金融工程教案72學(xué)時(shí)-06－07第二學(xué)期

課程編號(hào)：3000240220

《金融工程》

課程教案

2006?2007學(xué)年第2學(xué)期

系（部）金融系_________________

教研室金融工程

任課教師劉曉東_________________

職稱講師__________________

長(zhǎng)春稅務(wù)學(xué)院

二OO七年三月

教案編寫(xiě)說(shuō)明：

1、授課方式包括講授、討論、實(shí)驗(yàn)、上機(jī)、小測(cè)驗(yàn)等。

2、教法提示是指教學(xué)方法及教學(xué)手段具體運(yùn)用的簡(jiǎn)要表述。

3、教案編寫(xiě)單元：

（1）內(nèi)容和課時(shí)少的教學(xué)章，可以以章為單元編寫(xiě)。

（2）內(nèi)容和課時(shí)多的教學(xué)章，一般以節(jié)為單元編寫(xiě)。

（3）按各章節(jié)內(nèi)容的多少，也可以有的以章為單元寫(xiě)，有的以節(jié)為單元寫(xiě)。

（4）可以以（每）次為單元編寫(xiě)教案。

（5）可以以（每）教學(xué)周為單元編寫(xiě)教案。

4、無(wú)論教案編寫(xiě)單元如何安排，復(fù)習(xí)思考題和教學(xué)參考資料均按章列示。

課程基本信息

課程名稱金融工程學(xué)分72

普通共同課（）學(xué)科基礎(chǔ)課（）專業(yè)主干課（V）

課程模塊

專業(yè)限選課（）公共選修課（）

課程性質(zhì)理論課（V）理論實(shí)務(wù)課（）實(shí)務(wù)課（）

課程在本

專業(yè)人才本課程是金融專業(yè)的主干課程，課程涵蓋了現(xiàn)代金融學(xué)

培養(yǎng)方案的基本理論和數(shù)學(xué)方法，是我系學(xué)生走上金融崗位的理論

中的地位與實(shí)踐相結(jié)合的課程。

和作用

教學(xué)目的：通過(guò)授課，使學(xué)生掌握金融工程基本原理；掌握遠(yuǎn)期、期

貨、期權(quán)、互換等衍生金融產(chǎn)品的交易原理及定價(jià)的基本原理；掌握

運(yùn)用衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行套期保值、套利的基本原理；掌握金融工程的

基本理論和技術(shù)，初步學(xué)會(huì)運(yùn)用工程技術(shù)的方法，如數(shù)學(xué)建模、數(shù)值

計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施新型金融產(chǎn)品，創(chuàng)造

性地解決金融問(wèn)題；同時(shí)通過(guò)授課、作業(yè)、案例分析和基本培訓(xùn)，培

養(yǎng)學(xué)生的金融工程思維。

課程教

學(xué)目標(biāo)

教學(xué)要求：

（1）通過(guò)教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生熟練掌握金融工程的基本原理，能深刻

領(lǐng)會(huì)金融工程的一些本質(zhì)思想和思維方式。

（2）通過(guò)教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生能夠熟練掌握遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換

等衍生金融產(chǎn)品的含義、市場(chǎng)運(yùn)作、交易策略等基礎(chǔ)知識(shí)。

（3）通過(guò)教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生能夠熟練掌握遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換

等基礎(chǔ)性衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)方法。

（4）通過(guò)教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生能夠掌握運(yùn)用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換

等衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理和套利的基本方法和思路。

授課專業(yè)

班級(jí)財(cái)務(wù)管理專業(yè)（0413班、0414班）

平時(shí)成績(jī)占30%,期末占70肌期末考試采用開(kāi)卷形式。

考核方法

課程名稱金融工程教學(xué)日歷任課教師簽名劉曉東

開(kāi)課專業(yè)金融課程模塊專業(yè)主干課教研室中仟簽名唐亞暉

開(kāi)課班級(jí)財(cái)務(wù)管理(0413、0414)2006——2007學(xué)年(第二學(xué)期)2007年3月建_日填寫(xiě)

教學(xué)時(shí)間教學(xué)內(nèi)容學(xué)時(shí)分配

自07.3.4講習(xí)實(shí)上案

周教材

課程內(nèi)容提要題

次章節(jié)

至07.7.7課課驗(yàn)機(jī)例

第一篇金融工程概述

13.4—3.10§1.1金融工程簡(jiǎn)介(2)4

§1.2促進(jìn)金融工程發(fā)展的因素(2)

弟一篇金融工程師的概念性工具

23.11—3.174

§2.1估值理論與應(yīng)用(4)

§2.1估值理論與應(yīng)用(2)

33.18—3.2431

§2.2收益的度量(2)

§2.2收益的度量(3)

43.25—3.3131

§2.3風(fēng)險(xiǎn)的度量與投資組合分析(1)

§2.3風(fēng)險(xiǎn)的度量與投資組合分析(3)

54.1—4.74

§2.4資本資產(chǎn)定價(jià)理論(1)

