乘用車行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：比亞迪出海歐洲放量路徑

證券研究報(bào)告行業(yè)報(bào)告：行業(yè)深度研究2024年07月21日乘用車比亞迪出海專題：歐洲放量路徑幾何？摘要我們認(rèn)為比亞迪未來(lái)在歐洲的放量路徑：首先是替代市場(chǎng)需求大、貿(mào)易壁壘較低的HEV（日系為主）、MHEV（歐系、日系、美系），其次是經(jīng)濟(jì)性弱的PHEV（格局分散）、關(guān)稅高的BEV（美系、歐系），最后是本土保護(hù)強(qiáng)的油車。為何是這樣的替代路徑？我們從滲透率、競(jìng)爭(zhēng)格局、經(jīng)濟(jì)性三個(gè)角度分析。1、空間：HEV在歐洲滲透率快速提升24年1-5月HEV的滲透率達(dá)到21.6%，其中13.1%為輕混車，HEV整體相較23年的19.8%提升1.8pct，而B(niǎo)EV的滲透率為11.5%，相較23年的13.8%下降2.3pct，PHEV的滲透率為5.6%，相較23年的6%下降0.4%。HEV滲透率持續(xù)提升的背景：24年純電/插混補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡、油價(jià)上漲、日系強(qiáng)混/歐美系輕混車型供給逐漸豐富。我們選取23年歐洲銷量前十的車型進(jìn)行對(duì)比，汽油、HEV、PHEV的均價(jià)分別為2.9、3.2、5.5萬(wàn)歐元，百公里的油耗水平分別為6.4、5.1、6.6L（饋電狀態(tài)下）。HEV均價(jià)高于汽油車10%的情況下，平均百公里油耗低20%。2、格局：仍以各動(dòng)力類型銷量前十的車型為例，汽油車全部為歐系，來(lái)自大眾、Stellantis等；HEV前十車型中輕混占6席，包含了日產(chǎn)、起亞、福特、菲亞特品牌，而4款強(qiáng)混車型全部來(lái)自于豐田。BEV前十車型中，特斯拉MY遙遙領(lǐng)先，其次是M3，剩余車型全部來(lái)自歐系；PHEV前十車型中，銷量普遍不高，來(lái)自福特、沃爾沃、現(xiàn)代、起亞等。因而，我們認(rèn)為日系主導(dǎo)的HEV市場(chǎng)相較于被歐美系占據(jù)和貿(mào)易壁壘高的BEV市場(chǎng)，以及歐系主導(dǎo)的汽油車市場(chǎng)，對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)格局更加有利。3、經(jīng)濟(jì)性：歐洲油電價(jià)格下，DM5.0將更具優(yōu)勢(shì)我們測(cè)算不同動(dòng)力類型車型的百公里燃料費(fèi)用，分為5類：BEV、PHEV（綜合狀態(tài)）、PHEV（饋電狀態(tài)）、HEV（強(qiáng)混）、HEV（輕混）。在歐洲的油電價(jià)格下，比亞迪DM4.0車型，相比于日系HEV，未必有更低的補(bǔ)能費(fèi)用，尤其在用電狀態(tài)下；但DM5.0車型，在饋電狀態(tài)下百公里補(bǔ)能費(fèi)用來(lái)到了最低的47.7元，低于豐田Corolla的55元，相比BEV與其他PHEV更加領(lǐng)先。綜上，我們認(rèn)為比亞迪DM5.0的優(yōu)勢(shì)不僅僅局限于國(guó)內(nèi)，在海外有望進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)光大。在歐洲替代路徑與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所不同，HEV或是最佳的突破口，也是市場(chǎng)容量較高的方向。4.風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車需求下滑及價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；出口地區(qū)政策變化超預(yù)期；出口地區(qū)貿(mào)易保護(hù)壁壘加大風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲；測(cè)算存在主觀性，僅供參考。21空間：HEV在歐洲滲透率快速提升?

歐洲油價(jià)21年開(kāi)啟一輪上漲周期?

政策端：新能源補(bǔ)貼退坡，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)削減?

