn)收購的企業(yè)占比和次數(shù)開始回升。2021-2023年間，央國(guó)企上市公司實(shí)施資產(chǎn)收購的企業(yè)占比分別為0.72%、0.45%、0.51%,2023年開始回升。從完成資產(chǎn)收購的次數(shù)看，2021年-2023年，完成資產(chǎn)收購次數(shù)分別是9次、6次、7次，2023司不同，非央國(guó)企上市公司實(shí)施資產(chǎn)收購的企業(yè)占比呈上升趨勢(shì)，2021-2023年，這一占比分別為0.42%、0.65%、0.66%,從2022年開始高于央國(guó)企上市公司。2021-2023年間，非央國(guó)企上市公司完成資產(chǎn)收購的次數(shù)分別是14次、24次和27次，呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1圖113:2021年mm2023年央國(guó)企上市公司實(shí)施資產(chǎn)收購企業(yè)的占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企圖114:2021年mm2023年央國(guó)企上市公司實(shí)施資產(chǎn)收購企業(yè)的占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企央國(guó)企上市公司完成重大資產(chǎn)重組的數(shù)量開始回升。2021-2023年，央國(guó)企上市公司實(shí)施重大重組的企業(yè)占比分別是2.31%、1.29%、1.95%,較2022年有所上升；完成重大重組的次數(shù)分別是30次、17次和27次，較2022年也有所上升。1公司實(shí)施重大重組的企業(yè)占比分別是0.78%、0.97%、0.46%。央國(guó)企上市公司實(shí)施重大重呈下滑趨勢(shì)，完成次數(shù)從2022年的39次下滑至2023年的18次，下滑速度為53.84%而央國(guó)企上市公司2023年呈上升趨勢(shì)，同比上升速度為37.03%。圖115:2021-2023年央國(guó)企上市公司實(shí)施重大重組企業(yè)的占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企圖116:2021mm2023年央國(guó)企上市公司完成重大重組的次數(shù)變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企14.3越發(fā)重視股東回報(bào)，價(jià)值被低估背景下彰顯發(fā)展信心4.3.1分紅力度持續(xù)加大，較非央國(guó)企的差距縮小380家、430家，呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)；分紅公司的數(shù)量占央國(guó)企上市59.18%、59.65%、67.50%,呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；分紅金額中位數(shù)分別為0.22億元、0.24億元、市公司分紅占比分別為64.45%、65.63%、73.17%,持續(xù)高于央國(guó)企上市公司，呈上升趨1圖118:2023年央國(guó)企上市公司分紅金額區(qū)間分布對(duì)比非央國(guó)企(單位：億元)29.20%、34.87%,平均值分別為23.73%、27.53%、37.35%,呈上升趨勢(shì)。從分布區(qū)間看，央國(guó)企上市公司分紅率在30%~40%這個(gè)區(qū)間最高，為23%,其次是未分紅企業(yè)占比分紅率中位數(shù)分別是24.17%、30.00%、35.36%,也呈上升趨勢(shì)，央國(guó)企上市公司分紅率集中在30%~40%,占比28%,其次是40%~50%,占比均為13%。1圖119:2021-2023年央國(guó)企上市公司分紅率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企圖120:2023年央國(guó)企上市公司分紅率區(qū)間分布對(duì)比非央國(guó)企一央國(guó)企——非央國(guó)企10.46%、0.61%,2023年開始提升。從分布區(qū)間看，央國(guó)企上市公司派息率都在10%以內(nèi)，2023年有67%的企業(yè)派息，同比增加了6個(gè)百分點(diǎn)。位數(shù)分別是0.55%、0.55%、0.67%,同樣是2023年開始提升，高于央國(guó)企上市公司。非央國(guó)企上市公司派息率也在10%以內(nèi)，2023年有73%的企業(yè)派1圖122:2023年央國(guó)企上市公司派息率區(qū)間分布對(duì)比非央國(guó)企一央國(guó)企——非央國(guó)企1回購企業(yè)明顯增加。