64.8—4.14§2.4資本資產(chǎn)定價(jià)理論(4)31

74.15—4.21§2.5有效率市場(chǎng)假說(shuō)和行為金融學(xué)(4)4

84.22—4.28§2.6MM理論與無(wú)套利均衡分析(4)4

第三篇金融工程師的實(shí)體性工具

94.29—5.5§3.1產(chǎn)品開(kāi)發(fā)4

§3.2期貨和遠(yuǎn)期

105.6—5.12§3.2期貨和遠(yuǎn)期4

115.13—5.19§3.2期貨和遠(yuǎn)期4

125.20—5.26§3.3互惠掉換4

135.27—6.2互惠掉換4

146.3—6.9§3.4期權(quán)概述22

156.10—6.16期權(quán)定價(jià)22

§3.4期權(quán)策略

166.17—6.234

§3.5固定收益證券

176.24—6.30§3.5固定收益證券4

§3.5固定收益證券

187.1—7.74

第四篇金融工程的策略和手段

《金融工程》課程教案

授課題目第一篇金融工程簡(jiǎn)介課次1次-2次

授課方式講授課時(shí)安排共4學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

了解現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展脈絡(luò)與金融工程產(chǎn)生的關(guān)系，掌握金融工程的概念，理解金融工

程概念中創(chuàng)新與創(chuàng)造的含義。對(duì)金融工程工具有一個(gè)總體上的認(rèn)識(shí)。

了解外部環(huán)境因素與企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)金融工程的促進(jìn)作用。

了解金融工程的學(xué)科特點(diǎn)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)，理解金融工程對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，了解金融工程

應(yīng)用的四個(gè)主要方面：套期保值、投機(jī)、套利和金融結(jié)構(gòu)化。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

金融工程的概念

金融工程概念中創(chuàng)新與創(chuàng)造的含義

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§1.1金融工程簡(jiǎn)介教學(xué)方法：案例

教學(xué)

1、現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展與金融工程的產(chǎn)生

教學(xué)手段：多媒

體講解

八十年代以來(lái)，隨著金融理論、公司理財(cái)、金融創(chuàng)新、金融投資的

迅速發(fā)展，數(shù)理分析技術(shù)、電腦技術(shù)、通信技術(shù)、自動(dòng)化及系統(tǒng)工程等

全面導(dǎo)入金融領(lǐng)域。八十年代末期，一些從事金融、財(cái)務(wù)理論和應(yīng)用研

究的領(lǐng)先學(xué)者開(kāi)始意識(shí)到，金融學(xué)作為一門(mén)科學(xué)正在經(jīng)歷第二次根本性

的變革——金融學(xué)正從分析的科學(xué)向工程的科學(xué)轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)代金融學(xué)、信

息技術(shù)和工程方法的有機(jī)結(jié)合，就是金融科學(xué)的工程化

2、金融工程的概念與范圍

金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，以

及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性的解決。

“創(chuàng)新”和“創(chuàng)造”的涵義：

一是指金融領(lǐng)域中思想上的躍進(jìn)，其創(chuàng)新程度最高，如第一份期權(quán)

合約（Option）、第一份互換協(xié)議（Swap）、第一份零息票債券、第一個(gè)住

房抵押支撐證券等。二是指對(duì)舊有觀念的重新理解與運(yùn)用，如商品期貨

交易所將業(yè)務(wù)推廣到以前未能涉及的領(lǐng)域產(chǎn)生金融期貨作為新品種；三

是指對(duì)現(xiàn)有的金融產(chǎn)品進(jìn)行分解和重新組合，從而創(chuàng)造出新的金融工具,

如：遠(yuǎn)期互換、期貨互換、期權(quán)互換等，目前層出不窮的新型金融工具

的創(chuàng)造大多數(shù)建立在這種組合分解技術(shù)上。

3、金融工程的工具

金融工程的工具包括概念性工具和實(shí)體性工具。概念性工具包括使

金融成為一門(mén)正式學(xué)科的那些思想和概念，如估值理論、證券組合理論、

套期保值理論、會(huì)計(jì)關(guān)系等。實(shí)體性工具包括那些可被拼湊起來(lái)實(shí)現(xiàn)某

一特定目的的金融工具和手段，如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換、電子證券

交易、證券的公募私募、電子資金轉(zhuǎn)移等。

§1.2促進(jìn)金融工程發(fā)展的因素

1、環(huán)境因素

1）價(jià)格的波動(dòng)性

2）市場(chǎng)的全球化

3）稅收的不對(duì)稱性

4）科技的進(jìn)步

5）金融理論的發(fā)展

6）法規(guī)的變化及競(jìng)爭(zhēng)的加劇

7）信息成本及交易成本的增加

2、企業(yè)內(nèi)部因素

1）流動(dòng)性需要

2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡

3）代理成本

4）大量熟悉定量化技術(shù)的管理人員被培養(yǎng)出來(lái)，充實(shí)到企

業(yè)中。

5）會(huì)計(jì)方面的好處

3、近20年來(lái)的創(chuàng)新產(chǎn)品

§1.3金融工程的特點(diǎn)及應(yīng)用

1、金融工程的特點(diǎn)

1）金融工程學(xué)科的特點(diǎn)

2）進(jìn)行金融工程的過(guò)程

3）金融工程的局限性

4）金融工程的業(yè)務(wù)特點(diǎn)

2、金融工程與風(fēng)險(xiǎn)

3、金融工程的應(yīng)用

目前金融工程學(xué)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)上的應(yīng)用可以分為四大

類：套期保值、投機(jī)、套利和金融結(jié)構(gòu)化。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、什么是金融工程？怎樣理解創(chuàng)新與創(chuàng)造的含義？