供給端：日系強(qiáng)混、歐系輕混車型供給逐漸豐富3近年來(lái)歐洲HEV銷量快速上升，滲透率超過(guò)BEV+PHEV之和

20年以來(lái)歐洲HEV銷量快速增長(zhǎng)，滲透率不斷提升，至24年1-5月達(dá)到了21.6%，超過(guò)了BEV、PHEV滲透率之和（分別為11.5%、5.6%）。

輕混成為HEV銷量增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力：21年輕混（MHEV）滲透率從0%快速躍升至9.6%，至24年前5個(gè)月達(dá)到13.1%。強(qiáng)混（HEV）滲透率從2020年的4.7%快速提升至24年前5月的8.5%。圖：歐洲不同類型EV滲透率圖：歐洲不同類型EV滲透率（細(xì)分）25%22%16%14%12%10%8%20%14%20%15%10%17%12%BEV14%9%BEVHEV混）（強(qiáng)11%6%HEVPHEV7%

7%5%4%6%6%PHEVMHEV（輕混）5%4%3%2%2%1%1%

1%

1%

1%4%0%

0%2%0%0%4資料：Marklines，天風(fēng)證券研究所政策端：歐洲主流國(guó)家電車補(bǔ)貼退坡，購(gòu)車成本相對(duì)優(yōu)勢(shì)減弱

近年來(lái)，德法英三國(guó)對(duì)電動(dòng)車的補(bǔ)貼政策陸續(xù)退坡。24年德國(guó)全面取消了新能源車補(bǔ)貼，導(dǎo)致24年上半年BEV銷量同比下降16.4%，另外法國(guó)、英國(guó)等也調(diào)整了補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼的減少直接增加了消費(fèi)者購(gòu)買電車的成本，使其相對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)削弱。表：德法英的電車補(bǔ)貼變化情況表：歐洲部分國(guó)家HEV補(bǔ)貼政策及銷量增速補(bǔ)貼初期現(xiàn)在補(bǔ)貼政策21增速22增速23增速二氧化碳排放量≥50g

/km的HEV和PHEV車型注冊(cè)稅降低50%。排放122克二氧化碳/公里（WLTP）或以下的電動(dòng)汽車和混合動(dòng)力汽車免征流通稅德國(guó)自2016年起，德國(guó)對(duì)售價(jià)低于4萬(wàn)歐元的純電動(dòng)和插電混動(dòng)汽車分別提供6000歐元和4500歐元的補(bǔ)貼；對(duì)于售價(jià)在4萬(wàn)至6.5萬(wàn)歐元之間的純電動(dòng)和插電混動(dòng)汽車，補(bǔ)貼金額分別為5000歐元和4000歐元。自2023年起，插電混動(dòng)車型不再享受補(bǔ)貼。同年9月起，取消對(duì)企業(yè)采購(gòu)的純電動(dòng)車型的補(bǔ)貼，個(gè)人購(gòu)買的補(bǔ)貼自24年1月1日起結(jié)束。希臘633.3%422.9%51254.5%17.2%針對(duì)個(gè)人用戶，純電動(dòng)車自首次使用日起5年免稅，期滿后適用同等汽油車稅的25%；HEV車型征收最低稅率（2.58歐元/kW）。法國(guó)英國(guó)法國(guó)自2020年起實(shí)施了最高7000歐元的電動(dòng)車補(bǔ)貼；自2021年7月起，補(bǔ)貼金額降至6000歐元。2023年，補(bǔ)貼金額進(jìn)一步降至5000歐元.自今年1月起，補(bǔ)貼又降至4000歐元。此外，二手電動(dòng)車的1000歐元補(bǔ)貼也被取消。法國(guó)此前還曾對(duì)低收入人群提供每月約100歐元的電動(dòng)汽車租賃補(bǔ)貼，但截至今年2月，這項(xiàng)補(bǔ)貼也已終止。意大利28.5%45.6%電動(dòng)、混動(dòng)、CNG、LPG和E85車型免征全部或者50%稅收費(fèi)用法國(guó)233.8%18.5%31.2%72.5%對(duì)于碳排放小于150g/公里的HEV提供最高3300歐元的補(bǔ)助英國(guó)自2011年起對(duì)電動(dòng)汽車實(shí)施補(bǔ)貼政策，最高補(bǔ)貼金額曾達(dá)到5000英鎊，之后逐步減少，至2022年初降至1500英鎊，并將可享受補(bǔ)貼的車型最高售價(jià)從3.5萬(wàn)英鎊調(diào)降至3.2萬(wàn)英鎊，最終在2022年6月取消了補(bǔ)貼政策。今年2月，英國(guó)政府宣布將電動(dòng)出租車的購(gòu)置補(bǔ)貼延長(zhǎng)至下一財(cái)年結(jié)束時(shí)，即2025年4月，但補(bǔ)貼上限將從7500英鎊減少至6000英鎊。羅馬尼亞1623.7%125.8%對(duì)二氧化碳排放量≤120克/公里的車輛免征“special

tax”；針對(duì)企業(yè)用戶，價(jià)格低于3.5萬(wàn)歐元（含）的HEV車型減免20%。西班牙139.3%20.1%17.3%5資料：EAFO，觀察者網(wǎng)公眾號(hào)，ACEA,