2021-2023年間，央國(guó)企上市公司實(shí)施回購的企業(yè)數(shù)分別是141家、157家、208家，呈上升趨勢(shì)；實(shí)施回購的企業(yè)占比分別為11%、12%、15%,呈上升趨勢(shì)；對(duì)應(yīng)的回購金額分別是176億元、138億元、140億元，呈下滑趨勢(shì)。回購企業(yè)比例低于非央國(guó)企上市公司。對(duì)比看，2021-2023年間，非央國(guó)企上市公司實(shí)施回購的公司數(shù)量共計(jì)837家、974家、1147家，也呈上升趨勢(shì)；實(shí)施回購的企業(yè)占比分別為25%、26%、29%,同樣呈上升趨勢(shì)，高于央國(guó)企上市公司實(shí)施回購的企業(yè)比例；對(duì)應(yīng)的回購金分別是1036億元、879億元、822億元，持續(xù)下滑。圖123:2021-2023年央國(guó)企上市公司完成回購企業(yè)數(shù)以及回購金額變動(dòng)1圖124:2021-2023年央國(guó)企上市公司中進(jìn)行回購的企業(yè)占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企14.3.3增持企業(yè)增加，但不及非央國(guó)企家、78家、94家，增持公司占比分別是3.9%、5.9%、6.8%,整體呈上升趨勢(shì)；其中控股的比例分別是1.83%、3.26%、3.69%,呈上升趨勢(shì)。分別是2.34%、2.65%、3.04%,從2022年開始，央國(guó)企上市公司控股股東/實(shí)控人發(fā)布增112家選擇了混合；2023年，選擇限制性股票的公司共計(jì)39家、15家選用了股票期權(quán)的方上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)占比分別是18.81%、17.49%、14.55%,呈下滑趨勢(shì)，但大圖127:2021-2023年央國(guó)企上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企 —央國(guó)企——非央國(guó)企1圖128:2021mm2023年央國(guó)企上市公司(左)股權(quán)激勵(lì)方式統(tǒng)計(jì)對(duì)比非央國(guó)企(右)14.3.5央國(guó)企上市公司2023年分紅排名圖129:央國(guó)企上市公司2023年分紅TOP30排行榜分紅(億元)123456789國(guó)投電力4.1%91.1%9.1%14,4賣方市場(chǎng)關(guān)注度顯著提高，但仍不及非央國(guó)企，股價(jià)預(yù)期樂觀年間，央國(guó)企上市公司獲得研報(bào)的總數(shù)分別是10680份、14117份、16172份；獲得研報(bào)對(duì)比看，2021-2023年，非央國(guó)企上市公司獲得券商研報(bào)的公司占比分別是61.00%、64.81%、69.09%,也呈上升趨勢(shì)。央國(guó)企上市公司2023年獲得券商研報(bào)的中位數(shù)(12份)大于非央國(guó)企上市公司(11份)。2021-2023年，非央國(guó)企上市公司獲得券商研報(bào)的中位數(shù)分別是10份、12份、11份，總體呈上升趨勢(shì)。11獲得券商評(píng)級(jí)的央國(guó)企上市公司占比提升，“買入”評(píng)級(jí)下降，“買入-”評(píng)級(jí)明顯提升。2021-2023年，央國(guó)企上市公司獲得券商評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)總數(shù)分別是598家、658家、759家，在央國(guó)企上市公司總數(shù)中的占比分別是47.57%、49.89%、54.92%,呈上升趨勢(shì)；從評(píng)級(jí)分布區(qū)變動(dòng)看，2023年券商給與央國(guó)企上市公司“買入”評(píng)級(jí)的公司占比為31%,有所下滑；給予“買入-”評(píng)級(jí)的公司占比從2021年的24%明顯提升至2023年的33%;給予17%的公司增持+評(píng)級(jí)，比例穩(wěn)定，給予17%的公司增持評(píng)級(jí)，有所下滑。券商對(duì)央國(guó)企上市公司評(píng)級(jí)的覆蓋不及非央國(guó)企。對(duì)比看，2021至2023年，非央國(guó)企上市公司獲得券商評(píng)級(jí)的公司占比是54.24%、55.25%、57.48%,高于央國(guó)企上市公司；從評(píng)級(jí)區(qū)間分布看，券商給予非央國(guó)企上市公司買入評(píng)級(jí)的公司占比從2021年的40%下滑至2023年的37%,高于央國(guó)企上市公司，給予買入-評(píng)級(jí)的公司占比從2021年的29%上升至2023年的33%,和央國(guó)企上市公司持平。