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

《金融工程》課程教案

授課題目第二篇金融工程師的概念性工具

課次

§2.1估值理論與應(yīng)用（6學(xué)時(shí)）

授課方式理論課、習(xí)題課課時(shí)安排共6學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

掌握現(xiàn)金流的概念及特征，熟悉運(yùn)用現(xiàn)金流序列的列表法和圖示法，理解時(shí)間價(jià)值、

折現(xiàn)率、現(xiàn)值、終值等基本概念，掌握現(xiàn)值、終值計(jì)算公式。在估值理論應(yīng)用中重點(diǎn)掌握年

金、穩(wěn)定增長(zhǎng)模型、永續(xù)年金的現(xiàn)金流特征、計(jì)算及應(yīng)用。理解單利與復(fù)利計(jì)息的關(guān)系，熟

練掌握有效年利率與名義利率的換算關(guān)系。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

現(xiàn)金流

時(shí)間價(jià)值

現(xiàn)金流估值關(guān)系的應(yīng)用

復(fù)利計(jì)息

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§2.1估值理論與應(yīng)用

教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、現(xiàn)金流

學(xué)

教學(xué)手段：舉例

現(xiàn)金流就是支出或收入的款項(xiàng)。收入的款項(xiàng)常稱為現(xiàn)金流入，支出

講解、多媒體講

的款項(xiàng)則被稱為現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流序列用來(lái)描述某一特定投資的一整套

解

現(xiàn)金流。

2、時(shí)間價(jià)值

1）現(xiàn)值

2）終值

3）凈現(xiàn)值

3、時(shí)間價(jià)值的敏感性分析

在不同折現(xiàn)率假設(shè)下兩個(gè)投資機(jī)會(huì)凈現(xiàn)值的對(duì)比有助于說(shuō)明在金融

工程中敏感性分析的作用。敏感性分析實(shí)際上就是明確地考察財(cái)務(wù)結(jié)果

對(duì)折現(xiàn)率假設(shè)變動(dòng)的敏感性。

4、應(yīng)用

估值運(yùn)算的用途極其廣泛，他常用于為各種形式的金融證券定價(jià)，

如普通股、優(yōu)先股、債券、按揭貸款以及不動(dòng)產(chǎn)交易等各種形式的金融

證券。它也可用于在公司財(cái)務(wù)上為資本預(yù)算服務(wù)。投資銀行家常用它來(lái)

評(píng)估兼并交易。在銀行里常用它來(lái)制定房地產(chǎn)抵押貸款分期付款計(jì)劃以

及為互換和其他風(fēng)險(xiǎn)管理工具定價(jià)等等。

1）年金現(xiàn)值

2）年金終值

3）不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

4）永續(xù)年金

5、復(fù)利計(jì)息

單利：每年年終支付一次的利息稱為“單利”，也稱為有效年利率。

單利法僅對(duì)本金部分計(jì)算利息，對(duì)本金所生利息部分不再計(jì)算利息。

復(fù)利：是指在本金量一定的情況下，在整個(gè)投資期限內(nèi)，每隔一定

期限計(jì)算一次利息，并將此利息轉(zhuǎn)入本金，以后一并計(jì)算利息，俗稱“利

滾利”。

6、絕對(duì)估值和相對(duì)估值

絕對(duì)估值表述的是一項(xiàng)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。相對(duì)估值則是一個(gè)投資機(jī)

會(huì)相對(duì)于另一個(gè)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、現(xiàn)金流對(duì)于分析投資機(jī)會(huì)的意義何在？

2、什么是時(shí)間價(jià)值？時(shí)間價(jià)值的衡量方法有哪些？

3、單利與復(fù)利計(jì)息的差別何在？

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

《金融工程》課程教案

授課題目§2.2收益的度量（5學(xué)時(shí)）課次

授課方式理論課課時(shí)安排共5學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

了解效用與收益的關(guān)系，掌握收益的兩種度量方法利潤(rùn)和收益率率。掌握內(nèi)部收益率的

含義，了解借助計(jì)算機(jī)計(jì)算內(nèi)部收益率的方法。了解稅收對(duì)收益率的影響以及金融工程師延

遲納稅計(jì)劃的代表：個(gè)人退休金帳戶IRAo熟練掌握相對(duì)收益、有效持有期報(bào)酬率和連續(xù)復(fù)

利的持有期報(bào)酬率的數(shù)量換算關(guān)系。了解投資注資期的概念。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

度量收益：利潤(rùn)和利潤(rùn)率

內(nèi)部收益率的含義

相對(duì)收益、有效持有期報(bào)酬率和連續(xù)復(fù)利的持有期報(bào)酬率的數(shù)量換算關(guān)系

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§2.2收益的度量教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、效用學(xué)

教學(xué)手段：舉例

2、度量收益：利潤(rùn)和收益率

講解、多媒體講

解

度量收益有兩種相區(qū)別而又相關(guān)聯(lián)的方法。

利潤(rùn)：在會(huì)計(jì)和稅收中必不可少，但忽略了初始投資的規(guī)模、收益

的時(shí)間分布及會(huì)計(jì)慣例對(duì)現(xiàn)金流的影響。在分析工作中有很大的缺陷。

收益率：在分析工作中有很大用途。收益率是以一年為其計(jì)算基礎(chǔ)