Marklines,

NE時(shí)代新能源公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所供給端：豐田強(qiáng)混較早已有布局，大量輕混車型21年上市，促進(jìn)滲透率快速提升

豐田混動(dòng)較早就進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，15年后銷量快速增長(zhǎng)：早在2000年豐田就在歐洲有混動(dòng)車型布局，到2015年豐田在歐洲一共銷售了100萬(wàn)輛混動(dòng)車，到2020年豐田在歐洲混動(dòng)車銷量達(dá)到300萬(wàn)輛。

21年起大量歐洲輕混新車型上市：23年歐洲輕混汽車銷量前十名中有7款車型于21年上市，帶動(dòng)了21年輕混滲透率從0%到10%的突破。表：歐洲熱門輕混車型在歐洲上市時(shí)間圖：歐洲不同類型EV滲透率（細(xì)分）整車品牌福特車型動(dòng)力總成2023年銷量

歐洲上市時(shí)間16%14%12%Ford

PumaMild

HV14039411484511050785744574135733146478436824048139651202120232021202120212021202220212021202213%日產(chǎn)Dualis

(Qashqai)

Mild

HV12%10%菲亞特菲亞特福特Fiat

PandaFiat

500FocusMild

HVMild

HVMild

HVMild

HVMild

HVMild

HVMild

HVMild

HV10%10%8%6%4%2%0%8%8%7%奧迪Audi

A4C-ClassGolf5%4%奔馳大眾0%2020年奧迪Audi

A3Ypsilon2021年2022年2023年2024年1-5月LanciaBEVHEVMildHVPHEV6資料：Marklines，天風(fēng)證券研究所基建端：歐洲基礎(chǔ)充電設(shè)施仍然難以支持電動(dòng)車的普及

充電基礎(chǔ)設(shè)施的不足顯著影響了電動(dòng)車的普及，而HEV無(wú)需依賴充電樁，更加適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境。根據(jù)國(guó)際汽車協(xié)會(huì)的調(diào)查，78%的歐洲消費(fèi)者認(rèn)為有限的充電樁和里程焦慮是不購(gòu)買電動(dòng)車的兩大因素。EAFO數(shù)據(jù)顯示，截至23年，歐洲共有63萬(wàn)個(gè)充電樁，其中荷蘭14萬(wàn)，法國(guó)德國(guó)各12萬(wàn)，歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)ACEA表示在大部分歐洲國(guó)家，路面上依舊沒(méi)有足夠的充電點(diǎn)，并且這種基礎(chǔ)設(shè)施的差距可能將在未來(lái)逐漸擴(kuò)大。

相比之下，HEV以燃油作為主要的能源補(bǔ)給，無(wú)需依賴外部充電樁，避免了充電基礎(chǔ)設(shè)施不足和里程焦慮的問(wèn)題，更加適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境。圖：FIA調(diào)查-阻礙人們購(gòu)買電動(dòng)車的因素圖：歐洲各國(guó)充電樁數(shù)量100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%7資料：FIA,EAFO，ACEA，天風(fēng)證券研究所經(jīng)濟(jì)性：高油價(jià)放大HEV低油耗的優(yōu)勢(shì)

歐

洲

油價(jià)在21年俄烏沖突背景下開(kāi)啟上漲：以德國(guó)和法國(guó)為例，汽油價(jià)格在過(guò)去4年上漲了0.8-1美元/升，高企的油價(jià)加重了能源負(fù)擔(dān)并增強(qiáng)了HEV的吸引力。

未來(lái)油價(jià)或維持高位：根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）的預(yù)測(cè)，2024年和2025年的布倫特原油價(jià)格將分別維持在每桶84美元和85美元左右。油價(jià)高位維持，或?qū)⑦M(jìn)一步放大HEV低油耗的優(yōu)勢(shì)。圖：德國(guó)汽油價(jià)格