圖132:2021mm2023年央國(guó)企上市公司獲得券商評(píng)級(jí)的公司占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企1圖133:2021-2023年央國(guó)企上市公司券商評(píng)級(jí)變動(dòng)——2021年——2022年——2023年圖134:2023年央國(guó)企上市公司券商評(píng)級(jí)分布對(duì)比非央國(guó)企 1獲得業(yè)績(jī)預(yù)期的公司占比提升，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)漲幅有所回落。2021-2023年間，央國(guó)企上市公司獲得業(yè)績(jī)預(yù)期的公司占比分別是47.33%、50.49%、55.14%,呈上升趨勢(shì)；業(yè)績(jī)預(yù)期中位數(shù)分別是37.3%、45.3%、42.3%,2023年業(yè)績(jī)預(yù)期同比有所回落，但較2021年仍有央國(guó)企上市公司獲得的業(yè)績(jī)預(yù)期覆蓋度小于非央國(guó)企上市公司55.77%、57.94%,高于央國(guó)企上市公司。非央國(guó)企上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期中位數(shù)分別是56.5%72.1%、75.0%,央國(guó)企上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期小于非央國(guó)企。圖135:2021-2023年央國(guó)企上市公司獲得業(yè)績(jī)預(yù)期公司占比變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企114.4.4股價(jià)預(yù)期覆蓋度提升，且預(yù)期樂觀預(yù)期的央國(guó)企上市公司占比分別是39.70%、38.21%、41.61%,總體呈上升趨勢(shì)；目標(biāo)價(jià)漲跌幅中位數(shù)分別是24.9%、30.5%、31.3%,呈上升趨勢(shì)。比看，2021-2023年間，非央國(guó)企上市公司獲得股價(jià)預(yù)期的公司占比分別是42.40%、——央國(guó)企——非央國(guó)企1圖138:2021mm2023年央國(guó)企上市公司目標(biāo)價(jià)漲跌幅中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企——央國(guó)企——非央國(guó)企1上市公司獲得北上持股的公司占比分別是56.25%、54.81%、72.65%,呈上升態(tài)勢(shì)；央國(guó)公司獲得北上持股比例的中位數(shù)分別是1.0%、1.0%、0.9%,央國(guó)企上市公司獲得北上持114.5.2機(jī)構(gòu)持股比例穩(wěn)定，籌碼有所集中央國(guó)企上市公司獲得機(jī)構(gòu)持股的公司占比均為100%。機(jī)構(gòu)持股比例中位數(shù)分別是51.8%、看，2021-2023年間，非央國(guó)企上市公司獲得機(jī)構(gòu)持股的公司占比一直為99%;機(jī)構(gòu)持股比例中位數(shù)分別是27.1%、27.7%、26.3%,呈下滑趨勢(shì)，央國(guó)企上市公司這一比例接近非央國(guó)企的2倍。圖141:2021-2023年央國(guó)企上市公司機(jī)構(gòu)持股比例中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企——央國(guó)企——非央國(guó)企法人機(jī)構(gòu)持股的比例分別是98%、99%、99%;獲得基金持股的公司占比分別是94%、97%97%;獲得QFII持股的公司占比分別是17%、14%、13%,呈下滑趨勢(shì)；獲得社保、養(yǎng)老、保險(xiǎn)持股的公司占比分別是19%、22%、25%,呈上升趨勢(shì)。