的；如果只以百分比的形式表示收益，而對(duì)所涉及的時(shí)間長(zhǎng)度不作太大

考慮，或用任意時(shí)間長(zhǎng)度來(lái)計(jì)算的話，此百分比應(yīng)被稱為“持有期報(bào)酬

率”。收益率則指時(shí)間長(zhǎng)度為一年的“持有期報(bào)酬率”。

3、收益率一一稅前值與稅后值

在計(jì)算收益率是有兩種不同的考慮稅收的方法，人們可以根據(jù)具體

情況靈活采納。

(1)稅收對(duì)投資收益率的影響

(2)稅收延遲對(duì)稅后收益率的影響

4、收益率和復(fù)利

連續(xù)復(fù)利的思想同樣適用于持有期報(bào)酬率和收益率(持有期報(bào)酬率

的特例)。

5、投資的注資期

投資的注資期：從頭寸建立至頭寸結(jié)清或收入使用之前的一段時(shí)期。

投資者投資的注資期的時(shí)間長(zhǎng)度極其確定性程度對(duì)于投資決策有著至關(guān)

重要的作用。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、用利潤(rùn)度量收益存在哪些弊端？

2、考慮稅收政策對(duì)收益率的影響。

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》,清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C?默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目§2.3風(fēng)險(xiǎn)的度量與投資組合分析

課次

(4學(xué)時(shí))

授課方式理論課課時(shí)安排共4學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

掌握價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的定義以及度量方法方差與標(biāo)準(zhǔn)差。了解用收益率序列替代價(jià)格序列的意

義，熟悉收益率序列均值與方差的計(jì)算式。理解與掌握投資組合理論的基本分析方法，熟悉

投資組合收益、收益的均值和方差的計(jì)算式,重點(diǎn)理解和掌握方差計(jì)算式的分解過(guò)程及含義，

區(qū)分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并且了解二者隨著組合資產(chǎn)數(shù)量的增加而變化的規(guī)律，掌握

投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)論。掌握風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡形成的投資組合的有效集。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的度量方法

投資組合理論的基本分析方法

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

投資組合的有效集

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§2.3風(fēng)險(xiǎn)的度量與投資組合分析教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)都在一定程度上受到一種或多種金融價(jià)格變

學(xué)

動(dòng)的影響。這些價(jià)格包括利率、匯率、商品價(jià)格和股票價(jià)格等。對(duì)價(jià)格

教學(xué)手段：舉例

風(fēng)險(xiǎn)的暴露既可能是直接的也可能是間接的，無(wú)論是哪一種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，

講解、多媒體講

都會(huì)對(duì)企業(yè)造成極大的損害，因此必須很好的管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

解、圖示講解、

模型講解

1、波動(dòng)性：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)價(jià)格偏離其期望值的可能性。“向下”風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)生有

害結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)。

2、以百分比形式表示價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)務(wù)中人們把波動(dòng)性與標(biāo)準(zhǔn)差二者等同起來(lái)。許多金融機(jī)構(gòu)用波動(dòng)

單位(volatilityunit)來(lái)表示標(biāo)準(zhǔn)差。這里的標(biāo)準(zhǔn)差是指價(jià)格變動(dòng)的

方差的平方根。價(jià)格變動(dòng)可以由有效的持有期報(bào)酬率或連續(xù)復(fù)利的持有

期報(bào)酬率來(lái)表示，知道了二者之一，就很容易求出另一個(gè)。

3、投資組合分析

投資組合就是多種資產(chǎn)的集合。組合中的每項(xiàng)資產(chǎn)都有和其相聯(lián)系

的平均收益和收益方差。而且，對(duì)于任一對(duì)收益，都存在與之聯(lián)系的相

關(guān)系數(shù)。

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)由兩個(gè)部分組成。第一部分是僅與單個(gè)方差項(xiàng)相關(guān)

的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，第二個(gè)組成部分是由投資組合中

各項(xiàng)資產(chǎn)的收益間的相關(guān)性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)常常被稱為系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要意義在于隨著投資組合中包含

資產(chǎn)種類的增加，這兩種風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出非常不同的性質(zhì)。

結(jié)論：1、只要資產(chǎn)收益不是完全正相關(guān)的，投資組合的分散化便可

以降低組合的方差。2、在分散化良好的投資組合里，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由于逐

漸趨于零而可以被排除掉。3、由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不隨分散化而消失，所以必

須對(duì)其進(jìn)行其他管理方法。（如：股指期貨的套期保值）

最小方差集合：集合中的投資組合對(duì)于任意水平的收益，都具有最

小的風(fēng)險(xiǎn)（方差）最小方差集合滿足二次方程，他的圖形是一條拋物線。

證券組合的有效集合是最小方差集的一個(gè)子集。位于最小方差證券組合

（MVP）的上方。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、為什么要將價(jià)格序列調(diào)整為收益率序列？

2、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析是怎樣描述收益與風(fēng)險(xiǎn)的？

3、投資組合的有效集為什么是二次曲線？

本章教學(xué)參考資料:

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》，清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C?默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目§2.4資本資產(chǎn)定價(jià)理論課次

授課方式理論課、實(shí)驗(yàn)課課時(shí)安排共5學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

理解無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的含義，了解引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)投資組合有效集帶來(lái)的影響，熟悉資本

市場(chǎng)線的含義、公式及圖解。重點(diǎn)掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容，證券市場(chǎng)線的含義、

公式及圖解及其與資本市場(chǎng)線的關(guān)系。了解頭寸的相關(guān)概念及杠桿的作用

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的含義

資本市場(chǎng)線的含義、公式及圖解

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§2.4資本資產(chǎn)定價(jià)理論教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)學(xué)

教學(xué)手段：舉例

一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)是能不發(fā)生任何偏差地提供確知收益的資產(chǎn)。也講解、多媒體講