美元/升圖：法國(guó)汽油價(jià)格

美元/升8資料：EIA,Trading

Economics,

天風(fēng)證券研究所經(jīng)濟(jì)性：HEV均價(jià)略高于汽油車、但平均油耗明顯低于后者

我們選取歐洲各動(dòng)力類型銷量前十車型均價(jià)以及平均油耗進(jìn)行對(duì)比：汽油、HEV、PHEV的均價(jià)分別為2.9、3.2、5.5萬(wàn)歐元，百公里的油耗水平分別為6.4、5.1、6.6L（饋電狀態(tài)下）。

結(jié)論：HE

V在均價(jià)比汽油高10%的情況下，百公里油耗降低了20%，是具備較高性價(jià)比的選擇；而PHEV不僅均價(jià)最高，饋電狀態(tài)下油耗甚至高于汽油。圖：歐洲HEV、燃油車、PHEV銷量前十車型平均百公里油耗（升）圖：歐洲HEV、燃油車、PHEV銷量前十車型平均售價(jià)（萬(wàn)歐元）6.005.004.003.002.001.000.007.006.005.004.003.002.001.000.00HEVPHEVHEVPHEV燃油燃油平均售價(jià)百公里平均油耗9資料：Marklines，各車企官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所2競(jìng)爭(zhēng)格局：格局較為松散、貿(mào)易壁壘低的HEV市場(chǎng)有望成為比亞迪的突破口?

BEV、PHEV競(jìng)爭(zhēng)格局分析?

HEV、燃油車競(jìng)爭(zhēng)格局分析?

歐盟針對(duì)電車額外征稅：PHEV（不含增程）+HEV不在此列10歐洲BEV暢銷車型由歐美系主導(dǎo)，PHEV則相對(duì)分散

以具備代表性的前十車型為例，BEV市場(chǎng)主要由歐美系瓜分，PHEV單一車型普遍銷量不高：BEV前十車型中，特斯拉MY銷量遙遙領(lǐng)先，其次是M3，剩余車型除MG4以外全部來(lái)自歐系；PHEV前十車型的銷量普遍不高，主要來(lái)自福特、沃爾沃、現(xiàn)代、起亞等品牌。圖：歐洲BEV銷量前十主要參數(shù)比較圖：歐洲PHEV銷量前十主要參數(shù)比較2023年銷

低配均價(jià)（萬(wàn)歐元）2023年銷量均價(jià)（萬(wàn)歐元）動(dòng)力類型高配電耗(kwh/100km)動(dòng)力類型低配高配饋電油耗整車品牌

車型量（萬(wàn)歐元）整車品牌

車型（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)歐元）（L/100km)（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)輛）（萬(wàn)輛）TeslaTesla大眾Model

Y

BEVModel

3

BEVID.4

BEV24.929.978.054.494.094.265.995.695.555.24.94.916.913.216.4福特KugaXC60PHEVPHEV4.733.702.596.893.518.693.17.86.47沃爾沃奔馳GLC-Class

PHEVCUPRAFormentor2.922.365.984.217.815.256.94.77.25.7斯柯達(dá)MGEnyaq

iV

BEV7.767.156.856.246.184.893.495.293.692.446.15.54.16.14.43.015.316.616.215.213SEATPHEVMG4BEVBEVBEV4.696.995.073.49Audi

Q4e-tronTucson(ix35)奧迪大眾現(xiàn)代PHEV2.322.292.212.566.154.64.256.824.63.46.54.66.68ID.3寶馬3

Series

PHEVLYNK

&

CO01菲亞特

Fiat

500

BEV領(lǐng)克汽車PHEVPHEV4.9SpringElectricDaciaBEVBEV5.884.661.692.191.992.711.82.513.214.515.1沃爾沃

XC402.084.244.984.66.5起亞奔馳Sportage

PHEVC-Class

PHEV2.012.004.524.775.217.344.96.16.96.4Peugeot208標(biāo)致銷量前十車型均值

4.1銷量前十車型均值5.56.711資料：Marklines，各車企官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所歐洲燃油車和輕混暢銷車型仍由歐美系主導(dǎo)

歐洲燃油車和輕混車暢銷車型也主要來(lái)自于歐美：燃油車銷量前十全是歐洲品牌；而輕混市場(chǎng)中福特的Puma和Focus車型位列第一和第五，日產(chǎn)的Dualis占據(jù)第二，其余全部為歐洲品牌。圖：歐洲燃油車銷量前十主要參數(shù)比較圖：歐洲輕混銷量前十主要參數(shù)比較2023年銷