1法人機(jī)構(gòu)持股的公司占比從97%上升至98%,小于央國(guó)企上市公司；非央國(guó)企上市公司獲得基金持股的公司占比從2022年的94%提升至2023年的95%,低于央國(guó)企上市公司；非央國(guó)企上市公司獲得QFII持股的公司占比從2022年的15%上升至2023年的19%,高于央國(guó)企上市公司；獲得社保、養(yǎng)老、保險(xiǎn)的公司占比從2021年的17%穩(wěn)步提升至19%,2021年-2023年，夾國(guó)企侯-人機(jī)構(gòu)持般的公司占比變動(dòng)對(duì)比2021年-2023年，夾國(guó)企侯-人機(jī)構(gòu)持般的公司占比變動(dòng)對(duì)比2021-2023年，央國(guó)企獲得社保老，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股的公司占比變動(dòng)一般法人機(jī)構(gòu)持股比例中位數(shù)分別是3.6%、4.2%、4.8%,呈上升趨勢(shì)；獲得基金持股比例的中位數(shù)分別是1.0%、1.2%、1.9%,持續(xù)提升；獲得QFII持股比例的中位數(shù)分別是1持在1.3%。5.2%穩(wěn)步提升至6.6%,高于央國(guó)企上市公司，差距拉大；獲得基金持股比例的中位數(shù)從2021年的1.6%持續(xù)提升至2023年的2.9%,高于央國(guó)企上市公司，差距還在拉大；獲得例的中位數(shù)穩(wěn)定從2021年的1.9%下降至2023年的1.8%,但高于央國(guó)企上市公司。1公司日均換手率中位數(shù)分別是1.5%、1.7%、1.3%,有所下滑，且不及非央國(guó)企。圖144:2021-2023年央國(guó)企上市公司日均換手率中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企央國(guó)企上市公司日均成交額呈下滑趨勢(shì)，但仍高于非央國(guó)企。2021-2023年央國(guó)企上市公司日均成交額中位數(shù)分別是1.20億元、1.29億元、1.06億元，整體呈下滑趨勢(shì)，但仍大1圖145:2021mm2023年央國(guó)企上市公司日均成交額中位數(shù)變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企(單位：億元)14.5.4主力資金流出放緩2021-2023年央國(guó)企上市公司主力資金流出金額分別是2.34萬億、1.73萬億、1.67萬億，主力資金凈流出有所放緩。非央國(guó)企上市公司的圖146:2021-2023年央國(guó)企上市公司主力資金凈流入額變動(dòng)對(duì)比非央國(guó)企(單位：萬億)1111中國(guó)石油公司高度重視市值管理工作，重視公司的資本市措促進(jìn)公司價(jià)值提升，主要包括五個(gè)方面：一是持續(xù)增強(qiáng)公司高二是高度重視股東回報(bào)，三是堅(jiān)持真實(shí)準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平披露原則，四是進(jìn)一步完善ESG工作機(jī)制，五是合理運(yùn)用資本市場(chǎng)工入管理層年度業(yè)績(jī)考核，從股價(jià)變化(個(gè)股對(duì)比、綜合指數(shù)對(duì)比)和市場(chǎng)形象(資本運(yùn)作表現(xiàn)、資本市場(chǎng)獎(jiǎng)項(xiàng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)紀(jì)律處分)兩個(gè)方面，對(duì)市值表現(xiàn)進(jìn)中信證券在市值管理改革1.0版的方案基礎(chǔ)上，2.0版的市值管理改革核心機(jī)制以及明確分紅預(yù)期、市值管理考核、引入增量資金幾個(gè)方面破。中國(guó)人保中國(guó)建筑分紅水平，持續(xù)加強(qiáng)信息披露、投資者關(guān)系管理力度，增強(qiáng)資本市場(chǎng)認(rèn)同上汽集團(tuán)一方面，公司以推進(jìn)實(shí)施上汽新能源汽車發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃為主要抓手，加快創(chuàng)新變革，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。另一方面，公司于3月30(2024年-2026年)股東回報(bào)規(guī)劃》,繼續(xù)保持穩(wěn)定的分紅政策，積極回報(bào)廣大公司積極貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于提高央企控股上市公司質(zhì)量相通過推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展、提高公司競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)投資者溝通上市公司市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相匹配，積極維護(hù)股東權(quán)益，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。