就是說(shuō)，其百分比收益的方差為零。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代表，在美國(guó)為國(guó)庫(kù)

解、圖示講解、

券（T-bills）,在中國(guó)則為銀行活期（短期）存款，或者以國(guó)庫(kù)券作為

模型講解

參照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具僅對(duì)于投資注資期與金融工具到期日嚴(yán)格匹配的

投資者而言才是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。

2、引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效集

引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分析帶來(lái)了投資組合理論的進(jìn)步和資本資產(chǎn)定價(jià)

模型的出現(xiàn)。在存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)條件下，投資的有效集變成了一條直線。

這條直線被稱為資本市場(chǎng)線。

3、資本市場(chǎng)線

所謂的“資本市場(chǎng)線”一一所有資產(chǎn)（包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）

的有效集。

CML說(shuō)明了有效資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，但并未說(shuō)明無(wú)效

組合及單個(gè)資產(chǎn)的相應(yīng)情況

4、CAPM

CAPM理論有一個(gè)總的前提：存在著一個(gè)充分多元化的投資組合，在

這個(gè)投資組合中，資產(chǎn)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)最終被相互抵消，從而使該投資組合

的風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我們把這個(gè)組合稱為“市場(chǎng)組合”(Market

Portfolio)o

CAPM：以=(%-3)0x+r1f

5、CML與SML區(qū)別

資本市場(chǎng)線(CML)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合所構(gòu)成組合的有效

集，證券市場(chǎng)線(SML)則表明期望收益與￡的關(guān)系，二者主要區(qū)分在于：

度量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)一一SML橫軸為貝塔系數(shù)￡,而在圖CML橫軸則為

標(biāo)準(zhǔn)差。。模型成立的范圍一一SML對(duì)單個(gè)證券或所有可能的證券組合均

成立，CML僅對(duì)有效的證券組合方才成立。

6、頭寸與杠桿的作用

多頭：對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)就形成了該資產(chǎn)的多頭頭寸。賣(mài)空：出售

自己目前不擁有的資產(chǎn)被稱為賣(mài)空。賣(mài)空就形成了空頭頭寸。杠桿在放

大可能的財(cái)務(wù)收益的同時(shí)放大了相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中哪些資產(chǎn)可以作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)？

2、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)于有效集產(chǎn)生了怎樣的影響？

3、CAPM對(duì)于投資者的意義何在？

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》,清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C-默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目§2.5有效率市場(chǎng)假說(shuō)課次

授課方式理論課課時(shí)安排共4學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

理解有效市場(chǎng)假說(shuō)的基本思想，重點(diǎn)掌握有效市場(chǎng)的含義及分類，了解有效市場(chǎng)理論的

實(shí)證分析狀況。掌握投機(jī)、套利的內(nèi)涵，了解金融工程師與市場(chǎng)有效性的關(guān)系。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

有效市場(chǎng)的含義及分類

投機(jī)、套利的內(nèi)涵

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§2.5有效率市場(chǎng)假說(shuō)教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、有效率市場(chǎng)假說(shuō)學(xué)

教學(xué)手段：舉例

如果一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格總是“完全反映”可獲得的信息,則稱這個(gè)市場(chǎng)講解、多媒體講

是有效的。

解

1全部公開(kāi)信息［場(chǎng)：包含仝§令全部1

2、正在運(yùn)行的市場(chǎng)機(jī)制

市場(chǎng)體系的效率主要取決于價(jià)格能準(zhǔn)確反映所有可利用的信息的效

率，以及價(jià)格所代表的信息的真實(shí)程度。價(jià)格對(duì)所有的人都是公平的，

而且價(jià)格真實(shí)地代表了基本的經(jīng)濟(jì)條件

3、投機(jī)

投機(jī)涉及對(duì)未來(lái)的預(yù)期，確切地描述預(yù)期，進(jìn)而構(gòu)筑頭寸來(lái)獲利。

單個(gè)投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響是微不足道的，投機(jī)者是預(yù)測(cè)者而不是操

縱者。投機(jī)的本質(zhì)就是通過(guò)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取投機(jī)回報(bào)。做市者是指能用自

己的力量導(dǎo)致價(jià)格的升降，從而以別人的損失為代價(jià)獲取自己的收益。

常常以投機(jī)者的形象出現(xiàn)。

4、套利

套利是同時(shí)在兩個(gè)或更多的市場(chǎng)上構(gòu)筑頭寸來(lái)利用不同市場(chǎng)定價(jià)的

差異來(lái)賺取利潤(rùn)的交易行為。與投機(jī)行為從價(jià)格水平變化中牟取利潤(rùn)不

同，套利是從價(jià)格聯(lián)系的差異中套取利潤(rùn)的。

5、有效率的市場(chǎng)：是朋友還是敵人

市場(chǎng)在一定程度上是無(wú)效率的。至少市場(chǎng)會(huì)偶爾地?zé)o效率，則這種

無(wú)效率足以為投機(jī)和套利提供一定的收益。投機(jī)和套利活動(dòng)使得價(jià)格變

得更為有效率，同樣，金融工程不斷地以創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)利用市場(chǎng)的無(wú)效率，

這些創(chuàng)新活動(dòng)又會(huì)使市場(chǎng)變得更加有效率。但是，市場(chǎng)的有效率性并不

是金融工程師的朋友。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、在有效率市場(chǎng)中投資者應(yīng)怎樣投資？

2、投機(jī)者與套利者的交易目的與方法有什么不同？

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》,清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C-默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目§2.6MM理論與無(wú)套利均衡分析課次