低配高配均價(jià)2023年

銷均價(jià)（萬(wàn)歐元）動(dòng)力類型油耗（

L/100km)低配高配油耗（

L/100km)整車品牌

車型量（萬(wàn)歐

（萬(wàn)歐

（萬(wàn)歐整車品牌

車型動(dòng)力類型量（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)輛）

元）元）元）（萬(wàn)輛）DaciaSanderoDacia汽油21.411.151.51.35.3福特Ford

Puma

Mild

HVDualis/Qa14.042.894.063.55.4大眾T-Roc汽油汽油18.8315.892.75.221.924.01.78.55.6日產(chǎn)Mild

HV11.4811.052.941.394.821.693.91.56.35shqai雪鐵龍

C31.56FiatPanda菲亞特Mild

HVPeugeot208標(biāo)致汽油14.792.192.712.55.4菲亞特福特Fiat

500

Mild

HVFocus

Mild

HV8.575.745.734.654.374.053.971.643.214.187.453.423.130.991.943.984.347.453.723.541.11.83.64.37.53.63.31.05大眾大眾Tiguan

汽油13.4313.274.161.985.033.454.62.78.35.5Polo汽油汽油5.26.35.45.15.35.1Peugeot2008奧迪Audi

A4

Mild

HVC-Class

Mild

HV標(biāo)致13.062.673.463.15.6奔馳大眾奧迪Dacia大眾歐寶Duster

汽油12.8912.0111.181.742.712.082.144.672.451.93.72.37.85.65.4GolfMild

HVGolf汽油汽油Audi

A3

Mild

HVYpsilon

Mild

HVOpelCorsaLancia銷量前十車型均值2.96.4銷量前十車型均值3.45.412資料：Marklines，各車企官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所強(qiáng)混暢銷車型日韓系主導(dǎo)，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)更加有利

歐洲強(qiáng)混銷量前十的車型全部為日韓品牌，其中豐田有5款車型，雷諾日產(chǎn)有3款車型，起亞、現(xiàn)代各1款。

通過(guò)進(jìn)一步拆分HEV市場(chǎng)，我們認(rèn)為日韓系主導(dǎo)的HEV市場(chǎng)相較于被歐美系占據(jù)、貿(mào)易壁壘高的BEV市場(chǎng)，以及歐系主導(dǎo)的汽油車市場(chǎng)，對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)格局更加有利。圖：歐洲強(qiáng)混車銷量前十主要參數(shù)比較2023年

銷

量（萬(wàn)輛）低配高配均價(jià)油耗（L/100km)整車品牌車型動(dòng)力類型（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)歐元）豐田豐田豐田起亞豐田現(xiàn)代Yaris

CrossVitz

(Yaris)CorollaHVHVHVHVHVHV13.2610.029.848.168.007.872.822.553.343.463.494.053.962.824.074.53.42.73.74.04.24.14.53.84.46.34.85.6SportageC-HR4.894.05Tucson

(ix35)ArkanaCapturClio雷諾日產(chǎn)雷諾日產(chǎn)雷諾日產(chǎn)豐田HVHVHVHV6.775.883.903.573.442.992.474.093.523.272.685.863.53.12.65.03.64.84.74.35.84.9RAV4銷量前十車型均值13資料：Marklines，各車企官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所在強(qiáng)混、輕混市場(chǎng)，日系、歐系分別占據(jù)半壁江山

我們進(jìn)一步看輕混、輕混市場(chǎng)整體的競(jìng)爭(zhēng)格局：?

強(qiáng)混市場(chǎng)日系占據(jù)半壁江山：21-23年歐洲強(qiáng)混銷量從64萬(wàn)增長(zhǎng)到115萬(wàn)輛，23年日系（包含豐田、本田、五十鈴、馬自達(dá)等）占比51.2%，起亞現(xiàn)代占比15.4%，雷諾日產(chǎn)占比30.3%。?