公司始終高度重視市值管理工作，持續(xù)強(qiáng)化信息披高分紅比例、股份回購等管理手段，不斷提升資本市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)同，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。后續(xù)公司將持續(xù)強(qiáng)化市值管理山東黃金公司一直重視市值管理工作，在做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，以投資者需求為導(dǎo)向，進(jìn)一步提升信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)資本市場(chǎng)溝通，提升股東回報(bào)，在市值管理方面，公司近期積極進(jìn)行股份回購?fù)苿?dòng)實(shí)控人增提高分紅回報(bào)，旨在維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益，促進(jìn)中國(guó)鐵建公司將繼續(xù)積極維護(hù)股價(jià)，搶抓當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)遇。強(qiáng)化投資者關(guān)系管理。穩(wěn)定提升中航沈飛公司高度重視市值管理工作，堅(jiān)持以價(jià)值創(chuàng)造為核心的市值管理理念，將按照國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)uc加強(qiáng)市值管理提升投資價(jià)值工作要求，探索構(gòu)建管理機(jī)制完善關(guān)于市值管理，已合規(guī)納入公司十四五戰(zhàn)略規(guī)劃和中期規(guī)劃，并作為量化指標(biāo)納中航光電公司近年來積極落實(shí)國(guó)家決策部署，大力開展提高央企控股上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng)，樹立尊重資本市場(chǎng)，重視市值管理和投資者中航西飛公司將貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于市值管理考核的值實(shí)現(xiàn)價(jià)值經(jīng)營(yíng)三個(gè)維度統(tǒng)籌開展市值管理工我們高度重視市值維護(hù)工作，力求通過品牌形象建設(shè)、投資理、社會(huì)責(zé)任履行和內(nèi)部管理等多方面綜合施山西焦煤2020年以來，公司市值管理的工作安排有：聚焦煉焦煤主運(yùn)作。通過現(xiàn)金股權(quán)等方式，不斷收購優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源，新增煤東方電氣公司高度重視市值管理，大股東積極開展對(duì)公中科曙光市值管理是公司的一項(xiàng)重要工作，同時(shí)也是公司內(nèi)部的一項(xiàng)關(guān)鍵考核指標(biāo)。公司做好日常經(jīng)營(yíng)工作，以優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者，同時(shí)通過分紅維護(hù)市值穩(wěn)定，并建立與資本市場(chǎng)良好的投資者互動(dòng)公司高度重視市值管理工作，希望通過專注主業(yè)提中國(guó)巨石公司已將市值管理納入公司十四五"期間關(guān)鍵戰(zhàn)略目標(biāo)，后續(xù)將根據(jù)國(guó)資委的要求進(jìn)一步完善考核機(jī)制。公司持續(xù)做好業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，保持股聽取股東、投資者的意見建議，提高市值管理工作的針對(duì)性和實(shí)效性公司重視市值管理，未來將繼續(xù)通過加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理。注重投資者回報(bào)多渠道開展投資者交流等多種措施進(jìn)一步做好市值管理工作，促進(jìn)公司價(jià)值合理回歸公司持續(xù)關(guān)注資本市場(chǎng)政策和動(dòng)態(tài)，認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)各項(xiàng)政策，同時(shí)，公司控股股東華陽集團(tuán)在今年的職代會(huì)上也對(duì)公司提出全面提升上市公司市值和價(jià)值創(chuàng)造能力的要求。公司積極貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院