授課方式理論課課時(shí)安排共4學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

了解無(wú)套利均衡分析方法對(duì)于金融工程學(xué)的重要性，掌握MM理論的思想和MM第一命題

與第二命題的內(nèi)容，重點(diǎn)理解和掌握無(wú)套利分析過(guò)程。初步理解狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法的基本思路。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

無(wú)套利均衡分析

理論

狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§2.6MM理論與無(wú)套利均衡分析教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、無(wú)套利均衡分析一一金融工程的方法論學(xué)

教學(xué)手段：舉例

嚴(yán)格意義上的套利是在某項(xiàng)金融資產(chǎn)的交易過(guò)程中，交易者可以在講解、多媒體講

不需要期初投資支出的條件下獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。如果市場(chǎng)是有效率的話，

解、圖示講解

市場(chǎng)價(jià)格必然由于套利行為做出相應(yīng)的調(diào)整，重新回到均衡的狀態(tài)。這

就是無(wú)套利的定價(jià)原理。

無(wú)套利定價(jià)原則首先要求套利活動(dòng)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下進(jìn)行。關(guān)鍵技

術(shù)是所謂的“復(fù)制”技術(shù)，即用一組證券來(lái)復(fù)制另外一組證券。

2、MM理論

MM理論的基本假設(shè)：

1）市場(chǎng)是無(wú)摩擦的，也就是交易成本為零，不存在公司所得稅和個(gè)

人所得稅；

2）個(gè)人和公司可以按照同樣的利率進(jìn)行借貸，且負(fù)債不存在風(fēng)險(xiǎn)；

3）經(jīng)營(yíng)條件相似的公司具有同一等級(jí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；

4）不考慮企業(yè)增長(zhǎng)問(wèn)題，所有利潤(rùn)全部作為股利分配；

5）同質(zhì)性信息、，即公司的任何信息都可以無(wú)成本地傳遞給市場(chǎng)的所

有參與者。

在MM條件下，公司價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，它只取決于公司所創(chuàng)造

的利稅前收益EBIT（earningsbeforeinterestandtaxes）和全社會(huì)

的預(yù)期收益率邛。

有杠桿公司的權(quán)益資本成本等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)杠桿公司的權(quán)益

資本成本加上風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋壤蜃邮秦?fù)債權(quán)益比。

M&M定理的涵義：

1）在有效金融市場(chǎng)上，一個(gè)公司的價(jià)值是由其資產(chǎn)增值能力所決定

的，而與該公司的融資方式以及資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。

2）資金成本取決于對(duì)資金的運(yùn)用，而不是取決于資金的來(lái)源。

3）融資活動(dòng)本身不創(chuàng)造任何價(jià)值。

4）公司股票的價(jià)格應(yīng)該是由企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力所決定的，而該企

業(yè)的融資活動(dòng)不應(yīng)對(duì)股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。

3、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法

狀態(tài)價(jià)格是指一種有價(jià)證券在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，其價(jià)值會(huì)出現(xiàn)兩

種可能:一種可能是向上，另一種可能是向下。如何為這種證券確定當(dāng)前

的價(jià)格，就是狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法所要研究的問(wèn)題。從本質(zhì)上說(shuō)，狀態(tài)價(jià)格

定價(jià)法運(yùn)用的是無(wú)套利分析方法。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、MM理論在財(cái)務(wù)管理中的意義。

2、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法與無(wú)套利均衡分析的關(guān)系。

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》,清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C-默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目第三篇金融工程師的實(shí)體性工具

課次

§3.1產(chǎn)品開(kāi)發(fā)（2學(xué)時(shí)）

授課方式理論課課時(shí)安排共2學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

了解金融工程產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的重要性，了解金融工程產(chǎn)品的基本類別。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

金融工程產(chǎn)品的基本類別

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

第三篇金融工程師的實(shí)體性工具（24學(xué)時(shí)）教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

§3.1產(chǎn)品開(kāi)發(fā)（1學(xué)時(shí)）式教學(xué)

教學(xué)手段：舉例

我們將金融工具可以分為4類：權(quán)益型、債務(wù)型、衍生型和混合型。講解、多媒體講

解

1、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式

2、金融工程產(chǎn)品—金融工具

3、金融工程產(chǎn)品一一金融方法

4、金融工程產(chǎn)品一一金融策略

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的模式。

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》，清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C?默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目§3.2期貨和遠(yuǎn)期課次

授課方式理論課課時(shí)安排10學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

了解期貨與遠(yuǎn)期交易制度與規(guī)則，掌握遠(yuǎn)期合約定價(jià)的基本原理。理解FRA交易的內(nèi)涵，

熟悉買(mǎi)賣(mài)雙方支付差額的計(jì)算，重點(diǎn)掌握即期利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系及遠(yuǎn)期利率的定價(jià)。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

遠(yuǎn)期合約定價(jià)

FRA交易

即期利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系

遠(yuǎn)期利率的定價(jià)

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§3.2期貨和遠(yuǎn)期教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、期貨學(xué)

教學(xué)手段：舉例

期貨合約指交易雙方簽定的在確定的將來(lái)時(shí)刻按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某

講解、多媒體講

種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化契約?；蛘吆?jiǎn)言之，期貨合約指為將來(lái)發(fā)生的交易，在