輕混市場(chǎng)歐美系占比超70%：21-23年歐洲輕混銷量從130萬(wàn)增長(zhǎng)至174萬(wàn)輛，23年歐系（包含大眾、菲亞特、奧迪等）占比57.6%，福特占比13.6%，歐美系合計(jì)占比超70%，日系占比11.8%，起亞現(xiàn)代占比8%。圖：歐洲強(qiáng)混汽車市場(chǎng)主要廠家銷量占比圖：歐洲輕混汽車市場(chǎng)主要廠家銷量占比100%100%0.7%2.8%30.3%3.4%12.9%13.6%14.1%11.9%4.5%17.3%3.8%8.0%80%60%40%20%0%4.3%80%60%40%20%0%8.7%75.2%20218.0%14.9%17.6%60.6%9.9%11.8%15.4%15.0%60.7%57.6%202351.2%202347.6%202120222022歐系車日系車起亞-現(xiàn)代塔塔福特日系起亞-現(xiàn)代

雷諾日產(chǎn)

福特14資料：Marklines，天風(fēng)證券研究所歐洲對(duì)BEV加征關(guān)稅，PHEV（除增程）以及HEV不在此列

歐盟針對(duì)中國(guó)生產(chǎn)電車提高關(guān)稅：2024年7月4日，歐盟委員會(huì)認(rèn)為中國(guó)的電池電動(dòng)汽車價(jià)值鏈?zhǔn)芤嬗诓还降难a(bǔ)貼，并決定在目前10%的關(guān)稅基礎(chǔ)上，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的BEV征收17.4%至37.6%不等的臨時(shí)反補(bǔ)貼稅，其中比亞迪為17.4%。

破局機(jī)會(huì)或在混動(dòng)市場(chǎng)：本輪關(guān)稅只針對(duì)BEV與增程，HEV和PHEV并不受影響，我們認(rèn)為或?qū)⒊蔀檩^好的突破口。表：歐洲對(duì)中國(guó)電動(dòng)車制造商加征關(guān)稅電動(dòng)車制造商比亞迪當(dāng)前關(guān)稅稅率10.0%擬加征關(guān)稅稅率17.4%加征后關(guān)稅稅率27.4%生效日期2024/7/52024/7/52024/7/5吉利汽車上汽大眾10.0%20.0%30.0%10.0%37.6%47.6%其他參與調(diào)查但未被抽樣的電動(dòng)車制造商10.0%10.0%21.0%37.6%31.0%47.6%2024/7/52024/7/5未配合調(diào)查的電動(dòng)車制造商15資料：BBC、歐盟委員會(huì)官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所3經(jīng)濟(jì)性：比亞迪DM5.0百公里補(bǔ)能成本有望優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?

經(jīng)濟(jì)性測(cè)算：DM5.0的百公里補(bǔ)能費(fèi)用極具競(jìng)爭(zhēng)力?

競(jìng)品對(duì)比：秦Plus、秦L尺寸參數(shù)不輸熱銷車型?

推演：未來(lái)比亞迪秦Plus、秦L

DM5.0可以如何定價(jià)？16經(jīng)濟(jì)性測(cè)算：比亞迪DM5.0百公里補(bǔ)能費(fèi)用具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力

我們測(cè)算不同動(dòng)力類型的百公里燃料費(fèi)用，分為5種情形：BEV、PHEV（綜合狀態(tài)）、PHEV（饋電狀態(tài)）、HEV（強(qiáng)混）、HEV（輕混）。基礎(chǔ)假設(shè)：歐洲充電價(jià)格為0.53歐元/kwh，油價(jià)為1.6歐元/L。

結(jié)論：在歐洲的油電價(jià)格下，比亞迪DM4.0車型，相比于日系HEV，未必有更低的補(bǔ)能費(fèi)用，尤其在用電狀態(tài)下；但DM5.0車型，在饋電狀態(tài)下百公里補(bǔ)能費(fèi)用達(dá)到了最低的47.7元，低于豐田Corolla的55元，相比BEV與其他PHEV更加領(lǐng)先。圖：歐洲不同動(dòng)力車型能耗參數(shù)圖：歐洲不同動(dòng)力車型百公里補(bǔ)能費(fèi)用（元）備注：假設(shè)PEHV綜合狀態(tài)下開(kāi)始時(shí)滿電，后續(xù)不再充電17資料：EAFO、各車企官網(wǎng)等，天風(fēng)證券研究所若DM5.0在歐洲上市，秦plus、秦L定價(jià)如何有競(jìng)爭(zhēng)力？

我們假設(shè)未來(lái)比亞迪DM5.0在歐洲上市，探討秦plus、秦L如何定價(jià)將有競(jìng)