我國投資基金的現(xiàn)狀及問題-金融論文

我國投資基金的現(xiàn)狀及問題一、基金市場的介紹

投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向社會公開發(fā)行一種憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。其優(yōu)勢在于：（1）集眾多的分散、小額資金為一個整體；（2）委托經(jīng)驗豐富的專家經(jīng)營管理；（3）分散投資，降低風險。投資基金按組織形式，可分為契約型基金和公司型基金；按基金受益憑證可否贖回和買賣方式，則分為開放式基金和封閉式基金。我國投資基金起步于1991年，當時只有深圳“南山風險投資基金”和“武漢證券投資基金”兩家，規(guī)模為9000萬元。1992年，隨著海南“富島基金”、深圳“天驥基金”、淄博“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金”等37家基金的成立，我國投資基金規(guī)模開始擴大，到1994底，我國投資基金共有73家，其中有31家基金在滬、深兩地證交所以及一些區(qū)域性證券交易中心掛牌成為上市基金。投資基金可謂是我國資本市場上的新興產(chǎn)品。目前市場上總共有封閉式基金54只，開放式基金17只。雖然產(chǎn)品數(shù)量上不是很多，但是，這些基金占有的市值卻不容忽視?！盎鹉壳俺钟袃糁颠_到1400多億元，占到目前滬深兩市總市值的10%強，已具有了一定引領(lǐng)市場潮流的力量”。所以，基金的狀況能夠?qū)墒挟a(chǎn)生重大的影響，因而，投資基金作為一種特殊的金融產(chǎn)品值得我們予以關(guān)注。我國現(xiàn)有基金種類及市場規(guī)模截止2007年6月底，我國共有58家基金管理公司提供基金管理服務，其中18家為中外合資企業(yè)，他們管理著50只封閉式基金和272只開放式基金，管理的資產(chǎn)總額約為人民幣10000億元，比2006年末的人民幣5408億元有較大提高；在管理資產(chǎn)中，開放式基金約為人民幣7000億元。其余是封閉式基金。基金管理市場正在進入集約化時代。2007年初，博時、南方、易方達基金公司以1000億份地資產(chǎn)管理規(guī)模高居榜首，包括華夏在內(nèi)的前10家基金公司所占市場份額已超過60%，這意味著后46家基金公司瓜分不到40%的份額。到2007年6月已形成4大梯隊，即1000億份以上、800~1000億份、500~800億份、500億份以下。在58家基金公司中，位居第一梯隊的有5家分別是：博時、南方、華夏、易方達、嘉實；處于第二梯隊的有6家：華安、大成、鵬華、銀華、景順長城、廣發(fā)；第三梯隊的有20家基金公司，而處在第四梯隊的有27家基金公司。作為參照，在美國基金業(yè)中，前10名地市場份額占到51%，第11名到25名占23%，其余幾百家基金公司占剩余的26%。國內(nèi)基金業(yè)的現(xiàn)狀顯示，目前的競爭呢個各具比較有效，基金行業(yè)分化在加劇。現(xiàn)在，南方基金的管理規(guī)模已達到1000億，最小的基金公司管理規(guī)模只有幾十億份，兩者相差200多倍。

二、發(fā)行方式及風險分配分析

基金發(fā)行概況:開放式基金的密集發(fā)行成為市場的一大亮點，眾多的基金管理公司相繼推出自己的投資基金產(chǎn)品，其數(shù)目之多，次數(shù)之頻繁，可以得上是空前的。而廣大的投資者也給予了相當高的熱情，例如，華夏成長證券投資基金發(fā)行的第一天就暴出了2.6億的銷售業(yè)績，這一數(shù)字在基金慘淡經(jīng)營的今天，足以為基金管理公司羨慕得不得了?？梢哉f，在開放式基金發(fā)行的初期，市場給予的是極其熱烈的反應，而在那些神話般的銷售業(yè)績中，多少攙雜著廣大投資者的非理性因數(shù)在內(nèi)。時至今日，基金的發(fā)行面臨著越來越嚴峻的形勢，一只基金如果募集到20億的規(guī)模，已經(jīng)算得上是相當成功的了。

包銷方式及其風險分配:在這種形勢下，眾多的基金紛紛采取了包銷的手段，將基金的發(fā)行盡數(shù)委托給承銷商包銷和銀行代銷，正是這兩個渠道都存在著問題。券商包銷，等于是說基金管理公司將發(fā)行的風險全部轉(zhuǎn)移給承銷商，基金管理公司可以高枕無憂地旱澇保收。另一方面，承銷商承擔了巨大的風險，面對有限的市場容量，承銷商為了確保發(fā)行成功，往往絞盡腦汁、費盡心思地想辦法拓寬銷售渠道，動用一切的客戶資源，而這些方法都收效甚微的情況下，承銷商只能吞下苦果，將未能發(fā)行的基金分額照單全收，于是，很有趣的一幕出現(xiàn)了，一些新發(fā)行的基金的大額持有者往往正是這些基金的主承銷商，眾多的券商一不小心就成了基金的“大股東”，大筆的流動資金被套牢，叫苦不迭。這種條件下基金的發(fā)行得不到市場的檢驗，基金市場的供需狀況被嚴重的扭曲，很容易產(chǎn)生泡沫。而且，通過這種方式發(fā)行的基金，一上市就面臨著下跌的壓力，基金的業(yè)績也相當?shù)碾y看?？梢?，通過包銷的方式發(fā)行，基金管理公司倒是省事了，無形之中巨大的市場風險被轉(zhuǎn)移到承銷商的身上，利益與風險的分配嚴重的不對稱。通過這種方式進行市場擴容，助長了基金管理公司發(fā)行的盲目性，中間無疑蘊涵著極大的風險，最后損失的還是廣大的中小投資者。

代銷方式及其風險分配:另一種渠道是銀行代銷。銀行擁有最豐富的資金和客戶資源，因此，攜手銀行往往對一只基金的成功發(fā)行有著重大的意義。銀行的營業(yè)廳里，堆放著許許多多基金銷售的廣告和產(chǎn)品說明書。不僅如此，有的銀行還強迫自己的員工認購指定數(shù)量的基金分額，以達到完成銀行的銷售任務的目的。這種帶有行政命令式的認購，嚴重違背了市場規(guī)律，眾多銀行的職員怨聲載道，叫苦不迭。通過這種代銷的發(fā)行方式，基金管理公司又將風險轉(zhuǎn)移到銀行，銀行再將風險轉(zhuǎn)嫁至廣大儲戶及自己的員工身上。由此，一些銀行完滿的完成銷售任務的背后，卻是犧牲了廣大的員工的利益。如果說投資者面對基金下跌的行情而被套牢是出于市場的風險，那么這些員工的損失就不是單單的市場風險所能解釋得了的。這種銷售方法已在業(yè)內(nèi)成為公開的秘密和慣用的手法，遺憾的是，至今還沒有相關(guān)的政策法規(guī)對之予以監(jiān)管，監(jiān)管層的注意力似乎還無暇顧及這方面的問題。

三、基金組織內(nèi)部控制

基金操作策略的變化幾原因主要有這么幾個因素，一是監(jiān)管力度的加大；二是市場發(fā)展的趨勢使然，即因為近年來莊股的跳水使得集中投資的做莊模式逐漸被市場所淘汰；三是隨著大盤股的上市，如中國聯(lián)通，使得基金找到了可供分散中占40%無