解、圖示講解、

現(xiàn)在就規(guī)定價(jià)格和條件。

模型講解

2、遠(yuǎn)期

遠(yuǎn)期合約（ForwardContracts）指有關(guān)雙方同意在將來(lái)某個(gè)約定的

時(shí)間、地點(diǎn)，按照預(yù)先約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的基礎(chǔ)商品或金融資產(chǎn)

的合同。多方與空方：合同的一方愿意買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)，稱為

遠(yuǎn)期的買(mǎi)方（或多頭），另一方愿意賣(mài)出相同數(shù)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)，稱為遠(yuǎn)期

的賣(mài)方（或空頭）。交割價(jià)格：在遠(yuǎn)期合同中的特定價(jià)格。

3、遠(yuǎn)期合約定價(jià)

1）無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià)

2）已知現(xiàn)金收益的資產(chǎn)

3）支付已知收益率的資產(chǎn)

4、遠(yuǎn)期利率協(xié)議

交易雙方簽定的在未來(lái)某個(gè)時(shí)刻以某一確定的協(xié)議利率進(jìn)行某種貨

幣一定期限、一定金額的名義貸款的協(xié)議。

FRA的交易雙方分別稱為買(mǎi)方和賣(mài)方。買(mǎi)方指FRA名義上的借款人，是擔(dān)

心利率上升的一方賣(mài)方指名義上的貸款人，是擔(dān)心利率下降的一方。

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別與聯(lián)系？

2、遠(yuǎn)期合約定價(jià)中是如何應(yīng)用無(wú)套利均衡分析的？

3、遠(yuǎn)期利率與將來(lái)的匯率是一回事嗎？

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》,清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C-默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目§3.3互惠掉換課次

授課方式理論課課時(shí)安排共8學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

了解互換的產(chǎn)生發(fā)展過(guò)程，理解互換的交易原理，交易過(guò)程。重點(diǎn)掌握利率互換與貨幣

互換策略設(shè)計(jì)及分析過(guò)程，熟悉根據(jù)基本市場(chǎng)條件設(shè)計(jì)互換方案的方法。大致了解互換定價(jià)

原理。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

互換的交易原理、交易過(guò)程

利率互換與貨幣互換策略設(shè)計(jì)

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§3.3互惠掉換(6學(xué)時(shí))教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、互換的定義學(xué)

教學(xué)手段：舉例

互換交易意指利率交換或者包括涉及一種、兩種或多種貨幣的交易講解、多媒體講

在內(nèi)的互換交易?；Q實(shí)際上是雙方當(dāng)事人同意交換未來(lái)一段時(shí)期支付解、圖示講解

流量的一種金融交易。

2、互換產(chǎn)品的發(fā)展史

1981年IBM與世界銀行之間又簽署了利率互換協(xié)議，是世界上第一

份利率互換協(xié)議。從那以后，互換市場(chǎng)發(fā)展迅速。在下一年，利率互換

被引進(jìn)美國(guó)“學(xué)生貸款營(yíng)銷協(xié)會(huì)”進(jìn)行了固定利率與浮動(dòng)利率的互換，

轉(zhuǎn)換了其部分債務(wù)的利率特性。

3、互換的原理

比較優(yōu)勢(shì)(ComparativeAdvantage)理論認(rèn)為，在兩國(guó)都能生產(chǎn)兩

種產(chǎn)品，且一國(guó)在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國(guó)均處

于不利地位的條件下，如果前者專門(mén)生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)較大的產(chǎn)品，后者專門(mén)生

產(chǎn)劣勢(shì)較小(即具有比較優(yōu)勢(shì))的產(chǎn)品，那么通過(guò)專業(yè)化分工和國(guó)際貿(mào)

易，雙方即能從中獲益。

大衛(wèi)李晶圖(DavidRicardo)

4、互換的結(jié)構(gòu)

5、互換的種類與應(yīng)用

1）利率互換

2）貨幣互換

3）商品互換

6、互換定價(jià)

1）利率互換的定價(jià)

運(yùn)用債券組合給利率互換定價(jià)

運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議給利率互換定價(jià)

2）貨幣互換的定價(jià)

運(yùn)用債券組合給貨幣互換定價(jià)

運(yùn)用遠(yuǎn)期組合給貨幣互換定價(jià)

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、互換交易的成本節(jié)約來(lái)自于什么？

2、互換策略是唯一的嗎？

本章教學(xué)參考資料：

1、約翰?馬歇爾等：《金融工程》，清華大學(xué)出版社，1998年

2、洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

3、宋逢明：《金融工程原理》，清華大學(xué)出版社，1999年

4、羅伯特?C?默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課題目§3.4期權(quán)課次

授課方式理論課、實(shí)驗(yàn)課、習(xí)題課課時(shí)安排共10學(xué)時(shí)

教學(xué)目的、要求：

掌握期權(quán)交易的基本概念，掌握期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成、影響因素。重點(diǎn)掌握布萊克一一斯克

爾斯期權(quán)定價(jià)模型，能運(yùn)用該模型對(duì)簡(jiǎn)單的股票期權(quán)定價(jià)。熟悉和掌握狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法及期

權(quán)的二項(xiàng)式定價(jià)法。熟練運(yùn)用期權(quán)的損益狀態(tài)圖分析和構(gòu)造各種期權(quán)交易策略。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

期權(quán)交易的基本概念

布萊克——斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型

狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法及期權(quán)的二項(xiàng)式定價(jià)法

期權(quán)的損益狀態(tài)圖分析和構(gòu)造各種期權(quán)交易策略

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

§3.4期權(quán)教學(xué)方法：?jiǎn)l(fā)

式教學(xué)、案例教

1、概述學(xué)

教學(xué)手段：舉例

期權(quán)（options）是雙方簽訂的合約，合約的購(gòu)買(mǎi)者有權(quán)利而沒(méi)有義講解、多媒體講

務(wù)按約定價(jià)格，在約定日期內(nèi)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種標(biāo)的資產(chǎn)。

解、圖示講解、

模型講解

期權(quán)是一種權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的交易。購(gòu)買(mǎi)者享有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)。

出售者則有絕對(duì)的義務(wù)。由于期權(quán)賦予其購(gòu)買(mǎi)者做某種事情的權(quán)利而非

義務(wù)，因此期權(quán)的買(mǎi)方只會(huì)從市場(chǎng)變化中獲利而不會(huì)在市場(chǎng)變化中虧損。

由于沒(méi)有義務(wù)的權(quán)利具有價(jià)值，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者必須支付給期權(quán)的出售者

一定的費(fèi)用。就買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)而言，預(yù)先支付的一筆期權(quán)價(jià)格稱之為期權(quán)

費(fèi)。

2、買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)：基本概念

期權(quán)有兩種最基本的交易類型：買(mǎi)入期權(quán)與賣(mài)出期權(quán)。

3、期權(quán)價(jià)格

期權(quán)買(mǎi)方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)的賣(mài)方支付的費(fèi)

用。

期權(quán)價(jià)值主要由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分構(gòu)成。

4、期權(quán)定價(jià)模型

1)布萊克―舒爾斯定價(jià)模型(Black-Scholes公式；B-S模型)

2)二叉樹(shù)定價(jià)模型(二項(xiàng)式模型)

5、損益狀態(tài)圖

本章復(fù)習(xí)思考題：

1、美式期權(quán)與歐式期權(quán)哪個(gè)對(duì)于買(mǎi)方更有利？

2、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值取決于什么？期權(quán)的時(shí)間價(jià)值又是怎樣變化

的？

3、期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利與義務(wù)關(guān)系與期貨有什么不同？

本章教學(xué)參考資料：

(1)JohnHull：《FundamentalsofFuturesandOptionsMarkets》，Prentice

Hall,2002,4thedition

(2)林清泉主編：《金融工程》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2005年

(3)洛倫茲?格利茨：《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年

(4)周洛華：《中級(jí)金融工程學(xué)》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005年

(5)鄭振龍主編：《金融工程》，高等教育出版社，2003年

(6)宋逢明：《金融工程原理》,清華大學(xué)出版社，1999年

(7)羅伯特?C?默頓等：《金融工程案例》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

《金融工程》課程教案

授課時(shí)間第16周第61-64節(jié)課次

授課方式課時(shí)安排4

授課題目(教學(xué)章、節(jié)或主題)：

固定收益證券的定價(jià)理論

教學(xué)目的、要求(分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次)：

本章介紹了三種固定收益證券的定價(jià)方法。學(xué)習(xí)本章要求學(xué)生掌握利用即期利率、遠(yuǎn)期利率和到期收

益率進(jìn)行固定收益證券定價(jià)的方法。理解到期收益率的預(yù)期特性。掌握固定收益證券的凈價(jià)交易形勢(shì)與

計(jì)算公式。了解連續(xù)復(fù)利形式的到期收益率定價(jià)公式。

教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)提示：

到期收益率定價(jià)公式、債券的凈價(jià)交易

教學(xué)主要內(nèi)容：教法提示：

第一節(jié)固定收益證券的定價(jià)方法

概念講解

一、利用即期利率對(duì)于固定收益證券進(jìn)行定價(jià)

圖表演示

對(duì)于固定收益證券來(lái)說(shuō)，定價(jià)的基本原則是采用現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法來(lái)定價(jià)。公

課堂練習(xí)

式為：(其中：R1……Rn是即期利率)案例分析

［例題］有一張5年期附息債券，面值100元，息票率為3.34%,到期還本付息，已

知各個(gè)時(shí)期的即期利率如下：一年期即期利率為1.98%,兩年期即期利率為2.25%,三

年期即期利率為2.52%,四年期即期利率為2.65%,五年期即期利率為2.79%,求債券

的理論價(jià)格。

二、利用遠(yuǎn)期利率對(duì)于固定收益證券進(jìn)行定價(jià)

由于遠(yuǎn)期利率與即期利率有換算關(guān)系，所以我們可以利用遠(yuǎn)期利率進(jìn)行估值計(jì)

算：

遠(yuǎn)期利率與即期利率的換算公式

1+凡=1+小

(l+K)2=(l+d)x(l+Q)

(1+4)3=(l+6i)X(l+92)X(l+%3)

利用遠(yuǎn)期利率對(duì)固定收益證券定價(jià)公式

pyqi+N)"=(lG￡)J)X(l+,2)X］(l+2)X--X(l+GO_______________

=教法提示：

1+G1(1+0)(1+?2)(1+5)(1+勺2)(1+弓,3),一(1+人,")

三、利用到期收益率對(duì)于固定收益證券進(jìn)行定價(jià)

尸.=~^+。2+。3+...+G-1+g

1+j(1+y)2(1+y)3(1+y嚴(yán)(1+W

利用投資者心理預(yù)期的到期收益率對(duì)債券估值，公式為：(y為到期收益率)

我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)公式實(shí)際上就是到期收益率的公式，只不過(guò)這里的未知量是PV。這

里的到期收益